房企股權(quán)再融資重啟定增發(fā)行提速

市場(chǎng)俯瞰房企股權(quán)再融資有條件放開，陸家嘴發(fā)布新規(guī)后首并購(gòu)預(yù)案月28日證監(jiān)會(huì)發(fā)言人就資本市場(chǎng)支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展答記者問(wèn)稱將允許符合條件的房地產(chǎn)企業(yè)實(shí)施重組上市，但重組對(duì)象須為房地產(chǎn)行業(yè)上市公司，同時(shí)允許房地產(chǎn)行業(yè)上市公司發(fā)行股份或支付現(xiàn)金購(gòu)買涉房資產(chǎn)且發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)時(shí)可以募集配套資金證監(jiān)會(huì)在配套資金用途方面加以限制僅限于存量涉房項(xiàng)目和支付交易對(duì)價(jià)、補(bǔ)充流動(dòng)資金、償還債務(wù)等，不能用于拿地拍地、開發(fā)新樓盤等。此外證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步拓寬支持對(duì)象如建筑行業(yè)等與房地產(chǎn)緊密相關(guān)行業(yè)的上市公司，也將參照房地產(chǎn)行業(yè)上市公司政策執(zhí)行，支持“同行業(yè)、上下游”整合。此次為房企股權(quán)再融資自2016年開始停滯6年后再度重啟地產(chǎn)為本次房企股權(quán)再融資放開一方面對(duì)于短期資金略有困難的房企進(jìn)行了有力的主體，另一方面對(duì)于積極擴(kuò)張的優(yōu)質(zhì)房企則打開了新成長(zhǎng)空間。月1日晚，陸家嘴公告，控股股東上海陸家嘴（集團(tuán)）有限公司（下稱“家嘴集團(tuán)正在籌劃涉及公司的重大資產(chǎn)重組事宜公司擬通過(guò)發(fā)行股份及支付金方式購(gòu)買陸家嘴集團(tuán)及其控股子公司持有的位于上海浦東陸家嘴金融貿(mào)易區(qū)及灘國(guó)際商務(wù)區(qū)的部分優(yōu)質(zhì)股權(quán)資產(chǎn)并募集配套資金陸家嘴成為新規(guī)后首家發(fā)布購(gòu)重組預(yù)案的A股房企。預(yù)期后續(xù)將有更多A股上市房企受益。1月定增發(fā)行提速，競(jìng)價(jià)募足率環(huán)比下降繼22年9月0月定增市場(chǎng)持續(xù)降溫后1月定增上市項(xiàng)目募資額環(huán)比雙雙上升以上市日為口徑截至11月日2022年11月上市定增項(xiàng)目42個(gè)，環(huán)比增加21個(gè)，同比持平；11月合計(jì)募資693.17億元，環(huán)比上升58.41%，同比下降65.27%占同期A股股權(quán)融資比重同比下降21.38pct至57.14%其中11月上市競(jìng)價(jià)項(xiàng)目27個(gè)，環(huán)比增加14個(gè)，合計(jì)募資393.41億元，環(huán)比增加48.28%；競(jìng)價(jià)募足項(xiàng)目數(shù)占比66.67環(huán)比下降2.56c單月募資率7.74%環(huán)比增加8.1pct此外11月有15個(gè)定價(jià)項(xiàng)目上市合計(jì)募資299.76億元環(huán)比增加74.01%。從定增目的來(lái)看11月上市的27個(gè)競(jìng)價(jià)項(xiàng)目有24個(gè)為項(xiàng)目融資類剩余3為配套融資；15個(gè)定價(jià)項(xiàng)目分別為補(bǔ)充流動(dòng)資金、融資收購(gòu)其他資產(chǎn)、項(xiàng)目融資配套融資，各8個(gè)、5個(gè)、1個(gè)、1個(gè)。圖：1各月競(jìng)項(xiàng)上數(shù)募資規(guī)模

圖1月度價(jià)市量募資規(guī)模01月2月3月4月5月6月7月8月9月

1

0

501月2月3月4月5月6月7月8月9月月

1月月

0年月度上市家年月度上市家

月月月

年月度上市家數(shù)年月度上市家數(shù)年月度實(shí)際募資總額億，右)年月度實(shí)際募資總額億，右)

年月度實(shí)際募資總額億，右)年月度實(shí)際募資總額億，右)、研究 d、研究圖：1各月價(jià)目足與資率 圖：2年1月定增的市量募金額 .%.%.%.%.%.%.%

1月2月3月4月5月6月7月8月9月月年率 年1年募資率 年募資率

1月月

.4..4.485.5450 項(xiàng)目數(shù) 實(shí)際募資總額億元，右軸

0注募足率=當(dāng)月募足項(xiàng)目當(dāng)月上市定增項(xiàng)目數(shù)募資率=當(dāng)月定增實(shí)際募資總額當(dāng)月定增預(yù)計(jì)募資總、研究

、研究基準(zhǔn)折價(jià)率收窄，僅逾一成競(jìng)價(jià)項(xiàng)目底價(jià)發(fā)行11月上市的27個(gè)競(jìng)價(jià)項(xiàng)目基準(zhǔn)折價(jià)率（發(fā)行價(jià)相對(duì)基準(zhǔn)價(jià)平均折價(jià)率）為13.13%，環(huán)比下降1.30pct；其中中鹽化工、通富微電、飛鹿股份3宗按照基準(zhǔn)價(jià)的八折底價(jià)發(fā)行，占比為11.11，相比0月的3.3，環(huán)比大幅下降。從折扣安全墊來(lái)看競(jìng)價(jià)項(xiàng)目發(fā)行前10個(gè)交易日股價(jià)平均上漲0.97%市價(jià)折價(jià)（發(fā)行價(jià)相對(duì)發(fā)行日收盤價(jià)平均折價(jià)率為1.19環(huán)比上升14.39pct主要是由于10月市價(jià)折價(jià)率基數(shù)較小整體基準(zhǔn)折價(jià)率收窄折扣安全墊增厚其中3宗競(jìng)價(jià)目市價(jià)折價(jià)率超過(guò)20%，元成股份折價(jià)率最高，為26.67%。11月上市的15個(gè)定價(jià)項(xiàng)目中有8個(gè)項(xiàng)目按底價(jià)定價(jià)，平均基準(zhǔn)折價(jià)率為16.66%環(huán)比小幅上漲0.41pct15個(gè)定價(jià)項(xiàng)目預(yù)案公告日-發(fā)行日期間股價(jià)平均上漲19.30%，市價(jià)折價(jià)率均值則環(huán)比上升12.31pct至27.69%。圖：1月度價(jià)價(jià)率 圖：1月度價(jià)價(jià)率

.%.%

競(jìng)價(jià)發(fā)行前個(gè)交易日平累計(jì)競(jìng)價(jià)發(fā)行價(jià)相對(duì)發(fā)行日盤價(jià)價(jià)率競(jìng)價(jià)發(fā)行價(jià)相對(duì)基準(zhǔn)價(jià)價(jià)率注發(fā)行價(jià)相對(duì)發(fā)行日收盤價(jià)折價(jià)率=1發(fā)行價(jià)首日收盤價(jià)發(fā)行價(jià)相對(duì)基準(zhǔn)價(jià)折價(jià)率=1發(fā)行價(jià)基準(zhǔn)價(jià)（下同。、研究

、研

定價(jià)發(fā)行前個(gè)交易日平累計(jì)定價(jià)發(fā)行價(jià)相對(duì)發(fā)行日盤價(jià)價(jià)率定價(jià)發(fā)行價(jià)相對(duì)基準(zhǔn)價(jià)價(jià)率詢價(jià)熱度：競(jìng)價(jià)單項(xiàng)目獲配產(chǎn)品數(shù)環(huán)比持平為進(jìn)一步觀察競(jìng)價(jià)定增市場(chǎng)的投資熱度我們統(tǒng)計(jì)了單項(xiàng)目獲配機(jī)構(gòu)數(shù)的縱向變化：11月上市的競(jìng)價(jià)定增單項(xiàng)目獲配機(jī)構(gòu)產(chǎn)品數(shù)量均值為12個(gè)，同比減少8個(gè)，環(huán)比持平。具體來(lái)看，11月獲配機(jī)構(gòu)產(chǎn)品數(shù)量超過(guò)15個(gè)的定增項(xiàng)目有沃爾德、中鹽化工中偉股份山東藥玻湘電股份共5家與此同時(shí)博瑞醫(yī)藥孚能科技的獲配機(jī)構(gòu)產(chǎn)品數(shù)未超過(guò)5個(gè)。圖：1競(jìng)價(jià)增項(xiàng)獲機(jī)數(shù)50月 月 月 月 月 月 月 月 月月月月年 年d、研究審核注冊(cè)節(jié)奏明顯加快福鞍股份盈方微并購(gòu)被否截至2022年11月日處于正常待審階段的定增項(xiàng)目共732個(gè)其中已獲發(fā)審委審核通過(guò)和證監(jiān)會(huì)注冊(cè)通過(guò)項(xiàng)目共計(jì)192個(gè)11月審核注冊(cè)節(jié)奏明顯加快過(guò)會(huì)項(xiàng)目數(shù)環(huán)比增加29個(gè)至64個(gè)，其中競(jìng)價(jià)項(xiàng)目38個(gè)。證監(jiān)會(huì)注冊(cè)通過(guò)項(xiàng)目環(huán)比增加38個(gè)至68個(gè)其中競(jìng)價(jià)項(xiàng)目40個(gè)總體來(lái)看11月過(guò)會(huì)獲批項(xiàng)目數(shù)合計(jì)132個(gè)，環(huán)比增加67個(gè)。從審核周期來(lái)看11月過(guò)審的64個(gè)項(xiàng)目從初始預(yù)案到過(guò)會(huì)周期平均為193天，環(huán)比減少40天當(dāng)月證監(jiān)會(huì)注冊(cè)通過(guò)的68個(gè)項(xiàng)目從過(guò)會(huì)到證監(jiān)會(huì)注冊(cè)通過(guò)周期比延長(zhǎng)46.43%至28天。11月有2家公司的4個(gè)定增項(xiàng)目上會(huì)被否，過(guò)會(huì)率為92.75%，環(huán)比微下降7.25pct。福鞍股份（融資收購(gòu)其他資產(chǎn)、配套融資）由于未充分說(shuō)明并披露本次交易定價(jià)的公允性以及評(píng)估增值的合理性盈方（融資收購(gòu)其他資產(chǎn)配套融資由于未能充分說(shuō)明本次交易不存在損害上市公司股東合法權(quán)益的情形，二者均不合《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第十一條的相關(guān)規(guī)定，未通過(guò)并購(gòu)重組審核委員會(huì)審核當(dāng)月還有12家公司的17個(gè)項(xiàng)目終止環(huán)比增加1個(gè)終止主要原包括市場(chǎng)環(huán)境變化交易未達(dá)一致等其中法爾（融資收購(gòu)其他資產(chǎn)配套融資）鑒于雙方對(duì)交易條款進(jìn)行多輪協(xié)商和談判后，未能就交易條款中的核心條款達(dá)成一致意見現(xiàn)雙方經(jīng)友好協(xié)商一致決定終《關(guān)于大連廣泰源環(huán)?？萍加邢薰竟蓹?quán)之收購(gòu)框架協(xié)議》及《發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)協(xié)議》。三棵樹（項(xiàng)目融資）鑒于本次非公開發(fā)行股票募集資金投資項(xiàng)目已基本完工，同時(shí)公司2022年前三季度盈大幅增，后續(xù)資金需求較預(yù)案推出時(shí)已大幅下降。綜合上述情況及資本市場(chǎng)環(huán)境已發(fā)生較大變化，為維護(hù)廣大投資者的利益，經(jīng)與中介機(jī)構(gòu)溝通并審慎研究論證，公司決定終止2021年度非公開發(fā)行A股股票事項(xiàng)并向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)撤回本次非公開發(fā)行股票申請(qǐng)文件。圖1增市月審注節(jié)及過(guò)會(huì)率

圖1定增目核證會(huì)冊(cè)通過(guò)周期 102.0%100.0%102.0%100.0%98.0%96.0%94.0%92.0%90.0%88.0%0 8.0% 0 84.0%-1-2-3-4-5-1-2-3-4-5-6-7-8-9-0-1-2-1-2-3-4-5-6-7-8-9-0-1、研究 id、研究表：2年1月被發(fā)審委否決的定增項(xiàng)目代碼名稱定向增發(fā)目的預(yù)計(jì)募集金億元)審核結(jié)果告日被否原因1H福鞍股份配套融資2022/11172022/1124未充分說(shuō)明并披露本次交易定價(jià)的公允性以及評(píng)增值的合理性，不符合《上市公司重大資產(chǎn)重組理辦法》第十一條的相關(guān)規(guī)定未能充分說(shuō)明本次交易不存在損害上市公司股東法權(quán)益的情形，不符合《上市公司重大資產(chǎn)重組理辦法》第十一條的相關(guān)規(guī)定1H7Z7Z福鞍股盈方微盈方微融資收購(gòu)其他資融資收購(gòu)其他資配套融資4，研究新增項(xiàng)目數(shù)量環(huán)比上升，化工行業(yè)募資額占比近兩成11月定增市場(chǎng)新增項(xiàng)目數(shù)量環(huán)比上升，但預(yù)計(jì)募資總額環(huán)比下降。11月新增定增項(xiàng)目54個(gè)，環(huán)比增加5個(gè)；已披露預(yù)計(jì)募資額合計(jì)418.63億元，環(huán)比減少56.55%；其中競(jìng)價(jià)項(xiàng)目個(gè)，預(yù)披露募資額301.75億元。從所屬行業(yè)來(lái)看，11月輕工制造、機(jī)械設(shè)備、電子行業(yè)項(xiàng)目新增定增項(xiàng)目較多，分別有7個(gè)、7個(gè)、6個(gè)，合計(jì)占比37.04%；化工行業(yè)募集金額領(lǐng)先，為81.10億元，占比19.37%，其次為電氣設(shè)備、機(jī)械設(shè)備行業(yè)，前三行業(yè)募集金額合計(jì)占比48.71%。就部分單個(gè)項(xiàng)目來(lái)看，云天化擬募資不超過(guò)50億元用于聚能新材20萬(wàn)噸/年磷酸鐵項(xiàng)目、天安化工20萬(wàn)噸年磷酸鐵項(xiàng)目、償還銀行貸款募投項(xiàng)目的實(shí)施有利于推進(jìn)公司在現(xiàn)有化肥和化工產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)磷礦資源的深度和多元化開發(fā)利用同時(shí)抓住新能源材料市場(chǎng)發(fā)展機(jī)遇加快實(shí)現(xiàn)磷產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，鞏固公司磷化工產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先地位，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，為公司實(shí)現(xiàn)向精細(xì)磷化工新能源材料相關(guān)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)戰(zhàn)略目標(biāo)奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。華燦光電擬募資不超過(guò)20.84億元用于oLED晶圓制造和封裝測(cè)試基地項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。本次募投項(xiàng)目將加速oLED芯片的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，提升高端LED芯片產(chǎn)品規(guī)模，優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)在緩解激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的沖擊的同時(shí)保持公司在LED芯片產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，把握高端LED行業(yè)發(fā)展機(jī)遇。從定增目的來(lái)看，非并購(gòu)類定增仍占據(jù)主流，新增47個(gè)，占比87.04%。其項(xiàng)目融資類數(shù)量居首達(dá)26個(gè)占比48%補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目新增5個(gè)配套融項(xiàng)目新增2個(gè)。另外，從定價(jià)方式來(lái)看，11月新增非并購(gòu)類項(xiàng)目中有17個(gè)擬鎖價(jià)發(fā)行，占比36%其中11個(gè)擬認(rèn)購(gòu)對(duì)象包含大股東或其關(guān)聯(lián)方其余6個(gè)擬引入機(jī)構(gòu)投資者。圖：1新增目及披募額0 .00 .00 .00 .00 .00 .0.00 .00 .0-1--1-2-3-4-5-6-7-8-9-0-1-2-1-2-3-4-5-6-7-8-9-0-1新增項(xiàng)目數(shù)量 已披露預(yù)計(jì)募資額（億，右）d、研究脈動(dòng)磁場(chǎng)待解禁競(jìng)價(jià)項(xiàng)目超六成浮盈平均浮動(dòng)收益率9.12%截至2022年11月日，再融資新規(guī)下已有773個(gè)競(jìng)價(jià)項(xiàng)目發(fā)行，分布于個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)，其中電子行業(yè)項(xiàng)目數(shù)量多達(dá)111個(gè)，其次電力設(shè)備、機(jī)械備，分別為76個(gè)、62個(gè)，合計(jì)占比達(dá)32.21%。目前，新規(guī)下已有645宗競(jìng)價(jià)項(xiàng)目解禁，其解禁絕對(duì)收益率均值為14.72%，其中占比60.78%的項(xiàng)目收益為正但在剔除折價(jià)率后平均收益率明顯降至-2.06%，正收益項(xiàng)目占比也降至35.19%。以2022年11月日收盤價(jià)計(jì)，新規(guī)下已發(fā)且尚未解禁的128個(gè)競(jìng)價(jià)項(xiàng)目中有占比6.63%的項(xiàng)目浮盈平均浮動(dòng)收益率為9.12在剔除折價(jià)率后發(fā)行至統(tǒng)計(jì)日的正收益項(xiàng)目占比降至3.03，平均浮動(dòng)絕對(duì)收益率均值降至.但相對(duì)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)超額收益率均值為1.19%，且有占比7.56%的項(xiàng)目跑贏同期行業(yè)指數(shù)。分行業(yè)看，尚未解禁項(xiàng)目所分布的24個(gè)行業(yè)除電力設(shè)備、石油石化、鋼鐵、銀行行業(yè)外其余行業(yè)競(jìng)價(jià)項(xiàng)目浮動(dòng)絕對(duì)收益率均值均為正其中建筑裝飾通信、輕工制造行業(yè)競(jìng)價(jià)項(xiàng)目浮動(dòng)絕對(duì)收益率均值靠前，分別為80.17%、25.04%和24.24%，且在剔除發(fā)行折價(jià)率因素后依然較高。但在剔除折價(jià)率因素后，計(jì)算機(jī)電子、環(huán)保等14個(gè)行業(yè)競(jìng)價(jià)平均處于浮虧狀態(tài)。24個(gè)行業(yè)競(jìng)價(jià)項(xiàng)目21個(gè)跑贏同期行業(yè)漲幅包括平均浮動(dòng)絕對(duì)收益率為-0.85%的電力設(shè)備行業(yè)也跑贏申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)9.23pct。圖：截至2年1月日，再融資新規(guī)下已發(fā)行尚未解禁的8個(gè)競(jìng)價(jià)項(xiàng)目不同行業(yè)浮動(dòng)收益率情況.%.%.%.%.%建筑裝飾通建筑裝飾通輕工制商貿(mào)零公用事美容護(hù)醫(yī)藥生機(jī)械設(shè)國(guó)防軍食品飲交通運(yùn)計(jì)算機(jī)電子環(huán)農(nóng)林牧非銀金有色金汽基礎(chǔ)化家用電石油石鋼銀平均浮動(dòng)絕對(duì)收益率 平均超額收益率（相對(duì)業(yè)剔除折價(jià)后絕對(duì)收益率值、研究競(jìng)價(jià)解禁收益率環(huán)比大幅上升，勝率超過(guò)五成根據(jù)ind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年1月有19個(gè)定增項(xiàng)目首次解禁，環(huán)比持平，其中競(jìng)價(jià)項(xiàng)目9個(gè)當(dāng)月定增合計(jì)解禁資金為1199億元環(huán)比增加49.48。其中，國(guó)金證券、晶澳科技解禁資金市值較高，截至11月日分別為59.15億元、44.64億元，解禁股數(shù)占總股本的比例分別為18.80%、3.16%。假設(shè)以解禁日收盤價(jià)賣出當(dāng)月解禁的9個(gè)競(jìng)價(jià)項(xiàng)目中有占比55.56%的項(xiàng)目解禁絕對(duì)收益率為正均值為5.42%環(huán)比上升13.62pct跑贏同期滬深300指數(shù)漲幅約17.54pct當(dāng)月解禁的競(jìng)價(jià)項(xiàng)目發(fā)行時(shí)的市價(jià)折價(jià)率均值為13.13%如果剔除折價(jià)因素發(fā)行-解禁期間的股價(jià)漲幅均值僅為-7.71（同期滬深300指數(shù)漲幅均值為-12.12%），錄得正漲幅的比例僅為33.3%。與此同時(shí)，11月解禁的10個(gè)定價(jià)項(xiàng)目解禁絕對(duì)收益率均值環(huán)比提高26.50pct至77.13%，正收益家數(shù)占比70.00%，環(huán)比降低1.43pct，跑贏同期滬深300指數(shù)漲幅約93.46pct。圖：1競(jìng)價(jià)禁益100.00%.%.%.%.%.%

.%.%.%.%.%.%-1-1-2-3-4-5-6-7-8-9-0-1-2-1-2-3-4-5-6-7-8-9-0-1、研

競(jìng)價(jià)正收益比例—左軸競(jìng)價(jià)解禁日絕對(duì)收益均—右軸競(jìng)價(jià)超額收益（相對(duì)滬同期漲）—圖：1定價(jià)禁益120.00%100.00%.%.%.%.%.%

.%.%.%.%.%.%-1-1-2-3-4-5-6-7-8-9-0-1-2-1-2-3-4-5-6-7-8-9-0-1定價(jià)正收益比例—左軸定價(jià)解禁日絕對(duì)收益均—右軸定價(jià)超額收益（相對(duì)滬同期漲）—、研究1月競(jìng)價(jià)解禁絕對(duì)收益率基礎(chǔ)化工電力設(shè)備銀金融靠前，機(jī)械設(shè)備墊底2年1月首次解禁的9個(gè)競(jìng)價(jià)皆為新規(guī)下項(xiàng)目，覆蓋6個(gè)行業(yè)，其中個(gè)行業(yè)定增項(xiàng)目解禁絕對(duì)收益率均值為正，其中基礎(chǔ)化工、電力設(shè)備、非銀金融業(yè)解禁絕對(duì)收益率靠前分別為45.38%15.19%5.42%且在剔除折價(jià)率后仍居行業(yè)前三位除汽車機(jī)械設(shè)備行業(yè)外其余4個(gè)行業(yè)解禁超額收益率為正械設(shè)備行業(yè)以-8.27%的解禁絕對(duì)收益率墊底，跑輸行業(yè)同期漲幅。2年1月首次解禁的0個(gè)定價(jià)項(xiàng)目皆為再融資新規(guī)前項(xiàng)目覆蓋8個(gè)行業(yè)其中有色金屬電子行業(yè)定增項(xiàng)目解禁絕對(duì)收益率分別高達(dá)417.93%130.84%，且在剔除折價(jià)率因素也有407.32%、86.03%，而建筑材料行業(yè)定增項(xiàng)目的解禁絕對(duì)收益率僅為-35.65%。圖：1申萬(wàn)級(jí)業(yè)漲幅與2年1月業(yè)價(jià)目解收益

圖5：1申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)類漲跌幅與2年1月業(yè)價(jià)目解收益 .%.%.%.%.%.%.%.%.%.%

基礎(chǔ)化工電力設(shè)備非銀金融汽車醫(yī)藥生物機(jī)械設(shè)競(jìng)價(jià)解禁絕對(duì)收益率競(jìng)價(jià)解禁絕對(duì)收益率（除折）行業(yè)近一年漲幅

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定價(jià)解禁絕對(duì)收益率定價(jià)解禁絕對(duì)收益率（除折行業(yè)近一年漲幅、研究 、研究已上市未解禁標(biāo)的超兩成破發(fā)已經(jīng)發(fā)行的項(xiàng)目，如果發(fā)行時(shí)市場(chǎng)點(diǎn)位處于高點(diǎn)、當(dāng)時(shí)的個(gè)股估值過(guò)高，發(fā)后遭遇市場(chǎng)回調(diào)、甚至系統(tǒng)性下跌等原因，有可能會(huì)遭遇破發(fā)。對(duì)于已經(jīng)在一級(jí)市場(chǎng)參與定增的投資者，如果對(duì)標(biāo)的中長(zhǎng)期表現(xiàn)看好，不妨考慮破發(fā)或即將破發(fā)時(shí)低位買入來(lái)攤薄整體持倉(cāng)成本。篩選特征上，重點(diǎn)為大股東或知名產(chǎn)業(yè)投資者與度較高、破發(fā)時(shí)估值相對(duì)行業(yè)較低、歷史業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健或出現(xiàn)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)、因市系統(tǒng)性下跌導(dǎo)致破發(fā)的標(biāo)的。截至11月日所有在2018年以來(lái)已上市未解禁的442個(gè)項(xiàng)目中有占比23.53%的項(xiàng)目破發(fā)。我們對(duì)上述破發(fā)的標(biāo)的進(jìn)行梳理，浮動(dòng)破發(fā)率在5%-25%之間、有大股東參與且參與比例大于10%、相對(duì)申萬(wàn)三級(jí)行業(yè)PE或PB的比值小于2、最近一期的收入和利潤(rùn)為正的有11宗。代碼名稱增發(fā)價(jià) 大股東認(rèn)（元） 購(gòu)比例最新浮動(dòng)益率解禁日申萬(wàn)三級(jí)行業(yè)市盈率 市凈率（TT代碼名稱增發(fā)價(jià) 大股東認(rèn)（元） 購(gòu)比例最新浮動(dòng)益率解禁日申萬(wàn)三級(jí)行業(yè)市盈率 市凈率（TT） （F）3Z棕櫚股份10020240410園林工程Ⅲ-428H北礦科技3420230309磁性材料3031H萬(wàn)盛股份10020231009其他化學(xué)制品1592Z博世科10020241025環(huán)保工程及服務(wù)Ⅲ-498H妙可藍(lán)多10020230109乳品9191Z凱倫股份6720240624其他建材Ⅲ-801H華北制藥10020240409化學(xué)制劑27975H郵儲(chǔ)銀行10020260325銀行Ⅲ425Z華數(shù)傳媒1720240102有線電視網(wǎng)絡(luò)1648Z溢多利10020231116生物制品Ⅲ-48注：最新浮動(dòng)收益、市盈率（TT）、市凈率（F）以2022年11月30日收盤價(jià)計(jì)。本期過(guò)審目列表綜合考慮定增標(biāo)的所處行業(yè)及地位、目前的估值水平（最新PE相對(duì)中信三行業(yè)PE小于2，最新PE位于過(guò)去一年分位值40%以內(nèi)、最近三年的毛利率（未持續(xù)下滑2021年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金（為正wnd未來(lái)三年一致預(yù)期增（大于15%wd一致預(yù)測(cè)家（不低于5家等指標(biāo)對(duì)2022年11月通過(guò)發(fā)審委審核以及證監(jiān)會(huì)審核但尚未發(fā)行的標(biāo)的進(jìn)行梳理，建議關(guān)注璞泰來(lái)、九洲藥業(yè)、振華新材、華陽(yáng)集團(tuán)等。證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)：璞泰來(lái)：擬募資不超過(guò)85億元，擬用于年產(chǎn)10萬(wàn)噸高性能鋰離子電池負(fù)極材料一體化建設(shè)項(xiàng)目年產(chǎn)9.6億平方米基膜涂覆一體化建設(shè)項(xiàng)目補(bǔ)充流動(dòng)資金。九洲藥業(yè)：擬募資不超過(guò)25億元，擬用于瑞博（臺(tái)州）制藥有限公司創(chuàng)新藥CDO生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)（一期工程瑞（蘇州制藥有限公司原料藥CDMO建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。發(fā)審委通過(guò)：振華新材：擬募資不超過(guò)60億元，擬用于正極材料生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目（義龍期、補(bǔ)充流動(dòng)資金。華陽(yáng)集團(tuán)：擬募資不超過(guò)20億元，擬用于智能汽車電子產(chǎn)品產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目汽車輕量化零部件產(chǎn)品產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目、智能駕駛平臺(tái)研發(fā)項(xiàng)目。表：發(fā)審委通過(guò)的部分競(jìng)價(jià)定增基本情況匯總（截至22年1月0日）代碼代碼名稱原所屬行業(yè)定增項(xiàng)目關(guān)鍵詞定增用途 增發(fā)數(shù)量（萬(wàn)股）預(yù)計(jì)募集資金（億元）大股東或其關(guān)聯(lián)方認(rèn)承銷商高端過(guò)程裝備智能制造項(xiàng)目、數(shù)字9Z高端過(guò)程裝備智能制造項(xiàng)目、數(shù)字9Z 科新機(jī)電 專用設(shè)備制 化升級(jí)及潔凈化改造項(xiàng)目、氫能及 項(xiàng)目融資資金購(gòu)比例/東北9Z 寧波方正 專用設(shè)備制 鋰電池精密結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng) 項(xiàng)目融資/安信0H 振華新材 化學(xué)原料和 正極材料生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目（義龍三 項(xiàng)目融資/中信建投造業(yè) 目、補(bǔ)充流動(dòng)資金化學(xué)制品制 期、補(bǔ)充流動(dòng)資金造業(yè)3Z 仕凈科技 專用設(shè)備造業(yè)77H 華依科技 造業(yè) 建設(shè)項(xiàng)目、組合慣導(dǎo)研發(fā)及生產(chǎn)項(xiàng) 項(xiàng)目融資項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目/中信有色金屬冶 春鵬鋰業(yè)年產(chǎn)5萬(wàn)噸高純鋰鹽項(xiàng)3Z 中礦資源 煉和壓延加 目津巴布韋ka鋰礦200萬(wàn)t/a 項(xiàng)目融資萬(wàn)t/a改擴(kuò)建工程、補(bǔ)充流動(dòng)資金/方正計(jì)算機(jī)通信 高性能石墨烯散熱膜生產(chǎn)基地建設(shè)2Z 錦富技術(shù) 和其他電子 項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金 項(xiàng)目融資/海通

數(shù)字化、智能化不銹鋼特氟龍風(fēng)生產(chǎn)項(xiàng)目、年減排萬(wàn)噸級(jí)O2和鋼渣資源化利用項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金新能源汽車及智能駕駛測(cè)試基地設(shè)項(xiàng)目、德國(guó)新能源汽車測(cè)試中目、氫燃料電池測(cè)試研發(fā)中心建設(shè)

項(xiàng)目融資 0 0 / 民生工業(yè) 建設(shè)工程津巴布韋kta鋰礦120設(shè)備制造3Z 奧飛數(shù)據(jù) 軟件和信技術(shù)服務(wù)專用設(shè)備

新一代云計(jì)算和人工智能產(chǎn)業(yè)園（廊坊固安B棟和C棟）項(xiàng)、字智慧產(chǎn)業(yè)園（廣州南沙A）項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款新基建領(lǐng)域智能溫控設(shè)備智能制造

項(xiàng)目融資 5 7 / 民生1Z 申菱環(huán)7Z 立訊精

造業(yè)計(jì)算機(jī)通和其他電子設(shè)備制造業(yè)

項(xiàng)目、專業(yè)特種環(huán)境系統(tǒng)研發(fā)制造基地項(xiàng)目（二期）智能可穿戴設(shè)備產(chǎn)品生產(chǎn)線建設(shè)及技術(shù)升級(jí)項(xiàng)目、智能移動(dòng)終端精密零組件產(chǎn)品生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目新源汽車高壓連接系統(tǒng)產(chǎn)品生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目、半導(dǎo)體先進(jìn)封裝及測(cè)試產(chǎn)品生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目、智能移動(dòng)終端顯示模組產(chǎn)品生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目、智能汽車連接系統(tǒng)產(chǎn)品生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金

項(xiàng)目融資 0 0 / 項(xiàng)目融資 1 0 / 中信8Z 衛(wèi)光生物 醫(yī)藥制造業(yè) 血液制品智能工廠建設(shè)項(xiàng)目、鐘單采血漿站項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金

項(xiàng)目融資 4 7 / 國(guó)泰君安7Z 和晶科技 電氣機(jī)械和器材制造業(yè)計(jì)算機(jī)通

補(bǔ)充上市公司流動(dòng)資金 配套融資 8 0 / 東方coD芯片研發(fā)及制造0Z 聚燦光

和其他電設(shè)備制造有色金屬

擴(kuò)建項(xiàng)目 項(xiàng)目融資 0 0 / 中信利用回收鋁年產(chǎn)10萬(wàn)噸高精鋁深7Z 宏創(chuàng)控

煉和壓延工業(yè)

加工項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還行借款

項(xiàng)目融資 2 0 / 華泰聯(lián)合8Z 京泉華 計(jì)算機(jī)通和其他電子

河源新能源磁集成器件智能制造目、補(bǔ)充流動(dòng)資金

項(xiàng)目融資 0 6 / 民生設(shè)備制造業(yè)設(shè)備制造業(yè)計(jì)算機(jī)通信0Z 華陽(yáng)集團(tuán) 和其他電設(shè)備制造業(yè)智能汽車電子產(chǎn)品產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目汽車輕量化零部件產(chǎn)品產(chǎn)能擴(kuò)建目、智能駕駛平臺(tái)研發(fā)項(xiàng)目項(xiàng)目融資 /廣發(fā)1H 中國(guó)國(guó)航 航空運(yùn)輸業(yè) 引進(jìn)22架飛機(jī)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)金。

項(xiàng)目融資 4 0 27%6Z 東方鋯

有色金屬煉和壓延工業(yè)

年產(chǎn)3萬(wàn)噸電熔氧化鋯產(chǎn)業(yè)基地設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金

項(xiàng)目融資 4 0 24% 華金5Z 科拓生物 食品制造業(yè) 食品板塊研發(fā)生產(chǎn)基地項(xiàng)目、補(bǔ)公司流動(dòng)資金

項(xiàng)目融資 0 0 7% 第一創(chuàng)業(yè)鵬輝智慧儲(chǔ)能制造基地項(xiàng)目（年產(chǎn)3Z 鵬輝能源 電氣機(jī)械和 Gh儲(chǔ)能電池項(xiàng)目、鵬輝智慧 項(xiàng)目融資 9 0 / 中器材制造業(yè) 儲(chǔ)能及動(dòng)力電池制造基地項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金電力熱力生 支付本次交易的相關(guān)交易稅費(fèi)以及2H T華源 產(chǎn)和供應(yīng)業(yè) 中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用、補(bǔ)充上市公司和標(biāo)配套融資0/華泰聯(lián)合的公司流動(dòng)資金以及償還債務(wù)等，公司公告，研究表：證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的部分競(jìng)價(jià)定增基本情況匯總（截至22年1月0日）中信中信/項(xiàng)目融資金務(wù)業(yè)專業(yè)技術(shù)服 實(shí)驗(yàn)室新建及擴(kuò)建項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資諾禾致源1H承銷商大股東或其聯(lián)方購(gòu)比例預(yù)計(jì)定增用途 增發(fā)數(shù)量 集資（萬(wàn)股） （億元）定增項(xiàng)目關(guān)鍵詞原所屬行業(yè)名稱代碼2H 濟(jì)民醫(yī)療 醫(yī)藥制造

年產(chǎn)5億支安全注射器和安全注射針技術(shù)改造項(xiàng)目、新增年產(chǎn)2萬(wàn)只預(yù)充式導(dǎo)管沖洗器技改項(xiàng)目、民健康管理股份有限公司研發(fā)中心設(shè)技改項(xiàng)目、銀行貸款置換

項(xiàng)目融資 0 0 / 財(cái)通6H 澤璟制U

醫(yī)藥制造業(yè) 新藥研發(fā)項(xiàng)目、新藥研發(fā)生產(chǎn)中心期工程建設(shè)項(xiàng)目

項(xiàng)目融資 0 5 / 中金造業(yè) 工業(yè)數(shù)碼噴印設(shè)備智能化生產(chǎn)線、補(bǔ) 項(xiàng)目融資 0造業(yè) 工業(yè)數(shù)碼噴印設(shè)備智能化生產(chǎn)線、補(bǔ) 項(xiàng)目融資 0 0 / 中信充流動(dòng)資金6H星湖科技支付本次交易的現(xiàn)金對(duì)價(jià)、本次交易食品制造業(yè) 相關(guān)中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用及補(bǔ)充上市公司流 配套融資 1 0 / 安信動(dòng)資金3H浙江新能電力、熱力 浙能臺(tái)州1號(hào)海上風(fēng)電場(chǎng)工程項(xiàng)目、生產(chǎn)和供應(yīng) 補(bǔ)充流動(dòng)資金 項(xiàng)目融資 0 0 / 中信業(yè)9Z甘肅電投電力、熱力 玉門市麻黃灘第一風(fēng)電場(chǎng)C區(qū)200兆 項(xiàng)目融資 7 0 / 華龍

專用設(shè)備

杭州宏華軟件有限公司年產(chǎn)0套生產(chǎn)和供業(yè)8Z 8Z 可立克 信和其他電 目、惠州充電樁磁性元件智能制造項(xiàng) 項(xiàng)目融資業(yè)/招商og系列中間件產(chǎn)品卓越能提升7Z 東方通 軟件和信息 項(xiàng)目、基于人工智能的下一代可持續(xù) 項(xiàng)目融資/第一創(chuàng)業(yè)技術(shù)服務(wù)業(yè) 運(yùn)營(yíng)安全產(chǎn)品開發(fā)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金瑞博（臺(tái)州）制藥有限公司創(chuàng)新藥5H 九洲藥業(yè) 醫(yī)藥制造業(yè) CO生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目（一期工 項(xiàng)目融資藥CO建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金/華泰聯(lián)合7Z 君亭酒店 住宿業(yè) 新增直營(yíng)酒店投資開發(fā)項(xiàng)目、現(xiàn)有酒 項(xiàng)目融資/安信計(jì)算機(jī)、通 coD顯示模組生產(chǎn)項(xiàng)4Z 南極光 信和其他電 目、中尺寸液晶顯示模組生產(chǎn)項(xiàng)目、 項(xiàng)目融資業(yè) 動(dòng)資金/海通9Z 華自科技 電氣機(jī)械和 儲(chǔ)能電站建設(shè)項(xiàng)目、工業(yè)園區(qū)“光伏 項(xiàng)目融資/國(guó)泰君安達(dá)實(shí)AIoT智能物聯(lián)網(wǎng)管控臺(tái)與低碳節(jié)能等應(yīng)用系統(tǒng)升級(jí)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化

瓦項(xiàng)目瓜州干河口W光伏目永昌河清灘W光伏發(fā)電目高臺(tái)縣鹽池灘W風(fēng)電場(chǎng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金安徽光伏儲(chǔ)能磁性元件智能制造目程瑞（蘇州制藥有限公司原店裝修升級(jí)項(xiàng)目子設(shè)備制造 新型顯示技術(shù)研發(fā)中心項(xiàng)目、補(bǔ)充流器材制造業(yè) +儲(chǔ)能”一體化項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金2Z 達(dá)實(shí)智能 軟件和信技術(shù)服務(wù)2H 2H 雪峰科技 化學(xué)制品制 等 配套融資/ 國(guó)泰君安電力、熱力0H 長(zhǎng)江電力 生產(chǎn)和供應(yīng) 全部用于支付本次交易現(xiàn)金對(duì)價(jià)。 配套融資業(yè)/ 中信、泰聯(lián)合化學(xué)原料和 年產(chǎn)10萬(wàn)噸新型電解質(zhì)鋰鹽項(xiàng)目、0Z 多氟多 化學(xué)制品制 補(bǔ)充流動(dòng)資金 項(xiàng)目融資/ 中金造業(yè)高速率線纜連接器及組件生產(chǎn)項(xiàng)目、5Z 金信諾 電氣機(jī)械和 高性能特種電纜及組件生產(chǎn)項(xiàng)目、衛(wèi) 項(xiàng)目融資充流動(dòng)資金/中航3Z 廣和通 計(jì)算機(jī)、通 標(biāo)的公司項(xiàng)目建設(shè)投資及補(bǔ)充流動(dòng)資 配套融資/華泰聯(lián)合

項(xiàng)目、達(dá)實(shí)3IoT身份識(shí)別與管控平臺(tái)與智能終端產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目軌道交通綜合監(jiān)控系統(tǒng)集成項(xiàng)目補(bǔ)充流動(dòng)資金支付現(xiàn)金對(duì)價(jià)、交易稅費(fèi)與中介費(fèi)用

項(xiàng)目融資 0 0 /器材制造業(yè) 星通信終端及電磁兼容解決方案、補(bǔ)信和其他電 金3Z 廣信材

子設(shè)備制業(yè)化學(xué)原料化學(xué)制品造業(yè)

年產(chǎn)5萬(wàn)噸電子感光材料及配套材 項(xiàng)目融資 1 0 /料項(xiàng)