醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務管理

財務管理基礎知識：會計、金融財務/金融學（Finance）是研究資金流動和運作規(guī)律的科學。內(nèi)容：1．宏觀財務學(Macro-Finance)：主要研究國家和區(qū)域乃至全球范圍內(nèi)的資金流動和運作規(guī)律，包括貨幣學，財政金融學、金融市場學等。2．投資學(Investment)：主要研究證券及其投資組合(portfolio)投資決策、分析與評價。3．公司財務學(CorporateFinance)、企業(yè)財務學（BusinessFinance）、管理財務學(ManagerialFinance)：主要研究與企業(yè)的投資、籌資等財務決策有關的理論與方法及日常管理，包括戰(zhàn)略、計劃、分析與控制等。

財務管理第一章財務管理的基本概念第一節(jié)財務管理內(nèi)容第二節(jié)財務管理目標第三節(jié)財務管理環(huán)境財務管理第一節(jié)財務管理內(nèi)容一、定義二、企業(yè)財務活動三、企業(yè)財務關系四、財務管理的基本理論財務管理一、定義財務(finance)是指政府、企業(yè)和個人對貨幣資源的獲取和管理。財務管理(financialmanagement)是研究企業(yè)對資金的籌集、計劃、使用和分配，以及與上述財務活動有關的企業(yè)財務關系。財務管理二、企業(yè)財務活動1.融資財務活動資金來源：權益資本、負債資本資金成本：權益資金成本、負債資金成本

2.投資財務活動資金占用：投資項目，購置廠房、設備等固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)投資現(xiàn)金流：資本預算、投資產(chǎn)生的現(xiàn)金流、投資決策

3.經(jīng)營財務活動經(jīng)營的現(xiàn)金收支：采購、生產(chǎn)、銷售、納稅營運資本管理：應收帳款管理、商業(yè)信用分析、存貨管4.分配財務活動利潤分配活動、股利政策

財務管理三、企業(yè)財務關系1.所有者：國家、法人、個人、外商委托代理問題、內(nèi)部人控制

2.債權人：金融中介機構（銀行、基金、信托投資公司）、債券持有人、商業(yè)信用提供者（供應商）

3.被投資單位：短期投資（證券市場的股票和債券投資）、直接投資（企業(yè)集團的財務關系）

4.債務人：企業(yè)購買其他公司的債券、提供借款、提供商業(yè)信用

5.政府有關部門：稅務、工商、財政6.職工：激勵與控制、報酬計劃7.企業(yè)內(nèi)部各單位：內(nèi)部經(jīng)濟核算財務管理四、財務管理的基本理論1.有效市場假說(EMM,TheEfficient-MarketHypothesis)股票市價反映了現(xiàn)時與股票相關的各方面信息，股價總處于均衡狀態(tài)，任何證券的出售者或購買者均無法持續(xù)獲得超常利潤。

2.現(xiàn)值分析理論(PresentValueAnalysisTheory)基于貨幣的時間價值原理，對企業(yè)未來的投資活動、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量進行貼現(xiàn)分析，以便正確地衡量投資收益、計算籌資成本、評價企業(yè)價值。

3.風險收益權衡理論(RiskandReturnTrade-offTheory)高收益伴隨著高風險，風險與收益必須進行權衡：投資組合理論、資本資產(chǎn)定價學說、套利定價理論。

財務管理四、財務管理的基本理論4.總價值理論(TotalValueTheory)主要探討企業(yè)能否通過改變資本結構或股利政策以提高企業(yè)的市場價值（企業(yè)價值=股票市場價值+負債市場價值）

5.期權估價理論(OptionValueTheory)期權或選擇權是一種衍生金融工具，可用于選擇投資方案、確定證券價值、建立目標資本結構、規(guī)避財務風險、確立股利政策和處理各種財務關系。

6.代理學說(AgencyTheory)正確處理股東與經(jīng)理之間、股東與債權人之間、債權人與經(jīng)理之間以及公司內(nèi)部之間的代理關系。

財務管理第二節(jié)財務管理目標一、企業(yè)目標二、財務管理目標三、委托代理關系財務管理一、企業(yè)目標生存：以收抵支、到期償債發(fā)展：擴大收入、投資、籌資獲利：資產(chǎn)收益超過投資要求的回報

財務管理二、財務管理理目標財務管理的目目標是企業(yè)理理財活動所希希望實現(xiàn)的結結果，是評價價企業(yè)理財活活動是否合理理的基本標準準。1．利潤最大化化1）沒有考慮利利潤實現(xiàn)的時時間，沒有考考慮資金時間間價值。2）沒有考慮風風險問題3）短期行為傾傾向2．股東財富最最大化、公司司股票價格最最高化1）考慮了風險險因素2）克服了短期期行為3）比較容易量量化，便于考考核和獎懲缺點：非上市公司，，只強調(diào)股東東利益，股票票價格受多種種因素影響財務管理二、財務管理理目標3．企業(yè)價值最最大化企業(yè)價值=權益價值+債務價值由公司未來的的收益和風險險決定：公司司未來現(xiàn)金流流量的大小及及其時間分布布，以及未來來現(xiàn)金流量的的風險大小。。影響因因素：：投資報報酬率率、風風險、、投資資項目目、資資本結結構、、股利利政策策社會責責任基本財財務原原理：：一項經(jīng)經(jīng)營計計劃———例例如一一項新新的投投資，，收購購另一一家公公司，，或者者重新新制定定一項項計劃劃———只有有在其其預期期產(chǎn)生生的未未來凈凈現(xiàn)金金收益益的現(xiàn)現(xiàn)值超超出實實施這這項計計劃的的初始始現(xiàn)金金支出出時，，才會會增加加公司司的價價值。。財務管管理三、委委托代代理問問題代理理理論是是研究究股東東、經(jīng)經(jīng)理和和債權權人之之間的的利害害沖突突和如如何使使他們們統(tǒng)一一到企企業(yè)目目標上上來的的理論論。（一））股東東和經(jīng)經(jīng)理代理成成本：：監(jiān)督督經(jīng)理理管理理活動動的費費用；；采用用激勵勵經(jīng)理理的措措施提提高經(jīng)經(jīng)營效效率的的費用用；因因經(jīng)理理決策策權力力有限限失去去好的的投資資機會會而造造成的的機會會損失失。1．經(jīng)理理人才才市場場2．經(jīng)理理被解解雇的的威脅脅3．公司司被兼兼并的的威脅脅4．對經(jīng)經(jīng)理的的獎勵勵———績效效股、、期權權（二））股東東與債債權人人1．要求求風險險補償償，提提高債債券利利率2．在債債券合合同中中加入入許多多限制制性條條款財務管管理第三節(jié)節(jié)財財務務管理理環(huán)境境一、法法律環(huán)環(huán)境1．企業(yè)業(yè)組織織法規(guī)規(guī)：《《公司司法》》、《《企業(yè)業(yè)法》》2．財務務法規(guī)規(guī)：《《企業(yè)業(yè)財務務通則則》3．稅務務環(huán)境境二、金金融中中介1．金融融機構構商業(yè)銀銀行、、保險險公司司和養(yǎng)養(yǎng)老基基金、、投資資銀行行、聯(lián)聯(lián)合信信貸儲儲蓄協(xié)協(xié)會、、其他他金融融組織織（財財務公公司、、抵押押貸款款公司司、信信托投投資公公司、、租賃賃公司司、風風險投投資公公司））財務管管理第三節(jié)節(jié)財財務務管理理環(huán)境境2．金融融市場場資金市市場是是1年期以以內(nèi)的的短期期資金金借貸貸市場場，短短期政政府國國庫券券、短短期拆拆借，，專業(yè)業(yè)銀行行調(diào)劑劑頭寸寸之資資金市市場、、銀行行發(fā)行行的可可以流流通的的短期期有息息存單單或債債券、、商業(yè)業(yè)票據(jù)據(jù)，由由良好好信用用等級級的工工商企企業(yè)發(fā)發(fā)行的的短期期債券券、銀銀行承承兌匯匯票，，在國國際貿(mào)貿(mào)易中中常用用的一一種可可流通通的銀銀行保保付信信用票票據(jù)、、購買買和轉轉賣協(xié)協(xié)議，，一個個銀行行或政政府債債券經(jīng)經(jīng)紀人人與其其他機機構的的一種種交易易，這這些機機構在在購買買政府府債券券的同同時，，安排排在一一個約約定的的時間間由銀銀行或或證券券商購購回這這些債債券。。資本市市場是是長期期債券券和股股票市市場，，長期期政府府債券券、各各種形形式的的公司司債、、企業(yè)業(yè)發(fā)行行的普普通股股票和和優(yōu)先先股票票。3．利率率利息率率是個個人、、企業(yè)業(yè)或政政府部部門借借入資資金時時支付付的價價格。。利息息是資資金需需求者者為借借入資資金而而支付付的成成本，，資金金供應應者借借出資資金而而獲得得的收收益。。三、經(jīng)經(jīng)濟環(huán)環(huán)境經(jīng)濟發(fā)發(fā)展狀狀況、、通貨貨膨脹脹、利利率波波動、、政府府的經(jīng)經(jīng)濟政政策、、競爭爭財務管管理第二章章財財務管管理的的價值值觀念念貨幣的的時間間價值值和投投資的的風險險價值值是財財務管管理的的基礎礎觀念念。第一節(jié)節(jié)貨貨幣幣的時時間價價值第二節(jié)節(jié)風風險險和報報酬第三節(jié)節(jié)利利息息率財務管管理第一節(jié)節(jié)貨貨幣幣的時時間價價值貨幣的的時間間價值值或資資金的的時間間價值值是指指貨幣幣經(jīng)歷歷一定定時間間的投投資和和再投投資所所增加加的價價值，，是沒沒有風風險和和沒有有通貨貨膨脹脹條件件下的的社會會平均均資金金利潤潤率。。一、將將來值值二、現(xiàn)現(xiàn)值財務管管理三、年年金1.年年金將將來值值2.年年金現(xiàn)現(xiàn)值3.永永久年年金財務管管理四、不不同復復利間間隔期期利率率的轉轉換計息周周期與與名義義利率率的利利息周周期不不同時時的將將來值值實際年年利率率財務管管理五、復復利和和折現(xiàn)現(xiàn)的實實際應應用1．貸貸款等等額攤攤還已知現(xiàn)現(xiàn)值求求年金金例：某某企業(yè)業(yè)借入入貸款款5000萬元元，年年利率率10%，，5年年年末末等額額攤還還。貸款等等額攤攤還計計算表表單單位位：萬萬元年末等額攤還額支付利息償還本金年末貸款余額11319500.00819.004181.0021319418.10900.903280.1031319328.01990.992289.1141319228.911090.091199.0251319119.901199.10財務管管理五、復復利和和折現(xiàn)現(xiàn)的實實際應應用2.抵抵押貸貸款的的分期期支付付例：住住房抵抵押貸貸款總總額100000元元，25年年內(nèi)按按月分分期等等額償償還，，年利利率12%，每每半年年計復復利一一次。。財務管管理第二節(jié)節(jié)風風險險和報報酬一、風風險及及其類類別二、風風險的的衡量量三、風風險和和報酬酬的關關系四、投投資組組合的的風險險報酬酬五、資資本資資產(chǎn)定定價模模型財務管管理一、風風險及及其類類別風險是是指在在一定定條件件下和和一定定時期期內(nèi)可可能發(fā)發(fā)生的的各種種結果果的變變動程程度，，在財財務學學中，，風險險就是是不確確定性性，是是指偏偏離預預訂目目標的的程度度，即即實際際結果果與預預期結結果的的差異異。風險類類別從個別別投資資主體體的角角度看看，風風險分分為市市場風風險和和公司司特有有風險險。市場風風險是是指那那些影影響所所有公公司的的因素素引起起的風風險，，如戰(zhàn)戰(zhàn)爭、、經(jīng)濟濟衰退退、通通貨膨膨脹、、高利利率等等，不不能通通過多多角化化投資資來分分散，，又稱稱為不不可分分散風風險或或系統(tǒng)統(tǒng)風險險。公司特特有風風險是是指發(fā)發(fā)生于于個別別公司司的特特有事事件造造成的的風險險，如如罷工工、新新產(chǎn)品品開發(fā)發(fā)失敗敗、沒沒有爭爭取到到重要要合同同、訴訴訟失失敗等等，可可以通通過多多角化化投資資來分分散，，又稱稱為可可分散散風險險或非非系統(tǒng)統(tǒng)風險險。從公公司司本本身身來來看看，，風風險險分分為為經(jīng)經(jīng)營營風風險險（（商商業(yè)業(yè)風風險險））和和財財務務風風險險（（籌籌資資風風險險））。。經(jīng)營風險是指指生產(chǎn)經(jīng)營的的不確定性帶帶來的風險，，市場銷售、、生產(chǎn)成本、、生產(chǎn)技術、、外部環(huán)境變變化（天災、、經(jīng)濟不景氣氣、通貨膨脹脹、有協(xié)作關關系的企業(yè)沒沒有履行合同同等）財務風險是指指因借款而增增加的風險。。財務管理二、風險的衡衡量風險的衡量使使用概率和統(tǒng)統(tǒng)計方法，以以期望值和標標準離差來衡衡量。1、期望報酬酬率2、標準離差差3、標準離差差率財務管理三、風險和報報酬的關系風險和報酬的的基本關系是是風險越大要要求的報酬越越高。期望投資報酬酬率=無風險險報酬率+風風險報酬率風險報酬風險報酬率無風險報酬率率期望報酬率財務管理四、投資組合合的風險報酬酬投資組合的回回報率方差財務管理系統(tǒng)風險和特特殊風險特殊風險系統(tǒng)風險投資組合的組合個數(shù)財務管理五、資本資產(chǎn)產(chǎn)定價模型證券市場線1rm期望報酬率EE（rm)財務管理通貨膨脹與證證券報酬SML1SML2rf2rf1期望報酬率E1財務管理風險回避與證證券報酬SML1SML2報酬率rf1財務管理第三節(jié)利利息率一、利率的概概念和種類1、基準利率率和套算利率率2、實際利率率和名義利率率3、固定利率率和浮動利率率4、市場利率率和官定利率率二、決定利率率高低的因素素D資金需求曲曲線S資金供應曲曲線均衡利率水平平資金量利率Q均衡資金量量財務管理利率三、未來利率率水平的預測測K=K0+IP+DP+LP+MP1、純利率2、通貨膨脹脹補償3、違約風險險報酬4、流動性風風險報酬5、期限風險險報酬財務管理第三章財財務分析財務分析是運運用財務報表表數(shù)據(jù)對企業(yè)業(yè)過去的財務務狀況和經(jīng)營營成果及未來來前景的一種種評價，可以以為財務決策策、計劃和控控制提供廣泛泛的幫助。第一節(jié)財財務分析概述述第二節(jié)財財務比率分析析第三節(jié)趨趨勢分析第四節(jié)綜綜合分析財務管理第一節(jié)財財務分析概述述一、作用1．評價企業(yè)業(yè)的財務狀況況，揭示企業(yè)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活活動中存在的的問題2．投資者、、債權人和其其他有關部門門的決策依據(jù)據(jù)3．考核工作作業(yè)績二、目的1．評價企業(yè)業(yè)的償債能力力2．評價企業(yè)業(yè)的資產(chǎn)管理理水平3．評價企企業(yè)的獲利利能力4．評價企企業(yè)的發(fā)展展趨勢三、財務分分析基礎會計核算資資料，財務務報告1．資產(chǎn)負負債表2．利潤表表3．現(xiàn)金流流量表財務管理第二節(jié)財財務比率率分析一、償債能能力比率償債能力、、變現(xiàn)能力力是企業(yè)償償還各種到到期債務的的能力，企企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)現(xiàn)金的能力力，它取決決于可以在在近期轉變變?yōu)楝F(xiàn)金的的流動資產(chǎn)產(chǎn)的多少。。1．流動比比率營運資金=流動資產(chǎn)產(chǎn)-流動負負債財務管理一、償債能能力2．速動比比率原因：（1）在流流動資產(chǎn)中中存貨的變變現(xiàn)速度最最慢；（2）由于于某種原因因，部分存存貨可能已已損失報廢廢還沒作處處理；（3）部分分存貨已抵抵押給某債債權人；（4）存貨貨估價還存存在著成本本與合理市市價相差懸懸殊的問題題。財務管理一、償債能能力3．現(xiàn)金比比率反映企業(yè)的的直接支付付能力4．現(xiàn)金流流量比率5．到期債債務本息償償付比率財務管理一、償債能能力6．影響變變現(xiàn)能力的的其他因素素（1）增加加變現(xiàn)能力力的因素1]可動用用的銀行貸貸款指標2]準備很很快變現(xiàn)的的長期資產(chǎn)產(chǎn)3]償債能能力的聲譽譽（2）減少少變現(xiàn)能力力的因素1]未作記記錄的或有有負債，如如貼現(xiàn)的商商業(yè)承兌匯匯票、售出出產(chǎn)品可能能發(fā)生的質(zhì)質(zhì)量事故賠賠償、尚未未解決的稅稅額爭議、、訴訟案件件和經(jīng)濟糾糾紛案等。。2]擔保責責任引起的的負債財務管理二、資產(chǎn)管管理比率是用來衡量量公司在資資產(chǎn)管理方方面效率的的財務比率率。1．營業(yè)周周期指從取得存存貨開始到到銷售存貨貨并收回現(xiàn)現(xiàn)金為止的的這段時間間。營業(yè)周期=存貨周轉轉天數(shù)+應應收賬款周周轉天數(shù)2．存貨周周轉率財務管理二、資產(chǎn)管管理比率3．應收賬賬款周轉率率應收賬款賬賬齡分析影響指標正正確計算的的因素：（1）季節(jié)節(jié)性經(jīng)營；；（2）大量量使用分期期付款結算算方式；（3）大量量生產(chǎn)的銷銷售使用現(xiàn)現(xiàn)金結算；；（4）年末末大量銷售售或年末銷銷售大幅度度下降財務管理二、資產(chǎn)管管理比率4．流動資資產(chǎn)周轉率率5．固定資資產(chǎn)周轉率率6．總資產(chǎn)產(chǎn)周轉率財務管理三、債務管管理比率是指債務和和資產(chǎn)、凈凈資產(chǎn)的關關系。它反反映企業(yè)償償還到期的的長期債務務的能力。。1．資產(chǎn)負負債率（1）債權權人：最關關心的是貸貸給企業(yè)的的款項的安安全程度，，能否按期期收回本金金和利息。。（2）股東東：舉債資資金與權益益資金在經(jīng)經(jīng)營中作用用一樣，所所關心的是是全部資本本利潤率是是否超過借借入款項的的利率。（3）經(jīng)營營者：過大大，超出債債權人心理理承受程度度，借不得得錢；不舉舉債或比例例很少，利利用債權人人資本進行行經(jīng)營的能能力很差，，對前途信信心不足。。財務管理三、債務管管理比率2．股東權權益比率與與權益乘數(shù)數(shù)3．負債股股權比率與與有形凈值值債務率財務管理三、債務管管理比率4．償債保保障比率5．利息保保障倍數(shù)與與現(xiàn)金利息息保障倍數(shù)數(shù)（1）反映企企業(yè)經(jīng)營收收益為所須須支付的債債務利息的的多少倍。。（2）進行行比較確定定，穩(wěn)健角角度比較本本企業(yè)連續(xù)續(xù)幾年的該該指標，選選最低指標標年度的數(shù)數(shù)據(jù)作為標標準。（3）長期期債務與營營運資金比比率=長期期負債/（（流動資產(chǎn)產(chǎn)-流動負負債），長長期債務不不應超過營營運資金。。財務管理三、負債管管理比率6．影響長長期償債能能力的其他他因素（1）長期期租賃（2）擔保保責任（3）或有有項目財務管理四、獲利能能力分析獲利能力就就是企業(yè)賺賺取利潤的的能力。分析時應排排除：1）證券買買賣等非正正常項目；；2）已經(jīng)或或將要停止止的項目；；3）重大事事故或法律律更改等特特別項目；；4）會計準準則和財務務制度變更更帶來的累累積影響等等因素。財務管理四、獲利能能力分析1．資產(chǎn)報報酬率（1）表明明企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)利用的綜綜合效果。。（2）影響響因素主要要有：產(chǎn)品品的價格、、單位成本本的高低、、產(chǎn)品產(chǎn)量量和銷售數(shù)數(shù)量、資金金占用量等等。（3）分析析經(jīng)營中存存在的問題題，提高銷銷售利潤率率，加速資資金周轉。。財務管理四、獲利能能力分析2．股東權權益報酬率率股東權益報報酬率=資資產(chǎn)報酬率率平均權益乘乘數(shù)3．銷售凈凈利潤率與與銷售毛利利率（1）反映映每一元銷銷售收入帶帶來的凈利利潤的多少少，表示銷銷售收入的的收益水平平。（2）可以以分解為銷銷售毛利率率、銷售成成本率、銷銷售期間費費用率資產(chǎn)報酬率率=總資產(chǎn)產(chǎn)周轉率銷售凈利潤潤率財務管理四、獲利能能力分析資產(chǎn)報酬率率=總資產(chǎn)產(chǎn)周轉率銷售凈利潤潤率4．成本費費用凈利率率財務管理五、市價比比率即市場價值值比率，是是指普通股股每股市價價和公司盈盈余、每股股賬面價值值的比率。。1．每股盈盈余2．每股現(xiàn)現(xiàn)金流量3．每股股股利每股股利=股利總額額/流通股股數(shù)（1）衡量量企業(yè)的獲獲利能力（2））股股利利政政策策、、凈凈現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量財務務管管理理五、、市市價價比比率率4．留留存收收益比比例留存收收益比比例=（凈凈利潤潤-全全部股股利））/凈凈利潤潤5．股股利支支付率率股利支支付率率=每每股股股利/每股股盈余余6．每每股賬賬面價價值每股賬賬面價價值=股東東權益益總額額/發(fā)發(fā)行在在外的的股票票股數(shù)數(shù)投資者者認為為：當股票票市價價低于于賬面面價值值時，，沒有有發(fā)展展前景景；市價高高于賬賬面價價值，，有希希望、、有潛潛力。。收購的的動機機之一一：以以低于于成本本價購購置資資產(chǎn)財務管管理五、市市價比比率7．市市盈率率（市市價與與每股股盈余余比率率）8．MVA、EVA市場增增加值值(MarketValueAdded,MVA)=MarketvalueofcapitalCapitalemployed=資本本的市市場價價值占用用資本經(jīng)濟增增加值值(EconomicValueAdded,EVA)=NOPATWACCInvestedcapital=稅后后凈營營業(yè)利利潤投資資資本本成本本財務管管理MVA、EVA（1996年12月月31日數(shù)數(shù)據(jù)，，括號號內(nèi)為為1991年12月月31日數(shù)數(shù)據(jù)））MVA前10名MVCCEMVAROICWACCEVA1.Coca-Cola(4)135.710.8+124.936.09.7+2.42.GeneralElectric(6)175.553.6+121.917.712.7+2.53.Microsoft(14)95.75.7+90.047.111.8+1.74.Intel(74)104.017.5+86.536.413.6+3.65.Merck(2)100.422.278.223.014.5+1.76.PhilipMorris(3)109.542.9+66.620.112.5+3.17.Exxon(12)143.988.4+55.512.010.4+1.38.Procter&Gamble(10)80.125.0+55.114.311.9+0.69.Johnson&Johnson(7)69.218.1+51.121.813.3+1.310.Bristol-MyersSquibb(11)57.014.1+42.924.112.8+1.5財務管管理MVA、EVA（1996年12月月31日數(shù)數(shù)據(jù)，，括號號內(nèi)為為1991年12月月31日數(shù)數(shù)據(jù)））MVA價值損害者MVCCEMVAROICWACCEVA1000.GeneralMotors(1000)62.282.9--3.5999.RJRNabisco(992)23.035.0-12.06.29.8-1.2998.FordMotor(999)46.458.3-11.912.19.1+1.7997.DigitalEquipment(997)8.112.0-3.91.013.1-1.4996.Kmart(153)12.714.9--1.0992.OccidentalPetroleum(967)16.017.5--0.7989.UnionPacific(108)26.728.1--0.5984.InternationalPaper(429)25.726.7-1.04.88.2-0.8952.ReynoldsMetals(957)6.56.7--0.6934.WestinghouseElectric(961)20.020.1--1.6財務管管理六、財財務比比率的的使用用1．財財務報報表數(shù)數(shù)據(jù)不不一定定反映映真實實情況況1）未未按通通貨膨膨脹或或物價價水平平調(diào)整整2）歷歷史成成本記記賬，，不代代表現(xiàn)現(xiàn)行成成本或或變現(xiàn)現(xiàn)價值值3）R&D、廣廣告資資本支支出作作為當當期費費用4）無無形資資產(chǎn)攤攤銷和和開辦辦費攤攤銷等等是估估計的的5）非非常的的或偶偶然的的事項項，如如財產(chǎn)產(chǎn)盤盈盈或壞壞賬損損失2．不不同企企業(yè)采采用的的會計計程序序不同同，失失去可可比性性1）存存貨成成本和和銷售售成本本的計計價2）折折舊3）投投資收收益的的處理理，成成本法法或權權益法法4）所所得稅稅的確確認財務管管理第二節(jié)節(jié)趨趨勢勢分析析多期比比較分分析、、結構構百分分比分分析、、定基基百分分比分分析一、多多期比比較分分析變動差差額、、變動動百分分比、、多期期財務務比率率二、結結構百百分比比分析析比較財財務報報表、、比較較百分分比財財務報報表三、定定基百百分比比分析析四、企企業(yè)之之間的的分析析五、圖圖解法法財務管管理第三節(jié)節(jié)綜綜合合分析析與評評價一、財財務比比率綜綜合評評分法法1．選選定評評價企企業(yè)財財務狀狀況的的財務務比率率2．根根據(jù)各各項財財務比比率的的重要要程度度，確確定其其標準準評分分值，，即重重要性性系數(shù)數(shù)3．規(guī)規(guī)定各各項財財務比比率評評分值值的上上限和和下限限4．確確定各各項財財務比比率的的標準準值5．計計算企企業(yè)在在一定定時期期各項項財務務比率率的實實際值值6．計計算出出各項項財務務比率率實際際值與與標準準值的的比率率，即即關系系比率率7．計計算出出各項項財務務比率率的實實際得得分財務管管理財務比比率綜綜合評評分表表財務比率評分值1上/下限2標準值3實際值4關系比率5=4/3實際得分6=15流動比率1020/521.980.999.90速動比率1020/51.21.291.0810.80資產(chǎn)/負債1220/312.36存貨周轉率1020/56.506.601.0210.20應收賬款周轉率820/41312.720.987.84總資產(chǎn)周轉率1020/52.102.050.989.80資產(chǎn)報酬率1530/731.50%30.36%0.9614.40權益報酬率1530/758.33%57.19%0.9814.70銷售凈利率1020/515%14.79%0.999.90合計10099.90財務管管理第三節(jié)節(jié)綜綜合合分析析與評評價二、杜杜邦財財務分分析體體系1．股股東權權益報報酬率率=資資產(chǎn)報報酬率率權益乘乘數(shù)2．資資產(chǎn)報報酬率率=銷銷售凈凈利潤潤率總資產(chǎn)產(chǎn)周轉轉率———杜杜邦等等式3．銷銷售凈凈利潤潤率=凈利利潤銷售收收入4．總總資產(chǎn)產(chǎn)周轉轉率=銷售售收入入資產(chǎn)平平均總總額財務管管理杜邦財財務分分析權益報報酬率率資產(chǎn)報報酬率率權權益乘乘數(shù)銷售利利潤率率資資產(chǎn)產(chǎn)周轉轉率凈利潤潤銷銷售收收入銷銷售售收入入資資產(chǎn)產(chǎn)總額額財務管管理杜邦分分析系系統(tǒng)1.權權益報報酬率率取決決于資資產(chǎn)報報酬率率和權權益乘乘數(shù)2.資資產(chǎn)報報酬率率反映映企業(yè)業(yè)的獲獲利能能力，，分析析企業(yè)業(yè)的銷銷售活活動和和資產(chǎn)產(chǎn)管理理3.銷銷售利利潤率率反映映企業(yè)業(yè)凈利利潤與與銷售售收入入的關關系1）開開拓市市場，，增加加銷售售收入入2）加加強成成本費費用控控制，，降低低費用用，增增加利利潤4.資資產(chǎn)管管理1）分分析企企業(yè)的的資產(chǎn)產(chǎn)結構構是否否合理理2）結結合銷銷售收收入，，分析析企業(yè)業(yè)的資資產(chǎn)周周轉情情況財務管管理三、權權益回回報率率的驅驅動因因素（1995年12月月數(shù)據(jù)據(jù)）公司營業(yè)利潤率資本周轉率投入資本回報率財務杠桿乘數(shù)稅前權益回報率稅收影響權益回報率Coca-Cola26%1.7044%1.8280%0.6955%Merck30%0.9027%1.2634%0.7024%Wal-Mart5.6%3.2418%1.6730%0.6319%Ford12%0.657.8%3.0824%0.6215%Banc24%0.348.2%2.8023%0.6615%財務管管理三、權權益回回報率率的驅驅動因因素營業(yè)利利潤率率=息息稅前前收益益/銷銷售收收入資本周周轉率率=銷銷售收收入/投入入資本本其中投投入資資本=現(xiàn)金金+營營業(yè)資資本需需求+固定定資產(chǎn)產(chǎn)凈值值投入資資本回回報率率=息息稅前前收益益/投投入資資本財務杠杠桿乘乘數(shù)=稅稅前前權益益回報報率/投投入入資本本回報報率稅前權權益回回報率率=稅稅前收收益/所所有有者權權益稅收影影響=稅稅后后收益益/稅稅前收收益=（（1實際稅稅率））權益回回報率率=稅稅后收收益/所所有有者權權益財務管管理三、權權益回回報率率的驅驅動因因素公司1：可可口可可樂（（Coca-Cola））飲料料公司司通過強強勁的的著名名品牌牌和高高超的的營銷銷策略略活動動，取取得了了最強強的營營業(yè)獲獲利能能力（（ROIC為44%），，是由由于較較優(yōu)的的營業(yè)業(yè)利潤潤率（（26%））和資資本周周轉率率（1.70次次），，同時時公司司以1.82的的高額額財務務杠桿桿乘數(shù)數(shù)增強強了營營業(yè)獲獲利能能力，，使得得稅前前ROE為為最高高的80%。公司2：莫莫克（（Merck））制藥藥企業(yè)業(yè)在5家家企業(yè)業(yè)中營營業(yè)利利潤率率最高高（30%），，這可可能與與它高高價出出售專專有產(chǎn)產(chǎn)品有有關。。但它它比可可口可可樂的的資本本投入入得多多，所所以資資本周周轉率率明顯顯偏低低，僅僅為0.9次。。另外外因為為面臨臨的經(jīng)經(jīng)營風風險遠遠遠高高于可可口可可樂公公司（（研發(fā)發(fā)投資資中相相當一一部分分并不不能成成功地地開發(fā)發(fā)出某某種藥藥品）），因因此它它的財財務杠杠桿乘乘數(shù)也也更保保守一一些，，僅為為1.26。它它的稅稅前ROE只有有34%，，還不不及可可口可可樂公公司的的一半半。財務管管理三、權權益回回報率率的驅驅動因因素公司3：渥渥馬特特（Wal-Mart））零售售連鎖鎖店因為它它的競競爭主主要集集中于于價格格，所所以營營業(yè)利利潤率率最低低（5.6%））。但但這種種低毛毛利可可以其其極高高的資資本周周轉率率彌補補，公公司資資產(chǎn)的的一半半都是是周轉轉速度度極快快的商商品存存貨。。公司司最終終獲得得了第第三的的營業(yè)業(yè)獲利利能力力18%，，再加加上1.67的的財務務杠桿桿乘數(shù)數(shù)，其其稅前前ROE為為30%。。公司4：福福特（（Ford）汽汽車公公司由于價價格競競爭和和僅為為0.65的資資本周周轉率率（典典型的的資本本密集集型企企業(yè)）），公公司的的營業(yè)業(yè)利潤潤率相相對較較低（（12%））。在在5家家企業(yè)業(yè)中它它的營營業(yè)獲獲利能能力最最低（（7.8%），，但財財務杠杠桿乘乘數(shù)最最高（（3.08），，所以以綜合合作用用結果果使得得公司司的稅稅前ROE為24%。換換言之之，福福特公公司可可通過過高于于一般般行業(yè)業(yè)水平平的負負債比比率來來抵補補其營營業(yè)獲獲利能能力低低的不不足。。財務管管理三、權權益回回報率率的驅驅動因因素公司5：BancOne銀銀行它的營營業(yè)毛毛利對對于銀銀行而而言是是較高高的，，但資資本周周轉率率很低低，因因為銀銀行就就象典典型的的工業(yè)業(yè)企業(yè)業(yè)一樣樣，以以其大大量的的投入入（幾幾乎都都是為為客戶戶提供供的貸貸款））來賺賺取回回報。。綜合合作用用的結結果使使得營營業(yè)獲獲利指指數(shù)僅僅為8.2%。。這樣樣低的的營業(yè)業(yè)獲利利指數(shù)數(shù)還能能保證證稅前前ROE達達到23%，是是因為為銀行行存款款使其其財務務杠桿桿乘數(shù)數(shù)高達達2.80的緣緣故。。財務管管理四、財財務戰(zhàn)戰(zhàn)略矩矩陣ROICWACCgSGR創(chuàng)造價價值EVA>0損害價價值EVA<0現(xiàn)金多多余g<SGR現(xiàn)金短短缺g>SGR財務管管理四、財財務戰(zhàn)戰(zhàn)略矩矩陣：減減少紅紅利籌集資資金：：發(fā)行行新股股、增增加借借款降低銷銷售增增長率率：取取消低低邊際際利潤潤和資資本回回報率率的產(chǎn)產(chǎn)品：提提高增增長率率：進進行新新投資資、并并購相相關業(yè)業(yè)務分配現(xiàn)現(xiàn)金：：增加加股利利支付付、回回購股股份：分分配現(xiàn)現(xiàn)金和和提高高獲利利能力力：提提高資資產(chǎn)管管理效效率增加營營業(yè)邊邊際利利潤改變資資本結結構政政策若上述述策略略失敗敗、出出售業(yè)業(yè)務：重重組或或退出出業(yè)務務財務管管理第四章章投投資資決策策第一節(jié)節(jié)資資本投投資概概述第二節(jié)節(jié)投投資決決策準準則第三節(jié)節(jié)投投資項項目分分析第四節(jié)節(jié)投投資決決策指指標應應用第五節(jié)節(jié)證證券投投資財務管管理第一節(jié)節(jié)資資本投投資概概述一項好好的投投資決決策是是一個個能提提高目目前公公司權權益的的市場場價值值，因因而能能為公公司的的股東東創(chuàng)造造價值值的決決策。。資本投投資過過程資本投投資決決策識別項項目的的現(xiàn)金金流財務管管理一、資資本投投資過過程資本投投資決決策（（capitalinvestmentdecision）），又又稱為為資本本預算算決策策(capitalbudgetingdecision)或資資本支支出決決策(capitalexpendituredecision)。。識別投投資機機會，，產(chǎn)生生投資資計劃劃投資類類型：：必要要投資資、替替代投投資、、擴張張投資資、多多角化化投資資評估投資計劃劃估計項目的相相關現(xiàn)金流和和恰當?shù)恼郜F(xiàn)現(xiàn)率選擇決策方法法（接受/拒拒絕標準）決策方法：凈凈現(xiàn)值、內(nèi)部部報酬率、獲獲利指數(shù)、回回收期執(zhí)行與補充績效評估：監(jiān)監(jiān)控現(xiàn)金流數(shù)數(shù)量和發(fā)生時時間，檢查項項目是否仍然然符合已選擇擇的準則，確確定是繼續(xù)還還是放棄，如如果失敗率很很高，重新考考察以前的步步驟財務管理二、資本投資資決策若你的住所附附近有一塊地地要出售，售售價￥10000。如果果你現(xiàn)在買下下這塊地，你你預期明年在在這塊地上可可以建筑的許許可通過后，，就能以￥11000的的價格出售。?？商娲顿Y風險、對投資資預期收益的的稅務處理、、投資的流動動性資本的機會成成本可替代投資的的最低回報率率財務管理三、識別項目目的現(xiàn)金流開車（不采納納項目)與乘乘公共交通工工具（采納項項目）上班的的決定。每個月與車有有關的現(xiàn)金支支出保險￥￥120住所附近的停停車場租金￥￥150辦公室旁的停停車費￥￥90與上下班有關關的汽油費和和汽車服務費費￥￥110上月火車月票票￥￥140若帶同事上班班，每月可給給你加滿一次次油箱￥35實際現(xiàn)金流原原則相關/不相關關原則財務管理第二節(jié)投資資決策準則凈現(xiàn)值準則回收期準則折現(xiàn)回收期準準則內(nèi)部報酬率準準則獲利指數(shù)準則則財務管理一、凈現(xiàn)值準準則NPV0，接受NPV0拒絕NPV=0，，都可以財務管理一、凈現(xiàn)值準準則在土地的例子子中，若明年年建筑肯定許許可，銀行存存款利率為6%。PV=11000/（1+6%）=10377（元）NPV=11000/（（1+6%））-10000=377（元）土地的市場價價格凈現(xiàn)值法的特特性價值創(chuàng)造的衡衡量標準調(diào)整了項目預預期現(xiàn)金流的的時間性調(diào)整了項目預預期現(xiàn)金流的的風險具有可加性財務管理創(chuàng)造價值的源源泉高工作動力的的富有創(chuàng)造性性的管理者團團隊強大的產(chǎn)品或或服務市場地地位擁有專有技術術、專利，項項目不能被進進入的競爭者者復制特許權財務管理二、回收期決策準則比較較財務管理三、折現(xiàn)回收收期決策準則比較較財務管理四、內(nèi)部報酬酬率IRR決策準則比較較財務管理五、獲利指數(shù)數(shù)PI決策準則比較較財務管理決策準則比較較年末投資ABCDEF0-1000000-1000000-1000000-1000000-1000000-1000000160000010000025000025000032500032500023000003000025000025000032500032500031000006000002500002500003250003250004200000200000250000250000325000325000530000300000250000250000325000975000總現(xiàn)金流150000015000001250000125000016250002275000資本成本10%10%5%10%10%10%NPV19139911251182369-52303232006635605回收期3.003.004.004.003.083.08折現(xiàn)回收期3.964.404.58>53.863.86IRR19.05%13.92%7.93%7.93%18.72%28.52%PI80.951.231.64財務管理六、凈現(xiàn)值與與內(nèi)部報酬率率的比較年末項目E項目H0-1000000-1000000132500010000023250001000003325000100000432500015000053250001500000IRR18.72%16.59%NPV（k=10%)232006282519財務管理凈現(xiàn)值與內(nèi)部部報酬率的比比較互斥項目現(xiàn)金流特征變變化不只一次次初始投資不一一致現(xiàn)金流入的時時間不一致財務管理項目E和H的的凈現(xiàn)值曲線線IRRH=16.59%IRRE=18.72%12.94%HE折現(xiàn)率kNPV財務管理多個內(nèi)部報酬酬率年末現(xiàn)金流0-1000000124500002-1470000IRR5%和40%NPV（20%）+20833財務管理七、獲利指數(shù)數(shù)與凈現(xiàn)值比比較年末項目A項目K0-1000000-2000000160000010000023000003000003100000600000420000020000053000002100000NPV（10%）191399230169PI1.191.12財務管理決策準則比較較方法輸入數(shù)據(jù)決策準則調(diào)整現(xiàn)金流是否與價值最大化一致計算決策接受拒絕時間風險NPV現(xiàn)金流KNPVNPV>0NPV<0是是是PI現(xiàn)金流KPIPI>1PI<1是是是，互斥時可能不一致IRR現(xiàn)金流IRRKIRR>kIRR<k是是是，互斥或現(xiàn)金流特征變化不只一次時可能不一致DPP現(xiàn)金流KDPP截止期DPP<截止期DPP>截止期在DPP期內(nèi)在DPP期內(nèi)僅在折現(xiàn)回收期短于截止期PP現(xiàn)金流PP截止期PP<截止期PP>截止期否否否財務管理第三節(jié)項目目投資決策分分析SMC公司準準備開發(fā)新型型燈具，聘請請了一家咨詢詢公司對這類類產(chǎn)品的潛在在市場做初步步研究。報告告表明SMC在項目第一一年能賣掉45000盞燈，第二二年40000盞，第第三年30000盞，，第四年20000盞盞，第五年10000盞，自此之之后項目結束束。第一年每每盞燈可賣￥￥40，此后后每年售價上上浮不超過3%，增長比比率與項目五五年壽命期內(nèi)內(nèi)預期的當時時通貨膨脹率率相等。一個個月后SMC向咨詢公司司支付了￥30000的研究咨詢詢費。SMC銷售經(jīng)經(jīng)理關心的是是，新產(chǎn)品可可能會降低SMC目前正正生產(chǎn)的標準準桌燈的銷售售額。她擔心心潛在的顧客客會從購買標標準桌燈轉向向購買新式制制圖桌燈，并并且估計SMC潛在的損損失是使公司司的稅后經(jīng)營營現(xiàn)金流量每每年減少￥80000。財務管理SMC新型燈燈具項目如果SMC決決定生產(chǎn)制圖圖桌燈，它將將使用一幢公公司已經(jīng)擁有有但目前尚未未使有的大樓樓。最近，SMC收到一一封公司附近近一個百貨商商場的副總裁裁寫來的信，，他想知道SMC是否愿愿意將該大樓樓租給商場作作為一塊倉儲儲地。SMC的會計部門門指出，如果果依照目前的的市場利率，，大樓可以出出租五年，每每年可獲租金金￥10000。工程技術部門門已經(jīng)確定生生產(chǎn)這種燈所所需要的設備備成本為￥200萬，包包括運費和安安裝費。出于于納稅的目的的，設備在今今后五年采用用直線折舊法法，也就是說說，每年折舊舊￥40萬（（￥200萬萬除以5）。。如果在項目目第五年末將將設備轉賣，，估計它的價價值為￥10萬。財務管理在咨詢了一些些供應商之后后，采購部門門指出，生產(chǎn)產(chǎn)這種制圖桌桌燈所需的原原材料在項目目第一年將為為每盞燈￥10，并極有有可能以每年年3%的預期期通貨膨脹率率的比率增長長。為了避免免供應發(fā)生中中斷，SMC需要可使用用8天的原材材料庫存。供供應商給公司司的平均付款款期為收到原原材料后4周周（28天）），公司對客客戶的平均收收款期為發(fā)出出產(chǎn)品后8周周（56天））。生產(chǎn)部門估計計項目必要的的在產(chǎn)品及產(chǎn)產(chǎn)成品庫存價價值等于21天的銷售額額。除此之外外，在項目的的第一年，SMC每盞燈燈的直接人工工為￥5，能能源費為￥1。這些費用用在項目的壽壽命期內(nèi)預計計每年按3%的通貨膨脹脹率增長。在在公司的銷售售費用、一般般費用和行政政管理費用方方面不會再有有任何重要的的額外成本，，因為公司現(xiàn)現(xiàn)存的人員和和組織結構預預計能支持新新產(chǎn)品的銷售售。SMC新型燈燈具項目財務管理SMC新型燈燈具項目為彌補SMC的間接費用用，會計部門門要求新項目目承擔的費用用標準等于項項目銷售收入入的1%。也也要求承擔一一筆額外的費費用來彌補用用于支持項目目所使用資產(chǎn)產(chǎn)的資金成本本，這筆資金金費用等于所所使用資產(chǎn)賬賬面（會計））價值的12%。當設備最終賬賬面價值為零零的情況下，，稅法允許在在五年的期限限內(nèi)采用直線線折舊法將價價值￥200萬的設備全全部折舊完。。最終賬面價價值高于零的的部分被認為為是資本收益益，SMC的的公司所得稅稅率和資本收收益稅率都是是40%。公司的財務經(jīng)經(jīng)理現(xiàn)在必須須估計出項目目的預期現(xiàn)金金流，并弄清清楚投資是不不是一個創(chuàng)造造價值的建議議。制圖桌燈燈項目的稅后后資本成本與與SMC在所所有項目上所所使用的一樣樣，為10%。財務管理一、識別項目目的相關現(xiàn)金金流沉沒成本：：市場研究咨咨詢費30000元機會成本：房房屋租金10000元隱含在潛在銷銷售額侵蝕中中的成本：銷銷售額損失80000元元已分配成本：：由會計部部門要求的項項目承擔銷售售額的1%的的費用折舊費：每年年40萬元稅費項目納稅額=項目的息稅稅前收益邊際公司稅率率項目息稅前收收益=項目收收入-項目經(jīng)經(jīng)營費用-項項目折舊費籌資成本通貨膨脹財務管理籌資成本考慮一個需要要￥1000的初始現(xiàn)現(xiàn)金流出，能能產(chǎn)生￥1200的未未來現(xiàn)金流入入的一年期投投資。假設投投資的￥1000資金金是以10%的利率貸來來的。公司從從銀行借入￥￥1000（初始現(xiàn)金金流入）為項項目提供資金金，在年底償償還￥1100（年底底的現(xiàn)金流出出）。與投資和籌資資有關的現(xiàn)金金流序列現(xiàn)金流序列的的類型初初始現(xiàn)金流終終結現(xiàn)金流流10%資本成本本的凈現(xiàn)值與投資有關的的現(xiàn)金流-￥1000+￥1200+￥91與籌資有關的的現(xiàn)金流+￥1000-￥11000現(xiàn)金流總和0+￥100+￥91財務管理二、估計項目目的相關現(xiàn)金金流CFt=EBITt（1-Taxt）+Dept-WCRt-Capext財務管理估計項目初始始現(xiàn)金流出項目的初始現(xiàn)現(xiàn)金流出CF0包含下面幾項項：實施項目目所要求資產(chǎn)產(chǎn)的成本、調(diào)調(diào)整準備的成成本，包括運運費和安裝成成本、為了支支持項目預計計在第一年產(chǎn)產(chǎn)生的銷售額額所需的營運運資本、為了了引導公司投投資由政府提提供的稅收抵抵免、當項目目涉及到替換換資產(chǎn)的決策策時，由于現(xiàn)現(xiàn)有資產(chǎn)的銷銷售而獲得的的現(xiàn)金流入，，包括與這一一銷售相關的的納稅。營運資本需求求通常以銷售售額的一個百百分比表示營運資本需求求=應收收賬款+存存貨-應應付賬款應收賬款等于于56天的銷銷售額，存貨貨等于23天天的銷售額（（21+8￥10/￥40），應付付賬款等于7天的銷售額額（28￥10/￥40）財務管理估計項目的現(xiàn)現(xiàn)金流估計項目的中中間現(xiàn)金流估計項目的期期末現(xiàn)金流包括：項目預預計可產(chǎn)生的的最后凈現(xiàn)金金流增量、任任何項目的增增量營運資本本需求的收回回、早期獲得得的與項目有有關的任何物物質(zhì)資產(chǎn)的稅稅后轉賣價值值、與項目終終止有關的任任何資本支出出和其他成本本NPV=263729（元）財務管理三、新型燈價價格變化的項項目凈現(xiàn)值敏感性分析如果SMC不不能按預期每每年通貨膨脹脹率的增長而而提高3%的的燈價，保持持價格在￥40不變而成成本以3%的的比例增長，，凈現(xiàn)值就會會從￥263729下下降到￥161409，下降39%。財務管理四、銷售額侵侵蝕的凈現(xiàn)值值敏感性分析五年內(nèi)每年￥￥80000的凈現(xiàn)金金流損失在資資本成本為10%時的現(xiàn)現(xiàn)值等于￥303263NPV（有銷銷售額侵蝕的的項目）=NPV（（無銷售額侵侵蝕的項目-NPV（銷售額侵侵蝕）=￥263293-￥303263=-￥39534如果項目每年年凈現(xiàn)金流減減少值是￥69571，就能保持持損益平衡財務管理第四節(jié)投資資決策指標的的應用固定資產(chǎn)更新新決策資本限量決策策投資開發(fā)時機機決策投資期決策項目壽命不等等的投資決策策財務管理一、固定資產(chǎn)產(chǎn)更新決策北方公司考慮慮用一臺新的的、效率更高高的設備來代代替舊設備，，以減少成本本，增加收益益。舊設備原原購置成本為為40000元，已使用用5年，估計計還可使用5年，已提折折舊20000元，假定定使用期滿后后無殘值，如如果現(xiàn)在銷售售可得價款20000元元，使用該設設備每年可獲獲得收入50000元，，每年的付現(xiàn)現(xiàn)成本為30000元。。新設備購置置成本為60000元，，估計可使用用5年，期滿滿有殘值10000元，，每年收入可可達80000元，每年年付現(xiàn)成本為為40000元。假設該該公司的資本本成本為10%，所得稅稅稅率為40%，新、舊舊設備均用直直線法計提折折舊。差量分析析法財務管理理二、資本本限量決決策假設江南南公司有有五個可可供選擇擇的項目目A1，，B1，，B2，，C1，，C2，，其中和和，和是是互斥項項目，江江南公司司資本的的最大限限量是400000元。決策分析析財務管理理三、投資資開發(fā)時時機決策策大發(fā)公司司擁有一一稀有礦礦藏，這這種礦產(chǎn)產(chǎn)品的價價格在不不斷上升升。根據(jù)據(jù)預測，，6年后后價格將將一次性性上升30%，，因此，，公司要要研究現(xiàn)現(xiàn)在開發(fā)發(fā)還是6年后開開發(fā)的問問題。不不論現(xiàn)在在開發(fā)還還是6年年后開發(fā)發(fā)，初始始投資均均相同，，建設期期均為1年，從從第2年年開始投投產(chǎn)，投投產(chǎn)5年年就把礦礦藏全部部開采完完。決策分析析財務管理理四、投資資期決策策東方公司司進行一一項投資資，正常常投資期期為3年年，每年年投資200萬萬元，3年共需需投資600萬萬元。第第4-13年每每年現(xiàn)金金凈流量量為210萬元元。如果果把投資資期縮短短為2年年，每年年需投資資320萬元，，2年共共投資640萬萬元，竣竣工投產(chǎn)產(chǎn)后的項項目壽命命和每年年現(xiàn)金凈凈流量不不變。資資本成本本為20%，假假設壽命命終結時時無殘值值，不用用墊支營營運資金金。決策分析析財務管理理五、項目目壽命不不等的投投資決策策半自動化化的A項項目需要要160000元的的初始投投資，每每年產(chǎn)生生80000的凈現(xiàn)現(xiàn)金流量量，項目目的使用用壽命為為3年，，3年后后必須更更新且無無殘值；；全自動動化的B項目需需要初始始投資210000元，使使用壽命命為6年年，每年年產(chǎn)生64000元元的凈現(xiàn)現(xiàn)金流量量，6年年后必須須更新且且無殘值值。企業(yè)業(yè)的資本本成本為為16%。決策分析析財務管理理第五節(jié)證證券投投資債券股票基金期貨期權財務管理理債券估價價普通債券券一次還本本付息且且不計復復利債券券財務管理理零息票債債券債券估價價財務管理理股票估價價股利固定定股票股利固定定增長率率股票財務管理理基金財務管理理期貨財務管理理期權財務管理理第五章融融資決決策第一節(jié)融融資資概述第二節(jié)權權益益融資第三節(jié)負負債債融資第四節(jié)租租賃賃融資第五節(jié)混混合合性融資資第六節(jié)資資本本成本第七節(jié)杠杠桿桿與風險險第八節(jié)資資本本結構第九節(jié)股股利利政策財務管理理第一節(jié)融融資概概述資金需求求融資類型型融資環(huán)境境財務管理理公司的業(yè)業(yè)務循環(huán)環(huán)初始資本本2000，12，31負債￥￥500權益￥￥500￥1000凈利潤￥100資產(chǎn)￥1000銷售額￥1000紅利￥50新債務留存收益益￥50￥50留存收益益率50%邊際凈利利潤率10%資本結構構負債權益益比=1資產(chǎn)周轉轉率1財務管理理一、估計計所需外外部資金金的數(shù)量量資金需求求=現(xiàn)金+WCR+固定資產(chǎn)產(chǎn)內(nèi)生資金金=留留存收收益+折舊舊費外部資金金需求=[資金需需求]-[內(nèi)生生資金]外部資金金需求=[現(xiàn)金+營運資本本需求+固定資產(chǎn)產(chǎn)]-([留存存收益]+[折舊舊費])財務管理理二、融資資類型自有資金金與借入入資金長期資金金與短期期資金內(nèi)部籌資資與外部部籌資直接籌資資與間接接籌資財務管理理三、融資資環(huán)境經(jīng)濟環(huán)境境法律環(huán)境境金融環(huán)境境財務管理理金融市場場財務管理理金融機構構經(jīng)營存貸貸業(yè)務的的金融機機構經(jīng)營證券券業(yè)務的的金融機機構其他金融融機構保險公司司、財務務公司、、租賃公公司財務管理理第二節(jié)權權益融融資投入資本本發(fā)行股票票財務管理理股票種類類普通股與與優(yōu)先股股記名股票票與無記記名股票票有面額股股票與無無面額股股票國家股、、法人股股、個人人股與外外資股A股、B股、H股與N股財務管理理發(fā)行股票票股票發(fā)行行條件股票發(fā)行行程序財務管理理發(fā)行方式式私募公募股東優(yōu)先先認購股票股利利財務管理理推銷方式式自銷承銷包銷代銷財務管理理發(fā)行價格格等價、平平價時價、市市價中間價財務管理理優(yōu)缺點優(yōu)點無固定股股利負擔擔永久性資資本風險小增強公司司信譽缺點資本成本本高分散控制制權財務管理理第三節(jié)負負債債融資銀行貸款款發(fā)行短期期證券發(fā)行公司司債券財務管理理一、銀行行貸款銀行短期期貸款信用借款款、擔保保借款、、票據(jù)貼貼現(xiàn)銀行長期期貸款抵押貸款款、信用用貸款信用條件件信用額度度、周轉轉信用協(xié)協(xié)議、補補償性余余額財務管理理二、發(fā)行行短期證證券短期融資資券又稱稱商業(yè)票票據(jù)、短短期債券券，是由由大型工工商企業(yè)業(yè)或金融融企業(yè)所所發(fā)行的的短期無無擔保本本票。優(yōu)點資金成本本低、數(shù)數(shù)額大、、提高企企業(yè)信譽譽缺點風險較大大、彈性性比較小小、發(fā)行行條件嚴嚴格財務管理理三、發(fā)行行債券債券種類類發(fā)行債券券的條件件與程序序債券發(fā)行行價格債券收益益率資信評級級優(yōu)缺點財務管理理債券種類類記名債券與與無記名債債券抵押債券與與信用債券券固定利率債