東方財(cái)富專題研究報(bào)告

東方財(cái)富專題研究報(bào)告1.

中國(guó)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)財(cái)富管理綜合運(yùn)營(yíng)商公司是中國(guó)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)財(cái)富管理綜合運(yùn)營(yíng)商，主要業(yè)務(wù)涵蓋互聯(lián)網(wǎng)證券和互聯(lián)網(wǎng)

基金銷售等多個(gè)細(xì)分市場(chǎng)。公司旗下?lián)碛凶C券、基金銷售、金融數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)廣告、期貨經(jīng)紀(jì)、公募基金、私募基金、證券投顧及小額貸款等業(yè)務(wù)板塊，向海量用戶提供金融交易、行情查詢、資訊瀏覽、社區(qū)交流、數(shù)據(jù)支持等全方位、一站式的金融服務(wù)。線上服務(wù)穩(wěn)步發(fā)展的同時(shí)，為全方位更好地服務(wù)不同客戶群體，公司積極推進(jìn)線下營(yíng)業(yè)部的布局，截至

2020

年

9

月末，東方財(cái)富證券在全國(guó)主要省、

市、自治區(qū)設(shè)有

166

家證券營(yíng)業(yè)部，并分別在上海、河南、山東、福建和湖北等地設(shè)立了

12

家分公司。1.1

業(yè)績(jī)回顧近年來，公司持續(xù)加大戰(zhàn)略投入，延伸和完善服務(wù)鏈條，加強(qiáng)品牌宣傳推廣，進(jìn)一步鞏固和增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，可持續(xù)健康發(fā)展基礎(chǔ)得到進(jìn)一步夯實(shí)。公司實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展，營(yíng)業(yè)總收入

CAGR為

36.81%，扣非歸母凈利潤(rùn)

CAGR為

67.74%。公司證券服務(wù)業(yè)務(wù)和金融電子商務(wù)服務(wù)業(yè)務(wù)相關(guān)收入同比均實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入

82.39

億元，同比增長(zhǎng)

94.69%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)

47.11

億元，同比增長(zhǎng)

163.98%，公司核心競(jìng)爭(zhēng)力及行業(yè)地位得到了進(jìn)一步鞏固和提升。目前，公司主要業(yè)務(wù)包括：金融數(shù)據(jù)服務(wù)業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)廣告服務(wù)業(yè)務(wù)、金融電子商

務(wù)服務(wù)業(yè)務(wù)及證券服務(wù)業(yè)務(wù)等。隨著公司戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)移，金融數(shù)據(jù)服務(wù)收入占比呈下降趨勢(shì)。2020

年，金融數(shù)據(jù)服務(wù)業(yè)務(wù)重回增長(zhǎng)通道，實(shí)現(xiàn)收入

1.88

億元，同比增長(zhǎng)

19.14%?；ヂ?lián)網(wǎng)廣告服務(wù)業(yè)務(wù)收入達(dá)到

1.06

億元，同比增長(zhǎng)

21.53%。公司持續(xù)加強(qiáng)品牌推廣與宣傳力度，品牌影響力和知名度得到了進(jìn)一步提升，形成了市場(chǎng)認(rèn)可的品牌優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步提升了公司的廣告媒體價(jià)值。金融電子商務(wù)服務(wù)主要為基金銷售業(yè)務(wù)，體現(xiàn)了高

β

屬性。2015

年，牛市行情使公司迎來金融電子商務(wù)服務(wù)的業(yè)績(jī)井噴，實(shí)現(xiàn)收入

24.42

億元，同比增長(zhǎng)

556.52%，收入貢獻(xiàn)率增至

83.47%。2016

年，受資本市場(chǎng)景氣度下降影響，

金融電子商務(wù)服務(wù)收入規(guī)模有所下降，2018

年起，該業(yè)務(wù)的收入重回增長(zhǎng)通道。

2020

年，隨著公司的互聯(lián)網(wǎng)金融電子商務(wù)平臺(tái)基金交易額大幅增加，公司金融電子商務(wù)服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入

29.62

億元，同比增長(zhǎng)

139.74%。公司堅(jiān)持自主創(chuàng)新，研發(fā)投入不斷增長(zhǎng)。2020

年，公司研發(fā)投入達(dá)到

3.78

億元，

占營(yíng)業(yè)總收入的

4.59%，同比增長(zhǎng)

23.89%，研發(fā)投入費(fèi)用化率為

100%。公司密切跟蹤和把握行業(yè)前沿技術(shù)和發(fā)展動(dòng)向，進(jìn)一步加強(qiáng)研發(fā)投入，扎實(shí)做好新產(chǎn)品的研發(fā)和技術(shù)儲(chǔ)備工作，提升大平臺(tái)的服務(wù)水平和質(zhì)量，為公司實(shí)現(xiàn)一站式互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)整體戰(zhàn)略目標(biāo)夯實(shí)堅(jiān)實(shí)發(fā)展基礎(chǔ)。從經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~來看，公司近三年來的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量相對(duì)

2016-2017

年改善明顯，

2018-2019

年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~都在扣非歸母凈利潤(rùn)的

2

倍以上。2020

年，公

司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~為

45.29

億元，略低于扣非歸母凈利潤(rùn)。1.2

業(yè)務(wù)概況公司通過以“東方財(cái)富網(wǎng)”為核心，集互聯(lián)網(wǎng)財(cái)經(jīng)門戶平臺(tái)、金融電子商務(wù)平臺(tái)、

金融終端平臺(tái)及移動(dòng)端平臺(tái)等為一體的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)大平臺(tái)，向海量用戶提供基于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)應(yīng)用的產(chǎn)品和服務(wù)。公司運(yùn)營(yíng)的以“東方財(cái)富網(wǎng)”為核心的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)大平臺(tái)已成為中國(guó)用戶訪問量最大、用戶黏性最高的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)平臺(tái)之一?！皷|方財(cái)富網(wǎng)”、“天天基金網(wǎng)”和“股吧”等，在用戶數(shù)量和用戶黏性方面長(zhǎng)期保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，

具有市場(chǎng)領(lǐng)先地位，形成了公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。隨著公司全面布局基金銷售、證券服務(wù)等金融業(yè)務(wù)，積極尋找流量變現(xiàn)途徑，

金融數(shù)據(jù)服務(wù)以及互聯(lián)網(wǎng)廣告服務(wù)業(yè)務(wù)收入占比呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，2020

年兩者收入之和占營(yíng)收比重僅

3.57%。2020

年，證券業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了

60.47%的營(yíng)業(yè)總收入，成為公司流量變現(xiàn)的主要途徑。從流量積累到流量變現(xiàn)，公司不斷擴(kuò)大金融業(yè)務(wù)版圖。目前公司業(yè)務(wù)板塊中，金融數(shù)據(jù)服務(wù)業(yè)務(wù)主要負(fù)責(zé)積累原始流量，使得用戶基礎(chǔ)逐漸雄厚；金融電子商務(wù)服務(wù)業(yè)務(wù)主要以基金銷售業(yè)務(wù)為主，發(fā)展前景廣闊；證券業(yè)務(wù)則是公司目前的核心業(yè)務(wù)。2021

年

6

月，“東方財(cái)富國(guó)際證券有限公司”變更為“哈富證券有限公司”，有望加大海外市場(chǎng)拓展力度。1.2.1

金融數(shù)據(jù)服務(wù)業(yè)務(wù)金融數(shù)據(jù)產(chǎn)品既是流量入口，也是流量的變現(xiàn)手段之一。目前，國(guó)內(nèi)金融數(shù)據(jù)終端市場(chǎng)以

Choice、iFinD和

Wind三款產(chǎn)品為主。Choice金融終端標(biāo)準(zhǔn)版的推廣價(jià)為

5800

元/年，性價(jià)比較高。東方財(cái)富

PC客戶端、APP均為免費(fèi)產(chǎn)品，為吸引投資者開戶，東方財(cái)富證券還附贈(zèng)手機(jī)

Level-2

行情、短線雷達(dá)、

DK操盤密碼等增值服務(wù)，優(yōu)惠力度相較于傳統(tǒng)券商更大，初步實(shí)現(xiàn)了機(jī)構(gòu)和專業(yè)投資者的流量引入。未來，公司將不斷豐富和提升金融數(shù)據(jù)服務(wù)業(yè)務(wù)，加強(qiáng)個(gè)人終端產(chǎn)品的研發(fā)和創(chuàng)新

工作，持續(xù)提升用戶體驗(yàn)和產(chǎn)品服務(wù)能力，同時(shí)優(yōu)化和完善

Choice數(shù)據(jù)專業(yè)服務(wù)，

進(jìn)一步提升產(chǎn)品關(guān)注度和影響力。1.2.2

互聯(lián)網(wǎng)廣告服務(wù)業(yè)務(wù)公司積極關(guān)注市場(chǎng)變化趨勢(shì)，在服務(wù)好現(xiàn)有客戶的同時(shí)，注重挖掘和開發(fā)其他行業(yè)

潛在大客戶資源。公司主要根據(jù)各區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展程度和潛在廣告主數(shù)量等指標(biāo)選擇目標(biāo)銷售區(qū)域，每季度定期召開定價(jià)例會(huì)，調(diào)整和確定不同廣告位的廣告定價(jià)，并制定了全面的售后服務(wù)體系。1.2.3

金融電子商務(wù)服務(wù)業(yè)務(wù)獲得公募基金牌照對(duì)公司一站式互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)大平臺(tái)的構(gòu)建和完善具有戰(zhàn)略意義。2018

年

10

月，公司獲得公募基金牌照，使公司可以設(shè)計(jì)自有產(chǎn)品并對(duì)外銷售。

基金管理公司的設(shè)立，有利于公司抓住互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的蓬勃發(fā)展的歷史機(jī)遇，進(jìn)一步拓寬公司互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)大平臺(tái)的服務(wù)范圍，進(jìn)一步延伸和完善服務(wù)鏈條，進(jìn)一步提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。1.2.4

證券服務(wù)業(yè)務(wù)公司的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)主要依托互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)平臺(tái)及全國(guó)主要中心城市的分支機(jī)構(gòu)，通過擁有相關(guān)業(yè)務(wù)牌照的東方財(cái)富證券、東方財(cái)富期貨和哈富證券等公司，為海量用戶提供證券、期貨經(jīng)紀(jì)等服務(wù)。東方財(cái)富證券

2020

年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入

45.98

億元，同比增長(zhǎng)

74.56%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)

28.91

億元，同比增長(zhǎng)

101.74%。為滿足海量用戶需求，公司不斷完善營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)布局，提升證券業(yè)務(wù)整體服務(wù)能力和

水平。截至

2020

年

9

月，公司增設(shè)營(yíng)業(yè)部至

166

家。此外，目前融資融券開戶仍需到線下網(wǎng)點(diǎn)辦理，營(yíng)業(yè)部的增設(shè)有利于公司進(jìn)一步擴(kuò)大兩融業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額。1.3

股權(quán)結(jié)構(gòu)公司控股股東、實(shí)際控制人為其實(shí)先生，截至

2020

年一季度持有公司

20.57%的股份。2021

年

4

月，

為推進(jìn)管理團(tuán)隊(duì)年輕化，其實(shí)先生辭去總經(jīng)理職務(wù)，繼續(xù)擔(dān)任董事長(zhǎng)及董事會(huì)戰(zhàn)略委員會(huì)主任、提名委員會(huì)及薪酬與考核委員會(huì)委員職務(wù)。2021

年

4

月

20

日，公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金總額為人民幣

158.00

億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額將用于補(bǔ)充公司全資子公司東方財(cái)富證券的營(yíng)運(yùn)資金，支持其各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展，增強(qiáng)其抗風(fēng)險(xiǎn)能力；在可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后按照相關(guān)監(jiān)管要求用于補(bǔ)

充東方財(cái)富證券的資本金，以擴(kuò)展業(yè)務(wù)規(guī)模，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高其綜合競(jìng)爭(zhēng)力。募集資金主要用途包括：1）將不超過

140

億元投入信用交

易業(yè)務(wù)，擴(kuò)大融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模；2）將不超過

18

億元用于擴(kuò)大證券投資業(yè)務(wù)規(guī)模。1.4

分紅情況公司自

2010

年上市以來共實(shí)施分紅

12

次，累計(jì)派發(fā)現(xiàn)金

14.05

億元，分紅率為

10.76%。2020

年，公司分紅金額達(dá)

5.17

億元，股利支付率為

10.82%。2.

金融信息服務(wù)創(chuàng)新發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)渠道優(yōu)勢(shì)凸顯盡管經(jīng)歷了全球金融危機(jī)等諸多坎坷，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)仍然保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，帶動(dòng)金融市場(chǎng)持續(xù)穩(wěn)步發(fā)展，市場(chǎng)規(guī)模逐漸擴(kuò)大，金融產(chǎn)品日漸豐富。同時(shí)，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)、人工智能等技術(shù)日益成熟，網(wǎng)絡(luò)帶寬不斷增加，網(wǎng)絡(luò)傳輸速度不斷提升。伴隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，居民財(cái)富逐步增加，投資理念日趨成熟，投資者對(duì)于金融產(chǎn)品創(chuàng)新的需求逐步增加，創(chuàng)新性金融產(chǎn)品的出現(xiàn)將進(jìn)一步促進(jìn)用戶需求的多元化、差異化發(fā)展。要穩(wěn)步推進(jìn)注冊(cè)制改革，完善常態(tài)化退市機(jī)制，加強(qiáng)債券市場(chǎng)建設(shè)，更好地發(fā)揮多層次資本市場(chǎng)作用，拓展市場(chǎng)主體融資渠道。隨著資本市場(chǎng)改革的不斷深化，

資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度的不斷完善，金融信息服務(wù)行業(yè)參與者有望緊跟時(shí)代步伐，加速成長(zhǎng)。2.1

行業(yè)特點(diǎn)：高壁壘優(yōu)質(zhì)賽道五大行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)奠定發(fā)展道路。近年來，隨著經(jīng)濟(jì)全球化的迅速發(fā)展以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步增長(zhǎng)，用戶對(duì)金融信息服務(wù)的需求日益增長(zhǎng)。金融信息服務(wù)企業(yè)順應(yīng)時(shí)代發(fā)展需要，不斷完善數(shù)據(jù)分析和處理技術(shù)，開發(fā)多種創(chuàng)新型產(chǎn)品，行業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)

大。六大行業(yè)壁壘筑牢堅(jiān)固城池。中國(guó)金融信息服務(wù)行業(yè)經(jīng)過多年的發(fā)展，已經(jīng)歷了小規(guī)模經(jīng)營(yíng)的發(fā)展階段，行業(yè)內(nèi)主要的服務(wù)提供商已具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，在行業(yè)內(nèi)具有領(lǐng)先地位，新進(jìn)入者則面臨著較高的進(jìn)入壁壘。2.2

競(jìng)爭(zhēng)格局：產(chǎn)品及服務(wù)差異化在資本市場(chǎng)繁榮發(fā)展和

IT技術(shù)日益成熟的背景下，中國(guó)金融信息服務(wù)業(yè)的業(yè)務(wù)規(guī)模迅速擴(kuò)大，產(chǎn)品品種不斷增多，行業(yè)的主要經(jīng)營(yíng)模式和盈利模式逐步成型，業(yè)內(nèi)出現(xiàn)了一批以公司、同花順等為代表的企業(yè)。行業(yè)內(nèi)每種經(jīng)營(yíng)模式的收入來源有所不同。金融數(shù)據(jù)終端為金融信息服務(wù)業(yè)內(nèi)產(chǎn)品銷售規(guī)模比重較大、技術(shù)含量較高的業(yè)務(wù)類型，目前仍為行業(yè)內(nèi)主要收入來源。證券行情交易系統(tǒng)依托互聯(lián)網(wǎng)，以軟件終端為載體，為券商等金融機(jī)構(gòu)出售行情交易系統(tǒng)并提供日常維護(hù)服務(wù)。網(wǎng)絡(luò)財(cái)經(jīng)信息服務(wù)的收入來源主要為向用戶提供各類財(cái)經(jīng)資訊，并通過網(wǎng)站訪問量、點(diǎn)擊率等吸引廣告商，通過收取廣告服務(wù)費(fèi)等方式盈利。該模式進(jìn)入門檻較低，競(jìng)爭(zhēng)激烈，但專業(yè)的內(nèi)容服務(wù)需要長(zhǎng)時(shí)間積累，新進(jìn)入

企業(yè)短期內(nèi)難以形成一定的用戶規(guī)模?，F(xiàn)階段行業(yè)內(nèi)各家公司獲客方式各異。主要的獲客方式可分為：與手機(jī)廠商、移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商合作；向證券公司、基金公司等金融機(jī)構(gòu)定向營(yíng)銷；通過和各大主流搜索引擎、財(cái)經(jīng)論壇等合作，加大免費(fèi)客戶端產(chǎn)品的推廣，從而為后續(xù)付費(fèi)業(yè)務(wù)積累客戶

流量。2.3

市場(chǎng)空間：與資本市場(chǎng)共成長(zhǎng)證券市場(chǎng)景氣度提升，為金融信息服務(wù)企業(yè)提供了廣闊的發(fā)展空間。投資者數(shù)量的增長(zhǎng)可以在一定程度上反映出市場(chǎng)

活躍度不斷上升，其對(duì)金融信息服務(wù)行業(yè)的需求也會(huì)隨之增長(zhǎng)。公募基金總規(guī)模及新成立基金數(shù)高速增長(zhǎng)，進(jìn)一步刺激基金銷售需求。截至

2020

年底，中國(guó)證券市場(chǎng)共有

7913

只公募基金產(chǎn)品，

資產(chǎn)凈值達(dá)

198914.91

億元，份額數(shù)達(dá)

170346.52

億份。公募基金發(fā)行份額與權(quán)益

市場(chǎng)的發(fā)展程度密切相關(guān)，其中

2016

年、2020

年新發(fā)基金數(shù)達(dá)到發(fā)行高點(diǎn)，分別為

1303

只、1548

只。中國(guó)金融信息服務(wù)行業(yè)規(guī)模進(jìn)入平穩(wěn)增長(zhǎng)階段，行業(yè)成長(zhǎng)空間廣闊。中國(guó)金融信息服務(wù)行業(yè)經(jīng)過多年的發(fā)展，行業(yè)經(jīng)營(yíng)模式及盈利模式基本成型，發(fā)展?fàn)顩r良好。2020

年，中國(guó)金融信息服務(wù)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)為

380

億元，

同比增長(zhǎng)

20.63%，2021

年金融信息服務(wù)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)增長(zhǎng)至

420

億元。伴隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展，未來持續(xù)成長(zhǎng)空間廣闊。2.4

發(fā)展趨勢(shì)：互聯(lián)網(wǎng)金融加速滲透互聯(lián)網(wǎng)普及率及手機(jī)網(wǎng)民規(guī)模持續(xù)攀升，為移動(dòng)端金融信息服務(wù)提供客戶基礎(chǔ)。網(wǎng)民規(guī)模和互聯(lián)網(wǎng)普及率持續(xù)攀升，推動(dòng)線上金融信息服務(wù)與產(chǎn)品的不斷發(fā)展。截至

2020

年

12

月，中國(guó)網(wǎng)民規(guī)模達(dá)到約

9.89

億人，較

2019

年

12

月新增網(wǎng)民

8500

萬人，互聯(lián)網(wǎng)普及率達(dá)

70.40%?；ヂ?lián)網(wǎng)普及率的提升，為金融信息服務(wù)行業(yè)的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。使用手機(jī)上網(wǎng)的網(wǎng)民比例持續(xù)攀升，

有利于推動(dòng)移動(dòng)端金融信息服務(wù)產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新?；ヂ?lián)網(wǎng)渠道優(yōu)勢(shì)凸顯，推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)發(fā)展。中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)用戶規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，

網(wǎng)民理財(cái)習(xí)慣逐漸得到培養(yǎng)。2020

年

12

月，互聯(lián)網(wǎng)用戶對(duì)網(wǎng)絡(luò)理財(cái)?shù)氖褂寐蕿?/p>

17.20%，網(wǎng)絡(luò)理財(cái)服務(wù)隨互聯(lián)網(wǎng)普及率的提升以及互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)

品的更新升級(jí)加速滲透?；ヂ?lián)網(wǎng)金融模式相較于傳統(tǒng)金融模式具有交易成本低、效率高、覆蓋廣等優(yōu)勢(shì)，并且突破了時(shí)間與地域的限制。操作流程由計(jì)算機(jī)標(biāo)準(zhǔn)化處理，用戶自行完成信息甄別、匹配和交易，無傳統(tǒng)中介使得業(yè)務(wù)處理速度更快，用戶的多樣化需求可以更好地得以滿足。3.

深諳流量積累+變現(xiàn)之道，服務(wù)鏈條逐步延伸公司通過“東方財(cái)富網(wǎng)”、“天天基金網(wǎng)”以及“股吧”三大流量入口吸引大規(guī)模、

高粘性用戶群體，并通過銷售金融數(shù)據(jù)終端的方式積累海量客戶流量，為公司后期流量變現(xiàn)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。在流量?jī)?yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，公司通過獲取基金銷售牌照、證券業(yè)務(wù)牌照等金融牌照，積極拓展業(yè)務(wù)邊界。此后，公司積極布局公募基金和保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，有助于公司業(yè)務(wù)向財(cái)富管理拓展，建立居民理財(cái)一站式平臺(tái)。隨著財(cái)富

管理生態(tài)圈的構(gòu)建完成，未來公司所提供的專業(yè)服務(wù)將更加豐富和完善。3.1

財(cái)經(jīng)資訊：流量積累入口，用戶規(guī)模領(lǐng)先3.1.1

東方財(cái)富網(wǎng)：核心財(cái)經(jīng)門戶，品牌優(yōu)勢(shì)突出“東方財(cái)富網(wǎng)”品牌影響力突出，用戶規(guī)模與粘性始終保持行業(yè)領(lǐng)先地位。2021

年

4

月，“東方財(cái)富網(wǎng)”月度覆蓋人數(shù)達(dá)

6391

萬人，僅次于新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng)，在同類網(wǎng)站中競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。公司打造了以“東方財(cái)富網(wǎng)”為核心的一體化金融信息服務(wù)平臺(tái)?！皷|方財(cái)富網(wǎng)”、

“天天基金網(wǎng)”、“股吧”為公司的三大核心品牌，公司通過從

PC端和移動(dòng)端向用戶提供金融資訊、基金分析和股民互動(dòng)等服務(wù)，滿足用戶差異化需求。公司三大平臺(tái)精準(zhǔn)覆蓋潛在客戶，用戶資源廣且有較高的粘性。東方財(cái)富移動(dòng)端月活人數(shù)在同類

APP中排名第二。2021

年

4

月，東方財(cái)富

APP月度活躍用戶數(shù)為

1461.86

萬人，在證券服務(wù)應(yīng)用類

APP中

排名第二，與同花順

3084.60

萬人的月度活躍用戶數(shù)仍有一定差距。在

APP端，

公司提供社交氛圍和智能選股等智能化功能，有望挖掘新的流量增長(zhǎng)點(diǎn)。3.1.2

天天基金：持續(xù)優(yōu)化體驗(yàn)，驅(qū)動(dòng)用戶增長(zhǎng)“天天基金網(wǎng)”作為“東方財(cái)富網(wǎng)”的頻道于

2007

年

3

月正式上線，內(nèi)容覆蓋基金數(shù)據(jù)、投資工具、咨詢互動(dòng)和基金交易等方面，并為網(wǎng)站用戶提供便利的資訊信息查詢和檢索功能。天天基金流量和用戶粘性優(yōu)勢(shì)明顯。2020

年，天天基金網(wǎng)日均訪問用戶數(shù)交易日和非交易日分別為

295.81

萬和

117.99

萬人，較

2019

年的流量情況均有顯著提升。2020

年，天天基金推進(jìn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新和差異化發(fā)展，深入開展專業(yè)化、個(gè)性化服務(wù)，加強(qiáng)產(chǎn)品交易功能，提升一站式線上自助理財(cái)服務(wù)能力，用戶體驗(yàn)得到了進(jìn)一步提升。

2020

年

2

月至

2021

年

4

月，天天基金網(wǎng)的月度覆蓋人數(shù)始終維持在

590

萬人以上。3.1.3

股吧：精準(zhǔn)覆蓋股民，導(dǎo)流效果顯著作為中國(guó)最早推出的互聯(lián)網(wǎng)財(cái)經(jīng)互動(dòng)社區(qū)之一，“股吧”已在中國(guó)主要互聯(lián)網(wǎng)財(cái)經(jīng)互動(dòng)社區(qū)中具備了明顯的用戶訪問量和用戶黏性優(yōu)勢(shì)，占據(jù)了領(lǐng)先的行業(yè)地位。從網(wǎng)站的整體設(shè)計(jì)上看，公司的“股吧”和“百度貼吧”類似，都有著相同的功能以及以內(nèi)容為導(dǎo)向的入口，有增加用戶粘性和沉淀流量并進(jìn)行內(nèi)部轉(zhuǎn)化的作用。未來公司將加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域探索工作，不斷延伸和完善服務(wù)鏈條，拓寬服務(wù)范圍，提升公司互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)大平臺(tái)的整體服務(wù)能力和水平。3.2

基金銷售：公募基金保有量位居市場(chǎng)前列公司上線基金公司數(shù)及基金產(chǎn)品數(shù)穩(wěn)居行業(yè)第一梯隊(duì)，基金產(chǎn)品覆蓋面廣。截至

2020

年

12

月

31

日，公司共上線

142

家公募基金管理人

9535

只基金產(chǎn)品。2020

年，天天基金共計(jì)實(shí)現(xiàn)基金認(rèn)購及定期定額申購交易

20006.42

萬筆，基金銷售額為

12978.09

億元，其中非貨幣型基金共計(jì)實(shí)現(xiàn)認(rèn)/申購交易

16367.64

萬筆，銷售額為

6990.72

億元?；痄N售業(yè)務(wù)雖受制于

資本市場(chǎng)行情影響，但公司上線基金公司及基金產(chǎn)品數(shù)量呈逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)。大規(guī)?；鸨Ｓ辛坑型o公司帶來較高的尾隨傭金收入，保障了公司未來的持續(xù)成

長(zhǎng)。截至

2021

年

3

月，中國(guó)公募基金資產(chǎn)凈值為

21.56

萬億元。公募基金銷售保有規(guī)模中，獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)占比從

2015年的2.14%提升至2019年的11.03%，基金公司直銷的占比從2015年的61.90%

下降至

57.29%，基金銷售市場(chǎng)前景廣闊。從

2021

年一季度的銷售機(jī)構(gòu)公募基金銷

售保有規(guī)模來看，天天基金的股票+混合公募基金保有規(guī)模為

3750

億元，非貨幣市場(chǎng)公募基金保有規(guī)模為

4324

億元，在機(jī)構(gòu)中排名第五。公司不斷加強(qiáng)產(chǎn)品及服務(wù)創(chuàng)新，推進(jìn)天天基金電子商務(wù)服務(wù)業(yè)務(wù)快速發(fā)展。公司堅(jiān)持以用戶需求為中心，加強(qiáng)產(chǎn)品及服務(wù)創(chuàng)新工作，通過用戶畫像分析，提供個(gè)性化、

智能化服務(wù)，同時(shí)豐富產(chǎn)品線，提升整體服務(wù)能力和水平，拓展服務(wù)范圍，提升用戶體驗(yàn)，增強(qiáng)用戶黏性，努力為海量用戶提供更優(yōu)質(zhì)的電子商務(wù)服務(wù)，鞏固和強(qiáng)化行業(yè)領(lǐng)先地位。3.3

證券服務(wù)：受益交投活躍，證券業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)2020

年，資本市場(chǎng)總體景氣度活躍，股票交易額同比大幅增加，公司證券業(yè)務(wù)及相關(guān)收入繼續(xù)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。目前公司是行業(yè)內(nèi)唯一一家獲取證券業(yè)務(wù)全牌照的互聯(lián)網(wǎng)公司，證券業(yè)務(wù)的開展使公司在未來業(yè)務(wù)發(fā)展的多樣性以及獲取新的流量變現(xiàn)渠道上有更大的想象空間。公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和兩融業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比始終維持在較高的水平，是證券業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力。3.3.1

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)：成本管控與獲客能力較強(qiáng)低傭金、低成本推動(dòng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向好發(fā)展。近年來證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)提供的服務(wù)同質(zhì)化程度明顯，證券行業(yè)交易傭金率整體呈下降趨勢(shì)，因此成本管控及獲客能力對(duì)于證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大和市占率的提升尤為關(guān)鍵。東方財(cái)富證券借助公司平臺(tái)積累的優(yōu)質(zhì)客戶流量，成本管理能力相較于傳統(tǒng)券商更具優(yōu)勢(shì)，傭金率長(zhǎng)期低于行業(yè)平均水平。A股開戶滲透率存在提升空間，長(zhǎng)期來看公司有望受益。2020

年末，中國(guó)自然人投資者數(shù)量為

17736

萬人，全國(guó)人口共

141178

萬人，自然人投資者占全國(guó)人口的比例為

12.56%，伴隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展，該比例有望進(jìn)一步提升。3.3.2

兩融業(yè)務(wù)：資本金充裕，業(yè)務(wù)有望擴(kuò)張兩融業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，未來市占率上升可期。兩融業(yè)務(wù)規(guī)模與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)密切相關(guān)，

并隨著經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)而快速上升。2015-2020

年，公司兩融余額從

13.63

億元提升至

293.94

億元。2020

年

9

月，東方財(cái)

富證券的兩融業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額已達(dá)到

1.80%。兩融業(yè)務(wù)屬于資本消耗型業(yè)務(wù)，公司采取再融資和發(fā)行可轉(zhuǎn)債等方式有效補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)

資金，同時(shí)積極布局線下網(wǎng)點(diǎn)，未來成長(zhǎng)空間較為巨大。3.4

資產(chǎn)管理：拓寬服務(wù)范圍，打開全新空間中國(guó)居民資產(chǎn)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，財(cái)富管理需求進(jìn)一步提升。2020

年，中國(guó)

GDP超過

100

萬億元，經(jīng)濟(jì)總量創(chuàng)歷史新高，人均

GDP連續(xù)第二年超過

1

萬美元，國(guó)家綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力和居民財(cái)富不斷增加。2019

年居民總資產(chǎn)為

574.96

萬億元，近五年來金融資產(chǎn)的占比始終保持在

55%以上。從可投資資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，2018

年，中國(guó)個(gè)人持有的可投資資產(chǎn)規(guī)模增至

147

萬億元，其中居民儲(chǔ)蓄仍為個(gè)人主要可投資資產(chǎn)，但占比近年來有所下滑，保險(xiǎn)、基金等理財(cái)產(chǎn)品受歡迎程度不斷提升。截至

2020

年底，以個(gè)人金融資產(chǎn)計(jì)算，中國(guó)已成為全球第二大財(cái)富管理市場(chǎng)、第二大在岸私人銀行市場(chǎng)。預(yù)計(jì)到

2025

年，中國(guó)財(cái)富管理市場(chǎng)年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)

10%左右，市場(chǎng)規(guī)模有望突破

330

萬億元。中國(guó)居民的財(cái)富積累催生了專業(yè)財(cái)富管理需求，公司憑借多年以來積累的品牌知名度和投資者認(rèn)可度，

一站式互聯(lián)網(wǎng)財(cái)富管理戰(zhàn)略有望加速落地。中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)財(cái)富管理市場(chǎng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，2013-2019年CAGR達(dá)到

49.