吉比特專題研究報(bào)告：江湖問道不問路研發(fā)運(yùn)營見真章

吉比特專題研究報(bào)告：江湖問道不問路，研發(fā)運(yùn)營見真章1.

吉比特：厚積薄發(fā)，研運(yùn)一體的精品游戲廠商1.1.

公司概況：遵循“自下而上”，深耕游戲市場(chǎng)17年吉比特自2004年成立以來，深耕游戲市場(chǎng)，經(jīng)過多年的快速發(fā)展和技術(shù)積累，公司規(guī)模不斷擴(kuò)大，技術(shù)研發(fā)實(shí)力持續(xù)增強(qiáng)，產(chǎn)品矩陣日益豐富。公司成功研發(fā)出《問道》《問道外傳》等多款立足于中華傳統(tǒng)文化的客戶端游戲；2016年4月，依托《問道》端游十余年來積累的強(qiáng)大用戶群體和IP價(jià)值，公司成功推出了自主研發(fā)的MMORPG游戲《問道手游》并取得良好業(yè)績；2017年1月吉比特在上海證券交易所主板上市，證券簡稱為吉比特，證券代碼為603444；2021年2月，公司推出自主研發(fā)的水墨國風(fēng)放置修仙手游《一念逍遙》，上線以來表現(xiàn)良好；同年6月，社區(qū)經(jīng)營手游《摩爾莊園》全平臺(tái)開服，連續(xù)多日保持IOS免費(fèi)榜首位。雷霆游戲作為公司的自主運(yùn)營平臺(tái)，經(jīng)過多年的積累與沉淀，已具備較為出色的游戲運(yùn)營能力。雷霆游戲?qū)Ｗ⒂诰W(wǎng)絡(luò)游戲的推廣和運(yùn)營，堅(jiān)持“精品化”路線，重視產(chǎn)品品質(zhì)及玩家服務(wù)，運(yùn)營的多款游戲獲得良好的口碑與較高的人氣。股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，實(shí)際控制人盧竑巖控股比例集中。截至2021年4月21日公布的股權(quán)情況，公司第一大股東為公司創(chuàng)始人及實(shí)際控制人盧竑巖，盧竑巖持有公司

30.10

%。同時(shí)，公司高管通過持股及股權(quán)激勵(lì)的方式和公司深度綁定。此外，公司還有一定員工持股計(jì)劃。核心的高管、人才及員工們通持股計(jì)劃，是一種良好的正向激勵(lì)，也增加了團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性。深耕游戲市場(chǎng)，立足自主創(chuàng)新、自主研發(fā)。吉比特自成立以來，持續(xù)投入自主研發(fā)業(yè)務(wù)，擁有強(qiáng)大的自主研發(fā)能力，堅(jiān)持游戲設(shè)計(jì)及應(yīng)用創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新，持續(xù)加強(qiáng)研發(fā)中臺(tái)建設(shè)。公司遵循“自下而上”，以制作人興趣和能力驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新的研發(fā)理念，成功研發(fā)出《問道》端游、《問道手游》《一念逍遙》《異化之地》《奇葩戰(zhàn)斗家》等多款游戲。公司自主運(yùn)營平臺(tái)雷霆游戲經(jīng)過多年的積累與沉淀，已經(jīng)具備了較為出色的游戲運(yùn)營能力。建立了包括游戲品牌建設(shè)、媒體宣傳、活動(dòng)策劃、合作渠道拓展及后續(xù)客戶服務(wù)等一整套完備的運(yùn)營系統(tǒng)，雷霆游戲堅(jiān)持“精品化”路線，運(yùn)營的多款游戲品質(zhì)精良、差異性明顯、可玩性強(qiáng)，獲得了較高的人氣及口碑。截至目前，公司已運(yùn)營了《問道手游》《一念逍遙》《摩爾莊園》《鬼谷八荒（PC版）》《魔淵之刃》《最強(qiáng)蝸牛（港澳臺(tái)版）》《不思議迷宮》《地下城堡2：黑暗覺醒（安卓版）》《異化之地》《奇葩戰(zhàn)斗家》等多款游戲。公司實(shí)際控制人盧竑巖從事

IT行業(yè)二十余年，擁有豐富的技術(shù)研發(fā)及團(tuán)隊(duì)管理經(jīng)驗(yàn)。公司運(yùn)營業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人翟健長期從事游戲運(yùn)營業(yè)務(wù)，擁有豐富的游戲運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)與團(tuán)隊(duì)管理經(jīng)驗(yàn)。公司的業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)骨干均由從事網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)多年的資深人士擔(dān)任，擁有很強(qiáng)的技術(shù)開發(fā)能力和豐富的市場(chǎng)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，對(duì)游戲行業(yè)有深刻理解，在游戲業(yè)務(wù)整體規(guī)劃和布局方面具備前瞻性，能夠準(zhǔn)確把握市場(chǎng)機(jī)遇并有效付諸實(shí)施。公司擁有高效的項(xiàng)目管理團(tuán)隊(duì)，核心項(xiàng)目管理團(tuán)隊(duì)保持長期穩(wěn)定，經(jīng)過十余年的探索學(xué)習(xí)，游戲設(shè)計(jì)、版本制作、運(yùn)營推廣、玩家服務(wù)、外掛及私服的防范與打擊等方面，都已形成一整套成熟的體系。同時(shí)，公司對(duì)專業(yè)人才培養(yǎng)工作高度重視，營造了良好的企業(yè)文化氛圍，并采取有效的激勵(lì)機(jī)制，提供多樣化的培訓(xùn)機(jī)會(huì)，培養(yǎng)員工的忠誠度，有效保證了核心人才隊(duì)伍的穩(wěn)定，使公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù)能夠持續(xù)運(yùn)作，保障公司的穩(wěn)定發(fā)展。1.2.

投資情況：深入布局游戲產(chǎn)業(yè)，對(duì)上下游企業(yè)進(jìn)行投資公司股權(quán)投資平臺(tái)吉相資本成立于2016年8月，投資范圍涵蓋游戲、IP運(yùn)營、動(dòng)漫、影視、新一代信息技術(shù)等領(lǐng)域。公司持續(xù)深耕游戲市場(chǎng)，專注于網(wǎng)絡(luò)游戲的研發(fā)及運(yùn)營業(yè)務(wù)的同時(shí)，通過作為投資基金有限合伙人間接投資及直接投資的方式對(duì)游戲行業(yè)優(yōu)質(zhì)研發(fā)商、發(fā)行商及上下游相關(guān)企業(yè)等進(jìn)行了投資。未來將持續(xù)尋找具備投資價(jià)值的優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的，形成與公司主營業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)，尋求新的盈利增長點(diǎn)。2020年至今，公司先后認(rèn)購了和諧成長三期基金、諾惟合悅基金和優(yōu)格創(chuàng)投基金份額，并對(duì)易玩網(wǎng)絡(luò)、廣州帝釋天、重慶九魚樂、上海潤夢(mèng)、廈門稿定、北京魔宙、杭州謙游坊、廈門奇象等企業(yè)進(jìn)行了投資。1.3.

財(cái)務(wù)及經(jīng)營狀況分析：手游表現(xiàn)亮眼，營收增長可觀公司2020年?duì)I收及凈利潤均穩(wěn)健上升。吉比特自2017年上市之后，營業(yè)收入一直處于平穩(wěn)上升的狀態(tài)。2020年公司實(shí)現(xiàn)營收27.42億元，同比增長26.35%，主要系本期《問道手游》收入增長，以及本期上線的《魔淵之刃》《不朽之旅》等多款新游戲貢獻(xiàn)收入。2016年至2017年，公司凈利潤逐年增加，2020年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤10.46億元。吉比特2021Q2實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.70億元，同比增長89.66%，歸母凈利潤5.36億元，同比增長135.06%，扣非后歸母凈利潤3.50億元，同比增長71.70%。2021Q2公司新游《摩爾莊園》表現(xiàn)優(yōu)秀，貢獻(xiàn)流水增量，同時(shí)Q1新游《一念逍遙》仍表現(xiàn)穩(wěn)定。2021Q1期末應(yīng)收賬款為5.30億元，2020年末應(yīng)收賬款為1.95億元，2021Q1比2020年度末應(yīng)收賬款增加171.19%，主要系《一念逍遙》、《鬼谷八荒》新游上線破預(yù)期，收入增加，未回款金額相應(yīng)增加。2021Q2期末應(yīng)收款為5.90億元，主要原因系《摩爾莊園》于2021年6月上線，截至期末大部分收入尚未回款。公司產(chǎn)品運(yùn)營模式主要有自主運(yùn)營、授權(quán)運(yùn)營及聯(lián)合運(yùn)營三種運(yùn)營模式。其中，自主運(yùn)營是指在公司自主運(yùn)營平臺(tái)發(fā)布，由公司負(fù)責(zé)發(fā)行及推廣的運(yùn)營模式，標(biāo)的產(chǎn)品來自于公司自主研發(fā)及外部公司研發(fā)；授權(quán)運(yùn)營是指將公司自主研發(fā)的游戲授權(quán)給外部運(yùn)營商，由其進(jìn)行發(fā)行及推廣的運(yùn)營模式，公司一般只負(fù)責(zé)技術(shù)支持及后續(xù)內(nèi)容研發(fā)；聯(lián)合運(yùn)營是指公司將自主研發(fā)或獲得授權(quán)的游戲產(chǎn)品，與第三方應(yīng)用平臺(tái)共同協(xié)作、共同開展游戲的發(fā)行及推廣的模式，第三方應(yīng)用平臺(tái)主要有AppStore及各類安卓渠道。公司手游產(chǎn)品同時(shí)采取自主運(yùn)營及聯(lián)合運(yùn)營模式。公司研發(fā)的《問道》端游授權(quán)光宇游戲運(yùn)營，其他客戶端游戲主要采取聯(lián)合運(yùn)營模式。2020年公司通過三種運(yùn)營模式的營收分別是11.98億元、11.91億元以及2.42億元，自主運(yùn)營及聯(lián)合運(yùn)營營業(yè)收入均較上年增長，主要系2020年《問道手游》收入增長，以及2020年上線的《魔淵之刃》《不朽之旅》等多款新游戲貢獻(xiàn)收入。公司2020年毛利率和凈利率均有所下降。2020年度毛利率較上年同期下降，主要系本期部分新游戲?yàn)榇磉\(yùn)營游戲，需要向游戲研發(fā)廠商支付游戲分成，營業(yè)成本較高。2020年凈利率較上一年降低主要系因?yàn)橘I量價(jià)格上升，銷售費(fèi)用升高。整體來看，公司銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率較上一年均有所增加。2020年度銷售費(fèi)用同比增長，主要系2020年上線多款新游戲，增加營銷推廣支出；《問道手游》等存量產(chǎn)品加大營銷推廣力度，營銷推廣支出增加；2020年度管理費(fèi)用同比增長，主要系本期投資業(yè)務(wù)對(duì)應(yīng)的獎(jiǎng)金增加本期增加廈門兩處辦公樓相應(yīng)的折舊；2020年度研發(fā)費(fèi)用同比增長，主要系本期研發(fā)部門薪酬增加；2020

年度財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長，主要系本期匯率變動(dòng)，匯兌損失增加。此外公司，2021年上半年相較于2020上半年銷售費(fèi)用率增長較高，主要系2021H1上線多款新游戲，營銷推廣費(fèi)用增加。2020年度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比增長，報(bào)告期末現(xiàn)金流凈額為15.33億元，主要系本期營業(yè)收入增長及回款增加；2021H1經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較上年同期增加29.32%，主要系本期營業(yè)收入增加及回款增加。2.

經(jīng)典產(chǎn)品貢獻(xiàn)穩(wěn)定，新游上線業(yè)績突出2.1.

《問道》長線運(yùn)營表現(xiàn)出色，王牌IP生命力旺盛2.1.1.

《問道》：傳統(tǒng)回合制MMO游戲代表，端游手游共同發(fā)力以客戶端游戲《問道》和移動(dòng)端游戲《問道手游》為代表的“問道”系列游戲是吉比特公司的核心產(chǎn)品。公司于2006年推出其自研代表端游產(chǎn)品《問道》，并授權(quán)光宇游戲運(yùn)營。自2006年商業(yè)化運(yùn)營以來，《問道》以其良好的游戲品質(zhì)、合理的收費(fèi)模式深受廣大游戲玩家喜愛，PCU曾一度接近百萬。依托端游版本十余年來積累的強(qiáng)大用戶群體和IP價(jià)值，沿用端游的故事背景與世界觀，2016年4月，公司成功推出自主研發(fā)的

MMORPG游戲《問道手游》。作為公司的拳頭產(chǎn)品，“問道”系列表現(xiàn)優(yōu)異，端游和手游在2019年分別貢獻(xiàn)了公司總營收的8.41%和72.62%，對(duì)應(yīng)收入為1.83及15.76億元?！秵柕馈范擞斡谶\(yùn)營至今已經(jīng)達(dá)到15年，仍能每年貢獻(xiàn)穩(wěn)定的收入及利潤，而《問道手游》于發(fā)行后的5年內(nèi)取得了持續(xù)的增長，成為現(xiàn)象級(jí)MMO產(chǎn)品。此外，伴隨著官網(wǎng)渠道的用戶量增長，《問道手游》的流水確認(rèn)比例持續(xù)提升，2019年已達(dá)到63.37%。2.1.2.

純修真回合制網(wǎng)游，端游打造優(yōu)質(zhì)IP《問道》這款產(chǎn)品以道教文化為切入點(diǎn)，以《道德經(jīng)》《莊子》中的人物為衍生，用幽默搞笑的工筆畫風(fēng)格再現(xiàn)了道家風(fēng)骨。《問道》的精髓是由“金木水火土”五行系統(tǒng)構(gòu)建起來的一個(gè)完整體系，五行陰陽互生，陣法系統(tǒng)相生相克。秉承著中華文化，為玩家打造了一個(gè)極具平衡的游戲環(huán)境?！秵柕馈芬唤?jīng)推出，當(dāng)年便獲得騰訊2006年中國網(wǎng)絡(luò)游戲風(fēng)云榜評(píng)選的“2006

年最受歡迎網(wǎng)絡(luò)游戲”，上線至今多次獲得中國游戲產(chǎn)業(yè)年會(huì)“十大最受歡迎網(wǎng)絡(luò)游戲”和“十大最受歡迎的民族網(wǎng)絡(luò)游戲”稱號(hào)。作為早期傳統(tǒng)回合制MMO的代表，《問道》上線時(shí)實(shí)際競爭對(duì)手較少。有2003年上線的《夢(mèng)幻西游》以及2010年上線的《神武》。《夢(mèng)幻西游》發(fā)行時(shí)間較早，是當(dāng)時(shí)中國大陸同時(shí)在線人數(shù)最高的網(wǎng)絡(luò)游戲。作為同樣以中國傳統(tǒng)文化為游戲背景的回合制MMO游戲，相比于《夢(mèng)幻西游》的計(jì)時(shí)收費(fèi)，免費(fèi)的《問道》讓更多的不想為游戲時(shí)長付費(fèi)的玩家參與到回合制玩法當(dāng)中，可以說《問道》的成功跟免費(fèi)這種重要的模式是分不開的。為延長《問道》的生命周期，提升“問道”IP價(jià)值，不斷適應(yīng)市場(chǎng)變化，根據(jù)市場(chǎng)的實(shí)際情況及玩家的反饋，公司在日常維護(hù)的同時(shí)，針對(duì)性地對(duì)《問道》進(jìn)行升級(jí)開發(fā)，根據(jù)玩家需求制作更多版本，如

2018年7月推出《問道》經(jīng)典版；此外，每年推出《問道》新年服、周年服和國慶服三個(gè)較大版本，并在此基礎(chǔ)上于2020年新增推出國慶生肖服，在增加游戲新內(nèi)容的同時(shí)，對(duì)游戲中現(xiàn)有內(nèi)容進(jìn)行調(diào)優(yōu)，從而維持玩家持續(xù)的新鮮感，保持較好的盈利能力。2.1.3.

保留玩法大量調(diào)優(yōu)，《問道手游》成功接棒2016年4月，公司成功推出自主研發(fā)的MMORPG游戲《問道手游》?！秵柕朗钟巍芳缺Ａ袅硕擞伟姹驹械奈逍邢嗫?、刷道、試道等經(jīng)典核心玩法，又根據(jù)移動(dòng)端特點(diǎn)做了適合手機(jī)操作的功能適配等，并持續(xù)聽取用戶意見快速迭代，及時(shí)滿足玩家的體驗(yàn)需求?！秵柕朗钟巍方陙碛脩羲匠尸F(xiàn)穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì)，保持著旺盛的生命力。近一年來《問道手游》在AppStore游戲暢銷榜平均排名為第26名，最高至該榜單第7名。截至2020年12月31日，《問道手游》累計(jì)注冊(cè)用戶數(shù)量超過4,500萬。2014年-2017年在第一波MMO端游轉(zhuǎn)手游時(shí)期，傳統(tǒng)回合制MMO網(wǎng)游《夢(mèng)幻西游》、《問道》以及《神武》分別在2015年、2016年以及2016年以手游形式發(fā)行。從發(fā)行至今，都保持了較長的運(yùn)營周期及旺盛的生命力?！秹?mèng)幻西游手游》游戲暢銷榜排名基本保持前五，《神武4》游戲暢銷榜排名基本保持在10-20之間。從《問道手游》以及其他兩款游戲的暢銷榜排行數(shù)據(jù)可以看出，回合制MMO游戲最大的優(yōu)勢(shì)即生命周期長，是一個(gè)適合長線運(yùn)營的賽道，其長期發(fā)展所形成的游戲玩法固定，因此較難被取代。同時(shí)回合制MMO游戲自身構(gòu)建了獨(dú)特世界觀，使得外來的影視和動(dòng)漫IP難與之抗衡。另外，回合制MMO游戲具備操作簡單、社交比例大以及策略性強(qiáng)的特點(diǎn)。從市場(chǎng)情況看，伽馬數(shù)據(jù)顯示2020年，中國移動(dòng)游戲市場(chǎng)實(shí)際銷售收入達(dá)到2096.76億元，比2019年增加了515.65億元，同比增長32.61%，占比為75.24%?；睾现芃MORPG游戲在2020年收入前100的移動(dòng)游戲產(chǎn)品的流水收入占比11.46%，仍是商業(yè)價(jià)值較高、游戲市場(chǎng)歡迎的游戲品類之一?！秵柕朗钟巍返拈L周期性與流水穩(wěn)定性也離不開雷霆游戲以用戶體驗(yàn)為核心的宗旨。雷霆游戲根據(jù)手游產(chǎn)品的類型、特征和市場(chǎng)定位，以及玩家的結(jié)構(gòu)、行為和消費(fèi)特征等因素確定產(chǎn)品的市場(chǎng)推廣方案，進(jìn)行針對(duì)性的推廣，力求更有效率的運(yùn)營方式。雷霆游戲通過多樣化營銷推廣活動(dòng)，保證用戶黏性及忠誠度。（1）公司根據(jù)游戲及目標(biāo)用戶的特征，選取適合的代言人并策劃一系列活動(dòng)。2019年4月，《問道手游》3周年聘請(qǐng)周華健為代言人；2020年4月，《問道手游》4周年聘請(qǐng)張若昀為代言人，聘請(qǐng)?zhí)镉隇槊餍谴笸婕?。?）在用戶經(jīng)營方面，公司自2017年起每年開展《問道手游》全民PK賽活動(dòng)，吸引大量玩家參與，競技氛圍熱烈。另外，公司還根據(jù)運(yùn)營及研發(fā)需要組織線上、線下直面玩家活動(dòng)，開展數(shù)次《問道手游》“策劃面對(duì)面”活動(dòng)以及《問道手游》“論道大會(huì)”，并根據(jù)需要開展各產(chǎn)品玩家見面會(huì)，了解玩家需求及對(duì)游戲的改進(jìn)建議，并據(jù)此調(diào)整優(yōu)化游戲。（3）在IP建設(shè)方面，2020年度公司邀請(qǐng)知名作家燕壘生執(zhí)筆創(chuàng)作的問道首部官方小說《問道：槍出無心》出版紙質(zhì)圖書。在問道

IP官方小說創(chuàng)作過程中，公司邀請(qǐng)數(shù)十名老玩家參與創(chuàng)意討論及試讀工作，力求形象描繪玩家心目中的問道世界。2021年4月，《問道手游》開啟5周年年度大服，聘請(qǐng)林更新為游戲代言人，新增周年寵武極、寒宵，開啟5周年慶限時(shí)狂歡活動(dòng)，包括充值返利、福緣活動(dòng)、幸運(yùn)好禮等。為了給5周年慶生，《問道》手游還點(diǎn)亮北京、深圳、廣州、杭州四大城市地標(biāo)，上演熱血燈光秀，還在上海外灘放飛人機(jī)，截止4月26日預(yù)約熱度已經(jīng)突破230萬。2.2.

《一念逍遙》、《鬼谷八荒》成績優(yōu)異，成功駕馭修仙題材2.2.1.

《一念逍遙》表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，打破修仙品類天花板《一念逍遙》是由公司自主研發(fā)的一款水墨國風(fēng)放置修仙手游。游戲以仙氣飄逸的水墨畫風(fēng)，勾勒出人、仙、妖、魔合作紛爭的修仙世界，真實(shí)還原修仙小說的體驗(yàn)；采用獨(dú)創(chuàng)真實(shí)AI掛機(jī)玩法，玩家離線也能獲得在線收益，可輕松體驗(yàn)從無名小卒一步步成長為修仙宗師的過程；此外，游戲還加入了宗門亂戰(zhàn)、跨服戰(zhàn)斗等社交玩法，豐富玩家的修仙體驗(yàn)。2020年《一念逍遙》制作團(tuán)隊(duì)獲評(píng)第十二屆CGDA“最佳游戲原畫美術(shù)設(shè)計(jì)獎(jiǎng)”以及游戲金鉆榜“最佳獨(dú)立游戲”。《一念逍遙》于2021年2月1日上線，上線首月在AppStore游戲暢銷榜平均排名為第10名，最高至該榜單第5名，上線后獲得AppStoreToday單獨(dú)專題推薦、合集推薦及icon推薦，在AppStore已累計(jì)獲得超過20萬條五星好評(píng)。2.2.2.

修仙文創(chuàng)粉絲眾多，創(chuàng)新玩法搶占市場(chǎng)修仙題材的文創(chuàng)作品在中國一直擁有龐大的用戶基礎(chǔ)。仙俠小說是在歐美與日式幻想文藝的刺激下，從傳統(tǒng)武俠和神魔小說中生長出來的一種中國風(fēng)格的小說類型。2006年《縹緲之旅》的發(fā)表為后世的玄幻和仙俠小說奠基了情節(jié)發(fā)展的流程，之后得益于諸多小說網(wǎng)站運(yùn)作機(jī)制的日漸成熟以及手機(jī)閱讀的普及，網(wǎng)絡(luò)小說包括修仙小說進(jìn)入了高速發(fā)展軌道。時(shí)至今日，修仙小說依舊是網(wǎng)絡(luò)小說閱讀用戶最衷愛的類別之一。起點(diǎn)中文網(wǎng)和縱橫中文網(wǎng)的暢銷榜單中，排名第一的都是仙俠類小說。大量的仙俠小說推動(dòng)了修仙類游戲的需求和發(fā)展，但修仙類游戲市場(chǎng)發(fā)展至今并沒有十分激烈的競爭。一方面因?yàn)樾尴傻捏w系無比龐大，與寫小說只需要大量借鑒前人的基礎(chǔ)不同，做成游戲面臨很多技術(shù)上的難題，要想構(gòu)建一個(gè)復(fù)雜的世界，需要投入大量的時(shí)間和資金才能制作出來，僅僅是制作場(chǎng)景和大量NPC的建模都不是容易的事情；另一方面修仙類題材的游戲雖多，但是游戲類型也存在差異，游戲受眾并不相同，在《一念逍遙》推出之前，市場(chǎng)上并未有太多真正意義上的泛用戶修仙產(chǎn)品。上線后，《一念逍遙》的原汁原味“修仙感”瞬間俘獲了一群核心受眾，暢銷排名穩(wěn)定在前15，和其他游戲拉開了巨大的差距。受行業(yè)及市場(chǎng)發(fā)展影響，短視頻的興起占據(jù)了用戶大量的碎片化時(shí)間，用戶使用手機(jī)習(xí)慣逐步改變，放置類游戲開始受到大家的喜愛。放置類游戲不強(qiáng)調(diào)長時(shí)間專注度，掛機(jī)也有收益，符合大市場(chǎng)的手機(jī)使用用戶習(xí)慣。在《一念逍遙》出現(xiàn)之前，市場(chǎng)上也有一些修仙放置游戲，但大都是文字單機(jī)的類型。所以這個(gè)品類在玩法和體驗(yàn)上還有很大的空間，《一念逍遙》在修仙的基礎(chǔ)上巧妙的融合了放置玩法，并在游戲品質(zhì)上打磨升級(jí)，做出了放置體驗(yàn)的差異化并加入社交MMO的玩法，游戲形式上采用類似球體碰撞模式，通過移動(dòng)+點(diǎn)擊即可完成，操作簡單易上手，再加上多樣化的玩法例如古寶收集、神獸入侵、跨位面戰(zhàn)、人物和靈獸的養(yǎng)成，從而讓業(yè)界看到該品類的市場(chǎng)潛力?！兑荒铄羞b》上線推廣期間，宋祖兒作為代言人使品牌形象更清晰突出。公司在抖音、騰訊廣告等平臺(tái)投放產(chǎn)品代言人宋祖兒主演的《一念逍遙》手游宣傳片《找到他》，歌手任然演唱的《一念逍遙》游戲同名主題曲

MV，以及游戲玩法相關(guān)視頻等；在斗魚、虎牙直播平臺(tái)發(fā)起主播招募活動(dòng)，邀請(qǐng)人氣主播在平臺(tái)的《一念逍遙》專區(qū)開啟直播，通過系列廣告推廣活動(dòng)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品上線初期玩家數(shù)量的快速增長。2021年1月公司推出了《一念逍遙》游戲首部官方網(wǎng)絡(luò)小說?！兑荒铄羞b》2月1日上線以來表現(xiàn)亮眼，迎來業(yè)績大幅釋放：公司2021Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.18億元，同比增長51.09%?！兑荒铄羞b》于5月21日新增仙魔玩法、6月開放仙魔轉(zhuǎn)修功能、7月新增征戰(zhàn)諸天玩法及與敦煌博物館展開聯(lián)動(dòng)合作，并邀請(qǐng)南征北戰(zhàn)創(chuàng)作新歌《一念仙魔》、邀請(qǐng)蒲熠星與文韜定制新宣傳視頻。游戲后續(xù)可消耗內(nèi)容充足，存在很多可開發(fā)的創(chuàng)新點(diǎn)，結(jié)合游戲的長線設(shè)計(jì)元素來看，《一念逍遙》存在較大的中長期運(yùn)營潛力。2.2.3.

開放世界+沙盒修仙，《鬼谷八荒》上線首月銷量超180萬份《鬼谷八荒》PC版是一款開放世界的沙盒修仙游戲，結(jié)合了修仙體系與山海經(jīng)文化背景，主打自由、沙盒、探索等元素，玩家可以在游戲中通過故事或觸發(fā)奇遇，體驗(yàn)到與山海經(jīng)中各種妖、獸戰(zhàn)斗的樂趣；還可以在游戲內(nèi)與場(chǎng)景、NPC進(jìn)行多種互動(dòng)，構(gòu)建自己的修仙界社交關(guān)系。游戲戰(zhàn)斗系統(tǒng)結(jié)合了橫版街機(jī)體驗(yàn)與彈幕游戲的形式，兼有暗黑與魂類游戲的戰(zhàn)斗系統(tǒng)特點(diǎn)。游戲每一盤開局都會(huì)重新生成幾十個(gè)門派、隨機(jī)地圖、超過5萬本功法，玩家可選擇不同的外貌、性格和天賦，每次都有隨機(jī)的新體驗(yàn)?！豆砉劝嘶摹稰C版于2021年1月27日在Steam國際平臺(tái)上線，上線后多次登頂Steam全球熱銷榜榜首，上線首月全球銷量超過180萬份，位列Steam全球熱銷榜前2名及全球熱門游戲榜前10名，最高至Steam全球熱門游戲榜第3名，全球最高同時(shí)在線人數(shù)超過18萬。目前游戲在Steam上獲“特別好評(píng)”評(píng)價(jià)，評(píng)價(jià)數(shù)超9萬，在買斷制單機(jī)新游中已屬較好水平。在《鬼谷八荒》上線之前，2018年9月ConchShipGames研發(fā)了一款以神話和武俠為題材的獨(dú)立游戲《太吾繪卷》?！短崂L卷》采用了類似于回合策略的戰(zhàn)斗形式，核心體驗(yàn)在于戰(zhàn)斗，需要玩家對(duì)戰(zhàn)斗策略進(jìn)行大量思考。同時(shí)游戲也把修仙文化中的元素展現(xiàn)得淋漓盡致，所有的玩法和文字對(duì)話都是圍繞修仙展開，雖然美術(shù)元素簡單卻深受玩家喜愛。《鬼谷八荒》避開了和《太吾繪卷》競爭，游戲采用ARPG的形式，融合了大量修仙小說的內(nèi)容，玩家在游戲里需要扮演一名修仙者從煉氣初期開始自己的漫長旅程，期間玩家可以結(jié)識(shí)不同的NPC，并與他們發(fā)展不同的關(guān)系，進(jìn)而引導(dǎo)玩家成長的碎片化時(shí)間；《鬼谷八荒》以修仙為體系，構(gòu)建具有中國古風(fēng)特色的開放世界沙盒游戲。兩部新游表現(xiàn)均十分突出，使吉比特公司2021Q1業(yè)績維持高速增長?？梢砸姷霉緦?duì)于修仙材已有較高駕馭能力，公司未來也可以圍繞著修仙游戲這個(gè)新興領(lǐng)域，發(fā)展更多變化和可能。2.3.

《摩爾莊園》首月超預(yù)期，模式驗(yàn)證后仍待長線企穩(wěn)2.3.1.

《摩爾莊園》：95后的情懷之作，用戶基礎(chǔ)強(qiáng)大《摩爾莊園》是95后都不會(huì)陌生的一個(gè)名字，最初的版本于2008年4月28日發(fā)布，作為中國早期的兒童向網(wǎng)頁游戲，《摩爾莊園》以輕松有趣、養(yǎng)成感強(qiáng)、玩法豐富著稱，玩家可以在自己的莊園里執(zhí)行任務(wù)、提升寵物、參加活動(dòng)、賺取貨幣等。到2009年底，《摩爾莊園》注冊(cè)賬號(hào)數(shù)便突破了5000萬，受眾范圍極廣。從艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)端看，當(dāng)時(shí)作為社交+頁游網(wǎng)站的《摩爾莊園》在初中及以下兒童的覆蓋人數(shù)達(dá)到驚人的771.8萬，遠(yuǎn)高于開心網(wǎng)、人人網(wǎng)的專用社交網(wǎng)站?！赌柷f園》預(yù)約人數(shù)于2020年9月底全平臺(tái)預(yù)約人數(shù)就已突破400萬，上線前更是突破1000萬。此外，《摩爾莊園》上線開服第一天，8小時(shí)新增人數(shù)突破600w，同時(shí)在線人數(shù)突破100w，暢銷榜更是達(dá)到了第5，足見其玩家基礎(chǔ)之多，也更是為其首月的超預(yù)期打下了強(qiáng)大基礎(chǔ)。截止2021年8月1日，摩爾莊園運(yùn)營兩個(gè)月后，暢銷排名出現(xiàn)一定程度的下滑，我們認(rèn)為其長線運(yùn)營狀況扔有待觀察。2.3.2.

天時(shí)地利人和：《摩爾莊園》如何成為爆款？《摩爾莊園》自2020年8月起，持續(xù)在微博發(fā)起回憶超話，維持用戶的好奇心及對(duì)對(duì)游戲的渴望程度，不斷炒熱話題，話題均破千萬閱讀量。2021年4月底，《摩爾莊園》官方宣布定檔六一兒童節(jié)，這個(gè)絕妙的上線時(shí)點(diǎn)引爆當(dāng)年玩家們的兒時(shí)回憶。同時(shí)，雷霆游戲此次針對(duì)目標(biāo)用戶聚集的圈層進(jìn)行了線上+線下結(jié)合的宣發(fā)互動(dòng)，5月21日官宣新褲子樂隊(duì)合作，5月24日發(fā)布MV引起期待，6月5日游戲上線后，合作舉辦線上音樂會(huì)，在持續(xù)引發(fā)高關(guān)注度的同時(shí)，也讓眾多玩家“雙廚狂喜”。在游戲上線將近，《摩爾莊園》通過買量持續(xù)引爆。根據(jù)廣大大平臺(tái)數(shù)據(jù)，《摩爾莊園》相關(guān)創(chuàng)意組于3月8日開始投放，截止到6月2日，累計(jì)創(chuàng)意組數(shù)524組，峰值投放出現(xiàn)在6月1日附近，單日創(chuàng)意組數(shù)近300組。從渠道看，主要集中在頭條系上，占比超過70%，此外如B站、騰訊視頻、等年輕用戶較多的渠道也做了投放。從游戲本身看，《摩爾莊園》上線時(shí)實(shí)際競爭對(duì)手較少，同樣作為田園類模擬經(jīng)營類的游戲，《天天農(nóng)場(chǎng)》、《全民農(nóng)場(chǎng)》發(fā)行時(shí)間較早，現(xiàn)已度過拉新期，目前不構(gòu)成增量市場(chǎng)競爭。近期競品游戲中，僅有《小森生活》先于《摩爾莊園》上線，但其整體宣發(fā)強(qiáng)度及IP支撐均弱于《摩爾莊園》，后續(xù)表現(xiàn)乏力。后續(xù)同為田園風(fēng)的模擬經(jīng)營類游戲《心動(dòng)小鎮(zhèn)》、《工匠與旅人》上線時(shí)間仍未定。短期看，同為頁游時(shí)代“情懷路線”產(chǎn)品《奧比島》有一定競爭力，但仍待上線觀察。相較于網(wǎng)頁版游戲，手游版《摩爾莊園》有許多改變，添加一些了《牧場(chǎng)物語》like以及類《動(dòng)物森友會(huì)》的要素。舉例來看，耕作種植系手游版《摩爾莊園》核心玩法之一，可以通過各種道具開荒、種植、收獲、釣魚等。此外，《摩爾莊園》還具有特產(chǎn)系統(tǒng)，每個(gè)玩家有僅在自己莊園才可以獲得的特殊產(chǎn)品，可以尋找擁有其它特產(chǎn)的玩家進(jìn)行交換，這推動(dòng)了玩家間的社交。在《摩爾莊園》手游版的改版中，結(jié)合了MMORPG的玩法及界面設(shè)計(jì)模式，同時(shí)添加新人導(dǎo)覽，讓玩家更容易上手并接受這樣的模式。在聯(lián)機(jī)中，玩家們還可以進(jìn)行特產(chǎn)交換、互相為農(nóng)場(chǎng)澆水、小游戲聯(lián)機(jī)等，豐富了多人玩法?？啥嗳诉M(jìn)入的類MMO大世界讓玩家間的“團(tuán)建”成為可能，新褲子樂隊(duì)live是第一次游戲內(nèi)的大型狂歡活動(dòng)，也是游戲內(nèi)諸多玩家第一次進(jìn)行“團(tuán)建”。《摩爾莊園》的用戶群體是以高消費(fèi)為代表的“Z世代”群體，他們出生在中國計(jì)劃生育的時(shí)代，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1995-2010年系中國每婦女生育數(shù)低谷，伴隨而來的同樣是出生率的下降。同時(shí)，Z世代趕上了中國GNI的高速提升，時(shí)代紅利給予了他們優(yōu)渥成長環(huán)境，卻也因?yàn)槿狈π值芙忝枚械焦陋?dú)。我們認(rèn)為，在這種環(huán)境下，休閑社交類游戲有一定的受眾。《摩爾莊園》為Z世代們帶來了“世外桃源”般的體驗(yàn)，一種田園牧歌般的理想生活，同時(shí)，玩家可以在里面交友，共同體會(huì)農(nóng)耕文明的樂趣。3.

研發(fā)運(yùn)營雙管齊下，形成核心競爭力3.1.

“小步快跑”快速迭代，聚焦賽道注重研發(fā)吉比特公司在延續(xù)端游與手游研發(fā)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，繼續(xù)加大對(duì)手游的研發(fā)力度。一方面，公司對(duì)現(xiàn)有的端游產(chǎn)品及手游產(chǎn)品進(jìn)行升級(jí)開發(fā)，提升游戲表現(xiàn)力和體驗(yàn)，延長產(chǎn)品的生命周期；另一方面，公司打造了多個(gè)手游研發(fā)團(tuán)隊(duì)，用“小步快跑”的方式不斷驗(yàn)證并調(diào)整，迭代開發(fā)多款精品手游?！靶〔娇炫堋蹦Ｊ阶尞a(chǎn)品更早地被市場(chǎng)驗(yàn)證，在早期就有不同的用戶進(jìn)行體驗(yàn)與反饋，通過對(duì)玩家流失環(huán)節(jié)的數(shù)據(jù)分析得出結(jié)論，可以盡快地調(diào)整并推出下一版進(jìn)行驗(yàn)證。在這樣快速迭代的過程當(dāng)中，更容易找到每款產(chǎn)品被肯定和否定的部分并及時(shí)進(jìn)行添加與修改。在探索過程中用小團(tuán)隊(duì)，可以低成本地做出更多嘗試。目前公司預(yù)研的產(chǎn)品比較多，單個(gè)產(chǎn)品早期的成本和時(shí)間投入相對(duì)較少，找到方向后如果測(cè)試數(shù)據(jù)好的話，會(huì)進(jìn)一步投入更多資源，游戲迭代后再次測(cè)試，逐漸做大團(tuán)隊(duì)。用“小步快跑”的方式就是為了評(píng)估是否需要進(jìn)行更大的投入。“小步快跑”要求項(xiàng)目組早期2-3個(gè)月就要出demo，這就需要制作人對(duì)原型做大量舍棄，要求他們具備用特別簡單的方法和工具做早期原型快速驗(yàn)證的能力。另外，“小步快跑”的方式難以出現(xiàn)集團(tuán)軍作戰(zhàn)，只能從小賽道，細(xì)分賽道出發(fā)。但內(nèi)容創(chuàng)造本身相對(duì)來說更重要，能抓住就會(huì)有價(jià)值，也更容易在玩法上進(jìn)行創(chuàng)新，提高產(chǎn)品成功率。《一念逍遙》就是“小步快跑”模式下一個(gè)典型的產(chǎn)品?！兑荒铄羞b》剛開始驗(yàn)證玩法看留存率，參加測(cè)試的主要是來自QQ群的核心用戶；后來從2020年下半年開始接觸大眾用戶，每2個(gè)月通過買量導(dǎo)入用戶進(jìn)行一次測(cè)試。拿到版號(hào)后開啟三輪不刪檔付費(fèi)測(cè)試，以此考察長期的留存和付費(fèi)情況。并在最后上線前做了一次專門針對(duì)買量策略的測(cè)試，通過不同的出價(jià)方式，尋找上線后最合適的買量策略。3.2.

差異化賽道實(shí)力領(lǐng)先，布局三大核心賽道并實(shí)現(xiàn)多元化儲(chǔ)備雷霆游戲在創(chuàng)立之初就選擇深耕Roguelike細(xì)分品類，打造差異化和精品化。這一類型游戲起源于上世紀(jì)80年代一款名叫《Rogue》的地牢探險(xiǎn)游戲，現(xiàn)在成為了這一類游戲的統(tǒng)稱。Roguelike游戲有三大核心特征：永久死亡，隨機(jī)生成關(guān)卡與回合制戰(zhàn)斗。當(dāng)玩家操控的角色死亡，游戲進(jìn)度將清零并重新開始。Roguelike游戲強(qiáng)調(diào)隨機(jī)性，可玩性很高，相比其他游戲具備更長的生命周期，玩家可以在游戲的各種隨機(jī)情景下獲得不同的游戲體驗(yàn)。公司近年來在Roguelike賽道上不斷探索，通過雷霆游戲代理運(yùn)營了多款Roguelike游戲，積累了豐富的運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，打造了成功的品牌形象，形成了極強(qiáng)的競爭力。這些游戲多是由吉比特投資公司研發(fā)或同一團(tuán)隊(duì)研發(fā)的系列化產(chǎn)品，保證了產(chǎn)品研發(fā)的穩(wěn)定性并培養(yǎng)了忠實(shí)玩家。通過對(duì)大量Roguelike類游戲玩家行為數(shù)據(jù)的挖掘與分析，雷霆游戲逐步成為Roguelike游戲的集散地。在TapTap平臺(tái)Roguelike類游戲熱度Top10里面，雷霆游戲共代理發(fā)行2款。目前吉比特公司產(chǎn)品研發(fā)聚焦于MMORPG、SLG和放置掛機(jī)類三個(gè)核心賽道，以更好地積累并復(fù)用經(jīng)驗(yàn)。首先這三個(gè)賽道具有相對(duì)較大的市場(chǎng)空間和容量，其次公司在這三個(gè)賽道已經(jīng)積累了一定經(jīng)驗(yàn)，屬于公司比較擅長的賽道。但制作人仍可以以自己的興趣為導(dǎo)向選擇其他品類，實(shí)現(xiàn)游戲產(chǎn)品的多元化。MMORPG既“大型多人在線角色扮演游戲”，玩家通過扮演一個(gè)虛構(gòu)角色控制該角色的許多活動(dòng)。公司的拳頭產(chǎn)品《問道》和《問道手游》，以及最近上線的回歸IP《摩爾莊園》均為MMOPRG類型游戲。MMORPG類游戲除了游戲本身，打造經(jīng)典IP作為依托，及其強(qiáng)社交屬性和時(shí)間累積，都更容易讓玩家找到歸屬感，所以這類游戲本身相較其他游戲類型具備更長久的生命力。吉比特公司2006年推出的端游《問道》依靠其創(chuàng)新性的游戲玩法積累了國內(nèi)首批MMORPG玩家，通過不斷的沉淀將游戲打造成經(jīng)典IP，成為了具有深厚用戶基礎(chǔ)的游戲產(chǎn)品，也為2016年推出了《問道手游》的成功打下了基礎(chǔ)。作為一個(gè)擁有15年歷史的成熟IP，伴隨著市場(chǎng)上MMORPG類型端游轉(zhuǎn)手游逐漸走向飽和，其競爭格局十分穩(wěn)定。此外，公司今年表現(xiàn)優(yōu)秀的《一念逍遙》、《摩爾莊園》中也均加入了MMORPG的要素，穩(wěn)定玩家長期留存。放置類游戲是指通過簡要的操作和放置，就會(huì)根據(jù)系統(tǒng)的一系列運(yùn)算規(guī)則自動(dòng)運(yùn)行并得到游戲結(jié)果的游戲類型。放置類游戲?qū)⒂螒騼?nèi)容與放置概念相互結(jié)合，具備游戲玩法簡單、上手門檻低、輕操作及高回報(bào)的特點(diǎn)，著重強(qiáng)調(diào)游戲角色成長性。放置類游戲?qū)诵耐娣ǖ募嫒菪愿撸梢耘c卡牌、策略、模擬經(jīng)營、養(yǎng)成等其他核心玩法相結(jié)合，進(jìn)行玩法疊加，降低游戲的同質(zhì)化，形成多種多樣的游戲風(fēng)格，覆蓋更多領(lǐng)域用戶，提升用戶粘性和游戲收入。從市場(chǎng)情況來看，目前放置類游戲市場(chǎng)廣闊，大廠切入較少。近年來，公司發(fā)力放置類賽道，成功運(yùn)營了《一念逍遙》、《不朽之旅》等放置掛機(jī)類手游。其中《一念逍遙》自上線以來整體熱度較好，一直位于游戲暢銷榜前列，最高至該榜單第5名?！兑荒铄羞b》的成功，驗(yàn)證了吉比特布局放置賽道的正確性。在SLG品類上，公司目前作品相對(duì)空白。1月26日，2021年第一次臨時(shí)股東大會(huì)自由討論環(huán)節(jié)，吉比特董事長、總經(jīng)理盧竑巖透露，目前在研的產(chǎn)品其中一個(gè)是SLG，將在今年開始測(cè)試。目前該款游戲還沒有申請(qǐng)版號(hào)，會(huì)在海外先測(cè)但未確定測(cè)試周期。隨著國內(nèi)游戲市場(chǎng)逐漸走向成熟，越來越多的企業(yè)將目光轉(zhuǎn)向海外，其中SLG就是深受海外玩家喜