基礎(chǔ)會(huì)計(jì)第六講 資本預(yù)算決策

第六講資本預(yù)算決策

Copyright1996-2001?DaleCarnegie&Assocates,Inc.1.項(xiàng)目投資的相關(guān)重要概念（1）項(xiàng)目計(jì)算期（n）

建設(shè)期（s≥0）；建設(shè)期的第1年初（記作第0年）稱為建設(shè)起點(diǎn)，建設(shè)期的最后一年末（第s年）稱為投產(chǎn)日；項(xiàng)目計(jì)算期的最后一年末（記作第n年）稱為終結(jié)點(diǎn)；生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期（p）：從投產(chǎn)日到終結(jié)點(diǎn)之間的時(shí)間間隔；它包括試產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期。n＝s＋p（2）項(xiàng)目現(xiàn)金流量（CFt）

①現(xiàn)金：廣義的現(xiàn)金，它不僅包括各種貨幣資金，而且還包括項(xiàng)目需要投入企業(yè)擁有的非貨幣性資源的變現(xiàn)價(jià)值（或重置成本）。②現(xiàn)金流量：也稱現(xiàn)金流動(dòng)量。在項(xiàng)目投資決策中，現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目在其計(jì)算期內(nèi)因資本循環(huán)而可能或應(yīng)該發(fā)生的各種現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱。它是計(jì)算項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的主要根據(jù)和重要信息之一。

（3）凈現(xiàn)金流量（NCFt）的確定

①凈現(xiàn)金流量又稱現(xiàn)金凈流量，是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)由每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標(biāo)，它是計(jì)算項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的重要依據(jù)。

②凈現(xiàn)金流量=現(xiàn)金流入量—現(xiàn)金流出量

NCFt=CIt—

COt(t=0,1,2,…n)式中：NCFt為第t年凈現(xiàn)金流量；CIt為第t年凈現(xiàn)金流入量；COt為第t年凈現(xiàn)金流出量。（4）凈現(xiàn)金流量的簡(jiǎn)算公式(以完整工業(yè)投資項(xiàng)目為例)

Ⅰ.建設(shè)期凈現(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化公式建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量=-該年發(fā)生的原始投資額或：NCFt=-

It(t=0,1,…,s,s≥0)

式中：It為第t年原始投資額；s為建設(shè)期年數(shù)。

Ⅱ.經(jīng)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化公式經(jīng)營(yíng)期某年凈現(xiàn)金流量=該年利潤(rùn)+該年折舊+該年回收額

NCFt=Pt+Dt+Rt(

t=s+1,s+2,…,n)

2.項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量的計(jì)算例題1：已知某企業(yè)打算變賣一套尚可使用5年的舊設(shè)備，另購(gòu)置一套新設(shè)備來(lái)替換它。取得新設(shè)備的投資額為180000元，舊設(shè)備的折余價(jià)值為90151元，其變價(jià)凈收入為80000元，到第5年末新設(shè)備與繼續(xù)使用舊設(shè)備屆時(shí)的預(yù)計(jì)凈殘值相等。假定更新設(shè)備的建設(shè)期為零。使用新設(shè)備可使企業(yè)在第1年增加營(yíng)業(yè)收入50000元，增加經(jīng)營(yíng)成本25000元；從第2-5年內(nèi)每年增加營(yíng)業(yè)收入60000元，增加經(jīng)營(yíng)成本30000元。設(shè)備采取直線法計(jì)提折舊。假定企業(yè)的所得稅率為33%，處理舊設(shè)備相關(guān)的營(yíng)業(yè)稅可以忽略不計(jì)。要求：計(jì)算該更新設(shè)備項(xiàng)目在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的差量?jī)衄F(xiàn)金流量（△NCFt）解：經(jīng)營(yíng)期第1-5年因更新改造而增加的折舊額=100000/5=20000（元）經(jīng)營(yíng)期第1年總成本的變動(dòng)額

=25000+100000/5（折舊額）=45000（元）經(jīng)營(yíng)期第1年總成本的變動(dòng)額=30000+100000/5（折舊額）=50000（元）經(jīng)營(yíng)期第1年?duì)I業(yè)利潤(rùn)的變動(dòng)額=50000-45000=5000(元)經(jīng)營(yíng)期第2-5年?duì)I業(yè)利潤(rùn)的變動(dòng)額=60000-50000=10000（元）因舊設(shè)備提前報(bào)廢發(fā)生的處理固定資產(chǎn)經(jīng)損失=90151-80000=10151（元）經(jīng)營(yíng)期第1期因發(fā)生處理固定資產(chǎn)經(jīng)損失而抵減的所得稅額=10151×33%=3350（元）經(jīng)營(yíng)期第1期因更新改造增加的凈利潤(rùn)=5000×（1-33%）

=3350（元）經(jīng)營(yíng)期第2-5期因更新改造增加的凈利潤(rùn)=10000×（1-33%）

=6700（元）△NCF0=-（180000-8000）=-100000（元）△NCF1=3350+20000+3350=26700（元）△NCF2-5=6700+20000=26700（元）3.項(xiàng)項(xiàng)目投投資決決策評(píng)評(píng)價(jià)指指標(biāo)（1）非折現(xiàn)現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的的含義、特點(diǎn)點(diǎn)及計(jì)算方法法①靜態(tài)投資回回收期（PP）∑NCFt=0②投資利潤(rùn)率率（投資報(bào)酬酬率）（ROI））ROI=P(P’)/I’（2）折現(xiàn)評(píng)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含含義、特點(diǎn)及及計(jì)算方法①凈現(xiàn)值（NPV）②凈現(xiàn)值率（NPVR））③獲利指數(shù)（（現(xiàn)值指數(shù)））（PI）④內(nèi)部報(bào)酬率率（內(nèi)含報(bào)酬酬率）（IRR）4.項(xiàng)目投資資決策評(píng)價(jià)指指標(biāo)運(yùn)用例題2：利用用例題1資料料及計(jì)算結(jié)果果。第九章對(duì)外外投資管理對(duì)外投資管理理對(duì)外投資管理理概述證券投資管理理聯(lián)營(yíng)投資管理理重點(diǎn)及難點(diǎn)：：債券和股票票投資估價(jià)、、風(fēng)險(xiǎn)及其防防范對(duì)外投資管理理概述對(duì)外投資：是是指企業(yè)以現(xiàn)現(xiàn)金、實(shí)物、、無(wú)形資產(chǎn)等等方式或者以以購(gòu)買股票、、債券等有價(jià)價(jià)證券方式向向其他單位的的投資。分類1、按是否獲得金金融性證券，，可分為生產(chǎn)產(chǎn)性投資（項(xiàng)項(xiàng)目投資）和和證券投資。。2、按對(duì)外投投資回收時(shí)間間的長(zhǎng)短，可可分為短期投投資和長(zhǎng)期投投資。3、按對(duì)外投投資形式的產(chǎn)產(chǎn)權(quán)關(guān)系，可可分為股權(quán)性性投資和債權(quán)權(quán)性投資。4、按對(duì)外投投資對(duì)企業(yè)前前途的影響，，可分為戰(zhàn)術(shù)術(shù)性投資和戰(zhàn)戰(zhàn)略性投資。。5、按對(duì)外投投資的風(fēng)險(xiǎn)程程度，可分為為確定性投資資和風(fēng)險(xiǎn)性投投資。對(duì)外投資的原原則效益性原則安全性原則流動(dòng)性原則整體性原則影響對(duì)外投資資的因素宏觀因素：公公司外部環(huán)境境，包括政治治、經(jīng)濟(jì)、文文化、行業(yè)、、市場(chǎng)、資源源環(huán)境、科學(xué)學(xué)技術(shù)、基礎(chǔ)礎(chǔ)設(shè)施、政策策優(yōu)惠。微觀因素：公公司內(nèi)部條件件。證券投資管理理證券：是有價(jià)價(jià)證券的簡(jiǎn)稱稱，它是指票票面載有一定定金額，代表表財(cái)產(chǎn)所有權(quán)權(quán)或債權(quán)，可可以有償轉(zhuǎn)讓讓的憑證。證券投資：是是以國(guó)家或外外單位公開發(fā)發(fā)行的有價(jià)證證券為購(gòu)買對(duì)對(duì)象的投資行行為。證券的分類1、按證券的發(fā)行行主體：政府府證券、金融融證券、公司司證券2、按證券的的到期日：短短期證券、長(zhǎng)長(zhǎng)期證券3、按證券的的收益狀況：：固定收益證證券和變動(dòng)收收益證券4、按證證券所體體現(xiàn)的權(quán)權(quán)益關(guān)系系：所有有權(quán)證券券和債權(quán)權(quán)證券證券投資資的分類類1、債券投資資2、股票票投資債券投資資管理1、債券投資資：投資資者通過(guò)過(guò)購(gòu)買各各種債券券進(jìn)行的的對(duì)外投投資。注:它是是一種間間接投資資行為2、債券券投資的的特點(diǎn)：：債權(quán)性投投資；風(fēng)險(xiǎn)較小??；投資收益益較穩(wěn)定定；債券的價(jià)價(jià)格波動(dòng)動(dòng)性較小??；債券市場(chǎng)場(chǎng)流動(dòng)性性較好。。3、債券投資資的目的的短期：為為了配合合企業(yè)對(duì)對(duì)資金的的需求，，調(diào)節(jié)現(xiàn)現(xiàn)金余額額，使現(xiàn)現(xiàn)金余額額達(dá)到合合理水平平。長(zhǎng)期：為為了獲得得穩(wěn)定的的收益。。只有債券券的價(jià)值值大于購(gòu)購(gòu)買價(jià)格格時(shí)，才才值得購(gòu)購(gòu)買。債債券價(jià)值值是債券券投資決決策時(shí)使使用的主主要指標(biāo)標(biāo)之一。。債券估價(jià)價(jià)的作用用1、債券投資資估價(jià)：：是對(duì)債債券的價(jià)價(jià)值進(jìn)行行評(píng)估，，是按投投資者要要求的必必要報(bào)酬酬率對(duì)未未來(lái)收入入（現(xiàn)金金流量））的折現(xiàn)現(xiàn)值。債券投資資估價(jià)債券投資資估價(jià)2、一般情況況下的債債券估價(jià)價(jià)模型一般情況況下的債債券估價(jià)價(jià)模型是是指按復(fù)復(fù)利方式式計(jì)算的的債券價(jià)價(jià)格的估估價(jià)模式式。ncMP=∑（（1+r）t+（1+r）nt=1P：債券券價(jià)值C：定期期計(jì)算的的利息M：債券券票面值值r：必要要投資報(bào)報(bào)酬率N：計(jì)算算期數(shù)3、一次還本本付息且且不計(jì)復(fù)復(fù)利的債債券估價(jià)價(jià)模型M+M*i*nP=（1+r））ni：債券定期期計(jì)算的的利率4、折現(xiàn)現(xiàn)發(fā)行時(shí)時(shí)債券的的估價(jià)模模型此類債券券以折現(xiàn)現(xiàn)方式發(fā)發(fā)行，沒(méi)沒(méi)有票面面利率，，到期按按面值償償還。P=M（1+r）n債券投資收收益1、影響債債券投資收收益的因素素經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與與經(jīng)濟(jì)周期期通貨膨脹利率水平財(cái)政金融政政策產(chǎn)業(yè)政策公司財(cái)務(wù)狀狀況期限因素2、債券投投資收益的的計(jì)算非貼現(xiàn)投資資收益率（1）一次次性還本付付息，單利利計(jì)息情況況下的投資資收益率：：R=P+（（Sn-So）/NSo*100%M：債券持持有期間所所取得的本本利和R：債券年年投資收益益率Sn：債券券到期時(shí)的的償還金額額或到期前前出售的價(jià)價(jià)款So：債券券投資時(shí)購(gòu)購(gòu)買債券的的金額P：債券年年利息額N：債券的的持有期限限（2）考慮慮債券利息息的再投資資收益、復(fù)復(fù)利下的債債券投資收收益率R=n√[Sn+P（F/A，i，，n）]/So-1i：債券利利息的再投投資收益率率P：債券年利息息額P（F/A，i，n）：債券券利息的年年金終值Sn：債券券到期時(shí)的的償還金額額或到期前前出售的價(jià)價(jià)款So：債券券投資時(shí)購(gòu)購(gòu)買債券的的金額也可以采用用簡(jiǎn)便的計(jì)計(jì)算方法收益率＝每每年利息＋＋（到期償償還的本金金－買買價(jià)））÷債券到到期年數(shù)（到期償還還的本金＋＋買價(jià)）÷÷2貼現(xiàn)債券投投資收益率率單利計(jì)息的的貼現(xiàn)債券券投資收益益率：（Sn-So）R=n*So*100%復(fù)利計(jì)息的貼貼現(xiàn)債券投資資收益率：R=n√（Sn/So）-1*100%債券投資的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)1、傳統(tǒng)的債債券投資風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)再投資風(fēng)險(xiǎn)匯率風(fēng)險(xiǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)借款人無(wú)法按按時(shí)支付債券券利息和償還還本金的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。規(guī)避方法：不不買質(zhì)量差的的債券債券的利率風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)由于利率變動(dòng)動(dòng)而使投資者者遭受損失的的風(fēng)險(xiǎn)。債券的到期時(shí)時(shí)間越長(zhǎng)，利利率風(fēng)險(xiǎn)越大大。規(guī)避方法：分分散債券的到到期日通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)由于通貨膨脹脹而使貨幣購(gòu)購(gòu)買力下降的的風(fēng)險(xiǎn)。規(guī)避方法：購(gòu)購(gòu)買預(yù)期報(bào)酬酬率會(huì)上升的的資產(chǎn)，如房地產(chǎn)、普普通股等。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法在短期內(nèi)內(nèi)以合理價(jià)格格賣掉資產(chǎn)的的風(fēng)險(xiǎn)。規(guī)避方法：不不購(gòu)買流通性性不好的證券券再投資風(fēng)險(xiǎn)短期債券到期期時(shí)，找不到到合適的投資資機(jī)會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。規(guī)避方法：購(gòu)購(gòu)買長(zhǎng)期債券券6.匯率風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)因外匯匯率的的變動(dòng)而給外外幣債券的投投資者帶來(lái)的的風(fēng)險(xiǎn)。規(guī)避方法：多多元化投資2、帶有附加條款款的債券投資資風(fēng)險(xiǎn)提前贖回條款款償債基金條款款提前售回條款款轉(zhuǎn)換條款債券投資優(yōu)缺缺點(diǎn)1、優(yōu)點(diǎn)：本金安全性高高；收入穩(wěn)定性強(qiáng)強(qiáng)；市場(chǎng)流動(dòng)性好好。2、缺點(diǎn)：購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)加加大；沒(méi)有經(jīng)營(yíng)管理理權(quán)。股票投資管理理1、股票投資的特特點(diǎn)權(quán)益性投資股票投資的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)大股票投資的收收益不穩(wěn)定股票價(jià)格的波波動(dòng)性大市場(chǎng)流動(dòng)性好好股票投資的目目的一是獲獲利二是控控股只有股股票的的價(jià)值值大于于購(gòu)買買價(jià)格格時(shí)，，才值值得購(gòu)購(gòu)買。。股票票價(jià)值值是股股票投投資決決策時(shí)時(shí)使用用的主主要指指標(biāo)之之一。。股票估估價(jià)的的作用用1、股股票估估價(jià)是是對(duì)股股票的的投資資價(jià)值值進(jìn)行行評(píng)估估，是是由股股票給給投資資者帶帶來(lái)的的預(yù)期期現(xiàn)金金流量量的現(xiàn)現(xiàn)值的的大小小決定定。股票估估價(jià)股票估估價(jià)模模型1、短短期持持有股股票、、未來(lái)來(lái)準(zhǔn)備備出售售的股股票估估價(jià)模模型nV=∑∑dt+vnt=1（1+k）t（1+k））nV：股股票價(jià)價(jià)值Vn：：未來(lái)來(lái)出售售時(shí)預(yù)預(yù)計(jì)的的股票票價(jià)格格k：投投資者者要求求的必必要報(bào)報(bào)酬率率dt：：第t期的的預(yù)計(jì)計(jì)股利利n：預(yù)預(yù)計(jì)股股票持持有的的期數(shù)數(shù)2、長(zhǎng)期持持有股股票、、股利利穩(wěn)定定不變變的股股票估估價(jià)模模型假設(shè)未未來(lái)股股利不不變，，其支支付過(guò)過(guò)程是是一個(gè)個(gè)永續(xù)續(xù)年金金，則則其股股票價(jià)價(jià)值為為：V=d/kd：每每年固固定股股利K：投投資者者要求求的必必要報(bào)報(bào)酬率率3、長(zhǎng)期持持有股股票的的股票票估價(jià)價(jià)模型型只獲得得股利利，是是一個(gè)個(gè)永續(xù)續(xù)的現(xiàn)現(xiàn)金流流入，，這個(gè)個(gè)現(xiàn)金金流入入的現(xiàn)現(xiàn)值就就是股股票價(jià)價(jià)值。。nV=∑∑dtt=1（1+k）tV：股股票價(jià)價(jià)值dt：：第t期的的預(yù)計(jì)計(jì)股利利4、長(zhǎng)期持持有股股票、、股利利固定定增長(zhǎng)長(zhǎng)的股股票估估價(jià)模模型V=d0（1+g））/（（k-g））=d1/（（k-g））d0：：上年年股股利利g：：股股利利增增長(zhǎng)長(zhǎng)率率d1:未未來(lái)來(lái)第第一一年年的的股股利利5、、長(zhǎng)長(zhǎng)期期持持有有股股票票、、分分段段變變化化的的股股票票估估價(jià)價(jià)模模型型6、、市市盈盈率率估估價(jià)價(jià)法法市盈盈率率反反映映投投資資人人對(duì)對(duì)每每元元凈凈利利潤(rùn)潤(rùn)所所愿愿支支付付的的價(jià)價(jià)格格，，是是市市場(chǎng)場(chǎng)對(duì)對(duì)公公司司的的共共同同期期望望指指標(biāo)標(biāo)，，市市盈盈率率越越高高，，表表明明市市場(chǎng)場(chǎng)對(duì)對(duì)公公司司的的未未來(lái)來(lái)越越看看好好。。市盈盈率率＝＝股股票票市市價(jià)價(jià)/每每股股盈盈利利。。股票票價(jià)價(jià)格格＝＝該該股股票票市市盈盈率率××該該股股票票的的每每股股盈盈利利股票票價(jià)價(jià)值值＝＝行行業(yè)業(yè)平平均均市市盈盈率率××該該股股票票的的每每股股盈盈利利股票票投投資資收收益益率率的的計(jì)計(jì)算算1、R=（A+S1+S2+S3））*100%PR：股票票投資收收益率A：每年年收到的的股利S1：股股價(jià)上漲漲收益S2：新新股認(rèn)購(gòu)購(gòu)收益S3公司司無(wú)償增增資收益益P：股票票購(gòu)買價(jià)價(jià)格股票投資資的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)1、不可避避免風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)（通常常用β系系數(shù)衡量量）2、可避避免風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)當(dāng)兩種股股票完全全負(fù)相關(guān)關(guān)（相關(guān)關(guān)系數(shù)為為-1.0）時(shí)時(shí)，所有有的非系系統(tǒng)性風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)都可可以分散散掉。當(dāng)兩種股股票完全全正相關(guān)關(guān)（相關(guān)關(guān)系數(shù)為為1.0）時(shí)，，不能抵抵消任何何非系統(tǒng)統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。如果股票票種類較較多，幾幾乎所有有的非系系統(tǒng)性風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)都可可以分散散掉。股票投資資的優(yōu)缺缺點(diǎn)1、優(yōu)點(diǎn)點(diǎn)投資收益益高；購(gòu)買力風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)低；；擁有有經(jīng)經(jīng)營(yíng)營(yíng)控控制制權(quán)權(quán)。。2、、缺缺點(diǎn)點(diǎn)求償償權(quán)權(quán)居居后后；；價(jià)格格不不穩(wěn)穩(wěn)定定；；收入入不不穩(wěn)穩(wěn)定定。。證券券投投資資組組合合1、證證券券投投資資組組合合又又叫叫證證券券組組合合，，是是指指在在進(jìn)進(jìn)行行證證券券投投資資時(shí)時(shí)，，不不是是將將所所有有的的資資金金都都投投向向單單一一的的某某種種證證券券，，而而是是有有選選擇擇地地投投向向一一組組證證券券，，這這種種同同時(shí)時(shí)投投向向多多種種證證券券的的做做法法便便叫叫證證券券投投資資組組合合。。2、、組組合合策策略略保守守型型投投資資組組合合策策略略：：收收益益不不高高、、風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)不不大大冒險(xiǎn)險(xiǎn)型型投投資資組組合合策策略略：：收收益益高高、、風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)大大適中中型型投投資資組組合合策策略略：：風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)不不太太大大、、收收益益卻卻比比較較高高3、證證券券投投資資組組合合的的方方法法（1））按按不不同同的的投投資資品品種種進(jìn)進(jìn)行行投投資資組組合合常見見的的是是把把風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)大大、、風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)中中等等、、風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)小小的的證證券券放放在在一一起起進(jìn)進(jìn)行行組組合合，，又又稱稱三三分分法法、、1/3法法。。（2））按按風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)等等級(jí)級(jí)和和報(bào)報(bào)酬酬高高低低進(jìn)進(jìn)行行投投資資組組合合（3））選選擇擇不不同同行行業(yè)業(yè)、、區(qū)區(qū)域域和和市市場(chǎng)場(chǎng)的的證證券券作作為為投投資資組組合合（4））不不同同期期限限的的投投資資組組合合4、、資本本資資產(chǎn)產(chǎn)定定價(jià)價(jià)模模型型(CAPM)資本本資資產(chǎn)產(chǎn)定定價(jià)價(jià)模模型型是是一一種種描描述述多多樣樣化化投投資資組組合合中中風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)與與期期望望收收益益率率之之間間關(guān)關(guān)系系的的模模型型。。5、證券投資組合合應(yīng)用的限制制條件有效的資本市市場(chǎng)；市場(chǎng)的非壟斷斷性；較好的專業(yè)投投資素質(zhì)。市場(chǎng)效率理論論1、資本市場(chǎng)場(chǎng)的功能：有有效地實(shí)現(xiàn)出出借人與借款款人之間的資資金轉(zhuǎn)移。2、美國(guó)著名名財(cái)務(wù)學(xué)家法法碼（Fama）的有效效市場(chǎng)假設(shè)（1）所有影影響股票行情情變動(dòng)的信息息，依據(jù)其公公開程度可以以分為三類：：①歷史性信息息；EX：過(guò)過(guò)去數(shù)年內(nèi)股股價(jià)變動(dòng)的資資料。②公開發(fā)布的的信息；這些些公開的信息息既有股票價(jià)價(jià)格變動(dòng)的歷歷史性資料，，還包括公眾眾從其它公共共渠道如報(bào)紙紙、雜志和其其它傳媒所獲獲得的信息。。③有關(guān)股票行行情變動(dòng)的所所有信息。它它既包括前兩兩類信息，還還包括投資者者私下得到的的內(nèi)部信息及及各種傳聞。。（2）將市場(chǎng)場(chǎng)劃分為三類類：①弱式有效市市場(chǎng)：當(dāng)前證證券價(jià)格已經(jīng)經(jīng)完全反映了了全部歷史信信息，任何