新能源汽車驅(qū)動電機行業(yè)研究

新能源汽車驅(qū)動電機行業(yè)研究一、驅(qū)動電機是新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈重要環(huán)節(jié)1.1驅(qū)動電機是新能源產(chǎn)業(yè)重要環(huán)節(jié)，永磁同步電機已占主導(dǎo)驅(qū)動電機是新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈重要環(huán)節(jié)。電機驅(qū)動控制系統(tǒng)是新能源汽車車輛行使中的主要執(zhí)行結(jié)構(gòu)，驅(qū)動電機及其控制系統(tǒng)是新能源汽車的核心部件(電池、電機、電控)之一，其驅(qū)動特性直接決定汽車行駛的爬坡、加速、最高速度等主要性能指標，是電動汽車的重要部件。以主流永磁同步電機為例，電機主要由定子、轉(zhuǎn)子以及機械結(jié)構(gòu)組成，關(guān)鍵部件是定子和轉(zhuǎn)子。永磁同步電機和交流異步電機已成為乘用車領(lǐng)域主流選擇。永磁同步電動機的永磁是指在制造電機轉(zhuǎn)子時加入了永磁體，使電機的性能得到進一步的提升，這也是永磁同步電機與交流異步電機的最大區(qū)別。所謂同步，就指的是讓電機中的轉(zhuǎn)子轉(zhuǎn)速與定子繞組的電流頻率始終保持一致。而交流異步電動機中由于轉(zhuǎn)子總是在“追趕”定子旋轉(zhuǎn)磁場的轉(zhuǎn)速，并且為了能夠切割磁感應(yīng)線而產(chǎn)生感應(yīng)電流，轉(zhuǎn)子的轉(zhuǎn)速總要比定子旋轉(zhuǎn)磁場的轉(zhuǎn)速慢，這也就形成了異步運行，即異步感應(yīng)電動機。永磁同步電機和交流異步電機各有千秋。永磁同步電機本身具有轉(zhuǎn)矩密度、功率密度、效率較高、調(diào)速性能好等優(yōu)點，再加上自身體積小、重量輕等優(yōu)勢，但它并不是沒有缺點，除了原料帶來的成本問題外，它會有在高溫下磁性衰減的問題，這也是為何中小型純電動車不能進行長時間的高速巡航。相對來講，交流異步電機則具有結(jié)構(gòu)簡單、可靠性較高、擁有較好的高速性能以及加速性能等優(yōu)勢；這也是一些以性能標榜的電動跑車以及中大型SUV會偏愛它的問題，如特斯拉

modelS、modelX、蔚來

ES8等都在使用。不過相對來講它的缺點則體現(xiàn)在轉(zhuǎn)矩密度、功率密度、效率密度偏低，并且還伴隨著體積大、重量沉、發(fā)熱量大的問題?？傮w來看，可以理解為搭載永磁同步電動機的電動車續(xù)航相對更好一些，搭載交流感應(yīng)電動機的電動車加速性能更好。永磁同步電機在國內(nèi)驅(qū)動電機市場中份額近95%。永磁同步電機由于我們國家在稀土資源方面的優(yōu)勢，以及永磁同步電機功率密度大、峰值效率高、尺寸小、質(zhì)量輕、結(jié)構(gòu)多樣化及應(yīng)用范圍廣等特性，永磁同步電機在國內(nèi)裝機量快速提升，2021年前11月國內(nèi)永磁同步電機裝機量達269萬臺，裝機占比達到94%，在新能源驅(qū)動電機市場中占據(jù)絕對主導(dǎo)地位。1.2扁線繞組電機優(yōu)勢明顯，技術(shù)提升潛力大我們判斷驅(qū)動電機的一個技術(shù)發(fā)展趨勢是繞組扁線化（Hair-pin電機）。電機的總體目標是提升效率和功率密度，減少體積和重量。扁線繞組電機顯著特點是定子繞組中采用扁銅線，先把繞組做成類似發(fā)卡一樣的形狀，穿進定子槽內(nèi)，再在另外一端把發(fā)卡的端部焊接起來。通過應(yīng)用截面積更大的扁銅線，提高電機槽滿率，具有高功率/轉(zhuǎn)矩密度、高效率、散熱性能更好等優(yōu)點，同時更易于實現(xiàn)自動化生產(chǎn)，滿足新能源乘用車市場爆發(fā)后對產(chǎn)品一致性高的要求。但同時扁線電機大規(guī)模應(yīng)用也需要克服一些缺點，比如良品率低，轉(zhuǎn)速上不去，標準化難以及專利壁壘等。扁線具有較高的槽滿率，高能量轉(zhuǎn)換效率帶來電池成本節(jié)約。電機的功率與銅含量成正相關(guān)，相同體積下銅線填充量增加20-30%，意味著輸出轉(zhuǎn)換功率有望提升20-30%。扁線電機具有高槽滿率，其純銅槽滿率達到70%，而傳統(tǒng)圓線僅40%左右；電機的能源損耗中65%來自于銅耗，由于扁線電機需要的銅線比相同功率的圓線電機更短，繞組電阻降低，銅耗降低，帶來了更高的轉(zhuǎn)換效率。此外，在市區(qū)城市擁堵的工況（低轉(zhuǎn)速高扭矩）中，扁線電機工作效率要比圓線高出10%。高槽滿率帶來高效率區(qū)域面積，車輛路況試驗WLTP續(xù)航增加，在續(xù)航里程相同的情況下減少蓄電池容量，可有效降低整車成本15%。扁線散熱性好，提升高溫動力性。扁線由于導(dǎo)體接觸緊密，槽里空隙降低，熱量傳導(dǎo)和散熱系數(shù)提高，高槽滿率下繞組間的導(dǎo)熱能力是低槽滿率的1.5倍；交流電阻下降在中低速發(fā)熱降低，相對圓線定子溫升降低18%，降低齒槽內(nèi)熱阻，熱傳導(dǎo)更好；并且槽滿率高，具有更強功率扭矩能力，改善定子槽內(nèi)散熱，降低齒槽內(nèi)熱阻，溫升可降低約8~12%，在更低的溫升條件下，整車可以實現(xiàn)更好的加速性能。扁線電機功率密度更高，整車動力更強勁。扁線電機槽滿率高，轉(zhuǎn)矩密度提高，有效體積縮小，轉(zhuǎn)矩加大，而功率提高，功率密度提高（例如上汽第二代EDU高功率Hair-pin電機使功率密度提高20%），電機扭矩輸出能力加強，進一步提升功率密度和整車動力性能。圓線電機功率密度約3.5kw/kg的水平，已無法滿足“十三五”規(guī)劃中功率密度應(yīng)滿足4.0kw/kg的要求，而當前領(lǐng)先企業(yè)的扁線電機的功率密度約5kw/kg，因此扁線電機是未來發(fā)展的必然趨勢。此外，扁線電機利用其較大的端部導(dǎo)體間隙優(yōu)勢，冷卻油可以直接滲透入繞組端部，吸收每一個導(dǎo)體的熱量，將電機繞組溫度降低68%以上，大大提升了電機的功率密度和轉(zhuǎn)矩密度水平。扁線電機電磁噪音低，整車更安靜。扁線電機導(dǎo)線應(yīng)力和繞組剛性較大，電樞具備更好的剛度，彈性模量提高，物體模態(tài)發(fā)生變化，更有利于阻抗共振的發(fā)生，對電樞噪音具有抑制作用。此外，齒槽轉(zhuǎn)矩是永磁電機的一個固有問題，雖然它不會使電動機平均有效轉(zhuǎn)矩增加或減少，但它會引起速度波動、電機振動和噪聲（NVH）。扁線繞組通過鐵芯端部插線，不需要從槽口嵌線，電磁設(shè)計上相對而言較小的槽口尺寸，電機齒槽轉(zhuǎn)矩可降低19%，NVH可下降12%，進一步抑制了電磁噪音。扁線小體積帶來高集成效率，契合多合一電驅(qū)發(fā)展趨勢。扁線槽滿率高，繞線方法更先進，更易裁剪，繞組端部高度可降低15%上下，更易壓縮，相同功率下電機的體積更?。幌鄬τ趥鹘y(tǒng)圓線銅線繞組，扁線鐵芯的有效體積下降，軸向可縮短15%，外徑可縮短10%，銅用量可下降20%左右，整體重量可下降10%，符合當前電機輕量化和小型化的趨勢。1.3主流車企紛紛換裝扁線電機，扁線電機滲透率將快速提升2020年新能源汽車銷量前15名的車型中，僅有歐拉R1、理想ONE、蔚來

ES6等部分車型采用扁線電機，2020年扁線電機的滲透率不到10%，疊加新能源汽車滲透率5.4%，扁線的綜合滲透率不到1%。2021年來扁線電機滲透率快速提升。2021來特斯拉、廣汽換裝扁線電機，比亞迪

DMI全系采用扁線電機，上汽、長城的新車型也紛紛轉(zhuǎn)為扁線電機，2021年前11月單月銷量前40名的車型中，配套扁線繞組的車型達到了16款。我們測算銷量前40車型的扁線滲透率達到了31.1%，而由于11月單月銷量前40車型在當月乘用車總銷量的占比達到了76.6%，預(yù)計當前扁線電機滲透率已超過23.9%。(銷量靠后的高端車型扁線滲透率更高)后續(xù)待上市潛在爆款車型ET5、ET7、智己、極氪等也均采用扁線電機，考慮到扁線高功率密度、高能量轉(zhuǎn)換效率、散熱性好等優(yōu)勢，預(yù)計未來3-5年扁線電機滲透率將快速提升。1.4雙電機配置提升，2025年全球驅(qū)動電機市場有望達到740億元新能源汽車性能升級在即，雙電機布置占比上升。當前中高端車型多配備單電機版本和雙電機兩個版本，單驅(qū)動電機多見于低配版車型，純電動車將驅(qū)動電機前置或后置，混動車型一般將驅(qū)動電機前置；雙驅(qū)動電機一般為高配版車型，純電動、插混和增程式都涉及，前后各部署一個驅(qū)動電機。當前新能源汽車滲透率快速上升，隨著電動車在消費端認可度提升，我們認為新能源汽車在性能方面的升級趨勢將帶動對四驅(qū)雙電機、甚至三電機版本的車型需求，雙電機車型的市場占比或?qū)⑦M一步上升。新能源汽車市場爆發(fā)，驅(qū)動電機裝機量快速增長。得益于國內(nèi)新能源汽車市場的爆發(fā)，近幾年國內(nèi)新能源驅(qū)動電機裝機量實現(xiàn)了快速增長，2021年國內(nèi)新能源汽車銷量超330萬輛，假設(shè)雙電機車型滲透率達12%，預(yù)計2021年國內(nèi)驅(qū)動電機裝機量將達到約370萬臺，同比增速超150%。2、扁線電機具備多重壁壘，優(yōu)勢企業(yè)有望放大競爭優(yōu)勢2.1扁線電機具備多重壁壘：生產(chǎn)工藝復(fù)雜、設(shè)備依賴進口、原材料要求高扁線電機生產(chǎn)中最主要的工藝為線圈成型、扭頭、焊接等技術(shù)。扁銅線電機的繞組根據(jù)其扁平線形狀可以分為I－pin、Hair-pin、Wave-pin等3種，因為不少整車廠對驅(qū)動電機的外形尺寸有嚴格的要求，而Hairpin電機的端部銅線徑向排布更緊密，所以目前超過90%的制造商都選擇使用Hairpin電機，即先把繞組做成類似發(fā)卡一樣的形狀，穿進定子槽內(nèi)，再在另外一端把“發(fā)卡”的端部焊接起來。以Hari-pin為代表的扁線電機在生產(chǎn)工藝、設(shè)備及原材料方面都具有較高的壁壘。2.1.1扁線電機研發(fā)設(shè)計難，生產(chǎn)工藝復(fù)雜生產(chǎn)工藝復(fù)雜，十幾道工序一次成型。扁線電機現(xiàn)多采用第二代軸向繞組技術(shù)(如Hair-pin)，制作工藝多且復(fù)雜、對繞組成型的精度和應(yīng)力要求極高，關(guān)鍵工序如hair-pin成型、自動扭頭等技術(shù)難度較大，十幾道工序需一次成型，加大難度；且交流阻抗增大，高轉(zhuǎn)速時轉(zhuǎn)換效率降低。同時，在工藝實操中可能出現(xiàn)“集膚效應(yīng)”，導(dǎo)致中間面積被浪費，周圍電流大，發(fā)熱明顯，效率降低。系列化設(shè)計難。設(shè)計方案不統(tǒng)一，定子繞組一旦確定很難改變，系列化難度高。不同車企的設(shè)計方案不一樣，而定子是電機設(shè)計的核心，定子尺寸定型后，導(dǎo)線的線型、尺寸任意一點發(fā)生改變，都需要定制昂貴的工裝模具，兼容性低。專利壁壘多。扁線電機專利目前主要還是在歐美及日本企業(yè)里，中國企業(yè)掌握專利較少。當前該類電機的生產(chǎn)技術(shù)、設(shè)備和專利，主要由日本、意大利和德國等發(fā)達國家所引領(lǐng)，如日本電裝為豐田第四代普銳斯制造的電機，雷米(2015年被博格華納收購)的HVH250系列電機(高壓發(fā)卡定子繞組技術(shù))于2007年便應(yīng)用于通用雪佛蘭的VOLT，這2家公司均為所生產(chǎn)的電機申請了專利。從2018年開始，國內(nèi)的深圳市匯川技術(shù)有限公司、松正電動汽車技術(shù)股份有限公司等電動汽車零部件供應(yīng)商也陸續(xù)發(fā)力，推出了自己的扁銅線電機產(chǎn)品。2.1.2扁線電機生產(chǎn)設(shè)備要求高，主要依賴進口扁線電機生產(chǎn)設(shè)備要求高，主要依賴進口。扁線電機對產(chǎn)品的一致性要求高，技術(shù)難度大，需要投入精度較高的自動化伺服設(shè)備，焊接設(shè)備、Hair-Pin線形成形設(shè)備和工裝模具等。扁線電機生產(chǎn)線投資額是圓線的2-5倍，一條進口生產(chǎn)線大約1.2億人民幣，國內(nèi)價格也在2-5千萬。國外已經(jīng)形成了較成熟的扁線電機產(chǎn)業(yè)鏈,其中扁線電機主要供應(yīng)商有美國雷米電機、日本電裝、德國舍弗勒等;扁線電機制造設(shè)備供應(yīng)商主要有意大利TECNOMATIC、意大利ATOP、德國GROB格勞博集團、日本小田原機械工程株式會社和奧地利米巴集團等。近幾年國內(nèi)掀起了一股扁線電機研究開發(fā)熱潮,但與國外成熟的技術(shù)和產(chǎn)業(yè)鏈相比,還存在較大差距。上汽集團旗下零部件公司華域汽車曾于2017年實現(xiàn)了扁線電機部分出貨，但國內(nèi)多數(shù)廠家主要依靠國外進口設(shè)備解決工藝問題。2.1.3升級扁線對上游銅線、涂覆等原材料要求相應(yīng)提高升級扁線對上游銅線、涂覆等原材料要求相應(yīng)提高。漆包扁銅線是扁線電機核心部件，根據(jù)功率的不同，一臺驅(qū)動電機使用量大約在7-10kg，約占扁線永磁電機整體價值量的17%。由圓形導(dǎo)線升級為扁平矩形截面導(dǎo)線所帶來的另一個問題是，處于產(chǎn)業(yè)鏈上游的導(dǎo)線制造技術(shù)也需要同步革新。扁線質(zhì)量依賴高質(zhì)量無氧銅桿。扁線原材料銅桿分為低氧桿和無氧桿，氧含量低于450PPM為低氧銅桿，氧含量低于20PPM為無氧銅桿。無氧銅桿的韌性、加工性、電阻率和外觀皆優(yōu)于其他銅桿。圓線端口可以用接線端子（螺絲或圓環(huán)）鏈接，扁線端口是發(fā)卡式，連接的時候需要焊接

（激光焊或者氬弧焊）。焊接時會伴隨高溫，若銅原料含氧量多，焊接容易出現(xiàn)電弧，導(dǎo)致焊接效果差、漆膜易受傷。因此高品質(zhì)扁線對銅桿的無氧含量要明顯高于普通漆包線，強大的原材料供應(yīng)鏈是未來大規(guī)模供應(yīng)扁線的重要保障。扁線涂覆難度增大。銅線必須具有彈性，但折彎后反彈需使得電磁線絕緣層不受損；扁線在絕緣涂層在烘干后會產(chǎn)生非均勻收縮，容易變形產(chǎn)生四角變薄，影響絕緣性，需要改良在R角處更厚的涂覆厚度；扁平線R角處漆膜涂覆難度大，很難保證絕緣層均勻性；且扁線彎折成發(fā)卡后，R角處應(yīng)力集中，容易導(dǎo)致涂覆層破損，因此對銅線及其涂覆的精度和質(zhì)量要求很高。2.2新一輪技術(shù)升級趨勢下，優(yōu)勢企業(yè)有望放大競爭優(yōu)勢系統(tǒng)集成化是行業(yè)發(fā)展趨勢，驅(qū)動電機核心部件的開發(fā)仍將由核心電機企業(yè)完成。新能源車電驅(qū)動系統(tǒng)包含驅(qū)動電機、控制器、傳動三大總成，另外電源總成包含轉(zhuǎn)換器、配電盒、車載充電器等，由于電驅(qū)動及電源總成等眾多零部件或功能件集成在一起可以節(jié)省空間，且部分零部件可以公用，因此當前越來越多整車廠在考慮做電驅(qū)動三合一，甚至電驅(qū)動和電源總成六合一等方式的集成化。但考慮到整個系統(tǒng)集成起來之后，涉及到電機跟減速器之間的連接、震動等的考驗，特別是要匹配整車傳動系統(tǒng)和一些需求，當前行業(yè)對于集成的方式仍未形成優(yōu)質(zhì)的方案，且因集成在汽車底盤上，未來系統(tǒng)的集成更可能由具備較強開發(fā)能力的頭部車企掌控。另外，驅(qū)動系統(tǒng)幾大總成產(chǎn)品的持續(xù)升級需不斷投入較高的研發(fā)開支，整車廠難以專注所有零部件的自主開發(fā)，因此集成化趨勢下，驅(qū)動電機的核心部件定轉(zhuǎn)子的開發(fā)仍將由核心電機企業(yè)完成。國內(nèi)電機市場呈現(xiàn)出整車廠與專業(yè)第三方分庭抗禮的局面。整車廠中，比亞迪作為國內(nèi)首家全面轉(zhuǎn)型新能源汽車的車企，掌握電池，電機和電控三電核心技術(shù)，驅(qū)動電機全部為自主配套；此外，特斯拉、大眾汽車、北汽新能源、奇瑞新能源、蔚來汽車也均由電驅(qū)系統(tǒng)子公司或部門獨立配套。國內(nèi)專業(yè)第三方主要從其他電機轉(zhuǎn)型而來，依托在原領(lǐng)域的技術(shù)積累，迅速開發(fā)出適用于車用的電機系統(tǒng)，成為重要的供應(yīng)商，如方正電機、寧波雙林等；而以精進電動和上海大郡為代表的新能源驅(qū)動電機制造商布局較早，技術(shù)較深，也成為主要供應(yīng)商。此外，海外供應(yīng)商如聯(lián)合汽車電子、博格華納等也在第三方中占有重要地位。2021年前11月，市場份額前十中4家為整車廠，份額合計占前十中51%，6家為專業(yè)第三方，份額合計占前十中49%，總體來看車企與第三方份額幾乎五五開，車企份額較前，但如果考慮以tier-2身份接入的第三方電機企業(yè)，市場份額分布預(yù)計在3:7，車企仍牢牢把控系統(tǒng)集成層面，但以更開放的姿態(tài)與第三方合作。隨著眾多新勢力品牌車型的量產(chǎn)，專業(yè)第三方企業(yè)的市場份額仍將不斷提高。扁線電機作為電機行業(yè)大勢所趨，整車廠和第三方制造商都在積極布局。目前，海外企業(yè)走在布局前列，聯(lián)電、博世、博格華納等已實現(xiàn)穩(wěn)定生產(chǎn)及批量供應(yīng)。國內(nèi)開發(fā)扁線電機的時間略晚，但研發(fā)堅決，近兩年扁線電機已成為行業(yè)內(nèi)追求的乘用車驅(qū)動電機發(fā)展方向。國內(nèi)頭部供應(yīng)商也開始陸續(xù)進入扁線電機研發(fā)領(lǐng)域。目前已經(jīng)有超過10家車企和第三方企業(yè)開發(fā)扁線電機。華域汽車是國內(nèi)最早量產(chǎn)扁線電機的企業(yè)，2017年量產(chǎn)的扁線電機裝機到榮威車型，目前已經(jīng)發(fā)展至第三代，繞組技術(shù)已經(jīng)從2層走到了8層，功率密度是第一代圓形電機的三倍，最新發(fā)布的上汽ER6里搭載了華域電動8層扁線電機；目前，華域電動已經(jīng)累計裝機了20萬臺的扁線電機。方正電機引入牛明奎博士后，迅速介入扁線電機研發(fā)，成功開發(fā)了國內(nèi)領(lǐng)先的高功率密度扁線電機，從扁線繞組方式、電磁方案、以及結(jié)構(gòu)設(shè)計，進行了創(chuàng)新性的設(shè)計開發(fā);并且在產(chǎn)品研發(fā)階段，同時與合作伙伴一起進行工藝研發(fā)，開發(fā)了具有中國完全自主知識產(chǎn)權(quán)的扁線電機自動化生產(chǎn)線。此外，天津松正電機，大洋電機，比亞迪等企業(yè)也都在扁線電機領(lǐng)域取得了一定的進展，并在部分車型上得到了應(yīng)用。3、驅(qū)動電機盈利拐點已至，擁有先發(fā)優(yōu)勢的專業(yè)電機企業(yè)有望強者恒強3.1過去電機行業(yè)為何難實現(xiàn)盈利？過去幾年驅(qū)動電機行業(yè)不能盈利主要由于研發(fā)費用極高以及沒有爆款車型，體現(xiàn)在每開發(fā)一款車型都需要單獨設(shè)計產(chǎn)線，電機企業(yè)為單車型支付的平均研發(fā)費用約1500萬元，如果按照新車周期4年計算，則每年平攤下來的研發(fā)費用約375萬元。我們通過測算發(fā)現(xiàn)，只有當開發(fā)的車型年銷量達到4萬輛以上時，單臺電機才能實現(xiàn)盈利，如果考慮到整體銷量達到較大規(guī)模后其他費用才能得到有效攤薄，實際上開發(fā)的單車年銷量需達到更高水平才能確保實現(xiàn)盈利。而2020年之前，國內(nèi)新能源汽車市場上銷量能達到4萬的車型數(shù)量不到20款，如果扣除特斯拉、比亞迪等自供電機的車企，實際上滿足要求的車型數(shù)量極少，意味著過去幾年并未出現(xiàn)品質(zhì)較高、銷量穩(wěn)定的爆款車型，因此電機行業(yè)呈現(xiàn)市場分散、每家企業(yè)營收低、費用率高等狀態(tài)，同時還伴隨一些傳統(tǒng)新勢力破產(chǎn)重組等帶來的壞賬計提，驅(qū)動電機行業(yè)難以出現(xiàn)具備較強盈利能力的公司。3.2原材料價格飆升，短期驅(qū)動電機成本承壓驅(qū)動電機原材料占比高。以精進電動為例對永磁同步電機成本進行拆分，其成本構(gòu)成中直接材料占比最高，接近80%；制造費用占13%左右，高端產(chǎn)品相對略有提高，可達約15%。而直接材料中，永磁體（釹鐵硼應(yīng)用最為廣泛）成本占比45%，為占比最高部分，定轉(zhuǎn)子鐵芯（主要原材料為硅鋼片）占比24%，定子繞組（主要原材料為銅線）占比6%。驅(qū)動電機中占比最高的主要原材料分別是釹鐵硼永磁體、硅鋼片和漆包線。釹鐵硼永磁體具有體積小、重量輕、磁性強等特點，是當前永磁電機中性能最好、應(yīng)用范圍最廣的稀土永磁材料。根據(jù)行業(yè)慣例，內(nèi)稟矯頑力（kOe）和最大磁能積（MGOe）之和大于60的燒結(jié)釹鐵硼永磁材料，屬于高性能釹鐵硼永磁材料，因此當前新能源驅(qū)動電機主要使用UH和EH系列高牌號釹鐵硼永磁體作為原材料。根據(jù)大地熊招股書，高性能燒結(jié)釹鐵硼永磁材料的生產(chǎn)工藝流程可劃分為燒結(jié)工序形成毛坯和產(chǎn)品加工工序兩個階段，燒結(jié)釹鐵硼永磁體的主要原材料是以稀土金屬為主要成本構(gòu)成的釹鐵硼速凝薄帶合金片，以稀土金屬鐠（Pr）、釹（Nd）為主。釹鐵硼速凝薄帶合金片的定價原則為“稀土金屬價格+加工費”，釹鐵硼速凝薄帶合金片的主要成分為純鐵及鐠釹等稀土金屬，其中鐠釹混合金屬占釹鐵硼速凝薄帶合金片的成本比重約60%左右。2021年因新能源車、風(fēng)電、工業(yè)電機等下游整體需求激增導(dǎo)致鐠釹氧化物價格年漲幅超100%，對應(yīng)高性能釹鐵硼價格快速上漲，給下游電機企業(yè)帶來較大成本壓力。新能源驅(qū)動電機定轉(zhuǎn)子的主要原材料主要是高牌號無取向電工鋼（硅含量一般大于0.5%），其磁性及力學(xué)性能會影響驅(qū)動電機服役效果，因此未來新能源車對動力性能和穩(wěn)定性能要求逐步提升，車用無取向電工鋼的要求也在不斷提升。車企認證對原材料認證周期較長，壁壘較高，目前國內(nèi)具備新能源車用硅鋼的企業(yè)主要有首鋼、寶鋼和太鋼三家企業(yè)。受上游漲價影響，短期驅(qū)動電機成本承壓。以當前主流160-200kw驅(qū)動電機為例，使用的主要原材料中電工鋼重量大約是60-70公斤，永磁體重量約3-4公斤，扁銅線約9-12kg，受到2021年上游稀土、銅、鋼等原材料價格上漲影響，驅(qū)動電機材料成本大幅上漲，按照近期報價，硅鋼、永磁體、銅線等主要原材料合計成本已達到2100元，疊加其他材料及制造、人工費用等其他成本，驅(qū)動電機整體成本達到3049元，已經(jīng)遠高于電機售價，在這種原材料價格體系下驅(qū)動電機成本壓力極大。為應(yīng)對成本壓力，電機企業(yè)已開始通過與上游鎖價鎖量的形式來保障主要上游原材料的供應(yīng)，同時開始調(diào)整產(chǎn)品價格，往終端車企傳導(dǎo)成本壓力，我們預(yù)計2022年驅(qū)動電機企業(yè)盈利將迎來明顯改善。3.3驅(qū)動電機盈利拐點已至，擁有先發(fā)優(yōu)勢的專業(yè)電機企業(yè)有望強者恒強2020年來隨著特斯拉、比亞迪及蔚小理等品牌的陸續(xù)崛起，行業(yè)規(guī)模效應(yīng)開始顯現(xiàn)。隨著2022年原材料漲價趨勢放緩，部分企業(yè)已通過順價機制傳導(dǎo)成本壓力，疊加規(guī)模效應(yīng)帶來整體費用率快速下降，我們認為在技術(shù)和客戶端擁有先發(fā)優(yōu)勢的第三方電機企業(yè)有望快速提升營收規(guī)模并率先實現(xiàn)扭虧為盈，并通過與優(yōu)質(zhì)車企的合作進一步鞏固在技術(shù)和成本上的優(yōu)勢，拓展更多市場份額。3.4重點公司分析方正電機——第三方驅(qū)動電機龍頭公司前身麗水方正，主營縫紉機電機，2006年拓展汽車座椅電機，進入寶馬奔馳和特斯拉等知名主機廠。2012年成立新能源電驅(qū)事業(yè)部，轉(zhuǎn)型大動力驅(qū)動電機，2015年連續(xù)并購高科潤，上海海能和杭州德沃仕，配套商用車電機并研發(fā)乘用車驅(qū)動電機。2018年引入德國知名汽車零部件企業(yè)舍弗勒技術(shù)專家牛名奎博士，發(fā)力乘用車驅(qū)動電機，聚焦驅(qū)動電機和電機定轉(zhuǎn)子，做主機廠和系統(tǒng)供應(yīng)商可靠信賴的電機及電機核心部件的緊密合作伙伴。目前公司驅(qū)動電機產(chǎn)品陸續(xù)進入上汽通用五菱，小鵬汽車，吉利汽車、蔚來汽車和東風(fēng)汽車供應(yīng)鏈體系，成為宏光mini和小鵬P7主供。同時，新拓展客戶有望在未來2年陸續(xù)釋放型號配套。驅(qū)動電機供應(yīng)商龍頭，公司快速切入爆款車型供應(yīng)鏈！當前電機行業(yè)出貨前三分別是特斯拉、比亞迪和公司，考慮比亞迪和特斯拉自供電機，公司已經(jīng)成為第三方電機龍頭，在第三方電機市場份額已超30%。公司最早通過供應(yīng)五菱miniEV放量，同時2021年已穩(wěn)定供應(yīng)寶駿、小鵬P7、奇瑞、吉利等車型，2022年開始將批量供貨蔚來

ET7等銷量有望爆款的新車型，公司在手訂單飽滿。臥龍電驅(qū)——國內(nèi)工業(yè)電機龍頭，EV電機快速增長臥龍電驅(qū)是國內(nèi)工業(yè)電機制造的龍頭企業(yè)，EV電機領(lǐng)域戰(zhàn)略綁定采埃孚并開始主動發(fā)力。公司產(chǎn)品覆蓋低壓電機、高壓電機、微特電機和EV電