弗里德曼貨幣需求理論-課件

第四節(jié)弗里德曼的貨幣需求理論

一、弗里德曼貨幣需求理論的前提假設二、貨幣需求理論函數(shù)三、貨幣需求理論函數(shù)的簡化四、對貨幣需求理論函數(shù)的實證五、弗里德曼對貨幣需求理論的主要貢獻第四節(jié)弗里德曼的貨幣需求理論一、弗里德曼貨幣需求理論的1一、弗里德曼貨幣需求理論的前提假設弗里德曼的前提假設與凱恩斯的假設在以下兩個方面存在差異：

長期分析，價格起作用，而且對未來的價格與企業(yè)起作用

貨幣量的層次為，即包括貨幣和準貨幣一、弗里德曼貨幣需求理論的前提假設弗里德曼的前提假設與凱恩2二、弗里德曼貨幣需求理論函數(shù)式（1）中的符號意義、函數(shù)與自變量的相關關系如下：1956年，弗里德曼發(fā)表了著名論文《貨幣數(shù)量說的重新表述》。在文中，弗里德曼將貨幣需求理論函數(shù)表述如下：（1）二、弗里德曼貨幣需求理論函數(shù)式（1）中的符號意義、函數(shù)與自3二、弗里德曼貨幣需求理論函數(shù)

為名義貨幣需求，它是因變量，是受自變量決定的。

為價格指數(shù)，為了實現(xiàn)正常消費或經(jīng)營，商品和服務的價格越高，所需貨幣量就應該越多，二者正相關。

為債券的預期名義收益率；其中，為債券利率。債券的預期收益率上升，意味著持有貨幣的機會成本加大，理性的經(jīng)濟個體必然要盡可能地減少貨幣需求量，用有較大預期收益的債券替代。反之則反是。顯然，債券的預期收益率與貨幣需求量負相關。

二、弗里德曼貨幣需求理論函數(shù)為名義貨幣需求，它是因4二、弗里德曼貨幣需求理論函數(shù)

為股票的預期名義收益率；其中，為股票收益率；為預期資本損益率，即股票價格變化率，數(shù)學意義同前；為股票收益率的預期變化率。股票的預期名義收益率與函數(shù)也是負相關的。

為預期價格變動率。如果預期物價上升，就意味著下一期貨幣的購買力將降低。于是，人們勢必會減少貨幣持有量，以其它能保值的資產(chǎn)保值。反之則反是。二者是負相關的。

二、弗里德曼貨幣需求理論函數(shù)為股票的預期5二、弗里德曼貨幣需求理論函數(shù)

為人力財富在總財富中的比例。

為影響持有貨幣效用的其它隨機因素，如偏好、與貨幣有關的制度變化等等。顯然，由于的隨機性，它與的關系不定。

恒久收入與的相關關系如同凱恩斯的收入與一樣，是正數(shù)相關的。

二、弗里德曼貨幣需求理論函數(shù)為人力財富在總財富中的6二、弗里德曼貨幣需求理論函數(shù)則式（1）可以寫成：弗里德曼進一步假定，函數(shù)由實際變量決定，即與衡量貨幣變量的名義單位完全獨立。如果衡量物價、名義收入的單位發(fā)生變化，則貨幣需求也作同比例變化。用數(shù)學語言描述，即式（1）對和是一階齊次的。（2）二、弗里德曼貨幣需求理論函數(shù)則式（1）可以寫成：弗里7二、弗里德曼貨幣需求理論函數(shù)令：令，代入式（2）則有：（3）（4）將（4）式代入（3）式，引入貨幣預期收益率得：二、弗里德曼貨幣需求理論函數(shù)令：令，代入8二、弗里德曼貨幣需求理論函數(shù)在式（2）的基礎上（為方便起見，將符號簡化），弗里德曼進一步假定：，則有：（5）（6）移項得：（7）實際貨幣需求函數(shù)為：二、弗里德曼貨幣需求理論函數(shù)在式（2）的基礎上（為方便起見9二、弗里德曼貨幣需求理論函數(shù)貨幣供給與貨幣需求事后相等，可以去掉貨幣需求符號的下標：（8）（9）令，代入式（9），則有：令，將名義收入寫成，代入式（7），得：或或二、弗里德曼貨幣需求理論函數(shù)貨幣供給與貨幣需求事后相等，可10二、弗里德曼貨幣需求理論函數(shù)式（10）簡直就是劍橋?qū)W派的貨幣數(shù)量方程式！式（10）與交易方程式幾無二致！不過，弗里德曼“新貨幣數(shù)量論”的持幣率或貨幣流通速度已不再是數(shù)，而是一個比較復雜的函數(shù)。從可以看出、與各變量之間的相關關系。（10）二、弗里德曼貨幣需求理論函數(shù)式（10）簡直就是劍橋?qū)W派的貨11三、貨幣需求理論函數(shù)的簡化

弗里德曼的貨幣需求理論函數(shù)包括的變量多、形式復雜，可以在無損主旨的情況下加以簡化。我們從式（11）開始：

假定穩(wěn)定。因為，與貨幣相關的制度通常是比較穩(wěn)定的，偏好、習慣等因素也不會輕易改變，所以，可以視為一個常量從函數(shù)中略去。于是有：（11）（12）三、貨幣需求理論函數(shù)的簡化弗里德曼的貨幣需求理論函數(shù)包括12三、貨幣需求理論函數(shù)的簡化由于財富的構成比例在一定時期內(nèi)也是比較穩(wěn)定的，它對貨幣需求的影響不會有顯著的變化，所以也可以從函數(shù)中刪除。于是有：根據(jù)一些國家的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，只有當（或?qū)懽鳎┳儎臃群艽?、持續(xù)時間很長時，才會對貨幣需求量產(chǎn)生顯著影響。經(jīng)驗指出，這種情況很少發(fā)生。因此，也可以略去。于是有：（13）（14）三、貨幣需求理論函數(shù)的簡化由于財富的構成比例在一定時期13三、貨幣需求理論函數(shù)的簡化一般情況下，狹義的貨幣收益率僅指定期存款的利率，這個利率通常也不高。如果將定期存款所獲利息除以，計算出的利率應該是相當?shù)偷?。況且，銀行利率的變動一般又是相當緩慢的。因此，該變量對貨幣需求的影響應該是極不顯著的，可以略去。于是有：

兩種金融資產(chǎn)的收益率是受大致相同的因素決定二者高度正相關，用一個收益率作變量，完全可以替代和反映出另一個收益率的變動。因此，可以將二者合并，不妨以“市場利率”統(tǒng)稱之。若市場利率仍用表示，則有：（15）（16）三、貨幣需求理論函數(shù)的簡化一般情況下，狹義的貨幣收益率14四、對貨幣需求理論函數(shù)的實證弗里德曼及其貨幣學派在大量的實證分析中摸索建立了如下方程：用對數(shù)方法把非線性方程化為線性方程：貨幣學派根據(jù)美國1892～1960年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)計算出：（17）（18）（19）四、對貨幣需求理論函數(shù)的實證弗里德曼及其貨幣學派在大量的實15五、弗里德曼對貨幣需求理論的貢獻將貨幣視為一種資產(chǎn)，從而將貨幣理論納入了資產(chǎn)組合選擇理論的框架，摒棄了古典學派視貨幣為純交易工具的狹隘理念。在一般均衡的資產(chǎn)組合理論中，特別強調(diào)貨幣量在經(jīng)濟中的樞紐作用，糾正了凱恩斯學派忽視貨幣量的偏頗在貨幣需求函數(shù)中，首先設置了預期物價變動率這一獨立變量，確定了預期因素在貨幣理論中的地位嚴格地將名義量和實際量加以區(qū)分。特別強調(diào)實證研究的重要性，改正了以往學者們在經(jīng)濟理論，尤其是在貨幣理論中只顧抽象演繹的缺陷，使貨幣理論更向可操作的貨幣政策靠攏了。五、弗里德曼對貨幣需求理論的貢獻將貨幣視為一種資產(chǎn)，從而將16第四節(jié)弗里德曼的貨幣需求理論

一、弗里德曼貨幣需求理論的前提假設二、貨幣需求理論函數(shù)三、貨幣需求理論函數(shù)的簡化四、對貨幣需求理論函數(shù)的實證五、弗里德曼對貨幣需求理論的主要貢獻第四節(jié)弗里德曼的貨幣需求理論一、弗里德曼貨幣需求理論的17一、弗里德曼貨幣需求理論的前提假設弗里德曼的前提假設與凱恩斯的假設在以下兩個方面存在差異：

長期分析，價格起作用，而且對未來的價格與企業(yè)起作用

貨幣量的層次為，即包括貨幣和準貨幣一、弗里德曼貨幣需求理論的前提假設弗里德曼的前提假設與凱恩18二、弗里德曼貨幣需求理論函數(shù)式（1）中的符號意義、函數(shù)與自變量的相關關系如下：1956年，弗里德曼發(fā)表了著名論文《貨幣數(shù)量說的重新表述》。在文中，弗里德曼將貨幣需求理論函數(shù)表述如下：（1）二、弗里德曼貨幣需求理論函數(shù)式（1）中的符號意義、函數(shù)與自19二、弗里德曼貨幣需求理論函數(shù)

為名義貨幣需求，它是因變量，是受自變量決定的。

為價格指數(shù)，為了實現(xiàn)正常消費或經(jīng)營，商品和服務的價格越高，所需貨幣量就應該越多，二者正相關。

為債券的預期名義收益率；其中，為債券利率。債券的預期收益率上升，意味著持有貨幣的機會成本加大，理性的經(jīng)濟個體必然要盡可能地減少貨幣需求量，用有較大預期收益的債券替代。反之則反是。顯然，債券的預期收益率與貨幣需求量負相關。

二、弗里德曼貨幣需求理論函數(shù)為名義貨幣需求，它是因20二、弗里德曼貨幣需求理論函數(shù)

為股票的預期名義收益率；其中，為股票收益率；為預期資本損益率，即股票價格變化率，數(shù)學意義同前；為股票收益率的預期變化率。股票的預期名義收益率與函數(shù)也是負相關的。

為預期價格變動率。如果預期物價上升，就意味著下一期貨幣的購買力將降低。于是，人們勢必會減少貨幣持有量，以其它能保值的資產(chǎn)保值。反之則反是。二者是負相關的。

二、弗里德曼貨幣需求理論函數(shù)為股票的預期21二、弗里德曼貨幣需求理論函數(shù)

為人力財富在總財富中的比例。

為影響持有貨幣效用的其它隨機因素，如偏好、與貨幣有關的制度變化等等。顯然，由于的隨機性，它與的關系不定。

恒久收入與的相關關系如同凱恩斯的收入與一樣，是正數(shù)相關的。

二、弗里德曼貨幣需求理論函數(shù)為人力財富在總財富中的22二、弗里德曼貨幣需求理論函數(shù)則式（1）可以寫成：弗里德曼進一步假定，函數(shù)由實際變量決定，即與衡量貨幣變量的名義單位完全獨立。如果衡量物價、名義收入的單位發(fā)生變化，則貨幣需求也作同比例變化。用數(shù)學語言描述，即式（1）對和是一階齊次的。（2）二、弗里德曼貨幣需求理論函數(shù)則式（1）可以寫成：弗里23二、弗里德曼貨幣需求理論函數(shù)令：令，代入式（2）則有：（3）（4）將（4）式代入（3）式，引入貨幣預期收益率得：二、弗里德曼貨幣需求理論函數(shù)令：令，代入24二、弗里德曼貨幣需求理論函數(shù)在式（2）的基礎上（為方便起見，將符號簡化），弗里德曼進一步假定：，則有：（5）（6）移項得：（7）實際貨幣需求函數(shù)為：二、弗里德曼貨幣需求理論函數(shù)在式（2）的基礎上（為方便起見25二、弗里德曼貨幣需求理論函數(shù)貨幣供給與貨幣需求事后相等，可以去掉貨幣需求符號的下標：（8）（9）令，代入式（9），則有：令，將名義收入寫成，代入式（7），得：或或二、弗里德曼貨幣需求理論函數(shù)貨幣供給與貨幣需求事后相等，可26二、弗里德曼貨幣需求理論函數(shù)式（10）簡直就是劍橋?qū)W派的貨幣數(shù)量方程式！式（10）與交易方程式幾無二致！不過，弗里德曼“新貨幣數(shù)量論”的持幣率或貨幣流通速度已不再是數(shù)，而是一個比較復雜的函數(shù)。從可以看出、與各變量之間的相關關系。（10）二、弗里德曼貨幣需求理論函數(shù)式（10）簡直就是劍橋?qū)W派的貨27三、貨幣需求理論函數(shù)的簡化

弗里德曼的貨幣需求理論函數(shù)包括的變量多、形式復雜，可以在無損主旨的情況下加以簡化。我們從式（11）開始：

假定穩(wěn)定。因為，與貨幣相關的制度通常是比較穩(wěn)定的，偏好、習慣等因素也不會輕易改變，所以，可以視為一個常量從函數(shù)中略去。于是有：（11）（12）三、貨幣需求理論函數(shù)的簡化弗里德曼的貨幣需求理論函數(shù)包括28三、貨幣需求理論函數(shù)的簡化由于財富的構成比例在一定時期內(nèi)也是比較穩(wěn)定的，它對貨幣需求的影響不會有顯著的變化，所以也可以從函數(shù)中刪除。于是有：根據(jù)一些國家的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，只有當（或?qū)懽鳎┳儎臃群艽?、持續(xù)時間很長時，才會對貨幣需求量產(chǎn)生顯著影響。經(jīng)驗指出，這種情況很少發(fā)生。因此，也可以略去。于是有：（13）（14）三、貨幣需求理論函數(shù)的簡化由于財富的構成比例在一定時期29三、貨幣需求理論函數(shù)的簡化一般情況下，狹義的貨幣收益率僅指定期存款的利率，這個利率通常也不高。如果將定期存款所獲利息除以，計算出的利率應該是相當?shù)偷摹r且，銀行利率的變動一般又是相當緩慢的。因此，該變量對貨幣需求的影響應該是極不顯著的，可以略去。于是有：

兩種金融資產(chǎn)的收益率是受大致相同的因素決定二者高度正相關，用一個收益率作變量，完全可以替代和反映出另一個收益率的變動。因此，可以將二者合并，不妨以“市場利率”統(tǒng)稱之。若市場利率仍用表示，則有：（15）（16）三、貨幣需求理論函數(shù)的簡化一般情況下，狹義的貨幣收益率30四、對貨幣需求理論函數(shù)的實證弗里德曼及其貨幣學派在大量的實證分析中摸索建立了如下方程：用對數(shù)方法把非線性方程化為線性方程：貨幣學派根據(jù)美國1892～1960年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)計算出：（17）（18）（19）四、對貨幣需求理論函數(shù)的實證弗里德曼及其貨幣學派在大量的實31五