2023年度風(fēng)電行業(yè)策略 風(fēng)電技術(shù)革新-迎接平價(jià)時(shí)代

2023年度風(fēng)電行業(yè)策略風(fēng)電技術(shù)革新_迎接平價(jià)時(shí)代一、風(fēng)電從周期走向成長(zhǎng)，招標(biāo)高企景氣回暖可期（一）招標(biāo)裝機(jī)：招標(biāo)高企疊加結(jié)構(gòu)升級(jí)，迎接明年風(fēng)電裝機(jī)熱潮受各方因素影響，2022年裝機(jī)略不及預(yù)期。受和供應(yīng)鏈因素影響，全國(guó)風(fēng)電裝機(jī)量放緩，據(jù)國(guó)家能源局統(tǒng)計(jì)，1-10月風(fēng)電新增裝機(jī)容量21.14GW，同比增加1.94GW。這是由于2022年上半年造成齒輪箱、軸承等關(guān)鍵零部件缺貨比較嚴(yán)重，對(duì)風(fēng)機(jī)的排產(chǎn)和交付產(chǎn)生了比較嚴(yán)重的影響。而且2022年作為補(bǔ)貼結(jié)束后的第一年，還不能完整展示風(fēng)電行業(yè)景氣，還需重點(diǎn)關(guān)注2023年風(fēng)電行業(yè)整體變化，預(yù)計(jì)2023年行業(yè)景氣周期開(kāi)啟。風(fēng)電行業(yè)作為政策明確引導(dǎo)規(guī)劃的行業(yè)，今年裝機(jī)量雖然略不及預(yù)期，但許多項(xiàng)目將結(jié)轉(zhuǎn)明年并網(wǎng)，預(yù)計(jì)明年風(fēng)電高光回歸。風(fēng)電招標(biāo)量超預(yù)期，未來(lái)海風(fēng)增長(zhǎng)是亮點(diǎn)。據(jù)金風(fēng)科技統(tǒng)計(jì)，2022年Q1-Q3季度公開(kāi)招標(biāo)量達(dá)76.5GW，相比去年全年招標(biāo)量增加41.39%。截止2022年10月，國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)招標(biāo)量已達(dá)到91.72GW，同比增長(zhǎng)90.09%，全年預(yù)計(jì)能突破100GW。而且招標(biāo)量通常會(huì)年內(nèi)與下年3:7的裝機(jī)比例，再疊加上明年的增量，實(shí)際裝機(jī)新增可能超過(guò)70GW，迎來(lái)裝機(jī)熱潮。海上風(fēng)電未來(lái)的高增長(zhǎng)也會(huì)進(jìn)一步支撐招標(biāo)量的提升。從國(guó)內(nèi)來(lái)看，十省份出臺(tái)海風(fēng)“十四五”裝機(jī)規(guī)劃，總量超過(guò)200GW。國(guó)際上同樣也有清晰規(guī)劃，今年5月，丹麥、德國(guó)、比利時(shí)與荷蘭四國(guó)共同簽署文件，四國(guó)共同承諾，到2050年將四國(guó)的海上風(fēng)電裝機(jī)增加10倍，從16GW提高至150GW，其中在2030年，海上風(fēng)電裝機(jī)總量將達(dá)到65GW。同時(shí)，美國(guó)預(yù)計(jì)在2030年前新增至少30GW海上風(fēng)電，英國(guó)也將2030年海上風(fēng)電裝機(jī)目標(biāo)從40GW調(diào)增到50GW?！笆奈濉憋L(fēng)電總裝機(jī)量新增278.79GW，風(fēng)電確定性強(qiáng)。各省市“十四五”風(fēng)光裝機(jī)相關(guān)規(guī)劃均已發(fā)布，風(fēng)電總裝機(jī)量新增278.79GW，其中大部分省市風(fēng)電新增裝機(jī)量占風(fēng)光總裝機(jī)量達(dá)50%以上。“十四五”十省規(guī)劃超200GW，海風(fēng)需求可持續(xù)性強(qiáng)。2022年是海風(fēng)去補(bǔ)貼的第一年，遼寧、山東、廣東、廣西、江蘇、浙江、海南等沿海省份均明確了海上風(fēng)電裝機(jī)規(guī)劃，總規(guī)劃量高達(dá)202.67GW。同時(shí)部分省份相繼出臺(tái)新的省級(jí)補(bǔ)貼政策進(jìn)行接力，為海風(fēng)需求提供強(qiáng)力的支撐。此外，據(jù)國(guó)家發(fā)改委、能源局《關(guān)于促進(jìn)新時(shí)代新能源高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施方案》，風(fēng)電項(xiàng)目由核準(zhǔn)制調(diào)整為備案制，風(fēng)電項(xiàng)目落地速度將加快。（二）陸風(fēng)：陸風(fēng)平價(jià)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性凸顯，整機(jī)價(jià)格有望筑底企穩(wěn)風(fēng)電行業(yè)從周期性走向高成長(zhǎng)性，IRR持續(xù)保持較高水平。過(guò)去風(fēng)電行業(yè)受政策補(bǔ)貼影響呈現(xiàn)周期性特性。隨著風(fēng)機(jī)大型化、輕量化的快速推進(jìn)，當(dāng)前陸風(fēng)海風(fēng)均已退補(bǔ)的情況下，部分地區(qū)如廣西、福建、云南等IRR仍保持在較高水平，目前全國(guó)共計(jì)18個(gè)省份的風(fēng)電IRR超過(guò)7%。受益于政策段規(guī)劃支持及大型化高速發(fā)展，海上風(fēng)機(jī)報(bào)價(jià)已經(jīng)從2020年的7000元/kw降至2022年11月的3830元/kw左右，降幅接近50%。部分省市的IRR超過(guò)7%，其中福建因?yàn)橛行Ю眯r(shí)數(shù)較高，IRR達(dá)到了14.5%。綜合發(fā)電收入端和成本端，未來(lái)風(fēng)電IRR將保持較高水平。陸風(fēng)平價(jià)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性凸顯。據(jù)西勘院規(guī)劃研究中心，絕大多數(shù)內(nèi)陸省份陸風(fēng)項(xiàng)目的實(shí)際造價(jià)均低于甚至遠(yuǎn)低于實(shí)現(xiàn)7%IRR的理論造價(jià)，其中內(nèi)蒙古、河北、吉林等省份價(jià)差達(dá)2000元/kW以上，可行性強(qiáng)，盈利能力良好。而搭配儲(chǔ)能10%2h后，雖然可行性有所下降，但大多數(shù)內(nèi)陸省份風(fēng)電投資的實(shí)際造價(jià)仍低于實(shí)現(xiàn)7%IRR的理論造價(jià)，仍滿足運(yùn)營(yíng)商的投資收益率要求。陸風(fēng)大型化進(jìn)入瓶頸期，陸風(fēng)整機(jī)價(jià)格有望筑底企穩(wěn)。據(jù)金風(fēng)科技統(tǒng)計(jì)，風(fēng)機(jī)價(jià)格自2020年初開(kāi)始不斷走低，2022年9月，風(fēng)機(jī)公開(kāi)投標(biāo)均價(jià)已下探到1808元/kW，相比去年同期的2368元/kW下降了23.65%。目前陸風(fēng)招標(biāo)主力機(jī)型集中在6MW左右，受制于陸風(fēng)風(fēng)速及運(yùn)輸半徑限制，陸風(fēng)大型化已經(jīng)進(jìn)入階段性瓶頸期。且目前陸風(fēng)風(fēng)機(jī)月度招標(biāo)均價(jià)降速放緩，陸風(fēng)競(jìng)爭(zhēng)格局逐步改善，價(jià)格有望筑底企穩(wěn)。（三）海風(fēng)：大型化降本顯著，海風(fēng)項(xiàng)目平價(jià)在即全球海上風(fēng)電景氣度高，中國(guó)裝機(jī)量穩(wěn)居第一。2021年是國(guó)家補(bǔ)貼海風(fēng)項(xiàng)目并網(wǎng)的最后一年，當(dāng)年海風(fēng)裝機(jī)量高達(dá)16.9GW，同比增長(zhǎng)322.5%，占2021年全球海風(fēng)裝機(jī)量的75%。隨著海風(fēng)大型化進(jìn)程不斷推進(jìn)和各家主機(jī)廠紛紛推出低價(jià)主機(jī)產(chǎn)品，多個(gè)海風(fēng)項(xiàng)目已經(jīng)成功實(shí)現(xiàn)了平價(jià)。所以我們預(yù)計(jì)未來(lái)海風(fēng)大量增長(zhǎng)，占風(fēng)電總增量逐年提高。全球海風(fēng)裝機(jī)亦保持高景氣度發(fā)展，2021年全球海風(fēng)裝機(jī)量達(dá)22.5GW，同比增長(zhǎng)240.9%。據(jù)IRENA預(yù)計(jì)，2030年全球海風(fēng)將實(shí)現(xiàn)裝機(jī)213GW，當(dāng)前距離目標(biāo)還有157GW裝機(jī)余量，預(yù)計(jì)平均每年實(shí)現(xiàn)約22GW海風(fēng)裝機(jī)。丹麥、德國(guó)、比利時(shí)與荷蘭簽署文件并承諾在2030年海上風(fēng)電裝機(jī)總量將達(dá)到65GW。同時(shí)，美國(guó)預(yù)計(jì)在2030年前新增至少30GW海上風(fēng)電，英國(guó)也將2030年海上風(fēng)電裝機(jī)目標(biāo)從40GW調(diào)增到50GW。所以海上風(fēng)電在國(guó)內(nèi)國(guó)外均有巨大需求，整體上裝機(jī)量將會(huì)呈上升趨勢(shì)。大型化降本增效推動(dòng)風(fēng)機(jī)成本下探。以國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)龍頭金風(fēng)科技為例，在2018年公司銷售產(chǎn)品中2S系列銷售容量占比87.1%，至2022年該比例下降至14.07%，截止2022年9月份，公司銷售的3S/4S機(jī)組占比從5.84%增至41.48%。大容量風(fēng)機(jī)引領(lǐng)出貨，大型化降本增效推動(dòng)風(fēng)機(jī)價(jià)格不斷下探，據(jù)各公司披露，當(dāng)前主流3.XMW、4.XMW、5.XMW風(fēng)機(jī)成本已分別降至2300元/kW、2000元/kW、1600元/kW左右，金風(fēng)科技5MW以上成本顯著高于運(yùn)達(dá)股份及三一重能，主要系金風(fēng)科技5MW以上產(chǎn)品GW6S/8S均為海上風(fēng)機(jī)。量升價(jià)穩(wěn)，風(fēng)電產(chǎn)值有望突破新階段。一方面受益于風(fēng)機(jī)招標(biāo)價(jià)格快速下降，政策方面確定性高，全球需求量高企，風(fēng)機(jī)招標(biāo)量可預(yù)見(jiàn)的增長(zhǎng)。因?yàn)轱L(fēng)機(jī)交付周期約為一年，所以上年的招標(biāo)規(guī)?？勺鳛橄刃兄笜?biāo)預(yù)測(cè)下年的新增裝機(jī)規(guī)模，再加上今年很多項(xiàng)目將結(jié)轉(zhuǎn)到明年裝機(jī)并網(wǎng)。我們預(yù)計(jì)明年裝機(jī)量上將會(huì)有顯著提升。另一方面陸風(fēng)已實(shí)現(xiàn)平價(jià)，海風(fēng)平價(jià)在即，大功率風(fēng)機(jī)成為行業(yè)趨勢(shì)，風(fēng)電項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性進(jìn)一步提高，進(jìn)而支撐需求成長(zhǎng)，風(fēng)電產(chǎn)值空間將進(jìn)一步打開(kāi)。二、風(fēng)電技術(shù)革新及發(fā)展：迎接平價(jià)時(shí)代，大型化顯著降本（一）風(fēng)機(jī)三大技術(shù)路線：雙饋、半直驅(qū)和直驅(qū)風(fēng)機(jī)技術(shù)路線主要包括雙饋型、直驅(qū)型和半直驅(qū)，三種技術(shù)路線各有所長(zhǎng)。雙饋型、直驅(qū)型和半直驅(qū)是市場(chǎng)上目前主要應(yīng)用的風(fēng)機(jī)技術(shù)路線。三種技術(shù)路線在發(fā)電機(jī)、齒輪箱、變流器等部件上存在差別，適用于不同應(yīng)用場(chǎng)景。從技術(shù)發(fā)展的早晚來(lái)看，雙饋型發(fā)展最早（1970年代），直驅(qū)型較晚（1990年代初），半直驅(qū)型最晚（1990年代末）。雙饋型價(jià)格最低，但故障率高、可靠性低。由于自然風(fēng)速較低，需要齒輪箱可增速傳動(dòng)來(lái)提高發(fā)電機(jī)的轉(zhuǎn)速。雙饋型具備發(fā)電機(jī)體積小，成本低的優(yōu)勢(shì)。但由于齒輪箱的存在，齒輪箱易過(guò)載，故障率高，可靠性低。直驅(qū)型可靠性最高，但造價(jià)高且維修難度較大。直驅(qū)不用齒輪箱增速，可靠性最高；采用永磁發(fā)電機(jī)，一方面永磁高原材料價(jià)格推高整機(jī)造價(jià)，另一方面磁極多，重量大，在海中易生銹。永磁發(fā)電機(jī)存在永久的強(qiáng)磁性，在現(xiàn)場(chǎng)條件下檢修較困難，一旦出現(xiàn)故障需整機(jī)拆卸返廠。半直驅(qū)型綜合了直驅(qū)和雙饋優(yōu)點(diǎn)，兼具經(jīng)濟(jì)性和可靠性。半直驅(qū)機(jī)械傳動(dòng)部分類似雙饋，電氣傳動(dòng)部分類似直驅(qū)。半直驅(qū)型僅采用二級(jí)中速齒輪箱，相對(duì)雙饋型結(jié)構(gòu)更簡(jiǎn)化，故障率更低；相對(duì)直驅(qū)型，磁極運(yùn)用少，體積小，重量輕，成本經(jīng)濟(jì)性高。陸風(fēng)平價(jià)背景下，機(jī)型多以雙饋、半直驅(qū)為主。根據(jù)北京風(fēng)能大會(huì)官方公眾號(hào)，2020年和2021年國(guó)內(nèi)各大整機(jī)廠紛紛推出大兆瓦機(jī)型，在技術(shù)路線上，直驅(qū)、雙饋、半直驅(qū)皆有應(yīng)用，金風(fēng)科技推出了中速直驅(qū)永磁的新機(jī)型，明陽(yáng)智能以半直驅(qū)為主，三一重能、中國(guó)海裝、運(yùn)達(dá)股份以雙饋為主，而遠(yuǎn)景在2021年CWP上推出半直驅(qū)機(jī)型。由于陸上風(fēng)電工作環(huán)境較穩(wěn)定，同時(shí)直驅(qū)型初始投資成本太高，直驅(qū)型在國(guó)內(nèi)陸風(fēng)市場(chǎng)基本退出了招標(biāo)。目前，陸上機(jī)型以雙饋、半直驅(qū)為主。大兆瓦海上風(fēng)電機(jī)型以直驅(qū)和半直驅(qū)為主。相比陸上風(fēng)機(jī)，海上風(fēng)電機(jī)組通常功率更大，工作環(huán)境更惡劣，吊裝與維護(hù)成本更高，因此對(duì)于機(jī)組運(yùn)行的穩(wěn)定性提出了更高要求。由于多級(jí)齒輪箱的應(yīng)用，高速雙饋式風(fēng)電機(jī)組后期發(fā)生故障概率遠(yuǎn)高于直驅(qū)式和半直驅(qū)式機(jī)組，從而限制了其在海上風(fēng)電領(lǐng)域的應(yīng)用。根據(jù)《大容量海上風(fēng)電機(jī)組發(fā)展現(xiàn)狀及關(guān)鍵技術(shù)》，國(guó)內(nèi)外主要廠商推出的5MW以上海上風(fēng)電機(jī)組，我們發(fā)現(xiàn)除華銳風(fēng)電、聯(lián)合動(dòng)力等國(guó)內(nèi)三線廠商曾在2011-2012年間推出過(guò)雙饋式的6MW機(jī)組外，其余風(fēng)機(jī)均采用直驅(qū)或半直驅(qū)技術(shù)路線。（二）大型化：大型化降本效果顯著風(fēng)電市場(chǎng)從政策驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)橛墒袌?chǎng)驅(qū)動(dòng)，上游運(yùn)營(yíng)商主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)鏈話語(yǔ)權(quán)，降本將成為產(chǎn)業(yè)鏈可持續(xù)發(fā)展的要求。從補(bǔ)貼政策來(lái)看，陸風(fēng)和海風(fēng)分別已經(jīng)在2020年和2021年進(jìn)入補(bǔ)貼退坡，風(fēng)電市場(chǎng)為由政策驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)橛墒袌?chǎng)驅(qū)動(dòng)，進(jìn)入平價(jià)時(shí)代。從風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈特點(diǎn)來(lái)看，下游運(yùn)營(yíng)商多為國(guó)有企業(yè)，且玩家數(shù)目少，對(duì)風(fēng)場(chǎng)/電站資源的分配制使其在產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)主動(dòng)話語(yǔ)權(quán)地位；下游運(yùn)營(yíng)商會(huì)將風(fēng)電平價(jià)下的成本壓力逐步向產(chǎn)業(yè)鏈中游和上游傳遞，降本將成為產(chǎn)業(yè)鏈可持續(xù)發(fā)展的新要求。大型化是風(fēng)電項(xiàng)目降本的有效途徑。從資本支出方面，風(fēng)機(jī)大型化可以攤薄風(fēng)機(jī)制造開(kāi)支及配套設(shè)備的單位功率開(kāi)支，從運(yùn)營(yíng)費(fèi)用方面，可以減少風(fēng)場(chǎng)運(yùn)行和風(fēng)機(jī)維護(hù)費(fèi)用。根據(jù)《平價(jià)時(shí)代風(fēng)電項(xiàng)目投資特點(diǎn)與趨勢(shì)》，當(dāng)機(jī)組單機(jī)容量由2MW增加到4.5MW時(shí)，靜態(tài)投資由6449元/kw降低到5517元/kw，全投資IRR由9.28%上升到11.68%，LCOE由0.3451元/kWh下降到0.2983元/kWh。全球陸風(fēng)、海風(fēng)項(xiàng)目成本過(guò)去十年均不斷下降。根據(jù)IRENA統(tǒng)計(jì)，陸風(fēng)LCOE近十年一直保持下降趨勢(shì)，從2010年0.089美元/kWh下降到2021年0.029美元/kWh，降幅達(dá)到68%，陸風(fēng)總安裝成本自2014年起也連續(xù)下降；海風(fēng)LCOE也呈現(xiàn)明顯下降趨勢(shì)，從2010年0.162美元/kWh下降到2021年0.065美元/kWh，降幅達(dá)到60%。全球陸風(fēng)、海風(fēng)項(xiàng)目成本均實(shí)現(xiàn)較大幅度下降，近十年成本降低十分顯著。國(guó)內(nèi)新增風(fēng)電機(jī)組平價(jià)單機(jī)容量持續(xù)上升，大功率風(fēng)機(jī)在新增風(fēng)電中的比例持續(xù)擴(kuò)大。CWEA統(tǒng)計(jì)的市場(chǎng)裝機(jī)數(shù)據(jù)顯示，2021年我國(guó)新增裝機(jī)的風(fēng)電機(jī)組平均單機(jī)容量為3.51MW，同比增長(zhǎng)31.7%；陸上新增風(fēng)電機(jī)組平均單機(jī)容量為3.11MW，同比增長(zhǎng)20.7%；同年我國(guó)海上新增風(fēng)電機(jī)組平均單機(jī)容量達(dá)5.56MW，同比增長(zhǎng)13.9%。在2021年新增裝機(jī)中，5.0MW以上單機(jī)容量的機(jī)組占比達(dá)到23.41%。以金風(fēng)科技為例，行業(yè)龍頭重心偏向大型化風(fēng)機(jī)。從金風(fēng)科技不同容量機(jī)型銷售占比來(lái)看，近年來(lái)風(fēng)電機(jī)組大型化進(jìn)程提速。根據(jù)金風(fēng)科技公司年報(bào)，小型風(fēng)機(jī)1.5MW及以下銷售占比從99.94%下降到0.04%，即從核心主力業(yè)務(wù)到幾乎退出業(yè)務(wù)線條。與之對(duì)應(yīng)，大型化3/4/6/8S平臺(tái)及以上風(fēng)機(jī)銷售占比則從零迅速提升至77.59%，成為主力產(chǎn)品。（三）原材料：原材料價(jià)格回落推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈盈利修復(fù)風(fēng)力發(fā)電機(jī)組零部件數(shù)量眾多，主要零部件環(huán)節(jié)原材料成本占比高。根據(jù)明陽(yáng)智能2021年年報(bào)，原材料的金額為196.6億元，占風(fēng)機(jī)總成本的96.32%，遠(yuǎn)高于人工成本的3.86億元和其他費(fèi)用的3.65億元。陸上風(fēng)機(jī)及其主要配件原材料主要為鋼鐵和混泥土，海上風(fēng)機(jī)則主要是鋼鐵。齒輪箱環(huán)節(jié)的原材料也主要為鋼鐵，其中包含鍛造鋼、鑄鐵、鑄鋼、軸承、鋼板等；葉片占比接近20%，其主要由玻纖、樹(shù)脂等制成。從各環(huán)節(jié)原材料成本占比來(lái)看，主要零部件原材料成本平均在七成以上，占比普遍較高。風(fēng)機(jī)零部件環(huán)節(jié)盈利能力受原材料價(jià)格影響較大。對(duì)2016年至今的原材價(jià)格和零部件環(huán)節(jié)毛利率的相關(guān)性進(jìn)行分析，可以發(fā)現(xiàn)主要零部件環(huán)節(jié)代表公司毛利率水平與當(dāng)年主要原材料價(jià)格基本呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)走勢(shì)。以塔筒環(huán)節(jié)為例，其主要原料中厚板價(jià)格由2021年的5453元/噸下降到了2022年第三季度的5062元/噸，下降幅度7.7%，隨著而來(lái)的，也是塔筒環(huán)節(jié)主要公司毛利率企穩(wěn)，其中太勝風(fēng)能毛利率由16%上升到18%。鋼材等原材料價(jià)格回落將促進(jìn)包含塔筒、鑄件鍛件等在內(nèi)的零部件環(huán)節(jié)盈利改善，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈盈利修復(fù)。（四）出口：中國(guó)企業(yè)加速出海，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈邁向全球市場(chǎng)“雙碳”背景，海外海風(fēng)風(fēng)電市場(chǎng)擴(kuò)量提速。根據(jù)GWEC統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，自2016年以來(lái)，海外風(fēng)電新增裝機(jī)量一直保持增長(zhǎng)，從2016年27.2GW增長(zhǎng)至2020年56.6GW。受到短期因素影響，在2021年首次出現(xiàn)了下降。隨著海外在2022年逐漸退出防控政策，海外風(fēng)電裝機(jī)需求動(dòng)能有望回歸。同時(shí)，據(jù)GWEC測(cè)算，為在2050年實(shí)現(xiàn)碳中和，全球風(fēng)電裝機(jī)量速度仍需提升。歐美區(qū)域提供重要增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力，巴西或成新增長(zhǎng)點(diǎn)。各國(guó)接連出臺(tái)能源轉(zhuǎn)型政策推動(dòng)碳中和。例如，俄烏沖突后，為保障能源安全，歐盟今年5月公布REPowerEU行動(dòng)計(jì)劃，提議將2030年的可在生能源占比目標(biāo)由40%提高到45%，同時(shí)計(jì)劃到2030年，風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)容量達(dá)到480GW；美國(guó)于2021年11月公布了美國(guó)實(shí)現(xiàn)2050碳中和終極目標(biāo)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)與技術(shù)路徑，計(jì)劃2035年實(shí)現(xiàn)100%清潔電力目標(biāo)。根據(jù)GWEC公布，美國(guó)2021年風(fēng)電新增裝機(jī)12.7GW，海外新增風(fēng)機(jī)容量占比26.26%；歐盟2021年風(fēng)電新增裝機(jī)17.0GW，海外新增風(fēng)機(jī)容量占比37%。值得注意的是，巴西也非常注重風(fēng)能發(fā)電，2021年新增裝機(jī)量為全球第三，僅次于中國(guó)和美國(guó)，新增裝機(jī)3.83GW，海外新增風(fēng)機(jī)容量占比8.33%。海外高通脹環(huán)境，國(guó)內(nèi)廠商成本優(yōu)勢(shì)凸顯，將迎來(lái)一波機(jī)會(huì)窗口。由于地緣政治，海外產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)被打斷，大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，高原材料價(jià)格推高了歐洲風(fēng)機(jī)制造成本，抬高零部件的出廠價(jià)格，使得風(fēng)電產(chǎn)能擴(kuò)張承壓。對(duì)比國(guó)內(nèi)，風(fēng)電設(shè)備重要的原材料價(jià)格回落。據(jù)中鋼協(xié)發(fā)布的中國(guó)鋼材價(jià)格指數(shù)，今年4月以來(lái)，中國(guó)鋼價(jià)開(kāi)始下跌，截至11月，鋼材價(jià)格指數(shù)為108.47，同比下滑18.8%；今年7月以來(lái)，環(huán)氧樹(shù)脂價(jià)格出現(xiàn)了震蕩下降趨勢(shì)；11月，玻纖價(jià)格也處于底部區(qū)域。預(yù)期2023年，相比海外廠商所面對(duì)的高通脹的成本壓力，國(guó)內(nèi)廠商將迎來(lái)一波成本優(yōu)勢(shì)的窗口機(jī)會(huì)。中國(guó)風(fēng)電企業(yè)具備出口競(jìng)爭(zhēng)力，各環(huán)節(jié)出口空間較高。過(guò)去數(shù)年，國(guó)內(nèi)的風(fēng)電機(jī)組出口規(guī)模和比例都較低，隨著國(guó)內(nèi)大型化風(fēng)機(jī)技術(shù)發(fā)展、成本降低、海外市場(chǎng)風(fēng)電需求的提升，中國(guó)風(fēng)機(jī)企業(yè)迎來(lái)出口增長(zhǎng)機(jī)遇。根據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)風(fēng)電企業(yè)近年紛紛開(kāi)展海外業(yè)務(wù)，例如行業(yè)龍頭企業(yè)金風(fēng)科技海外營(yíng)收占比從2018年7.13%上升至2021年的11.98%，陽(yáng)明智能在2022H1海外營(yíng)收占比3.88%。此外，中國(guó)風(fēng)電機(jī)組新增出口容量自2018年起一直保持增長(zhǎng)，2021年出口3.27GW，同比增長(zhǎng)175.08%。具體國(guó)家分析，中國(guó)風(fēng)機(jī)企業(yè)有望繼續(xù)在東南亞、中亞和南美等市場(chǎng)繼續(xù)擴(kuò)大出口優(yōu)勢(shì)不斷提升市占率。同時(shí)，2022年半年報(bào)顯示，僅金風(fēng)科技、明陽(yáng)智能、運(yùn)達(dá)股份三家公司手握海外訂單已達(dá)3178MW，與去年全行業(yè)出口規(guī)模接近，風(fēng)機(jī)設(shè)備在海外進(jìn)一步落地開(kāi)花。三、風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈：大型化下抗價(jià)值量通縮是投資主線（一）海纜：深?；粩嗤七M(jìn)，高電壓等級(jí)量利齊升需求側(cè)海纜環(huán)節(jié)量利齊漲。下游海風(fēng)裝機(jī)保持高景氣，朝深遠(yuǎn)海推進(jìn)，23年預(yù)計(jì)是海風(fēng)裝機(jī)大年，海纜也會(huì)集中交付，近年來(lái)新建風(fēng)電場(chǎng)以江蘇大豐H8風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目為例，離岸距離已達(dá)72km，預(yù)計(jì)23年平均離岸距離達(dá)60km，未來(lái)隨著遠(yuǎn)距離、高電壓等級(jí)海纜需求推進(jìn)，海纜環(huán)節(jié)有望量利齊升。供給側(cè)海纜行業(yè)壁壘高。由于海纜的品牌效應(yīng)以及海纜生產(chǎn)與施工需要專用設(shè)備、生產(chǎn)前期需要較大的資本投入，海纜行業(yè)具有生產(chǎn)技術(shù)壁壘、資格認(rèn)證壁壘、生產(chǎn)設(shè)備壁壘、品牌業(yè)績(jī)壁壘和資金壁壘，分化為明顯的一二梯隊(duì)，預(yù)計(jì)23年風(fēng)機(jī)大型化下海纜依然能保持抗通縮特性，量利齊漲。目前能夠進(jìn)行規(guī)模性生產(chǎn)220KV以上海纜的企業(yè)僅有東方電纜、中天科技、亨通光電、漢纜股份等企業(yè)。其中中天科技與東方電纜憑借66kV集電海纜、柔性超高壓直流海纜、三芯330kV海纜生產(chǎn)能力及強(qiáng)勢(shì)拿單能力共處第一梯隊(duì)，訂單結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，根據(jù)東方電纜公告其2021年海纜銷量強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)達(dá)1419km，同比上升64.28%，有望繼續(xù)保持第一梯隊(duì)；同時(shí)亨通光電及漢纜股份卡位江蘇、廣東揭陽(yáng)與山東區(qū)位優(yōu)勢(shì)，中標(biāo)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，有望在2023年海風(fēng)產(chǎn)業(yè)鏈集中交付下獲取外溢訂單，看好成長(zhǎng)性。（二）樁基：大型化深?；€(wěn)定樁基價(jià)值量樁基是目前最主流的海上風(fēng)電支撐設(shè)備，受限重量較大運(yùn)輸能力較為關(guān)鍵。根據(jù)海力風(fēng)電招股書2021年其單位GW樁基用量達(dá)20.3萬(wàn)噸，碼頭資源則通過(guò)海上施工及運(yùn)輸影響樁基廠商交付，自有碼頭可有效節(jié)省轉(zhuǎn)運(yùn)、吊裝費(fèi)用，且提高周轉(zhuǎn)效率，在需求波動(dòng)時(shí)調(diào)節(jié)生產(chǎn)和交付節(jié)奏，及時(shí)交付產(chǎn)品；同時(shí)，樁基作為海風(fēng)支撐設(shè)備，上抵風(fēng)機(jī)，下至海床，水下結(jié)構(gòu)復(fù)雜程度和重量與水深成正比，因此2023年風(fēng)機(jī)大型化和海風(fēng)裝機(jī)深水化進(jìn)程加快將有效促進(jìn)樁基用量提升，單位價(jià)值量穩(wěn)定上升，同時(shí)2023年海風(fēng)裝機(jī)大年將帶來(lái)樁基新需求點(diǎn)，對(duì)各廠商產(chǎn)能區(qū)域布局及規(guī)模的要求進(jìn)一步提高，因此2023年樁基廠商做好長(zhǎng)期區(qū)位優(yōu)勢(shì)布局的海力風(fēng)電及大金重工有望進(jìn)一步受益。（三）塔筒：重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)能運(yùn)輸半徑及碼頭資源塔筒本身技術(shù)壁壘較低，其生產(chǎn)流程主要包括拼裝和焊接兩個(gè)環(huán)節(jié)。主要制約因素仍是運(yùn)輸費(fèi)，塔筒的生產(chǎn)成本占比中，運(yùn)費(fèi)成本占7%左右，僅次于原材料成本，這在在機(jī)械行業(yè)中處于較高水平，因此陸上塔筒看重制約運(yùn)輸半徑的產(chǎn)能布局，海上塔筒則更重視影響海上施工交付的碼頭資源。同時(shí)，2022年“海風(fēng)+出?！痹鲩L(zhǎng)邏輯持續(xù)發(fā)力，海外海風(fēng)發(fā)電憑借其高經(jīng)濟(jì)性進(jìn)入加速發(fā)展通道，同時(shí)國(guó)產(chǎn)塔筒具備原材料價(jià)格優(yōu)勢(shì)，根據(jù)11月28日的國(guó)內(nèi)和歐盟鋼價(jià)來(lái)計(jì)算（取鋼材價(jià)格占比56%），國(guó)內(nèi)塔筒成本為982美元/噸，而歐盟本土塔筒成本達(dá)到1580美元/噸，歐盟塔筒成本比國(guó)內(nèi)高60.91%。2023年具備碼頭資源和業(yè)績(jī)背書能力的大金重工和天順風(fēng)能有望借勢(shì)雙海東風(fēng)，打開(kāi)海外市場(chǎng)。（四）整機(jī)：競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化，風(fēng)機(jī)價(jià)格有望筑底企穩(wěn)風(fēng)電整機(jī)行業(yè)集中度較高，2021年陸風(fēng)海風(fēng)CR3分別為55.3%，相對(duì)2019和2020年競(jìng)爭(zhēng)格局進(jìn)一步優(yōu)化；而根據(jù)伍德麥肯茲數(shù)據(jù)，2022上半年海陸風(fēng)中標(biāo)中CR3更是達(dá)到60%，這進(jìn)一步表明整機(jī)競(jìng)爭(zhēng)格局持續(xù)優(yōu)化，風(fēng)機(jī)價(jià)格有望在未來(lái)筑底企穩(wěn)；同時(shí)，2022年整體受影響風(fēng)機(jī)交付延遲，疊加2023年海風(fēng)大年，同時(shí)海風(fēng)平價(jià)進(jìn)程加快，大型化降本增效進(jìn)一步突出，因此推薦具備海上大兆瓦機(jī)型、持續(xù)受益海風(fēng)高景氣的頭部風(fēng)機(jī)廠商三一重能、金風(fēng)科技，關(guān)注明陽(yáng)智能、運(yùn)達(dá)股份。（五）定轉(zhuǎn)子：技術(shù)疊加海外客戶認(rèn)證筑壁壘轉(zhuǎn)子房、定子段作為風(fēng)電設(shè)備的關(guān)鍵零部件，分別主要用于風(fēng)電設(shè)備中內(nèi)置安裝軸承、永磁片以及內(nèi)置線圈包，其常年在野外運(yùn)行，同時(shí)運(yùn)行工況惡劣，對(duì)鋼結(jié)構(gòu)件的精度和剛度都有一定要求，根據(jù)振江股份2021年年報(bào)，定轉(zhuǎn)子材料成本僅占32.16%/29.81%，其人力加工與外協(xié)加工成本占比接近50%，因此下游客戶的產(chǎn)品質(zhì)量認(rèn)證與生產(chǎn)廠商自身技術(shù)是該環(huán)節(jié)的兩大壁壘，下游主機(jī)廠商嚴(yán)格控制招標(biāo)名錄，名錄內(nèi)供應(yīng)商培育及審核周期都較長(zhǎng)，目前國(guó)內(nèi)具備定轉(zhuǎn)子生產(chǎn)能力和成功搭建客戶渠道的廠商較少，僅振江股份一家，隨著2023年風(fēng)機(jī)大型化趨勢(shì)增強(qiáng)，對(duì)定轉(zhuǎn)子產(chǎn)能與技術(shù)更新迭代要求勢(shì)必提升，其技術(shù)生產(chǎn)設(shè)備優(yōu)勢(shì)、出?？蛻糍Y源優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步凸顯。（六）主軸：大兆瓦配套產(chǎn)能仍稀缺大兆瓦機(jī)型適配的鑄造主軸產(chǎn)能有一定稀缺性，其對(duì)生產(chǎn)設(shè)備要求更高。根據(jù)金雷股份非公開(kāi)發(fā)行股票反饋意見(jiàn)回復(fù)，3MW以下主軸可以用20MN或40MN鍛壓機(jī)進(jìn)行生產(chǎn)，而3MW及以上主軸則需用80MN鍛壓機(jī)，公司現(xiàn)有設(shè)備產(chǎn)能利用率已達(dá)高位，因此擬通過(guò)募投項(xiàng)目建設(shè)購(gòu)買新設(shè)備從而提升大兆瓦主軸產(chǎn)能；目前風(fēng)電主軸參與者較多，但以鍛件產(chǎn)品為主，因此預(yù)計(jì)2023年風(fēng)機(jī)大型化將帶來(lái)更高產(chǎn)能門檻，穩(wěn)固目前的雙寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局，目前布局?jǐn)U產(chǎn)的雙寡頭金雷股份和通裕股份有望受益。同時(shí)金雷股份和通裕股份積極開(kāi)拓海外銷售渠道，據(jù)測(cè)算2021年金雷股份的海外業(yè)務(wù)板塊為其帶來(lái)了整體毛利潤(rùn)的40%。（七）軸承及滾子：高附加值低國(guó)產(chǎn)率，兼具出海邏輯1.軸承環(huán)節(jié)：大兆瓦配套軸承率有待提升，軸承龍頭新強(qiáng)聯(lián)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先軸承環(huán)節(jié)屬于高附加值環(huán)節(jié)。根據(jù)新強(qiáng)聯(lián)公告及華經(jīng)研究院數(shù)據(jù)，2021年主軸軸承的毛利率為48.83%，卻有約70%依賴進(jìn)口，國(guó)產(chǎn)化率僅30%，低于國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)零部件平均國(guó)產(chǎn)化率水平。隨著風(fēng)機(jī)大型化趨勢(shì)不斷推進(jìn)，2023年將有更多8-10MW海上風(fēng)機(jī)逐步投運(yùn)，但3MW以上主軸軸承的國(guó)產(chǎn)化率處于極低水平，大兆瓦主軸軸承市場(chǎng)仍受斯凱孚、舍弗勒、恩斯克、捷太格特、恩梯恩、鐵姆肯、美蓓亞、不二越等全球八大軸承公司所壟斷。國(guó)內(nèi)軸承制造企業(yè)大兆瓦主軸軸承制造能力在4-5MW左右，而根據(jù)新強(qiáng)聯(lián)2022年中報(bào)披露，其3-7MW軸承的研發(fā)設(shè)計(jì)并實(shí)現(xiàn)了小批量生產(chǎn)，公司12MW海風(fēng)主軸軸承也已成功下線，成為目前國(guó)內(nèi)最大功率風(fēng)電機(jī)組主軸軸承，看好軸承龍頭新強(qiáng)聯(lián)保持技術(shù)領(lǐng)先態(tài)勢(shì)，2023年大兆瓦機(jī)組軸承批量生產(chǎn)后進(jìn)一步增厚利潤(rùn)。2.滾子環(huán)節(jié)：兼具和出海邏輯，風(fēng)電滾子量利齊增風(fēng)電滾子是軸承的關(guān)鍵部件，兼具和出海邏輯。國(guó)內(nèi)風(fēng)電滾子是非標(biāo)準(zhǔn)件定制加工，生產(chǎn)過(guò)程中所需加工的面和檢測(cè)的項(xiàng)次較多，其較高的技術(shù)、資金、品牌壁壘限制了國(guó)內(nèi)企業(yè)的進(jìn)場(chǎng)，高端下游客戶對(duì)生產(chǎn)企業(yè)認(rèn)證的周期較長(zhǎng)，如瑞典斯凱孚集團(tuán)（SKF）的認(rèn)證周期為兩到三年，現(xiàn)階段受海外客戶承認(rèn)具備一、二級(jí)精度滾子生產(chǎn)能力的國(guó)內(nèi)僅有少數(shù)企業(yè)，國(guó)內(nèi)滾子長(zhǎng)期被國(guó)外壟斷，國(guó)產(chǎn)化率有待提高；同時(shí)海外市場(chǎng)目前受俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)和傳統(tǒng)能源價(jià)格上漲影響對(duì)風(fēng)電需求大漲但海外產(chǎn)品性價(jià)比較低，斯凱孚不同型號(hào)的主軸軸承價(jià)格比國(guó)內(nèi)同類產(chǎn)品貴20-70%，且主流外資品牌近日發(fā)布產(chǎn)品漲價(jià)函，宣布由于原材料成本上升產(chǎn)品漲價(jià)5-10%不等。同理可得上游的風(fēng)電滾子，做好高端精密滾子產(chǎn)能布局且搭建好海外客戶資源渠道的五洲新春和力星股份有望受益，在2023年有望抓住海外滾子機(jī)遇進(jìn)入放