金融場(chǎng)學(xué)重點(diǎn)知識(shí)

.金融市場(chǎng)是以金融工具為交易對(duì)象而形成的供求關(guān)系和交易機(jī)制的總和。它分為三層含義:一、它是金融工具的交易場(chǎng)所；二、它反映了金融工具的供求關(guān)系；三、它產(chǎn)生了金融工具的交易機(jī)制。.金融市場(chǎng)的功能分為：集散功能、調(diào)節(jié)功能、反映功能。.金融市場(chǎng)分為：貨幣市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)。.貨幣市場(chǎng)分為：拆借市場(chǎng)、回購(gòu)市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、存單市場(chǎng)、國(guó)債市場(chǎng)、基金市場(chǎng)。.資本市場(chǎng)分為：原生工具市場(chǎng)、衍生工具市場(chǎng)。.金融市場(chǎng)的主體分為：個(gè)人、企業(yè)（工商企業(yè)、金融企業(yè)）、政府（央行、其它政府部門）.存單分為：本國(guó)商行于本國(guó)發(fā)行的存單（如國(guó)內(nèi)存單）、境外商行于境外發(fā)行的存單（如歐洲美元存單）、外國(guó)商行于本國(guó)發(fā)行的存單（如揚(yáng)基存單）、非商行發(fā)行的儲(chǔ)蓄存單.國(guó)債收益率：面值-售價(jià)360貼現(xiàn)收益率= ： X-—貼現(xiàn)收益率=面值期限（真實(shí)收益率=1+卜等價(jià)收益率=面值—售價(jià)X理5等價(jià)益率售價(jià)期限.動(dòng)態(tài)外匯是貨幣兌換折算的過(guò)程。.廣義的靜態(tài)外匯是用外幣表示的資產(chǎn)。.狹義的靜態(tài)外匯是用外幣表示的國(guó)際支付結(jié)算手段。.直接標(biāo)價(jià)法是以單位數(shù)量的外國(guó)貨幣表示若干數(shù)量的本國(guó)貨幣的匯率標(biāo)價(jià)法，又稱應(yīng)付標(biāo)價(jià)法。.間接標(biāo)價(jià)法是以單位數(shù)量的本國(guó)貨幣表示若干數(shù)量的外國(guó)貨幣的匯率標(biāo)價(jià)法，又稱應(yīng)收標(biāo)價(jià)法。.如果兩種貨幣的即期匯率的單位貨幣相同，那么這兩種貨幣的比價(jià)方法是反向交叉相除。（先右后左，自下而上）.如果兩種貨幣的即期匯率的計(jì)價(jià)貨幣相同，那么這兩種貨幣的比價(jià)方法是正向交叉相除。（先右后左，自上而下）.如果一種貨幣的即期匯率的單位貨幣與另一種貨幣的即期匯率的計(jì)價(jià)貨幣相同，那么這兩種貨幣餓比價(jià)方法是同邊相乘。.升水是遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率的差額。.貼水是遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率的差額。.直接標(biāo)價(jià)法下，遠(yuǎn)期匯率:即期匯率+升水，或遠(yuǎn)期匯率;即期匯率一貼水。.間接標(biāo)價(jià)法下，遠(yuǎn)期匯率:即期匯率一升水，或遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+貼水。.外匯市場(chǎng)的主體分為：客戶、商行、中介、央行。.普通股優(yōu)先股的比較：普通股具有有表決權(quán)、有分紅權(quán)、認(rèn)購(gòu)優(yōu)先、余產(chǎn)受償。優(yōu)先股無(wú)表決權(quán)、無(wú)分紅權(quán)、股息固定、領(lǐng)息優(yōu)先、受償優(yōu)先。.公募私募的比較：公募是向非特定的投資者公開(kāi)發(fā)行股票的募集方式。其優(yōu)點(diǎn)是發(fā)行數(shù)量多，募集資金多，無(wú)需優(yōu)惠條件，經(jīng)營(yíng)不受影響，股票流動(dòng)性強(qiáng)。其缺點(diǎn)是成本高、風(fēng)險(xiǎn)高，必須登記注冊(cè)、必須公布實(shí)情。私募是向特定的投資者私下發(fā)行股票的募集方式。其優(yōu)點(diǎn)是成本低、風(fēng)險(xiǎn)低，不必登記注冊(cè)。其缺點(diǎn)是需要優(yōu)惠條件，經(jīng)營(yíng)易受影響、股票流動(dòng)性差。

.再發(fā)行又稱配股。除權(quán)日之前，股票附帶認(rèn)股權(quán)；除權(quán)日之后，股票不附帶認(rèn)股權(quán)。配股期間，股東可以以低于市價(jià)的價(jià)格優(yōu)先購(gòu)買新股。其優(yōu)點(diǎn)是成本低、股東所占產(chǎn)權(quán)比例不變。.包銷代銷的比較：包銷是承銷商倒賣公司股票的銷售方式。倒賣價(jià)差即為承銷報(bào)酬也稱為承銷折扣。沒(méi)有售出的股票不可以退還公司，銷售風(fēng)險(xiǎn)由承銷商承擔(dān)。代銷是承銷商代理公司銷售股票的銷售方式。沒(méi)有售出的股票可以退還公司，銷售風(fēng)險(xiǎn)由公司承擔(dān)。.股票市場(chǎng)分為：一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)、三級(jí)市場(chǎng)（有中介）、四級(jí)市場(chǎng)（無(wú)中介）.平均股價(jià)：算術(shù)平均股價(jià)=-(p+p+p+...+p)=1Epn1 2 3nnii=1除數(shù)修正股價(jià)=除數(shù)修正股價(jià)=當(dāng)期的總股價(jià)

新除數(shù)時(shí)小叫新的總股價(jià)新除數(shù)=舊的平均股價(jià)還原修正股價(jià)=1P1+P+P+...+G+時(shí)小叫新的總股價(jià)新除數(shù)=舊的平均股價(jià)還原修正股價(jià)=1P1+P+P+...+G+R)P,2 3 i+...+p]n(其中G+R)P=P)ii加權(quán)平均股價(jià)=1^P（（CQ是成交數(shù)量等）

niiii=128.股價(jià)指數(shù):相對(duì)股價(jià)指數(shù)=一工一nPii=1 0%綜合股價(jià)指數(shù)=專d%0i=1EpqEpq加權(quán)股價(jià)指數(shù)=e￡或e&EpqEpq00 01.股息不增長(zhǎng)模型：折現(xiàn)值：t=1.股息不變?cè)鲩L(zhǎng)模型：折現(xiàn)值：VeD=D0(+g)=D1,G+y)y-gy-g凈現(xiàn)值：NPV=V—P等價(jià)收益率：令NPV=0,則IRR=4。凈現(xiàn)值：NPV=V—P等價(jià)收益率：令NPV=0,則IRR=幺+g。PP1市盈率：=一EyPb市盈率：一= Ey—g.債券分為：直接債券（分期折現(xiàn)）、間接債券（貼現(xiàn)債券）（一次折現(xiàn)）、永久債券（統(tǒng)一公債）（類比股票）。.債券的屬性分為：期限、票面利率、流動(dòng)性、可贖回性、可轉(zhuǎn)換性、可延期性、稅收待遇、違約風(fēng)險(xiǎn)。33.債券定價(jià)原理：定理一：債券價(jià)格與到期收益率成反比關(guān)系。定理二：當(dāng)票面利率與到期收益率之差不變時(shí)，債券的期限與債券價(jià)格的波動(dòng)幅度成正比關(guān)系。定理三：隨著債券的期限的縮短，債券價(jià)格的波動(dòng)幅度減少，并且是以遞增的速度減少；反之，隨著到期時(shí)間的延長(zhǎng)，債券價(jià)格的波動(dòng)幅度增加，并且是以遞減的速度增加。定理四：對(duì)于期限既定的債券，到期收益率下降導(dǎo)致的債券價(jià)格的升幅大于同等幅度的到期收益率上升導(dǎo)致的債券價(jià)格的降幅。即對(duì)于同等幅度的到期收益率變動(dòng)，到期收益率下降帶來(lái)的利潤(rùn)大于到期收益率上升帶來(lái)的損失。定理五：對(duì)于到期收益率變動(dòng)幅度既定的債券，債券的票面利率與債券價(jià)格的波動(dòng)幅度成反比關(guān)系。C34.35.券）-f—t~ipxtU+y)34.35.券）P久期定理：定理一：直接債券的久期小于或等于它的期限。定理二：間接債券（貼現(xiàn)債的久期等于它的期限。定理三：永久債券（統(tǒng)一公債）的久期等于1+1，其中y是貼y現(xiàn)率。定理四：若到期時(shí)間相同時(shí)，則票面利率越高，久期越短。定理五：若票面利率不變，則到期時(shí)間越長(zhǎng)，久期越長(zhǎng)。定理六：若其它條件不變，則債券的到期收益率越低，久期越長(zhǎng)。.修正的久期：D*=AP -..未考慮凸度的到期收益率變動(dòng)幅度與債券價(jià)格變動(dòng)率的關(guān)系：—六-D*Ay（若到期收益率變動(dòng)幅度既定，則修正的久期越大，債券價(jià)格的波動(dòng)率越大。）,「 1°2P.凸度：C二P型.考慮凸度的到期收益率變動(dòng)幅度與價(jià)格變動(dòng)率的關(guān)系：*=-D*Ay+1C（Ay）JL 乙

A直線表示用久期近似計(jì)算的到期收益率變動(dòng)與價(jià)格變動(dòng)率的關(guān)系，B、C曲線分別表示不同凸度的到期收益率變動(dòng)幅度與價(jià)格變動(dòng)率之間的真實(shí)關(guān)系，其中C的凸度大于B。當(dāng)?shù)狡谑找媛氏陆禃r(shí)，價(jià)格的實(shí)際上漲比率高于用久期計(jì)算出來(lái)的近似值，而且凸度越大，實(shí)際上漲比率越高；而當(dāng)?shù)狡谑找媛噬仙龝r(shí)，價(jià)格的實(shí)際下跌比率小于用久期計(jì)算出來(lái)的近似值，且凸度越大，價(jià)格的實(shí)際下跌比率越低。這說(shuō)明：1、當(dāng)收益率變動(dòng)幅度較大時(shí)，用久期近似計(jì)算的價(jià)格變動(dòng)率就不準(zhǔn)確，需要考慮凸度調(diào)整；2、在其他條件相同時(shí)，投資者偏好凸度大的債券。.期貨定價(jià)的基本假設(shè)：1、交易費(fèi)用和稅收忽略不計(jì)；2、投資者能以相同的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借貸資金；3、沒(méi)有違約風(fēng)險(xiǎn)；4、允許賣空現(xiàn)貨；5、投資者參與所有的套利活動(dòng)；6、保證金帳戶支付相同的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。.期權(quán)價(jià)格的影響因素：1、標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格與期權(quán)的協(xié)議價(jià)格（因?yàn)榭礉q期權(quán)在執(zhí)行時(shí)，其收益等于標(biāo)的資產(chǎn)當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格與協(xié)議價(jià)格之差。所以標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格越高、協(xié)議價(jià)格越低，看漲期權(quán)的價(jià)格就越高。）；2、期權(quán)的有效期限（因?yàn)槠跈?quán)的有效期限越長(zhǎng)，可能取得的收益越多、標(biāo)的資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)越高，所以有效期限越長(zhǎng)，期權(quán)價(jià)格越高）3、標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)幅度（因?yàn)槠跈?quán)多頭的最大虧損額取決于期權(quán)價(jià)格，最大盈利額取決于執(zhí)行期權(quán)時(shí)標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格與期權(quán)的協(xié)議價(jià)格之差，所以標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)幅度越大，對(duì)期權(quán)多頭越有利，故而期權(quán)價(jià)格也越高。）4、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率；5、標(biāo)的資產(chǎn)的產(chǎn)生的收益（因?yàn)闃?biāo)的資產(chǎn)產(chǎn)生的收益將減少標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格，而期權(quán)的協(xié)議價(jià)格不變，所以標(biāo)的資產(chǎn)的收益使看漲期權(quán)價(jià)格下降，使看跌期權(quán)價(jià)格上升。）.系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是那些影響整個(gè)金融市場(chǎng)的因素所引起的風(fēng)險(xiǎn)，這些因素包括宏觀經(jīng)濟(jì)周期、宏觀經(jīng)濟(jì)政策等。這種風(fēng)險(xiǎn)影響所有金融變量的可能值，因此不能通過(guò)分散投資抵消或削弱這種風(fēng)險(xiǎn)，因此又稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)。.非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是特定公司或行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，它與影響所有金融變量的因素?zé)o關(guān)。通過(guò)分散投資，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)能被抵消或削弱，因此又稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)。.單個(gè)證券的風(fēng)險(xiǎn)：R）…-J）tPt-1R=工RPiit=1標(biāo)準(zhǔn)離差率=RP=0k=（某種證券的平均收益率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率）/（市場(chǎng)的平均收益率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率）io2.證券組合的風(fēng)險(xiǎn)：R=XR+XR(其中X+X=1)oc均0，7^^0^71^^0^(其中oAB=e.(ra.—RA^^^B-~RbP"X.P.i=146.無(wú)差異曲線表示投資效用相同的預(yù)期收益率和風(fēng)險(xiǎn)的所有組合。47.無(wú)差異曲線的特征分為：特征一：無(wú)差異曲線的斜率是正的。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)負(fù)效用，收益帶來(lái)正效用，而為了使投資效用相同，高風(fēng)險(xiǎn)必須帶來(lái)高收益；所以無(wú)差異曲線的斜率是正的。特征二：無(wú)差異曲線是下凸的。因?yàn)榈狡谑找媛蔬呺H效用遞減規(guī)律，多冒等量的風(fēng)險(xiǎn)，帶來(lái)的收益越高；所以無(wú)差異曲線是下凸的。特征三：同一個(gè)投資者具有無(wú)限多條無(wú)差異曲線。因?yàn)閷?duì)于不同個(gè)風(fēng)險(xiǎn)收益組合，投資者的偏好程度是不同的。所以同一個(gè)投資者具有無(wú)限多條無(wú)差異曲線。因?yàn)橥顿Y者對(duì)收益的不滿足性和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡，所以越靠左上方的無(wú)差異曲線所表示的效用越高。特征四：任何兩條無(wú)差異曲線不能相交。假設(shè)兩條無(wú)差異曲線相交于X點(diǎn)。因?yàn)閄和A都在I1上，所以X和A的效用是相同的。同理，X和B的效用也是相同的。所以，A和B的效用也是相同。但是，B的收益率高于A，而風(fēng)險(xiǎn)小于A，由不滿足性和厭惡風(fēng)險(xiǎn)的假設(shè)知，B的效用大于A，這就產(chǎn)生了矛盾。所以兩條無(wú)差異曲線不能相交。.資產(chǎn)組合的可行集、有效集、最優(yōu)解：.資本資產(chǎn)定價(jià)的假設(shè)：1.所有投資者的投資期限相同。2.投資者根據(jù)預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)評(píng)價(jià)投資組合。3.投資者永不滿足。4.投資者厭惡風(fēng)險(xiǎn)。5.每種資產(chǎn)無(wú)限可分。6.投資者可按相同的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借貸資金。7.交易費(fèi)用和稅收忽略不計(jì)。8.信息是免費(fèi)及時(shí)的。9.投資者對(duì)于各種資產(chǎn)的收益率、標(biāo)準(zhǔn)差、協(xié)方差等具有相同的預(yù)期。.資本市場(chǎng)線：51.證券市場(chǎng)線:

52.股票發(fā)行市場(chǎng)與流通市場(chǎng)的關(guān)系。發(fā)行市場(chǎng)是通過(guò)發(fā)行股票進(jìn)行集資活動(dòng)的市場(chǎng)，它一方面為資本的需求者提供集資渠道，另一方面為資本的供應(yīng)者提供投資場(chǎng)所。發(fā)行市場(chǎng)是實(shí)現(xiàn)資本職能轉(zhuǎn)化的場(chǎng)所，通過(guò)發(fā)行股票，將社會(huì)中的閑散資金轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)資本。因?yàn)榘l(fā)行活動(dòng)是股市活動(dòng)的源頭和起始點(diǎn)，所以發(fā)行市場(chǎng)又稱為“一級(jí)市場(chǎng)”。流通市場(chǎng)是已發(fā)行的股票進(jìn)行交易的市場(chǎng)，又稱“二級(jí)市場(chǎng)”。流通市場(chǎng)一方面為股票持有者提供變現(xiàn)機(jī)會(huì)，另一方面又為新的投資者提供投資機(jī)會(huì)。流通市場(chǎng)的股票可以不斷地進(jìn)行交易。發(fā)行市場(chǎng)是流通市場(chǎng)的基礎(chǔ)和前提，流通市場(chǎng)又是發(fā)行市場(chǎng)存在和發(fā)展的條件。發(fā)行市場(chǎng)的規(guī)模決定了流通市場(chǎng)的規(guī)模，影響著流通市場(chǎng)的交易價(jià)格。沒(méi)有發(fā)行市場(chǎng)，流通市場(chǎng)就成為無(wú)源之水、無(wú)本之木，發(fā)行規(guī)模過(guò)小，股票供需脫節(jié)，造成過(guò)度投機(jī)，股價(jià)颶升；發(fā)行節(jié)奏過(guò)快，股票供過(guò)于求，對(duì)流通市場(chǎng)形成壓力，股價(jià)低落，市場(chǎng)低迷，反過(guò)來(lái)影響發(fā)行市場(chǎng)的集資。所以，發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)是相互依存、互為補(bǔ)充的整體。53.債券屬性與債券收益率的關(guān)系1.期限期限越長(zhǎng)，債券價(jià)格的波動(dòng)幅度越大2.總票率息票率越低，債券的價(jià)格波動(dòng)幅度越大。3.可贖回條款當(dāng)債券被贖回時(shí)，投資收益率降低。易被贖回的債券的名義收益率比較高，不易被贖回的債券的名義收益率比較低。4.稅收待遇有稅收優(yōu)惠待遇的債券的收益率比較低，無(wú)稅收優(yōu)惠待遇的債券的收益率比較高。5.流動(dòng)性流動(dòng)性高的債券的收益率比較低，流動(dòng)性低的債券的收益率比較高。6.違約風(fēng)險(xiǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)高的債券的收益率比較高，違約風(fēng)險(xiǎn)低的債券的收益率比較低。7.可轉(zhuǎn)換性可轉(zhuǎn)換債券的收益率比較低，不可轉(zhuǎn)換債券的收益率比較高。8.可延期性可延期債券的收益率比較低，不可延期的債券收益率比較高。54.衍生金融工具的“雙刃劍”作用。金融衍生的負(fù)面影響。金融衍生工具在消除市場(chǎng)阻礙的同時(shí)，也強(qiáng)化了市場(chǎng)依存性，任何源于某一市場(chǎng)的沖擊都會(huì)快速地被傳遞到其它市場(chǎng)；金融衍生工具的表外交易形式會(huì)使銀行的風(fēng)險(xiǎn)加大；作為金融創(chuàng)新的產(chǎn)物有些金融衍生工具本身就是用以規(guī)避金融管制，加上場(chǎng)外交易規(guī)模的不斷擴(kuò)大，品種的不斷增加，情況也越趨復(fù)雜,從而進(jìn)一步增加了金融監(jiān)管的難度。55.市場(chǎng)假說(shuō)：1、弱有效率市場(chǎng)：在弱有效率市場(chǎng)上，證券價(jià)格的未來(lái)走向與其歷史變化沒(méi)有任何必然聯(lián)系，證券價(jià)格過(guò)去是跌是降并不影響它以后的升降。2、次強(qiáng)有效率市場(chǎng)：在次強(qiáng)有效率市場(chǎng)上，證券價(jià)格不但完全反映