運(yùn)輸項(xiàng)目方案評(píng)價(jià)與決策課件

一、方案類型1、獨(dú)立方案：各方案間不具有排他性，在一組備選的投資方案中，采納某一方案并不影響其他方案的采納。

（具有可加性）2、相關(guān)方案：在一組備選方案中，若采納或放棄某一方案，會(huì)影響其他方案的現(xiàn)金流量；或者采納或放棄某一方案會(huì)影響其他方案的采納或放棄；或者采納某一方案必須以先采納其他方案為前提等等。§2運(yùn)輸項(xiàng)目方案評(píng)價(jià)與決策一、方案類型§2運(yùn)輸項(xiàng)目方案評(píng)價(jià)與決策13、互斥方案：各方案間是相互排斥的，采納某一方案就不能再采納其他方案。按服務(wù)壽命長(zhǎng)短不同，投資方案可分為：①相同服務(wù)壽命的方案，即參與對(duì)比或評(píng)價(jià)方案的服務(wù)壽命均相同；②不同服務(wù)壽命的方案，即參與對(duì)比或評(píng)價(jià)方案的服務(wù)壽命均不相同；③無(wú)限壽命的方案，在工程建設(shè)中永久性工程即可視為無(wú)限壽命的工程，如大型水壩、運(yùn)河工程等。3、互斥方案：各方案間是相互排斥的，采納某一方案就不能再采納2二、獨(dú)立方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方法

獨(dú)立方案的采納與否，只取決于方案自身的經(jīng)濟(jì)效果，因此獨(dú)立方案的評(píng)價(jià)與單一方案的評(píng)價(jià)方法相同。常用的方法有：1、凈現(xiàn)值法：NPV≥02、凈年值法：NAV≥03、內(nèi)部收益率法：IRR≥i04、靜態(tài)回收期法：Tｐ≤Ｔb二、獨(dú)立方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方法3三、互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)該類型方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)包括：絕對(duì)效果檢驗(yàn)：考察備選方案中各方案自身的經(jīng)濟(jì)效果是否滿足評(píng)價(jià)準(zhǔn)則的要求相對(duì)效果檢驗(yàn)：考察備選方案中哪個(gè)方案相對(duì)最優(yōu)

相對(duì)(經(jīng)濟(jì))效果檢驗(yàn)指用經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)【如△NPV(增量?jī)衄F(xiàn)值)≥0，△NAV(增量?jī)裟曛?

≥0，△IRR(增量?jī)?nèi)部收益率)

≥i0】，檢驗(yàn)兩個(gè)方案差額現(xiàn)金流量經(jīng)濟(jì)性的方法。

三、互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)相對(duì)(經(jīng)濟(jì))效果檢驗(yàn)指用經(jīng)濟(jì)效果評(píng)4應(yīng)遵循方案間的可比性：如計(jì)算期的可比；收益與費(fèi)用性質(zhì)及計(jì)算范圍的可比；方案風(fēng)險(xiǎn)水平的可比性以及評(píng)價(jià)方法所使用假定的合理性（如內(nèi)部收益率的再投資假設(shè)）等

。應(yīng)遵循方案間的可比性：5互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)分類（一）計(jì)算期相等的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)（二）壽命不等的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)（三）無(wú)限壽命的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)分類61、引例：A、B兩方案現(xiàn)金流量如表(i0=15%)21.4%25.0%*IRR2546.92*2026.28NPV1400-5000方案A(CI-CO)t25001-10-10000方案B(CI-CO)t0時(shí)點(diǎn)t（一）計(jì)算期相等的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)1、引例：A、B兩方案現(xiàn)金流量如表(i0=15%)21.47140001210t5000A方案的現(xiàn)金流量14000128B方案的追加投資的經(jīng)濟(jì)效果用△NPV或△IRR指標(biāo)評(píng)判1100012105000差額現(xiàn)金流量tB方案的現(xiàn)金流量分解為兩部分：+1400012105000tB方案的追加投資的經(jīng)濟(jì)效果用1100019①按NPV→max，B優(yōu)②按IRR→max，A優(yōu)結(jié)論矛盾③按△NPV，B優(yōu)④按△IRR，B優(yōu)結(jié)論一致按IRR→max，有錯(cuò)誤！NPV→max的結(jié)論正確

△IRR=17.68%△NPV=520.651100-5000B-A=△(CI-CO)t21.4%25.0%*IRR2546.92*2026.28NPV1400-5000方案A(CI-CO)t25001~10-10000方案B(CI-CO)t0時(shí)點(diǎn)t①按NPV→max，B優(yōu)結(jié)論矛盾③按△NPV，B優(yōu)結(jié)論一102、差額凈現(xiàn)值?NPV的計(jì)算設(shè)A、B為兩個(gè)投資額不等的互斥方案，A方案的投資較大，則兩方案的差額凈現(xiàn)值可由下式求出：

2、差額凈現(xiàn)值?NPV的計(jì)算11判斷準(zhǔn)則：?NPV≥0，投資大的方案優(yōu)；?NPV＜0，投資小的優(yōu)式中：?NPV——增量?jī)衄F(xiàn)值(CIA—COA)t——方案A第t年的凈現(xiàn)金流(CIB—COB)t——方案B第t年的凈現(xiàn)金流NPVA，NPVB——分別為方案A與方案B的凈現(xiàn)值判斷準(zhǔn)則：?NPV≥0，投資大的方案優(yōu)；式中：?NPV——增12

3、差額內(nèi)部收益率?IRR的計(jì)算差額內(nèi)部收益率?IRR是指根據(jù)增量?jī)衄F(xiàn)金流計(jì)算的差額凈現(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率。差額內(nèi)部收益率的方程式為：

3、差額內(nèi)部收益率?IRR的計(jì)算13判別準(zhǔn)則：?IRR≥i0，則投資(現(xiàn)值)大的方案為優(yōu)[增加投資有利]；?IRR＜i0，則投資(現(xiàn)值)小的方案為優(yōu)。?IRR＝i0，具體分析判別準(zhǔn)則：?IRR≥i0，則投資(現(xiàn)值)大的方案為優(yōu)[增加投14ΔIRRΔIRR154、評(píng)判方法總結(jié)：（1）凈現(xiàn)值法與凈年值法操作步驟：①絕對(duì)效果檢驗(yàn)：計(jì)算各方案的NPV或NAV，并加以檢驗(yàn)；②相對(duì)效果檢驗(yàn)：計(jì)算通過(guò)絕對(duì)效果檢驗(yàn)的兩兩方案的⊿NPV或⊿NAV；③選最優(yōu)方案：相對(duì)效果檢驗(yàn)最后保留的方案為最優(yōu)方案。4、評(píng)判方法總結(jié)：16判別準(zhǔn)則為簡(jiǎn)化起見(jiàn)，可用下面的判別準(zhǔn)則進(jìn)行方案選優(yōu)。NPV≥0且max（NPV）所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案NAV≥0且max（NAV）所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案

判別準(zhǔn)則為簡(jiǎn)化起見(jiàn)，可用下面的判別準(zhǔn)則進(jìn)行方案選優(yōu)。17（2）費(fèi)用現(xiàn)值法與費(fèi)用年值法判別準(zhǔn)則min（PCi）所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案min（ACi）所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案使用前提各方案產(chǎn)生的收益是相同的或無(wú)收益（2）費(fèi)用現(xiàn)值法與費(fèi)用年值法18【例1】：設(shè)備型號(hào)初始投資（萬(wàn)元）年運(yùn)營(yíng)費(fèi)（萬(wàn)元）殘值（萬(wàn)元）壽命（年）A20235B30155設(shè)折現(xiàn)率為10％，應(yīng)選哪種設(shè)備？【例1】：19PCA=20+2(P/A,10%,5)－3(P/F,10%,5)=25.72萬(wàn)元PCB=30+1(P/A,10%,5)－5(P/F,10%,5)=30.69萬(wàn)元∵PCA<PCB，∴應(yīng)選A設(shè)備解：PCA=20+2(P/A,10%,5)－3(P/F,10%,20（3）差額內(nèi)部收益率法互斥方案的比選不能直接用內(nèi)部收益率來(lái)對(duì)比，必須把絕對(duì)效果評(píng)價(jià)和相對(duì)效果評(píng)價(jià)結(jié)合起來(lái)進(jìn)行。具體操作步驟如下：將方案按投資額由小到大排序；進(jìn)行絕對(duì)效果評(píng)價(jià)：計(jì)算各方案的IRR（或NPV或NAV），淘汰IRR<i0（或NPV<0或NAV<0）的方案，保留通過(guò)絕對(duì)效果檢驗(yàn)的方案；（3）差額內(nèi)部收益率法21進(jìn)行相對(duì)效果評(píng)價(jià)：依次計(jì)算第二步保留方案間的⊿IRR。若⊿IRR>i0，則保留投資額大的方案；反之，則保留投資額小的方案。直到最后一個(gè)被保留的方案即為最優(yōu)方案。進(jìn)行相對(duì)效果評(píng)價(jià)：依次計(jì)算第二步保留方案間的⊿IRR。若⊿I22內(nèi)部收益率最大準(zhǔn)則只在基準(zhǔn)折現(xiàn)率大于被比較的兩方案的差額內(nèi)部收益率的前提下成立。也就是說(shuō)。如果將投資大的方案相對(duì)于投資小的方案的增量投資用于其他投資機(jī)會(huì)，會(huì)獲得高于差額內(nèi)部收益率的盈利率。用內(nèi)部收益率最大準(zhǔn)則進(jìn)行方案比選的結(jié)論就是正確的。但是倘若基準(zhǔn)折現(xiàn)率小于差額內(nèi)部收益率，用內(nèi)部收益率最大準(zhǔn)則選擇方案就會(huì)導(dǎo)致錯(cuò)誤的抉擇。由于基準(zhǔn)折現(xiàn)率是獨(dú)立確定的，不依賴于具體待比選方案的差額內(nèi)部收益率，故用內(nèi)部收益率最大準(zhǔn)則比選方案是不可靠的。內(nèi)部收益率最大準(zhǔn)則只在基準(zhǔn)折現(xiàn)率大于被比較的兩方案的差額內(nèi)部23用⊿IRR來(lái)比選互斥方案時(shí)

注意：1、若比選的方案較多，則計(jì)算工作量較大2、可能出現(xiàn)不存在增量投資內(nèi)部收益率的問(wèn)題和存在多個(gè)實(shí)數(shù)解的問(wèn)題用⊿IRR來(lái)比選互斥方案時(shí)

注意：24（4）差額投資回收期法原理同3，具體操作步驟如下：（1）將方案按投資額由小到大排序；（2）進(jìn)行絕對(duì)效果評(píng)價(jià)：計(jì)算各方案的Tp′，淘汰Tp′<Tb′的方案，保留通過(guò)絕對(duì)效果檢驗(yàn)的方案；（3）進(jìn)行相對(duì)效果評(píng)價(jià)：依次計(jì)算第二步保留方案間的⊿Tp′。若⊿Tp′<Tb′，則保留投資額大的方案；反之，則保留投資額小的方案。直到最后一個(gè)被保留的方案即為最優(yōu)方案。（4）差額投資回收期法25使用條件：產(chǎn)出相同，壽命期相同，只有年經(jīng)營(yíng)成本和只有期初投資額的互斥型方案的比選產(chǎn)量不同的方案也可用此法，但需進(jìn)行調(diào)整經(jīng)濟(jì)意義：項(xiàng)目年經(jīng)營(yíng)成本的節(jié)約能否在壽命期來(lái)回收增加的投資使用條件：26（二）壽命不等的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)

引例：有A、B兩個(gè)互斥方案，如表，若i0=10%方案初始投資各年收益壽命期A100萬(wàn)元40萬(wàn)元4B200萬(wàn)元53萬(wàn)元6（二）壽命不等的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)引例：有A、B兩271、年值法(凈年值和費(fèi)用年值）由于壽命不等的互斥方案在時(shí)間上不具備可比性，因此為使方案有可比性，通常宜采用年值法（凈年值或費(fèi)用年值）。判別準(zhǔn)則：NAV≥0且max（NAV）所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案min（AC）所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案1、年值法(凈年值和費(fèi)用年值）282、凈現(xiàn)值法若采用現(xiàn)值法（凈現(xiàn)值或費(fèi)用現(xiàn)值），則需對(duì)各備選方案的壽命期做統(tǒng)一處理（即設(shè)定一個(gè)共同的分析期），使方案滿足可比性的要求。2、凈現(xiàn)值法29處理方法通常有兩種：（1）最小公倍數(shù)法（重復(fù)方案法）：取各備選方案壽命期的最小公倍數(shù)作為方案比選時(shí)共同的分析期，即將壽命期短于最小公倍數(shù)的方案按原方案重復(fù)實(shí)施，直到其壽命期等于最小公倍數(shù)為止。重復(fù)更新假設(shè)：在壽命期結(jié)束時(shí)，技術(shù)方案可以重復(fù)實(shí)施若干次，且現(xiàn)金流量完全相同。該法適合在兩比選方案的壽命最小公倍數(shù)數(shù)值不大時(shí)使用??！處理方法通常有兩種：（1）最小公倍數(shù)法（重復(fù)方案法）：取各備30方案初始投資各年收益壽命期A100萬(wàn)元40萬(wàn)元4B200萬(wàn)元53萬(wàn)元60123456789101112200200B方案530123456789101112

10010010040A方案方案初始投資各年收益壽命期A100萬(wàn)元40萬(wàn)元4B200萬(wàn)元31(2)分析期法：根據(jù)對(duì)未來(lái)市場(chǎng)狀況和技術(shù)發(fā)展前景的預(yù)測(cè)直接取一個(gè)合適的共同分析期。一般情況下，取備選方案中最短的壽命期作為共同分析期。當(dāng)兩方案壽命較長(zhǎng)時(shí)，則以25年左右截止。這就需要采用適當(dāng)?shù)姆椒▉?lái)估算壽命期長(zhǎng)于共同分析期的方案在共同分析期末回收的資產(chǎn)余值。判別準(zhǔn)則：NPV≥0且max（NPV）所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案該法可用于不可再生資源的開(kāi)發(fā)項(xiàng)目評(píng)價(jià)??！(2)分析期法：該法可用于不可再生資源的開(kāi)發(fā)項(xiàng)目評(píng)價(jià)??！32回收的資產(chǎn)余值的處理第一種：承認(rèn)投資未使用價(jià)值第二種：不承認(rèn)投資未使用價(jià)值第三種：預(yù)測(cè)方案未使用價(jià)值在研究期末的價(jià)值，并作為現(xiàn)金流入量折現(xiàn)回收的資產(chǎn)余值的處理33（三）無(wú)限壽命的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)

1、現(xiàn)值法

NPV≥0且max（NPVi）所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案min（PCi）所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案2、年值法

NAV≥0且max（NAVi）所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案min（ACi）所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案（三）無(wú)限壽命的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)34互斥方案的評(píng)價(jià)總結(jié)

互斥方案的評(píng)價(jià)的基本原則在諸多方案中，只能選取一個(gè)方案。一方面要使入選的方案是達(dá)到評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)要求的——絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)另一方面要使入選的方案是最好的——相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)互斥方案的評(píng)價(jià)總結(jié)互斥方案的評(píng)價(jià)的基本原則在諸多方35全流量情況：1、直接采用NPV法，選取NPV≥0,且NPV→max的方案。2、采用差額類指標(biāo)和方法：①ΔNPV②ΔIRR③差額投資回收期法費(fèi)用流情況（只需相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)）1、直接采用PC法，取PC→min的方案。壽命期相同的互斥方案的評(píng)價(jià)方法：全流量情況：壽命期相同的互斥方案的評(píng)價(jià)方法：36壽命期不同的互斥方案的評(píng)價(jià)方法（重復(fù)更新假設(shè)、截止期）：全流量情況：1、直接采用NAV法2、NPV法（最小公倍數(shù)）費(fèi)用流情況：1、直接采用AC法，取AC→min的方案。2、PC法（最小公倍數(shù)）壽命期不同的互斥方案的評(píng)價(jià)方法（重復(fù)更新假設(shè)、截止期）：全流37四、相關(guān)方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)（一）現(xiàn)金流量相關(guān)型方案的選擇

先用“互斥方案組合法”將各方案組合成互斥方案，計(jì)算各互斥方案的現(xiàn)金流量，然后再按互斥方案的評(píng)價(jià)方法進(jìn)行比選。四、相關(guān)方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)38【例2】：為滿足運(yùn)輸需要，有關(guān)部門分別提出在某兩地之間上一鐵路項(xiàng)目和（或）一公路項(xiàng)目，只上一個(gè)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量如表1所示；若兩個(gè)項(xiàng)目都上，由于貨運(yùn)的分流，兩項(xiàng)目都將減少凈收入，其現(xiàn)金流量如表2所示，i0=10%【例2】：為滿足運(yùn)輸需要，有關(guān)部門分別提出在某兩地之間上一鐵39方案只上一個(gè)項(xiàng)目時(shí)各年的凈現(xiàn)金流量?jī)蓚€(gè)項(xiàng)目都上時(shí)各年的凈現(xiàn)金流量0123～320123～32方案A-200-200-200100-200-200-20080方案B-100-100-10060-100-100-10035（A＋B）-300-300-300115方案各年的凈現(xiàn)金流量NPV0123～32方案A-200-200-200100231.84方案B-100-100-10060193.82（A＋B）-300-300-30011575.10已知條件：組成互斥方案組：方案只上一個(gè)項(xiàng)目時(shí)各年的凈現(xiàn)金流量?jī)蓚€(gè)項(xiàng)目都上時(shí)各年的凈現(xiàn)金40（二）資金有限相關(guān)型方案的選擇

1、凈現(xiàn)值率（內(nèi)部收益率）排序法

按NPVI（IRR)由大到小排序，然后根據(jù)資金限額依次選擇方案。這種方法簡(jiǎn)便易行，但不能保證限額資金的充分利用。（二）資金有限相關(guān)型方案的選擇41【例3】：某公司作設(shè)備投資預(yù)算，有六個(gè)獨(dú)立方案A、B、C、D、E、F可供選擇，壽命均為8年，各方案的現(xiàn)金流量見(jiàn)表所示（i0=12%），若預(yù)算不超過(guò)400萬(wàn)元，看如何決策？【例3】：某公司作設(shè)備投資預(yù)算，有六個(gè)獨(dú)立方案A、B、C、D42年份方案01～8年IRR（％）A-1003429.7B-1404527.6C-803033.9D-1503415.5E-1804720.1F-1703210.1把各方案按IRR大小排序，選滿足投資金額限制的幾個(gè)方案組合即可：C、A、B、E、D投資總額：不超過(guò)400萬(wàn)元??！年份01～8年IRR（％）A-10034432、互斥方案組合法（1）對(duì)備選的m個(gè)獨(dú)立方案，列出全部相互排斥的組合方案，共（2m－1）個(gè)；（2）初選方案。準(zhǔn)則：投資額≤資金限額，保留；反之，淘汰；（3）選優(yōu)。對(duì)第二步保留的方案運(yùn)用互斥方案的評(píng)價(jià)方法進(jìn)行選優(yōu)。2、互斥方案組合法44例4：獨(dú)立方案A、B、C的投資分別為100萬(wàn)元、70萬(wàn)元和120萬(wàn)元，計(jì)算各方案的投資凈年值分別為30萬(wàn)元、27萬(wàn)元和32萬(wàn)元，如果資金有限，不超過(guò)250萬(wàn)元，問(wèn)如何選擇方案？例4：獨(dú)立方案A、B、C的投資分別為100萬(wàn)元、70萬(wàn)元和145解：三個(gè)方案可能的組合數(shù)為23-1＝8，各方案組合的投資凈年值計(jì)算如下表所示：序號(hào)方案組合投資額（萬(wàn)元）凈年值（萬(wàn)元）1A100302B70273C120324A+B170575A+C190596B+C220627A+B+C29089投資總額不超過(guò)250萬(wàn)元??！解：三個(gè)方案可能的組合數(shù)為23-1＝8，各方案組合的投資凈年46例5：某公司有三個(gè)獨(dú)立方案A、B、C可供選擇，投資額均為500萬(wàn)元，壽命期均為20年，計(jì)算各方案投資的年凈收益分別為80萬(wàn)元、70萬(wàn)元和60萬(wàn)元；由于三個(gè)項(xiàng)目所處投資環(huán)境不同，資金成本不一致，其中A方案無(wú)融資優(yōu)惠，B為環(huán)保項(xiàng)目區(qū)的250萬(wàn)元的無(wú)息貸款，C為新興扶持產(chǎn)業(yè)，當(dāng)?shù)卣o予400萬(wàn)元低息貸款（4%）（應(yīng)標(biāo)注還款方式），問(wèn)應(yīng)如何選擇方案(i0=13%)？實(shí)際問(wèn)題分析：例5：某公司有三個(gè)獨(dú)立方案A、B、C可供選擇，投資額均為5047解：（1）不考慮各種優(yōu)惠政策，計(jì)算三方案的故有效率（IRR）：解：（1）不考慮各種優(yōu)惠政策，計(jì)算三方案的故有效率（IRR）48（2）從自有資金計(jì)算各方案的收益情況：采用等額本息還款方式：采用期末一次還清方式：（2）從自有資金計(jì)算各方案的收益情況：采用等額本息還款方式：49（三）混合型方案的選擇（自學(xué)）采用“互斥方案組合法”進(jìn)行選優(yōu)，教材P.93的例4-22作業(yè)：P96習(xí)題9（三）混合型方案的選擇（自學(xué)）作業(yè)：P96習(xí)題950一、方案類型1、獨(dú)立方案：各方案間不具有排他性，在一組備選的投資方案中，采納某一方案并不影響其他方案的采納。

（具有可加性）2、相關(guān)方案：在一組備選方案中，若采納或放棄某一方案，會(huì)影響其他方案的現(xiàn)金流量；或者采納或放棄某一方案會(huì)影響其他方案的采納或放棄；或者采納某一方案必須以先采納其他方案為前提等等?！?運(yùn)輸項(xiàng)目方案評(píng)價(jià)與決策一、方案類型§2運(yùn)輸項(xiàng)目方案評(píng)價(jià)與決策513、互斥方案：各方案間是相互排斥的，采納某一方案就不能再采納其他方案。按服務(wù)壽命長(zhǎng)短不同，投資方案可分為：①相同服務(wù)壽命的方案，即參與對(duì)比或評(píng)價(jià)方案的服務(wù)壽命均相同；②不同服務(wù)壽命的方案，即參與對(duì)比或評(píng)價(jià)方案的服務(wù)壽命均不相同；③無(wú)限壽命的方案，在工程建設(shè)中永久性工程即可視為無(wú)限壽命的工程，如大型水壩、運(yùn)河工程等。3、互斥方案：各方案間是相互排斥的，采納某一方案就不能再采納52二、獨(dú)立方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方法

獨(dú)立方案的采納與否，只取決于方案自身的經(jīng)濟(jì)效果，因此獨(dú)立方案的評(píng)價(jià)與單一方案的評(píng)價(jià)方法相同。常用的方法有：1、凈現(xiàn)值法：NPV≥02、凈年值法：NAV≥03、內(nèi)部收益率法：IRR≥i04、靜態(tài)回收期法：Tｐ≤Ｔb二、獨(dú)立方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方法53三、互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)該類型方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)包括：絕對(duì)效果檢驗(yàn)：考察備選方案中各方案自身的經(jīng)濟(jì)效果是否滿足評(píng)價(jià)準(zhǔn)則的要求相對(duì)效果檢驗(yàn)：考察備選方案中哪個(gè)方案相對(duì)最優(yōu)

相對(duì)(經(jīng)濟(jì))效果檢驗(yàn)指用經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)【如△NPV(增量?jī)衄F(xiàn)值)≥0，△NAV(增量?jī)裟曛?

≥0，△IRR(增量?jī)?nèi)部收益率)

≥i0】，檢驗(yàn)兩個(gè)方案差額現(xiàn)金流量經(jīng)濟(jì)性的方法。

三、互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)相對(duì)(經(jīng)濟(jì))效果檢驗(yàn)指用經(jīng)濟(jì)效果評(píng)54應(yīng)遵循方案間的可比性：如計(jì)算期的可比；收益與費(fèi)用性質(zhì)及計(jì)算范圍的可比；方案風(fēng)險(xiǎn)水平的可比性以及評(píng)價(jià)方法所使用假定的合理性（如內(nèi)部收益率的再投資假設(shè)）等

。應(yīng)遵循方案間的可比性：55互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)分類（一）計(jì)算期相等的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)（二）壽命不等的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)（三）無(wú)限壽命的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)分類561、引例：A、B兩方案現(xiàn)金流量如表(i0=15%)21.4%25.0%*IRR2546.92*2026.28NPV1400-5000方案A(CI-CO)t25001-10-10000方案B(CI-CO)t0時(shí)點(diǎn)t（一）計(jì)算期相等的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)1、引例：A、B兩方案現(xiàn)金流量如表(i0=15%)21.457140001210t5000A方案的現(xiàn)金流量140001258B方案的追加投資的經(jīng)濟(jì)效果用△NPV或△IRR指標(biāo)評(píng)判1100012105000差額現(xiàn)金流量tB方案的現(xiàn)金流量分解為兩部分：+1400012105000tB方案的追加投資的經(jīng)濟(jì)效果用11000159①按NPV→max，B優(yōu)②按IRR→max，A優(yōu)結(jié)論矛盾③按△NPV，B優(yōu)④按△IRR，B優(yōu)結(jié)論一致按IRR→max，有錯(cuò)誤！NPV→max的結(jié)論正確

△IRR=17.68%△NPV=520.651100-5000B-A=△(CI-CO)t21.4%25.0%*IRR2546.92*2026.28NPV1400-5000方案A(CI-CO)t25001~10-10000方案B(CI-CO)t0時(shí)點(diǎn)t①按NPV→max，B優(yōu)結(jié)論矛盾③按△NPV，B優(yōu)結(jié)論一602、差額凈現(xiàn)值?NPV的計(jì)算設(shè)A、B為兩個(gè)投資額不等的互斥方案，A方案的投資較大，則兩方案的差額凈現(xiàn)值可由下式求出：

2、差額凈現(xiàn)值?NPV的計(jì)算61判斷準(zhǔn)則：?NPV≥0，投資大的方案優(yōu)；?NPV＜0，投資小的優(yōu)式中：?NPV——增量?jī)衄F(xiàn)值(CIA—COA)t——方案A第t年的凈現(xiàn)金流(CIB—COB)t——方案B第t年的凈現(xiàn)金流NPVA，NPVB——分別為方案A與方案B的凈現(xiàn)值判斷準(zhǔn)則：?NPV≥0，投資大的方案優(yōu)；式中：?NPV——增62

3、差額內(nèi)部收益率?IRR的計(jì)算差額內(nèi)部收益率?IRR是指根據(jù)增量?jī)衄F(xiàn)金流計(jì)算的差額凈現(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率。差額內(nèi)部收益率的方程式為：

3、差額內(nèi)部收益率?IRR的計(jì)算63判別準(zhǔn)則：?IRR≥i0，則投資(現(xiàn)值)大的方案為優(yōu)[增加投資有利]；?IRR＜i0，則投資(現(xiàn)值)小的方案為優(yōu)。?IRR＝i0，具體分析判別準(zhǔn)則：?IRR≥i0，則投資(現(xiàn)值)大的方案為優(yōu)[增加投64ΔIRRΔIRR654、評(píng)判方法總結(jié)：（1）凈現(xiàn)值法與凈年值法操作步驟：①絕對(duì)效果檢驗(yàn)：計(jì)算各方案的NPV或NAV，并加以檢驗(yàn)；②相對(duì)效果檢驗(yàn)：計(jì)算通過(guò)絕對(duì)效果檢驗(yàn)的兩兩方案的⊿NPV或⊿NAV；③選最優(yōu)方案：相對(duì)效果檢驗(yàn)最后保留的方案為最優(yōu)方案。4、評(píng)判方法總結(jié)：66判別準(zhǔn)則為簡(jiǎn)化起見(jiàn)，可用下面的判別準(zhǔn)則進(jìn)行方案選優(yōu)。NPV≥0且max（NPV）所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案NAV≥0且max（NAV）所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案

判別準(zhǔn)則為簡(jiǎn)化起見(jiàn)，可用下面的判別準(zhǔn)則進(jìn)行方案選優(yōu)。67（2）費(fèi)用現(xiàn)值法與費(fèi)用年值法判別準(zhǔn)則min（PCi）所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案min（ACi）所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案使用前提各方案產(chǎn)生的收益是相同的或無(wú)收益（2）費(fèi)用現(xiàn)值法與費(fèi)用年值法68【例1】：設(shè)備型號(hào)初始投資（萬(wàn)元）年運(yùn)營(yíng)費(fèi)（萬(wàn)元）殘值（萬(wàn)元）壽命（年）A20235B30155設(shè)折現(xiàn)率為10％，應(yīng)選哪種設(shè)備？【例1】：69PCA=20+2(P/A,10%,5)－3(P/F,10%,5)=25.72萬(wàn)元PCB=30+1(P/A,10%,5)－5(P/F,10%,5)=30.69萬(wàn)元∵PCA<PCB，∴應(yīng)選A設(shè)備解：PCA=20+2(P/A,10%,5)－3(P/F,10%,70（3）差額內(nèi)部收益率法互斥方案的比選不能直接用內(nèi)部收益率來(lái)對(duì)比，必須把絕對(duì)效果評(píng)價(jià)和相對(duì)效果評(píng)價(jià)結(jié)合起來(lái)進(jìn)行。具體操作步驟如下：將方案按投資額由小到大排序；進(jìn)行絕對(duì)效果評(píng)價(jià)：計(jì)算各方案的IRR（或NPV或NAV），淘汰IRR<i0（或NPV<0或NAV<0）的方案，保留通過(guò)絕對(duì)效果檢驗(yàn)的方案；（3）差額內(nèi)部收益率法71進(jìn)行相對(duì)效果評(píng)價(jià)：依次計(jì)算第二步保留方案間的⊿IRR。若⊿IRR>i0，則保留投資額大的方案；反之，則保留投資額小的方案。直到最后一個(gè)被保留的方案即為最優(yōu)方案。進(jìn)行相對(duì)效果評(píng)價(jià)：依次計(jì)算第二步保留方案間的⊿IRR。若⊿I72內(nèi)部收益率最大準(zhǔn)則只在基準(zhǔn)折現(xiàn)率大于被比較的兩方案的差額內(nèi)部收益率的前提下成立。也就是說(shuō)。如果將投資大的方案相對(duì)于投資小的方案的增量投資用于其他投資機(jī)會(huì)，會(huì)獲得高于差額內(nèi)部收益率的盈利率。用內(nèi)部收益率最大準(zhǔn)則進(jìn)行方案比選的結(jié)論就是正確的。但是倘若基準(zhǔn)折現(xiàn)率小于差額內(nèi)部收益率，用內(nèi)部收益率最大準(zhǔn)則選擇方案就會(huì)導(dǎo)致錯(cuò)誤的抉擇。由于基準(zhǔn)折現(xiàn)率是獨(dú)立確定的，不依賴于具體待比選方案的差額內(nèi)部收益率，故用內(nèi)部收益率最大準(zhǔn)則比選方案是不可靠的。內(nèi)部收益率最大準(zhǔn)則只在基準(zhǔn)折現(xiàn)率大于被比較的兩方案的差額內(nèi)部73用⊿IRR來(lái)比選互斥方案時(shí)

注意：1、若比選的方案較多，則計(jì)算工作量較大2、可能出現(xiàn)不存在增量投資內(nèi)部收益率的問(wèn)題和存在多個(gè)實(shí)數(shù)解的問(wèn)題用⊿IRR來(lái)比選互斥方案時(shí)

注意：74（4）差額投資回收期法原理同3，具體操作步驟如下：（1）將方案按投資額由小到大排序；（2）進(jìn)行絕對(duì)效果評(píng)價(jià)：計(jì)算各方案的Tp′，淘汰Tp′<Tb′的方案，保留通過(guò)絕對(duì)效果檢驗(yàn)的方案；（3）進(jìn)行相對(duì)效果評(píng)價(jià)：依次計(jì)算第二步保留方案間的⊿Tp′。若⊿Tp′<Tb′，則保留投資額大的方案；反之，則保留投資額小的方案。直到最后一個(gè)被保留的方案即為最優(yōu)方案。（4）差額投資回收期法75使用條件：產(chǎn)出相同，壽命期相同，只有年經(jīng)營(yíng)成本和只有期初投資額的互斥型方案的比選產(chǎn)量不同的方案也可用此法，但需進(jìn)行調(diào)整經(jīng)濟(jì)意義：項(xiàng)目年經(jīng)營(yíng)成本的節(jié)約能否在壽命期來(lái)回收增加的投資使用條件：76（二）壽命不等的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)

引例：有A、B兩個(gè)互斥方案，如表，若i0=10%方案初始投資各年收益壽命期A100萬(wàn)元40萬(wàn)元4B200萬(wàn)元53萬(wàn)元6（二）壽命不等的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)引例：有A、B兩771、年值法(凈年值和費(fèi)用年值）由于壽命不等的互斥方案在時(shí)間上不具備可比性，因此為使方案有可比性，通常宜采用年值法（凈年值或費(fèi)用年值）。判別準(zhǔn)則：NAV≥0且max（NAV）所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案min（AC）所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案1、年值法(凈年值和費(fèi)用年值）782、凈現(xiàn)值法若采用現(xiàn)值法（凈現(xiàn)值或費(fèi)用現(xiàn)值），則需對(duì)各備選方案的壽命期做統(tǒng)一處理（即設(shè)定一個(gè)共同的分析期），使方案滿足可比性的要求。2、凈現(xiàn)值法79處理方法通常有兩種：（1）最小公倍數(shù)法（重復(fù)方案法）：取各備選方案壽命期的最小公倍數(shù)作為方案比選時(shí)共同的分析期，即將壽命期短于最小公倍數(shù)的方案按原方案重復(fù)實(shí)施，直到其壽命期等于最小公倍數(shù)為止。重復(fù)更新假設(shè)：在壽命期結(jié)束時(shí)，技術(shù)方案可以重復(fù)實(shí)施若干次，且現(xiàn)金流量完全相同。該法適合在兩比選方案的壽命最小公倍數(shù)數(shù)值不大時(shí)使用??！處理方法通常有兩種：（1）最小公倍數(shù)法（重復(fù)方案法）：取各備80方案初始投資各年收益壽命期A100萬(wàn)元40萬(wàn)元4B200萬(wàn)元53萬(wàn)元60123456789101112200200B方案530123456789101112

10010010040A方案方案初始投資各年收益壽命期A100萬(wàn)元40萬(wàn)元4B200萬(wàn)元81(2)分析期法：根據(jù)對(duì)未來(lái)市場(chǎng)狀況和技術(shù)發(fā)展前景的預(yù)測(cè)直接取一個(gè)合適的共同分析期。一般情況下，取備選方案中最短的壽命期作為共同分析期。當(dāng)兩方案壽命較長(zhǎng)時(shí)，則以25年左右截止。這就需要采用適當(dāng)?shù)姆椒▉?lái)估算壽命期長(zhǎng)于共同分析期的方案在共同分析期末回收的資產(chǎn)余值。判別準(zhǔn)則：NPV≥0且max（NPV）所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案該法可用于不可再生資源的開(kāi)發(fā)項(xiàng)目評(píng)價(jià)?。?2)分析期法：該法可用于不可再生資源的開(kāi)發(fā)項(xiàng)目評(píng)價(jià)?。?2回收的資產(chǎn)余值的處理第一種：承認(rèn)投資未使用價(jià)值第二種：不承認(rèn)投資未使用價(jià)值第三種：預(yù)測(cè)方案未使用價(jià)值在研究期末的價(jià)值，并作為現(xiàn)金流入量折現(xiàn)回收的資產(chǎn)余值的處理83（三）無(wú)限壽命的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)

1、現(xiàn)值法

NPV≥0且max（NPVi）所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案min（PCi）所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案2、年值法

NAV≥0且max（NAVi）所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案min（ACi）所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案（三）無(wú)限壽命的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)84互斥方案的評(píng)價(jià)總結(jié)

互斥方案的評(píng)價(jià)的基本原則在諸多方案中，只能選取一個(gè)方案。一方面要使入選的方案是達(dá)到評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)要求的——絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)另一方面要使入選的方案是最好的——相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)互斥方案的評(píng)價(jià)總結(jié)互斥方案的評(píng)價(jià)的基本原則在諸多方85全流量情況：1、直接采用NPV法，選取NPV≥0,且NPV→max的方案。2、采用差額類指標(biāo)和方法：①ΔNPV②ΔIRR③差額投資回收期法費(fèi)用流情況（只需相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)）1、直接采用PC法，取PC→min的方案。壽命期相同的互斥方案的評(píng)價(jià)方法：全流量情況：壽命期相同的互斥方案的評(píng)價(jià)方法：86壽命期不同的互斥方案的評(píng)價(jià)方法（重復(fù)更新假設(shè)、截止期）：全流量情況：1、直接采用NAV法2、NPV法（最小公倍數(shù)）費(fèi)用流情況：1、直接采用AC法，取AC→min的方案。2、PC法（最小公倍數(shù)）壽命期不同的互斥方案的評(píng)價(jià)方法（重復(fù)更新假設(shè)、截止期）：全流87四、相關(guān)方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)（一）現(xiàn)金流量相關(guān)型方案的選擇

先用“互斥方案組合法”將各方案組合成互斥方案，計(jì)算各互斥方案的現(xiàn)金流量，然后再按互斥方案的評(píng)價(jià)方法進(jìn)行比選。四、相關(guān)方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)88【例2】：為滿足運(yùn)輸需要，有關(guān)部門分別提出在某兩地之間上一鐵路項(xiàng)目和（或）一公路項(xiàng)目，只上一個(gè)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量如表1所示；若兩個(gè)項(xiàng)目都上，由于貨運(yùn)的分流，兩項(xiàng)目都將減少凈收入，其現(xiàn)金流量如表2所示，i0=10%【例2】：為滿足運(yùn)輸需要，有關(guān)部門分別提出在某兩地之間上一鐵89方案只上一個(gè)項(xiàng)目時(shí)各年的凈現(xiàn)金流量?jī)蓚€(gè)項(xiàng)目都上時(shí)各年的凈現(xiàn)金流量0123～320123～32方案A-200-200-200100-200-200-20080方案B-100-1