第五講離散概率分布與風(fēng)險(xiǎn)分析課件

不確定性與消費(fèi)者行為

UncertaintyandConsumerBehavior風(fēng)險(xiǎn)描述期望貨幣收益與不確定情景決策風(fēng)險(xiǎn)承受能力與風(fēng)險(xiǎn)控制（RefertoTextbookChapter5）（第四講補(bǔ)充資料）不確定性與消費(fèi)者行為

UncertaintyandCo1風(fēng)險(xiǎn)描述DescribingRiskExpectedValue：期望值 Probability-weightedaverageofthepayoffsassociatedwithallpossibleoutcomes.Payoff:

Valueassociatedwithapossibleoutcome.Theexpectedvaluemeasuresthecentraltendency—thepayofforvaluethatwewouldexpectonaverage.E(X)=Pr1X1+Pr2X2+...+PrnXn風(fēng)險(xiǎn)描述DescribingRiskExpectedV2風(fēng)險(xiǎn)描述DescribingRiskVariability

Extenttowhichpossibleoutcomesofanuncertaineventdiffer.DeviationDifferencebetweenexpectedpayoffandactualpayoffOUTCOME1OUTCOME2ProbabilityIncome($)ProbabilityIncome($)ExpectedIncome($)Job1:CommissionJob2:FixedSalary.5

.992000

15101000

510.5

.011500

1500TABLE5.1IncomefromSalesJobsTABLE5.2DeviationsfromExpectedIncome($)Outcome1 Deviation Outcome2 DeviationJob1Job22000

1510500

101000

510500990Standarddeviation

Squarerootoftheweightedaverageofthesquaresofthedeviationsofthepayoffsassociatedwitheachoutcomefromtheirexpectedvalues.(p.161)風(fēng)險(xiǎn)描述DescribingRiskVariabilit3風(fēng)險(xiǎn)描述DescribingRiskVariabilityOutcome1Deviation

SquaredDeviation

SquaredOutcome2Deviation

SquaredWeightedAverageStandard

DeviationJob1Job22000

1510250,000

1001000

510250,000

980,100250,000

9900500

99.50Table5.3CalculatingVariance($)OutcomeProbabilitiesforTwoJobsThedistributionofpayoffsassociatedwithJob1hasagreaterspreadandagreaterstandarddeviationthanthedistributionofpayoffsassociatedwithJob2.Bothdistributionsareflatbecausealloutcomesareequallylikely.Figure5.1風(fēng)險(xiǎn)描述DescribingRiskVariabilit4期望貨幣收益(EMV)

ExpectedMonetaryValue期望貨幣收益=事件的收益與該事件發(fā)生的概率的乘積之和，為經(jīng)典的不確定情景決策判斷準(zhǔn)則其中，Xi為事件i的收益，Pi為事件i的概率實(shí)例1：“CheckALuck” 撞大運(yùn)實(shí)例2：世界博彩格局的變化

(王五一p.102，p.163)實(shí)例3：網(wǎng)上博彩期望貨幣收益(EMV)

ExpectedMonetar5博彩游戲的“價(jià)格”--HouseEdge博彩游戲 理論“價(jià)格” 實(shí)際利潤率雙骰子Craps

0.6%16.67% 26%21點(diǎn)Blackjack 0.8% 14%百家樂Baccarat 1.17%14.1% 17%18%角子機(jī)SlotMachine 2% 20%賭球 SportsBetting 4.54% 15%

18%輪盤賭Roulette 5.26% 25%跑馬Horseracing 19%彩票Lottery 50%Source:GTWp.13,p.18,GTGp.31博彩游戲的“價(jià)格”--HouseEdge博彩游戲 理6博彩游戲的策略HouseEdge是賭場的優(yōu)勢Thebestwaytomakemoneyinacasinoistoownone“在賭場掙錢的最好方式就是擁有賭場”--SteveWynnPlayer’sEdge是玩家的優(yōu)勢可以決定不玩。手氣不好時(shí)，可以走開可以改變下注的大小可以選擇在哪里玩，玩什么游戲可以根據(jù)賭桌上出現(xiàn)的結(jié)果相機(jī)抉擇R.D.Ellison,GambletoWin,CarolPublishingGroup(1998)博彩游戲的策略HouseEdge是賭場的優(yōu)勢7風(fēng)險(xiǎn)承受能力了解不同類型投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力實(shí)例1：匯豐基金、美林基金實(shí)例2：風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估保守型（Secure）穩(wěn)健型（Cautious）平衡性（Balanced）進(jìn)取型（Adventurous）投機(jī)型（Speculative）風(fēng)險(xiǎn)承受能力了解不同類型投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力8馮諾依曼JohnVonNeumann20世紀(jì)最偉大的數(shù)學(xué)家之一，在計(jì)算機(jī)、 對(duì)策論、原子彈研制方面做出杰出貢獻(xiàn)諾依曼的期望效用模型（ExpectedUtilityModel）：博弈的期望效用是所有可能結(jié)果的效用的期望值。在只有兩種結(jié)果情況下,

E(U)=pU(M0

L)+(1p)U(M0)

假設(shè)某人可獲穩(wěn)定收入2萬美元的工作，或接受另一工作：50%的可能得3萬美元，50%的可能得1萬美元。盡管后者的期望收入也是2萬美元(下頁F點(diǎn))，但對(duì)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型的人，其效用卻低于穩(wěn)定收入2萬美元的工作(p.166)馮諾依曼JohnVonNeumann9M收入(千美元)效用U消費(fèi)者為風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型因?yàn)樗麄冊(cè)谙嗤钠谕в们闆r下寧愿選擇確定收入E101015201314161801630ABCD風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避RiskAverseFig5.3(a)FM收入效用U消費(fèi)者為風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避E101015201314110M收入(千美元)03102030AEC818消費(fèi)者為風(fēng)險(xiǎn)追求型因?yàn)樗麄儗幵高x擇博弈而不愿選擇確定的收入風(fēng)險(xiǎn)追求RiskSeeker效用UFig5.3(b)M收入03102030AEC818消費(fèi)者為風(fēng)險(xiǎn)追求風(fēng)險(xiǎn)追求11M收入(千美元)1020效用U0306AEC1218消費(fèi)者為風(fēng)險(xiǎn)中性因?yàn)樵谙嗤钠谕в们闆r下收入的確定與否對(duì)他們并不重要風(fēng)險(xiǎn)中性

RiskNeutralFig5.3(c)M收入1020效用U0306AEC1218消費(fèi)者為風(fēng)險(xiǎn)中12M收入(千美元)0M0-R消費(fèi)者付風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避費(fèi)4000元。其1.6萬元確定性收入的效用與其2萬元不確定收入的期望效用相等.M0ACE

M0-pLFRiskPremium風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避與保險(xiǎn)M0-LU(M0-L)pU(M0-L)+(1-p)U(M0)U(M0)效用UU=U(M)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避費(fèi)10301620Fig5.4M收入0M0-R消費(fèi)者付風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避費(fèi)M0ACEM0-pLF13降低風(fēng)險(xiǎn)

ReducingRisk常見的（經(jīng)典的）降低風(fēng)險(xiǎn)途徑：買保險(xiǎn)分散投資獲取更多的相關(guān)信息實(shí)例：全國統(tǒng)一航空意外傷害險(xiǎn)的終結(jié)

航空意外險(xiǎn)曝巨大黑洞

《杭州日?qǐng)?bào)》2007年5月25日

“暴利”航意險(xiǎn)今起廢止《北京青年報(bào)》2007年12月1日 （期望收益）EMV=40萬/200萬20

=19.8（元）降低風(fēng)險(xiǎn)ReducingRisk常見的（經(jīng)典的）降低風(fēng)險(xiǎn)14風(fēng)險(xiǎn)理論研究進(jìn)展伯努利（Bernoulli,1783）首先注意到效用與期望貨幣收益在決策中的不同作用西蒙（Simon）1957年的研究發(fā)現(xiàn)個(gè)體判斷在理性上是有限的，阻礙了決策者做出理性上的最優(yōu)決策。1978年獲諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)心理學(xué)家卡尼曼與特韋爾斯基（Kahneman&Tversky1979）提出前景理論

(ProspectTheory)，注意到厭惡的不是風(fēng)險(xiǎn)而是損失，人們對(duì)損失比對(duì)獲得更敏感，將心理學(xué)研究成果引入決策與判斷分析，卡尼曼獲2002年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)風(fēng)險(xiǎn)理論研究進(jìn)展伯努利（Bernoulli,1783）首先注15風(fēng)險(xiǎn)偏好自測（I）問題1：你愿意選哪一個(gè)？ A B A:確定地得到1000元。 B:依擲硬幣的結(jié)果而定：如果字面朝上，你 會(huì)輸?shù)?000元；如果國徽面朝上，你會(huì)贏 得4000元。問題2：你愿意選哪一個(gè)？ A B A:確定地?fù)p失1000元。 B:依擲硬幣的結(jié)果而定：如果字面朝上，你 會(huì)贏得2000元；如果國徽面朝上，你會(huì)輸 掉4000元。風(fēng)險(xiǎn)偏好自測（I）問題1：你愿意選哪一個(gè)？ A 16風(fēng)險(xiǎn)偏好自測（II）問題3:你買（任何類型）彩票的頻率如何？

從不 偶爾 問題4:你愿意參加如下擲骰子游戲嗎？如果出現(xiàn)“5”，你就會(huì)贏得60,000元;否則，你就會(huì)輸?shù)?2,000元。 愿意 不愿意問題5:假設(shè)你有一輛20萬元的新車，你愿意為它買財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)嗎？

愿意 不愿意風(fēng)險(xiǎn)偏好自測（II）問題3:你買（任何類型）彩票的頻率如何17高層管理者的風(fēng)險(xiǎn)選擇

ExecutivesandtheChoiceofRisk美國80年代對(duì)464名企業(yè)高層經(jīng)理的調(diào)查表明：40%風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避或風(fēng)險(xiǎn)中性40%風(fēng)險(xiǎn)追求

20%沒有回答大部分高層經(jīng)理表示不畏懼風(fēng)險(xiǎn)。所有的人都愿意盡其所能通過推遲決定并了解更多信息的方式來減少風(fēng)險(xiǎn)。Allofthemwouldmakesubstantialeffortstoreduceoreliminaterisksbydelayingdecisionsandcollectingmoreinformation高層管理者的風(fēng)險(xiǎn)選擇

Executivesandthe18面對(duì)損失時(shí)，更多的人傾向于風(fēng)險(xiǎn)追求 面對(duì)收益時(shí)，更多的人傾向于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避 上述傾向會(huì)出現(xiàn)在同一高管人員的身上與面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的行為相比，風(fēng)險(xiǎn)追求的傾向多見于面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度問題上。

MacCrimmonandWehrung,“TheRiskinBasket”,JournalofBusiness(1984):367-387高層管理者的風(fēng)險(xiǎn)選擇

ExecutivesandtheChoiceofRisk（課堂測試結(jié)果）面對(duì)損失時(shí)，更多的人傾向于風(fēng)險(xiǎn)追求高層管理者的風(fēng)險(xiǎn)選擇

Ex19對(duì)MBA和EMBA學(xué)生的調(diào)查結(jié)果對(duì)MBA和EMBA學(xué)生的調(diào)查結(jié)果20現(xiàn)實(shí)中的風(fēng)險(xiǎn)控制策略巴菲特和索羅斯不相信高回報(bào)伴隨高風(fēng)險(xiǎn)，也不分散投資。一旦出手就全力以赴，不在乎別人的看法。實(shí)例：巴菲特持股中石油與“吃魚”1、學(xué)會(huì)放棄 決定放棄常常比決定做一件事更難。 在別人貪婪時(shí)恐懼，在別人恐懼時(shí)貪婪。 分散化是無知者的自我保護(hù)手段。對(duì)那些知道自己在做些什么的人來說，它幾乎毫無意義2、懂得“防守” 降低風(fēng)險(xiǎn)，是巴菲特投資策略的核心，他只投價(jià)格遠(yuǎn)低于實(shí)際價(jià)值的企業(yè)?，F(xiàn)實(shí)中的風(fēng)險(xiǎn)控制策略巴菲特和索羅斯不相信高回報(bào)伴隨高風(fēng)險(xiǎn)，也21實(shí)際應(yīng)用中的四種風(fēng)險(xiǎn)控制策略3、及時(shí)撤退

索羅斯的成功關(guān)鍵就是時(shí)刻保持對(duì)市場的密切關(guān)注，必要時(shí)冷靜而迅速地改變策略。 索羅斯家傳的三條生存原則： 1）冒險(xiǎn)不算什么 2）不要拿全部家當(dāng)下注 3）做好及時(shí)撤退的準(zhǔn)備 套住4、掌握實(shí)情

深入細(xì)致地了解情況，下功夫收集分析數(shù)據(jù)。 巴菲特談到“出于某種原因，人們更愿意從價(jià)格變動(dòng)中獲得信號(hào)，而不是從價(jià)值上”

實(shí)際應(yīng)用中的四種風(fēng)險(xiǎn)控制策略3、及時(shí)撤退22巴菲特的投資理念是什么原因呢？巴菲特講了一個(gè)故事： “一位石油勘探家來到天堂，遇到了圣彼得?！莻€(gè)謠言中可能多少有些可信的成分?！笔澜缟显?zèng)]有什么像飛來的大筆橫財(cái)一樣可以令人們的理性麻痹了不管獲得的機(jī)會(huì)是多么渺茫，一份巨額的獎(jiǎng)金和一份低廉的入場費(fèi)總能增強(qiáng)人們的賭博習(xí)性《巴菲特與索羅斯的投資習(xí)慣》,馬克?泰爾,中信出版社,2005年版《沃倫巴菲特傳》,詹姆斯奧洛克林,中國青年出版社,2004年版巴菲特的投資理念是什么原因呢？巴菲特講了一個(gè)故事：23不確定性與消費(fèi)者行為

UncertaintyandConsumerBehavior風(fēng)險(xiǎn)描述期望貨幣收益與不確定情景決策風(fēng)險(xiǎn)承受能力與風(fēng)險(xiǎn)控制（RefertoTextbookChapter5）（第四講補(bǔ)充資料）不確定性與消費(fèi)者行為

UncertaintyandCo24風(fēng)險(xiǎn)描述DescribingRiskExpectedValue：期望值 Probability-weightedaverageofthepayoffsassociatedwithallpossibleoutcomes.Payoff:

Valueassociatedwithapossibleoutcome.Theexpectedvaluemeasuresthecentraltendency—thepayofforvaluethatwewouldexpectonaverage.E(X)=Pr1X1+Pr2X2+...+PrnXn風(fēng)險(xiǎn)描述DescribingRiskExpectedV25風(fēng)險(xiǎn)描述DescribingRiskVariability

Extenttowhichpossibleoutcomesofanuncertaineventdiffer.DeviationDifferencebetweenexpectedpayoffandactualpayoffOUTCOME1OUTCOME2ProbabilityIncome($)ProbabilityIncome($)ExpectedIncome($)Job1:CommissionJob2:FixedSalary.5

.992000

15101000

510.5

.011500

1500TABLE5.1IncomefromSalesJobsTABLE5.2DeviationsfromExpectedIncome($)Outcome1 Deviation Outcome2 DeviationJob1Job22000

1510500

101000

510500990Standarddeviation

Squarerootoftheweightedaverageofthesquaresofthedeviationsofthepayoffsassociatedwitheachoutcomefromtheirexpectedvalues.(p.161)風(fēng)險(xiǎn)描述DescribingRiskVariabilit26風(fēng)險(xiǎn)描述DescribingRiskVariabilityOutcome1Deviation

SquaredDeviation

SquaredOutcome2Deviation

SquaredWeightedAverageStandard

DeviationJob1Job22000

1510250,000

1001000

510250,000

980,100250,000

9900500

99.50Table5.3CalculatingVariance($)OutcomeProbabilitiesforTwoJobsThedistributionofpayoffsassociatedwithJob1hasagreaterspreadandagreaterstandarddeviationthanthedistributionofpayoffsassociatedwithJob2.Bothdistributionsareflatbecausealloutcomesareequallylikely.Figure5.1風(fēng)險(xiǎn)描述DescribingRiskVariabilit27期望貨幣收益(EMV)

ExpectedMonetaryValue期望貨幣收益=事件的收益與該事件發(fā)生的概率的乘積之和，為經(jīng)典的不確定情景決策判斷準(zhǔn)則其中，Xi為事件i的收益，Pi為事件i的概率實(shí)例1：“CheckALuck” 撞大運(yùn)實(shí)例2：世界博彩格局的變化

(王五一p.102，p.163)實(shí)例3：網(wǎng)上博彩期望貨幣收益(EMV)

ExpectedMonetar28博彩游戲的“價(jià)格”--HouseEdge博彩游戲 理論“價(jià)格” 實(shí)際利潤率雙骰子Craps

0.6%16.67% 26%21點(diǎn)Blackjack 0.8% 14%百家樂Baccarat 1.17%14.1% 17%18%角子機(jī)SlotMachine 2% 20%賭球 SportsBetting 4.54% 15%

18%輪盤賭Roulette 5.26% 25%跑馬Horseracing 19%彩票Lottery 50%Source:GTWp.13,p.18,GTGp.31博彩游戲的“價(jià)格”--HouseEdge博彩游戲 理29博彩游戲的策略HouseEdge是賭場的優(yōu)勢Thebestwaytomakemoneyinacasinoistoownone“在賭場掙錢的最好方式就是擁有賭場”--SteveWynnPlayer’sEdge是玩家的優(yōu)勢可以決定不玩。手氣不好時(shí)，可以走開可以改變下注的大小可以選擇在哪里玩，玩什么游戲可以根據(jù)賭桌上出現(xiàn)的結(jié)果相機(jī)抉擇R.D.Ellison,GambletoWin,CarolPublishingGroup(1998)博彩游戲的策略HouseEdge是賭場的優(yōu)勢30風(fēng)險(xiǎn)承受能力了解不同類型投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力實(shí)例1：匯豐基金、美林基金實(shí)例2：風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估保守型（Secure）穩(wěn)健型（Cautious）平衡性（Balanced）進(jìn)取型（Adventurous）投機(jī)型（Speculative）風(fēng)險(xiǎn)承受能力了解不同類型投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力31馮諾依曼JohnVonNeumann20世紀(jì)最偉大的數(shù)學(xué)家之一，在計(jì)算機(jī)、 對(duì)策論、原子彈研制方面做出杰出貢獻(xiàn)諾依曼的期望效用模型（ExpectedUtilityModel）：博弈的期望效用是所有可能結(jié)果的效用的期望值。在只有兩種結(jié)果情況下,

E(U)=pU(M0

L)+(1p)U(M0)

假設(shè)某人可獲穩(wěn)定收入2萬美元的工作，或接受另一工作：50%的可能得3萬美元，50%的可能得1萬美元。盡管后者的期望收入也是2萬美元(下頁F點(diǎn))，但對(duì)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型的人，其效用卻低于穩(wěn)定收入2萬美元的工作(p.166)馮諾依曼JohnVonNeumann32M收入(千美元)效用U消費(fèi)者為風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型因?yàn)樗麄冊(cè)谙嗤钠谕в们闆r下寧愿選擇確定收入E101015201314161801630ABCD風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避RiskAverseFig5.3(a)FM收入效用U消費(fèi)者為風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避E101015201314133M收入(千美元)03102030AEC818消費(fèi)者為風(fēng)險(xiǎn)追求型因?yàn)樗麄儗幵高x擇博弈而不愿選擇確定的收入風(fēng)險(xiǎn)追求RiskSeeker效用UFig5.3(b)M收入03102030AEC818消費(fèi)者為風(fēng)險(xiǎn)追求風(fēng)險(xiǎn)追求34M收入(千美元)1020效用U0306AEC1218消費(fèi)者為風(fēng)險(xiǎn)中性因?yàn)樵谙嗤钠谕в们闆r下收入的確定與否對(duì)他們并不重要風(fēng)險(xiǎn)中性

RiskNeutralFig5.3(c)M收入1020效用U0306AEC1218消費(fèi)者為風(fēng)險(xiǎn)中35M收入(千美元)0M0-R消費(fèi)者付風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避費(fèi)4000元。其1.6萬元確定性收入的效用與其2萬元不確定收入的期望效用相等.M0ACE

M0-pLFRiskPremium風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避與保險(xiǎn)M0-LU(M0-L)pU(M0-L)+(1-p)U(M0)U(M0)效用UU=U(M)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避費(fèi)10301620Fig5.4M收入0M0-R消費(fèi)者付風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避費(fèi)M0ACEM0-pLF36降低風(fēng)險(xiǎn)

ReducingRisk常見的（經(jīng)典的）降低風(fēng)險(xiǎn)途徑：買保險(xiǎn)分散投資獲取更多的相關(guān)信息實(shí)例：全國統(tǒng)一航空意外傷害險(xiǎn)的終結(jié)

航空意外險(xiǎn)曝巨大黑洞

《杭州日?qǐng)?bào)》2007年5月25日

“暴利”航意險(xiǎn)今起廢止《北京青年報(bào)》2007年12月1日 （期望收益）EMV=40萬/200萬20

=19.8（元）降低風(fēng)險(xiǎn)ReducingRisk常見的（經(jīng)典的）降低風(fēng)險(xiǎn)37風(fēng)險(xiǎn)理論研究進(jìn)展伯努利（Bernoulli,1783）首先注意到效用與期望貨幣收益在決策中的不同作用西蒙（Simon）1957年的研究發(fā)現(xiàn)個(gè)體判斷在理性上是有限的，阻礙了決策者做出理性上的最優(yōu)決策。1978年獲諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)心理學(xué)家卡尼曼與特韋爾斯基（Kahneman&Tversky1979）提出前景理論

(ProspectTheory)，注意到厭惡的不是風(fēng)險(xiǎn)而是損失，人們對(duì)損失比對(duì)獲得更敏感，將心理學(xué)研究成果引入決策與判斷分析，卡尼曼獲2002年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)風(fēng)險(xiǎn)理論研究進(jìn)展伯努利（Bernoulli,1783）首先注38風(fēng)險(xiǎn)偏好自測（I）問題1：你愿意選哪一個(gè)？ A B A:確定地得到1000元。 B:依擲硬幣的結(jié)果而定：如果字面朝上，你 會(huì)輸?shù)?000元；如果國徽面朝上，你會(huì)贏 得4000元。問題2：你愿意選哪一個(gè)？ A B A:確定地?fù)p失1000元。 B:依擲硬幣的結(jié)果而定：如果字面朝上，你 會(huì)贏得2000元；如果國徽面朝上，你會(huì)輸 掉4000元。風(fēng)險(xiǎn)偏好自測（I）問題1：你愿意選哪一個(gè)？ A 39風(fēng)險(xiǎn)偏好自測（II）問題3:你買（任何類型）彩票的頻率如何？

從不 偶爾 問題4:你愿意參加如下擲骰子游戲嗎？如果出現(xiàn)“5”，你就會(huì)贏得60,000元;否則，你就會(huì)輸?shù)?2,000元。 愿意 不愿意問題5:假設(shè)你有一輛20萬元的新車，你愿意為它買財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)嗎？

愿意 不愿意風(fēng)險(xiǎn)偏好自測（II）問題3:你買（任何類型）彩票的頻率如何40高層管理者的風(fēng)險(xiǎn)選擇

ExecutivesandtheChoiceofRisk美國80年代對(duì)464名企業(yè)高層經(jīng)理的調(diào)查表明