金融控股公司-0723課件

金融控股公司

FinancialHoldingCompany遠卓管理顧問公司2001/7/23北京機密金融控股公司

FinancialHoldingCompa目錄FHC的背景及發(fā)展FHC的定義及模式FHC的業(yè)務創(chuàng)新（Synergy）FHC的資本運營FHC的內部控制FHC的風險和監(jiān)管FHC的案例目錄FHC的背景及發(fā)展分業(yè)經營、全能經營業(yè)務模式各自優(yōu)勢金融集團的發(fā)展趨勢：向全能型發(fā)展全能業(yè)務的幾種模式分業(yè)經營、全能經營業(yè)務模式19世紀末，投資銀行與商業(yè)銀行并沒有嚴格分開，到20世紀三十年代大危機之后，才出現(xiàn)了業(yè)務分離與業(yè)務全能兩種銀行制度。前者以美國為代表，后者以德國為代表根據《格拉斯·斯蒂格爾法》（Glass-SteagallAct），證券投資活動被分為兩類：投資銀行型：商業(yè)銀行不能涉足，必須由投資銀行或者投資公司經營，由證券交易委員會統(tǒng)一管理；商業(yè)銀行型：由相應的金融管理結構監(jiān)督管理1933年，英國開始分業(yè)經營二戰(zhàn)后，日本開始分業(yè)經營：分為證券公司、普通銀行、長期作用銀行和信托銀行四個主要層次，并對它們的業(yè)務進行了嚴格分工德國、瑞士、荷蘭等國都在實行全能銀行業(yè)務（UniversalBankingSystem）如何金融機構都可以全面經營各種金融業(yè)務全面的信貸業(yè)務全面的存款業(yè)務全面的證券業(yè)務全面的支付清算業(yè)務其他，如外匯、貴金屬代理、保險、租賃、咨詢等業(yè)務業(yè)務分離型業(yè)務全能型19世紀末，投資銀行與商業(yè)銀行并沒有嚴格分開，到20世紀三十業(yè)務分離型和業(yè)務全能型的經營方法各有利弊，就像一枚硬幣的正反兩面。前者更注重銀行體系乃至整個金融體系的安全和穩(wěn)定；后者更注重效率，因此采取何種制度實際上就成了在安全與效率之間選擇的問題。優(yōu)點缺點業(yè)務分離型的銀行制度有效降低了整個金融體系的風險：可避免商業(yè)銀行涉足風險較大的業(yè)務領域所造成的損失，及產生相應的道德風險。有益于保障證券市場的公正與合理，因為商業(yè)銀行與工商企業(yè)關系密切，比較易于獲得外界難以知曉的內幕信息，由于信息不對稱造成的內幕交易對廣大投資者是不公平的。促進了金融行業(yè)內的專業(yè)化分工，使二者可以充分利用有限的資源，為客戶提供更多更好的服務。限制銀行實力的壯大，削弱金融機構的國際競爭力無法實現(xiàn)資源的有效利用，無法實現(xiàn)規(guī)?；洜I，降低社會的整體效率單一結構的金融機構因其資產、負債、擔保業(yè)務組合的選擇余地較少更易倒閉全能型銀行制度全能銀行能夠向客戶提供最佳的投資機會，和最廣泛的金融服務，可以增強銀行與客戶的聯(lián)系。有益于銀行實現(xiàn)規(guī)模效益與范圍經濟。由于全能金融集團的業(yè)務領域廣闊，可以把各種資產、負債及擔保抵押業(yè)務進行廣泛地風險組合（Portfolio），因而倒閉的風險較小。任何一家銀行都可以兼營商業(yè)銀行與投資銀行業(yè)務，從而加強銀行業(yè)的競爭，實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，促進社會整體效率的提高。銀行權利過大及其對經濟的影響過深，很容易形成金融壟斷財團。對國民經濟的發(fā)展終將產消極影響，因此需要建立嚴格的監(jiān)管和風險控制制度。業(yè)務分離型和業(yè)務全能型的經營方法各有利弊，就像一枚硬幣的正反G-S法嚴禁商業(yè)銀行從事證券業(yè)務，其主要目的是為了維護存款客戶的利益，使商業(yè)銀行不能動用其存款負債從事風險很大的證券投資業(yè)務，從而使存款者所面臨的銀行倒閉風險減小。2—P2商業(yè)銀行的證券業(yè)務是導致股市崩潰和大蕭條的主要原因之一商業(yè)銀行的證券業(yè)務引發(fā)了銀行業(yè)體系的崩潰商業(yè)銀行與其證券部門的資金配置上侵害了儲蓄客戶的利益商業(yè)銀行銀行在證券促銷活動中存在著不正當經營的行為。G-S法嚴禁商業(yè)銀行從事證券業(yè)務的四條理由：G-S法嚴禁商業(yè)銀行從事證券業(yè)務，其主要目的是為了維護存款客目前大多數(shù)國家都已經取消了對金融機構從事綜合經營的限制，允許金融機構跨地區(qū)、跨行業(yè)經營，并且把綜合經營作為提高本國金融機構競爭力和抗風險能力的的重要手段很多人從開始就反對G-S法。因為其具有濃厚的緊縮色彩。如：聯(lián)儲紐約銀行的代表認為，要求“銀行業(yè)體系與資本市場分離的法規(guī)”是不明智的，這些法規(guī)將擾亂資本市場的機制，而多功能的自由發(fā)揮有利于經濟的恢復。目前大多數(shù)國家都已經取消了對金融機構從事綜合經營的限制，允許1977年美國放寬對《證券法》的解釋，商業(yè)銀行和銀行控股公司開始從事證券經紀業(yè)務，現(xiàn)金管理帳戶業(yè)務提供一整套的金融服務，其中包括信用卡、即時貸款、聯(lián)合記帳、互助基金、簽發(fā)支票便利等。其結果使投資銀行與商業(yè)銀行的界限變得模糊不清了。1978年放寬銀行承銷商業(yè)匯票和公司債券的限制，商業(yè)銀行可以通過子公司或控股公司承購不超過營業(yè)收入10%的商業(yè)票據和公司債券。G-S法頒布60余年中，不斷受到抨擊。70年代以后，G-S法愈發(fā)顯得呆板有余，靈活不足，難以適應金融機構多元化經營的需要，美國的監(jiān)管機構也在逐漸放開對金融機構的管制進入80年代以來，不少國家允許種類金融機構開展交叉業(yè)務，促使金融機構向綜合性的全營制銀行方向發(fā)展。1980年，美國通過了《放松管制法》。1984年，允許商業(yè)銀行承銷商業(yè)票據、市政收益?zhèn)约暗盅簱?989年批準5家商業(yè)銀行可以經銷企業(yè)債券。1990年J.P.摩根銀行公司經銷企業(yè)股票。美國財政部提出《金融體制現(xiàn)代化：使銀行更安全、更具競爭力的建議》的銀行改革方案，提出允許銀行與證券公司合并，允許銀行成為工商持股公司的子公司，允許銀行跨州經營，以取消美國銀行在地理、業(yè)務、所有權方面的全部障礙，使其成為類似歐洲模式的全能銀行。1999年70年代80年代1991年美國通過《金融服務現(xiàn)代化法案》，徹底拆除了銀行、證券和保險業(yè)之間的藩籬，宣告金融機構綜合經營的時代的來臨.1977年美國放寬對《證券法》的解釋，商業(yè)銀行和銀行控股公司日本自七十年代末開始金融自由化的進程1985年開設市場浮動利率定期存款業(yè)務和大額定期存單業(yè)務。2001年1985年1992.61994.10日本頒布《金融制度修正法》。其中允許銀行通過設立證券子公司（最低資本金為400億日元）的形式介入證券業(yè)務。五家大型城市銀行設立專門從事投資銀行業(yè)務的分支機構。2001年期間，日本將徹底開放金融市場，實行金融自由化，放開外匯管制，降低交易成本，取消金融行業(yè)分工限制，推動跨境資本經營自由化等。日本自七十年代末開始金融自由化的進程1985年開設市場浮動利英國在傳統(tǒng)上是實行專業(yè)化銀行制度的國家，然而在1986年BigBang之后，則形成了許多與德國類似的全能銀行集團1971年英國實行“競爭與信用控制政策”，英國的清算銀行（即商業(yè)銀行）首先打破了只經營短期信貸業(yè)務的傳統(tǒng)界限，開始經營消費信貸、單位信托、商人銀行（即投資銀行業(yè)務）業(yè)務、保險經紀業(yè)務等，同時還打入了住房抵押貸款市場。1993.11971年1986.101989.121986年10月“大爆炸”（bigbang），取消了經紀商和交易商兩種職能不能互兼的規(guī)定。允許所有的金融機構參加證券交易。英國的清算銀行紛紛收購和兼并證券經紀商，以至于形成沒有業(yè)務界限無所不包的“金融超大型集團”（FinancialConglomerates）。1989擴12月，當時的歐共體頒布的“第二號銀行業(yè)務令”(ProposalSecondBankDirective)1993年1月之后，當時歐共體成員國原則上采用內部通用的全能銀行制度，成員國銀行之間可以相互自由設立分行的進行種類金融服務活動。英國在傳統(tǒng)上是實行專業(yè)化銀行制度的國家，然而在1986年Bi

西歐國家自80年代中期以來，出現(xiàn)了很多銀行、證券、保險、信托四位一體的大型跨國金融集團公司。這是由于金融業(yè)的不斷創(chuàng)新及證券化、國際化、一體化、電子化的不斷發(fā)展，促使商業(yè)銀行、投資銀行、保險公司和信托公司在同一金融市場上展開競爭出現(xiàn)了包羅萬象的“金融百貨公司”和“金融超市”，業(yè)務也向著全球性跨國經營的方向發(fā)展?？鐕鹑诩瘓F不僅全面經營各類金融業(yè)務，同時還涉足產業(yè)投資，向各種工商、服務企業(yè)滲透

西歐國家自80年代中期以來，出現(xiàn)了很多銀行、證券、保險、信經過對30年代金融危機反思，可以認為銀行與證券的交叉經營并非是導致美國30年代商業(yè)銀行大批倒閉和金融體系崩潰的根本原因從“生產過剩理論”來看，美國30年代經濟危機首先是從生產領域的相對過剩開始，導致流通領域的滯銷，進而引發(fā)了金融信用危機和大批銀行的倒閉，這里的因果關系是顯而易見的。從實證分析來看，在美國30年代經濟危機中，僅有7.2℅擁有證券業(yè)務的國民銀行倒閉，而且這些銀行業(yè)務中的證券資產僅占微不足道的比重，銀行倒閉大多數(shù)是由于信貸壞帳過多造成的。金融業(yè)的相互融合，并不意味著性質不同的金融資產可以交叉使用，因為銀行吸收的存款是不能用于證券投資業(yè)務的。經過對30年代金融危機反思，可以認為銀行與證券的交叉經營并非98年金融結構的特大兼并案沖擊著國際金融市場美國國民銀行與美洲銀行合并：成為總資產達5700億美元的全美第一大銀行美國第一銀行和第一芝加哥銀行合并：成為全美第五大銀行和第二大信用卡發(fā)行公司德國德意志銀行兼并美國第八大銀行信孚銀行：成為總資產達8200億美元的全球第一大銀行美國花旗公司和旅行者集團合并：總資產達7000億美元的花旗集團的成立，集存儲業(yè)務、保險業(yè)務與證券業(yè)務于一體，推出“金融超級市場”的全新概念98年金融結構的特大兼并案沖擊著國際金融市場美國國民銀行與美從下面的例子可以看出來：金融集團的經營范圍選擇必須適應本企業(yè)的資源和經營能力狀況。按照“有進有退，有所為有所不為”的經營原則適時調整公司的經營范圍。美國信孚銀行大通-曼哈頓銀行互聯(lián)銀行花旗銀行舉例：從下面的例子可以看出來：金融集團的經營范圍選擇必須適應本企業(yè)專業(yè)化還是綜合化？

例：美國信孚銀行—在競爭中調整金融服務范圍公司背景：信孚銀行，即銀行家信托（BankerTrust)成立于1903年，是一家專門服務于支付系統(tǒng)，充當銀行家的貸款人和代理人的“銀行家的銀行”。20世紀20年代，隨著商業(yè)銀行活動范圍的擴大，信孚銀行開始在國外市場拓展多元化金融服務，并且開始進入投資銀行領域。60年代，成為全能銀行。果斷地退出商業(yè)銀行服務領域 1978年，銀行家信托決定從商業(yè)銀行領域完全退出，賣掉了它的信用卡部門，理由是非常充分的，這就是服務領域太寬，不能保證在每一個服務領域都能夠實現(xiàn)有效的管理。為了解決這種多元化服務與管理分散的矛盾，銀行家信托決定把自己轉變成為一種新型的銀行。服務領域的再設計 推出新的服務組合，集中于4個領域：資本市場、投資銀行（著重于金融咨詢和收購兼并）、企業(yè)銀行業(yè)務（向公司貸款人）、投資組合管理（包括基金管理）。流線型組織結構也使得公司在水平和垂直方向進行重組具有高度的機動性。調整戰(zhàn)略：專業(yè)化還是綜合化？

例：美國信孚銀行—在競爭中調整金融服務范專業(yè)化還是綜合化？

例：大通-曼哈頓銀行—對全能銀行業(yè)務進行戰(zhàn)略性重組

大通－曼哈頓銀行成立于1887年，是紐約最大的貨幣中心銀行之一，一直實施全能銀行戰(zhàn)略，服務范圍涉及商業(yè)銀行、批發(fā)銀行、貨幣市場、資本市場和外匯市場等幾乎所有金融服務領域。很大一塊業(yè)務是向國外大型企業(yè)和政府發(fā)放貸款。但是到20世紀60年代之后業(yè)績不斷下降，原因從外部看來，由于所羅門兄弟公司（SalomonBrothers)和花旗銀行競爭，大通銀行市場份額不斷下降；70年代房地產市場的震蕩對該銀行沖擊嚴重。從內部來看，大通缺乏持續(xù)的經營戰(zhàn)略，使得公司將精力分散在眾多不同的業(yè)務部門，既不能實現(xiàn)各部門協(xié)同效應，也不能促使各業(yè)務部門在本服務與同行展開有效競爭。公司背景：1985年，大通公司推出了一系列戰(zhàn)略性重組計劃：1.是收購紐約羅徹斯特的第一林肯公司，使大通銀行迅速轉變成為商業(yè)銀行。2.是將業(yè)務重點放在3個主要領域：零售銀行、投資銀行和機構銀行（包括與金融機構的關系、現(xiàn)金管理、投資組合管理、租賃等），各配一名VP，對各部門之間的協(xié)調從3個部門實現(xiàn)協(xié)同效應，并且為建立一種共同的企業(yè)文化進行詳細的設計。然而，由于宏觀環(huán)境不景氣，調整沒有取得成功。1991年，新的調整戰(zhàn)略：1.縮小公司經營范圍；2.加強向公司重要業(yè)務領域的發(fā)展，其中包括零售銀行部門、現(xiàn)金管理、投資組合管理、基金管理服務；3.將公司業(yè)務重組為3個主要單位，從而實現(xiàn)協(xié)同效應：集中于美國東海岸的商業(yè)和零售銀行部門，為居民和中小公司提供服務；為美國服務的零售金融產品部門，包括信用卡、投資產品、抵押貸款、為消費者購買耐用消費品，如汽車等提供融資；一般金融服務部門，主要將目標瞄準于北美和大通公司的客戶，這一部門主要從事風險管理、投資組合管理和跨國企業(yè)的銀行業(yè)務等。1993年，大通公司又面臨兩個需要解決的問題：第一是過多地集中向工業(yè)企業(yè)貸款，增加公司的信用風險；第二是在大通公司所從事的一些業(yè)務領域，其它一些公司更具有競爭力。為了加強公司的競爭力，大通公司實施了一系列的收購兼并活動。2000年10月，又以360億美元之巨資收購J.P.摩根銀行，組成摩根－大通金融集團。調整戰(zhàn)略：專業(yè)化還是綜合化？

例：大通-曼哈頓銀行—對全能銀行業(yè)務進行專業(yè)化還是綜合化？

例：互聯(lián)銀行—以信息技術拓展業(yè)務范圍互聯(lián)銀行成立于1965年，互聯(lián)銀行(Bankinter)以西班牙BancoSantander集團內部一家實業(yè)銀行的形式成立。1987年到1990年互聯(lián)銀行將其業(yè)務單位重組成4個部門：私人銀行零售銀行中小型企業(yè)的服務銀行儲蓄銀行為了重組業(yè)務領域，互聯(lián)銀行大規(guī)模運用了信息技術的優(yōu)勢：于1992年推出電話銀行業(yè)務；電子銀行業(yè)務；在傳統(tǒng)分支機構網絡這外建立向消費者和公司客戶推銷金融產品的網絡等。公司背景：調整戰(zhàn)略：專業(yè)化還是綜合化？

例：互聯(lián)銀行—以信息技術拓展業(yè)務范圍互專業(yè)化還是綜合化？

例：花旗銀行—真正的全球性綜合銀行1967年，花旗銀行成立了金融控股公司。在1976年到1984年，時任公司總裁瑞斯頓（Wriston)將公司發(fā)展戰(zhàn)略描述為“5I”：機構銀行（InstitutionalBanking)個人的銀行(IndividualBanker)投資銀行(Investment)信息技術(Information)保險(Insurance)1998年花旗銀行與大型保險公司旅行者集團合并，成為總資產達到7000多億美元的綜合型金融集團。專業(yè)化還是綜合化？

例：花旗銀行—真正的全球性綜合銀行196金融機構可以通過多種途徑進入多元化經營，概括起來可分為兩類進入戰(zhàn)略，即內源發(fā)展和外源發(fā)展。

1.“從零開始”的進入戰(zhàn)略采用這種進入模式的金融機構，為了開展多元化業(yè)務，需要建立獨立的子公司銷售非核心產品和服務?？梢灾苯釉O計金融機構開展業(yè)務和進行市場營銷的方式，不會受到現(xiàn)有公司內部不同利益集團，不同文化背景和不同品牌價值的影響。在這種模式下，需要經過很長一段時間的努力，新的金融業(yè)務達到一定水平。因此存在著較高的機會成本。2.兼并收購的市場進入模式這一戰(zhàn)略的實質是與現(xiàn)有一家或多家金融機構合并，開展非核心金融業(yè)務。兼并收購形式的多元化進入戰(zhàn)略的優(yōu)勢在于：購并雙方能夠沿著確定的綜合銀行發(fā)展軌跡，進一步開拓市場，如果是收購性合并，那么母公司有權制定經營政策。從一開始就可以獲得開展新的金融業(yè)務所必須的金融技術和知識技巧。為實施這一戰(zhàn)略，要求潛在的聯(lián)盟伙伴必須具有本金融機構從事多元化經營所需知識和專業(yè)技能。如果子公司在市場上已經建立了較好的品牌形象，合并后的母公司就可以獲得這筆無形的財產。當需要快速進入目標金融領域時，這種進入模式是一種比較好的方式。缺點是：在市場上難以尋找完全滿足條件的合作伙伴，而且這種購并往往需要支付巨額的成本。同時，合并雙方在合并后的金融機構中的管理權力劃分，企業(yè)文化的整合等方面的關聯(lián)與互動較第一模式更為復雜。這種兼并收購活動結果是，金融資本進一步向大型多元化金融集團集中，形成許多在全球金融體系具有重要影響的“金融巨無霸”。3.其他方式：

選擇通過合資企業(yè)（JointVenture)或市場銷售(MarketDistributionArrangement)協(xié)議等方式擴大自身經營范圍。金融機構可以通過多種途徑進入多元化經營，概括起來可分為兩類進綜合金融服務組織可以分成“兩種極端形態(tài)，多種中間形式”。極端形態(tài)有：

第一種極端形式就是法律上不限制“集團”內的金融交易，而且，風險可以在“集團”內傳遞，集團內的主要金融部門，如商業(yè)銀行要面對集團內所有部門發(fā)生的各種風險另一個極端的形式是集團內各業(yè)務部門各自為攻，很少有業(yè)務協(xié)調和互動行為，或者稱為多元化集團微觀層次的嚴格“分業(yè)經營，分業(yè)管理”大多數(shù)多元化金融集團是處于兩種極端情況的中間狀態(tài)綜合金融服務組織可以分成“兩種極端形態(tài)，多種中間形式”。極端中間狀態(tài)可分為以下幾類：金融集團實行一體化經營，但是在各種金融業(yè)務之間建立防火墻，以防止利益沖突。金融集團是一個法律實體，內部分業(yè)經營，以保護抵押存款和儲蓄等重要的金融功能。銀行母公司、非銀行子公司。在這種模式下，母公司是一家銀行，而非銀行業(yè)務則集中在一家或多家子公司，這種結構類似于英國的金融集團模式。保險母公司與金融子公司。荷蘭等國的保險公司開展多元化經營，一般采用此種模式。銀行參與保險公司業(yè)務，或是保險公司參與銀行業(yè)務。這種參與可以是多數(shù)股權參與，也可以是少數(shù)股權參與。擁有銀行、證券、保險等非子公司的控股公司形式，通過控股公司實現(xiàn)各種功能和業(yè)務活動的一體化經營（例如，交叉銷售、組合產品、內部資本市場等）。這種模式類似于美國的銀行控股公司。擁有銀行和非銀行子公司，但是在重要的業(yè)務經營上沒有實現(xiàn)一體化的控股公司。合資企業(yè)模式。這種模式的特征就是由從事不同業(yè)務的金融機構合資組建金融機構，開展綜合性金融服務、提供創(chuàng)新性組合產品或交叉銷售。沒有所有權聯(lián)系的有關銷售和市場協(xié)議。例如，銀行與保險公司的市場合作協(xié)議等。中間狀態(tài)可分為以下幾類：金融集團實行一體化經營，但是在各種金概括多樣化金融服務的理論模式和各國多元化金融服務的實踐，可以將多元化金融服務的組織形式分為三類：

綜合模式（Integratedbanking)：允許在一個公司實體內從事所有的金融業(yè)務，公司內部各個部門可以共享資源，增加信息資源的流動性，發(fā)揮信息優(yōu)勢，實現(xiàn)規(guī)模經濟與范圍經濟。 但是，這種模式不利于協(xié)調利益集團之間的利益沖突，也不利于加強金融安全網。所以，公司經理人員應當一定的風險防范措施。監(jiān)管部門在審批金融機構組織模式的過程中，可以提出相應的“防火墻”要求。銀行母公司，非銀行子公司模式（Bank-parentcompany，non-banksubsidiaries)：銀行和非銀行子公司之間有嚴格的法律界限，證券業(yè)務、保險業(yè)務或其他非銀行金融業(yè)務是由銀行的子公司進行的。銀行與其它種類業(yè)務活動的一體化目標只能部分實現(xiàn)。雖然這種模式的規(guī)模經濟和范圍經濟效益受到限制，但是這種模式仍然有助于實現(xiàn)風險分散化，并且通過業(yè)務的交叉銷售獲得較高的收入流，提高銀行的品牌價值。 然而實際上如果子公司出現(xiàn)問題，這種風險也必然會通過傳遞效應影響到銀行的聲譽?？毓晒灸Ｊ剑℉oldingcompany)：控股公司擁有銀行和證券等金融業(yè)務子公司，在各種金融業(yè)務之間建立防火墻，限制商業(yè)銀行與證券等業(yè)務部門的一體化程度。由不同的子公司從事不同種類的金融業(yè)務，每一個子公司都有自己獨立的資本金、管理隊伍、會計標準等。 限制了信息、人力資源或其它投入要素在集團內的流動，因此降低了規(guī)模經濟和范圍經濟效應，削弱了銀行開發(fā)和利用信息優(yōu)勢獲得協(xié)同效應的能力。 優(yōu)勢就是減少了不同業(yè)務部門之間的利益沖突，擴展了證券部門的安全網，同時控股公司在市場和分銷網絡上可能實現(xiàn)協(xié)同效應。 綜合銀行與控股公司模式的根本區(qū)別在于后者的證券子公司的資本由控股公司控制，前者的證券公司由銀行控制。控股公司旗下的銀行部門受證券部門經營失敗的影響不大。概括多樣化金融服務的理論模式和各國多元化金融服務的實踐，可以不同金融經營模式的比較

綜合銀行銀行母公司控股公司分業(yè)經營潛在收益信息優(yōu)勢能夠完全實現(xiàn)如果不能共享信息，可能降低由于各業(yè)務單位之間限制信息交流，嚴重減少沒有規(guī)模與范圍經濟能夠完全實現(xiàn)由于業(yè)務隔離，不能完全一體化，一定程度的減少由于要求不同業(yè)務部門的業(yè)務隔離，因此減少；此外，控股公司增加經營成本沒有收入流的多元化能夠完全實現(xiàn)由于利潤歸銀行，因此收入流多元化在銀行層次能夠實現(xiàn)由于證券活動所獲得收入歸證券部門，因此受到限制沒有通過交叉銷售產品增加收入可以完全實現(xiàn)由于只有銀行才能利用其出口，交叉銷售產品，因此受到一定程度的限制有限沒有潛在成本降低競爭可能可能可能沒有利益沖突有限保護利益沖突可能減少利益沖突可能減少沒有政府安全網的擴展有限保護依賴于防火墻的存在和要求保持距離型交易銀行部門一定程度上不受證券部門經營失敗的影響，控股公司的責任只限于它能對證券公司提供的資本投入政府安全網限于“純粹的”儲蓄機構不同金融經營模式的比較

綜合銀行銀行母公司控股公司分業(yè)經營潛從松散到緊密的合作組織形式主要有：市場戰(zhàn)略聯(lián)盟創(chuàng)辦合資企業(yè)金融控股公司完全一體化的全能銀行從松散到緊密的合作組織形式主要有：目錄FHC的背景及發(fā)展FHC的定義及模式FHC的業(yè)務創(chuàng)新（Synergy）FHC的資本運營FHC的內部控制FHC的風險和監(jiān)管FHC的案例目錄FHC的背景及發(fā)展多種金融集團的形式FHC的定義形成的動因機能類型多種金融集團的形式80年代，新興的金融集團（FinancialConglomerates）脫穎而出2—P1金融集團公司是母公司和子公司以綜合性的金融業(yè)務為主體，兼營其它行業(yè)的集團公司。金融集團在西方國家的國民經濟中起著主導作用，并控制著主要經濟部門的大部分資源、資本、勞力技術，是市場經濟中第二只“看得見的手”，對西方經濟的繁榮起著強有力的推動作用。我國目前對金融集團這種現(xiàn)代企業(yè)制度還缺乏研究和了解。沒有金融業(yè)為后盾，企業(yè)集團就沒有凝聚力。只有實現(xiàn)金融資本與產業(yè)資本、商業(yè)資本的有機結合，才能使企業(yè)集團向金融集團公司這一更高級的現(xiàn)代企業(yè)制度形式過渡。80年代，新興的金融集團（FinancialConglom金融控股模式只是多元化金融集團的一種組織結構，介于全能銀行和分業(yè)經營模式之間。在金融控股模式下，子公司仍然是“分業(yè)”的，或者說是專業(yè)化的，集團是“全能”的，從而兼顧了安全和效率。金融控股公司定義：母公司以金融為主導行業(yè)并通過控股兼營工業(yè)、服務業(yè)的控股公司，它是產業(yè)資本與金融資本相結合的高級形態(tài)和有效形式。控股公司是一種中央集權式企業(yè)經營管理組織，金融控股公司實際上也是一種特定行業(yè)的控股公司。金融控股模式只是多元化金融集團的一種組織結構，介于全能銀行和FHC是產業(yè)資本與金融資本相結合的高級形態(tài)和有效形式，其經營職能如下：

控股公司是指特有其它公司達到決定性表決權的股份，并對之實行控制權或經營管理權的公司。控股公司擁有子公司的財務控制權、經營決策控制權、下屬公司的人事任免權等，有時甚至直接派人進行經營管理。依靠控股達到統(tǒng)一經營管理方式有表決權信托與控股托拉斯兩種類型。表決權信托依靠股份所代表的表決權而達到支配其它公司的信托?？毓赏欣怪苯涌毓蛇_到支配其它公司，從而實現(xiàn)統(tǒng)一經營管理的模式。FHC是產業(yè)資本與金融資本相結合的高級形態(tài)和有效形式，其經營金融控股公司的分類純粹控股公司(PureHoldingCompany)：純粹控股公司的設立目的只是為了掌握子公司的股份，從事股權投資收益活動。但控股公司本身并不直接從事生產或經營活動。如：新加坡的淡馬錫集團公司、光大集團公司等。經營性控股公司(OperatingHoldingCompany)，或稱混合控股公司（MixedHoldingCompany)：經營性控股公司是指既從事股權控制，又從事實際業(yè)務經營的母公司。一方面，它掌握著子公司的控股權，支配其生產經營活動。另一方面，母公司又直接從事某些類型的實際經營業(yè)務活動。如：美國的花旗公司、英國的匯豐控股有限公司等。中國的經營性控股公司有寶鋼集團公司、中國國際信托投資公司。金融控股公司的分類純粹控股公司(PureHoldingC臺灣立法將金融控股分為三類持有1家銀行25%以上股份，子公司經營范圍包括銀行業(yè)、票券業(yè)、信用卡業(yè)、信托業(yè)、外匯經紀業(yè)、證券商、投信業(yè)、投顧業(yè)、證券金融業(yè)、證券集中保管業(yè)、期貨業(yè)、保險公司、保險代理人及保險經紀人等。不得跨足銀行，但持有1家保險公司50%以上股份，子公司經營范圍包括保險公司、保險代理人公司、證券商、投信業(yè)、投顧業(yè)、期貨業(yè)、杠桿交易商等。排除經營銀行、保險業(yè)，持有1家綜合券商50%以上股份，子公司可經營范圍包括證券商、投信業(yè)、投顧業(yè)、證券金融業(yè)、期貨業(yè)、杠桿交易商、期貨信托業(yè)等，不得經營銀行業(yè)、保險業(yè)。證券控股公司保險控股公司銀行控股公司在金融控股公司法設立后，現(xiàn)行金融集團是否改制為控股公司，財政部原則上不強制，但提供誘因鼓勵。為降低金融控股公司設立成本，規(guī)劃的租稅優(yōu)惠包括免除證券交易稅、所得稅、營業(yè)稅、契稅、印花稅等稅賦及登記規(guī)費，土地增值稅則準以記存。臺灣立法將金融控股分為三類持有1家銀行25%以上股份，子公司規(guī)模經濟是金融控股公司形成的內在動因之一

隨著世界經濟全球化的發(fā)展，世界經濟與金融已成為一個整體，對金融機構的限制越來越弱，使規(guī)模經濟的優(yōu)勢得以充分發(fā)揮。降低成本，通過規(guī)模經濟實現(xiàn)成本集約化，是實現(xiàn)規(guī)模效益的首要目標金融控股公司在創(chuàng)建品牌，開發(fā)高度細分化的產品，建立與維護信息技術系統(tǒng)，進行資產管理以及建立分銷網絡時，會存在規(guī)模經濟問題。21世紀金融機構的競爭將從有形的地區(qū)性網絡走向無形的電子網絡，網絡金融令客戶足不出戶即可享受各項金融服務。由于電腦系統(tǒng)及其他電子設備軟件是接近固定成本的。兩家銀行合并后只需用一套電腦系統(tǒng)即夠，可減少重疊的技術人員，這樣就可以大大降低研發(fā)費用。規(guī)模經濟對金融控股公司，尤其是全能銀行的效率發(fā)揮至關重要：首先，它們可以將管理與某一客戶關系的固定成本（物資和人力）分攤到更廣泛的產品上。其次，它們可以利用自身的分支機構和已有的其他全部銷售渠道以較低的邊際成本銷售附加產品。再次，由于金融控股公司可以通過調整系統(tǒng)內部財務結構作出反應，因而可以更容易面對產品需求狀況的變化。最后由于在某些領域內建立信譽要其他領域容易，以及信譽的外溢效應的存在，金融控股公司可以利用在提供一種服務時獲得的信譽向客戶推薦其他金融服務。在同一金融控股公司綜合服務平臺辦理一系列組合業(yè)務，與在不同金融機構分別辦理各項金融業(yè)務相比，可以使客戶節(jié)約相當?shù)臅r間和研究成本。規(guī)模經濟是金融控股公司形成的內在動因之一

隨著世界經濟全球化在獲取規(guī)模經濟效益的同時，金融控股公司在橫向并購中也存在著范圍經濟的問題。范圍經濟指公司可以進入更廣闊的市場，接觸更多的客戶群體。并購使一些相關金融產品的交叉銷售成為可能?！敖鹑诔小眲?chuàng)造了更多銷售機會，提高經營效率與盈利能力，達到范圍經濟的效果。實現(xiàn)并購后，金融控股公司可以通過開拓國外市場，利用新的銷售渠道，承擔更大的風險，或者擴張原有的產品組合，為客戶提供更為優(yōu)良的服務。“銀行保險”(Bancassurance)業(yè)務的開展：銀行通常掌握著大量客戶融資需求的信息，確切地說，是客戶的個人財務狀況發(fā)生變動的動態(tài)信息，對于保險公司來說，這無疑是重要的信息。經濟全球化為金融業(yè)擴大服務范圍提供了廣闊的空間，并呼喚金融服務業(yè)的一體化?？蛻艨梢酝瑫r得到多方面的金融服務。由于金融控股集團公司的銀行網點多，客戶穩(wěn)定，易于開展業(yè)務，它經辦同樣的保險業(yè)務，其成本僅為單一保險公司的1/3在獲取規(guī)模經濟效益的同時，金融控股公司在橫向并購中也存在著范金融控股公司的機制和功能

金融控股公司最本質的機能是資本的集約化經營：金融控股公司的資產一般可以分為兩部分，一部分是銀行資產，即貸款債權余額和有價證券投資余額，這是金融控股公司的主要資產，另一部分是金融資產，即在銀行之上再加上證券和保險的資產。把這兩部分資產進行集約化經營是金融控股公司最主要也是最本質的機能。金融控股公司的“資本擴音器”功能：金融控股公司對子公司的投資通常產生一種“資本擴音器”效果，使得金融控股的資本擴張存在廣闊的空間，容易形成金融資本在某一領域或某一地區(qū)的壟斷地位。金融控股公司的多元化經營機制：金融控股公司在多元化經營具有優(yōu)越性，而且金融控股公司的系統(tǒng)內實行的是一種“法人分離原則”(corporateseparateness)。在這種原則指導下，各業(yè)務獨立運作，可以確保金融系統(tǒng)的安全性。金融控股公司的合理避稅功能：在金融控股公司內實行合并報表，統(tǒng)一納稅?？梢酝ㄟ^合理調度集團內的資金和財務資源，實現(xiàn)集團內的利潤最大化。由金融控股公司平抑各子公司的利潤規(guī)模，在一個最優(yōu)化利潤規(guī)模下進行納稅，可以起到合理避稅的效果金融控股公司的機制和功能

金融控股公司最本質的機能是資本的集金融業(yè)由分業(yè)到混業(yè)的過渡有三種模式模式發(fā)展綜合銀行金融機構投資建立新的公司發(fā)展金融控股公司優(yōu)點一步到位實現(xiàn)混業(yè)經營增強金融服務的競爭力鼓勵創(chuàng)新降低經營成本、分散經營風險要求市場主體和金融監(jiān)管當局有完善的監(jiān)管體系和較高的監(jiān)管效率缺點代表國家德國、瑞士不同金融業(yè)務由不同的法人主體經營，減少了風險傳遞的可能性集團內部實行分業(yè)管理制度，使監(jiān)管當局得到一定緩沖時間對市場主體的風險意識和內控制度有較高要求，容易導致金融機構的盲目投資新公司與控股公司有利益關系，容易影響新公司的運行日本增強金融服務的競爭力降低經營成本、分散經營風險加快金融創(chuàng)新適合分業(yè)監(jiān)管集團內部相同業(yè)務合并是機構、人事等方面的磨合成本會急劇擴張中國金融業(yè)由分業(yè)到混業(yè)的過渡有三種模式模式發(fā)展綜合銀行金融機構投金融控股的歐洲模式：英國模式和德國模式歐洲模式之一：以英國為典型的，在撒切爾夫人任職期間（70年代－80年代中期）的1971年，英國實行了"競爭與信用控制政策"，鼓勵銀行業(yè)在更廣泛的領域里展開競爭。1986年英國實行了史稱金融"大爆炸"(BigBang)的金融改革，立法允許所有的金融機構都可以參加證券交易所的活動，銀行開始提供包括證券業(yè)務在內的綜合性金融服務等，混業(yè)經營開始。歐洲模式之二：德國全能銀行模式，根據德國《銀行業(yè)務法》，堅持所有的金融服務在統(tǒng)一的商業(yè)銀行下運作。1993年我去柏林訪問，當?shù)睾椭袊那闆r相比，大不一樣。我問，如果大鵬要在這里設機構，首先找誰。他們說首先要找咨詢公司。德國的所有證券客戶都在咨詢公司手上，咨詢公司起一個經紀人角色。證券市場則完全是由銀行來組織和控制的?，F(xiàn)在看來，這是比較典型的混業(yè)經營。金融控股的歐洲模式：英國模式和德國模式歐洲模式之一：以英國為英國模式和德國模式的比較

集團經營模式規(guī)模實力金融監(jiān)管制度改革相同處英德兩國金融集團的母公司都是經營性的控股公司，都是銀行業(yè)務為主的金融控股公司英德兩國金融集團都是通過收購與兼并活動發(fā)展壯大起來的英德兩國金融集團都從事著多元化的金融業(yè)務，都不同程度地經營著非金融業(yè)的工商企業(yè)的投資活動。英國英國的銀行控股公司只從事商業(yè)銀行業(yè)務，其它金融業(yè)務是通過所控股的機構來進行的從資本實力情況來看，英國銀行集團的核心資本及資本充足率普遍高于德國的銀行集團。英國銀行集團的盈利水平及資本利潤率普遍好于德國的銀行集團。英國改革的步子邁得大一些。德國德國的全能銀行既可以直接從事全方位的金融業(yè)務，又可以通過所控股的金融機構從事專業(yè)化的金融業(yè)務會越來越趨同化從資產規(guī)模來看，德國銀行集團的資產與資本比普遍高與英國的銀行集團。英國模式和德國模式的比較

集團經營模式規(guī)模實力金融監(jiān)管制度改金融控股的美國模式美國，在1999年形成《金融服務法》，堂堂正正地允許混業(yè)經營。30年代之前，美國經濟是靠證券市場壯大。歷史從亞洲的農業(yè)文明發(fā)展到歐洲的工業(yè)文明，美國則搭上工業(yè)文明的最后一班車，鐵路、公路、采礦等都靠證券資本市場集資。這和日本模型相似，把整個融資的金融活動都依附于某一個產業(yè)，風險很大。后來股市大崩盤，經濟危機爆發(fā)。美國政府改革推出分業(yè)經營的金融法規(guī)。此后幾十年的過程中，風險控制得到有效的管理，到去年又放開金融管制。金融控股的美國模式美國，在1999年形成《金融服務法》，堂堂金融控股的日本模式日本模式，是產業(yè)集團式的混業(yè)經營。大型產業(yè)集團操縱著金融控股集團。這里有一個簡單問題：產業(yè)的風險、商業(yè)銀行的風險、保險的風險、證券市場的風險合在一起，任何一個風險都是可以相互轉嫁的，從上次金融危機可以看出日本許多的企業(yè)的倒閉的根本原因在此。金融控股的日本模式日本模式，是產業(yè)集團式的混業(yè)經營。大型產業(yè)金融控股的中國模式中國模式，目前實施的是監(jiān)管機構三足鼎立。朱镕基當人民銀行行長前，是典型的混業(yè)經營。舉個例子，當時信托投資公司什么都可以做，包括商業(yè)銀行的業(yè)務、投資銀行的業(yè)務、租賃的業(yè)務、擔保的業(yè)務等等。這個實踐證明已經失敗，現(xiàn)在已很少成功的信托公司生存下來。朱镕基當行長后，開始整頓、分業(yè)。分業(yè)有兩個層面，一是分業(yè)經營；二是分業(yè)監(jiān)管的機構實施，由人民銀行監(jiān)管商業(yè)銀行、租賃、財務公司業(yè)務，證監(jiān)會監(jiān)管證券市場的業(yè)務，保監(jiān)會監(jiān)管保險業(yè)務。這借鑒于先進國家的一些經驗和金融模式。金融控股的中國模式中國模式，目前實施的是監(jiān)管機構三足鼎立。朱目錄FHC的背景及發(fā)展FHC的定義及模式FHC的業(yè)務創(chuàng)新（Synergy）FHC的資本運營FHC的內部控制FHC的風險和監(jiān)管FHC的案例目錄FHC的背景及發(fā)展優(yōu)勢和協(xié)同效應金融創(chuàng)新優(yōu)勢和協(xié)同效應金融集團多元化經營的優(yōu)勢在于：信息優(yōu)勢；實現(xiàn)規(guī)模經濟與范圍經濟；以及在不同的業(yè)務之間分散風險，平衡集團的收入流，獲得協(xié)同效應等——信息優(yōu)勢多元化金融集團的信息經濟優(yōu)勢：通過銀行籌資的成本要高于公開籌資的成本，從而使企業(yè)傾向于避開第一種籌資類型。但是，較小的和成立時間較短的企業(yè)則對銀行有較大的依賴。綜合銀行比專業(yè)銀行有優(yōu)勢：綜合銀行可以提供比專業(yè)銀行更多的金融產品，從而在自己與企業(yè)之間建立更為“廣泛”和長期的聯(lián)系。綜合銀行可以使用更多的工具，對企業(yè)的管理決策施加更多的影響，從而節(jié)約了代理成本。如果銀行和企業(yè)都有希望在較長時期內展開合作，銀行將更愿意對收集與企業(yè)有關的信息進行投資，并將這種投資的成本在較長時期內加以分攤，從而降低企業(yè)的當期資本成本。在企業(yè)壽命周期的各種階段，企業(yè)利用不同金融工具籌資的能力和獲得不同資金提供者支持的能力也有很大的差別。綜合銀行可以在企業(yè)發(fā)展的所有階段滿足企業(yè)的資金需求。綜合銀行體制中的客戶轉換成本更高。其一，綜合銀行可以采取優(yōu)先購買行動(pre-emptivebehavior)以阻止其他銀行跟自己搶客戶。由于其在信息上占有優(yōu)勢，綜合銀行可以估計企業(yè)的資金需求，并預告做發(fā)必要的準備工作，從而比潛在競爭對手具有更多的優(yōu)勢；其二，當企業(yè)離開一家綜合銀行時，會產生新“二手車市場難題”(lemon)*。*：在舊車市場上由于來自和買者和賣者有關車質量信息的不對稱。賣者知道車的真實質量，買者不重新奪得，只重新奪得車的平均質量，只愿意根據平均質量支付價格，但是這樣一來質量高于平均水平的賣者就會退出交易，只有質量低的賣者進入市場。結果導致在均衡情況下只有低質量的車能夠成交，在極端情況下，市場可能根本不存在。交易的帕累托改進不能實現(xiàn)。金融集團多元化經營的優(yōu)勢在于：信息優(yōu)勢；實現(xiàn)規(guī)模經濟與范圍經金融集團多元化經營的優(yōu)勢在于：信息優(yōu)勢；實現(xiàn)規(guī)模經濟與范圍經濟；以及在不同的業(yè)務之間分散風險，平衡集團的收入流，獲得協(xié)同效應等——規(guī)模經濟多元化金融集團可以將管理與某一客戶關系的固定成本（物資和人力）分攤到更廣泛的產品上它們可利用自身的分支機構和已有的其他銷售渠道以較低的邊際成本銷售附加產品多元化金融集團可以通過調整集團內部財務結構，適應金融產品和服務需求狀況的變化。多元化金融集團可以利用在提供一種服務時獲得的信譽向客戶推薦其他服務，可以依靠其內部的業(yè)務網絡體系，設計出滿足不同客戶，不同需求的金融產品組合，這在網絡金融時代是非常重要的。因此，消費者可以節(jié)省大量的研究和監(jiān)督成本。金融集團多元化經營的優(yōu)勢在于：信息優(yōu)勢；實現(xiàn)規(guī)模經濟與范圍經金融集團多元化經營的優(yōu)勢在于：信息優(yōu)勢；實現(xiàn)規(guī)模經濟與范圍經濟；以及在不同的業(yè)務之間分散風險，平衡集團的收入流，獲得協(xié)同效應等——范圍經濟信息的可獲得性由于各分支金融機構可以從客戶與其它分支金融機構進行交易的過程中獲得有用信息，因此不需要逐項對每筆交易或每一家客戶進行評價。銷售和市場運作上的成本節(jié)約銀行的技術基礎和交割渠道可以用來為保險、證券等金融業(yè)務提供服務，在給定交割系統(tǒng)固定成本情況下，可以同時推出幾種金融業(yè)務，獲得潛在范圍經濟。在提供廣泛的金融產品和服務的同時，銀行不僅能夠獲得市場優(yōu)勢，而且還可以提高本機構的聲譽和品牌價值，可利用其在一種業(yè)務上的優(yōu)勢強化在其他業(yè)務上的競爭力。穩(wěn)定收入流可以通過合理設計的投資組合實現(xiàn)風險的分散化。綜合性金融機構將資產密集型業(yè)務、貸款業(yè)務、收費業(yè)務、證券業(yè)務等結合在一起，因此它可以專業(yè)金融機構更容易獲得穩(wěn)定的收入流，實現(xiàn)不同金融服務之間的風險對沖。對于企業(yè)客戶和一般消費者可以降低搜索成本，以及金融產品或服務價格，同時獲得更好的服務條件。消費者可能會覺得交易更為安全，不需要支出額外的成本對金融機構的資信情況進行調查，加強客戶在銀行交易對象中的地位，從而使客戶能夠為自己爭取更好的交易條件。金融集團多元化經營的優(yōu)勢在于：信息優(yōu)勢；實現(xiàn)規(guī)模經濟與范圍經金融集團多元化經營的優(yōu)勢在于：信息優(yōu)勢；實現(xiàn)規(guī)模經濟與范圍經濟；以及在不同的業(yè)務之間分散風險，平衡集團的收入流，獲得協(xié)同效應等——降低風險把收入流互不相關的幾項金融業(yè)務集成在一個金融集團旗下，這種業(yè)務組合可以減少企業(yè)利潤率的波動。穩(wěn)定的利潤收入可以使銀行減少從事風險較大的投資行為。金融集團多元化經營的優(yōu)勢在于：信息優(yōu)勢；實現(xiàn)規(guī)模經濟與范圍經金融控股公司在多元化的收購與兼并活動中會產生巨大的協(xié)同效應(Synergies)，即獲得管理上的協(xié)同效應（管理資源的充分利用）與財務上的協(xié)同效應（現(xiàn)金流量的充分利用），使成本收入比降低，資產回報率提高地區(qū)互補性。合并后可抵制較小地區(qū)經濟放緩帶來的沖擊，從而保證新集團整體盈利的穩(wěn)定增長。業(yè)務互補性。業(yè)務運作上相互協(xié)調，迅速發(fā)揮整體優(yōu)勢。合并后也可優(yōu)勢互補，得到全面發(fā)展。 服務交叉性。金融控股公司合并的方可以互相利用對方的客戶群基礎、經銷渠道，通過交叉銷售來擴大經銷網絡，增加銷售額。管理協(xié)同效應主要表現(xiàn)在交叉業(yè)務的優(yōu)勢互補上：金融控股公司在多元化的收購與兼并活動中會產生巨大的協(xié)同效應(金融控股公司的并購會在財務上產生協(xié)同價值，是指合并后業(yè)績提升所產生的現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值。成本節(jié)約。這是最常見也是最易預測的協(xié)同效應，常被稱為“確鑿的協(xié)同效應”，即取得該效應的可能性極大。通常，它源于合并后削減不必要的工作崗位和相關的開支以及所產生的規(guī)模經濟效應。當目標機構和購買金融控股公司從事交叉的一站式金融服務業(yè)務時，成本節(jié)約的空間尤為巨大。收入提高。金融控股公司通常通過跨業(yè)合并可以取得比單一金融機構更高的營業(yè)收入增長率。是“有彈性的協(xié)同效應”，在計算協(xié)同價值時采用較高的貼現(xiàn)率。另一種收入提高是由于購并后金融控股公司的規(guī)模較大，因而產生單個機構所無法獲得收益。服務改進。減少重復建立機構和采取在同一金融服務平臺進行一站式服務。財務策劃。收購方的財務政策劃可以產生協(xié)同效應。例如，如果購買并使金融機構擴大到一定規(guī)模，在維持營運資金籌資要求和籌集現(xiàn)金上可產生顯著的經濟效益，還可以從有利的資金頭寸中獲利。 財務策劃的另一種方法是：購并可使目標方在不影響購并方資信等級的情況下以較低的利率再籌資，這種情況在金融控股公司中最有可能發(fā)生，因為金融機構通常規(guī)模大，可通過多元化的投資組合分散風險。稅收惠利。首先要區(qū)別“稅收構架”和“納稅規(guī)劃”這兩個概念，前者使購并成為可能，后者則確保合并后公司總的稅率等于或小于購并前兩公司的混合稅率。稅收構架的目的是盡可能地避免一次性交納的稅收費用，這些費用包括資本利得稅和過戶費，以及過戶規(guī)定中可能引發(fā)資本利得或阻止所得稅損失轉移的條款。假定并購方已掌握了使并購可行的稅收方法，才有進一步預測與納稅相關協(xié)同效應的可能。最常見的是將商標和知識產權轉移給稅收較低的附屬公司，其他潛在的協(xié)同效應包括：在稅收優(yōu)惠地區(qū)集中采購再分散使用，將負債轉移到稅率較高的附屬公司，爭取合并后的稅收優(yōu)惠等。金融控股公司的并購會在財務上產生協(xié)同價值，是指合并后業(yè)績提升金融機構進行創(chuàng)新具有其內在動力經濟環(huán)境的不斷變化將刺激人們尋求可能有利可圖的創(chuàng)新—美國經濟學家Mishikih金融產品也和其他產品一樣，存在產品生命周期及市場飽合問題，也有一個從賣方市場到買方市場的轉變問題。根據不斷變化的市場供求條件，開發(fā)出新的金融業(yè)務品種，滿足自己和客戶的需要，就成為金融創(chuàng)新重要因素之一。由于金融業(yè)比其他行業(yè)來說，受各種法規(guī)的限制較多，繞過這法規(guī)的限制成為推動金融創(chuàng)新的又一種重要因素。金融機構與政府監(jiān)管機構之間進行著一種重復博弈，形成了“管制－創(chuàng)新－再管制－再創(chuàng)新”的循環(huán)發(fā)展過程。金融機構進行創(chuàng)新具有其內在動力經濟環(huán)境的不斷變化將刺激人們尋當代金融創(chuàng)新的主要內容

金融工具與融資技術的創(chuàng)新：金融新工具有1.現(xiàn)金管理類，2.投資契約類和3.市場結構類三大類；創(chuàng)新工具是在已有金融工具基礎上的創(chuàng)造，表現(xiàn)在對傳統(tǒng)的股票，短期債券、長期債券以及舊債券的重新組合、調換、改造，以便應付各種不同的金融風險。 如：ＮＯＷ帳戶、ＣＭＡ帳戶、自動轉帳帳戶、股票指數(shù)期權等等。８０年代以來，西方國家又出現(xiàn)了許多金融創(chuàng)新工具，其中主要有掉期(ＳＷＡＰ)、期權(Option)、票據發(fā)行便利(ＮＩＦＳ)、遠期利率合約(ＦＲＡ)。這些創(chuàng)新金融工具在合同性質、期限、支付要求、變現(xiàn)能力、保值收益等方面各具特色，能夠體現(xiàn)“安全性、流動性和盈利性”原則，為抵消匯率和利率等系統(tǒng)風險提供了一系列的新型手段。支付與信息系統(tǒng)的服務創(chuàng)新：銀行業(yè)務電子化和虛擬化，金融市場交易電子化。金融市場隨著金融工具的創(chuàng)新進行著重新改組。金融市場的創(chuàng)新，最突出的是證券的第3、4市場的創(chuàng)新。第3市場是現(xiàn)代化的電子證券交易市場，也叫“電子市場”。第4市場是一種沒有經紀人的柜臺外交易（OTC）市場。金融組織的創(chuàng)新：銀行為增強自身實力，應付激烈的競爭和擺脫危機，在組織機構上不斷進行創(chuàng)新：表現(xiàn)之一是金融控股公司(FinanceHoldingCompany)和金融集團（FinancialConglomerates)的出現(xiàn)，它們是一種能向顧客提供多種金融服務的“金融服務超級市場”。銀行業(yè)、保險業(yè)、投資銀行業(yè)（證券業(yè)）業(yè)務逐漸融合交叉。當代金融創(chuàng)新的主要內容

金融工具與融資技術的創(chuàng)新：金融新工具現(xiàn)代金融業(yè)，不管是商業(yè)銀行、投資銀行還是保險業(yè)務，其生產要素為資金、信息和企業(yè)家才能3種形式。各種金融業(yè)務的生產要素專用性程度都很低，因此構成各種金融業(yè)務互動的基礎

金融機構資本要素的專用性信息要素的資產專用性金融企業(yè)家才能要素的資產一致性資產專用性：由于不同行業(yè)對于生產要素的品質、要素特征等有不同的要求，一次如果不降低生產率或付出極高的成本，就難以實現(xiàn)資源在不同行業(yè)的轉移。資產專用性越強，資源在不同行業(yè)之間進行轉移的成本就越高，生產要素就被鎖定在相應行業(yè)。如果資產專用性低，就可以通過合作和其他的資源轉移方式在更廣泛的經濟領域進行資源優(yōu)化配置，在整體上實現(xiàn)更高層次的資產專用性現(xiàn)代金融業(yè)，不管是商業(yè)銀行、投資銀行還是保險業(yè)務，其生產要素金融機構資本要素的專用性：

金融業(yè)的生產要素可以細分為非人力資本和人力資本。非人力資本主要表現(xiàn)為：從M0到M4之間的各種貨幣、有價證券，以及各種抵押票據等多種形式的“貨幣”。這些非人力資本相對其它行業(yè)的實物資產來講，資產專用性程度還是低得多。通用性非常強。商業(yè)銀行與投資銀行的服務對象是類似的，兩種金融業(yè)務所面臨的金融資產具有高度的相關性同，兩類金融服務人員的知識積累也必然是趨同或者高度相關的。金融機構資本要素的專用性：金融業(yè)的生產要素可以細分為非人力信息要素的資產專用性：

從金融機構的信息來源看，不外乎宏觀信息、行業(yè)和市場信息、企業(yè)信息和個人信息等。商業(yè)銀行與投資銀行面臨經營過程中對宏觀經濟運行狀況、政府宏觀經濟政策趨向，以及與經濟有關的各種非經濟變動等方面信息的獲取和處理程度是類似的。同樣，銀行業(yè)與投資銀行來所面臨的市場環(huán)境、行業(yè)環(huán)境，以及企業(yè)客戶和消費者的個人信息基本上也是一致的。保險業(yè)務的經營環(huán)境與商業(yè)銀行與投資銀行所處的宏微觀環(huán)境也有很強的相似性。信息要素的資產專用性：從金融機構的信息來源看，不外乎宏觀信金融企業(yè)家才能要素的資產一致性：

現(xiàn)代商業(yè)銀行業(yè)是一個注重創(chuàng)新的行業(yè)。發(fā)展到表外業(yè)務的創(chuàng)新上，創(chuàng)新金融工具使商業(yè)銀行的“表外業(yè)務”(Off-balance-sheetactivity)的比重擴大?！氨硗鈽I(yè)務”主要包括各種金融技術和金融工具。如：貸款承諾、承兌票據、票據發(fā)行合同、掉期交易、外匯期權、備用信用證和其它一些不體現(xiàn)在銀行資產負債表內的業(yè)務。商業(yè)銀行業(yè)務創(chuàng)新使得商業(yè)銀行的資產專用性程度更為降低，從而形成商業(yè)銀行家和投資銀行家的“經營才能”不僅沒有專用性，反而具有更強的互補性。保險業(yè)的競爭使得許多保險家更為重視創(chuàng)新和與商業(yè)銀行家，以及投資銀行家的合作，導致企業(yè)家才能的進一步趨同性。互聯(lián)網為代表的信息技術在金融服務業(yè)的廣泛應用，使現(xiàn)代金融生產要素更加趨同化。在一個網上綜合金融業(yè)務平臺就可以完全滿足?？偲饋砜?，金融服務業(yè)較低的資產專用性程度，為綜合金融服務創(chuàng)造了有利的條件。隨著金融市場和信息技術的進一步發(fā)展，金融資產的專用性程度可能會進一步下降。金融企業(yè)家才能要素的資產一致性：現(xiàn)代商業(yè)銀行業(yè)是一個注重創(chuàng)金融業(yè)務互動的方式：在現(xiàn)代多元化金融集團內部，金融業(yè)務之間的聯(lián)系是非常復雜的。不同種類金融業(yè)務的互動方式可以概括為：資金上的合作、業(yè)務上的合作、機構上的聯(lián)合等資金上的合作：金融機構經營的對象從本質上就是一種信用資金業(yè)務。信用資金總體上可以分為長期資金和短期資金兩大類，長期資金穩(wěn)定性強，適于長期投資的有價證券和商業(yè)票據。短期資金則由于流動性強，適于用作短期性資金余缺的暫時調劑。長短期資金在性質上的這些差別，并不影響在資金運行過程中，兩種資金的交叉互動。我國的規(guī)定禁止銀行資金違規(guī)流入股市，但并沒有禁止銀行向證券公司貸款。投資銀行和保險公司，以及證券投資基金公司的資金可以存入商業(yè)銀行，由商業(yè)銀行進行托管。在各種金融業(yè)務之間建立資金聯(lián)系紐帶，有待于增加資金的流動性，提高資金的配置效率。業(yè)務上的合作：商業(yè)銀行、投資銀行、保險公司雖然分別屬于貨幣市場、資本市場，但三者都是資金融通和運作的中介，開展精力上的合作可以提高金融機構的整體效率，同時更好地滿足客戶需求。包括：（1）業(yè)務渠道的合作。共用計算機網絡、共用銷售網點等（2）業(yè)務委托和代理。資金結算、基金和證券托管、交叉銷售、金融服務外包等（3）信息合作。在法律允許的條件下，商業(yè)銀行向投資銀行等金融機構提供客戶帳戶信息，投資銀行向商業(yè)銀行提供有關貸款客戶資信狀況信息、共享市場信息、共同向有關客戶提供財務咨詢等（4）金融業(yè)務創(chuàng)新。銀行不良資產的剝離、債轉股、銀行資產證券化等。機構上的合作：金融機構通過對外投資增加收入的來源，各類金融機構可以根據自身的發(fā)展戰(zhàn)略、市場競爭情況和國家放松管制的進程，選擇與其它種類金融機構之間進行機構合作的形式和合作的緊密程序。金融業(yè)務互動的方式：在現(xiàn)代多元化金融集團內部，金融業(yè)務之間的互動的分類商業(yè)銀行與投資銀行銀行與證券銀行與保險投資銀行與保險互動的分類商業(yè)銀行與投資銀行商業(yè)銀行和投資銀行的業(yè)務特征：商業(yè)銀行商業(yè)銀行通過吸收各種存款充當社會金融資源的儲蓄器通過發(fā)放貸款為企業(yè)提供發(fā)展資金作為中央銀行宏觀金融調控的政策傳導工具現(xiàn)代經濟的支付體系。業(yè)務范疇主要：以存款業(yè)務代表的資產負債表內業(yè)務。從事一定的中介、咨詢資產委托管理等表外業(yè)務。本質上商業(yè)銀行是一種“風險厭惡型”金融機構。商業(yè)銀行和投資銀行的業(yè)務特征：商業(yè)銀行商業(yè)銀行通過吸收各種存商業(yè)銀行和投資銀行的業(yè)務特征：投資銀行

投資銀行必須主動吸收風險、調節(jié)風險，并通過提供有關風險的咨詢建議獲得報酬。業(yè)務涉及證券投資、交易、分銷、資產管理和證券承銷等多種金融服務領域投資：主要業(yè)務涉及管理封閉和開放的共同基金“資產池”（Assetspool)，以及養(yǎng)老金和信托業(yè)務等。基金管理的主要目標就是要選擇資產組合，實現(xiàn)具體的風險報酬。證券承銷。這一業(yè)務主要包括與新債券和股票發(fā)行及銷售有關的活動，包括公募和私募兩種方式。創(chuàng)造市場。包括和參與二級市場的證券交易，除了作為政府證券的主要交易商、公司債券和股票的承銷者之外，投資銀行在這些金融工具的操作過程中也創(chuàng)造二級市場。例如，代理交易和委托交易等。交易：與創(chuàng)造二級市場業(yè)務有著密切聯(lián)系。頭寸交易。頭寸交易主要是投資銀行通過購買大量股票調節(jié)二級市場。套利交易。例如從一個市場以較低的價格購買某種證券，然后在另一市場以高價賣出。風險套利。在收購兼并等信息發(fā)布之前大量買入某種證券，以獲取風險利潤。程序交易。程序交易主要是尋求在現(xiàn)貨市場價格和期貨市場價格之間的套利機會。5.后臺支持（back-office）和其它服務。包括托管服務、清算和結算服務、收購兼并和其它公司交易的研究和咨詢服務。投資銀行是一種高風險、高收益的業(yè)務，受市場不確定性影響較大。商業(yè)銀行和投資銀行的業(yè)務特征：投資銀行

投資銀行必須主動吸世界銀行制度的新發(fā)展：金融管制的放開和新金融市場的開拓，金融創(chuàng)新層出不窮，傳統(tǒng)的商業(yè)銀行與投資銀行的區(qū)別日漸模糊，在很多金融市場上已經展開面對面的交鋒然而商業(yè)銀行和投資銀行的企業(yè)文化有很大區(qū)別，因此商業(yè)銀行或全能型銀行不可能在短期內取代投資銀行利潤最大化始終是被擺在第一位的，因此資本逐利的原則便成了造成這一局面的主要因素：六十年代以來，活期存款比重下降，定期及儲蓄存款比重上升，這使得商業(yè)銀行開拓其他較為長期的貸款與投資業(yè)務有了較為穩(wěn)定的長期資金來源。七十年代以后世界金融局勢的劇變使得商業(yè)銀行競爭越來越激烈，銀行盈利普遍下降，迫使商業(yè)銀行不得不大力開展新的業(yè)務領域。由單純的資產管理轉向資產負債管理，融資渠道的多樣化使商業(yè)銀行的資金來源增加，為其擴展業(yè)務創(chuàng)造了必要的條件。投資銀行業(yè)迅速膨脹，一方面開拓新的金融市場，另一方面又不斷蠶食著其他金融機構特別是商業(yè)銀行的業(yè)務領域。資信好的公司通過發(fā)行股票，債券和商業(yè)票據進行直接融資逐漸取代商業(yè)銀行的間接融資方式。商業(yè)銀行的貸款質量大幅下降，呆帳壞帳比例增加，收益下降。商業(yè)銀行不得不大量介入投資銀行業(yè)務，利用其廣泛的業(yè)務網點，高水平的金融人才，豐富的業(yè)務經驗同投資銀行展開競爭。在票據、承銷、并購等業(yè)務中不斷奪取投資銀行的市場份額。實行業(yè)務分離銀行制度的國家對金融管制的逐漸放松，也為這種局面的形成起到了推波助瀾的作用。世界銀行制度的新發(fā)展：金融管制的放開和新金融市場的開拓，金融商業(yè)銀行和投資銀行金融業(yè)務的互動方式商業(yè)銀行為投資銀行部門提供資金支持。投資銀行業(yè)務是一種“客戶定制”業(yè)務，在經營過程中需要不斷為大量的資產進行融資。商業(yè)銀行通過向本集團內部的投資銀行提供資金支持，既能減少商業(yè)銀行許多交易成本和監(jiān)督成本，也使投資銀行在貸款過程中，減少了許多“二手車市場折扣”?？毓晒净蚣瘓F總部也可以協(xié)助商業(yè)銀行對投資銀行進行監(jiān)督。商業(yè)銀行為投資銀行提供分銷網絡。商業(yè)銀行龐大的分支網絡能夠為投資銀行業(yè)務，如股票、債券等金融資產銷售服務提供更多的機會。投資銀行可以以更為優(yōu)惠的條件為商業(yè)銀行客戶提供收購兼并、資本與債券發(fā)行等多種服務。商業(yè)銀行保持和發(fā)展穩(wěn)定的客戶基礎，增強商業(yè)銀行的品牌價值。商業(yè)銀行直接參與投資銀行業(yè)務。越來越多的大型企業(yè)正在從銀行信貸轉向債券或商業(yè)票據，這些金融工具的發(fā)行和交易是典型的投資銀行業(yè)務。商業(yè)銀行可以充分發(fā)揮集團的優(yōu)勢，為大型企業(yè)客戶提供高質量的金融服務。商業(yè)銀行和投資銀行金融業(yè)務的互動方式商業(yè)銀行為投資銀行部門提銀行證券業(yè)務合作中的矛盾風險態(tài)度的差異組織性的差異商業(yè)銀行投資銀行激勵機制上的差異組織結構上必須是一種扁平化、分散化、非“官僚化”、強調自我設計的形式。類似于一種R＆D型組織的經營，實行的是一種上“大規(guī)模定制”式生產制度。厭惡風險商業(yè)銀行則追求保持較為穩(wěn)定的客戶基礎，并在此基礎上尋求穩(wěn)步增長。風險管理專家；投資銀行強調不斷尋找新的，往往是一次性交易的客戶，強調個性化戰(zhàn)略。投資銀行的每筆業(yè)務都是從“原點”開始。商業(yè)銀行是一種“金字塔型”的官僚性組織，為客戶提供的是標準性產品。類似于一種“工廠性”經營，按照“大規(guī)模生產”的要求進行作業(yè)。商業(yè)銀行業(yè)務更多地是一種風險的控制問題。投資銀行業(yè)務更多地表現(xiàn)為一種資本運作的藝術。有必要建立不同的獎勵機制銀行證券業(yè)務合作中的矛盾風險態(tài)度的差異組織性的差異商業(yè)銀行投銀證合作的現(xiàn)狀與方向

商業(yè)銀行的證券質押貸款業(yè)務*（具體見下頁）債轉股業(yè)務合作：自1998年以來我國先后成立了四家大型金融資產管理公司處理四大商業(yè)銀行的不良資產。資產管理公司以債權轉股權的形式降低商業(yè)銀行不良資產比率和國有企業(yè)的資產負責率有待于推進商業(yè)銀行和國有企業(yè)的改革。債轉股并不是最終目的，關鍵是要在投資銀行和商業(yè)銀行以及資產管理公司的密切合作下，通過資本市場運作的形式將這些不良資產轉移到那些愿意承擔風險的戰(zhàn)略投資者手中券商準入銀行間拆借市場：券商準入銀行間拆借市場是商業(yè)銀行與證券公司合作的重要方式。從事拆借、買賣債券、債券現(xiàn)券交易回購業(yè)務。銀證轉帳業(yè)務，即所謂的“存折”炒股：通過商業(yè)銀行與證券公司的合作，使投資者可以利用銀行存款帳戶直接進行債券股票等有價證券交易，交易過程中的現(xiàn)金余額作為銀行的活期存款。法人結算撥款與新股發(fā)行驗資：銀行為新股上網發(fā)行提供驗資服務是指在新股上網發(fā)行時，由交易所指定一家銀行將所有認購資金集中進行資金到位檢驗。銀證合作的現(xiàn)狀與方向

商業(yè)銀行的證券質押貸款業(yè)務*（具體見下商業(yè)銀行的證券質押貸款業(yè)務*按照金融監(jiān)管部門的有關規(guī)定，證券公司可以向商業(yè)銀行以證券質押（包括股票和債券）申請貸款。對于商業(yè)銀行而言，這是一項具有一定風險，同時也是具有廣闊擴展空間的融資業(yè)務，與其它貸款的根本性區(qū)別在于，質押品的價值是以不斷變化的市場價值為衡量尺度的，該類貸款要面臨由于抵押品市場價格波動而給貸款帶來的違約損失的可能性。對市場風險的管理主要體現(xiàn)在風險的識別和風險的補償?shù)葞讉€方面。為了保證質押品的質量，商業(yè)銀行應當建立有效的證券質押品的選擇機制建立的完善股票（組合）質押品動態(tài)估價機制和商業(yè)銀行的市場風險預警體系。建立對證券質押業(yè)務中可能出現(xiàn)的風險進行補償?shù)臋C制。從資產負債管理角度考慮：商業(yè)銀行應當從總量上對證券質押融資進行控制并且要密切關注證券質押融資中的集中度和貸款結構問題合理確定證券質押融資的期限結構商業(yè)銀行的證券質押貸款業(yè)務*按照金融監(jiān)管部門的有關規(guī)定，證券銀證合作的趨勢信貸資產證券化共同開發(fā)信息資源利用銀證合作幫助證券經營機構開拓海外市場“加強分工型”銀證合作在養(yǎng)老金和退休金市場的銀證合作金融服務外包托管銀行業(yè)務包攬帳戶金融集團內部的整體性互動銀證合作的趨勢信貸資產證券化1.信貸資產證券化信貸資產證券化是指將缺乏流動性的，但是能夠產生可預見現(xiàn)金流收入的金融資產轉換成在金融市場上可以流通的證券的行為。程序包括：貸款出售銀行（需要信貸資產證券化的商業(yè)銀行）通過發(fā)起程序將可預見的現(xiàn)金流資產組合成資產池（AssetPool);由特設的信托機構（SpecialPurposeVehicle)接收這一資產池；特設機構請信用評級機構將這些資產評級這后，請投資銀行在資本市場上發(fā)行以這一資產池為支撐的證券（Asset-backsecurity);貸款出售銀行負責向原始債權人收款，然后將源自證券化的資產所產生的現(xiàn)金轉交受托人，再由受托人向資產支持證券的投資者支付本息。從整個貸款資產證券化的過程來看，必須解決好以下幾個問題：首先是機構投資者參與的法律障礙；其次必須加強信用評級機構在資產證券化過程中的地位和作用；必須取消限制資產證券化的一些會計制度和稅收制度；第四資本市場發(fā)育必須健全，有效率。隨著我國企業(yè)經營國際化程度的提高，證券公司拓展海外業(yè)務已經成為國內證券經營機構發(fā)展的一個新的契機?？梢酝ㄟ^商業(yè)銀行與證券經營機構的合作，加快我國證券經營機構國際化發(fā)展步伐。國內證券經營機構還可以通過與在我國國內設有分行和辦事機構的外國銀行進行合作，拓展海外市場，可以通過與外國國證券機構的合作在海外開展綜合金融服務。商業(yè)銀行和證券公司雙方將相關的業(yè)務重新組合，通過成立金融控股公司的形式進一步加強商業(yè)銀行與證券公司在信息、資本等方面的合作。1.信貸資產證券化信貸資產證券化是指將缺乏流動性的，但是能3.利用銀證合作幫助證券經營機構開拓海外市場信貸資產證券化是指將缺乏流動性的，但是能夠產生可預見現(xiàn)金流收入的金融資產轉換成在金融市場上可以流通的證券的行為。程序包括：貸款出售銀行（需要信貸資產證券化的商業(yè)銀行）通過發(fā)起程序將可預見的現(xiàn)金流資產組合成資產池（AssetPool);由特設的信托機構（SpecialPurposeVehicle)接收這一資產池；特設機構請信用評級機構將這些資產評級這后，請投資銀行在資本市場上發(fā)行以這一資產池為支撐的證券（Asset-backsecurity);貸款出售銀行負責向原始債權人收款，然后將源自證券化的資產所產生的現(xiàn)金轉交受托人，再由受托人向資產支持證券的投資者支付本息。從整個貸款資產證券化的過程來看，必須解決好以下幾個問題：首先是機構投資者參與的法律障礙；其次必須加強信用評級機構在資產證券化過程中的地位和作用；必須取消限制資產證券化的一些會計制度和稅收制度；第四資本市場發(fā)育必須健全，有效率。隨著我國企業(yè)經營國際化程度的提高，證券公司拓展海外業(yè)務已經成為國內證券經營機構發(fā)展的一個新的契機。可以通過商業(yè)銀行與證券經營機構的合作，加快我國證券經營機構國際化發(fā)展步伐。國內證券經營機構還可以通過與在我國國內設有分行和辦事機構的外國銀行進行合作，拓展海外市場，可以通過與外國國證券機構的合作在海外開展綜合金融服務。商業(yè)銀行和證券公司雙方將相關的業(yè)務重新組合，通過成立金融控股公司的形式進一步加強商業(yè)銀行與證券公司在信息、資本等方面的合作。3.利用銀證合作幫助證券經營機構開拓海外市場信貸資產證券化4.“加強分工型”銀證合作信貸資產證券化是指將缺乏流動性的，但是能夠產生可預見現(xiàn)金流收入的金融資產轉換成在金融市場上可以流通的證券的行為。程序包括：貸款出售銀行（需要信貸資產證券化的商業(yè)銀行）通過發(fā)起程序將可預見的現(xiàn)金流資產組合成資產池（AssetPool);由特設的信托機構（SpecialPurposeVehicle)接收這一資產池；特設機構請信用評級機構將這些資產評級這后，請投資銀行在資本市場上發(fā)行以這一資產池為支撐的證券（Asset-backsecurity);貸款出售銀行負責向原始債權人收款，然后將源自證券化的資產所產生的現(xiàn)金轉交受托人，再由受托人向資產支持證券的投資者支付本息。從整個貸款資產證券化的過程來看，必須解決好以下幾個問題：首先是機構投資者參與的法律障礙；其次必須加強信用評級機構在資產證券化過程中的地位和作用；必須取消限制資產證券化的一些會計制度和稅收制度；第四資本市場發(fā)育必須健全，有效率。隨著我國企業(yè)經營國際化程度的提高，證券公司拓展海外業(yè)務已經成為國內證券經營機構發(fā)展的一個新的契機?？梢酝ㄟ^商業(yè)銀行與證券經營機構的合作，加快我國證券經營機構國際化發(fā)展步伐。國內證券經營機構還可以通過與在我國國內設有分行和辦事機構的外國銀行進行合作，拓展海外市場，可以通過與外國國證券機構的合作在海外開展綜合金融服務。商業(yè)銀行和證券公司雙方將相關的業(yè)務重新組合，通過成立金融控股公司的形式進一步加強商業(yè)銀行與證券公司在信息、資本等方面的合作。4.“加強分工型”銀證合作信貸資產證券化是指將缺乏流動性的5.在養(yǎng)老金和退休金市場的銀證合作在養(yǎng)老金和退休金市場的銀證合作具體業(yè)務：數(shù)據處理：員工個人資產的記錄、數(shù)據保管，以及辦理更換投資組合的手續(xù)，這些業(yè)務可以通過電話和互聯(lián)網進行。信托：按照信托契約內容進行證券保管、資金管理等。資產管理：基金的投資與運作。一般投資者既需要貨幣市場的投資手段，也需要資本市場上進行證券交易，還希望得到快捷的金融服務，通過銀行、證券和保險公司的合作能夠充分滿足普通投資者的上述需求。對于企業(yè)而言，金融服務外包范圍更為廣泛。主要包括：應收帳款業(yè)務、應付帳款業(yè)務、外匯業(yè)務、現(xiàn)金管理其他支付業(yè)務、外匯風險管理業(yè)務、頭寸管理業(yè)務、投資管理、負債管理、風險管理、部門資金全面管理等。西方銀行目前的主要托管業(yè)務及其產品包括：證券保管、開立、管理托管帳戶、證券清算與交割付款、證券出借安排與處理、抵押管理、代表投資人參加股東大會、為投資機構做業(yè)績衡量、證券投資風險管理、投資咨詢等。包攬帳戶有兩種形式：顧問包攬和互助基金包攬、前者可以主要以投資資本在100萬元以上的富裕的投資者為服務對象，只要每年向證券公司或商業(yè)銀行等服務機構繳納資產余額約2%－3%左右的手續(xù)費，就可以得到投資顧問、證券交易、證券保管等綜合金融服務?；ブ鸢鼣堉饕槍σ话阃顿Y者，顧客將資金委托給券商，券商根據客戶的需求在互助基金名選擇組合，提供相應的綜合服務。5.在養(yǎng)老金和退休金市場的銀證合作在養(yǎng)老金和退休金市場的銀6.金融服務外包在養(yǎng)老金和退休金市場的銀證合作具體業(yè)務：數(shù)據處理：員工個人資產的記錄、數(shù)據保管，以及辦理更換投資組合的手續(xù)，這些業(yè)務可以通過電話和互聯(lián)網進行。信托：按照信托契約內容進行證券保管、資金管理等。資產管理：基金的投資與運作。一般投資者既需要貨幣市場的投資手段，也需要資本市場上進行證券交易，還希望得到快捷的金融服務，通過銀行、證券和保險公司的合作能夠充分滿足普通投資者的上述需求。對于企業(yè)而言，金融服務外包范圍更為廣泛。主要包括：應收帳款業(yè)務、應付帳款業(yè)務、外匯業(yè)務、現(xiàn)金管理其他支付業(yè)務、外匯風險管理業(yè)務、頭寸管理業(yè)務、投資管理、負債管理、風險管理、部門資金全面管理等。西方銀行目前的主要托管業(yè)務及其產品包括：證券保管、開立、管理托管帳戶、證券清算與交割付款、證券出借安排與處理、抵押管理、代表投資人參加股東大會、為投資機構做業(yè)績衡量、證券投資風險管理、投資咨詢等。包攬帳戶有兩種形式：顧問包攬和互助基金包攬、前者可以主要以投資資本在100萬元以上的富裕的投資者為服務對象，只要每年向證券公司或商業(yè)銀行等服務機構繳納資產余額約2%－3%左右的手續(xù)費，就可以得到投資顧問、證券交易、證券保管等綜合金融服務?；ブ鸢鼣堉饕槍σ话阃顿Y者，顧客將資金委托給券商，券商根據客戶的需求在互助基金名選擇組合，提供相應的綜合服務。6.金融服務外包在養(yǎng)老金和退休金市場的銀證合作具體業(yè)務：7.托管銀行業(yè)務在養(yǎng)老金和退休金市場的銀證合作具體業(yè)務：數(shù)據處理：員工個人資產的記錄、數(shù)據保管，以及辦理更換投資組合的手續(xù)，這些業(yè)務可以通過電話和互聯(lián)網進行。信托：按照信托契約內容進行證券保管、資金管理等。資產管理：基金的投資與運作。一般投資者既需要貨幣市場的投資手段，也需要資本市場上進行證券交易，還希望得到快捷的金融服務，通過銀行、證券和保險公司的合作能夠充分滿足普通投資者的上述需求。對于企業(yè)而言，金融服務外包范圍更為廣泛。主要包括：應收帳款業(yè)務、應付帳款業(yè)務、外匯業(yè)務、現(xiàn)金管理其他支付業(yè)務、外匯風險管理業(yè)務、頭寸管理業(yè)務、投資管理、負債管理、風險管理、部門資金全面管理等。西方銀行目前的主要托管業(yè)務及其產品包括：證券保管、開立、管理托管帳戶、證券清算與交割付款、證券出借安排與處理、抵押管理、