集成灶行業(yè)專(zhuān)題報(bào)告：從財(cái)報(bào)對(duì)比視角尋找集成灶的“α”

集成灶行業(yè)專(zhuān)題報(bào)告：從財(cái)報(bào)對(duì)比視角，尋找集成灶的“α”2022年集成灶企業(yè)外部環(huán)境存在眾多挑戰(zhàn)，其中市場(chǎng)最為擔(dān)心的，一是在房地產(chǎn)銷(xiāo)售疲弱背景下，后續(xù)集成灶企業(yè)能否延續(xù)較強(qiáng)的成長(zhǎng)能力；二是隨著高端分體式廚電品牌入局集成灶，集成灶企業(yè)未來(lái)在高端市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力走勢(shì)如何。面對(duì)外部的不確定性，企業(yè)自身實(shí)力更顯重要，我們從集成灶企業(yè)財(cái)報(bào)出發(fā)，尋找企業(yè)成長(zhǎng)能力、高端定位、經(jīng)營(yíng)質(zhì)量背后的核心要素，進(jìn)而篩選出“α”領(lǐng)先的集成灶標(biāo)的。成長(zhǎng)能力“α”來(lái)自結(jié)構(gòu)升級(jí)和擁抱電商收入結(jié)構(gòu)相近，但增速分化逐漸顯露參考奧維云網(wǎng)推總數(shù)據(jù)，2021年集成灶行業(yè)全渠道零售量/零售額分別+27.7%、+40.6%至303.8萬(wàn)臺(tái)、256.2億元，行業(yè)成長(zhǎng)性可圈可點(diǎn)。上市公司層面來(lái)看：浙江美大

2021年總收入21.64億元（YOY+22.19%），其中集成灶產(chǎn)品收入19.68億元（YOY+24.89%，占比90.97%）；

火星人

2021年總收入23.19億元（YOY+43.65%），其中集成灶產(chǎn)品收入20.39億元（YOY+45.33%，占比87.92%）；

億田智能

2021年總收入12.30億元（YOY+71.66%），其中集成灶產(chǎn)品收入11.26億元（YOY+75.14%，占比91.59%）；

帥豐電器

2021年總收入9.78億元（YOY+36.93%），其中集成灶產(chǎn)品收入9.04億元（YOY+34.58%，占比92.44%）。四家集成灶企業(yè)收入結(jié)構(gòu)中，集成灶產(chǎn)品均占據(jù)絕對(duì)主要地位，除火星人外，其余三家集成灶收入占比皆超90%，相較之下火星人對(duì)其余品類(lèi)如集成水槽、集成洗碗機(jī)的布局較為領(lǐng)先。憑借著集成灶產(chǎn)業(yè)紅利，四家上市公司2021年收入端皆錄得快速增長(zhǎng)，但增速分化情況較為明顯，億田智能

2021年收入增速一馬當(dāng)先，火星人和帥豐電器緊隨其后，浙江美大增速排名最末，收入規(guī)模也首次被火星人反超。均價(jià)有所貢獻(xiàn)，但銷(xiāo)量彈性更為關(guān)鍵從四家集成灶企業(yè)的集成灶量?jī)r(jià)拆分來(lái)看（僅有火星人披露了集成灶銷(xiāo)量數(shù)據(jù)，考慮到可對(duì)比性，本文銷(xiāo)量統(tǒng)一采用產(chǎn)業(yè)在線口徑）：浙江美大

2021年集成灶銷(xiāo)量+20.27%至57.7萬(wàn)臺(tái)，均價(jià)+3.85%至3410元/臺(tái)；

火星人2021年集成灶銷(xiāo)量+46.26%至35.7萬(wàn)臺(tái)，均價(jià)-0.63%至5713元/臺(tái)1；

億田智能

2021年集成灶銷(xiāo)量+42.75%至21.6萬(wàn)臺(tái)，均價(jià)+22.69%至5204元/臺(tái)；帥豐電器

2021年集成灶銷(xiāo)量+27.89%至20.0萬(wàn)臺(tái)，均價(jià)+5.23%至4527元/臺(tái)。首先，四家集成灶企業(yè)2021年收入增長(zhǎng)均主要來(lái)自于銷(xiāo)量擴(kuò)張，增速排序?yàn)榛鹦侨耍?/p>

億田智能＞帥豐電器＞浙江美大，與之對(duì)應(yīng)的銷(xiāo)量份額情況（產(chǎn)業(yè)在線口徑）分別為浙江美大20.5%（-1.4pct）＞火星人12.7%（+1.5pct）＞億田智能7.7%（+0.8pct）＞帥豐電器7.1%（+0.0pct），火星人和億田智能份額提升明顯，美大份額有所回落，但依舊占據(jù)行業(yè)TOP1、銷(xiāo)量份額領(lǐng)先較多。其次從均價(jià)維度來(lái)看，參考奧維云網(wǎng)推總數(shù)據(jù)，2021年集成灶行業(yè)線上、線下、全渠道終端零售均價(jià)分別+17.78%、+7.11%、+10.13%，在此背后，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的升級(jí)提供了很大幫助，主要體現(xiàn)在消毒柜款的占比下滑以及蒸烤一體&蒸烤獨(dú)立的占比提升。結(jié)合產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和出貨均價(jià)，預(yù)計(jì)2021年浙江美大產(chǎn)品結(jié)構(gòu)僅小幅升級(jí)，終端價(jià)格及出廠價(jià)格僅小幅提升，值得注意的是，浙江美大出廠價(jià)明顯低于其余三家，除了公司直營(yíng)模式占比極低外，公司給予渠道經(jīng)銷(xiāo)商的利潤(rùn)空間預(yù)計(jì)優(yōu)于其余三家；火星人預(yù)計(jì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有所升級(jí)，但出貨均價(jià)提升不明顯，預(yù)計(jì)與公司推出較多促銷(xiāo)機(jī)型、利潤(rùn)補(bǔ)貼渠道有關(guān)；帥豐電器預(yù)計(jì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也有升級(jí)，推動(dòng)出廠均價(jià)提升；億田智能預(yù)計(jì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)最為明顯，另外億田智能是2021年唯一提高提貨價(jià)的企業(yè)，因此2021年其均價(jià)提升幅度大幅領(lǐng)跑。經(jīng)銷(xiāo)依舊為主，但更需把握電商紅利參考公司公告及第三方數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)各集成灶企業(yè)的銷(xiāo)售模式如下：浙江美大

2021年經(jīng)銷(xiāo)模式占比99.32%，預(yù)計(jì)線下經(jīng)銷(xiāo)商占比約89%（其中KA占比5%左右），電商渠道占比約10%（第三方公司負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)）；其余為工程渠道；火星人

2021年線下占比58.20%，預(yù)計(jì)線下經(jīng)銷(xiāo)占比約49%，線下直營(yíng)占比約3%，新興渠道（整裝、KA、工程）占比約5%；線上占比41.80%，預(yù)計(jì)線上直營(yíng)占比約33%，線上經(jīng)銷(xiāo)占比約9%；億田智能

2021年經(jīng)銷(xiāo)模式占比89.58%，預(yù)計(jì)經(jīng)銷(xiāo)商線下提貨占比約55%，經(jīng)銷(xiāo)商線上提貨占比約35%；直銷(xiāo)占比9.88%，基本全部為電商直銷(xiāo)；其余為出口；帥豐電器

2021年經(jīng)銷(xiāo)模式占比91.22%，預(yù)計(jì)經(jīng)銷(xiāo)商線下提貨占比約73%，經(jīng)銷(xiāo)商線上提貨占比約18%；電商直銷(xiāo)占比6.73%。四家集成灶公司的銷(xiāo)售模式各有不同，浙江美大、億田智能和帥豐電器的90%以上收入需要通過(guò)經(jīng)銷(xiāo)模式來(lái)實(shí)現(xiàn)，其中浙江美大主要依賴經(jīng)銷(xiāo)商通過(guò)線下提貨，億田智能經(jīng)銷(xiāo)商除了線下提貨外，線上提貨也占據(jù)很大比例，帥豐電器介于兩者中間；火星人

同樣以經(jīng)銷(xiāo)模式為主，但占比不及6成，并且經(jīng)銷(xiāo)商通過(guò)線上提貨占比較低，相較之下，公司直銷(xiāo)模式權(quán)重遙遙領(lǐng)先于其他三家，其中電商直銷(xiāo)占比達(dá)3成以上。在目前經(jīng)銷(xiāo)模式占據(jù)主要地位的商業(yè)模式下，線下經(jīng)銷(xiāo)商仍是渠道建設(shè)的重要環(huán)節(jié)，與傳統(tǒng)分體式廚電多數(shù)采取“大商制”不同的是，集成灶行業(yè)線下經(jīng)銷(xiāo)商渠道一般極為扁平化，一級(jí)經(jīng)銷(xiāo)商可以直接覆蓋市、縣層面，另外部分一級(jí)經(jīng)銷(xiāo)商會(huì)下設(shè)二級(jí)分銷(xiāo)商，但占比極為有限，因此經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量是關(guān)鍵。從四家公司情況來(lái)看，浙江美大

2021年末擁有1900+經(jīng)銷(xiāo)商和3800+經(jīng)銷(xiāo)門(mén)店，無(wú)論是絕對(duì)水平還是增長(zhǎng)幅度都領(lǐng)跑行業(yè)；火星人擁有近1500家經(jīng)銷(xiāo)商、緊隨其后；億田排名第三，由于公司正對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商質(zhì)量進(jìn)行優(yōu)化，數(shù)量預(yù)計(jì)基本穩(wěn)定；帥豐也在持續(xù)擴(kuò)張經(jīng)銷(xiāo)商，與億田差距有所縮窄。盡管浙江美大在經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量和增幅上占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，但公司也有著明顯“偏科”的問(wèn)題

——對(duì)電商的擁抱明顯落后于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?？蛻袅髁恐饾u從線下向線上轉(zhuǎn)移是不爭(zhēng)事實(shí)，因此站在廠商角度，除了傳統(tǒng)線下經(jīng)銷(xiāo)模式的繼續(xù)深耕外，把握電商渠道的流量紅利也必不可少，甚至對(duì)于拉動(dòng)銷(xiāo)量增長(zhǎng)的邊際效果更加明顯。反觀其他三家集成灶企業(yè)，對(duì)電商渠道的擁抱皆有目共睹，一是采用傳統(tǒng)的消費(fèi)者線上下單模式（對(duì)應(yīng)上文“電商直銷(xiāo)”），另外在此之余也開(kāi)發(fā)出了線下經(jīng)銷(xiāo)商通過(guò)電商采購(gòu)線上SKU的特色模式（對(duì)應(yīng)上文“經(jīng)銷(xiāo)商線上提貨”），將線上流量?jī)?yōu)勢(shì)和線下體驗(yàn)優(yōu)勢(shì)進(jìn)行互補(bǔ)。2021年線上占比排序上看，億田智能（約45%）＞火星人（約42%）＞帥豐電器（約25%）＞浙江美大（約10%），收入增速排序與電商占比排序高度重合。綜上所述，集成灶企業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)相似，但收入增速逐漸分化，一方面來(lái)自于均價(jià)彈性的差異，目前能夠支撐均價(jià)上行的核心驅(qū)動(dòng)在于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的升級(jí)，即蒸烤一體/蒸烤獨(dú)立等高端型號(hào)對(duì)消毒柜款的替代，另外廠商定價(jià)提升也有助力，比如億田提價(jià)；另一方面，各企業(yè)銷(xiāo)量增速有所分化，其也是影響收入的核心因子，在此背后主要來(lái)自品牌商的渠道策略差異，縱使集成灶的強(qiáng)安裝、重體驗(yàn)屬性使得廠商收入多數(shù)仍舊依賴線下經(jīng)銷(xiāo)商實(shí)現(xiàn)，但在穩(wěn)步推進(jìn)線下經(jīng)銷(xiāo)商渠道建設(shè)的同時(shí)，更需要把握渠道流量的變化，目前集成灶行業(yè)最公認(rèn)的渠道紅利來(lái)自電商，廠商可在電商直銷(xiāo)、經(jīng)銷(xiāo)商線上提貨兩模式之間進(jìn)行重心分配，但結(jié)果類(lèi)似，電商占比高則銷(xiāo)量增速更快。高端定位“α”來(lái)自品牌營(yíng)銷(xiāo)和產(chǎn)品創(chuàng)新盈利能力出色，廠商高端定位不動(dòng)搖從各集成灶企業(yè)的歸屬凈利率和毛利率情況來(lái)看：

浙江美大

2021年歸屬凈利率+0.02pct至30.72%；整體毛利率-1.07pct至51.69%，其中集成灶毛利率-2.39pct至54.13%；

火星人

2021年歸屬凈利率-0.84pct至16.20%；整體毛利率-5.47pct至46.11%，其中集成灶毛利率-6.29pct至46.37%；億田智能

2021年歸屬凈利率-3.03pct至17.04%；整體毛利率-0.86pct至44.73%，其中集成灶毛利率+0.65pct至46.94%；帥豐電器

2021年歸屬凈利率-1.98pct至25.22%；整體毛利率-2.96pct至46.24%，其中集成灶毛利率-2.86pct至47.83%。盡管集成灶2021年盈利能力有所波動(dòng)，但這一波動(dòng)主要來(lái)自于原材料成本的上漲，與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系甚微。盡管行業(yè)紅利和高利潤(rùn)率的吸引下，行業(yè)品牌陣營(yíng)不斷擴(kuò)大，但四家集成灶上市公司憑借著渠道建設(shè)、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)上面的持續(xù)推進(jìn)，仍在繼續(xù)收割份額、2021年行業(yè)CR4提升1.1pct至47.7%，穩(wěn)定的競(jìng)爭(zhēng)格局也保證了廠商高端定位不動(dòng)搖。但2022年開(kāi)始，老板和方太品牌正式切入集成灶賽道，盡管這兩大高端品牌的產(chǎn)品定價(jià)并不會(huì)對(duì)既有行業(yè)價(jià)格體系形成破壞，但四家集成灶上市公司依舊會(huì)經(jīng)歷不小考驗(yàn)，主要體現(xiàn)在其在高端市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而決定目前較高盈利能力能否延續(xù)，在此背后，除了渠道建設(shè)，品牌形象和產(chǎn)品創(chuàng)新等內(nèi)在實(shí)力的重要性更加突出。如上文所述，2021年集成灶企業(yè)毛利率波動(dòng)主要系原材料漲價(jià)影響，2021年集成灶單臺(tái)原材料成本大幅上漲，以火星人為例，公司主要原材料板材、電器類(lèi)、五金類(lèi)2021年采購(gòu)單價(jià)分別大幅上漲19.68%、24.17%、10.10%，整體采購(gòu)價(jià)格上漲14.63%，集成灶單臺(tái)原材料成本提升13.90%2；經(jīng)測(cè)算，浙江美大和帥豐電器

2021年集成灶單臺(tái)原材料成本漲幅12%-13%左右水平，億田智能單臺(tái)原材料成本漲幅偏大、+29%左右，主要與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)較為明顯有關(guān)。針對(duì)上述原材料上漲壓力，僅億田智能通過(guò)主動(dòng)提高出廠價(jià)的方式、成功對(duì)沖成本端的影響，其余企業(yè)成本漲幅皆明顯大于價(jià)格端，毛利率也因此承壓。除此之外也不難發(fā)現(xiàn)，浙江美大憑借著規(guī)模采購(gòu)、規(guī)模生產(chǎn)方面的優(yōu)勢(shì)，集成灶單臺(tái)成本、毛利率水平、單臺(tái)出廠價(jià)相較競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手均有明顯優(yōu)勢(shì)。因此即便假設(shè)產(chǎn)業(yè)毛利率維持現(xiàn)有高位，未來(lái)隨著產(chǎn)業(yè)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，集成灶的成本和出廠價(jià)都有進(jìn)一步的壓縮空間，而這也將有有助于渠道利潤(rùn)留存和消費(fèi)者剩余的提升，對(duì)于工程/家裝等多元化渠道建設(shè)以及線下渠道的分銷(xiāo)模式探索，都提供了更大操作空間，比如推出更多的專(zhuān)供機(jī)型，另外也為終端產(chǎn)品性價(jià)比提升創(chuàng)造了可能、利于行業(yè)進(jìn)一步擴(kuò)容。營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)率接近，關(guān)注新媒介擁抱節(jié)奏各集成灶企業(yè)的期間費(fèi)用率和銷(xiāo)售費(fèi)用率情況如下：浙江美大

2021年整體期間費(fèi)用率為16.98%，同比+0.44pct；其中銷(xiāo)售費(fèi)用率為11.22%，同比+0.00pct；火星人

2021年整體期間費(fèi)用率為27.95%，同比-4.03pct，其中銷(xiāo)售費(fèi)用率為21.84%，同比-3.12pct；億田智能

2021年整體期間費(fèi)用率為26.24%，同比+2.10pct，其中銷(xiāo)售費(fèi)用率為19.25%，同比+2.72pct；

帥豐電器2021年整體期間費(fèi)用率為18.57%，同比-0.15pct，其中銷(xiāo)售費(fèi)用率為12.30%，同比-0.51pct?？梢?jiàn)，火星人和億田智能銷(xiāo)售費(fèi)用率明顯高于另外兩家，拆分來(lái)看，如果僅比較營(yíng)銷(xiāo)投入力度，四家公司之間差距其實(shí)并不特別明顯，比如2021年火星人廣告宣傳費(fèi)+營(yíng)銷(xiāo)推廣費(fèi)2.38億元、占收入10.28%，浙江美大廣告宣傳及促銷(xiāo)費(fèi)2.02億元、占收入9.33%，億田智能廣告費(fèi)+會(huì)務(wù)推廣費(fèi)1.06億元、占收入8.61%，帥豐電器廣告宣傳費(fèi)+參展會(huì)務(wù)費(fèi)0.78億元、占收入8.01%，基本處于8%-10%+左右，火星人相對(duì)較高。實(shí)際上，浙江美大和帥豐電器整體銷(xiāo)售費(fèi)用率偏低主要在于：（1）浙江美大電商渠道采用外包第三方的模式，帥豐電器電商渠道占比也相對(duì)較低，因此兩者電商服務(wù)費(fèi)率低于另外兩家；（2）浙江美大、帥豐電器銷(xiāo)售人員職工薪酬、差旅費(fèi)用占比較火星人、億田智能差距明顯，可見(jiàn)美大與帥豐內(nèi)部對(duì)于營(yíng)銷(xiāo)部門(mén)的薪酬激勵(lì)較另兩家或有所不及。值得注意的是，盡管營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)率接近，但各集成灶企業(yè)的營(yíng)銷(xiāo)投入結(jié)構(gòu)和達(dá)成效果有所差異。近幾年?duì)I銷(xiāo)媒介發(fā)生明顯變化，前期集成灶宣傳廣告主要投放于央視、高鐵、機(jī)場(chǎng)等平臺(tái)，將流量向線下以及傳統(tǒng)電商渠道引導(dǎo)，但轉(zhuǎn)化效率日趨減弱，借由社交電商興起之際，集成灶企業(yè)相繼開(kāi)始在今日頭條、抖音、百度、微信、微博等網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)進(jìn)行宣傳，從對(duì)新興營(yíng)銷(xiāo)媒介的擁抱力度和營(yíng)銷(xiāo)效果上看，火星人和億田智能排名靠前，抖音短視頻平臺(tái)的粉絲數(shù)/獲贊數(shù)、直播點(diǎn)贊/評(píng)論數(shù)量都位居行業(yè)前列。研發(fā)推動(dòng)創(chuàng)新，產(chǎn)品創(chuàng)新速度正加快各集成灶企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用率和研發(fā)人員配置情況如下：浙江美大2021年研發(fā)費(fèi)用率為3.16%，同比+0.10pct；研發(fā)人員數(shù)量135人（占11.45%），其中碩士1人、本科25人；

火星人2021年研發(fā)費(fèi)用率為3.19%，同比-0.39pct；研發(fā)人員數(shù)量242人（占11.63%），其中碩士32人、本科140人；億田智能2021年研發(fā)費(fèi)用率為4.49%，同比+0.10pct；研發(fā)人員數(shù)量166人（占11.83%），其中碩士1人、本科41人；帥豐電器2021年研發(fā)費(fèi)用率為4.17%，同比+0.45pct；研發(fā)人員數(shù)量153人（占12.47%），其中碩士1人、本科26人。可見(jiàn)，億田智能的研發(fā)費(fèi)用率最高，2021年研發(fā)人員數(shù)量明顯擴(kuò)充；火星人研發(fā)費(fèi)用率不突出，但人員配置最優(yōu)，不管是總?cè)藬?shù)、高學(xué)歷人才比例、年齡構(gòu)成方面較同業(yè)皆有優(yōu)勢(shì)；帥豐電器的研發(fā)費(fèi)用率和研發(fā)人員占比也可圈可點(diǎn)，但高學(xué)歷人才和年輕力量?jī)?chǔ)備上有所欠缺；浙江美大在研發(fā)投入、人員配置層面均排名最末。我們參考各集成灶企業(yè)每年申請(qǐng)的中國(guó)發(fā)明專(zhuān)利和中國(guó)實(shí)用新型專(zhuān)利數(shù)量，大致對(duì)近幾年各集成灶企業(yè)的創(chuàng)新速度進(jìn)行量化比較，可以發(fā)現(xiàn)2018年開(kāi)始各企業(yè)的專(zhuān)利申請(qǐng)和產(chǎn)品創(chuàng)新步伐都開(kāi)始加快，創(chuàng)新速度（平均每年申請(qǐng)數(shù)量）排序?yàn)閮|田智能＞火星人＞帥豐電器＞浙江美大，與各企業(yè)的研發(fā)投入和人才配置情況匹配。經(jīng)營(yíng)質(zhì)量“α”來(lái)自上游占款和下游打款資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，債務(wù)壓力皆處低水平各集成灶企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率如下：浙江美大2021年資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率分別為17.21%、3.43、3.12；火星人2021年資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率分別為38.43%、1.76、1.49；億田智能2021年資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率分別為34.23%、2.52、2.34；帥豐電器2021年資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率分別為15.87%、4.87、4.50。火星人、億田智能、帥豐電器完成上市融資之后，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化，前期經(jīng)營(yíng)杠桿較大問(wèn)題得到明顯緩解。目前浙江美大、億田智能、帥豐電器流動(dòng)比例皆大于2、短期償債能力較強(qiáng)，火星人略低。進(jìn)一步的，從債務(wù)結(jié)構(gòu)上看，四家公司均無(wú)短期/長(zhǎng)期借款，主要短期負(fù)債為應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款。上游占款較輕，受制于規(guī)模及議價(jià)力各集成灶企業(yè)的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率及周轉(zhuǎn)天數(shù)如下（由于集成灶企業(yè)的應(yīng)付票據(jù)均全部為銀行承兌匯票、基本等同現(xiàn)金，因此在此不納入分析）：

浙江美大2021年應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率及周轉(zhuǎn)天數(shù)為8.07次、44.60天；火星人2021年應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率及周轉(zhuǎn)天數(shù)為4.25次、84.76天；億田智能2021年應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率及周轉(zhuǎn)天數(shù)為4.68次、76.92天；帥豐電器2021年應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率及周轉(zhuǎn)天數(shù)為4.48次、80.43天。應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率可以衡量集成灶企業(yè)對(duì)上游供應(yīng)商的占款能力，火星人、帥豐電器、億田智能之間差距并不明顯，火星人憑借著銷(xiāo)量?jī)?yōu)勢(shì)、占款能力小幅領(lǐng)先。浙江美大2021年末應(yīng)付賬款明顯減少，且大部分年份對(duì)上游的占款都較輕，這也與公司賒賬意愿有關(guān)。整體來(lái)看，集成灶企業(yè)對(duì)上游的占款能力普遍弱于傳統(tǒng)家電龍頭，這與行業(yè)規(guī)模較小、產(chǎn)業(yè)鏈議價(jià)力有限有關(guān)。各集成灶企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)如下：浙江美大2021年存貨周轉(zhuǎn)率及存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為10.52次、34.22天；

火星人2021年存貨周轉(zhuǎn)率及存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為5.56次、64.71天；億田智能2021年存貨周轉(zhuǎn)率及存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為8.09次、44.50天；帥豐電器2021年存貨周轉(zhuǎn)率及存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為4.80次、75.01天。回款管控較嚴(yán)，下游打款正逐漸放松各集成灶企業(yè)的應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù)周轉(zhuǎn)率及周轉(zhuǎn)天數(shù)如下：浙江美大2021年應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù)周轉(zhuǎn)率及周轉(zhuǎn)天數(shù)為99.11次、3.63天；

火星人2021年應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù)周轉(zhuǎn)率及周轉(zhuǎn)天數(shù)為32.00次、11.25天；

億田智能2021年應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù)周轉(zhuǎn)率及周轉(zhuǎn)天數(shù)為25.84次、13.93天；帥豐電器2021年應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù)周轉(zhuǎn)率及周轉(zhuǎn)天數(shù)為399.42次、0.90天。進(jìn)一步疊加預(yù)收賬款情況來(lái)看，各集成灶企業(yè)的預(yù)收賬款/營(yíng)業(yè)收入、（預(yù)收賬款-應(yīng)收款項(xiàng)）/營(yíng)業(yè)收入比值情況如下：浙江美大2021年預(yù)收賬