外匯管理及其效率

第六章外匯管理及其效率分析第一節(jié)外匯直接管制及其效率分析一、外匯直接管制的含義外匯直接管制是指國家通過法律、法令、條例等形式，對外匯資金的收入和支出、匯入和匯出、本國貨幣與外國貨幣的兌換方式及兌換比價(jià)說進(jìn)行的限制。二、外匯管制的主要原因1、短期沖擊因素實(shí)際性沖擊、貨幣性沖擊以及由于各種因素導(dǎo)致心理預(yù)期的改變所產(chǎn)生的投機(jī)型沖擊。2、宏觀經(jīng)濟(jì)因素一種是為了保證原有政策能夠發(fā)揮預(yù)期效力；另一種是政府被迫采取直接管制措施以避免危機(jī)。3、微觀經(jīng)濟(jì)因素通過限制外匯兌換和產(chǎn)品進(jìn)口以促進(jìn)價(jià)格改革的逐步推進(jìn)；發(fā)展中國家通過外匯管制來保護(hù)民族工業(yè)；通過外匯管制來解決外匯短缺問題。三、外匯管制的主要內(nèi)容1.貨幣兌換管制是指在外匯市場上用本國貨幣購買（兌換）某種外國貨幣，或用某種外國貨幣購買（兌換）本國貨幣的限制。主要是針對國際收支中不同賬戶的兌換條件進(jìn)行限制，它是外匯管制的基礎(chǔ)。貨幣兌換管制的反面是貨幣自由兌換。2.外匯資金收入和運(yùn)用管理外匯資金收入，是指貿(mào)易出口、非貿(mào)易出口和資金輸入引起的外匯收入。外匯資金運(yùn)用管理，是指經(jīng)濟(jì)主體不具備自由使用外匯的資格，也不持有大量外匯，只有在與貿(mào)易和非貿(mào)易活動有關(guān)的進(jìn)口付匯和資本輸出時(shí)才能使用外匯。3.匯率種類的管理匯率種類管理是指實(shí)現(xiàn)單一匯率、或雙重匯率、或多重匯率。一國實(shí)行兩種或兩種以上的匯率稱為復(fù)匯率。雙重匯率和多重匯率都屬于復(fù)匯率范疇。復(fù)匯率按其適用對象可分為經(jīng)常賬戶匯率（貿(mào)易及非貿(mào)易匯率）和資本賬戶匯率（金融匯率）；復(fù)匯率按其表現(xiàn)形式有公開和隱蔽兩種。隱蔽復(fù)匯率如影子匯率。公開的復(fù)匯率：是指政府明確公布對不同交易所適用的不同匯率。隱蔽的復(fù)匯率，其表現(xiàn)形式包括：①對出口按商品類別給予不同的財(cái)政補(bǔ)貼（或稅收減免），或者對進(jìn)口按類別課以不同的附加稅，都將導(dǎo)致不同的實(shí)際匯率；②采用影子匯率（是指附加在不同種類進(jìn)出口商品之后的一個(gè)不同的折算系數(shù)）；③對不同企業(yè)或不同的出口商品實(shí)行不同的收匯留成比例（有多少留成比例，實(shí)際上就有多少種匯率）。四、外匯直接管制的效率分析直接管制作為一種行政措施，其效率存在極大的爭議。在相當(dāng)多的情況下，行政與制度調(diào)節(jié)就解決某一特定需要時(shí)顯得十分有力，但隨之而來的副作用也十分明顯。一般認(rèn)為，長時(shí)期的直接管制會造成各種扭曲，進(jìn)而影響到一國經(jīng)濟(jì)的活力。ABEFGCSSDDOHI外匯數(shù)量匯率圖4-8外匯兌換管制的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析1.外匯兌換管制的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析經(jīng)濟(jì)租金負(fù)面效應(yīng)：

尋租所產(chǎn)生的資源浪費(fèi)及社會福利損失導(dǎo)致外匯黑市等非法現(xiàn)象不利于一國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的長遠(yuǎn)發(fā)展會對國際間經(jīng)濟(jì)交往產(chǎn)生不良影響。（1）積積極影響響①維持一一定數(shù)量量國際儲儲備②②隔隔絕來源源于外國國沖擊③達(dá)到商業(yè)政政策的目的；；④實(shí)實(shí)現(xiàn)財(cái)政目的的。（2）消極影影響：①管制成本較較高②扭扭曲價(jià)格；③不公平競爭爭。2.復(fù)匯率制制度的經(jīng)濟(jì)效效應(yīng)分析五、外匯直接接管制政策的的評價(jià)第一，直接管管制政策是開開放經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)內(nèi)外均衡目目標(biāo)的政策搭搭配中經(jīng)常采采用的措施；；第二，直接管管制政策具有有很多弊端，，且實(shí)行直接接管制政策的的時(shí)間越長，，它對經(jīng)濟(jì)的的影響也就越越大；第三，從長遠(yuǎn)遠(yuǎn)來看，逐步步減少直接管管制政策市發(fā)發(fā)展的方向。。第二節(jié)匯匯率制度選選擇及其效率率分析一、匯率制度度的概念及基基本類型1.概念所謂匯率制度度是指一國貨貨幣當(dāng)局對本本國匯率水平平的確定、匯匯率變動方式式等問題所做做的一系列安安排或規(guī)定。。2.基本類型型按照傳統(tǒng)匯率率變動的方式式，匯率制度度主要分為兩兩大類型：固定匯率制度度：是指政府用用行政或法律律手段選擇一一個(gè)基本參照照物，并確定定、公布和維維持本國貨幣幣與該單位參參照物之間的的固定比價(jià)（（或稱法定比比價(jià)或法定匯匯率）。浮動匯率制度度：是指匯率水水平完全由外外匯市場上的的供求決定、、政府對匯率率變動不施加加任何指令或或者行政性的的干預(yù)。從歷史上看，，固定匯率制制又分為兩種種類型：金本位制下的的固定匯率制制紙幣流通條件件下的固定匯匯率制固定匯率制度度此時(shí)兩國貨幣幣間的金平價(jià)價(jià)為鑄幣平價(jià)價(jià)（由兩國貨貨幣所具有的的黃金量所決決定），而黃黃金輸送點(diǎn)則則保證了現(xiàn)實(shí)實(shí)匯率的相對對穩(wěn)定。黃金輸出點(diǎn)是是外匯匯率波波動的上限，，黃金輸入點(diǎn)點(diǎn)是外匯匯率率波動的下限限。（為什么么？）①金本位制下下的固定匯率率制度主要是布雷頓頓森林體系下下的固定匯率率制度。此時(shí)兩國貨幣幣間的金平價(jià)價(jià)為法定平價(jià)價(jià)（由兩國貨貨幣所代表的的黃金量所決決定）。這一一法定平價(jià)是是人為規(guī)定的的，并且在經(jīng)經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生生較大變化時(shí)時(shí)可以進(jìn)行調(diào)調(diào)整。因此這這種匯率制度度實(shí)際上是一一種可調(diào)整的的固定匯率制制，稱為可調(diào)調(diào)整的釘住匯匯率制（AdjustablePeggingSystem）。。②紙紙幣幣流流通通條條件件下下的的固固定定匯匯率率制制度度一般般認(rèn)認(rèn)為為，，固固定定匯匯率率制制是是從從19世世紀(jì)紀(jì)中中末末期期金金本本位位制制實(shí)實(shí)行行以以來來，，一一直直持持續(xù)續(xù)到到1973年年；；1973年年以以后后，，世世界界主主要要工工業(yè)業(yè)國國實(shí)實(shí)行行的的是是浮浮動動匯匯率率制制。。1973年年后后，，仍仍然然有有些些國國家家實(shí)實(shí)行行固固定定匯匯率率制制度度，，卻卻并并不不規(guī)規(guī)定定金金平平價(jià)價(jià)。。1.按按政政府府是是否否干干預(yù)預(yù)可可分分為為：：自自由由浮浮動動和和管管理理浮浮動動自由由浮浮動動：又又稱稱清清潔潔浮浮動動，，指指貨貨幣幣當(dāng)當(dāng)局局對對外外匯匯市市場場不不加加任任何何干干預(yù)預(yù)，，完完全全聽聽任任匯匯率率隨隨市市場場供供求求的的變變動動而而自自由由漲漲落落。。管理浮浮動：又稱稱骯臟臟浮動動，指指貨幣幣當(dāng)局局對外外匯市市場進(jìn)進(jìn)行干干預(yù)，，以使使匯率率朝著著有利利于本本國經(jīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)發(fā)展的的方向向浮動動（目目前各各主要要工業(yè)業(yè)國都都是實(shí)實(shí)行管管理浮浮動））。浮動匯率制制度2.按匯率率浮動的形形式可分為為：單獨(dú)浮動：指一國貨貨幣不與其其他國家的的貨幣發(fā)生生固定聯(lián)系系，而是單單獨(dú)根據(jù)外外匯市場的的供求情況況進(jìn)行浮動動。聯(lián)合浮動：又稱“共共同浮動””或“集體體浮動”，，是指一些些參加經(jīng)濟(jì)濟(jì)聯(lián)合體的的國家，在在聯(lián)合體內(nèi)內(nèi)的成員國國之間實(shí)行行固定匯率率，而對聯(lián)聯(lián)合體之外外的非成員員國貨幣則則實(shí)行共升升共降的浮浮動匯率。。釘住浮動：將本國貨貨幣與某一一種或某幾幾種貨幣掛掛鉤，采取取釘住的辦辦法，隨被被釘住貨幣幣的匯率變變動而浮動動。表4-11981-1998年年間各國（（地區(qū)）匯匯率制度選選擇情況（二）匯率率制度類型型的新劃分分傳統(tǒng)的匯率率制度的分分類存在較較大缺陷，，主要表現(xiàn)現(xiàn)為國際貨貨幣基金組組織各成員員國所匯報(bào)報(bào)的匯率制制度類型往往往名不符符實(shí)，或者者說并未能能準(zhǔn)確地反反映其匯率率制度的實(shí)實(shí)際內(nèi)容。。亞種金融融危機(jī)后，，國際貨幣幣基金組織織加強(qiáng)了對對成員國匯匯率制度安安排問題的的研究、監(jiān)監(jiān)督和指導(dǎo)導(dǎo)。1999年，國國際貨幣基基金組織對對匯率制度度進(jìn)行了重重新分類。。表4-22001年各國國（地區(qū)區(qū)）匯率率制度選選擇情況況①無獨(dú)立立法定貨貨幣的匯匯率制度度，是指一一國不發(fā)發(fā)行自己己的貨幣幣，而是是使用他他國貨幣幣作為本本國惟一一法定貨貨幣；或或者一個(gè)個(gè)貨幣聯(lián)聯(lián)盟中，，各成員員國使用用共同的的法定貨貨幣。②貨幣局局制度，是指貨貨幣當(dāng)局局作出明明確的、、法律上上的承諾諾，以一一固定的的匯率在在本國（（地區(qū)））貨幣與與一指定定外幣間間進(jìn)行兌兌換，并并且對本本國貨幣幣發(fā)行做做特殊限限制以保保證履行行這一法法定的匯匯率制度度。③傳統(tǒng)的的固定釘釘住匯率率制度，是指一一國將其其貨幣以以一固定定的匯率率釘住某某一外國國貨幣或或外國貨貨幣籃子子，匯率率在1%的狹窄窄區(qū)間內(nèi)內(nèi)波動。。④釘住水水平帶的的釘住匯匯率制度度，其與第第三類匯匯率制度度的區(qū)別別在于，，波動的的幅度寬寬于1%的區(qū)間間。⑤爬行釘釘住匯率率制度，是指匯匯率可以以做經(jīng)常常地、小小幅度調(diào)調(diào)整的固固定匯率率制度。。一國貨貨幣當(dāng)局局以固定定的、事事先宣布布的值，，對匯率率不時(shí)進(jìn)進(jìn)行小幅幅調(diào)整；；或根據(jù)據(jù)多指標(biāo)標(biāo)對匯率率進(jìn)行小小幅調(diào)整整。⑥爬行帶帶內(nèi)浮動動匯率制制度(匯率目標(biāo)標(biāo)區(qū)制)，是指指一國貨貨幣匯率率保持在在圍繞中中心匯率率的波動動區(qū)間內(nèi)內(nèi)，但該該中心匯匯率以固固定的、、事先宣宣布的值值，或根根據(jù)多指指標(biāo)，不不時(shí)地進(jìn)進(jìn)行調(diào)整整?！懊墼滦?yīng)”和和“離婚婚效應(yīng)””⑦不事先先宣布干干預(yù)方式式的管理理浮動匯匯率制度度，是指一一國貨幣幣當(dāng)局在在外匯市市場進(jìn)行行積極干干預(yù)以影影響匯率率，但不不事先承承諾或宣宣布匯率率的軌跡跡。⑧單獨(dú)浮動匯匯率制度，則指本國貨貨幣匯率由市市場決定，貨貨幣當(dāng)局偶爾爾進(jìn)行干預(yù)，，這種干預(yù)旨旨在緩和匯率率的波動，防防止不適當(dāng)?shù)牡牟▌?，而不不是設(shè)定匯率率的水平。蜜月效應(yīng)與離離婚效應(yīng)在交易者認(rèn)為為目標(biāo)區(qū)可信信的情況下，，當(dāng)匯率的變變動逐漸接近近目標(biāo)區(qū)邊緣緣時(shí)，交易者者將會預(yù)期匯匯率很快將作作反向調(diào)整，，重新趨近于于中心匯率：：目標(biāo)區(qū)下的的市場匯率圍圍繞著中心匯匯率上下變動動，當(dāng)離開中中心匯率至一一定程度后便便會自發(fā)向之之趨近，這一一情形宛如熱熱戀中的情侶侶短暫分離一一段時(shí)間后便便會盡可能地地抗拒進(jìn)一步步的分離，急急于尋求重新新相聚，所以以稱之為“蜜月效應(yīng)”，如圖所示。。當(dāng)由于經(jīng)濟(jì)基基本面向某一一方向的變動動程度很大并并且已表現(xiàn)為為長期的趨勢勢，市場交易易者普遍預(yù)期期匯率目標(biāo)區(qū)區(qū)的中心匯率率將作較大的的調(diào)整時(shí)，此此時(shí)匯率目標(biāo)標(biāo)區(qū)不再具有有普遍的可信信性。此時(shí)，，投機(jī)發(fā)生，，市場匯率變變動將不再傾傾向于中心匯匯率。相反，，兩種力量的的較量使此時(shí)時(shí)的匯率變動動非常劇烈，，而且一般超超過了浮動匯匯率制下的正正常匯率變動動程度。與前前面的分析相相對應(yīng)，稱之之為“離婚效應(yīng)"。由理論分析，，我們可以將將上述八種匯匯率制度歸納納為三種類型型：完全固定匯率率制度、自由浮動匯率率制度和中間匯率制度度，其中固定匯率制度包括括新分類法中中的前兩種，自由浮動匯率制度度僅指新分類類法中的第八種，而中間匯率制度則包包括了新分類類法中的第三至第七種。中間匯率率制度的一個(gè)個(gè)共同特點(diǎn)是是，都是在政政府控制下，，匯率在一個(gè)個(gè)或大或小的的范圍內(nèi)變化化，它們之間間沒有質(zhì)的區(qū)區(qū)別。我國匯率制度度發(fā)展簡介(1)1949年1月-1952年年底這是國民經(jīng)濟(jì)濟(jì)恢復(fù)時(shí)期。。在該階段，，我國的外匯匯牌價(jià)是依據(jù)據(jù)人民幣對內(nèi)內(nèi)、對外購買買力的變化情情況，參照進(jìn)出口商商品理論比價(jià)價(jià)和國內(nèi)外的的生活物價(jià)指指數(shù)確定的。(2)1953年-1972年人民幣匯率堅(jiān)堅(jiān)持穩(wěn)定的方方針，在原定定匯率的基礎(chǔ)礎(chǔ)上，參照各各國政府公布布的匯率，只只有在資本主主義國家的貨貨幣發(fā)生升(貶)值時(shí)，，才作相應(yīng)調(diào)調(diào)整。由于在在此階段資本本主義國家的的貨幣實(shí)行固固定匯率制度度，匯率不常常變動，因此此人民幣匯率率亦保持穩(wěn)定定，實(shí)質(zhì)上實(shí)行固定匯率率制度。(3)1973年-1980年（實(shí)實(shí)行“一籃子貨幣””盯住匯率制制度）1973年3月，西方國國家貨幣紛紛紛實(shí)行浮動匯匯率制度，人人民幣匯率在在固定匯率時(shí)時(shí)期已確定的的匯價(jià)水平的的基礎(chǔ)上，按按“一籃子貨貨幣”原則，，確定對西方方國家貨幣的的匯價(jià)，即選選擇我國在對對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易易往來中經(jīng)常常使用的若干干種貨幣，按按其重要程度度和政策上的的需要確定權(quán)權(quán)重，根據(jù)這這些貨幣在國國際市場的升升降幅度，加加權(quán)計(jì)算出人人民幣匯率。。為適應(yīng)改改革開放放的需要要，調(diào)動動各企事事業(yè)單位位的創(chuàng)匯匯積極性性，我國國從1979年年開始實(shí)行外外匯留成制度度，國家給予創(chuàng)匯匯單位一定的的使用外匯的的權(quán)利，即外外匯額度留成成，按規(guī)定可用用于進(jìn)口。隨隨著外匯留成成辦法的實(shí)施施，有些單位位保有留成外外匯，但其本本身暫不需要要進(jìn)口，從而而留成外匯處處于閑置狀態(tài)態(tài)；而另外某某些單位，急急需進(jìn)口，而而又缺少外匯匯。為調(diào)劑外外匯額度的余余缺，中國銀銀行于1980年10月月開辦了外匯匯調(diào)劑與額度度借貸業(yè)務(wù)，，從而形成了外匯調(diào)調(diào)劑市場與外匯調(diào)劑價(jià)價(jià)。外匯調(diào)劑劑價(jià)高于官方方牌價(jià)。(4)1981年-1984年（貿(mào)易外匯內(nèi)部部結(jié)算價(jià)）為了鼓勵出口口、限制進(jìn)口口，加強(qiáng)外貿(mào)貿(mào)的經(jīng)濟(jì)核算算和適應(yīng)我國國對外貿(mào)易體體制的改革，，從1981年起起，我國實(shí)行行兩種匯價(jià)。。一種是適用用于非貿(mào)易外外匯收支的對對外公布的匯匯價(jià)；另一種種是適用于貿(mào)貿(mào)易外匯收支支的貿(mào)易外匯匯內(nèi)部結(jié)算價(jià)價(jià)。貿(mào)易外匯結(jié)結(jié)算價(jià)定為1美元=2.53元人民民幣另加10％的利潤，，即1美元=2.8元人人民幣左右，，直至1984年底停止止使用，中間間未進(jìn)行過調(diào)調(diào)整。在此期間，我我國實(shí)際存在在著三種匯率率：一是對外外的，并適用用于非貿(mào)易收收支的官方牌價(jià)；二是適用于于貿(mào)易收支的的貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算算價(jià)；三是外匯調(diào)調(diào)劑市場的外匯調(diào)劑價(jià)。(5)1985年-1993年底（（實(shí)行以美元為為基準(zhǔn)的有限限彈性匯率制制)1985年1月1日，我我國停止貿(mào)易內(nèi)部部結(jié)算價(jià)的使使用，貿(mào)易收支與與非貿(mào)易收支支均按官方牌價(jià)價(jià)結(jié)算。貿(mào)易內(nèi)部結(jié)結(jié)算價(jià)雖然與與官方牌價(jià)并并軌，但調(diào)劑劑外匯市場仍仍然存在，實(shí)實(shí)際上除官方方牌價(jià)外，仍仍存在一個(gè)調(diào)調(diào)劑外匯價(jià)。。在此期間，官官方牌價(jià)實(shí)際際根據(jù)全國出出口商品平均均換匯成本的的變化而不斷斷調(diào)整，隨著著國內(nèi)物價(jià)的的逐步放開，，出口商品換換匯成本的逐逐步提高，人人民幣對外匯匯價(jià)也不斷下下調(diào)。（6）1994年以后1994年1月1日，政政府宣布執(zhí)行行以市場供求求為基礎(chǔ)的、、單一的、有有管理的浮動動匯率制度。。實(shí)行匯率并并軌，即把調(diào)調(diào)劑外匯市場場的匯價(jià)與官官方牌價(jià)合二二為一，保留留一個(gè)匯價(jià)。匯率并軌后，，人民幣實(shí)行行以市場供求求為基礎(chǔ)、單單一的、有管管理的浮動匯匯率制度，外匯調(diào)劑市場場發(fā)展成為外外匯銀行間外外匯市場，外外匯銀行將買買入和賣出的的外匯差額，，按中央銀行行的余額規(guī)定定在外匯市場場上自由掛牌牌交易，人民幣匯率率由市場供求求關(guān)系確定，，形成人民幣幣市場匯率，，取消了人民民幣官方匯率率，中央銀行行參與外匯買買賣以干預(yù)外外匯波動的幅幅度。外匯市市場上的人民民幣匯率基本本保持穩(wěn)定，，對外經(jīng)濟(jì)運(yùn)運(yùn)行平穩(wěn)，匯匯率穩(wěn)中有升升。2005年7月21日，中國對完善善人民幣匯率率形成機(jī)制進(jìn)進(jìn)行改革。人人民幣匯率不不再盯住單一一美元，而是是選擇若干種種主要貨幣組組成一個(gè)貨幣幣攬子，同時(shí)時(shí)參考一攬子子貨幣計(jì)算人人民幣多邊匯匯率指數(shù)的變變化。實(shí)行以市場供供求為基礎(chǔ)、、參考一攬子子貨幣進(jìn)行調(diào)調(diào)節(jié)、有管理理的浮動匯率率制度。人民幣匯率形形成機(jī)制改革革以來，以市市場供求為基基礎(chǔ)，人民幣幣總體小幅升升值。案例：1992年9月的歐洲貨貨幣體系危機(jī)機(jī)1979年年3月，歐洲經(jīng)濟(jì)濟(jì)共同體的的八個(gè)成員員國（原西西德、法國國、意大利利、荷蘭、、比利時(shí)、、盧森堡、、丹麥及愛愛爾蘭）建建立了歐洲貨幣體體系（EMS），他們同同意固定任何兩兩國貨幣之之間的匯率率，并對美美元聯(lián)合浮浮動。EMS創(chuàng)創(chuàng)立了新的的貨幣單位位ECU；歐洲貨幣體體系的匯率率制度以歐歐洲貨幣單單位為中心心，讓成員員國的貨幣幣與歐洲貨貨幣單位掛掛鉤，然后后再通過歐歐洲貨幣單單位使成員員國的貨幣幣確定雙邊邊固定匯率率。并且中心心匯率和由由中心匯率率所確定的的雙邊匯率率波動幅度都被限限制在一個(gè)個(gè)比較窄小小的范圍內(nèi)波動。所所以被稱之之為格子體體系，或平平價(jià)網(wǎng)歐洲貨幣體體系歐洲貨幣體體系的匯率機(jī)制運(yùn)作如下。。每兩個(gè)參參與國貨幣幣之間的匯匯率只能在在固定匯率率上下的一一個(gè)窄幅內(nèi)內(nèi)波動。當(dāng)兩國貨幣幣間的匯率率超出這一一范圍時(shí)，，兩國中央央銀行必須須干預(yù)外匯匯市場。例如，如果法國法法郎對德國國馬克貶值值超過它的的下限，法法蘭西銀行行必須購買買法郎，出出售馬克，，因此減少少了國際儲儲備。與之相似似。德國中中央銀行也也必須進(jìn)行行干預(yù)，出出售馬克，，購買法郎郎，從而增增加了國際際儲備。因因此，當(dāng)一一國貨幣貶貶值超出了了下限時(shí)，，歐洲貨幣幣體系要求求進(jìn)行對稱稱干預(yù)，即即：軟貨幣國家家放棄國際際儲備而硬硬貨幣國家家獲得國際際儲備。1990年年10月德德國統(tǒng)一后后，德國的中央央銀行即聯(lián)聯(lián)邦銀行面面臨上升的的通貨膨脹脹壓力，到1992年，通貨貨膨脹率已已由低于3%上升到到幾乎5%。為控制制貨幣增長長，降低通貨膨膨脹，聯(lián)邦邦銀行把德德國利率提提高到將近近兩位數(shù)水水平。難題題在在于于聯(lián)聯(lián)邦邦銀銀行行的的基基本本目目標(biāo)標(biāo)是是抑制制通通貨貨膨膨脹脹，，它它不不愿愿實(shí)實(shí)施施擴(kuò)擴(kuò)張張性性貨貨幣幣政政策策，而而同同時(shí)時(shí)，，英國國正正面面臨臨戰(zhàn)戰(zhàn)后后時(shí)時(shí)期期最最嚴(yán)嚴(yán)重重的的蕭蕭條條，，不不愿愿實(shí)實(shí)施施緊緊縮縮性性貨貨幣幣政政策策以以抬抬高高英英鎊鎊。在在面面臨臨歐歐洲洲貨貨幣幣體體系系其其他他成成員員國國的的巨巨大大壓壓力力時(shí)時(shí)，，這這一一僵僵局局更更清清楚楚了了，，9月月14日日在在對對斯斯堪堪的的納納維維亞亞國國家家貨貨幣幣的的投投機(jī)機(jī)性性襲襲擊擊發(fā)發(fā)生生之之后后，，聯(lián)聯(lián)邦邦銀銀行行只只愿愿將將其其貸貸款款利利率率降降低低象象征征性性的的數(shù)數(shù)額額。。因因此此，，投機(jī)者者現(xiàn)在在知道道馬克克很快快會升升值，，因而而國外外存款款（馬馬克））相對對于英英鎊會會升值值。危機(jī)概概述結(jié)果，，馬克克存款款的預(yù)預(yù)期回回報(bào)率率急劇劇上升升，英英鎊存存款的的巨大大潛在在損失失及馬馬克存存款的的巨大大潛在在收益益，導(dǎo)導(dǎo)致了了投機(jī)機(jī)者巨巨額的的英鎊鎊出售售（馬馬克購購入））。這這更需需要英英國中中央銀銀行進(jìn)進(jìn)行干干預(yù)以以提高高英鎊鎊價(jià)值值，并并須大大幅度度提高高英國國利率率，包包括將將其貸貸款利利率由由10%升升至15%，但但發(fā)現(xiàn)現(xiàn)仍然然不夠夠，英國最最終于于9月月16日被被迫放放棄努努力：：被迫迫退出出歐洲洲匯率率機(jī)制制，允允許英英鎊馬馬克貶貶值10%。對其他他貨幣幣的投投機(jī)性性打擊擊使西西班牙牙比塞塞塔貶貶值5%，，愛爾爾蘭鎊鎊貶值值10%，，西班班牙比比塞塔塔貶值值8%，葡葡萄牙牙埃斯斯庫貶貶值6.5%，，意大大利里里拉貶貶值15%。并并被迫迫中止止歐洲洲匯率率機(jī)制制的干干預(yù)。。所有匯匯率機(jī)機(jī)制貨貨幣圍圍繞原原有中中心匯匯率的的浮動動幅度度由±±2.25%變變?yōu)椤馈?5%。。從案例例中你你得到到哪些些啟示示？二、固固定匯匯率制制與浮浮動匯匯率制制優(yōu)劣劣比較較（一））固固定匯匯率制制的優(yōu)優(yōu)缺點(diǎn)點(diǎn)1．固固定匯匯率制制的優(yōu)優(yōu)點(diǎn)（1））匯率穩(wěn)穩(wěn)定，，減少少風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。使國國際債債權(quán)債債務(wù)的的清償償以及及國際際貿(mào)易易的成成本計(jì)計(jì)算，，均有有可靠靠的依依據(jù)，，從而而減少少了進(jìn)進(jìn)出口口貿(mào)易易及資資本輸輸出入入所面面臨的的匯率率大幅幅度變變動的的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。（2））使國國際清清償能能力穩(wěn)穩(wěn)定，，進(jìn)出口口商品品價(jià)格格也穩(wěn)穩(wěn)定。（3））匯率率的穩(wěn)穩(wěn)定在在一定定程度度上抑抑制了了外匯匯市場場的投投機(jī)活活動。。2．固固定匯匯率制制的缺缺點(diǎn)（1））在固固定匯匯率制制度下下，國內(nèi)經(jīng)經(jīng)濟(jì)目目標(biāo)服服從于于國際際收支支目標(biāo)標(biāo)。當(dāng)一一國國國際收收支失失衡時(shí)時(shí)，就就需要要采取取緊縮縮性或或擴(kuò)張張性財(cái)財(cái)政貨貨幣政政策，，從而而給國國內(nèi)經(jīng)經(jīng)濟(jì)帶帶來失失業(yè)增增加或或物價(jià)價(jià)上漲漲的后后果。。（2））在固固定匯匯率制制下，，易發(fā)發(fā)生通通貨膨膨脹，，結(jié)果果物價(jià)價(jià)上漲漲使出出口商商品的的成本本增加加，導(dǎo)導(dǎo)致出出口減減少，，國際際收支支出現(xiàn)現(xiàn)逆差差，本本幣幣幣值更更加不不穩(wěn)。。為了了穩(wěn)定定匯率率，該該國貨貨幣當(dāng)當(dāng)局只只能動動用黃黃金與與外匯匯儲備備，投投放到到外匯匯市場場中，，使大量的的黃金金與外外匯儲儲備流流失。。（3））在固固定匯匯率制制下，，由于于各國有有維持持匯率率穩(wěn)定定的義義務(wù)，，而削削弱了了國內(nèi)內(nèi)貨幣幣政策策的自自主性性。（二）浮浮動匯匯率制度的的優(yōu)缺點(diǎn)1.浮動匯匯率制度的的優(yōu)點(diǎn)（1）一國國國際收支的的失衡可以以經(jīng)由匯率率的自由波波動而予以以消除。（2）各國國不承擔(dān)維維護(hù)匯率穩(wěn)穩(wěn)定的義務(wù)務(wù)，可根據(jù)據(jù)本國的情情況，自主地采取取有利于本本國的貨幣幣政策。（3）可以以保證各國貨貨幣政策的的獨(dú)立性和和有效性，避免國際性性通貨膨脹脹的傳播。（4）一國國由于無義義務(wù)維持匯匯率的穩(wěn)定定，因而就就不需像在固固定匯率制制下那么多多的外匯儲儲備，可節(jié)節(jié)約外匯資資金。（5）由于于各國的國國際收支能能夠自我調(diào)調(diào)整，因而而可避免巨大的的國際金融融恐慌，在一定程度度上保證了了外匯市場場的穩(wěn)定。。2.浮動動匯率制度度的缺點(diǎn)（1）由于于匯率的不不穩(wěn)定性，，增加了國國際貿(mào)易的的風(fēng)險(xiǎn)，加加大了成本本計(jì)算及國國際結(jié)算的的困難。從從而阻礙了國際際貿(mào)易的正正常發(fā)展。。（2）導(dǎo)致致各國的國際清償能能力和商品品價(jià)格不穩(wěn)穩(wěn)。（3）匯匯率自由波波動未必能能隔絕國外外經(jīng)濟(jì)對本本國經(jīng)濟(jì)的的干擾。（4）助助長了外匯匯市場上的的投機(jī)活動動。（5）“以以鄰為壑””的政策盛盛行。即各國均以貨貨幣貶值為為手段，輸輸出本國失失業(yè)或以他他國經(jīng)濟(jì)利利益為代價(jià)價(jià)擴(kuò)大本國國就業(yè)和產(chǎn)產(chǎn)出?？偨Y(jié)：兩種匯率制制度的比較較實(shí)際上意意味著在內(nèi)內(nèi)外均衡目目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)現(xiàn)中對“可可信性”與與“靈活性性”的權(quán)衡衡，兩種匯匯率制度各各有特點(diǎn)，，難以得出出哪種匯率率制度更為為優(yōu)越的結(jié)結(jié)論。1、固定匯匯率之下的的財(cái)政政策策二、不同匯匯率制度下下宏觀經(jīng)濟(jì)濟(jì)政策相對有效性性分析總結(jié):固定匯率制制下，資本本完全流動動時(shí)，財(cái)政政政策對實(shí)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)擴(kuò)張目標(biāo)是是有效的。。2、固定匯匯率制下的的貨幣政策策總結(jié):固定匯率制下下，資本完全全流動時(shí)，貨貨幣政策對實(shí)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張張目標(biāo)是無效效的。3、浮動匯率率制度下的財(cái)財(cái)政政策總結(jié):浮動匯率制下下，資本完全全流動時(shí)，財(cái)財(cái)政政策對實(shí)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張張目標(biāo)是無效效的。4、浮動匯率率制下的貨幣幣政策總結(jié):浮動匯率制下下，資本完全全流動時(shí)，貨貨幣政策對實(shí)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張張目標(biāo)是有效效的。從財(cái)政政策、、貨幣政策對對產(chǎn)出的影響響效果來看，，蒙代爾-弗弗萊明模型的的結(jié)論是：表6—1蒙蒙代爾—弗弗萊明模型對對不同匯率制度度下有效性分分析固定匯率浮動匯率貨幣政策無效有效財(cái)政政策有效無效在維持固定匯匯率制度、允允許資本自由由流動和保持持貨幣政策獨(dú)獨(dú)立性三個(gè)目目標(biāo)之間，只只能同時(shí)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)兩個(gè)。資金的國際自由流動固定匯率貨幣政策獨(dú)立立性三元悖論蒙代爾-弗萊萊明模型的政政策啟示第三節(jié)外匯匯儲備管理及及其適量性分分析一、國際儲備備的定義和作作用國際儲備是指一國貨幣幣當(dāng)局能隨時(shí)時(shí)用來干預(yù)外外匯市場、支支付國際收支支差額的資產(chǎn)產(chǎn)。按此定義，一一種資產(chǎn)必須須具備三種特特征，方能成成為國際儲備備：一是是可可得得性性；；二是是流流動動性性；；三是是普普遍遍接接受受性性。。按照照國國際際儲儲備備的的定定義義和和特特征征，，國國際際儲儲備備可可有有廣廣義義和和狹狹義義之之分分：：狹義義的的國國際際儲儲備備：：專指指自自有有儲儲備備。。通通常常所所講講的的國國際際儲儲備備是是指指狹狹義義國國際際儲儲備備。廣義義的的國國際際儲儲備備：：包括括自自有有儲儲備備和和借借入入儲儲備備。。廣廣義義國國際際儲儲備備人人們們一一般般稱為為國國際際清清償償力力（InternationalLiquidity））。。國際際清清償償力力：一國國為為本本國國國國際際收收支支赤赤字字融融通通資資金金的的能能力力（（或或一一國國無無需需采采取取調(diào)調(diào)節(jié)節(jié)性性措措施施而而能能調(diào)調(diào)節(jié)節(jié)國國際際收收支支的的能能力力））。。二、、國國際際儲儲備備的的構(gòu)構(gòu)成成1.自自有有儲儲備備（1））黃黃金金儲儲備備（2）外匯匯儲備指各國貨幣幣當(dāng)局持有有的外匯資資產(chǎn)，構(gòu)成成國際儲備備的主體。。（3）在IMF的儲儲備頭寸所謂儲備頭頭寸，指一一成員國在在基金組織織的儲備部部分提款權(quán)權(quán)余額，再再加上向基基金組織提提供的可兌兌換貨幣貸貸款余額。。（4）特別別提款權(quán)（（SDRs）特別提款權(quán)權(quán)是IMF對會員國國根據(jù)其份份額分配的的、可用來來歸還IMF的貸款款和會員國國政府之間間償付國際際收支赤字字的一種賬賬面資產(chǎn)。。它是會員員國在普通通提款權(quán)之之外的一種種特別使用用資金的權(quán)權(quán)利，又名名“紙黃金”。（1）備用用信貸備用信貸是是一成員國國在國際收收支發(fā)生困困難或預(yù)計(jì)計(jì)要發(fā)生困困難時(shí)，同同基金組織織簽訂的一一種備用借借款協(xié)議。。（2）互惠惠信貸和支支付協(xié)議互惠信貸協(xié)協(xié)議是指兩兩個(gè)國家簽簽訂的接受受對方貸款款和使用對對方貨幣的的協(xié)議。2.借入儲儲備（3）本國國商業(yè)銀行行的對外短短期可兌換換貨幣資產(chǎn)產(chǎn)本國商業(yè)銀銀行的對外外短期可兌兌換貨幣資資產(chǎn)，尤其其是在離岸岸金融市場場或歐洲貨貨幣市場上上的資產(chǎn)，，雖其所有有權(quán)不屬于于政府，也也未被政府府所借入，，但因?yàn)檫@這些資金流流動性強(qiáng)，，對政策的的反應(yīng)十分分靈敏，故故政府可以以通過政策策的、新聞聞的、道義義的手段來來誘導(dǎo)其流流動方向，，從而間接接達(dá)到調(diào)節(jié)節(jié)國際收支支的目的。。儲備頭寸和和特別提款款權(quán)國際貨幣基基金組織（（theInternational

MonetaryFund，，IMF）），是政府府間的國際際金融組織織。它是根根據(jù)1944年7月月在美國新新罕布什爾爾州布雷頓頓森林召開開聯(lián)合國國國際貨幣金金融會議上上通過的《《國際貨幣幣基金協(xié)定定》而建立立起來的。。于1945年12月27日日正式成立立，1947年3月月1日開始始辦理業(yè)務(wù)務(wù)。至今，，IMF已已有180多個(gè)成員員。IMF主要業(yè)務(wù)務(wù)活動有：：向成員提提供貨款，，在貨幣問問題上促進(jìn)進(jìn)國際合作作，研究國國際貨幣制制度改革的的有關(guān)問題題，研究擴(kuò)擴(kuò)大基金組組織的作用用，提供技技術(shù)援助和和加強(qiáng)同其其它國際機(jī)機(jī)構(gòu)的聯(lián)系系。國際貨幣基基金組織總總部辦公樓樓外景（美國華盛盛頓）國際貨幣幣基金組組織標(biāo)志志（一）國際貨幣幣基金組組織成立立（IMF）InternationalMonetaryFoundation聯(lián)合國貨貨幣和金金融會議議1944年7月月，在美美國新罕罕布什爾爾州的布布雷頓森森林召開開有44個(gè)國家家參加的的聯(lián)合國國貨幣金金融會議議，通過過了““聯(lián)合國國家貨幣幣金融會會議的最最后決議議書”以以及“國國際貨幣幣基金組組織協(xié)定定”和““國際復(fù)復(fù)興開發(fā)發(fā)銀行協(xié)協(xié)定”兩兩個(gè)附件件，總稱稱為“布布雷頓森森林協(xié)定定”。各代表團(tuán)團(tuán)團(tuán)長在在布雷頓頓森林合合影返回返回二、國際際貨幣基基金組織織的宗旨旨宗旨BECDA促進(jìn)國際貨幣合作促進(jìn)國際貿(mào)易減輕不平衡糾正國際收支促進(jìn)國際際匯兌F消消除外外匯管制制（二）國際貨幣幣基金組組織宗旨旨1、通過過設(shè)置一一常設(shè)機(jī)機(jī)構(gòu)，便便于國際際貨幣問問題的商商討與協(xié)協(xié)定，以以促進(jìn)國際貨幣幣合作；2、便利國際際貿(mào)易的的擴(kuò)大與與平衡發(fā)發(fā)展，以促進(jìn)進(jìn)和維持持高水平平的就業(yè)業(yè)和實(shí)際際收入，，以及所所有會員員國生產(chǎn)產(chǎn)資源的的發(fā)展，，作為經(jīng)經(jīng)濟(jì)政策策的首要要目標(biāo)；；3、促進(jìn)匯價(jià)價(jià)的穩(wěn)定定，維護(hù)會會員國間間有秩序序的外匯匯安排，，并避免免競爭性性的外匯匯貶值；；InternationalMonetaryFoundation4、協(xié)助助建立會會員國間間經(jīng)常性交交易的多多邊支付付制度，并消除除妨礙世世界貿(mào)易易發(fā)展的的外匯管管制；5、在充分保保障下，以基基金的資金暫暫時(shí)供給會員員國，使有信信心利用此機(jī)機(jī)會調(diào)整其國際收收支的不平衡衡，而不致采取取有害于本國國或國際繁榮榮的措施；6、縮短會員國國國際收支不平平衡的時(shí)間，并減輕其程程度。（三）國際貨貨幣基金組織織的組織機(jī)構(gòu)構(gòu)國際基金組織織設(shè)理事會、執(zhí)行行董事會、總總裁和工作人人員理事會是最高高權(quán)利機(jī)構(gòu)，，由各會員國國委派理事及及副理事各1人組成。一一般由各國的的財(cái)政部長或或中央銀行行行長擔(dān)任執(zhí)行董事會負(fù)負(fù)責(zé)日常工作作，由20人人組成?；鸾鸾M織實(shí)行加加權(quán)表決制，，即每個(gè)會員員國除擁有基基本票之外，，每10萬單單位特別提款款權(quán)份額增加加一票，份額額越多增加票票數(shù)越多?；鸾M織的決定由簡單多多數(shù)作出，重重要問題則更更大多數(shù)（如如85%）或或一致同意方方可作出。由于美國的投投票權(quán)超過總投票權(quán)權(quán)的15%，因此在國際際貨幣基金組組織的重大決決策中占有重重要地位。理事會會國際貨幣與金金融委員會執(zhí)行董事會獨(dú)立評估辦公公室總裁裁副總裁決策性機(jī)構(gòu)，，由成員國財(cái)財(cái)長或中央銀銀行行長構(gòu)成成。常設(shè)機(jī)構(gòu)，日日常決策。為執(zhí)董會主席席，在副總裁裁的輔助下，，負(fù)責(zé)管理日日常事務(wù)。咨詢功能系統(tǒng)地對IMF職能有關(guān)關(guān)問題進(jìn)行客客觀和獨(dú)立的的評估，即IMF自我審審查（四）會員資資格1.成員國成員：主權(quán)國家加入IMF：：政府向基金金組織提出加加入基金組織織的申請，由由基金組織執(zhí)執(zhí)董會討論提提出成員國資資格決議，提提交理事會表表決。如果有占85%投票權(quán)的的成員國投票票同意，申請請國即可成為為基金組織的的成員。至今IMF已已有184個(gè)個(gè)成員國：目目前聯(lián)合國成成員國中，只只有古巴、列列支敦士登、、朝鮮和梵蒂蒂岡等極少數(shù)數(shù)國家不是基基金組織的成成員國。2、分額與投投票權(quán)分額：每個(gè)成員國國在加入基金金組織時(shí)都要要認(rèn)繳一定數(shù)額額的資金，相當(dāng)于股本本，是基金組組織的主要資資金來源。分額的作用：決定成員國國投票權(quán)的大小；決定定了成員國可可以從基金組組織獲得的貸款的最高限額；；決定一國可可獲得的特別提款權(quán)分配的多少。。按IMF規(guī)定定：認(rèn)繳份額額的25%須須以可兌換貨貨幣或黃金繳繳納，其余75%用本國國貨幣繳納。。投票權(quán)：國際貨幣基基金組織規(guī)定定理事會和董董事會在討論論一般問題時(shí)時(shí)有過半數(shù)的的贊成票即可可通過，而對對于重大問題題必須有4/5甚至85%的贊成票票才能通過。。每個(gè)成員國有有250票票基本投票權(quán)權(quán),然后按其其分額每10萬SDR增增加一票。(五)IMF的運(yùn)行行機(jī)制（一）基金組組織的資金來來源1.成員國以以各種貨幣和和SDR認(rèn)繳繳的分額；(主要來源)2.對外借款款基金組織于1962年與與工業(yè)國家““10國集團(tuán)團(tuán)”簽訂了借借款總安排協(xié)協(xié)議，進(jìn)行了了第一次借款款，以后又有有多次借款。。3.捐款：經(jīng)經(jīng)營收入10國集團(tuán)和和24國集團(tuán)團(tuán)1962年，，基金組織設(shè)設(shè)立了“借借款總安排””機(jī)制，目的的在于獲得基基金組織分額額之外的外部部融資安排。。10國的中央央銀行加入了這一安安排，IMF從這10國國借款作為對對成員國貸款款之用。10國集團(tuán)：：是主要工業(yè)業(yè)化國家的政政府間組織。。由比利時(shí)、英國國、加拿大、、法國、德國國、意大利、、日本、荷蘭蘭、瑞典、瑞瑞士和美國組成（瑞士于于1964年年加入，但該該集團(tuán)名稱不不變）。這些國家的央央行行長每季季度在巴塞爾爾舉行例會，，分析和評估估世界經(jīng)濟(jì)形形勢并提出促促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)濟(jì)增長的建議議。24國集團(tuán)：：全稱“關(guān)于于國際貨幣事事務(wù)的24國國政府間集團(tuán)團(tuán)”，是與10國集團(tuán)相相抗衡的發(fā)展展中國家政府府間組織。是是從發(fā)展中國國家形成的77國集團(tuán)中中分立出來的的組織。于1971年年，由77國國集團(tuán)中的24個(gè)成員國國組成：非洲：阿爾及及利亞、科特特迪瓦、埃及及、埃塞俄比比亞、加蓬、、加納、尼日日利亞、南非非、剛果。拉美：阿根廷廷、巴西、哥哥倫比亞、危危地馬拉、墨墨西哥、秘魯魯、特立尼達(dá)達(dá)、多巴哥和和委內(nèi)瑞拉。。亞洲：印度、、伊朗、黎巴巴嫩、巴基斯斯坦、菲律賓賓、斯里蘭卡卡和敘利亞。。中國1980年恢復(fù)在基基金組織與世世界銀行的合合法席位以后后，即接受24國集團(tuán)的的邀請，以““特別受邀人人”身份出席席該組織的副副手級和部長長級會議。（六）基金組組織的貸款1.貸款的一一般性條件（1）成員國國的國際收支支狀況；（2）外匯儲儲備頭寸狀況況；（3）外匯儲儲備變動狀況況；只要出現(xiàn)三個(gè)個(gè)因素中的一一個(gè)，就可以以視為有國際際收支需求。。一旦基金組組織認(rèn)定需求求存在并批準(zhǔn)準(zhǔn)安排，則成成員國可借入入貸款。2.貸款種類類（1）普通提提款權(quán)又叫在國際貨貨幣基金組織織的儲備頭寸，是國家外匯儲備的一部分。普通提款權(quán)是是為了解決會會員國經(jīng)常項(xiàng)目逆差而發(fā)放的，期期限一般為3至5年，最最大限額為其其份額的125%。當(dāng)一個(gè)個(gè)國家家加入入國際際貨幣幣基金金組織織時(shí)，，必須須按一一定的的份額額向該該組織織繳納納一筆筆資金金，稱稱之為為份額額。按按照IMF規(guī)定定，認(rèn)認(rèn)繳的的份額額25%必必須以以黃金金或可可兌換換貨幣幣繳納納，其其余75%須以以本國國貨幣幣繳納納。當(dāng)成員員國發(fā)發(fā)生國國際收收支困困難時(shí)時(shí)，有有權(quán)以以本國國貨幣幣抵押押的形形式向向IMF申申請?zhí)崽嵊每煽蓛稉Q換貨幣幣。提用數(shù)數(shù)額分分五檔檔，每每檔25%。申請條條件逐逐檔嚴(yán)嚴(yán)格。。第一檔檔最為寬寬松，，一般般只要要提出出申請請，便便可提提用。。我們們稱這這一檔檔提款款權(quán)為為儲備部部分提提款權(quán)權(quán)；其余四四檔為為信用用提款款權(quán)。更精確確地說說，所所謂儲備頭頭寸是是指一一成員員國在在基金金組織織的儲儲備部部分提提款權(quán)權(quán)余額額，再再加上上向基基金組組織提提供的的可兌兌換貨貨幣貸貸款余余額。國際貨貨幣基基金組組織的的角色色有點(diǎn)點(diǎn)類似似于央央行，，而各各國則則出于于類似似商業(yè)業(yè)銀行行的地地位；；以此此類比比，儲備頭頭寸就相當(dāng)當(dāng)于““準(zhǔn)備金金”，可兌換換貨幣幣貸款款余額額相當(dāng)于于央行行給予予商行行的““信貸額額度”。2.特特殊貸貸款當(dāng)會員員國出出現(xiàn)的的國際際收支支問題題是由由于各各種特特別原原因時(shí)時(shí)，資資金的的需要要就會會在數(shù)數(shù)量或或者期期限上上有所所變化化。為為了適適應(yīng)各各種不不同的的需要要，IMF在其其長期期的實(shí)實(shí)踐中中發(fā)展展了許許多新新的貸貸款品品種。。（1））出口口波動動金融融補(bǔ)貼貼便利利這是IMF于1963年年在一一般資資源賬賬戶下下為解決初初級產(chǎn)產(chǎn)品出出口國國由于于出口口收入入下降降或因因進(jìn)口口價(jià)格格上升升引起起的國國際收收支困困難而而設(shè)立立的貸貸款，貸款款期限限為3－5年。。該便便利用用于資資助由由于出出口減減少導(dǎo)導(dǎo)致國國際收收支失失衡的的國家家，尤尤其是是初級級產(chǎn)品品生產(chǎn)產(chǎn)國。。（2））緩沖沖庫存存金融融便利利該項(xiàng)便便利于于1969年設(shè)設(shè)立，，從某某種意意義上上講是是出口口波動動金融融補(bǔ)貼貼便利利的必必然發(fā)發(fā)展。。它的的主要要功能能是通通過提供資金來來支持為防防止出口價(jià)價(jià)格波動所所采取的措措施，進(jìn)一步消消除影響出出口收入的的因素，從從而縮小出出口收入的的變化。（3）中期期貸款該貸款1974年9月設(shè)立，，目的在于于為那些正正在進(jìn)行結(jié)構(gòu)性經(jīng)濟(jì)濟(jì)改革的會員員國提供期期限比較長長的資金支支持。該項(xiàng)項(xiàng)貸款對象象是那些由由于生產(chǎn)和貿(mào)易易結(jié)構(gòu)嚴(yán)重重失衡，價(jià)價(jià)格和成本本扭曲廣泛存在，，從而面臨臨國際收支支苦難的國國家。（4）減貧貧與增長便便利該項(xiàng)貸款創(chuàng)創(chuàng)設(shè)于1976年，，IMF用用當(dāng)時(shí)出售售黃金所得得的溢價(jià)款款設(shè)立了信信托基金，，隨后開始始向低收入的面面臨長期收收支困難的的發(fā)展中國國家提供比較優(yōu)惠的貸款款，貸款資金金同時(shí)包括括某些會員員國提供的的貸款和捐捐助。特別提款權(quán)權(quán)（SpecialDrawingRight，，SDR））（1）含義義亦稱“紙黃黃金，最早早發(fā)行于1970年年，是國際際貨幣基金金組織根據(jù)據(jù)會員國認(rèn)認(rèn)繳的份額額分配的，，可用于償還還國際貨幣幣基金組織織債務(wù)、彌彌補(bǔ)會員國國政府之間間國際收支支逆差的一一種賬面資產(chǎn)。它是基金組組織分配給給會員國的的一種使用用資金的權(quán)權(quán)利。會員員國在發(fā)生生國際收支支逆差時(shí)，，可用它向基基金組織指指定的其他他會員國換換取外匯，，以償付國國際收支逆逆差或償還還基金組織織的貸款，，還可與黃金金、自由兌兌換貨幣一一樣充當(dāng)國國際儲備。。因?yàn)樗鞘菄H貨幣幣基金組織織原有的普普通提款權(quán)權(quán)以外的一一種補(bǔ)充，，所以稱為為特別提款款權(quán)。最初發(fā)行時(shí)時(shí)每一單位位等于0.888克克黃金，與與當(dāng)時(shí)的美美元等值。。發(fā)行特別別提款權(quán)旨旨在補(bǔ)充黃黃金及可自自由兌換貨貨幣以保持持外匯市場場的穩(wěn)定。。目前，特別提款權(quán)權(quán)的價(jià)值由由美元、歐歐元、英鎊鎊和日元這這四種貨幣幣所構(gòu)成的的一籃子貨貨幣的當(dāng)期期匯率確定定，所占權(quán)權(quán)重分別為為41.9%、37.4%、、11.3%和9.4%。中國一一直努努力爭爭取人人民幣幣進(jìn)入入IMF的的一籃籃子貨貨幣，，以反反映人人民幣幣國際際化的的進(jìn)程程特別提提款權(quán)權(quán)不是是一種種有形形的貨貨幣，，它看看不見見摸不不著，，而只只是一一種帳帳面資資產(chǎn)。。（2））特別別提款款權(quán)價(jià)價(jià)值（3））特別別提款款權(quán)利利率由于特特別提提款權(quán)權(quán)的價(jià)價(jià)值是是由四四種主主要貨貨幣匯匯率加加權(quán)平平均后后求得得的，，因此此與之之對應(yīng)應(yīng)，特特別提提款權(quán)權(quán)資產(chǎn)產(chǎn)的利利率也也是這這四種種貨幣幣的市市場利利率加加權(quán)平平均后后求得得的。。（3））特別別提款款權(quán)特特征持有特特別提提款權(quán)權(quán)的機(jī)機(jī)構(gòu)必必須是是政府府或政政府間間的機(jī)機(jī)構(gòu)，，特別別提款款權(quán)的的使用用僅限限于政政府之之間。。持有特特別提提款權(quán)權(quán)是一一種依依靠國國際紀(jì)紀(jì)律而而創(chuàng)造造出來來的儲儲備資資產(chǎn)。。它是是一種種純粹粹的賬賬面資資產(chǎn)，，它的的發(fā)行行沒有有任何何物質(zhì)質(zhì)基礎(chǔ)礎(chǔ)。它它的分分配是是無償償?shù)?，，它具具有價(jià)價(jià)值尺尺度、、支付付手段段、儲儲藏手手段的的職能能，但但沒有有流通通手段段的職職能，，不能能被私私人用用來直直接媒媒介國國際商商品的的流通通，因因此它它還不不是一一種完完全的的世界界貨幣幣。1.外外匯匯儲儲備備的的數(shù)數(shù)量量管管理理美國耶魯大學(xué)學(xué)教授羅伯特特·特里芬在在其《黃金與與美元危機(jī)》》指出：一國國國際儲備的的合理數(shù)量，，約為該國年年進(jìn)口總額的的20～50%。實(shí)行外外匯管制的國國家，儲備可可少一點(diǎn)，但但底線在20%，不實(shí)行行外匯管制的的國家，儲備備應(yīng)多一點(diǎn)，，但一般不超超過50%，，對大多數(shù)數(shù)國家來講，，保持儲備占占年進(jìn)口總額額的30～40%是比較較合理的。三、外匯儲備備的數(shù)量管理理和幣種構(gòu)成成管理總結(jié)起來，在在決定一國最最佳儲備量時(shí)時(shí)需考慮下列列因素：（1）進(jìn)口規(guī)規(guī)模；（2）進(jìn)出口口貿(mào)易（或國國際收支）差差額的波動幅幅度；（3）匯率制制度——相關(guān)關(guān)的還有外匯匯管制；（4）國際收收支自動調(diào)節(jié)節(jié)機(jī)制和調(diào)節(jié)節(jié)政策的效率率；（5）持有儲儲備的機(jī)會成成本；（6）金融市市場的發(fā)育程程度；（7）國際貨貨幣合作狀況況；2.儲備需求求的幣種管理理（1）自20世紀(jì)70年年代初起，國國際貨幣制度度發(fā)生了重大大變化，主要要表現(xiàn)在：①單一的固定定匯率制度轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)槎喾N匯匯率制度；②儲備貨幣從從單一的美元元轉(zhuǎn)變?yōu)槊涝?、馬克、日日元、英鎊、、法郎等多種種儲備貨幣同同時(shí)并存的局局面；③不同的儲備備貨幣除匯率率不一致、利利率不一致外外，還有通貨貨膨脹的不一一致。④隨著國際貨貨幣制度發(fā)生生重大變化，，國際金融市市場也獲得了了長足的發(fā)展展。（2）幣種管管理應(yīng)遵循的的主要原則①幣值的穩(wěn)定定性②盈利性③國際經(jīng)貿(mào)往往來的方便性性四、外匯儲備備數(shù)量管理的的進(jìn)一步分析析當(dāng)一國的單位位勞動力的產(chǎn)產(chǎn)出大于其對對產(chǎn)品的需求求時(shí)，勞動人人口源源不斷斷進(jìn)入生產(chǎn)過過程會使本國國的總供給大大于總需求。。為了滿足不不斷增長的就就業(yè)需求和總總供給與總需需求的平衡，，就需要引入入國際市場的的需求，從而而導(dǎo)致外匯儲儲備的產(chǎn)生和和增加。外匯匯儲備起了充充分就業(yè)條件件下總供給與與總需求之間間的一個(gè)平衡衡作用。結(jié)論：在開放條件下下，如果其他他條件不變，，總供給大于國國內(nèi)總需求時(shí)時(shí)，外匯儲備備會增加；反反之，總供給給小于國內(nèi)總總需求時(shí)，外外匯儲備會減減少。第四節(jié)外匯匯市場干預(yù)及及其效率分析析一、外匯市場場干預(yù)的類型型1.按干預(yù)的的手段直接干預(yù)、間間接干預(yù)2.按是否引引起貨幣供應(yīng)應(yīng)