國際金融第九章外匯風(fēng)險(xiǎn)管理

第九章外匯風(fēng)險(xiǎn)管理第1節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念、種類和構(gòu)成第2節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的一般方法第3節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的基本方法第1節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念、種類和構(gòu)成一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念

廣義的外匯風(fēng)險(xiǎn)包括匯率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、國別風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)等經(jīng)濟(jì)主體在從事外匯業(yè)務(wù)時(shí)所面臨的一切風(fēng)險(xiǎn)。

狹義的外匯風(fēng)險(xiǎn)是指一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體在從事國際經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、金融等活動(dòng)中，其以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)或負(fù)債由于外匯匯率變動(dòng)而引起以本幣衡量的價(jià)值上升或下降的可能性。狹義的外匯風(fēng)險(xiǎn)只包括匯率風(fēng)險(xiǎn)。二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型

根據(jù)外匯風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式，可劃分為交易風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。（一）交易風(fēng)險(xiǎn)

由于外匯匯率波動(dòng)而引起的應(yīng)收資產(chǎn)與應(yīng)付債務(wù)價(jià)值變化的風(fēng)險(xiǎn)。例如：①在商品進(jìn)出口中，貨物裝運(yùn)后，貨款尚未收支這一期間匯率變化所發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)。②國際信貸中，在債權(quán)債務(wù)未清償前，由于匯率變化所發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)。③待交割的遠(yuǎn)期外匯合約的當(dāng)事人在合同到期時(shí)，由于匯率變化可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)。（二）會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)（轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)）

由于匯率變化而引起資產(chǎn)負(fù)債表中各項(xiàng)目金額變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。（三）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)（潛在風(fēng)險(xiǎn)）

由于意料之外匯率的變動(dòng)，使企業(yè)的未來預(yù)期收益遭受損失的可能性。三、外匯風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成因素外幣本幣時(shí)間外匯風(fēng)險(xiǎn)主要包括時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)。四、外匯風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成因素之間的關(guān)系圖示法：表示外幣流入：售貨、股息、銀行貸款或其他表示外幣流出：支付貨款、償還銀行貸款、國外投資1個(gè)月2個(gè)月表示一種外幣在1個(gè)月內(nèi)流入，另一種外幣在2個(gè)內(nèi)流出4個(gè)月2個(gè)月多頭地位空頭地位收取本幣，無外匯風(fēng)險(xiǎn)支付本幣，無外匯風(fēng)險(xiǎn)1個(gè)月3個(gè)月流入的外幣與流出的外幣金額相同、時(shí)間相同，無外匯風(fēng)險(xiǎn)3個(gè)月一種外幣流出、另一種外幣流入，具有雙重風(fēng)險(xiǎn)第2節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的一般方法一、選擇交易貨幣避險(xiǎn)二、平衡抵補(bǔ)法避險(xiǎn)三、保值法避險(xiǎn)四、利用國際信貸避險(xiǎn)五、利用外匯業(yè)務(wù)避險(xiǎn)1、選擇本幣計(jì)價(jià)結(jié)算2、選擇硬幣或軟幣計(jì)價(jià)結(jié)算一般情況下，出口時(shí)選擇硬幣；進(jìn)口時(shí)選擇軟幣。但需對被選貨幣的匯率走勢作出準(zhǔn)確判斷。硬幣：是指匯率穩(wěn)定且具升值趨勢的貨幣。軟幣：是指匯率不穩(wěn)定且具貶值趨勢的貨幣。一、選擇交易貨幣避險(xiǎn)（一）恰當(dāng)選擇計(jì)價(jià)貨幣3.調(diào)整價(jià)格法

由于受各種客觀因素制約，當(dāng)出口商必須接受軟幣計(jì)價(jià)結(jié)算時(shí)或進(jìn)口商必須接受硬幣計(jì)價(jià)結(jié)算時(shí)，進(jìn)出口商均可采用價(jià)格調(diào)整的方法來沖抵一部分外匯風(fēng)險(xiǎn)。具體方法可分為加價(jià)保值或壓價(jià)保值。加價(jià)保值用于出口、壓價(jià)保值用于進(jìn)口。加價(jià)保值公式：加價(jià)后價(jià)格＝原價(jià)格×（1＋貨幣貶值率）壓價(jià)保值公式：壓價(jià)后價(jià)格＝原價(jià)格×（1－貨幣升值率）4、選擇多種貨幣計(jì)價(jià)結(jié)算“一籃子”貨幣計(jì)價(jià)法，能夠減輕外匯風(fēng)險(xiǎn)的程度根據(jù)計(jì)價(jià)貨幣匯率的變動(dòng)趨勢，將合同中的結(jié)算日提前或推遲，以減輕外匯風(fēng)險(xiǎn)損失或獲得匯率變動(dòng)收益的方法。－可減小時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)（二）提前或推遲結(jié)算法二、平衡衡抵補(bǔ)法法避險(xiǎn)1.平衡衡法（自自動(dòng)拋補(bǔ)補(bǔ)法）這種方法法要求交交易者在在一筆交交易發(fā)生生的同時(shí)時(shí)或發(fā)生生之后，，再進(jìn)行行一筆與與該筆交交易在幣幣種、金金額和貨貨款結(jié)算算日期完完全相同同，但交交易性質(zhì)質(zhì)恰好相相反的交交易，從從而使兩兩筆交易易的外匯匯風(fēng)險(xiǎn)相相抵的方方法。－可消除除時(shí)間風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)和貨貨幣風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)2.組對對法創(chuàng)造一個(gè)個(gè)與某種種貨幣相相聯(lián)系的的另一種種貨幣的的反方向向流動(dòng)，，金額相相同，時(shí)時(shí)間相同同。－不能完完全風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，只能能減緩貨貨幣風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的潛在在影響。。3.借款款法二、平衡衡抵補(bǔ)法法避險(xiǎn)6個(gè)月100萬萬加元能夠消除除時(shí)間風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)和貨貨幣風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)－但借借入外幣幣后必須須兌換成成本幣將未來的的收入轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移到現(xiàn)現(xiàn)在美國A公公司0天50萬美美元即期匯率率1美元元＝2加加元借款換成本幣幣100萬萬加元?dú)w完貸款款100萬萬加元100萬萬加元二、平衡衡抵補(bǔ)法法避險(xiǎn)4.投資資法美國C公公司0天3個(gè)月30萬英英鎊30萬英英鎊收回投資資50萬美美元即期期匯匯率率1美美元元＝＝0.6英英鎊鎊兌換換英英鎊鎊投資資30萬萬英英鎊鎊30萬萬英英鎊鎊將未未來來的的支支付付轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移移到到現(xiàn)現(xiàn)在在能夠夠消消除除時(shí)時(shí)間間風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)和和貨貨幣幣風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)－－但但必必須須將將本本幣幣兌兌換換成成外外幣幣后后進(jìn)進(jìn)行行投投資資三、、保保值值法法避避險(xiǎn)險(xiǎn)選擇擇一一種種或或幾幾種種貨貨幣幣作作為為合合同同計(jì)計(jì)價(jià)價(jià)貨貨幣幣的的保保值值貨貨幣幣，，以以防防范范匯匯率率風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的的方方法法。。包括括黃黃金金保保值值、、硬硬幣幣保保值值和和““一一籃籃子子””貨貨幣幣保保值值。。1.黃黃金金保保值值根據(jù)據(jù)簽簽訂訂合合同同時(shí)時(shí)貨貨幣幣的的金金平平價(jià)價(jià)對對原原貨貨幣幣進(jìn)進(jìn)行行支支付付，，如如計(jì)計(jì)價(jià)價(jià)貨貨幣幣貶貶值值，，則則其其支支付付金金額額應(yīng)應(yīng)根根據(jù)據(jù)貨貨幣幣貶貶值值的的幅幅度度調(diào)調(diào)整整。。通通行行于于固固定定匯匯率率時(shí)時(shí)期期，，現(xiàn)現(xiàn)很很少少使使用用。。2、硬硬幣保保值選擇某某種硬硬幣作作為合合同中中計(jì)價(jià)價(jià)貨幣幣的保保值貨貨幣有有兩種種情況況：①規(guī)定計(jì)計(jì)值貨貨幣和和保值值貨幣幣之間間的固固定比比價(jià)。。到合同同結(jié)算算時(shí)，，計(jì)值值貨幣幣匯率率發(fā)生生了不不利變變動(dòng)，，其中中一方方即可可要求求對方方按計(jì)計(jì)值貨貨幣與與保值值貨幣幣的固固定比比價(jià)調(diào)調(diào)整其其匯率率，以以確保保實(shí)際際的外外匯收收入（（外匯匯支出出）水水平不不變。。案例10②規(guī)定計(jì)計(jì)值貨貨幣與與保值值貨幣幣之間間的匯匯率波波幅。。合同結(jié)結(jié)算日日，匯匯率波波幅在在規(guī)定定的范范圍內(nèi)內(nèi)，合合同貨貨幣金金額保保持不不變，，匯率率波幅幅超過過規(guī)定定的波波幅，，可要要求調(diào)調(diào)整其其合同同貨幣幣金額額。3、““一籃籃子””貨幣幣保值值原理同同硬幣幣保值值，只只是選選擇““一籃籃子””貨幣幣作為為合同同計(jì)價(jià)價(jià)貨幣幣的保保值貨貨幣。。四、利利用國國際信信貸避避險(xiǎn)利用出出口信信貸：：賣方方信貸貸和買買方信信貸福費(fèi)廷廷（Forfaiting））：買買斷或或包銷銷票據(jù)據(jù)，指指在延延期付付款的的大型型設(shè)備備貿(mào)易易中，，出口口商把把經(jīng)進(jìn)進(jìn)口商商承兌兌的、、五年年以內(nèi)內(nèi)的遠(yuǎn)遠(yuǎn)期匯匯票無無追索索權(quán)地地賣給給出口口商所所在地地的金金融機(jī)機(jī)構(gòu)。。保付付代代理理業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)：：承承購購收收帳帳款款業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)。。當(dāng)當(dāng)出出口口商商爭爭取取不不到到以以進(jìn)進(jìn)口口商商銀銀行行信信用用證證方方式式收收取取貨貨款款時(shí)時(shí)，，在在貨貨物物裝裝船船后后立立即即將將發(fā)發(fā)票票、、匯匯票票、、提提單單等等有有關(guān)關(guān)交交易易所所專專斷斷給給承承購購應(yīng)應(yīng)收收帳帳款款的的財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)公公司司或或?qū)I(yè)業(yè)機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)，，收收進(jìn)進(jìn)全全部部或或大大部部分分貨貨款款。。五、、利利用用外外匯匯業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)避避險(xiǎn)險(xiǎn)1.即即期期合合同同法法美國國W公公司司1萬萬英英鎊鎊15615美美元元即期期匯匯率率1英英鎊鎊＝＝1.5600/1.5615美美元元兌換英鎊鎊1萬英鎊鎊2.遠(yuǎn)期期合同法法3.期貨貨合同法法4.期權(quán)權(quán)合同法法防止外匯匯風(fēng)險(xiǎn)的的方法比比較課本P179頁頁第3節(jié)外外匯風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)管理理的基本本方法1.遠(yuǎn)期期合同法法2.BSI法：：借款－－即期合合同－投投資法3.LSI法：：提早收收付/支支付－即即期合同同－投資資法三種基本本方法在在應(yīng)收外外匯帳款款中的應(yīng)應(yīng)用1.遠(yuǎn)期合同同法美國A公司50萬歐元53520美美元兌換英鎊t0t9050萬歐元遠(yuǎn)期匯率1歐歐元＝1.0704-09美元2.BSI法法：借款－即即期合同－投投資法t0t90100萬加元元美國A公司50萬美元借款換成本幣100萬加元元?dú)w完貸款100萬加元元100萬加元元投資資50萬萬美美元元50萬萬美美元元即期期匯匯率率1美美元元＝＝2加加元元3.LSI法法：：提提早早收收付付－－即即期期合合同同－－投投資資法法t0t90美國國A公公司司50萬萬美美元元提早早收收付付換成成本本幣幣100萬萬加加元元100萬萬加加元元100萬萬加加元元投資資50萬萬美美元元50萬美美元即期匯率率1美元元＝2加加元三種基本本方法在在應(yīng)收外外匯帳款款中的應(yīng)應(yīng)用加拿大B公司從從美國進(jìn)進(jìn)口US$50000的商商品，90天后后付款。若即期匯3個(gè)月遠(yuǎn)遠(yuǎn)期匯率率為US$1＝則B公公司如如何使使用三三種基基本方方法避避險(xiǎn)。。1.遠(yuǎn)遠(yuǎn)期合合同法法加拿大大B公公司US$50000CAN$76500兌換英英鎊t0t90US$50000