投資項(xiàng)目不確定和風(fēng)險(xiǎn)課程

靜態(tài)分析

投資收益率靜態(tài)投資回收期動(dòng)態(tài)投資回收期財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率動(dòng)態(tài)分析

盈利能力分析

償債能力分析

償債備付率資產(chǎn)負(fù)債率借款償還期利息備付率流動(dòng)比率速動(dòng)比率盈虧平衡分析敏感性分析確定性分析不確定性分析財(cái)務(wù)分析7投資項(xiàng)目不確定性經(jīng)濟(jì)分析敏感性分析盈虧平衡分析不確定性分析風(fēng)險(xiǎn)分析風(fēng)險(xiǎn)因素識別風(fēng)險(xiǎn)評估（概率分析）風(fēng)險(xiǎn)防范對策概述由于影響方案經(jīng)濟(jì)效果的各種經(jīng)濟(jì)要素的未來變化帶有不確定性，使得方案經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)指標(biāo)值帶有不確定性。在確定性評價(jià)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步分析各種外部條件的變化或預(yù)測數(shù)據(jù)的誤差對方案經(jīng)濟(jì)效果的影響程度，以及方案本身對這些變化和誤差的承受能力，這就是不確定性分析。敏感性分析敏感性分析是通過分析、預(yù)測各種不確定因素發(fā)生變化時(shí)對方案經(jīng)濟(jì)效果的影響，從中找出對方案經(jīng)濟(jì)效果影響程度較大的因素——敏感性因素，并確定其影響程度?？赡軐Ψ桨附?jīng)濟(jì)效果產(chǎn)生影響的不確定因素有投資額、建設(shè)工期、產(chǎn)品產(chǎn)量、產(chǎn)品價(jià)格、產(chǎn)品成本以及匯率等，敏感性分析就是通過分析這些因素單獨(dú)變化或多因素變化對經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)的影響，把握敏感性因素，并從敏感性因素變化的可能性以及測算的誤差，分析方案風(fēng)險(xiǎn)的大小。敏感性分析的一般程序確定分析指標(biāo)選擇不確定因素，設(shè)定其變化幅度計(jì)算影響程度尋找敏感因素綜合評價(jià)，優(yōu)選方案相對測定法：敏感度系數(shù)絕對測定法：臨界點(diǎn)1）單因素敏感性分析例：某投資方案用于確定性分析的現(xiàn)金流量是對未來最可能出現(xiàn)的情況預(yù)測估算得到的。由于未來影響經(jīng)濟(jì)環(huán)境的某些因素的不確定性，預(yù)計(jì)各參數(shù)的最大變化范圍為－30%～＋30%，基準(zhǔn)折現(xiàn)率為12%。試對各參數(shù)分別作敏感性分析。…………K＝170000AR＝35000AC＝3000L＝200000n=1012解：取凈現(xiàn)值作為分析指標(biāo)。凈現(xiàn)值的未來最可能值為分別就年收入、年支出、投資額、殘值和壽命期五個(gè)不確定因素作敏感性分析。a)假設(shè)其它因素不變，年收入發(fā)生變化。設(shè)變化率為x…………K＝170000AR＝35000AC＝3000L＝200000n=1012（1＋x)b)假設(shè)其它因素不變，年支出發(fā)生變化。設(shè)變化率為x…………K＝170000AR＝35000AC＝3000L＝200000n=1012（1＋x)c)假設(shè)其它因素不變，投資發(fā)生變化。設(shè)變化率為x…………K＝170000AR＝35000AC＝3000L＝200000n=1012（1＋x)d)假設(shè)其它因素不變，殘值發(fā)生變化。設(shè)變化率為x…………K＝170000AR＝35000AC＝3000L＝200000n=1012（1＋x)e)假設(shè)其其它因素不不變，壽命命發(fā)生變化化。設(shè)變化化率為x…………K＝170000AR＝35000AC＝3000L＝200000n=1012（1＋x)按照上述述五個(gè)公公式，各各不確定定因素變變化幅度度分別取取±10%、±±20%、±30%，，可以計(jì)計(jì)算出各各不確定定因素在在不同變變化幅度度下方案案的凈現(xiàn)現(xiàn)值，計(jì)計(jì)算結(jié)果果如表所所示。序號不確定因素變化率凈現(xiàn)值（元）敏感度系數(shù)（E）臨界點(diǎn)百分比臨界值基本方案0172401投資額／元－20%512409.86＋10.14%187238+20%－167609.862年收益／元－20%－2231011.47－8.72%31948+20%5679011.473年支出／元－20%206300.98＋101.71%6051+20%138500.984殘值／元－20%159520.37－267.70%－33540+20%185280.375壽命期／年－20%－29465.85－17.34%8.27+20%333424.67maxmin臨界點(diǎn)百百分比的的絕對值值越小，，其對應(yīng)應(yīng)的因素素就越敏敏感。敏感度系系數(shù)越大大，其對對應(yīng)的因因素越敏敏感。若分別令令上述五五個(gè)計(jì)算算方案的的NPV=0，解解出各不不確定因因素的臨臨界點(diǎn)百百分比，，表示NPV由正變變負(fù)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)點(diǎn)，即NPV函數(shù)與Ｘ軸軸的交點(diǎn)，以此來尋找敏敏感因素，這這是絕對測定定法。設(shè)投資因素變化化的臨界值為為Xk，則上述結(jié)果表明明，當(dāng)其它因因素不變，投投資額增加超超過10.14%；或者者其它因素不不變，年收益益降低超過8.7%；或或者其它因素素不變，年支支出增加超過過101.71%；或者者其它因素不不變，殘值減減少超過267.70%（實(shí)際最多多為100%）；或者其其它因素不變變，壽命期縮縮短超過17.34%時(shí)時(shí)，方案的凈凈現(xiàn)值將小于于零，方案變變得不可接受受。因此，敏敏感性由強(qiáng)到到弱的因素依依次為年收益益、投資額、、壽命期、年年支出和殘值值，排序與相相對測定法相相同。得到，投資資因素變化的的臨界值為Xk＝10.14%同理，可得到到由表中的敏感感度系數(shù)和臨臨界點(diǎn)百分比比的絕對值可可看出年收益投資額壽命期年支出殘值敏感性減弱重點(diǎn)控制的因因素敏感性分析的的局限性只考慮影響程程度，而未考考慮發(fā)生的概概率。對于很敏感但但是發(fā)生概率率很小的因素素，可以忽略略不計(jì)解決方式借助概率分析析（正態(tài)分布布）——（風(fēng)險(xiǎn)分析））盈虧平衡分析析各種不確定因因素（如投資資、成本、銷銷售量、銷售售價(jià)格等）的的變化會(huì)影響響方案的經(jīng)濟(jì)濟(jì)效果，當(dāng)這這些因素的變變化達(dá)到某一一臨界值時(shí)，，就會(huì)使方案案的經(jīng)濟(jì)效果果發(fā)生質(zhì)的變變化，影響方方案的取舍。。盈虧平衡分分析的目的就就是尋找這種臨界界值，以判斷方案案對不確定因因素變化的承承受能力，為為決策提供依依據(jù)。單方案盈虧平平衡分析盈虧平衡分析析是研究產(chǎn)品品產(chǎn)量、成本本和盈利之間間的關(guān)系，又又稱為量本利利分析。單方案盈虧虧平衡分析析，是通過過分析產(chǎn)品產(chǎn)量、、成本和盈盈利能力之之間的關(guān)系系，找出方案案盈利與虧虧損在產(chǎn)量量、單價(jià)、、單位產(chǎn)品品成本等方方面的臨界界值，以判判斷方案在在各種不確確定因素作作用下的抗抗風(fēng)險(xiǎn)能力力。銷售收入、、產(chǎn)品成本本和產(chǎn)品產(chǎn)產(chǎn)量的關(guān)系系銷售收入與與產(chǎn)品銷售售量的關(guān)系系產(chǎn)品成本與與產(chǎn)品產(chǎn)量量的關(guān)系假設(shè)生產(chǎn)單單位按銷售售量組織生生產(chǎn)，產(chǎn)品品銷售量等等于產(chǎn)品產(chǎn)產(chǎn)量。產(chǎn)品品的總成本本是固定成成本與變動(dòng)動(dòng)成本之和和，它與產(chǎn)產(chǎn)品產(chǎn)量之之間的關(guān)系系可以近似似地認(rèn)為是是線性關(guān)系系兩種情況在無競爭市市場中的線性關(guān)系在有競爭市場場中的非線性性關(guān)系盈虧平衡點(diǎn)及及其確定盈虧平衡點(diǎn)（（BreakEvenPoint，簡稱BEP）是方案盈利利與虧損的臨臨界點(diǎn)a)線性盈盈虧平衡分析析b)非線性性盈虧平衡分分析銷售收入與產(chǎn)產(chǎn)品銷售量之之間關(guān)系的不不同a)線性盈盈虧平衡分析析在BEP的左邊，總成本大于于銷售收入，，方案虧損；；在BEP的右邊，銷售收入大大于總成本，，方案盈利；；在BEP點(diǎn)上上，銷售收入等等于產(chǎn)品總成成本，方案不不盈不虧。C0QQ*BEP虧盈CfB=（P-Tb-Tv）·QC=Cf+Cv·Q盈虧平衡產(chǎn)量量Q*是方案保本的的產(chǎn)量下限，，其值越低，，表示方案適適應(yīng)市場變化化的能力越強(qiáng)強(qiáng)，即抗風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)能力越強(qiáng)。。盈虧平衡銷售售收入盈虧平衡生產(chǎn)產(chǎn)能力利用率率盈虧平衡銷售售價(jià)格盈虧平衡單位位產(chǎn)品變動(dòng)成成本為單位產(chǎn)品的邊邊際貢獻(xiàn)例：某工程方方案設(shè)計(jì)生產(chǎn)產(chǎn)能力為1.5萬t/年年，產(chǎn)品銷售售價(jià)格為3000元/t，銷售稅金金及附加為150元/t，增值稅為為70元/t，年總成本本為3600萬元，其中中固定成本為為1500萬萬元。試求以以產(chǎn)量、銷售售收入、生產(chǎn)產(chǎn)能力利用率率、銷售價(jià)格格和單位產(chǎn)品品變動(dòng)成本表表示的盈虧平平衡點(diǎn)。【解】首首先計(jì)算單單位產(chǎn)品變動(dòng)動(dòng)成本盈虧平衡產(chǎn)量量為盈虧平衡銷售售收入為盈虧平衡生產(chǎn)產(chǎn)能力利用率率為盈虧平衡銷售售價(jià)格為盈虧平衡單位位產(chǎn)品變動(dòng)成成本為某廠生產(chǎn)新產(chǎn)產(chǎn)品，銷售價(jià)價(jià)格為200元，2003年銷售量量為1000臺(tái)，Cf=8萬元，，總變動(dòng)費(fèi)用用10萬元。。①求盈虧平衡衡產(chǎn)量Q?②若2004年生產(chǎn)1200臺(tái)，求求：利潤=?③若上級要求求完成利潤額額5萬元，則則應(yīng)完成產(chǎn)量量？Cv=100000/1000=100Q=80000/(200-100)=800臺(tái)Z=(P-Cv)*Q-Cf=(200-100)*1200-80000=4萬Q=(Z+Cf)/(P-Cv)=(50000+80000)/(200-100)=1300臺(tái)03:4324b)非線性性盈虧平衡分分析由于銷售收入入為曲線，故故圖中有兩個(gè)個(gè)盈虧平衡點(diǎn)點(diǎn)。BEP1、BEP2所對應(yīng)的盈虧虧平衡產(chǎn)量分分別為Q1*和Q2*，當(dāng)產(chǎn)量Q低于Q1*和高于Q2*，均會(huì)因生產(chǎn)產(chǎn)成本高于銷銷售收入而使使方案虧損；；只有在Q1*和Q2*之間，方案才才盈利。B、C0QQ2*BEP2虧盈CfB=（P-Tb-Tv）·QC=Cf+Cv·Q虧BEP1Q1*【例8.4】】某項(xiàng)項(xiàng)目所生產(chǎn)的的產(chǎn)品的總固固定成本為10萬元，單單位變動(dòng)成本本為1000元，產(chǎn)品銷銷售收入（扣扣除銷售稅金金及附加、增增值稅）為21000Q^1/2（Q為產(chǎn)品產(chǎn)銷量量），試確定定該產(chǎn)品的經(jīng)經(jīng)濟(jì)規(guī)模區(qū)和和最優(yōu)規(guī)模。。【解】產(chǎn)產(chǎn)品銷售收收入為總成本為利潤為令B=0，得求解得即產(chǎn)銷量Q的盈虧平衡點(diǎn)點(diǎn)為53和188。當(dāng)Q在53至188之間時(shí)，，B大于零，故該該產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)濟(jì)規(guī)模區(qū)為［［53，188］。令，，得求解得故該產(chǎn)品的最最優(yōu)規(guī)模為110風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)是對經(jīng)濟(jì)濟(jì)主體的預(yù)期目標(biāo)產(chǎn)生不利影響的可能性。（1）不確定定性是風(fēng)險(xiǎn)的的起因（2））不確確定性性與風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的的概念念不完完全相相同不確定定性和和風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的““未知知”程程度不不同風(fēng)險(xiǎn)———不不知道道確切切的實(shí)實(shí)際結(jié)結(jié)果，，但知知道各各種結(jié)結(jié)果發(fā)發(fā)生的的可能能性。。不確定定性———實(shí)實(shí)際結(jié)結(jié)果發(fā)發(fā)生的的可能能性也也未知知。風(fēng)險(xiǎn)分分析的的步驟驟第一步步是風(fēng)險(xiǎn)識識別，即識識別影影響方方案結(jié)結(jié)果的的各種種不確確定因因素。。第二二步步是是風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)評評估估，即即估估計(jì)計(jì)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的的性性質(zhì)質(zhì)、、估估算算風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)事事件件發(fā)發(fā)生生的的概概率率及及其其對對方方案案結(jié)結(jié)果果影影響響的的大大小小。。第三三步步是是制定定風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)防防范范對對策策，即即在在風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)識識別別和和風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)評評估估的的基基礎(chǔ)礎(chǔ)上上，，根根據(jù)據(jù)決決策策主主體體的的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)態(tài)態(tài)度度，，制制定定應(yīng)應(yīng)對對風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的的策策略略和和措措施施。。風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)識識別別市場場風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)市場場供供求求風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)產(chǎn)品競爭爭力風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)市場價(jià)格格風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)項(xiàng)目建成成后的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目建設(shè)設(shè)中的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)資源風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)融資風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)配套條件件風(fēng)險(xiǎn)外部環(huán)境境風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)其他風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)評估估風(fēng)險(xiǎn)等級級劃分一般風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)較大風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)災(zāi)難性風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)評估估方法專家評估估法（不不少于10位，，20位位左右））風(fēng)險(xiǎn)概率率估計(jì)———計(jì)算算標(biāo)準(zhǔn)差差和離散散系數(shù)概率樹分析法法——適用狀狀態(tài)數(shù)有限的的離散型變量量蒙特卡洛模擬擬法蒙特卡洛模擬擬法例題：某企業(yè)業(yè)計(jì)劃投資50萬美元建建立某產(chǎn)品生生產(chǎn)線，為此此要對未來的的利潤進(jìn)行預(yù)預(yù)測。產(chǎn)品的的利潤取決于于售價(jià)、成本本和年銷售量量。經(jīng)有關(guān)生生產(chǎn)、計(jì)劃、、銷售人員分分析，考慮到到原材料供應(yīng)應(yīng)、市場競爭爭和價(jià)格浮動(dòng)動(dòng)等因素的作作用，估計(jì)售售價(jià)、成本與與總銷售量可可能出現(xiàn)的情情況及其發(fā)生生的概率如表表所示。售價(jià)（元）發(fā)生概率成本（元）發(fā)生概率總銷售量（萬件）發(fā)生概率50.320.1350.260.53.50.6400.46.50.24.50.3450.4首先構(gòu)造出預(yù)預(yù)測模型：利潤=（單價(jià)價(jià)-成本）××銷售量-50萬元設(shè)定評價(jià)基準(zhǔn)準(zhǔn)：本例目標(biāo)利潤潤是30萬元元，模擬平均均利潤在目標(biāo)標(biāo)利的80%以上，則認(rèn)認(rèn)為項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)可以接受。。表工序時(shí)間的概率分布及其隨機(jī)數(shù)隨機(jī)變量取值概率代表工序時(shí)間取值的隨機(jī)數(shù)售價(jià)（元）50.30，1，2，60.53，4，5，6，76.50.28，9成本（元）20.103.50.61，2，3，4，5，64.50.37，8，9總銷售量（萬件）350.20，1400.42，3，4，5450.46，7，8，9蒙特卡洛（Monte-Carlo）模擬結(jié)果果表7-6蒙特卡洛（Monte-Carlo）模擬結(jié)果示例模擬編號抽樣的隨機(jī)數(shù)售價(jià)（元）成本（元）總銷售量（萬件）實(shí)現(xiàn)利潤155463.54050213553.54010357564.54010469164.5352.5553863.54562.5629454.540-30731763.54562.5867464.54010946063.53537.51058764.54517.51101253.540101272563.54050138646.53.540701415753.54517.51523853.54517.51679864.54517.51714653.54517.51825753.54517.51934063.53537.52015453.54010結(jié)論模擬的平均利利潤是24.875萬元元，大于項(xiàng)目目基準(zhǔn)利潤的的80%，即即24萬元故認(rèn)為該項(xiàng)目目風(fēng)險(xiǎn)可以被被接受。風(fēng)險(xiǎn)對策風(fēng)險(xiǎn)回避。損失大，概率率高；無法轉(zhuǎn)移或代代價(jià)昂貴；存在風(fēng)險(xiǎn)小的的替代方案；；風(fēng)險(xiǎn)厭惡。風(fēng)險(xiǎn)控制。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。（（一是保險(xiǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移；二是合合同轉(zhuǎn)移）風(fēng)險(xiǎn)自留。（（一是為獲取取更高收益；；二是代價(jià)無無法承擔(dān)）9、靜夜四無鄰鄰，荒居舊業(yè)業(yè)貧。。2022/12/242022/12/24Saturday,December24,202210、雨中黃葉樹樹，燈下白頭頭人。。2022/12/242022/12/242022/12/2412/24/20223:43:37AM11、以我我獨(dú)沈沈久，，愧君君相見見頻。。。2022/12/242022/12/242022/12/24Dec-2224-Dec-2212、故人人江海海別，，幾度度隔山山川。。。2022/12/242022/12/242022/12/24Saturday,December24,202213、乍見見翻疑疑夢，，相悲悲各問問年。。。2022/12/242022/12/242022/12/242022/12/2412/24/202214、他鄉(xiāng)生生白發(fā)，，舊國見見青山。。。24十十二月20222022/12/242022/12/242022/12/2415、比不了了得就不不比，得得不到的的就不要要。。。。十二月222022/12/242022/12/242022/12/2412/24/202216、行動(dòng)動(dòng)出成成果，，工作作出財(cái)財(cái)富。。。2022/12/242022/12/2424December202217、做前前，能能夠環(huán)環(huán)視四四周；；做時(shí)時(shí)，你你只能能或者者最好好沿著著以腳腳為起起點(diǎn)的的射線線向前前。。。2022/12/242022/12/242022/12/242022/12/249、沒有有失敗敗，只只有暫暫時(shí)停停止成成功！！。2022/12/242022/12/24Saturday,December24,202210、很多事情情努力了未未必有結(jié)果果，但是不不努力卻什什么改變也也沒有。。。2022/12/242022/12/242022/12/2412/24/20223:43:37AM11、成功就是日日復(fù)一日那一一點(diǎn)點(diǎn)小小努努力的積累。。。2022/12/242022/12/242022/12/24Dec-2224-Dec-2212、世間成事，，不求其絕對對圓滿，留一一份不足，可可得無限完美美。。2022/12/242022/12/242022/12/24Saturday,December24,202213、不知香積積寺，數(shù)里里入云峰。。。2022/12/242022/12/242022/12/242022/12/2412/24/202214、意志堅(jiān)強(qiáng)強(qiáng)的人能把把世界放在在手中像泥泥塊一樣任任意揉捏。。24十二二月20222022/12/242022/12/242022/12/2415、楚楚塞塞三三湘湘接接，，荊荊門門九九派派通通。。。。。。十二二月月222022/12/242022/12/242022/12/2412/24/202216、少年十十五二十十時(shí)，步步行奪得得胡馬騎騎。。2022/12/242022/12/2424December202217、空山新新雨后，，天氣晚晚來秋。。。2022/12/242022/12/242022/12/