濕電子化學(xué)品行業(yè)之江化微研究報(bào)告

濕電子化學(xué)品行業(yè)之江化微研究報(bào)告1、江化微：國(guó)內(nèi)濕電子化學(xué)品龍頭，品種齊全配套強(qiáng)1.1、國(guó)內(nèi)濕電子化學(xué)品龍頭，客戶覆蓋全面江化微成立于2001年，其主營(yíng)業(yè)務(wù)為超凈高純?cè)噭?、光刻膠配套試劑等濕電子化學(xué)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是國(guó)內(nèi)產(chǎn)品品種最齊全、配套能力最強(qiáng)的濕電子化學(xué)品企業(yè)之一，產(chǎn)品主要適用于平板顯示、半導(dǎo)體及LED、光伏太陽(yáng)能以及鋰電池、光磁等電子元器件微細(xì)加工的清洗、光刻、顯影、蝕刻、去膜、摻雜等制造工藝過(guò)程，客戶涵蓋中芯國(guó)際、士蘭微、華潤(rùn)微、京東方、華星光電、晶澳太陽(yáng)能、通威太陽(yáng)能等各領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)廠商。公司產(chǎn)品主要分為超凈高純?cè)噭┖凸饪棠z配套試劑兩大類，2021上半年超凈高純?cè)噭┦杖胝急?9%，主要包括硝酸、硫酸、過(guò)氧化氫、蝕刻液等；光刻膠配套試劑收入占比40%，包括剝離液、顯影液等，主要用于平板顯示和半導(dǎo)體領(lǐng)域的光刻環(huán)節(jié)。按下游劃分，公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于顯示面板、半導(dǎo)體、太陽(yáng)能電池等幾大領(lǐng)域，2020年顯示面板領(lǐng)域收入占比約53.5%，半導(dǎo)體領(lǐng)域收入占比約37.5%，太陽(yáng)能電池領(lǐng)域占比約6%，近年太陽(yáng)能電池領(lǐng)域收入占比呈下降趨勢(shì)，主要系公司主動(dòng)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)品附加值更高的半導(dǎo)體、平板顯示行業(yè)占比。憑借多年的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，公司已覆蓋各領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)客戶：在平板顯示領(lǐng)域，公司已為6代線、8.5代線高世代線供應(yīng)高端濕化學(xué)品，客戶包括熊貓、京東方、中電彩虹、宸鴻集團(tuán)、龍騰光電、深天馬、華星光電等知名企業(yè)客戶；半導(dǎo)體領(lǐng)域，公司已成功導(dǎo)入多家12寸線，客戶包括士蘭微、華潤(rùn)微、中芯國(guó)際、長(zhǎng)電科技等客戶；

此外公司在LED領(lǐng)域（華燦光電等）和太陽(yáng)能電池領(lǐng)域（晶澳太陽(yáng)能、韓華新能源、通威太陽(yáng)能、中來(lái)光電等）也都實(shí)現(xiàn)了較好的客戶覆蓋。1.2、淄博市財(cái)政局入主帶來(lái)資源優(yōu)勢(shì)，經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)不變維持業(yè)務(wù)穩(wěn)定淄博市財(cái)政局入主，實(shí)控人擬變更。截至2021年三季報(bào)，公司控股股東和實(shí)控人為董事長(zhǎng)殷福華先生，直接持股25.82%。2021年11月，公司股東殷福華、季文慶以及杰華投資與淄博星恒途松簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，擬以29.88元/股的價(jià)格轉(zhuǎn)讓合計(jì)11.4550%的公司股份；同時(shí)，淄博星恒途松擬以現(xiàn)金方式認(rèn)購(gòu)公司非公開(kāi)發(fā)行的股票，占發(fā)行后總股本的15.06%。非公開(kāi)發(fā)行完成后，淄博星恒途松將持有公司24.79%股權(quán)，成為控股股東，而實(shí)控人則為淄博市財(cái)政局。經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)維持不變，保持業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展。淄博星恒途松成為公司控股股東后，將保持公司經(jīng)營(yíng)獨(dú)立性，支持殷福華先生在股份過(guò)戶登記完成后至少三年內(nèi)繼續(xù)擔(dān)任公司董事兼總經(jīng)理，保持現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性，確保各項(xiàng)業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展。同時(shí)，淄博市財(cái)政局的入主將為公司帶來(lái)更多的資源優(yōu)勢(shì)和投資機(jī)會(huì)，開(kāi)拓新的發(fā)展空間。公司總經(jīng)理殷福華先生曾任職于江陰市化學(xué)試劑廠，并自公司設(shè)立起便擔(dān)任公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理，擁有近三十年的電子化學(xué)品研究、生產(chǎn)、管理經(jīng)驗(yàn)。除董事長(zhǎng)外，公司核心團(tuán)隊(duì)骨干成員也均擁有十余年的電子化學(xué)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、管理經(jīng)驗(yàn)，并自主培養(yǎng)了專業(yè)工程技術(shù)隊(duì)伍，建成了良好的人才梯隊(duì)儲(chǔ)備體系。同時(shí)，公司重視研發(fā)投入，近年研發(fā)費(fèi)用持續(xù)較快增長(zhǎng)，研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收比例也從2014年的約4%提升到2020年的5.4%。1.3、產(chǎn)能釋放帶動(dòng)規(guī)模增長(zhǎng)，原材料價(jià)格企穩(wěn)有望迎來(lái)盈利拐點(diǎn)公司收入規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)，產(chǎn)能釋放下增速進(jìn)一步加快。公司經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)定，收入規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大，而2018年以來(lái)得益于江陰基地技改項(xiàng)目產(chǎn)能釋放，公司收入增長(zhǎng)呈現(xiàn)出加速態(tài)勢(shì)，2021年隨著IPO募投項(xiàng)目江陰基地二期產(chǎn)能投產(chǎn)，公司前三季度收入增速更是高達(dá)32%。原材料價(jià)格波動(dòng)，凈利潤(rùn)周期性承壓。雖然公司收入持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，但由于上游原材料自2016年下半年之后進(jìn)入漲價(jià)周期，因此公司盈利能力承受了較大壓力；

2020年，受益于原材料價(jià)格同比有所下降，以及公司客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整、半導(dǎo)體及面板領(lǐng)域占比明顯提升，因?yàn)楣久屎蛢衾麧?rùn)明顯改善，報(bào)表端毛利率下滑則是由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整，2020年開(kāi)始運(yùn)輸費(fèi)由銷售費(fèi)用計(jì)入營(yíng)業(yè)成本；2021年，由于環(huán)保政策及疫情影響等因素，上游原材料價(jià)格出現(xiàn)普遍性大幅上漲，因此公司凈利潤(rùn)短期承壓。2、濕化學(xué)品：國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體/面板產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，國(guó)產(chǎn)化加速下龍頭深度受益2.1、面板/IC制造的關(guān)鍵性材料，種類豐富應(yīng)用廣泛濕電子化學(xué)品是微電子、光電子濕法工藝制程中使用的各種液體化工材料，是半導(dǎo)體、顯示面板、太陽(yáng)能電池、LED等制作過(guò)程中不可缺少的關(guān)鍵性材料之一，用于制造過(guò)程中的清洗、刻蝕、涂膠、顯影、去膠等各個(gè)環(huán)節(jié)，其質(zhì)量?jī)?yōu)劣會(huì)直接影響電子產(chǎn)品的成品率、電性能和可靠性，也對(duì)微電子制造技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化有重大影響。濕電子化學(xué)品一般可劃分為通用濕電子化學(xué)品和功能濕電子化學(xué)品，通用濕電子化學(xué)品指在半導(dǎo)體、顯示面板、太陽(yáng)能電池等制造工藝中被大量使用的液體化學(xué)品，一般為單成份、單功能化學(xué)品，例如氫氟酸、硫酸、氫氧化鈉、氫氧化鉀等。功能濕電子化學(xué)品指通過(guò)復(fù)配手段達(dá)到特殊功能、滿足制造中特殊工藝需求的復(fù)配類化學(xué)品，例如顯影液、剝離液、蝕刻液、稀釋液、清洗液等。具體來(lái)看，通用濕電子化學(xué)品由于應(yīng)用更為廣泛，用量明顯更高。據(jù)中國(guó)電子材料行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2019年我國(guó)濕電子化學(xué)品需求量中，通用濕電子化學(xué)品用量占比高達(dá)88%，其中又以過(guò)氧化氫、氫氟酸、硫酸、硝酸等用量較多；而顯影液、蝕刻液、剝離液等功能濕電子化學(xué)品則通常僅用于特定工序，因此用量相對(duì)較少，但由于復(fù)配類化學(xué)品除純化工藝外，還涉及到不同成分的配比問(wèn)題，其研發(fā)和生產(chǎn)的難度及單價(jià)通常會(huì)相對(duì)更高。濕化學(xué)品作為對(duì)產(chǎn)品性能、可靠性、成品率有直接影響的關(guān)鍵性材料，通常要求超凈、高純，對(duì)于金屬雜質(zhì)、顆粒數(shù)等都有嚴(yán)苛的要求。按照SEMI標(biāo)準(zhǔn)，濕化學(xué)品通?？捎傻偷礁叻譃镚1-G5五個(gè)等級(jí)，對(duì)于金屬雜質(zhì)、顆粒數(shù)等的要求也依次更高，而不同應(yīng)用領(lǐng)域?qū)τ跐窕瘜W(xué)品的要求也不同，要求最高的IC制造領(lǐng)域通常會(huì)要求達(dá)到G4、G5等級(jí)。2.2、國(guó)內(nèi)下游面板、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)迅速，帶動(dòng)需求快速增長(zhǎng)據(jù)華經(jīng)情報(bào)網(wǎng)數(shù)據(jù)，全球濕電子化學(xué)品市場(chǎng)規(guī)模2019年約為53億美元。而從應(yīng)用領(lǐng)域來(lái)看，濕化學(xué)品下游主要集中于半導(dǎo)體、顯示面板、太陽(yáng)能電池等領(lǐng)域，三大市場(chǎng)需求量合計(jì)達(dá)到327萬(wàn)噸，依次為134萬(wàn)噸、116萬(wàn)噸、77萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)濕電子化學(xué)品市場(chǎng)規(guī)模約百億元，而從下游應(yīng)用結(jié)構(gòu)來(lái)看，我國(guó)顯示面板領(lǐng)域濕電子化學(xué)品需求量最高，其后依次為半導(dǎo)體、太陽(yáng)能電池領(lǐng)域，與全球市場(chǎng)結(jié)構(gòu)略有不同，主要是由于我國(guó)顯示面板產(chǎn)業(yè)技術(shù)和規(guī)模較為成熟，同時(shí)已有較多濕化學(xué)品生產(chǎn)廠商可滿足面板客戶要求，而半導(dǎo)體領(lǐng)域要求更高、仍有待進(jìn)一步突破。2.2.1、半導(dǎo)體：對(duì)濕化學(xué)品使用廣泛、要求嚴(yán)格，國(guó)內(nèi)晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)高峰拉動(dòng)需求濕電子化學(xué)品的使用幾乎貫穿整個(gè)半導(dǎo)體制造過(guò)程，硅片加工、晶圓制造、封裝測(cè)試等主要環(huán)節(jié)都有所應(yīng)用。就用量最多的晶圓制造環(huán)節(jié)而言，以工藝步驟最多之一的清洗工序?yàn)槔?，根?jù)清洗雜質(zhì)及污染物的區(qū)別需要用到過(guò)氧化氫、硫酸、鹽酸、氫氧化鈉、氫氧化鉀等不同的清洗劑；而蝕刻工序根據(jù)蝕刻對(duì)象的差異也要用到鋁蝕刻液、銅蝕刻液、硅蝕刻液等成分比例不同的化學(xué)品；再如尤為關(guān)鍵的光刻工藝，除了備受的光刻膠材料外，還需要用到顯影液、剝離液等濕化學(xué)品作為光刻膠配套試劑，根據(jù)光刻精度以及所用光刻膠的區(qū)別，同樣規(guī)格和種類眾多。此外，硅片加工的清洗和后道封測(cè)的清洗、濺射、黃光、蝕刻等工藝環(huán)節(jié)也都需要用到濕化學(xué)品。晶圓制造工序眾多，空氣、水、化學(xué)試劑、設(shè)備、器具、工作環(huán)境、操作人員等各種因素都可能會(huì)帶來(lái)污染物，污染物超過(guò)限度便可能使IC產(chǎn)品發(fā)生表面擦傷、圖形斷線、短路、針孔等現(xiàn)象，影響產(chǎn)品性能和使用壽命甚至使產(chǎn)品報(bào)廢。IC產(chǎn)品本身極高的精細(xì)程度決定了其對(duì)于污染物的容忍度極低，因此對(duì)濕電子化學(xué)品的要求最為嚴(yán)苛，且隨著制程的微縮，其要求越來(lái)越高。據(jù)新材料在線數(shù)據(jù)，我國(guó)晶圓制造用濕電子化學(xué)品中用量較大的有硫酸、雙氧水、顯影液、氨水，用量占比約在31%、29%、10%、8%，其中硫酸、雙氧水、氨水較多用于清洗工藝，此外氫氟酸、蝕刻液、硝酸、異丙醇、剝離液等在晶圓制造中也有較大用量。汽車電子、HPC等需求旺盛，全球主要晶圓廠大幅擴(kuò)產(chǎn)。得益于5G、汽車電子、HPC、物聯(lián)網(wǎng)等需求旺盛，半導(dǎo)體行業(yè)景氣度較高，全球主要晶圓廠都紛紛建廠擴(kuò)產(chǎn)。以龍頭臺(tái)積電為例，2021年資本開(kāi)支高達(dá)300億美元，并對(duì)2022年資本開(kāi)支給出了400億-440億美元的指引，持續(xù)創(chuàng)下新高。國(guó)內(nèi)晶圓廠/存儲(chǔ)廠進(jìn)入擴(kuò)產(chǎn)高峰期，為國(guó)產(chǎn)材料廠商提供豐厚的成長(zhǎng)土壤。國(guó)內(nèi)的中芯國(guó)際、長(zhǎng)江存儲(chǔ)、長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)等晶圓廠/存儲(chǔ)廠在技術(shù)工藝上實(shí)現(xiàn)突破后，正進(jìn)入加速擴(kuò)產(chǎn)期，隨著晶圓產(chǎn)能的逐步釋放，對(duì)濕電子化學(xué)品等半導(dǎo)體材料的需求量也將有明顯且長(zhǎng)期可持續(xù)的拉動(dòng)，進(jìn)一步打開(kāi)了國(guó)產(chǎn)材料廠商的成長(zhǎng)空間?；谟^研天下關(guān)于不同尺寸晶圓產(chǎn)線對(duì)于濕電子化學(xué)品需求用量的數(shù)據(jù)，以及芯思想整理的截至2021Q2我國(guó)不同尺寸晶圓產(chǎn)線的產(chǎn)能及規(guī)劃數(shù)據(jù)，我們測(cè)算，2021年國(guó)內(nèi)晶圓產(chǎn)線對(duì)于濕電子化學(xué)品用量約在53萬(wàn)噸/年，而待規(guī)劃產(chǎn)能建成投產(chǎn)后預(yù)計(jì)需求量將會(huì)大幅提升到約93萬(wàn)噸/年。即使只看對(duì)于國(guó)產(chǎn)供應(yīng)商支持力度會(huì)更大的國(guó)資背景主要晶圓廠的產(chǎn)能情況，據(jù)我們測(cè)算，其8英寸和12英寸產(chǎn)線對(duì)于濕電子化學(xué)品的總需求在2023年后預(yù)計(jì)可達(dá)52萬(wàn)噸/年以上，相比2021年有翻倍以上增長(zhǎng)。因此，我們認(rèn)為，在新能源、IoT、HPC等強(qiáng)勁需求帶動(dòng)下，晶圓制造有望持續(xù)高景氣，主要晶圓廠紛紛積極擴(kuò)產(chǎn)，產(chǎn)能的開(kāi)出將持續(xù)性帶動(dòng)濕電子化學(xué)品市場(chǎng)成長(zhǎng)，尤其是國(guó)內(nèi)晶圓廠正處于擴(kuò)產(chǎn)高峰期，產(chǎn)能高速增長(zhǎng)，帶動(dòng)市場(chǎng)快速成長(zhǎng)。2.2.2、面板：大陸廠商強(qiáng)勢(shì)崛起，國(guó)內(nèi)需求有望持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)顯示面板制造流程中對(duì)濕電子化學(xué)品的應(yīng)用與半導(dǎo)體異曲同工，以目前仍占據(jù)主導(dǎo)地位的TFT-LCD面板為例，其制造分為陣列制程（ArrayProcess）、成盒制程

（CellProcess）和模組制程（ModuleProcess），其中陣列制程有五大步驟，為門(mén)電極、絕緣層、數(shù)據(jù)電極、接觸孔、像素電極制作，在這個(gè)過(guò)程中需要多次重復(fù)清洗、鍍膜、上光阻、曝光、顯影、蝕刻、去光阻等流程，對(duì)應(yīng)地也需要用到各種濕電子化學(xué)品。電視面板需求長(zhǎng)期穩(wěn)定，大尺寸化支撐行業(yè)發(fā)展。面板最主要下游為電視領(lǐng)域，2020年以需求面積計(jì)，TV面板占總市場(chǎng)的七成左右。全球市場(chǎng)來(lái)看TV出貨量總體上較為穩(wěn)定，而在高世代線的助力下TV大尺寸化趨勢(shì)逐漸明顯，據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，2018年開(kāi)始60英寸以上的電視面板需求持續(xù)增長(zhǎng)，同時(shí)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)也顯示終端電視零售市場(chǎng)持續(xù)向大尺寸化方向傾斜。疫情常態(tài)化帶動(dòng)IT類面板規(guī)模增長(zhǎng)，汽車智能化推動(dòng)車載顯示市場(chǎng)快速增長(zhǎng)。新冠疫情對(duì)于人們的生活和工作方式產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響，在線辦公/教育需求顯著提升，且疫情常態(tài)化下遠(yuǎn)程辦公的優(yōu)勢(shì)被發(fā)掘、未來(lái)有望被長(zhǎng)久保留，筆記本電腦、平板電腦和液晶顯示器需求提升明顯，有望成為新增的常態(tài)化需求；同時(shí)，汽車智能化電動(dòng)化趨勢(shì)明顯，中控顯示屏重要性凸顯，形態(tài)創(chuàng)新和多聯(lián)屏幕可能性顯著擴(kuò)大，未來(lái)隨著汽車智能化加速，車載顯示市場(chǎng)有望持續(xù)快速增長(zhǎng)。面板行業(yè)格局演進(jìn)，國(guó)產(chǎn)廠商持續(xù)崛起。我國(guó)LCD面板廠商技術(shù)和產(chǎn)業(yè)鏈已十分成熟，同時(shí)在政策、資金等支持下，可以進(jìn)行逆周期投資并抵抗周期底部虧損，而原有龍頭韓國(guó)三星、LG由于無(wú)意承受高額虧損以及OLED面板盈利性更好的原因，逐漸退出LCD產(chǎn)能，而國(guó)產(chǎn)廠商如京東方、TCL華星等，隨著前些年產(chǎn)能不斷釋放以及兼并收購(gòu)，已逐漸在LCD行業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位。國(guó)產(chǎn)廠商O(píng)LED面板份額持續(xù)追趕，積極布局新型顯示。在OLED面板領(lǐng)域，目前仍主要是韓國(guó)三星和LG分別壟斷了小尺寸和大尺寸OLED面板市場(chǎng)，但國(guó)產(chǎn)廠商技術(shù)實(shí)力也不斷增強(qiáng)并持續(xù)進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃，份額持續(xù)追趕龍頭廠商，以京東方為例，其OLED面板已成功供應(yīng)iPhone產(chǎn)品，未來(lái)隨著京東方、華星光電、深天馬等國(guó)產(chǎn)廠商份額繼續(xù)提升，國(guó)產(chǎn)OLED面板市場(chǎng)規(guī)模有望持續(xù)增長(zhǎng)。與LCD面板相比，OLED面板對(duì)于濕電子化學(xué)品用量更高。OLED顯示面板生產(chǎn)工藝相比于LCD顯示面板更為復(fù)雜，所需工序更多，從而單位面積濕電子化學(xué)品耗用量相比LCD顯示面板也會(huì)更多，因此隨著OLED在手機(jī)等領(lǐng)域進(jìn)一步得到更多應(yīng)用以及國(guó)產(chǎn)廠商份額提升，我國(guó)濕電子化學(xué)品產(chǎn)業(yè)也將因此而獲得發(fā)展機(jī)遇。此外，國(guó)產(chǎn)面板大廠對(duì)于MiniLED、MicroLED等新型顯示技術(shù)也都有良好且全面的布局。京東方、TCL華星等廠商在面板領(lǐng)域已有深厚的技術(shù)積累和產(chǎn)業(yè)化經(jīng)驗(yàn)，逐漸與韓國(guó)大廠分庭抗禮，我們認(rèn)為在未來(lái)增長(zhǎng)較快的OLED、MiniLED等市場(chǎng)，國(guó)產(chǎn)廠商都有充分的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，并帶動(dòng)國(guó)內(nèi)面板用濕電子化學(xué)品市場(chǎng)規(guī)模繼續(xù)成長(zhǎng)2.3、海外龍頭壟斷，國(guó)產(chǎn)替代空間巨大前文已述，濕電子化學(xué)品通常要求是超凈、高純，對(duì)顆粒數(shù)、雜質(zhì)等都有極為嚴(yán)苛的參數(shù)標(biāo)準(zhǔn)，因此企業(yè)需要對(duì)分離技術(shù)、純化技術(shù)、混配技術(shù)以及與生產(chǎn)配套的分析檢驗(yàn)技術(shù)、環(huán)境處理和監(jiān)測(cè)技術(shù)等有良好的掌握。同時(shí)，由于濕化學(xué)品具有較高專用性、品種極多，不同濕化學(xué)品在材料屬性、生產(chǎn)工藝、功能原理方面不盡相同，因此更進(jìn)一步加大了企業(yè)實(shí)現(xiàn)全面布局的難度。除本身的生產(chǎn)難度外，濕電子化學(xué)品還存在著較高的客戶認(rèn)證壁壘，等級(jí)要求越高的領(lǐng)域越是如此。由于濕化學(xué)品對(duì)于產(chǎn)品性能、良率有著直接重大影響，一旦在純度、功能性等方面不達(dá)要求很容易影響產(chǎn)線生產(chǎn)情況，同時(shí)濕化學(xué)品本身在制造成本中占比很小，客戶缺乏動(dòng)力更換供應(yīng)商，因此認(rèn)證及進(jìn)入壁壘很高。目前濕電子化學(xué)品市場(chǎng)主要是以歐美和日本等海外廠商占比較高，巴斯夫、霍尼韋爾、三菱化學(xué)、住友化學(xué)等龍頭廠商本身都是體量龐大、業(yè)務(wù)繁雜的老牌化工大廠，擁有深厚的技術(shù)底蘊(yùn)，與下游半導(dǎo)體制造業(yè)發(fā)展幾乎保持同一步調(diào)，占據(jù)了較高的市場(chǎng)份額，高端市場(chǎng)更是基本由這些廠商占據(jù)。國(guó)內(nèi)廠商起步相對(duì)較晚，技術(shù)水平與世界領(lǐng)先水平仍有一定差距，處于持續(xù)追趕階段，但一批優(yōu)質(zhì)廠商如江化微、晶瑞電材、格林達(dá)等不斷實(shí)現(xiàn)突破，在個(gè)別細(xì)分領(lǐng)域已接近國(guó)際領(lǐng)先水平。目前國(guó)內(nèi)低端應(yīng)用領(lǐng)域已基本可實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代，如太陽(yáng)能電池領(lǐng)域濕化學(xué)品基本由內(nèi)資企業(yè)供應(yīng)，而面板產(chǎn)線尤其是低世代產(chǎn)線中內(nèi)資企業(yè)的市占率也已相當(dāng)之高，但在部分高端領(lǐng)域如高世代線面板產(chǎn)線和IC制造產(chǎn)線中，國(guó)產(chǎn)廠商則仍有較大的替代空間。自主可控重要性凸顯，國(guó)產(chǎn)替代加速推進(jìn)。在當(dāng)前外部環(huán)境不確定的背景下，各領(lǐng)域自主可控的重要性顯著提升，尤其是IC領(lǐng)域極具代表性，終端廠商紛紛開(kāi)始加速推進(jìn)國(guó)產(chǎn)替代，對(duì)國(guó)產(chǎn)供應(yīng)商的采用意愿明顯增強(qiáng)，為之提供寶貴的驗(yàn)證與試錯(cuò)機(jī)會(huì)，而面板領(lǐng)域同樣有國(guó)產(chǎn)替代以及降成本和本土化供應(yīng)訴求，國(guó)產(chǎn)廠商正面臨著良好的發(fā)展機(jī)遇，優(yōu)質(zhì)廠商有望實(shí)現(xiàn)份額快速提升。3、江化微：技術(shù)突破替代空間廣闊，產(chǎn)能釋放助力業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)3.1、產(chǎn)品品種齊全、客戶覆蓋全面的國(guó)內(nèi)龍頭如前所述，江化微為國(guó)內(nèi)濕電子化學(xué)品行業(yè)領(lǐng)先廠商，業(yè)務(wù)規(guī)模居于國(guó)內(nèi)最前列，同時(shí)也是國(guó)內(nèi)產(chǎn)品品種最齊全、配套能力最強(qiáng)的濕電子化學(xué)品企業(yè)之一，國(guó)內(nèi)諸多同行大多是在某幾種濕電子化學(xué)品（常見(jiàn)的如硫酸、氫氟酸、雙氧水、氨水以及顯影液、蝕刻液等）有顯著競(jìng)爭(zhēng)力及一定規(guī)模體量，而公司產(chǎn)品涵蓋品種極多，能夠更好為客戶提供更全面的供應(yīng)、配套優(yōu)勢(shì)明顯。從技術(shù)水平來(lái)說(shuō)，公司作為多年專注于濕電子化學(xué)品產(chǎn)業(yè)的廠商，江陰基地已量產(chǎn)產(chǎn)品等級(jí)涵蓋SEMI標(biāo)準(zhǔn)G1-G4級(jí)別，在國(guó)內(nèi)處于較領(lǐng)先水平，能滿足多領(lǐng)域客戶替代需求，且鎮(zhèn)江基地量產(chǎn)后公司部分產(chǎn)品等級(jí)將進(jìn)一步提升至G5等級(jí)，進(jìn)一步追趕全球領(lǐng)先水平。國(guó)內(nèi)也僅晶瑞電材、中巨芯、興福電子等少數(shù)同行在硫酸、氫氟酸、氨水等部分產(chǎn)品達(dá)到G5等級(jí)，且實(shí)現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)的更少。公司超凈高純?cè)噭╊惍a(chǎn)品在半導(dǎo)體、面板、太陽(yáng)能電池領(lǐng)域客戶得到高度認(rèn)可，是京東方、熊貓等多家知名面板廠商部分產(chǎn)線的主要供應(yīng)商，在半導(dǎo)體領(lǐng)域除硅片加工和后道封裝外，在晶圓制造環(huán)節(jié)也成功打進(jìn)了部分8英寸及以下產(chǎn)線和12英寸功率器件產(chǎn)線并占據(jù)重要份額；而光刻膠配套試劑類產(chǎn)品則逐步有更多產(chǎn)品在面板客戶得到更多采用，在長(zhǎng)電科技等半導(dǎo)體客戶部分產(chǎn)線也有大量應(yīng)用。相比國(guó)內(nèi)同行來(lái)說(shuō)，江化微已有極為優(yōu)質(zhì)的廣泛客戶基礎(chǔ)和較為領(lǐng)先的市場(chǎng)份額，在國(guó)產(chǎn)替代加速推進(jìn)背景下受益程度較深。3.2、新基地產(chǎn)能逐步釋放，注入持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力技術(shù)能力逐步突破，新基地投產(chǎn)釋放增長(zhǎng)新動(dòng)能。公司原有基地位于江陰本部，經(jīng)過(guò)一期及技改、IPO募投二期項(xiàng)目依次建設(shè)投產(chǎn)后，江陰基地現(xiàn)有產(chǎn)能約為9萬(wàn)噸/年，產(chǎn)品最高等級(jí)為G4。而公司四川、鎮(zhèn)江（一期）兩大基地在2021年底也已完成驗(yàn)收，公司部分可生產(chǎn)產(chǎn)品最高等級(jí)將提升為G5，進(jìn)一步打開(kāi)公司成長(zhǎng)瓶頸。四川基地規(guī)劃為年產(chǎn)6萬(wàn)噸電子化學(xué)品及3.2萬(wàn)噸電子化學(xué)品再生項(xiàng)目，產(chǎn)品主要為G2/G3等級(jí)，面向西南地區(qū)的高世代液晶面板及OLED面板客戶，可更好就近配套客戶，進(jìn)一步增強(qiáng)客戶體驗(yàn)及粘性，且再生項(xiàng)目的建設(shè)有助于公司改善成本，提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。鎮(zhèn)江基地規(guī)劃產(chǎn)能為22.8萬(wàn)噸/年，其中一期5.8萬(wàn)噸/年已經(jīng)驗(yàn)收。該基地專門(mén)為半導(dǎo)體客戶布局，產(chǎn)品等級(jí)達(dá)到G4/G5級(jí)別，可滿足8到12英寸、16/14/10nm制程晶圓制造需求。鎮(zhèn)江基地的建設(shè)投產(chǎn)，意味著公司在高端領(lǐng)域進(jìn)一步突破，能夠覆蓋的領(lǐng)域和客戶進(jìn)一步擴(kuò)大，打開(kāi)了公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。公司四川基地和鎮(zhèn)江基地預(yù)計(jì)2022年開(kāi)始將逐步釋放產(chǎn)能，在江陰基地