站在風(fēng)口千億債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目落地銀行實(shí)施機(jī)構(gòu)明年有望獲批課件

本報(bào)記者李玉敏北京報(bào)道在政策的東風(fēng)下，僅兩個(gè)多月時(shí)間，銀行市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目已陸續(xù)在各地開花。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，2016年10月10日國(guó)務(wù)院市場(chǎng)化銀行債轉(zhuǎn)股指導(dǎo)意見發(fā)布后本報(bào)記者李玉敏北京報(bào)道在政策的東風(fēng)下，僅兩個(gè)多月時(shí)間，銀行1至今，建行、工行、農(nóng)行已有11單項(xiàng)目迅速落地，共計(jì)投資金額超過1340億元。其中，建行數(shù)量最多，主導(dǎo)的有8單，金額為1190億元；工行兩單，金額為150億元；農(nóng)行1單，并未披露投資至今，建行、工行、農(nóng)行已有11單項(xiàng)目迅速落地，共計(jì)投資金額超2額度。有分析人士認(rèn)為，在銀行轉(zhuǎn)型發(fā)展的過程中，債轉(zhuǎn)股和投貸聯(lián)動(dòng)都是真正突破銀行現(xiàn)有商業(yè)銀行業(yè)務(wù)模式的操作方法，或許是未來轉(zhuǎn)型的重要方向，極有可能成為下一個(gè)“風(fēng)口”，目前，一些有眼見額度。有分析人士認(rèn)為，在銀行轉(zhuǎn)型發(fā)展的過程中，債轉(zhuǎn)股和投貸聯(lián)3的銀行已經(jīng)開始布局并盯上這塊“蛋糕”了。天風(fēng)證券孫彬彬團(tuán)隊(duì)也認(rèn)為，本輪債轉(zhuǎn)股的規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到萬億以上。我國(guó)目前煤炭、鋼鐵、有色、水泥四大板塊債務(wù)總額達(dá)到5.4萬億，算15%的比例轉(zhuǎn)股的銀行已經(jīng)開始布局并盯上這塊“蛋糕”了。天風(fēng)證券孫彬彬團(tuán)隊(duì)也4(上一輪債轉(zhuǎn)股比例30%)，也接近1萬億。在利用現(xiàn)有投資功能子公司開展業(yè)務(wù)的同時(shí)，工農(nóng)中建四大行也在籌備設(shè)立專司債轉(zhuǎn)股的投資子公司。1340億項(xiàng)目已落地10月10日，國(guó)務(wù)院出臺(tái)《關(guān)(上一輪債轉(zhuǎn)股比例30%)，也接近1萬億。在利用現(xiàn)有投資功能5于市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》。本輪債轉(zhuǎn)股與上一輪最大的特征就是其市場(chǎng)化的原則，國(guó)家只是出臺(tái)政策的大框架進(jìn)行指導(dǎo)，具體的操作實(shí)施由市場(chǎng)來完成。從債轉(zhuǎn)股企業(yè)的篩選、資金的籌集、定于市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》。本輪債轉(zhuǎn)股與上一輪最大的6價(jià)以及最后退出等方面均由市場(chǎng)來抉擇，充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用。政策一出，建行等推出的由銀行子公司設(shè)立基金募集社會(huì)資金進(jìn)行交叉?zhèn)D(zhuǎn)股的模式迅速落地了多單業(yè)務(wù)。建行等主動(dòng)推價(jià)以及最后退出等方面均由市場(chǎng)來抉擇，充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中7動(dòng)的由銀行子公司設(shè)立基金募集社會(huì)資金進(jìn)行交叉?zhèn)D(zhuǎn)股的模式會(huì)是債轉(zhuǎn)股的主流。建行先后與武鋼集團(tuán)、云錫集團(tuán)、廣晟集團(tuán)、廣州交投、廈門海翼、重慶建工、山東能源、山西焦煤等公司簽署了債轉(zhuǎn)股動(dòng)的由銀行子公司設(shè)立基金募集社會(huì)資金進(jìn)行交叉?zhèn)D(zhuǎn)股的模式會(huì)是8投資協(xié)議，投資規(guī)模達(dá)到1190億元。12月9日，工行與山東黃金集團(tuán)簽署了《債轉(zhuǎn)股合作框架協(xié)議》，為工行首單市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)。12月14日，農(nóng)行也宣布該行與貴州省政府共同簽署六枝工礦投資協(xié)議，投資規(guī)模達(dá)到1190億元。12月9日，工行與山東黃9集團(tuán)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股合作框架協(xié)議。前述這些案例幾乎都是由銀行子公司設(shè)立基金，募集社會(huì)資金的方式進(jìn)行交叉?zhèn)D(zhuǎn)股，中信建投固定收益首席分析師黃文濤稱之為“大行模式”。黃文濤表示，根據(jù)大行模集團(tuán)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股合作框架協(xié)議。前述這些案例幾乎都是由銀行子公10式下債轉(zhuǎn)股案例，我們預(yù)計(jì)債轉(zhuǎn)股企業(yè)的特征是：大型龍頭、有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、不排除民企但以國(guó)企為主、非金融、不是純粹的城投平臺(tái)和國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)公司、杠桿率高但不能資不抵債、融資成本高等。天風(fēng)證式下債轉(zhuǎn)股案例，我們預(yù)計(jì)債轉(zhuǎn)股企業(yè)的特征是：大型龍頭、有優(yōu)質(zhì)11券孫彬彬團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，債轉(zhuǎn)股的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率普遍較高，現(xiàn)金流緊張。除廣晟集團(tuán)外，資產(chǎn)負(fù)債率普遍在65%。債轉(zhuǎn)股的方案多樣，而引入社會(huì)資本意味著債轉(zhuǎn)股注重未來退出渠道和退出收益。因此，可券孫彬彬團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，債轉(zhuǎn)股的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率普遍較高，現(xiàn)金流緊張12以看到基本上每個(gè)債轉(zhuǎn)股標(biāo)的公司均有上市公司作為良好的退出平臺(tái)。從企業(yè)性來看，主要是地方性國(guó)企，這可能和地方國(guó)企更有能力高杠桿運(yùn)行有關(guān)。至于市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股標(biāo)的的選擇標(biāo)準(zhǔn)，建行債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)以看到基本上每個(gè)債轉(zhuǎn)股標(biāo)的公司均有上市公司作為良好的退出平臺(tái)13負(fù)責(zé)人、授信審批部副總經(jīng)理張明合也表示，首先是高負(fù)債企業(yè)，遇到了財(cái)務(wù)困難或者周期性企業(yè)，產(chǎn)品也有發(fā)展前景，所在行業(yè)的龍頭企業(yè)，關(guān)鍵是企業(yè)自己也有意愿。在所有制上不限國(guó)企還是民企，目負(fù)責(zé)人、授信審批部副總經(jīng)理張明合也表示，首先是高負(fù)債企業(yè)，遇14前儲(chǔ)備的項(xiàng)目中也有民營(yíng)企業(yè)。債轉(zhuǎn)股利弊之爭(zhēng)雖然債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)在轟轟烈烈的進(jìn)行中，但對(duì)其利弊的爭(zhēng)議卻從未停止。一些人極力鼓吹，認(rèn)為是降低企業(yè)杠桿率，化解銀行金融機(jī)構(gòu)不良貸款風(fēng)險(xiǎn)的“靈丹妙前儲(chǔ)備的項(xiàng)目中也有民營(yíng)企業(yè)。債轉(zhuǎn)股利弊之爭(zhēng)雖然債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)在轟15藥”。而另一種觀點(diǎn)也認(rèn)為，債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)是“換湯不換藥”，而且極易成為企業(yè)逃廢債、銀行短期內(nèi)美化報(bào)表的“雙贏”工具。在孫彬彬看來，宏觀上，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，在增量增長(zhǎng)放緩的情況下，債轉(zhuǎn)藥”。而另一種觀點(diǎn)也認(rèn)為，債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)是“換湯不換藥”，而且極16股是盤活存量有效方式。微觀上對(duì)于企業(yè)來說，債轉(zhuǎn)股能夠有效降低企業(yè)負(fù)債，利好企業(yè)中短期的償債能力。對(duì)于銀行來說，則能夠降低不良?jí)毫?，投資優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，但是會(huì)面臨資本金的考驗(yàn)。除了資本金壓股是盤活存量有效方式。微觀上對(duì)于企業(yè)來說，債轉(zhuǎn)股能夠有效降低17力，本輪債轉(zhuǎn)股面臨的困難還可能包括，政府很難做到不干預(yù)以及社會(huì)資本參與的積極性問題和退出渠道問題。因?yàn)楸据唫D(zhuǎn)股預(yù)計(jì)仍然是國(guó)企為主，企業(yè)的篩選、資產(chǎn)估值、投后管理以及未來的退出都需力，本輪債轉(zhuǎn)股面臨的困難還可能包括，政府很難做到不干預(yù)以及社18要國(guó)資委的參與，行政干預(yù)的存在可能會(huì)使得債轉(zhuǎn)股效果不達(dá)預(yù)期。多位接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，堅(jiān)持市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股方向是對(duì)的。而在債轉(zhuǎn)股過程中，尤其要注意標(biāo)的的選擇和防范要國(guó)資委的參與，行政干預(yù)的存在可能會(huì)使得債轉(zhuǎn)股效果不達(dá)預(yù)期。19道德風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)泰君安銀行業(yè)分析師王劍認(rèn)為，債轉(zhuǎn)股的本質(zhì)，是對(duì)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的一種強(qiáng)制修正，是在常規(guī)財(cái)務(wù)重組手段失效的情況下，銀行不得不為之的一種選擇。它對(duì)銀行、對(duì)企業(yè)來說，都是一劑苦藥道德風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)泰君安銀行業(yè)分析師王劍認(rèn)為，債轉(zhuǎn)股的本質(zhì)，是對(duì)企20，是很難通過“友好協(xié)商”實(shí)現(xiàn)的，對(duì)于這一點(diǎn)，銀行和企業(yè)各方都應(yīng)對(duì)艱苦談判有充分的心理準(zhǔn)備。某銀行業(yè)人士也表示，銀行利用全資子公司進(jìn)行債轉(zhuǎn)股，銀行更容易占據(jù)主動(dòng)權(quán)，一旦成功了，還可以，是很難通過“友好協(xié)商”實(shí)現(xiàn)的，對(duì)于這一點(diǎn)，銀行和企業(yè)各方都21把未來的超額收益留在體系內(nèi)。不過這也很容易成立掩蓋不良的新手段，因?yàn)槟缸雨P(guān)聯(lián)公司之間是否真實(shí)轉(zhuǎn)讓很難認(rèn)定，名義上是風(fēng)險(xiǎn)隔離，實(shí)際上可能異化成為“左手”倒“右手”的騰挪游戲，而在短期把未來的超額收益留在體系內(nèi)。不過這也很容易成立掩蓋不良的新手22內(nèi)既可以化解不良，也可以增加子公司的業(yè)務(wù)，短期內(nèi)銀行有動(dòng)力這么做。黃文濤卻表示，上輪債轉(zhuǎn)股完全是政策性債轉(zhuǎn)股，政府的完全干預(yù)帶來了不少道德風(fēng)險(xiǎn)，道德風(fēng)險(xiǎn)即意味著經(jīng)濟(jì)效率的損失。本輪內(nèi)既可以化解不良，也可以增加子公司的業(yè)務(wù)，短期內(nèi)銀行有動(dòng)力這23債轉(zhuǎn)股雖然仍有政府干預(yù)因素，但市場(chǎng)化程度大大提高，體現(xiàn)了政府防范道德風(fēng)險(xiǎn)的政策意圖。對(duì)于企業(yè)來說，他認(rèn)為，債轉(zhuǎn)股對(duì)企業(yè)的形成利好，但利好作用是短期的。債轉(zhuǎn)股投資成功有賴于行業(yè)整合、債轉(zhuǎn)股雖然仍有政府干預(yù)因素，但市場(chǎng)化程度大大提高，體現(xiàn)了政府24經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或者企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率提高。銀行系A(chǔ)MC轉(zhuǎn)股探索11月22日，農(nóng)行公告表示，擬設(shè)立全資子公司——農(nóng)銀資產(chǎn)管理有限公司，專司債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)，注冊(cè)資本擬為人民幣100億元。工行12月8日經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或者企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率提高。銀行系A(chǔ)MC轉(zhuǎn)股探索11月2225晚間也公告稱，擬以120億元設(shè)立——工銀資產(chǎn)管理有限公司。12月20日，建行也宣布擬出資120億元，設(shè)立建信資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司。12月22日，中行公告，擬設(shè)立中國(guó)銀行（60198晚間也公告稱，擬以120億元設(shè)立——工銀資產(chǎn)管理有限公司。1268）資產(chǎn)管理有限公司，注冊(cè)資本擬為100億元。一個(gè)月之內(nèi)，四大行也陸續(xù)公告設(shè)立債轉(zhuǎn)股專門投資公司的情況。有分析人士認(rèn)為，最快明年這些公司就會(huì)獲得監(jiān)管的批準(zhǔn)籌建?！耙?yàn)閲?guó)務(wù)院的政策也8）資產(chǎn)管理有限公司，注冊(cè)資本擬為100億元。一個(gè)月之內(nèi)，四27明確，實(shí)施機(jī)構(gòu)可以是現(xiàn)有符合條件的所屬機(jī)構(gòu)，也可以新設(shè)立，這算是國(guó)務(wù)院特批了，不存在政策障礙?！彼拇笮芯e極設(shè)立新機(jī)構(gòu)，也說明相比原有機(jī)構(gòu)作為債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)，他們更青睞后者。10月明確，實(shí)施機(jī)構(gòu)可以是現(xiàn)有符合條件的所屬機(jī)構(gòu)，也可以新設(shè)立，這2821日，農(nóng)行副行長(zhǎng)樓文龍?jiān)?1世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道上發(fā)表署名文章也表示，相對(duì)而言，銀行選擇由自己新設(shè)具有投資功能的附屬機(jī)構(gòu)有較多優(yōu)勢(shì)。第一，效率更高。第二，資金優(yōu)勢(shì)。第三，損益內(nèi)化。張明合21日，農(nóng)行副行長(zhǎng)樓文龍?jiān)?1世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道上發(fā)表署名文章也表29也表示，大型商業(yè)銀行利用自身綜合性經(jīng)營(yíng)平臺(tái)中的非銀行金融機(jī)構(gòu)，如信托公司、公募基金、私募股權(quán)投資基金、保險(xiǎn)公司下設(shè)的資管公司等，在各自熟悉的相關(guān)領(lǐng)域具備一定優(yōu)勢(shì)，但普遍存在資本實(shí)力也表示，大型商業(yè)銀行利用自身綜合性經(jīng)營(yíng)平臺(tái)中的非銀行金融機(jī)構(gòu)30弱、業(yè)務(wù)范圍窄、資金募集及投后管理等配套服務(wù)能力不足等問題，無法滿足上述專業(yè)化開展債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)的需求。因此，設(shè)立專業(yè)的投資管理子公司，可發(fā)揮在運(yùn)行效率、運(yùn)營(yíng)能力、專業(yè)素質(zhì)、資源配置、弱、業(yè)務(wù)范圍窄、資金募集及投后管理等配套服務(wù)能力不足等問題，31人員穩(wěn)定、商業(yè)保密、考核問責(zé)等方面優(yōu)勢(shì)，確保市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)順利開展。在黃文濤看來，除了現(xiàn)有的債轉(zhuǎn)股模式外，未來可能還會(huì)有兩種新的債轉(zhuǎn)股模式。一種是AMC與股份行合資模式，由股份行人員穩(wěn)定、商業(yè)保密、考核問責(zé)等方面優(yōu)勢(shì)，確保市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)32和四大AMC合資成立由AMC控股的債轉(zhuǎn)股公司；一種是區(qū)域性債轉(zhuǎn)股模式，由省政府推動(dòng)在全省范圍內(nèi)開展省內(nèi)銀行對(duì)省內(nèi)企業(yè)債轉(zhuǎn)股。(編輯：閆沁波)和四大AMC合資成立由AMC控股的債轉(zhuǎn)股公司；一種是區(qū)域性債33完！轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明出處，謝謝！完！轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明出處，謝謝！34本報(bào)記者李玉敏北京報(bào)道在政策的東風(fēng)下，僅兩個(gè)多月時(shí)間，銀行市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目已陸續(xù)在各地開花。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，2016年10月10日國(guó)務(wù)院市場(chǎng)化銀行債轉(zhuǎn)股指導(dǎo)意見發(fā)布后本報(bào)記者李玉敏北京報(bào)道在政策的東風(fēng)下，僅兩個(gè)多月時(shí)間，銀行35至今，建行、工行、農(nóng)行已有11單項(xiàng)目迅速落地，共計(jì)投資金額超過1340億元。其中，建行數(shù)量最多，主導(dǎo)的有8單，金額為1190億元；工行兩單，金額為150億元；農(nóng)行1單，并未披露投資至今，建行、工行、農(nóng)行已有11單項(xiàng)目迅速落地，共計(jì)投資金額超36額度。有分析人士認(rèn)為，在銀行轉(zhuǎn)型發(fā)展的過程中，債轉(zhuǎn)股和投貸聯(lián)動(dòng)都是真正突破銀行現(xiàn)有商業(yè)銀行業(yè)務(wù)模式的操作方法，或許是未來轉(zhuǎn)型的重要方向，極有可能成為下一個(gè)“風(fēng)口”，目前，一些有眼見額度。有分析人士認(rèn)為，在銀行轉(zhuǎn)型發(fā)展的過程中，債轉(zhuǎn)股和投貸聯(lián)37的銀行已經(jīng)開始布局并盯上這塊“蛋糕”了。天風(fēng)證券孫彬彬團(tuán)隊(duì)也認(rèn)為，本輪債轉(zhuǎn)股的規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到萬億以上。我國(guó)目前煤炭、鋼鐵、有色、水泥四大板塊債務(wù)總額達(dá)到5.4萬億，算15%的比例轉(zhuǎn)股的銀行已經(jīng)開始布局并盯上這塊“蛋糕”了。天風(fēng)證券孫彬彬團(tuán)隊(duì)也38(上一輪債轉(zhuǎn)股比例30%)，也接近1萬億。在利用現(xiàn)有投資功能子公司開展業(yè)務(wù)的同時(shí)，工農(nóng)中建四大行也在籌備設(shè)立專司債轉(zhuǎn)股的投資子公司。1340億項(xiàng)目已落地10月10日，國(guó)務(wù)院出臺(tái)《關(guān)(上一輪債轉(zhuǎn)股比例30%)，也接近1萬億。在利用現(xiàn)有投資功能39于市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》。本輪債轉(zhuǎn)股與上一輪最大的特征就是其市場(chǎng)化的原則，國(guó)家只是出臺(tái)政策的大框架進(jìn)行指導(dǎo)，具體的操作實(shí)施由市場(chǎng)來完成。從債轉(zhuǎn)股企業(yè)的篩選、資金的籌集、定于市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》。本輪債轉(zhuǎn)股與上一輪最大的40價(jià)以及最后退出等方面均由市場(chǎng)來抉擇，充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用。政策一出，建行等推出的由銀行子公司設(shè)立基金募集社會(huì)資金進(jìn)行交叉?zhèn)D(zhuǎn)股的模式迅速落地了多單業(yè)務(wù)。建行等主動(dòng)推價(jià)以及最后退出等方面均由市場(chǎng)來抉擇，充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中41動(dòng)的由銀行子公司設(shè)立基金募集社會(huì)資金進(jìn)行交叉?zhèn)D(zhuǎn)股的模式會(huì)是債轉(zhuǎn)股的主流。建行先后與武鋼集團(tuán)、云錫集團(tuán)、廣晟集團(tuán)、廣州交投、廈門海翼、重慶建工、山東能源、山西焦煤等公司簽署了債轉(zhuǎn)股動(dòng)的由銀行子公司設(shè)立基金募集社會(huì)資金進(jìn)行交叉?zhèn)D(zhuǎn)股的模式會(huì)是42投資協(xié)議，投資規(guī)模達(dá)到1190億元。12月9日，工行與山東黃金集團(tuán)簽署了《債轉(zhuǎn)股合作框架協(xié)議》，為工行首單市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)。12月14日，農(nóng)行也宣布該行與貴州省政府共同簽署六枝工礦投資協(xié)議，投資規(guī)模達(dá)到1190億元。12月9日，工行與山東黃43集團(tuán)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股合作框架協(xié)議。前述這些案例幾乎都是由銀行子公司設(shè)立基金，募集社會(huì)資金的方式進(jìn)行交叉?zhèn)D(zhuǎn)股，中信建投固定收益首席分析師黃文濤稱之為“大行模式”。黃文濤表示，根據(jù)大行模集團(tuán)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股合作框架協(xié)議。前述這些案例幾乎都是由銀行子公44式下債轉(zhuǎn)股案例，我們預(yù)計(jì)債轉(zhuǎn)股企業(yè)的特征是：大型龍頭、有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、不排除民企但以國(guó)企為主、非金融、不是純粹的城投平臺(tái)和國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)公司、杠桿率高但不能資不抵債、融資成本高等。天風(fēng)證式下債轉(zhuǎn)股案例，我們預(yù)計(jì)債轉(zhuǎn)股企業(yè)的特征是：大型龍頭、有優(yōu)質(zhì)45券孫彬彬團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，債轉(zhuǎn)股的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率普遍較高，現(xiàn)金流緊張。除廣晟集團(tuán)外，資產(chǎn)負(fù)債率普遍在65%。債轉(zhuǎn)股的方案多樣，而引入社會(huì)資本意味著債轉(zhuǎn)股注重未來退出渠道和退出收益。因此，可券孫彬彬團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，債轉(zhuǎn)股的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率普遍較高，現(xiàn)金流緊張46以看到基本上每個(gè)債轉(zhuǎn)股標(biāo)的公司均有上市公司作為良好的退出平臺(tái)。從企業(yè)性來看，主要是地方性國(guó)企，這可能和地方國(guó)企更有能力高杠桿運(yùn)行有關(guān)。至于市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股標(biāo)的的選擇標(biāo)準(zhǔn)，建行債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)以看到基本上每個(gè)債轉(zhuǎn)股標(biāo)的公司均有上市公司作為良好的退出平臺(tái)47負(fù)責(zé)人、授信審批部副總經(jīng)理張明合也表示，首先是高負(fù)債企業(yè)，遇到了財(cái)務(wù)困難或者周期性企業(yè)，產(chǎn)品也有發(fā)展前景，所在行業(yè)的龍頭企業(yè)，關(guān)鍵是企業(yè)自己也有意愿。在所有制上不限國(guó)企還是民企，目負(fù)責(zé)人、授信審批部副總經(jīng)理張明合也表示，首先是高負(fù)債企業(yè)，遇48前儲(chǔ)備的項(xiàng)目中也有民營(yíng)企業(yè)。債轉(zhuǎn)股利弊之爭(zhēng)雖然債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)在轟轟烈烈的進(jìn)行中，但對(duì)其利弊的爭(zhēng)議卻從未停止。一些人極力鼓吹，認(rèn)為是降低企業(yè)杠桿率，化解銀行金融機(jī)構(gòu)不良貸款風(fēng)險(xiǎn)的“靈丹妙前儲(chǔ)備的項(xiàng)目中也有民營(yíng)企業(yè)。債轉(zhuǎn)股利弊之爭(zhēng)雖然債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)在轟49藥”。而另一種觀點(diǎn)也認(rèn)為，債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)是“換湯不換藥”，而且極易成為企業(yè)逃廢債、銀行短期內(nèi)美化報(bào)表的“雙贏”工具。在孫彬彬看來，宏觀上，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，在增量增長(zhǎng)放緩的情況下，債轉(zhuǎn)藥”。而另一種觀點(diǎn)也認(rèn)為，債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)是“換湯不換藥”，而且極50股是盤活存量有效方式。微觀上對(duì)于企業(yè)來說，債轉(zhuǎn)股能夠有效降低企業(yè)負(fù)債，利好企業(yè)中短期的償債能力。對(duì)于銀行來說，則能夠降低不良?jí)毫?，投資優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，但是會(huì)面臨資本金的考驗(yàn)。除了資本金壓股是盤活存量有效方式。微觀上對(duì)于企業(yè)來說，債轉(zhuǎn)股能夠有效降低51力，本輪債轉(zhuǎn)股面臨的困難還可能包括，政府很難做到不干預(yù)以及社會(huì)資本參與的積極性問題和退出渠道問題。因?yàn)楸据唫D(zhuǎn)股預(yù)計(jì)仍然是國(guó)企為主，企業(yè)的篩選、資產(chǎn)估值、投后管理以及未來的退出都需力，本輪債轉(zhuǎn)股面臨的困難還可能包括，政府很難做到不干預(yù)以及社52要國(guó)資委的參與，行政干預(yù)的存在可能會(huì)使得債轉(zhuǎn)股效果不達(dá)預(yù)期。多位接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，堅(jiān)持市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股方向是對(duì)的。而在債轉(zhuǎn)股過程中，尤其要注意標(biāo)的的選擇和防范要國(guó)資委的參與，行政干預(yù)的存在可能會(huì)使得債轉(zhuǎn)股效果不達(dá)預(yù)期。53道德風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)泰君安銀行業(yè)分析師王劍認(rèn)為，債轉(zhuǎn)股的本質(zhì)，是對(duì)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的一種強(qiáng)制修正，是在常規(guī)財(cái)務(wù)重組手段失效的情況下，銀行不得不為之的一種選擇。它對(duì)銀行、對(duì)企業(yè)來說，都是一劑苦藥道德風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)泰君安銀行業(yè)分析師王劍認(rèn)為，債轉(zhuǎn)股的本質(zhì)，是對(duì)企54，是很難通過“友好協(xié)商”實(shí)現(xiàn)的，對(duì)于這一點(diǎn)，銀行和企業(yè)各方都應(yīng)對(duì)艱苦談判有充分的心理準(zhǔn)備。某銀行業(yè)人士也表示，銀行利用全資子公司進(jìn)行債轉(zhuǎn)股，銀行更容易占據(jù)主動(dòng)權(quán)，一旦成功了，還可以，是很難通過“友好協(xié)商”實(shí)現(xiàn)的，對(duì)于這一點(diǎn)，銀行和企業(yè)各方都55把未來的超額收益留在體系內(nèi)。不過這也很容易成立掩蓋不良的新手段，因?yàn)槟缸雨P(guān)聯(lián)公司之間是否真實(shí)轉(zhuǎn)讓很難認(rèn)定，名義上是風(fēng)險(xiǎn)隔離，實(shí)際上可能異化成為“左手”倒“右手”的騰挪游戲，而在短期把未來的超額收益留在體系內(nèi)。不過這也很容易成立掩蓋不良的新手56內(nèi)既可以化解不良，也可以增加子公司的業(yè)務(wù)，短期內(nèi)銀行有動(dòng)力這么做。黃文濤卻表示，上輪債轉(zhuǎn)股完全是政策性債轉(zhuǎn)股，政府的完全干預(yù)帶來了不少道德風(fēng)險(xiǎn)，道德風(fēng)險(xiǎn)即意味著經(jīng)濟(jì)效率的損失。本輪內(nèi)既可以化解不良，也可以增加子公司的業(yè)務(wù)，短期內(nèi)銀行有動(dòng)力這57債轉(zhuǎn)股雖然仍有政府干預(yù)因素，但市場(chǎng)化程度大大提高，體現(xiàn)了政府防范道德風(fēng)險(xiǎn)的政策意圖。對(duì)于企業(yè)來說，他認(rèn)為，債轉(zhuǎn)股對(duì)企業(yè)的形成利好，但利好作用是短期的。債轉(zhuǎn)股投資成功有賴于行業(yè)整合、債轉(zhuǎn)股雖然仍有政府干預(yù)因素，但市場(chǎng)化程度大大提高，體現(xiàn)了政府58經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或者企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率提高。銀行系A(chǔ)MC轉(zhuǎn)股探索11月22日，農(nóng)行公告表示，擬設(shè)立全資子公司——農(nóng)銀資產(chǎn)管理有限公司，專司債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)，注冊(cè)資本擬為人民幣100億元。工行12月8日經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或者企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率提高。銀行系A(chǔ)MC轉(zhuǎn)股探索11月2259晚間也公告稱，擬以120億元設(shè)立——工銀資產(chǎn)管理有限公司。12月20日，建行也宣布擬出資120億元，設(shè)立建信資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司。12月22日，中行公告，擬設(shè)立中國(guó)銀行（60198晚間也公告稱，擬以120億元設(shè)立——工銀資產(chǎn)管理有限公司。1608）資產(chǎn)管理有限公司，注冊(cè)資本擬為100億元。一個(gè)月之內(nèi)，四大行也陸續(xù)公告設(shè)立債轉(zhuǎn)股專門投資公司的情況。有分