醫(yī)療新基建專題研究：加快優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源擴(kuò)容和區(qū)域均衡布局

醫(yī)療新基建專題研究：加快優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源擴(kuò)容和區(qū)域均衡布局政策：中國(guó)醫(yī)療新基建進(jìn)入“新周期”醫(yī)療新基建：“十四五”規(guī)劃定基調(diào)，政策層面順暢無(wú)論是醫(yī)療服務(wù)還是醫(yī)保服務(wù)，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題突出，醫(yī)療服務(wù)方面優(yōu)質(zhì)醫(yī)療服務(wù)的總量不足、區(qū)域配置不均衡、重點(diǎn)人群醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)供給不足，需求側(cè)則當(dāng)前我國(guó)社會(huì)主要矛盾發(fā)生變化，城鎮(zhèn)化、人口老齡化、就業(yè)方式多樣化加快發(fā)展，疾病譜變化影響更加復(fù)雜，人民群眾健康需求和品質(zhì)要求持續(xù)快速增長(zhǎng)。醫(yī)療新基建：起于COVID-19，2022年底起項(xiàng)目陸續(xù)竣工醫(yī)療新基建主要指醫(yī)院類醫(yī)療機(jī)構(gòu)的改擴(kuò)建，主要自2020年開始，源于COVID-19，疫情顯露出我國(guó)公共衛(wèi)生安全仍形勢(shì)嚴(yán)峻。2010-2020年民營(yíng)醫(yī)院數(shù)量快速增長(zhǎng)，公立醫(yī)院數(shù)量占比從66%下到到34%，醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系結(jié)構(gòu)性問(wèn)題依然突出。醫(yī)療新基建項(xiàng)目從資金下達(dá)到項(xiàng)目竣工正式營(yíng)業(yè)預(yù)計(jì)前后需要兩到三年時(shí)間，2020年以來(lái)不斷有更多項(xiàng)目立項(xiàng)，從參與主體看公立醫(yī)院改擴(kuò)建項(xiàng)目更多，且多數(shù)三級(jí)醫(yī)院投資金額大，從時(shí)間推算看，2022-2023年可能為這次新基建項(xiàng)目竣工高峰。資金：融資渠道多元，中國(guó)醫(yī)療新基建有序推進(jìn)資金保障：央地兩級(jí)財(cái)政補(bǔ)助提供主要資金來(lái)源項(xiàng)目建設(shè)資金：地方項(xiàng)目由中央和地方政府兩個(gè)層面各擔(dān)，地方政府負(fù)主體責(zé)任，中央政府原則上按照東、中、西部地區(qū)分別不超過(guò)總投資的30%、60%和80%的比例進(jìn)行補(bǔ)助。其他資金由地方財(cái)政資金、地方政府專項(xiàng)債券等渠道籌措安排。資金：政府衛(wèi)生支出對(duì)醫(yī)療機(jī)構(gòu)建設(shè)補(bǔ)助規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)政府衛(wèi)生支出：2020年我國(guó)政府衛(wèi)生支出規(guī)模約2.19萬(wàn)億，占政府財(cái)政支出比8.41%。其中近50%是央地兩級(jí)政府對(duì)醫(yī)療機(jī)構(gòu)（公立醫(yī)療、基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)等）的基本建設(shè)、設(shè)備購(gòu)置、學(xué)科建設(shè)、人才培養(yǎng)等支出，2020年支出規(guī)模達(dá)到1.14萬(wàn)億，同比增速約43%，增速顯著高于過(guò)去10年。醫(yī)療專項(xiàng)債+貼息貸款為醫(yī)療新基建資金補(bǔ)充來(lái)源地方政府醫(yī)療專項(xiàng)債：2020-2022年累計(jì)已發(fā)行用途包括醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域的地方政府專用債規(guī)模約8315億元，若用于醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域項(xiàng)目占比達(dá)20%，醫(yī)療領(lǐng)域的可用資金規(guī)模將接近1700億元。其中直接以具體醫(yī)院項(xiàng)目建設(shè)為用途的專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模約610億元。設(shè)備更新貼息貸款：預(yù)計(jì)貼息規(guī)模2000億元，預(yù)計(jì)Q4有較多醫(yī)院申請(qǐng)，但具體放款到設(shè)備采購(gòu)還有時(shí)間差。醫(yī)療PPP項(xiàng)目，帶動(dòng)社會(huì)資本積極性PPP模式在醫(yī)療行業(yè)的應(yīng)用尚處于探索階段，國(guó)家相關(guān)政策總體上鼓勵(lì)PPP模式在醫(yī)療行業(yè)的運(yùn)作，不少地區(qū)正在進(jìn)行公立醫(yī)院PPP試水，財(cái)政部PPP項(xiàng)目庫(kù)中也不乏公立醫(yī)院PPP項(xiàng)目的身影。目前普遍的操作模式是政府授權(quán)政府方出資代表與社會(huì)資本共同組建項(xiàng)目公司，政府授予項(xiàng)目公司約定期限內(nèi)的經(jīng)營(yíng)權(quán)，根據(jù)財(cái)政部PPP中心網(wǎng)站公示，截至2022年6月，入庫(kù)的醫(yī)療衛(wèi)生PPP項(xiàng)目投資規(guī)模約1873億元，占所有入庫(kù)PPP項(xiàng)目比僅1.10%。人才：年輕醫(yī)生成為主力，醫(yī)學(xué)專業(yè)報(bào)考積極人才：年輕醫(yī)護(hù)人員成為核心力量根據(jù)中國(guó)衛(wèi)生健康統(tǒng)計(jì)年鑒，2018-2020年，25-34歲的年輕執(zhí)業(yè)（助理）醫(yī)師占比從20.2%逐步提升至27.9%，相應(yīng)45歲及以上的執(zhí)業(yè)（助理）醫(yī)師占比從47.7%下降至42.1%；2018-2020年，25-34歲年輕護(hù)士占比一直維持在50%以上。年輕醫(yī)師及護(hù)士占比增加，成為增加我國(guó)醫(yī)療人力資源供給的重要因素。人才：醫(yī)學(xué)專業(yè)報(bào)考熱門，醫(yī)生仍是好職業(yè)2013年以來(lái)，醫(yī)學(xué)專業(yè)的普通高等院校、中等職業(yè)院校、醫(yī)學(xué)專業(yè)研究生畢業(yè)生數(shù)多呈現(xiàn)加速增長(zhǎng)趨勢(shì)，2020年，普通高等院校、中等職業(yè)院校、醫(yī)學(xué)專業(yè)研究生畢業(yè)生數(shù)分別達(dá)到87.83萬(wàn)人、37.45萬(wàn)人、8.04萬(wàn)人，除了中等職業(yè)院校外均達(dá)到近年來(lái)新高。從近五年高考熱門專業(yè)報(bào)考來(lái)看，醫(yī)學(xué)專業(yè)也呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，大量醫(yī)學(xué)生將作為后備力量，為醫(yī)療新基建當(dāng)中新建及擴(kuò)建的醫(yī)院提供充沛的人才供給。設(shè)備：國(guó)產(chǎn)優(yōu)秀醫(yī)療設(shè)備是實(shí)現(xiàn)醫(yī)療資源均衡的重要抓手醫(yī)療設(shè)備對(duì)醫(yī)療服務(wù)的臨床價(jià)值大，促進(jìn)醫(yī)療公平根據(jù)《“十四五”優(yōu)質(zhì)高效醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系建設(shè)實(shí)施方案》，優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源的擴(kuò)容和均衡布局，核心在于公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)的高質(zhì)量發(fā)展工程，落實(shí)區(qū)域醫(yī)療中心建設(shè)和省級(jí)優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源擴(kuò)容下沉建設(shè)，讓廣大人民群眾就近享有公平可及、系統(tǒng)連續(xù)的高質(zhì)量醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)。醫(yī)療設(shè)備在不同級(jí)別的醫(yī)療機(jī)構(gòu)中配置情況還差異較大，無(wú)法形成同質(zhì)、穩(wěn)定、就近的醫(yī)療服務(wù)，這是目前患者更希望去高等級(jí)醫(yī)院就診的原因。2020年中國(guó)醫(yī)療器械市場(chǎng)總規(guī)模達(dá)7721億元，其中醫(yī)療設(shè)備達(dá)到4556億元，占比約59%。優(yōu)秀國(guó)產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備性價(jià)比高，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)大，政策鼓勵(lì)國(guó)產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備價(jià)格通常是進(jìn)口價(jià)格的60-70%，且在臨床使用上充足滿足需求，并能針對(duì)中國(guó)臨床醫(yī)生的使用習(xí)慣加以改進(jìn)，對(duì)醫(yī)生的多元化的需求快速回應(yīng)，終端醫(yī)院對(duì)國(guó)產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備的滿意度也在不斷提升，國(guó)產(chǎn)也誕生了如邁瑞、聯(lián)影等優(yōu)秀品牌公司。政策方面，政策充分鼓勵(lì)國(guó)產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備，不僅在產(chǎn)業(yè)政策上有配套，在終端醫(yī)院的采購(gòu)環(huán)節(jié)也加以傾斜。政策鼓勵(lì)的出發(fā)點(diǎn)很多，包括供應(yīng)鏈安全、降低醫(yī)院運(yùn)營(yíng)成本、發(fā)展國(guó)產(chǎn)醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)等等。優(yōu)秀國(guó)產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備眾多領(lǐng)域進(jìn)口替代空間還十分廣闊我國(guó)醫(yī)療器械發(fā)展晚于海外，迄今發(fā)展僅約50年，在眾多高端設(shè)備領(lǐng)域盡管實(shí)現(xiàn)了突破，但還有很多細(xì)分領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)化率仍不足30%，如手術(shù)機(jī)器人、高能放療設(shè)備、內(nèi)窺鏡、高端彩超、三維電生理標(biāo)測(cè)設(shè)備。重點(diǎn)公司分析邁瑞醫(yī)療：基本面扎實(shí)，綜合型龍頭，業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)投資亮點(diǎn)：

（1）國(guó)內(nèi)常規(guī)業(yè)務(wù)恢復(fù)增長(zhǎng)，帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)高基數(shù)下仍保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。（2）公司產(chǎn)品在高端市場(chǎng)加速突破，高潛力創(chuàng)新業(yè)務(wù)正積蓄力量。（3）與醫(yī)院同行，賦能醫(yī)療機(jī)構(gòu)高質(zhì)量發(fā)展，三瑞系統(tǒng)幫助提升公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，保持和醫(yī)院之間的粘性。開立醫(yī)療：超聲+內(nèi)鏡雙龍頭，營(yíng)銷改革，進(jìn)入收獲期投資亮點(diǎn)：

（1）超聲：進(jìn)口替代持續(xù)推進(jìn)，公司超聲中高端機(jī)型占比持續(xù)提升，有望保持10-15%復(fù)合增長(zhǎng)。（2）內(nèi)鏡：受臨床需求、技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，下游配置意愿高，行業(yè)仍有較多空白市場(chǎng)未滿足，預(yù)計(jì)公司內(nèi)鏡業(yè)務(wù)有望保持40-50%復(fù)合增長(zhǎng)。（3）公司費(fèi)用率有效控制，營(yíng)銷改革效果顯現(xiàn)，盈利能力有望大幅改善，銷售凈利率有望恢復(fù)到20%以上。澳華內(nèi)鏡：專注內(nèi)鏡設(shè)備，國(guó)產(chǎn)龍頭，厚積薄發(fā)投資亮點(diǎn)：

（1）好賽道，國(guó)內(nèi)軟鏡市場(chǎng)仍有2-3倍空間，2025年軟鏡市場(chǎng)超百億。（2）國(guó)產(chǎn)替代有望加速。國(guó)產(chǎn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破，且各地采購(gòu)政策向國(guó)產(chǎn)品牌傾向，國(guó)產(chǎn)化率有望持續(xù)提升。（3）公司專注于軟鏡設(shè)備生產(chǎn)，是國(guó)產(chǎn)軟鏡設(shè)備先行者，新一代產(chǎn)品AQ-300即將上市，未來(lái)幫助公司突破高等級(jí)醫(yī)院，實(shí)現(xiàn)加速成長(zhǎng)。偉思醫(yī)療：公司磁刺激全面領(lǐng)先，進(jìn)入運(yùn)動(dòng)康復(fù)和醫(yī)美賽道投資亮點(diǎn)：

（1）康復(fù)行業(yè)，在居民老齡化+消費(fèi)升級(jí)+康復(fù)科新基建的帶動(dòng)下，康復(fù)設(shè)備的采購(gòu)周期有望到來(lái)。（2）公司磁刺激產(chǎn)品全面領(lǐng)先，產(chǎn)品應(yīng)用于多個(gè)康復(fù)場(chǎng)景（包括盆底及產(chǎn)后康復(fù)、精神/神經(jīng)康復(fù)等），高速增長(zhǎng)。（3）公司戰(zhàn)略升級(jí)，進(jìn)入康復(fù)機(jī)器人和醫(yī)美能量源設(shè)備市場(chǎng)，打造公司磁刺激外的第二成長(zhǎng)曲線。麥瀾德：聚焦女性健康和美，提供多元產(chǎn)品及解決方案投資亮點(diǎn)：

（1）專注于HYPERLINK"/S/FHCO?from=status_st