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財(cái)務(wù)報(bào)表分析財(cái)務(wù)報(bào)表分析1第一部分:財(cái)務(wù)報(bào)表分析概論財(cái)務(wù)報(bào)表分析的概念財(cái)務(wù)報(bào)表分析對(duì)象財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法基本財(cái)務(wù)比率財(cái)務(wù)報(bào)表分析的重點(diǎn)第一部分:財(cái)務(wù)報(bào)表分析概論財(cái)務(wù)報(bào)表分析的概念2一、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的概念財(cái)務(wù)報(bào)表分析是指以財(cái)務(wù)報(bào)表和其他資料(報(bào)表附注、財(cái)務(wù)情況說(shuō)明)為依據(jù)和起點(diǎn),采用專(zhuān)門(mén)方法,系統(tǒng)分析和評(píng)價(jià)企業(yè)的過(guò)去和現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果及其變動(dòng),目的是了解過(guò)去、評(píng)價(jià)現(xiàn)在、預(yù)測(cè)未來(lái)、幫助各利益關(guān)系人改善決策。
一、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的概念財(cái)務(wù)報(bào)表分析是指以財(cái)務(wù)報(bào)表和其他資料(3二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的對(duì)象財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表:資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表、所有者權(quán)益變動(dòng)表。會(huì)計(jì)報(bào)表附注:是對(duì)在資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表和所有者權(quán)益變動(dòng)表等報(bào)表中列示項(xiàng)目的文字描述或明細(xì)資料,以及對(duì)未能在這些報(bào)表中列示項(xiàng)目的說(shuō)明等。包括:“會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)和會(huì)計(jì)報(bào)表編制方法說(shuō)明”、“會(huì)計(jì)報(bào)表的項(xiàng)目注釋”、“關(guān)聯(lián)方關(guān)系及交易”、“或有事項(xiàng)”、“資產(chǎn)抵押說(shuō)明”、“資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)”、“債務(wù)重組事項(xiàng)”等。財(cái)務(wù)情況說(shuō)明:包括公司基本情況簡(jiǎn)介;會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要;股本變動(dòng)及股東情況;公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和員工情況;公司治理結(jié)構(gòu);股東大會(huì)情況簡(jiǎn)介;董事會(huì)報(bào)告;監(jiān)事會(huì)報(bào)告;重大事項(xiàng)等。二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的對(duì)象財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表:資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金4(一)資產(chǎn)負(fù)債表(一)資產(chǎn)負(fù)債表5(二)利潤(rùn)表(二)利潤(rùn)表6(三)現(xiàn)金流量表(三)現(xiàn)金流量表7(三)現(xiàn)金流量表(三)現(xiàn)金流量表8(三)現(xiàn)金流量表補(bǔ)充資料(三)現(xiàn)金流量表補(bǔ)充資料9(三)現(xiàn)金流量表補(bǔ)充資料(三)現(xiàn)金流量表補(bǔ)充資料10三、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本方法是比較分析法。按比較內(nèi)容分類(lèi):(1)總量比較;(2)結(jié)構(gòu)比較;(3)財(cái)務(wù)比率比較。按比較對(duì)象分類(lèi):(1)趨勢(shì)比較:同歷史比;(2)橫向比較:同類(lèi)企業(yè)相比;(3)差異比較:與計(jì)劃預(yù)算比。三、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本方法是比較分析法。11四、基本的財(cái)務(wù)比率反映企業(yè)短期償債能力的比率反映企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的比率反映企業(yè)資產(chǎn)管理能力的比率反映企業(yè)獲利能力的比率反映企業(yè)收現(xiàn)能力的比率反映企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的比率四、基本的財(cái)務(wù)比率反映企業(yè)短期償債能力的比率12(一)反映企業(yè)短期償債能力的比率流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債(作用:反映企業(yè)對(duì)短期性債務(wù)的保證程度;參考標(biāo)準(zhǔn)值:一般為2.0,行業(yè)性質(zhì)不同,比率的標(biāo)準(zhǔn)不同;影響因素:流動(dòng)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)和流動(dòng)性)速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債(速度資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨;作用:反映企業(yè)對(duì)短期性債務(wù)支付能力的迅速性;參考標(biāo)準(zhǔn)值:一般為1.0,行業(yè)性質(zhì)不同,比率的標(biāo)準(zhǔn)不同;影響因素:應(yīng)收賬款的流動(dòng)性)現(xiàn)金比率=現(xiàn)金/流動(dòng)負(fù)債(作用:企業(yè)在最壞情況下償付流動(dòng)負(fù)債的能力;一個(gè)極短的債權(quán)人可能對(duì)該指標(biāo)感興趣)(一)反映企業(yè)短期償債能力的比率流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債13(二)反映企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的比率資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額(作用:反映資產(chǎn)對(duì)債務(wù)的償還保障程度和債務(wù)對(duì)資產(chǎn)的資金支撐程度;參考標(biāo)準(zhǔn)值:(1)債權(quán)人:要求比率越低越好。(2)股東:要求比率越高越好,前提:總資本報(bào)酬率>借入資本利息率。(3)經(jīng)營(yíng)者:要求保持恰當(dāng)?shù)馁Y本結(jié)構(gòu)。一般認(rèn)為該指標(biāo)應(yīng)維持在50%左右,行業(yè)性質(zhì)不同,比率的標(biāo)準(zhǔn)不同;相關(guān)的比率:(1)負(fù)債—權(quán)益比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額;(2)權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益總額)利息保障倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用(作用:反映企業(yè)用經(jīng)營(yíng)收益支付利息的能力;參考標(biāo)準(zhǔn)值:至少要大于1,一般應(yīng)在3以上)(二)反映企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的比率資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總14(三)反映企業(yè)資產(chǎn)管理能力的比率存貨周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售成本/存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入/應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率經(jīng)營(yíng)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售成本/應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率現(xiàn)金周期=經(jīng)營(yíng)周期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入/流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入/固定資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入/總資產(chǎn)(三)反映企業(yè)資產(chǎn)管理能力的比率存貨周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售成本/存貨15經(jīng)營(yíng)周期和現(xiàn)金周期的概念經(jīng)營(yíng)周期:是從購(gòu)買(mǎi)存貨一直到收到現(xiàn)金的時(shí)間?,F(xiàn)金周期:是從對(duì)外支付現(xiàn)金一直到收到現(xiàn)金的時(shí)間。購(gòu)買(mǎi)存貨銷(xiāo)售存貨存貨期間應(yīng)收賬款期間應(yīng)付賬款期間現(xiàn)金周期支付現(xiàn)金收到現(xiàn)金經(jīng)營(yíng)周期經(jīng)營(yíng)周期和現(xiàn)金周期的概念經(jīng)營(yíng)周期:是從購(gòu)買(mǎi)存貨一直到收到現(xiàn)金16案例1:現(xiàn)金周期的競(jìng)爭(zhēng)2019年,南達(dá)克塔州的個(gè)人電腦制造商Gateway遇到了一個(gè)問(wèn)題。因?yàn)闆](méi)有實(shí)現(xiàn)預(yù)期銷(xiāo)售計(jì)劃,使存貨激增,而這些額外的存貨占用了Gateway1.6億資金。同時(shí),Gateway的一些競(jìng)爭(zhēng)者也在為它們自己的問(wèn)題而煩惱。蘋(píng)果電腦不得不進(jìn)行長(zhǎng)時(shí)間的復(fù)蘇活動(dòng),康柏也正在作努力,因?yàn)樗瓉?lái)通過(guò)經(jīng)銷(xiāo)商的銷(xiāo)售方法已不適應(yīng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。那么,誰(shuí)是這些公司的追隨對(duì)象?答案是戴爾。原因何在?讓我們來(lái)看看這4個(gè)公司2019會(huì)計(jì)年度的經(jīng)營(yíng)周期和現(xiàn)金周期。案例1:現(xiàn)金周期的競(jìng)爭(zhēng)2019年,南達(dá)克塔州的個(gè)人電腦制造商17案例1:現(xiàn)金周期的競(jìng)爭(zhēng)Gateway的存貨問(wèn)題相對(duì)而言也許不是很明顯,因?yàn)樗拇尕浿苻D(zhuǎn)天數(shù)只有14天,但仍然是戴爾的兩倍,戴爾的存貨周轉(zhuǎn)率比康柏和蘋(píng)果電腦快兩倍。而且,盡管Gateway經(jīng)營(yíng)周期是最短的,但是它還是不能和戴爾-11天的現(xiàn)金周期相提并論。蘋(píng)果電腦現(xiàn)金周期是32天,在這個(gè)領(lǐng)域是最差。戴爾的營(yíng)運(yùn)效率當(dāng)然刺激了它的競(jìng)爭(zhēng)者。自從2019年以來(lái),蘋(píng)果電腦已經(jīng)品嘗了重新崛起的喜悅,而康柏也削減了很多的經(jīng)銷(xiāo)商,努力成為更接近訂單生產(chǎn)的銷(xiāo)售者。2019會(huì)計(jì)年度末,4個(gè)公司情況如下:案例1:現(xiàn)金周期的競(jìng)爭(zhēng)Gateway的存貨問(wèn)題相對(duì)而言也許不18案例1:現(xiàn)金周期的競(jìng)爭(zhēng)這些數(shù)字的變化十分明顯。除了康柏,所有公司都加速了應(yīng)收賬款回收期和延緩支付供應(yīng)商貨款期。除了康柏,其他的公司都已經(jīng)能夠提高它們的存貨周轉(zhuǎn)率,減少經(jīng)營(yíng)周期和現(xiàn)金周期。也許蘋(píng)果電腦發(fā)生的變化最令人驚訝,它的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)只有2天,現(xiàn)金周期被縮短至-36天。通過(guò)這些數(shù)據(jù),我們就不會(huì)對(duì)蘋(píng)果電腦2019年以來(lái)取得的利潤(rùn)成就感到驚訝了。同樣,盡管戴爾和Gateway也有顯著的改善,但兩者的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)還有進(jìn)一步縮短的余地。像這些比率在不同行業(yè)可能會(huì)差別很大。比如,2019年航天器制造商波音公司,經(jīng)營(yíng)周期是344天,現(xiàn)金周期卻因?yàn)?35天的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)而只有-91天。網(wǎng)上零售商亞馬遜公司一向有著良好的現(xiàn)金周期。2019年,亞馬遜花25天銷(xiāo)售存貨,但是它卻平均花73天支付貨款給供應(yīng)商。同時(shí),亞馬遜在收回它的銷(xiāo)售款時(shí),基本上是通過(guò)信用卡處理器馬上結(jié)算的,所以沒(méi)有應(yīng)收賬款。因此亞馬遜的經(jīng)營(yíng)周期和它的存貨周轉(zhuǎn)期是一樣的。2019年它的現(xiàn)金周期是-48天。案例1:現(xiàn)金周期的競(jìng)爭(zhēng)這些數(shù)字的變化十分明顯。除了康柏,所有19(四)反映企業(yè)獲利能力的比率與銷(xiāo)售額有關(guān)的獲利能力比率:銷(xiāo)售毛利率=(銷(xiāo)售收入-銷(xiāo)售成本)/銷(xiāo)售收入銷(xiāo)售凈利率=凈利潤(rùn)/銷(xiāo)售收入與投資額有關(guān)的獲利能力比率:資產(chǎn)報(bào)酬率(ROA)=凈利潤(rùn)(或EBIT)/總資產(chǎn)(注:前者稱(chēng)為資產(chǎn)凈利率;后者稱(chēng)為總資產(chǎn)報(bào)酬率)權(quán)益報(bào)酬率(ROE)=凈利潤(rùn)/所有者權(quán)益總額(注:權(quán)益報(bào)酬率又稱(chēng)凈資產(chǎn)收益率)有關(guān)比率之間的關(guān)系:資產(chǎn)報(bào)酬率=銷(xiāo)售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益報(bào)酬率=資產(chǎn)報(bào)酬率權(quán)益乘數(shù)=銷(xiāo)售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)(四)反映企業(yè)獲利能力的比率與銷(xiāo)售額有關(guān)的獲利能力比率:20案例2:周轉(zhuǎn)率比利潤(rùn)率重要資產(chǎn)報(bào)酬率=銷(xiāo)售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。什么叫做掙錢(qián)呢?利潤(rùn)總額放到口袋里就掙錢(qián)了。但是別忘了另外一個(gè)變量——周轉(zhuǎn)率。一般大家都會(huì)想利潤(rùn)率,而看不到周轉(zhuǎn)率。利潤(rùn)率高不一定能賺錢(qián),周轉(zhuǎn)率才重要。沃爾瑪是經(jīng)銷(xiāo)商,一塊錢(qián)的成本投進(jìn)去,一塊錢(qián)的利潤(rùn)周轉(zhuǎn)一次2%的毛利并不高,但是別忘了一塊錢(qián)資產(chǎn)一年周轉(zhuǎn)24次。那一塊錢(qián)資本一年就掙四毛八分錢(qián)。這是沃爾瑪掙錢(qián)的原因。案例2:周轉(zhuǎn)率比利潤(rùn)率重要資產(chǎn)報(bào)酬率=銷(xiāo)售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)21(五)反映企業(yè)收現(xiàn)能力的比率銷(xiāo)售收現(xiàn)率=銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金/銷(xiāo)售收入資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量回報(bào)率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~/總資產(chǎn)每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~/發(fā)行在外的股票數(shù)量營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~/營(yíng)業(yè)利潤(rùn)(五)反映企業(yè)收現(xiàn)能力的比率銷(xiāo)售收現(xiàn)率=銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收22(六)反映企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的比率每股收益(EPS)=凈利潤(rùn)/發(fā)行在外的股票數(shù)量市盈率(PE)=每股市價(jià)/每股收益每股賬面價(jià)值=股東權(quán)益總額/發(fā)行在外的股票數(shù)量市凈率=每股市價(jià)/每股賬面價(jià)值(六)反映企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的比率每股收益(EPS)=凈利潤(rùn)/發(fā)行23五、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的重點(diǎn)資產(chǎn)負(fù)債表分析的重點(diǎn)利潤(rùn)表分析的重點(diǎn)現(xiàn)金流量表分析的重點(diǎn)五、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的重點(diǎn)資產(chǎn)負(fù)債表分析的重點(diǎn)24(一)資產(chǎn)負(fù)債表分析的重點(diǎn)現(xiàn)金不足:企業(yè)最嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)。企業(yè)的流動(dòng)現(xiàn)金不能太緊。一個(gè)小企業(yè)要隨時(shí)能拿100萬(wàn);一個(gè)中企業(yè)要隨時(shí)能拿1000萬(wàn);一個(gè)大企業(yè)要隨時(shí)能那1個(gè)億。應(yīng)收賬款過(guò)多:錢(qián)在客戶(hù)那里存貨過(guò)多:錢(qián)壓在商品里固定資產(chǎn)過(guò)多:錢(qián)壓在設(shè)備、廠房里計(jì)提的各種準(zhǔn)備過(guò)低:資產(chǎn)虛估,風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備不足短期借款用于長(zhǎng)期用途:
“短貸長(zhǎng)投”,短期償債風(fēng)險(xiǎn)高企。應(yīng)付賬款賬期的不正常延長(zhǎng):資金鏈可能斷裂長(zhǎng)期借款用于短期用途:企業(yè)要承擔(dān)高額的利息負(fù)擔(dān)擔(dān)保負(fù)債和未決訴訟:企業(yè)殺手舉債過(guò)度:資本金不足,長(zhǎng)期償債風(fēng)險(xiǎn)高企。(一)資產(chǎn)負(fù)債表分析的重點(diǎn)現(xiàn)金不足:企業(yè)最嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)。企25(二)利潤(rùn)表分析的重點(diǎn)營(yíng)業(yè)收入的變動(dòng)和現(xiàn)金含量毛利率管銷(xiāo)費(fèi)用是否出現(xiàn)不正常的上升或下降財(cái)務(wù)費(fèi)用是否與貸款規(guī)模相適應(yīng)投資收益的具體內(nèi)容和現(xiàn)金含量營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的現(xiàn)金含量企業(yè)的業(yè)績(jī)是否過(guò)度依賴(lài)營(yíng)業(yè)外收入銷(xiāo)售凈利率、資產(chǎn)報(bào)酬率、權(quán)益報(bào)酬率(二)利潤(rùn)表分析的重點(diǎn)營(yíng)業(yè)收入的變動(dòng)和現(xiàn)金含量26(三)現(xiàn)金流量表分析的重點(diǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的充足程度投資活動(dòng)的現(xiàn)金流出與企業(yè)投資計(jì)劃的吻合程度籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)現(xiàn)金流量之和的適應(yīng)程度(三)現(xiàn)金流量表分析的重點(diǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的充足程度27第二部分:資產(chǎn)負(fù)債表分析現(xiàn)金分析應(yīng)收賬款分析存貨分析長(zhǎng)期股權(quán)投資分析固定資產(chǎn)分析短期借款分析應(yīng)付項(xiàng)目分析長(zhǎng)期借款分析長(zhǎng)期應(yīng)付款分析預(yù)計(jì)負(fù)債分析所有者權(quán)益分析第二部分:資產(chǎn)負(fù)債表分析現(xiàn)金分析28一、現(xiàn)金分析現(xiàn)金的概念現(xiàn)金項(xiàng)目現(xiàn)金管理的目標(biāo)最佳現(xiàn)金余額的確定現(xiàn)金的具體分析一、現(xiàn)金分析現(xiàn)金的概念29(一)現(xiàn)金的概念在財(cái)務(wù)分析中,“現(xiàn)金”有四種概念:現(xiàn)金1=庫(kù)存現(xiàn)金;現(xiàn)金2=貨幣資金;現(xiàn)金3=貨幣資金+交易性金融資產(chǎn);現(xiàn)金4=貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)+應(yīng)收票據(jù)。由于應(yīng)收票據(jù)可以貼現(xiàn),可以背書(shū)轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑧?yīng)收票據(jù)實(shí)際上就是“現(xiàn)金”。(一)現(xiàn)金的概念在財(cái)務(wù)分析中,“現(xiàn)金”有四種概念:現(xiàn)金1=庫(kù)30(二)現(xiàn)金項(xiàng)目“貨幣資金”項(xiàng)目:反映企業(yè)庫(kù)存現(xiàn)金、銀行結(jié)算戶(hù)存款、外埠存款、銀行匯票存款、銀行本票存款、信用卡存款、信用證保證金存款等的合計(jì)數(shù)。該項(xiàng)目應(yīng)根據(jù)“庫(kù)存現(xiàn)金”、“銀行存款”、“其他貨幣資金”科目的期末余額合計(jì)填列?!敖灰仔越鹑谫Y產(chǎn)”項(xiàng)目:反映企業(yè)以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn),包括交易性金融資產(chǎn)和指定為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)?!皯?yīng)收票據(jù)”項(xiàng)目:反映企業(yè)持有的商業(yè)匯票的票面金額,減去已計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備后的凈額。該項(xiàng)目應(yīng)根據(jù)“應(yīng)收票據(jù)”科目的期末余額,減去“壞賬準(zhǔn)備”科目中有關(guān)應(yīng)收票據(jù)計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備期末余額后的金額填列。(二)現(xiàn)金項(xiàng)目“貨幣資金”項(xiàng)目:反映企業(yè)庫(kù)存現(xiàn)金、銀行結(jié)算戶(hù)31(三)現(xiàn)金管理的目標(biāo)企業(yè)現(xiàn)金管理的目標(biāo),就是要在現(xiàn)金的流動(dòng)性和盈利能力之間做出抉擇,以使利潤(rùn)最大化或企業(yè)價(jià)值最大化。即在保證企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率和效益的前提下,盡可能減少在現(xiàn)金上的投資。(三)現(xiàn)金管理的目標(biāo)企業(yè)現(xiàn)金管理的目標(biāo),就是要在現(xiàn)金的流動(dòng)性32(四)最佳現(xiàn)金余額的確定鮑莫模型米勒—?dú)W爾模型現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型因素分析模型行業(yè)現(xiàn)金結(jié)構(gòu)模型(四)最佳現(xiàn)金余額的確定鮑莫模型331、鮑莫模型最低點(diǎn)總成本持有成本短缺成本現(xiàn)金持有數(shù)量最佳現(xiàn)金持有數(shù)量金額1、鮑莫模型最低點(diǎn)總成本持有成本短缺成本現(xiàn)金持有數(shù)量最佳現(xiàn)金342、米勒—?dú)W爾模型現(xiàn)金余額
A:最高控制線
C:回歸線
B:最低控制線
時(shí)間
2、米勒—?dú)W爾模型現(xiàn)金余額A:最高控制線C:回歸線B:353、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型最佳現(xiàn)金余額=企業(yè)年現(xiàn)金需求總額360現(xiàn)金周期
購(gòu)買(mǎi)存貨銷(xiāo)售存貨存貨期間應(yīng)收賬款期間應(yīng)付賬款期間現(xiàn)金周期支付現(xiàn)金收到現(xiàn)金經(jīng)營(yíng)周期3、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型最佳現(xiàn)金余額=企業(yè)年現(xiàn)金需求總額360現(xiàn)364、因素分析模型最佳現(xiàn)金余額=(上年現(xiàn)金平均占用額-不合理占用額)(1預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入變化的%)4、因素分析模型最佳現(xiàn)金余額375、行業(yè)現(xiàn)金結(jié)構(gòu)模型最佳現(xiàn)金余額=行業(yè)的平均現(xiàn)金結(jié)構(gòu)(現(xiàn)金占總資產(chǎn)的百分比)總資產(chǎn)5、行業(yè)現(xiàn)金結(jié)構(gòu)模型最佳現(xiàn)金余額38(五)現(xiàn)金的具體分析“現(xiàn)金”分析主要是結(jié)構(gòu)分析,即將企業(yè)“現(xiàn)金”占總資產(chǎn)的比例與同行業(yè)其他企業(yè)的情況加以比較。當(dāng)“現(xiàn)金”占總資產(chǎn)的比例顯著超過(guò)同行業(yè)的一般水平,則說(shuō)明現(xiàn)金過(guò)多,企業(yè)需要為超額儲(chǔ)備的現(xiàn)金找一個(gè)出路,以?xún)?yōu)化企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。當(dāng)“現(xiàn)金”占總資產(chǎn)的比例顯著低于同行業(yè)的一般水平,則說(shuō)明企業(yè)現(xiàn)金存量不足,沒(méi)有足夠的支付能力,企業(yè)面臨巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。(五)現(xiàn)金的具體分析“現(xiàn)金”分析主要是結(jié)構(gòu)分析,即將企業(yè)“現(xiàn)39案例1:榮華實(shí)業(yè)(600311)2019年資產(chǎn)負(fù)債表案例1:榮華實(shí)業(yè)(600311)2019年資產(chǎn)負(fù)債表40案例1:多年造假,榮華實(shí)業(yè)已奄奄一息榮華實(shí)業(yè),一家西部概念股,2019年6月上市,大股東甘肅武威榮華工貿(mào)總公司,2019年末,資產(chǎn)總額15.1億元,凈資產(chǎn)10.9億元,收入3.1億元,可以貨幣資產(chǎn)只有41.9萬(wàn)元,上市公司窮到這個(gè)程度實(shí)在罕見(jiàn)。榮華實(shí)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率只有15%,為何資金會(huì)如此緊缺呢?榮華實(shí)業(yè)主業(yè)是淀粉及其副產(chǎn)品、飼料、包裝材料、塑料制品的生產(chǎn)、批發(fā)零售,這些產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)都非常激烈,毛利率非常低,幾乎是全行業(yè)虧損,但是近幾年榮華實(shí)業(yè)的業(yè)績(jī)還不錯(cuò),上市以來(lái)歷年的收入及凈利潤(rùn)如下表所示:?jiǎn)挝唬喝f(wàn)元案例1:多年造假,榮華實(shí)業(yè)已奄奄一息榮華實(shí)業(yè),一家西部概念股41案例1:多年造假,榮華實(shí)業(yè)已奄奄一息榮華實(shí)業(yè)這幾年收入一直在4.5億元左右徘徊,凈利也在5000萬(wàn)元到6000萬(wàn)元之間,2019年有一定的滑坡。有三點(diǎn)使人對(duì)上述業(yè)績(jī)產(chǎn)生懷疑:一是關(guān)聯(lián)交易;二是資產(chǎn)膨脹;三是套取資金。關(guān)聯(lián)交易:榮華實(shí)業(yè)關(guān)聯(lián)交易銷(xiāo)售金額如下表所示。除2019年,7650萬(wàn)元中,向榮華工貿(mào)總公司銷(xiāo)售胚芽3977萬(wàn)元,向榮華味精有限公司銷(xiāo)售淀粉乳3673萬(wàn)元外,其余各年均為向榮華味精銷(xiāo)售淀粉乳的金額。該交易是上市公司通過(guò)管道輸送將淀粉乳直接銷(xiāo)售給味精公司,同時(shí)按照淀粉乳折合商品淀粉的數(shù)量并以商品淀粉的價(jià)格結(jié)算。不知道審計(jì)師是如何核實(shí)淀粉乳的數(shù)量真實(shí)性?單位:萬(wàn)元案例1:多年造假,榮華實(shí)業(yè)已奄奄一息榮華實(shí)業(yè)這幾年收入一直在42案例1:多年造假,榮華實(shí)業(yè)已奄奄一息資產(chǎn)膨脹:榮華實(shí)業(yè)2000年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入是42513萬(wàn)元,上市以后基本維持在這個(gè)水平,主營(yíng)業(yè)務(wù)停滯不前,但資產(chǎn)總額五年因IPO時(shí)凈募66770萬(wàn)元等原因迅速膨脹,資產(chǎn)總額增長(zhǎng)近三倍,而主營(yíng)收入還在萎縮。這種現(xiàn)象的背后存在大量資產(chǎn)不是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),已變成劣質(zhì)資產(chǎn)的可能。以應(yīng)收款項(xiàng)為例,2000年應(yīng)收款向只有1796萬(wàn)元,而到2019年年報(bào)增加到28980萬(wàn)元,增加了15倍。榮華實(shí)業(yè)目前資金匱乏,卻容忍如此巨額(近3億元)的應(yīng)收款項(xiàng)存在,這說(shuō)明什么?說(shuō)明大量資產(chǎn)(收入)有虛增之嫌。案例1:多年造假,榮華實(shí)業(yè)已奄奄一息資產(chǎn)膨脹:榮華實(shí)業(yè)20043案例1:多年造假,榮華實(shí)業(yè)已奄奄一息套取資金:下表是榮華實(shí)業(yè)上市以來(lái)在建工程及固定資產(chǎn)原值數(shù)據(jù)。從表中可以看出,上市前后固定資產(chǎn)使用效率降低很多,但近四年來(lái),固定資產(chǎn)原值一直在4億多元,也就是說(shuō),大部分在建工程沒(méi)有轉(zhuǎn)固。與此同時(shí),在建工程余額急劇上升,從上市前的8000萬(wàn)元增加到2019年的8個(gè)億多元,而且2019年固定資產(chǎn)原值及在建工程余額幾乎分文未動(dòng),2019年固定資產(chǎn)原值也沒(méi)有動(dòng),在建工程只增加了4000萬(wàn)元,在這13億固定資產(chǎn)及在建工程背后,或表現(xiàn)為資產(chǎn)虛構(gòu),或以投資名義套取募集資金;從上述數(shù)據(jù)可以看出,近兩年來(lái),價(jià)值8億多元的在建工程基本停滯,而從榮華實(shí)業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表我們發(fā)現(xiàn)所有固定資產(chǎn)及在建工程都沒(méi)有用于抵押,那么榮華為何不以此作抵押向銀行融資呢?為何放著8個(gè)多億的資產(chǎn)在曬太陽(yáng)?案例1:多年造假,榮華實(shí)業(yè)已奄奄一息套取資金:下表是榮華實(shí)業(yè)44案例1:多年造假,榮華實(shí)業(yè)已奄奄一息據(jù)2019年年報(bào)披露,82214萬(wàn)元的在建工程主要包括:10萬(wàn)噸淀粉生產(chǎn)線10394萬(wàn)元,3萬(wàn)噸谷氨酸生產(chǎn)線13403萬(wàn)元,1萬(wàn)噸賴(lài)氨酸生產(chǎn)線16873萬(wàn)元,4萬(wàn)噸賴(lài)氨酸生產(chǎn)線41544萬(wàn)元。這些生產(chǎn)線究竟有多少是真實(shí)的?通過(guò)查閱2019年年報(bào)發(fā)現(xiàn)榮華實(shí)業(yè)上市前的2000年年末貨幣資金也只有26.6萬(wàn)元,一家營(yíng)業(yè)額4個(gè)多億元的擬上市公司只有這么一點(diǎn)點(diǎn)現(xiàn)金,這也太異常了。在這一系列異常的背后,懷疑榮華實(shí)業(yè)存在欺詐上市的可能,上市之后通過(guò)在建工程等科目套取募集資金,并通過(guò)關(guān)聯(lián)交易創(chuàng)造收入和利潤(rùn),榮華實(shí)業(yè)一直以來(lái)虛盈實(shí)虧,導(dǎo)致今日的資金鏈斷裂。農(nóng)業(yè)股挖下去都是水,因?yàn)槿菀自靸r(jià)且造價(jià)成本低,幾乎沒(méi)有不造價(jià)的農(nóng)業(yè)股,只是輕重程度不同而已,但像榮華實(shí)業(yè)如此異常的情況實(shí)在不多見(jiàn)。案例1:多年造假,榮華實(shí)業(yè)已奄奄一息據(jù)2019年年報(bào)披露,845案例2:現(xiàn)金結(jié)構(gòu)分析現(xiàn)金充裕的公司從容進(jìn)行資本運(yùn)作申能股份是上海證券交易所的上市公司,在上海、浙江等省區(qū)投資經(jīng)營(yíng)電廠和天然氣管網(wǎng)等能源類(lèi)項(xiàng)目,擁有穩(wěn)定和充沛的現(xiàn)金流量。從表1所示的公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物占總資產(chǎn)的比重可以看到,2019年中報(bào)現(xiàn)金和短期投資占總資產(chǎn)的比重為24%,這個(gè)數(shù)字在2019年年報(bào)增加到了34%,2019年中報(bào)突破了35%,總量有38億元之多。大量的資產(chǎn)以貨幣的形式存在,我們預(yù)測(cè)企業(yè)下一步的財(cái)務(wù)行為會(huì)選擇兩條路:一是進(jìn)行收購(gòu)兼并使用現(xiàn)金;二是大比例分配現(xiàn)金股利或者進(jìn)行股份回購(gòu),總之,是需要消耗現(xiàn)金,以?xún)?yōu)化企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。2019年12月,申能股份向申能集團(tuán)定向協(xié)議回購(gòu)10億股國(guó)有法人股,回購(gòu)股數(shù)占申能股份總股本的37.98%,回購(gòu)單價(jià)為每股凈資產(chǎn)2.51元,共計(jì)25億元的回購(gòu)資金來(lái)源全部為公司自有資金。企業(yè)利用溢余的現(xiàn)金進(jìn)行股份回購(gòu)有什么意義呢?我們看看表2所示的每股收益對(duì)比就可以得到答案,通過(guò)對(duì)比回購(gòu)前后的每股收益變化,每股收益增加近50%,股東價(jià)值提高了。并且,由于貨幣資金占比大幅度下降,資產(chǎn)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化,總資產(chǎn)收益率也有較大提高。案例2:現(xiàn)金結(jié)構(gòu)分析現(xiàn)金充裕的公司從容進(jìn)行資本運(yùn)作46案例2:現(xiàn)金結(jié)構(gòu)分析案例2:現(xiàn)金結(jié)構(gòu)分析47案例2:電力企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)案例2:電力企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)48案例3:應(yīng)收票據(jù)財(cái)務(wù)分析長(zhǎng)虹用票據(jù)打通了流通長(zhǎng)虹軍轉(zhuǎn)民之后搞彩電生產(chǎn),在四川綿陽(yáng)建立了深度配套的生產(chǎn)作業(yè)過(guò)程,它在生產(chǎn)過(guò)程中有極強(qiáng)的效率。但是倪潤(rùn)峰很清楚,這個(gè)廠建在綿陽(yáng),違反了經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本規(guī)則。經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本規(guī)則是工廠要么靠近原材料基地、要么靠近市場(chǎng)??墒蔷d陽(yáng)離成都有上百公里的路,所謂蜀道難、難于上青天。這種情況下,他要從珠江三角洲千里迢迢地把物料運(yùn)到綿陽(yáng),或者把北京、咸陽(yáng)的這些彩色管運(yùn)到綿陽(yáng),組裝后再千里迢迢運(yùn)往全國(guó)去銷(xiāo)售。長(zhǎng)虹彩電能否快速地進(jìn)入流通領(lǐng)域,一開(kāi)始就存在著障礙。怎樣打通流通是長(zhǎng)虹面臨的最大問(wèn)題。但是,倪潤(rùn)峰不可能一夜之間建立起流通渠道。倪潤(rùn)峰不愧是中國(guó)最優(yōu)秀的企業(yè)家。因?yàn)?,他能看透企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的要害是什么,并且能利用金融市場(chǎng)這個(gè)杠桿搞承兌。什么叫承兌呢?比如長(zhǎng)虹把10個(gè)億的產(chǎn)品給鄭百文,鄭百文不需要馬上把錢(qián)給長(zhǎng)虹,鄭百文可以通過(guò)銀行搞承兌,等產(chǎn)品都賣(mài)完了,半年內(nèi)把錢(qián)還給銀行,銀行再把錢(qián)給長(zhǎng)虹。長(zhǎng)虹的生產(chǎn)成本較低,加上這種承兌方式,給經(jīng)銷(xiāo)商的扣點(diǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了當(dāng)時(shí)的康佳等廠商。因此吸引了很多經(jīng)銷(xiāo)商經(jīng)銷(xiāo)長(zhǎng)虹的產(chǎn)品。誰(shuí)打通了商業(yè)誰(shuí)就有未來(lái),這就是倪潤(rùn)峰看到的要害。像這種利用金融杠桿制造扣點(diǎn)的,現(xiàn)在還有很多企業(yè)。案例3:應(yīng)收票據(jù)財(cái)務(wù)分析長(zhǎng)虹用票據(jù)打通了流通49案例3:部分家電制造企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)案例3:部分家電制造企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)50二、應(yīng)收賬款分析應(yīng)收賬款項(xiàng)目應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)最優(yōu)信用額的確定應(yīng)收賬款的具體分析二、應(yīng)收賬款分析應(yīng)收賬款項(xiàng)目51(一)應(yīng)收賬款項(xiàng)目在資產(chǎn)負(fù)債表中,“應(yīng)收賬款”項(xiàng)目反映企業(yè)因銷(xiāo)售商品、產(chǎn)品和提供勞務(wù)等而應(yīng)向購(gòu)買(mǎi)單位收取的各種款項(xiàng),減去已計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備后的凈額。該項(xiàng)目應(yīng)根據(jù)“應(yīng)收賬款”科目所屬各明細(xì)科目的期末借方余額合計(jì),減去“壞賬準(zhǔn)備”科目中有關(guān)應(yīng)收賬款計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備期末余額后的金額填列。如“應(yīng)收賬款”科目所屬明細(xì)科目期末有貸方余額,應(yīng)在資產(chǎn)負(fù)債表“預(yù)收款項(xiàng)”項(xiàng)目?jī)?nèi)填列。(一)應(yīng)收賬款項(xiàng)目在資產(chǎn)負(fù)債表中,“應(yīng)收賬款”項(xiàng)目反映企業(yè)因52(一)應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)應(yīng)收賬款是一種商業(yè)信用。由于應(yīng)收賬款的增加,能夠擴(kuò)大企業(yè)的銷(xiāo)售,增加企業(yè)的盈利,但同時(shí)也會(huì)增加企業(yè)的成本(如壞賬成本、收賬成本、資金占用成本等)。因此企業(yè)應(yīng)收賬款管理的目標(biāo),就是要在應(yīng)收賬款信用政策所增加的盈利和這種政策的成本之間作出權(quán)衡,以使企業(yè)的利潤(rùn)最大化或企業(yè)價(jià)值最大化。
(一)應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)應(yīng)收賬款是一種商業(yè)信用。由于應(yīng)收賬款53(三)最優(yōu)信用額的確定持有成本(壞賬成本、收賬成本、資金占用成本等)與授予的信用額成正相關(guān);機(jī)會(huì)成本(銷(xiāo)售損失)隨著給予的信用而逐漸下降。最優(yōu)信用額為總成本最低的信用額。實(shí)務(wù)中是通過(guò)對(duì)企業(yè)自身的應(yīng)收賬款進(jìn)行比較、結(jié)構(gòu)、比率分析來(lái)確定的。最低點(diǎn)總成本持有成本機(jī)會(huì)成本授予的信用額最優(yōu)信用額成本(三)最優(yōu)信用額的確定持有成本(壞賬成本、收賬成本、資金占用54(四)應(yīng)收賬款的具體分析應(yīng)收賬款是企業(yè)資產(chǎn)方一個(gè)非常大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn),因?yàn)橹挥凶罱K能夠轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的應(yīng)收賬款才是有價(jià)值的,而那些預(yù)期將無(wú)法轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的部分就是無(wú)價(jià)值的。過(guò)多的應(yīng)收賬款,一方面由于對(duì)流動(dòng)資金的大量占用,企業(yè)為了克服現(xiàn)金流量不足的壓力,不得不增加有息負(fù)債的規(guī)模,從而使企業(yè)負(fù)擔(dān)的財(cái)務(wù)費(fèi)用迅速上升;另一方面,其壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提將使企業(yè)負(fù)擔(dān)的資產(chǎn)減值損失迅速上升,從而給企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)斐删薮蟮膲毫?。因此,迅猛增加的?yīng)收賬款往往預(yù)示著業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)。那么,何謂應(yīng)收賬款過(guò)多?實(shí)務(wù)中主要是通過(guò)比較分析、結(jié)構(gòu)分析、比率分析來(lái)判斷。所謂比較分析,就是將應(yīng)收賬款的變化與銷(xiāo)售收入的變化加以比較。一般說(shuō)來(lái),應(yīng)收賬款與銷(xiāo)售收入規(guī)模存在一定的正相關(guān),當(dāng)企業(yè)放寬信用限制時(shí),往往會(huì)刺激銷(xiāo)售,但同時(shí)也增加了應(yīng)收賬款;而企業(yè)緊縮信用,在減少應(yīng)收賬款時(shí)又會(huì)影響銷(xiāo)售。因此,如果應(yīng)收賬款的增長(zhǎng)率明顯大于銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)率,則說(shuō)明應(yīng)收賬款過(guò)多。所謂結(jié)構(gòu)分析,就是將企業(yè)的應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比例(即結(jié)構(gòu))與同行業(yè)其他企業(yè)的情況加以比較。一般來(lái)說(shuō),每一個(gè)行業(yè)都有其獨(dú)特的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。如果企業(yè)的應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比例顯著超過(guò)同行業(yè)的一般水平,則往往說(shuō)明應(yīng)收賬款過(guò)多。(四)應(yīng)收賬款的具體分析應(yīng)收賬款是企業(yè)資產(chǎn)方一個(gè)非常大的風(fēng)險(xiǎn)55(四)應(yīng)收賬款的具體分析所謂比率分析,就是將企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)其他企業(yè)的情況加以比較。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率,是用一段時(shí)間內(nèi)的(信用)銷(xiāo)售額,除以同期內(nèi)流通在外的應(yīng)收賬款平均余額。計(jì)算公式為:應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入/應(yīng)收賬款平均余額。如果企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率顯著低于同行業(yè)的一般水平,則往往說(shuō)明應(yīng)收賬款過(guò)多,周轉(zhuǎn)過(guò)慢。應(yīng)收賬款過(guò)多是企業(yè)面臨的最嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之一。此外,在對(duì)應(yīng)收賬款的分析中,除了采用比較分析、結(jié)構(gòu)分析和比率分析來(lái)判斷應(yīng)收賬款是否過(guò)多之外,還應(yīng)進(jìn)行賬齡分析和對(duì)象分析來(lái)進(jìn)一步判斷應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)收賬款的賬齡,是指資產(chǎn)負(fù)債表中的應(yīng)收賬款從銷(xiāo)售實(shí)現(xiàn)、產(chǎn)生應(yīng)收賬款之日起,至資產(chǎn)負(fù)債表日止所經(jīng)歷的時(shí)間,簡(jiǎn)而言之,就是應(yīng)收賬款停留在企業(yè)賬簿上的時(shí)間。在分析應(yīng)收賬款時(shí),一定要仔細(xì)分析會(huì)計(jì)報(bào)表附注,了解應(yīng)收賬款的賬齡情況。一般來(lái)說(shuō),1年以?xún)?nèi)的應(yīng)收賬款在企業(yè)正常信用期限范圍內(nèi);1~2年的應(yīng)收賬款雖屬逾期,但也屬正常;2~3年的應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)較大;而3年以上的應(yīng)收賬款通常回收的可能性極小。(四)應(yīng)收賬款的具體分析所謂比率分析,就是將企業(yè)的應(yīng)收賬款周56(四)應(yīng)收賬款的具體分析由于交易對(duì)象的信用程度是應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)性的根本來(lái)源,因此,在分析應(yīng)收賬款時(shí),在對(duì)會(huì)計(jì)數(shù)字層面的趨勢(shì)變化、結(jié)構(gòu)、比率和賬齡了解之后,一定還要仔細(xì)分析會(huì)計(jì)報(bào)表附注,了解是誰(shuí)欠了企業(yè)的錢(qián)。在對(duì)應(yīng)收賬款對(duì)象進(jìn)行分析時(shí)需要重點(diǎn)考慮的因素包括:(1)債務(wù)人的區(qū)域性。由于區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、法制環(huán)境以及特定的經(jīng)濟(jì)狀況等條件的差異,導(dǎo)致不同地區(qū)的企業(yè)信用狀況會(huì)不同。(2)債務(wù)人的財(cái)務(wù)實(shí)力。評(píng)價(jià)債務(wù)人的財(cái)務(wù)實(shí)力,需要了解債務(wù)人的財(cái)務(wù)狀況。簡(jiǎn)單的方法是查閱債務(wù)人單位的資本實(shí)力和交易記錄,用這種方法可以識(shí)別出一些皮包公司,或者,根本就是虛構(gòu)的公司,以發(fā)現(xiàn)會(huì)計(jì)信息的失真之處。(3)債務(wù)人的集中度。應(yīng)收賬款的集中度風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)在由于某一個(gè)主要債務(wù)人支付困難而導(dǎo)致較大比例的債權(quán)面臨無(wú)法回收的風(fēng)險(xiǎn)。要規(guī)避債務(wù)人集中風(fēng)險(xiǎn),就需要采取措施使債務(wù)人分散化,這和業(yè)務(wù)多元化以規(guī)避業(yè)務(wù)單一風(fēng)險(xiǎn)的道理是一樣的。(四)應(yīng)收賬款的具體分析由于交易對(duì)象的信用程度是應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)57案例4:應(yīng)收賬款變動(dòng)分析迅猛增加的應(yīng)收賬款預(yù)示著業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)吉林化工2000年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入139億元,與2019年同期相比上升26%,但凈利潤(rùn)卻為負(fù)的8.4億元。公司業(yè)績(jī)的巨大風(fēng)險(xiǎn)在2000年中期已經(jīng)有征兆,從中報(bào)所示的主要資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目變化分析可以發(fā)現(xiàn),該公司在2000年中期,應(yīng)收賬款比年初上升了67%,從1264740203元上升為2107978910元,是資產(chǎn)中增長(zhǎng)最為迅速的項(xiàng)目,與行業(yè)內(nèi)其他公司相比,吉林化工2000年中期的應(yīng)收賬款總量和增長(zhǎng)速度均為最高。從2000年全年來(lái)看,吉林化工的應(yīng)收賬款增加額達(dá)14.93億元,是所有上市公司中增速最快的公司。由于應(yīng)收賬款對(duì)流動(dòng)資金的占用,為了克服現(xiàn)金流不足的壓力,該公司只有增加有息負(fù)債,從而使有息負(fù)債規(guī)模從年初的35.81億元擴(kuò)大到年末75.55億元,凈增40億元,當(dāng)期負(fù)擔(dān)的財(cái)務(wù)費(fèi)用則達(dá)6億元。吉林化工2000年不僅要承擔(dān)高額的財(cái)務(wù)費(fèi)用,而高達(dá)近30億元的應(yīng)收賬款,其壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提更將給企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)斐删薮蟮膲毫?。案?:應(yīng)收賬款變動(dòng)分析迅猛增加的應(yīng)收賬款預(yù)示著業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)58案例4:應(yīng)收賬款變動(dòng)分析案例4:應(yīng)收賬款變動(dòng)分析59案例4:應(yīng)收賬款結(jié)構(gòu)和周轉(zhuǎn)分析案例4:應(yīng)收賬款結(jié)構(gòu)和周轉(zhuǎn)分析60案例4:石油加工企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)案例4:石油加工企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)61案例4:石油加工企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率案例4:石油加工企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率62案例5:應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)分析高齡應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)大百大集團(tuán)股份有限公司在杭州經(jīng)營(yíng)百貨、餐飲服務(wù)、旅游等產(chǎn)業(yè)。公司2000年度實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入92847.95萬(wàn)元,實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)7256.30萬(wàn)元。壞賬準(zhǔn)備按應(yīng)收賬款余額的5%計(jì)提。其2000年年末應(yīng)收賬款總額為33591670元,根據(jù)報(bào)表附注,其應(yīng)收賬款的賬齡構(gòu)成如下表所示。案例5:應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)分析高齡應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)大63案例5:應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)分析從應(yīng)收賬款的期初數(shù)和期末數(shù)對(duì)比中可以看出,公司2000年初2~3年賬齡的應(yīng)收賬款幾乎沒(méi)有收回,在年末的資產(chǎn)負(fù)債表上成了3年以上的應(yīng)收賬款,這類(lèi)高齡應(yīng)收賬款長(zhǎng)期停滯在資產(chǎn)負(fù)債表上,形成壞賬的風(fēng)險(xiǎn)很大。而公司對(duì)這些賬齡在3年以上的應(yīng)收賬款仍按照5%計(jì)提壞賬準(zhǔn)備,風(fēng)險(xiǎn)儲(chǔ)備明顯不足。2019年,公司管理層對(duì)會(huì)計(jì)估計(jì)作出變更,將3年以上應(yīng)收賬款的壞賬計(jì)提比例改為20%,以反映這部分應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)性,并且全額核銷(xiāo)掉賬齡在3年以上的應(yīng)收賬款4269031元,兩項(xiàng)因素直接導(dǎo)致2019年減少利潤(rùn)500萬(wàn)元左右。如果2000年對(duì)該公司財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行分析的時(shí)候充分關(guān)注其應(yīng)收賬款的賬齡,就可以根據(jù)當(dāng)時(shí)的高齡應(yīng)收賬款余額測(cè)算出其中所隱含的對(duì)以后期間可能的對(duì)利潤(rùn)侵蝕。案例5:應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)分析從應(yīng)收賬款的期初數(shù)和期末數(shù)對(duì)比中64三、存貨分析存貨項(xiàng)目存貨的種類(lèi)存貨的成本存貨管理的目標(biāo)最優(yōu)存貨持有量的確定存貨的具體分析三、存貨分析存貨項(xiàng)目65(一)存貨項(xiàng)目在資產(chǎn)負(fù)債表中,“存貨”項(xiàng)目反映企業(yè)期末在庫(kù)、在途和在加工中的各項(xiàng)存貨的可變現(xiàn)凈值,包括各種材料、商品、在產(chǎn)品等。該項(xiàng)目應(yīng)根據(jù)“材料采購(gòu)”、“在途物資”、“原材料”、“庫(kù)存商品”、“發(fā)出商品”、“委托加工物資”、“生產(chǎn)成本”等科目的期末余額合計(jì),減去“存貨跌價(jià)準(zhǔn)備”科目期末余額后的金額填列。材料采用計(jì)劃成本核算,以及庫(kù)存商品采用計(jì)劃成本或售價(jià)核算的企業(yè),還應(yīng)加或減材料成本差異、商品進(jìn)銷(xiāo)差價(jià)后的金額填列。(一)存貨項(xiàng)目在資產(chǎn)負(fù)債表中,“存貨”項(xiàng)目反映企業(yè)期末在庫(kù)、66(一)存貨的種類(lèi)原材料存貨:指向其他企業(yè)購(gòu)買(mǎi)并用于本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的所有基本材料。在產(chǎn)品存貨:指正在生產(chǎn)制造過(guò)程中的存貨,也即有待于進(jìn)一步加工的產(chǎn)成品。產(chǎn)成品存貨:指那些已加工完畢而有待于銷(xiāo)售的產(chǎn)品。(一)存貨的種類(lèi)原材料存貨:指向其他企業(yè)購(gòu)買(mǎi)并用于本企業(yè)生產(chǎn)67(三)存貨的成本購(gòu)置或生產(chǎn)成本:存貨本身的價(jià)值持有成本:持有存貨的所有直接成本和機(jī)會(huì)成本。包括:(1)倉(cāng)儲(chǔ)和保管成本;(2)保險(xiǎn)費(fèi);(3)由過(guò)時(shí)、毀損或者盜竊引起的損失;(4)所占用資金的機(jī)會(huì)成本。短缺成本:一種機(jī)會(huì)損失,通常以存貨短缺所支付的代價(jià)來(lái)衡量。(三)存貨的成本購(gòu)置或生產(chǎn)成本:存貨本身的價(jià)值68(四)存貨管理的目標(biāo)存貨管理的目標(biāo),就是要盡力在各種存貨持有成本與短缺成本之間做出權(quán)衡,以使企業(yè)的利潤(rùn)最大化或企業(yè)價(jià)值最大化。
(四)存貨管理的目標(biāo)存貨管理的目標(biāo),就是要盡力在各種存貨持有69(五)最優(yōu)存貨持有量的確定持有成本隨著存貨的增加而上升,短缺成本隨著存貨的增加而下降。最優(yōu)存貨持有量為總成本最低的存貨持有量。實(shí)務(wù)中是通過(guò)對(duì)企業(yè)自身的存貨進(jìn)行比較、結(jié)構(gòu)、比率分析來(lái)確定的。最低點(diǎn)總成本持有成本短缺成本存貨金額最優(yōu)持有量成本(五)最優(yōu)存貨持有量的確定持有成本隨著存貨的增加而上升,短缺70(六)存貨的具體分析存貨是企業(yè)一項(xiàng)非常重要的經(jīng)濟(jì)資源,通常占總資產(chǎn)的相當(dāng)比重。存貨過(guò)多,往往意味著存在商品積壓,是企業(yè)面臨的最嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之一。過(guò)多的存貨,一方面由于對(duì)流動(dòng)資金的大量占用,企業(yè)為了克服現(xiàn)金流量不足的壓力,不得不增加有息負(fù)債的規(guī)模,從而使企業(yè)負(fù)擔(dān)的財(cái)務(wù)費(fèi)用迅速上升;另一方面,其跌價(jià)準(zhǔn)備的計(jì)提將使企業(yè)負(fù)擔(dān)的資產(chǎn)減值損失迅速上升,從而給企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)斐删薮蟮膲毫?。因此,迅猛增加的存貨往往預(yù)示著業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)。那么,何謂存貨過(guò)多?實(shí)務(wù)中主要是通過(guò)比較分析、結(jié)構(gòu)分析、比率分析來(lái)判斷。所謂比較分析,就是將存貨的變化與營(yíng)業(yè)收入的變化加以比較。一般說(shuō)來(lái),存貨與營(yíng)業(yè)收入規(guī)模存在一定的正相關(guān)。正常情況下,企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入規(guī)模越大,存貨的規(guī)模越大;企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入規(guī)模越小,存貨規(guī)模越小。因此,如果存貨的增長(zhǎng)率明顯大于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)率,則說(shuō)明存貨過(guò)多。所謂結(jié)構(gòu)分析,就是將企業(yè)的存貨占總資產(chǎn)的比例(即結(jié)構(gòu))與同行業(yè)其他企業(yè)的情況加以比較。一般來(lái)說(shuō),每一個(gè)行業(yè)都有其獨(dú)特的存貨結(jié)構(gòu)。如果企業(yè)的存貨占總資產(chǎn)的比例顯著超過(guò)同行業(yè)的一般水平,則往往說(shuō)明存貨過(guò)多。(六)存貨的具體分析存貨是企業(yè)一項(xiàng)非常重要的經(jīng)濟(jì)資源,通常占71(六)存貨的具體分析所謂比率分析,就是將企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)其他企業(yè)的情況加以比較。存貨周轉(zhuǎn)率,是用一段時(shí)間內(nèi)的營(yíng)業(yè)成本,除以同期內(nèi)存貨的平均余額。計(jì)算公式為:存貨周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)成本/存貨平均余額。如果企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率顯著低于同行業(yè)的一般水平,則往往說(shuō)明存貨過(guò)多,周轉(zhuǎn)過(guò)慢。此外,存貨核算方式的選擇對(duì)于反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果具有直接的影響,因此也是分析者重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域。我國(guó)現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定:企業(yè)應(yīng)當(dāng)采用先進(jìn)先出法、加權(quán)平均法或者個(gè)別計(jì)價(jià)法確定發(fā)出存貨的實(shí)際成本。資產(chǎn)負(fù)債表日,存貨應(yīng)當(dāng)按照成本與可變現(xiàn)凈值孰低計(jì)量。存貨的成本高于其可變現(xiàn)凈值的,按其差額計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備;存貨的成本低于其可變現(xiàn)凈值的,按其成本計(jì)量,不計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備,但原已計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的,應(yīng)按已計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備金額的范圍內(nèi)轉(zhuǎn)回。因此,分析者必須認(rèn)真閱讀會(huì)計(jì)報(bào)表附注,了解企業(yè)發(fā)出存貨的計(jì)價(jià)方法、可變現(xiàn)凈值的確定依據(jù)、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的計(jì)提方法以及它們變化,從而判斷企業(yè)業(yè)績(jī)的變化,究竟是實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生的變化,還是存貨核算方式的變化引起的。(六)存貨的具體分析所謂比率分析,就是將企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率與同72案例6:存貨變動(dòng)分析存貨變化揭示產(chǎn)銷(xiāo)矛盾康佳集團(tuán)的存貨以電視機(jī)為主,從2019~2019年康佳集團(tuán)的存貨變化中我們可以分析其在銷(xiāo)售情況變化下的存貨策略變化(見(jiàn)下表,單位:萬(wàn)元)。2019年,公司銷(xiāo)售收入出現(xiàn)大幅增長(zhǎng),消化歷史存貨量較大,于是2019、2019年公司加大了存貨投資,2019年底的存貨賬面金額已經(jīng)比2019年翻了一番多,明顯高于銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)。由于存貨政策的慣性,企業(yè)無(wú)法及時(shí)根據(jù)銷(xiāo)售市場(chǎng)的變化對(duì)存貨政策進(jìn)行大幅調(diào)整,在2019年銷(xiāo)售收入同比增幅已經(jīng)大大滑坡的情況下,存貨規(guī)模仍然以42%的速度增加。2000年公司雖然開(kāi)始意識(shí)到問(wèn)題的嚴(yán)重性,但此時(shí)銷(xiāo)售收入已經(jīng)轉(zhuǎn)為負(fù)增長(zhǎng),而存貨仍在積累。結(jié)果,這種前期對(duì)市場(chǎng)樂(lè)觀的情緒帶來(lái)的存貨大量積壓使企業(yè)經(jīng)營(yíng)處于困境。為了渡過(guò)難關(guān),公司在2019年對(duì)存貨進(jìn)行大清理,直接造成2019年度報(bào)表出現(xiàn)巨大虧損。雖然后來(lái)康佳集團(tuán)通過(guò)業(yè)務(wù)重整進(jìn)入了新的發(fā)展階段,但其在彩電存貨上的教訓(xùn)無(wú)疑是深刻的。案例6:存貨變動(dòng)分析存貨變化揭示產(chǎn)銷(xiāo)矛盾73案例6:存貨結(jié)構(gòu)和周轉(zhuǎn)分析案例6:存貨結(jié)構(gòu)和周轉(zhuǎn)分析74案例6:家電企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率案例6:家電企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率75案例7:存貨計(jì)價(jià)分析存貨計(jì)價(jià)方法改變影響毛利率福建福日電子股份有限公司主要生產(chǎn)“福日”牌彩電,于2019年4月向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行7000股普通股,募集資金2.54億元,主要投向數(shù)字化大屏幕彩電、超大屏幕背投彩電等項(xiàng)目。該公司所用的主要原材料有顯象管、機(jī)芯散件、外殼等?!墩泄烧f(shuō)明書(shū)》披露存貨政策為:“存貨取得采用實(shí)際成本計(jì)價(jià),存貨發(fā)出采用以下方法計(jì)價(jià):外購(gòu)商品采用分批確認(rèn)法;原材料按移動(dòng)加權(quán)平均法;生產(chǎn)成本中費(fèi)用分配按工時(shí)費(fèi)用率;低值易耗品采用一次性攤銷(xiāo)。根據(jù)福建日立電視機(jī)有限公司董事會(huì)決議,福日公司產(chǎn)成品核算方法從2019年1月1日起由原來(lái)的先進(jìn)先出法改為后進(jìn)先出法?!备鶕?jù)公司披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),公司產(chǎn)品成本中主要組成部分為顯象管,而顯象管價(jià)格一直處于下跌趨勢(shì),在這樣的價(jià)格趨勢(shì)下,改變存貨計(jì)價(jià)方式將會(huì)影響公司成本和毛利率。案例7:存貨計(jì)價(jià)分析存貨計(jì)價(jià)方法改變影響毛利率76案例7:存貨計(jì)價(jià)分析公司存貨計(jì)價(jià)方式改變后,平均每臺(tái)彩電銷(xiāo)售成本降低5%左右,公司2019年的彩電產(chǎn)品毛利率為11%,如果產(chǎn)品價(jià)格不變,則存貨計(jì)價(jià)方式的改變將提高毛利率至15%的水平。但事實(shí)上,2019年福日電視機(jī)產(chǎn)品的毛利率為8%,比2019年的11%還有較大幅度下降(見(jiàn)下表,單位:千元),這從另一方面說(shuō)明了價(jià)格大幅下降反映了該行業(yè)當(dāng)時(shí)的競(jìng)爭(zhēng)狀況,如果企業(yè)沒(méi)有改變存貨發(fā)出計(jì)價(jià)方法,則毛利率的下降幅度要更大。案例7:存貨計(jì)價(jià)分析公司存貨計(jì)價(jià)方式改變后,平均每臺(tái)彩電銷(xiāo)售77四、長(zhǎng)期股權(quán)投資分析長(zhǎng)期股權(quán)投資項(xiàng)目長(zhǎng)期股權(quán)投資管理的目標(biāo)長(zhǎng)期股權(quán)投資的具體分析四、長(zhǎng)期股權(quán)投資分析長(zhǎng)期股權(quán)投資項(xiàng)目78(一)長(zhǎng)期股權(quán)投資項(xiàng)目在資產(chǎn)負(fù)債表中,“長(zhǎng)期股權(quán)投資”項(xiàng)目反映企業(yè)期末持有的長(zhǎng)期股權(quán)投資的實(shí)際價(jià)值。該項(xiàng)目應(yīng)根據(jù)“長(zhǎng)期股權(quán)投資”科目的期末余額,減去“長(zhǎng)期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備”科目期末余額后的金額填列。(一)長(zhǎng)期股權(quán)投資項(xiàng)目在資產(chǎn)負(fù)債表中,“長(zhǎng)期股權(quán)投資”項(xiàng)目反79(二)長(zhǎng)期股權(quán)投資管理的目標(biāo)任何投資活動(dòng)必然含有風(fēng)險(xiǎn),雖然投資者都有追求高收益的傾向,但同時(shí)又一般都希望避免風(fēng)險(xiǎn),特別是一個(gè)理性的投資者。因此企業(yè)在進(jìn)行投資活動(dòng)時(shí),不會(huì)只考慮收益率的高低,而會(huì)在考慮投資活動(dòng)的期望收益的同時(shí),還考慮其所含有的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)與收益之間存在一定的關(guān)系。風(fēng)險(xiǎn)和收益的基本關(guān)系是風(fēng)險(xiǎn)越大要求的收益率越高。各投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小是不同的,在投資收益率相同的情況下,人們都會(huì)選擇風(fēng)險(xiǎn)小的投資,結(jié)果競(jìng)爭(zhēng)使其風(fēng)險(xiǎn)增加,收益率下降。最終,高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目必須有高收益,否則就沒(méi)有人投資;低收益的項(xiàng)目必須風(fēng)險(xiǎn)很低,否則也沒(méi)有人投資。風(fēng)險(xiǎn)和收益的這種聯(lián)系,是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果。因此,理性的企業(yè)在投資上,必須在風(fēng)險(xiǎn)與收益之間進(jìn)行權(quán)衡。(二)長(zhǎng)期股權(quán)投資管理的目標(biāo)任何投資活動(dòng)必然含有風(fēng)險(xiǎn),雖然投80(三)長(zhǎng)期股權(quán)投資的具體分析長(zhǎng)期股權(quán)投資是企業(yè)戰(zhàn)略的會(huì)計(jì)表達(dá)。對(duì)投資目的的分析可以讓我們深入把握其經(jīng)濟(jì)含義。由于企業(yè)的長(zhǎng)期股權(quán)投資布局與企業(yè)的資源優(yōu)化整合、發(fā)展方向等戰(zhàn)略意圖密切相關(guān),這要求對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資的分析做到長(zhǎng)期與短期、戰(zhàn)略與策略的兩個(gè)緊密結(jié)合,從長(zhǎng)期股權(quán)投資的靜態(tài)分布和動(dòng)態(tài)衍化中去充分挖掘和把握企業(yè)的價(jià)值。高質(zhì)量的長(zhǎng)期股權(quán)投資,應(yīng)該表現(xiàn)為:(1)投資的結(jié)構(gòu)與方向體現(xiàn)或者增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力,并與企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展相符;(2)投資收益的確認(rèn)導(dǎo)致適量的現(xiàn)金流入量;(3)投資收益與企業(yè)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相符;(4)外部投資環(huán)境有利于企業(yè)的整體發(fā)展。(三)長(zhǎng)期股權(quán)投資的具體分析長(zhǎng)期股權(quán)投資是企業(yè)戰(zhàn)略的會(huì)計(jì)表達(dá)81案例8:長(zhǎng)期股權(quán)投資戰(zhàn)略分析股權(quán)投資蘊(yùn)含戰(zhàn)略方向調(diào)整康佳集團(tuán)多元化戰(zhàn)略從2019年開(kāi)始取得實(shí)質(zhì)性突破,公司成立了通信科技公司,以移動(dòng)電話為切入點(diǎn),涉足信息產(chǎn)業(yè),培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)??导鸭瘓F(tuán)憑借自身實(shí)力成為首批國(guó)產(chǎn)手機(jī)終端生產(chǎn)定點(diǎn)企業(yè),順利取得了GSM網(wǎng)絡(luò)國(guó)際權(quán)威機(jī)構(gòu)的FTA認(rèn)證,并于2019年年底正式啟動(dòng)了中國(guó)第一條擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的移動(dòng)電話生產(chǎn)線,為康佳集團(tuán)強(qiáng)勢(shì)進(jìn)入移動(dòng)通信產(chǎn)業(yè)打下了基礎(chǔ)。康佳集團(tuán)2019年的報(bào)表附注中對(duì)所投資的通信科技公司作了披露,見(jiàn)下表。案例8:長(zhǎng)期股權(quán)投資戰(zhàn)略分析股權(quán)投資蘊(yùn)含戰(zhàn)略方向調(diào)整82案例8:長(zhǎng)期股權(quán)投資戰(zhàn)略分析在2000年年報(bào)中,企業(yè)披露了在移動(dòng)通信業(yè)方面取得的新進(jìn)展:公司2.5GGSM和移動(dòng)終端WAP技術(shù)軟件兩個(gè)項(xiàng)目奪得信息產(chǎn)業(yè)部競(jìng)標(biāo)評(píng)比第一名,康佳通信開(kāi)發(fā)中心因此成為由信息產(chǎn)業(yè)部專(zhuān)項(xiàng)研發(fā)資金資助的全國(guó)兩家開(kāi)發(fā)中心之一。同時(shí)康佳集團(tuán)加快了市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)建設(shè),在全國(guó)建立了36個(gè)分公司和22個(gè)經(jīng)營(yíng)部,網(wǎng)絡(luò)遍布全國(guó)絕大部分城市,基本形成了以零售終端為主體的移動(dòng)電話銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)框架,自主銷(xiāo)售能力得到增強(qiáng)。產(chǎn)能上,公司新增了2條移動(dòng)電話生產(chǎn)線,使移動(dòng)電話的年生產(chǎn)能力達(dá)到225萬(wàn)部,為實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益創(chuàng)造了條件。年內(nèi),通信科技公司還順利通過(guò)了ISO9001質(zhì)量保證體系認(rèn)證。在2019年年報(bào)中,康佳通信科技公司的注冊(cè)資本已經(jīng)達(dá)到12000萬(wàn)元,比兩年前增資8000多萬(wàn)元。截止2019年年末,該公司總資產(chǎn)376413519元,2019年度銷(xiāo)售收入528070815元,凈利潤(rùn)-57011158元。盡管在2019年時(shí)該通信公司仍然虧損,但隨著國(guó)產(chǎn)手機(jī)市場(chǎng)環(huán)境的變化,2019年就取得了不俗的業(yè)績(jī),全年實(shí)現(xiàn)手機(jī)銷(xiāo)量160.8萬(wàn)部,銷(xiāo)售收入1695952078元,凈利潤(rùn)44236162元??导淹ㄐ趴萍加邢薰镜呐ぬ潪橛?,標(biāo)志著康佳通過(guò)向其他產(chǎn)業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期股權(quán)投資而實(shí)現(xiàn)的多元化發(fā)展戰(zhàn)略取得了成功。案例8:長(zhǎng)期股權(quán)投資戰(zhàn)略分析在2000年年報(bào)中,企業(yè)披露了在83案例9:長(zhǎng)期股權(quán)投資核算方法分析增持1%股權(quán)意味著什么上海汽車(chē)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“上海汽車(chē)”)2000年6月30日以7102.38萬(wàn)元受讓了上海通用汽車(chē)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“通用汽車(chē)”)1%的股權(quán),至此上海汽車(chē)所持有通用汽車(chē)的股份由19%增至20%。從2000年7月起至2019年末,通用汽車(chē)的凈利潤(rùn)及分給上海汽車(chē)現(xiàn)金股利情況如下表所示。問(wèn)題:上海汽車(chē)收購(gòu)?fù)ㄓ闷?chē)1%股權(quán)后,對(duì)其利潤(rùn)和財(cái)務(wù)狀況將產(chǎn)生哪些影響?案例9:長(zhǎng)期股權(quán)投資核算方法分析增持1%股權(quán)意味著什么84案例10:長(zhǎng)期股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)分析補(bǔ)提減值準(zhǔn)備,消除保留意見(jiàn)石家莊煉油化工股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“石煉化”)2019年6月11日發(fā)布“關(guān)于2019年度消除保留意見(jiàn)事項(xiàng)說(shuō)明公告”,公告稱(chēng),由于公司2019年年度會(huì)計(jì)報(bào)告被出具了保留意見(jiàn),因此,出于穩(wěn)健性考慮,公司聘請(qǐng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所,在原審計(jì)報(bào)告的基礎(chǔ)上,出具了消除保留意見(jiàn)后的公司2019年度審計(jì)報(bào)告,這樣,公司2019年度將基于穩(wěn)健的原則補(bǔ)提長(zhǎng)期投資減值準(zhǔn)備、壞賬準(zhǔn)備而出現(xiàn)非經(jīng)營(yíng)性虧損。上市公司被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具保留意見(jiàn)并非罕見(jiàn),但上市公司為了消除保留意見(jiàn),不惜承受巨額虧損,這個(gè)案例倒是比較特別。公司原被出具保留意見(jiàn)的2019年年報(bào)中的凈利潤(rùn)為7742810元,而在消除保留意見(jiàn)后的公司年報(bào)中,凈利潤(rùn)就成了-18242.29萬(wàn)元。由于計(jì)提長(zhǎng)期投資減值等資產(chǎn)減值準(zhǔn)備,公司當(dāng)年業(yè)績(jī)由微利轉(zhuǎn)為巨虧。這次石煉化所補(bǔ)充計(jì)提的絕大部分是對(duì)石家莊化纖有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“石化纖”)的長(zhǎng)期股權(quán)投資的減值準(zhǔn)備。石化纖公司是中國(guó)最大的己內(nèi)酰胺生產(chǎn)商之一。該行業(yè)由于長(zhǎng)期受到外國(guó)公司向中國(guó)的傾銷(xiāo)沖擊,造成我國(guó)己內(nèi)酰胺價(jià)格長(zhǎng)期低迷,廠家產(chǎn)品成本與價(jià)格倒掛,因此石化纖自開(kāi)工以來(lái)長(zhǎng)期虧損。案例10:長(zhǎng)期股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)分析補(bǔ)提減值準(zhǔn)備,消除保留意見(jiàn)85案例10:長(zhǎng)期股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)分析在補(bǔ)充計(jì)提前的財(cái)務(wù)報(bào)告中,公司按石化纖所預(yù)測(cè)的自2019年起未來(lái)10年凈利潤(rùn)的折現(xiàn)值之和計(jì)算確認(rèn)長(zhǎng)期投資減值準(zhǔn)備,并且對(duì)未來(lái)10年凈利潤(rùn)的預(yù)測(cè)是建立在石化纖繼續(xù)經(jīng)營(yíng),所處行業(yè)的政策環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境無(wú)重大改變,也不存在國(guó)外同類(lèi)型產(chǎn)品的傾銷(xiāo)和原材料價(jià)格的巨大波動(dòng),市場(chǎng)環(huán)境等均無(wú)不利影響等前提假設(shè)下。根據(jù)該項(xiàng)會(huì)計(jì)政策和石煉化在石化纖中擁有18.35%的股權(quán)計(jì)算,截止2019年12月31日,對(duì)石化纖長(zhǎng)期投資賬面值為2.086億元,計(jì)提長(zhǎng)期投資減值準(zhǔn)備后的長(zhǎng)期投資賬面凈值為1.667億元。對(duì)公司所依據(jù)的預(yù)測(cè)前提,審計(jì)師表示無(wú)法準(zhǔn)確評(píng)估未來(lái)各種市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)因素的變化對(duì)石化纖所預(yù)測(cè)的未來(lái)若干年凈利潤(rùn)折現(xiàn)值的影響,因此,對(duì)石煉化計(jì)提的長(zhǎng)期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備是否足額出具了保留意見(jiàn)。審計(jì)意見(jiàn)出來(lái)后,公司表示出于財(cái)務(wù)穩(wěn)健的考慮,根據(jù)石化纖自開(kāi)工以來(lái)長(zhǎng)期虧損,預(yù)計(jì)2019年就將資不抵債的實(shí)際情況,同時(shí)考慮該項(xiàng)長(zhǎng)期投資預(yù)計(jì)在未來(lái)2年內(nèi)不能給公司帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益,決定改變?cè)?cái)務(wù)報(bào)告中對(duì)該項(xiàng)減值準(zhǔn)備的估計(jì)前提,而全額補(bǔ)提減值準(zhǔn)備1.667億元,計(jì)提了石化纖的長(zhǎng)期投資減值準(zhǔn)備后,石煉化的長(zhǎng)期投資凈值僅有876萬(wàn)元。案例10:長(zhǎng)期股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)分析在補(bǔ)充計(jì)提前的財(cái)務(wù)報(bào)告中,公司86五、固定資產(chǎn)分析固定資產(chǎn)項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資管理固定資產(chǎn)的具體分析五、固定資產(chǎn)分析固定資產(chǎn)項(xiàng)目87(一)固定資產(chǎn)項(xiàng)目
“固定資產(chǎn)”項(xiàng)目反映企業(yè)期末持有的固定資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值。該項(xiàng)目應(yīng)根據(jù)“固定資產(chǎn)”科目的期末余額,減去“累計(jì)折舊”和“固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備”科目期末余額后的金額填列。而“在建工程”、“工程物資”、“固定資產(chǎn)清理”項(xiàng)目,反映企業(yè)持有的相應(yīng)資產(chǎn)的期末價(jià)值。這些項(xiàng)目應(yīng)分別根據(jù)“在建工程”、“工程物資”、“固定資產(chǎn)清理”科目的期末余額填列。其中,固定資產(chǎn)清理發(fā)生的凈損失,以“-”號(hào)填列。(一)固定資產(chǎn)項(xiàng)目“固定資產(chǎn)”項(xiàng)目反映企業(yè)期末持有的固定88(二)固定資產(chǎn)投資管理
投資項(xiàng)目評(píng)估和選擇的標(biāo)準(zhǔn)方法即折現(xiàn)現(xiàn)金流量法。根據(jù)折現(xiàn)現(xiàn)金流量法的基本思想,某一投資項(xiàng)目的價(jià)值等于其凈現(xiàn)值,而一個(gè)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值(NetPresentValue,NPV)是項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與初始現(xiàn)金流出量之差。用公式表示為:NPV應(yīng)用于拒絕-接受決策時(shí)的決策標(biāo)準(zhǔn)為:如果凈現(xiàn)值大于0,則接受該項(xiàng)目;如果凈現(xiàn)值小于0,則拒絕該項(xiàng)目。NPV應(yīng)用于排序決策時(shí)的決策標(biāo)準(zhǔn)為:凈現(xiàn)值大的項(xiàng)目?jī)?yōu)于凈現(xiàn)值小的項(xiàng)目考慮期權(quán)后,一個(gè)項(xiàng)目的價(jià)值可以被視為其用標(biāo)準(zhǔn)方法計(jì)算的凈現(xiàn)值與一些期權(quán)的價(jià)值之和。用公式表示為:(二)固定資產(chǎn)投資管理投資項(xiàng)目評(píng)估和選擇的標(biāo)準(zhǔn)方法即折現(xiàn)現(xiàn)89(三)固定資產(chǎn)的具體分析
企業(yè)的固定資產(chǎn)是企業(yè)從事長(zhǎng)期發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ),代表著企業(yè)的技術(shù)裝備水平。因此,固定資產(chǎn)的質(zhì)量評(píng)價(jià),主要取決于該資產(chǎn)所能夠推動(dòng)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)狀況。高質(zhì)量的固定資產(chǎn),應(yīng)當(dāng)表現(xiàn)為:(1)技術(shù)裝備水平較高,其生產(chǎn)能力與存貨的市場(chǎng)份額所需要的生產(chǎn)能力相匹配,并能夠?qū)⒎鲜袌?chǎng)質(zhì)量需要的產(chǎn)品推向市場(chǎng),并獲得利潤(rùn);(2)周轉(zhuǎn)速度適當(dāng),資產(chǎn)的閑置率不高;(3)結(jié)構(gòu)合理,符合行業(yè)特征。判斷技術(shù)裝備水平高低的財(cái)務(wù)指標(biāo)主要是固定資產(chǎn)綜合成新率。固定資產(chǎn)的綜合成新率=(固定資產(chǎn)原值-累計(jì)折舊)/固定資產(chǎn)原值。一般情況下,設(shè)備、廠房越新,技術(shù)裝備水平越高;設(shè)備、廠房越舊,技術(shù)裝備水平越低。因此,如果企業(yè)的綜合成新率明顯地低于同行業(yè)的平均水平,則往往說(shuō)明企業(yè)的技術(shù)裝備水平相對(duì)較低。判斷周轉(zhuǎn)速度快慢的財(cái)務(wù)指標(biāo)主要是固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/固定資產(chǎn)平均余額。如果企業(yè)的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率明顯地低于同行業(yè)的平均水平,則說(shuō)明固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度較慢,資產(chǎn)的閑置率較高。(三)固定資產(chǎn)的具體分析企業(yè)的固定資產(chǎn)是企業(yè)從事長(zhǎng)期發(fā)展90(三)固定資產(chǎn)的具體分析
判斷結(jié)構(gòu)是否合理的財(cái)務(wù)指標(biāo)主要是固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重。固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重=固定資產(chǎn)/總資產(chǎn)。一般來(lái)說(shuō),每一個(gè)行業(yè)的企業(yè)都有其獨(dú)特的固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。例如金融類(lèi)企業(yè),盈利模式為吸存放貸,主要的盈利性資產(chǎn)是貸款、債券投資,固定資產(chǎn)是其非生息性資產(chǎn),所以,對(duì)于銀行來(lái)說(shuō),固定資產(chǎn)所占比重應(yīng)當(dāng)盡量低;制造業(yè)企業(yè)的固定資產(chǎn)通常為廠房、機(jī)器設(shè)備、運(yùn)輸工具等,固定資產(chǎn)是企業(yè)的生產(chǎn)設(shè)施,但同時(shí)企業(yè)資產(chǎn)的相當(dāng)部分也會(huì)以存貨和應(yīng)收款項(xiàng)的形式存在,因此固定資產(chǎn)所占總資產(chǎn)比重適中;而如果是電力企業(yè),由于其主要盈利資產(chǎn)是電廠機(jī)組,固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重則非常高。因此,判斷固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理總是將企業(yè)的固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重與同業(yè)的一般水平加以比較。如果企業(yè)的固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重明顯超過(guò)同行業(yè)的一般水平,則往往說(shuō)明固定資產(chǎn)過(guò)多,企業(yè)大量的資金砸在了廠房、設(shè)備里。(三)固定資產(chǎn)的具體分析判斷結(jié)構(gòu)是否合理的財(cái)務(wù)指標(biāo)主要是91(三)固定資產(chǎn)的具體分析
此外,固定資產(chǎn)核算方式的選擇對(duì)于反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果具有直接的影響,因此也是分析者重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域。我國(guó)現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定:企業(yè)可以采用年限平均法、工作量法、雙倍余額遞減法和年數(shù)總和法計(jì)提折舊。在資產(chǎn)負(fù)債表日,可收回金額的計(jì)量結(jié)果表明,固定資產(chǎn)的可收回金額低于其賬面價(jià)值的,應(yīng)當(dāng)將固定資產(chǎn)的賬面價(jià)值減記至可收回金額,減記的金額確認(rèn)為資產(chǎn)減值損失,計(jì)入當(dāng)期損益,同時(shí)計(jì)提相應(yīng)的固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。固定資產(chǎn)減值損失一經(jīng)確認(rèn),在以后會(huì)計(jì)期間不得轉(zhuǎn)回。因此,分析者必須認(rèn)真閱讀會(huì)計(jì)報(bào)表附注,了解企業(yè)折舊的計(jì)算方法、可收回金額的確定依據(jù)、固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計(jì)提方法以及它們變化,從而判斷企業(yè)業(yè)績(jī)的變化,究竟是實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生的變化,還是固定資產(chǎn)核算方式的變化引起的。(三)固定資產(chǎn)的具體分析此外,固定資產(chǎn)核算方式的選擇對(duì)于92案例11:固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析產(chǎn)業(yè)特征決定固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)差異不同產(chǎn)業(yè)的企業(yè),其固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重是不同的,下面以招商銀行、四川長(zhǎng)虹、用友軟件、粵電力2019年年末的報(bào)表數(shù)據(jù)為例來(lái)說(shuō)明。招商銀行屬于金融類(lèi)企業(yè),盈利模式為吸存放貸,主要的盈利性資產(chǎn)是貸款、債券投資,固定資產(chǎn)是其非生息性資產(chǎn),所以,對(duì)于銀行,固定資產(chǎn)所占比重應(yīng)當(dāng)盡量低;四川長(zhǎng)虹是電器制造業(yè)企業(yè),制造業(yè)企業(yè)的固定資產(chǎn)通常為廠房、機(jī)器設(shè)備、運(yùn)輸工具等,固定資產(chǎn)是企業(yè)的生產(chǎn)設(shè)施,但同時(shí)企業(yè)資產(chǎn)的相當(dāng)部分也會(huì)以存貨和應(yīng)收賬款的形式存在,因此固定資產(chǎn)所占總資產(chǎn)比重適中;用友軟件是高科技企業(yè),主要生產(chǎn)財(cái)務(wù)軟件,從根本上說(shuō),軟件業(yè)企業(yè)的核心盈利能力來(lái)自其智力資源,固定資產(chǎn)是從屬于智力資源的,所以,這類(lèi)企業(yè)的固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重較低;粵電力的主要盈利資產(chǎn)是電廠機(jī)組,固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重非常高。有關(guān)數(shù)據(jù)資料見(jiàn)下表。案例11:固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析產(chǎn)業(yè)特征決定固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)差異93案例11:固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析案例11:固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析94案例12:固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析資產(chǎn)魔術(shù)資產(chǎn)是指過(guò)去的交易、事項(xiàng)形成并由企業(yè)擁有或者控制的資源,該資源預(yù)期會(huì)給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益。這是會(huì)計(jì)學(xué)對(duì)資產(chǎn)的定義。企業(yè)要捏造收入,或者“制造”凈資產(chǎn),必然虛增資產(chǎn),因此,我們說(shuō)這種由不真實(shí)的交易或事項(xiàng)形成的資產(chǎn)是魔術(shù)變出來(lái)的。藍(lán)田股份于2019年5月以農(nóng)副水產(chǎn)品種養(yǎng)、加工、銷(xiāo)售為主營(yíng)業(yè)務(wù)包裝上市,當(dāng)時(shí)注冊(cè)地在沈陽(yáng)。2019年,公司注冊(cè)地由沈陽(yáng)變更為湖北洪湖市瞿家灣鎮(zhèn),名稱(chēng)也由“沈陽(yáng)藍(lán)田股份有限公司”變更為“湖北藍(lán)田股份有限公司”。洪湖,就成為藍(lán)田股份日后魚(yú)塘里放衛(wèi)星的“基地”。到目前為止,藍(lán)田股份的資產(chǎn)虛實(shí)都還是一個(gè)謎。早在2019年10月,該公司就因偽造政府土地批文,偽造銀行對(duì)賬單等違規(guī)事件受到證監(jiān)會(huì)處罰。案例12:固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析資產(chǎn)魔術(shù)95案例12:固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析2019年,在中國(guó)證券市場(chǎng)上一場(chǎng)聲勢(shì)浩大的揭露上市公司財(cái)務(wù)造假的浪潮中,藍(lán)田股份又一次出現(xiàn)在浪尖。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)的一位研究員劉姝威2019年10月26日在《金融內(nèi)參》發(fā)表了《應(yīng)立即停止對(duì)藍(lán)田股份發(fā)放貸款》的600字短文,引起市場(chǎng)軒然大波,導(dǎo)致主要銀行都停止了對(duì)藍(lán)田股份的貸款。接著,藍(lán)田股份因涉嫌提供虛假財(cái)務(wù)報(bào)告,高管和財(cái)務(wù)人員被公安部門(mén)拘傳,公司股票停牌,大股東轉(zhuǎn)讓股權(quán),實(shí)行重組等,藍(lán)田股份整個(gè)法律和財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)面目全非,股票簡(jiǎn)稱(chēng)也改為生態(tài)農(nóng)業(yè)。藍(lán)田股份之謎就謎在其一直受到市場(chǎng)人士的懷疑和證監(jiān)會(huì)的調(diào)查,但一直都沒(méi)有正式定論。我們下面從2019年市場(chǎng)人士的懷疑文字中就藍(lán)田股份的資產(chǎn)魔術(shù)作一個(gè)分析。市場(chǎng)針對(duì)藍(lán)田股份的疑問(wèn)主要集中在巨額的固定資產(chǎn)投資上。證監(jiān)會(huì)對(duì)此也幾經(jīng)調(diào)查,但每次都所獲寥寥。藍(lán)田股份的固定資產(chǎn)到底有何神秘,讓監(jiān)管者和投資人如此關(guān)注,而又不得其解呢?案例12:固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析2019年,在中國(guó)證券市場(chǎng)上一場(chǎng)聲96案例12:固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析下表是藍(lán)田股份自2019年遷址洪湖后的固定資產(chǎn)數(shù)據(jù),可以看到,截止到2000年21月31日,藍(lán)田股份固定資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)超過(guò)20億元,占總資產(chǎn)的76%,比2019年底增長(zhǎng)了163%。案例12:固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析下表是藍(lán)田股份自2019年遷址洪湖97案例12:固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析藍(lán)田股份不僅固定資產(chǎn)擴(kuò)張速度過(guò)快,而且名目繁復(fù),比如野藕汁生產(chǎn)線、畜禽養(yǎng)殖基地、菜籃子二期工程、大湖開(kāi)發(fā)、魚(yú)塘升級(jí)改造、生態(tài)基地等,這些固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目少則幾千萬(wàn),多則4、5個(gè)億,但實(shí)在的固定資產(chǎn)到了藍(lán)田股份這里卻讓人捉摸不透,相關(guān)的求證工作令證監(jiān)會(huì)撓頭。藍(lán)田的固定資產(chǎn)投入主要“扔”進(jìn)了近30萬(wàn)畝的茫茫洪湖,大宗投資項(xiàng)目多為大湖開(kāi)發(fā)、洪湖生態(tài)旅游綜合開(kāi)發(fā)、低湖農(nóng)田改造等工程。據(jù)記者報(bào)道,有證監(jiān)會(huì)人士坦言,要想精確度量這些項(xiàng)目的投資數(shù)額,憑證監(jiān)會(huì)目前的調(diào)查手段幾乎不可能,只有通過(guò)衛(wèi)星測(cè)試交由專(zhuān)家認(rèn)定。有學(xué)者發(fā)表評(píng)論認(rèn)為,藍(lán)田股份固定資產(chǎn)的問(wèn)題源于藍(lán)田選擇的農(nóng)業(yè)和農(nóng)產(chǎn)品加工這個(gè)行業(yè)的特殊性:資產(chǎn)折舊沒(méi)有一個(gè)固定標(biāo)準(zhǔn),而且根本無(wú)法盤(pán)點(diǎn)確認(rèn)。例如,在湖里打了幾根樁,魚(yú)池里還有多少只甲魚(yú),審計(jì)師是無(wú)法審計(jì)的。破解藍(lán)田的疑點(diǎn)需要從查證固定資產(chǎn)的真實(shí)性上突破,而如果藍(lán)田股份固定資產(chǎn)投入經(jīng)證實(shí)為虛假,則表明要么藍(lán)田股份實(shí)現(xiàn)的資金轉(zhuǎn)移十分巨大,要么藍(lán)田利潤(rùn)虛假程度非常之高——因?yàn)殄X(qián)都“扔到水里去了”。案例12:固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析藍(lán)田股份不僅固定資產(chǎn)擴(kuò)張速度過(guò)快,98案例13:固定資產(chǎn)折舊方法分析折舊也決定利潤(rùn)江西贛粵高速公路股份有限公司屬于交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和經(jīng)營(yíng)管理的行業(yè)。2019年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是昌九高速公路、昌樟高速公路和銀三角互通立交等交通基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)、維護(hù)、經(jīng)營(yíng)、收費(fèi)和管理。公司對(duì)公路資產(chǎn)的折舊是按總工作量(即車(chē)流量法)計(jì)算,即根據(jù)特定年度實(shí)際車(chē)流量與經(jīng)營(yíng)期間的預(yù)估總車(chē)流量的比例來(lái)計(jì)算年度折舊總額,整個(gè)經(jīng)營(yíng)期間內(nèi)的累計(jì)折舊額將等于高速公路及與之相關(guān)聯(lián)的經(jīng)營(yíng)權(quán)的總成本值。車(chē)流量折舊法與平均年限法折舊的區(qū)別在于其折舊量會(huì)在整個(gè)折舊期間呈現(xiàn)前低后高的狀況。雖然從高速公路的整個(gè)經(jīng)營(yíng)期間來(lái)看,不同的折舊方法的結(jié)果是一樣的,即累計(jì)折舊額將等于資產(chǎn)的總成本值,但在車(chē)流量法下,各個(gè)會(huì)計(jì)期間的折舊金額分布不均勻,而在平均年限法下的年度折舊金額是均勻分布的,這個(gè)差異將導(dǎo)致車(chē)流量法下的企業(yè)利潤(rùn)在高速公路運(yùn)營(yíng)前期可能高估。案例13:固定資產(chǎn)折舊方法分析折舊也決定利潤(rùn)99案例13:固定資產(chǎn)折舊方法分析下表所列示的是該公司2019年對(duì)公路資產(chǎn)按照工作量法和平均年限法計(jì)算的折舊金額對(duì)照,我們可以看到,如果公司按照平均年限法計(jì)提折舊,將比2019年報(bào)表實(shí)際計(jì)提的折舊高出近9000萬(wàn)元,而當(dāng)年該公司的凈利潤(rùn)為17000萬(wàn)元,所以企業(yè)如果采用平均年限法計(jì)提折舊,將使當(dāng)期的利潤(rùn)折半。案例13:固定資產(chǎn)折舊方法分析下表所列示的是該公司2019年100六、短期借款分析短期借款項(xiàng)目短期借款的具體分析六、短期借款分析短期借款項(xiàng)目101(一)短期借款項(xiàng)目“短期借款”項(xiàng)目反映企業(yè)向銀行或其他金融機(jī)構(gòu)等借入的期限在1年以下(含1年)的各種借款。該項(xiàng)目應(yīng)根據(jù)“短期借款”科目的期末余額填列。(一)短期借款項(xiàng)目“短期借款”項(xiàng)目反映企業(yè)向銀行或其他金融機(jī)102(二)短期借款的具體分析
短期借款籌資的優(yōu)點(diǎn)在于可以隨企業(yè)的需要安排,便于靈活使用,取得程序較為簡(jiǎn)便。銀行為了防范風(fēng)險(xiǎn),對(duì)發(fā)放中長(zhǎng)期貸款一般比較謹(jǐn)慎,利率也較高,這種情況下,短期借款就成為很多企業(yè)最為重要的財(cái)務(wù)資源通道。但短期借款最突出的缺點(diǎn)是短期內(nèi)要?dú)w還,于是需要保證資產(chǎn)的流動(dòng)性,以符合一定的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率要求。流動(dòng)比率是企業(yè)全部流動(dòng)資產(chǎn)與全部流動(dòng)負(fù)債之間的比率。計(jì)算公式為:流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債。流動(dòng)比率越高,說(shuō)明企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng),反之,則說(shuō)明短期償債能力較弱。一般認(rèn)為,流動(dòng)比率應(yīng)維持在2左右,但沒(méi)有絕對(duì)意義,必須結(jié)合行業(yè)的特點(diǎn)進(jìn)行分析。行業(yè)不同,對(duì)流動(dòng)比率的要求有所不同,一般而言,營(yíng)業(yè)周期越短,對(duì)流動(dòng)比率的要求越低,營(yíng)業(yè)周期越長(zhǎng),對(duì)流動(dòng)比率的要求越高。(二)短期借款的具體分析短期借款籌資的優(yōu)點(diǎn)在于可以隨企業(yè)的103(二)短期借款的具體分析
速動(dòng)比率是企業(yè)變現(xiàn)能力最強(qiáng)的速動(dòng)資產(chǎn)與全部流動(dòng)負(fù)債之間的比率。計(jì)算公式為:速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債。速動(dòng)資產(chǎn)包括貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收款項(xiàng),等于全部流動(dòng)資產(chǎn)減去存貨、預(yù)付款項(xiàng)等。存貨、預(yù)付款項(xiàng)都屬于流動(dòng)性較差、變現(xiàn)所需時(shí)間較長(zhǎng)的資產(chǎn)。存貨需要經(jīng)過(guò)銷(xiāo)售和應(yīng)收款項(xiàng)環(huán)節(jié)才能轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金。預(yù)付款項(xiàng)是預(yù)付的購(gòu)貨款,其變現(xiàn)時(shí)間比存貨更長(zhǎng)。因此,計(jì)算速動(dòng)比率時(shí),將這兩項(xiàng)資產(chǎn)扣除,可以比較準(zhǔn)確地反映企業(yè)的短期償債能力。速動(dòng)比率越高,表明企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng),但同時(shí)也說(shuō)明企業(yè)擁有較多的不能獲利的貨幣資金和應(yīng)收款項(xiàng)。如果速動(dòng)比率過(guò)低,則表明企業(yè)將可能依賴(lài)出售存貨或舉借新債償還到期債務(wù),說(shuō)明企業(yè)的短期償債能力較弱。一般認(rèn)為,速動(dòng)比率應(yīng)維持在1左右,但也沒(méi)有絕對(duì)意義,必須結(jié)合行業(yè)的特點(diǎn)進(jìn)行分析。需要防止出現(xiàn)的是,短期借款用于長(zhǎng)期用途,即“短貸長(zhǎng)投”。這是一種非常危險(xiǎn)的現(xiàn)象。在這種情況下,企業(yè)必須要能持續(xù)創(chuàng)造良好的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流,否則,如果企業(yè)資產(chǎn)的盈利能力不強(qiáng),經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量匱乏,就會(huì)使企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)發(fā)生困難,造成流動(dòng)比率下降,償債能力惡化,陷入難以自拔的財(cái)務(wù)困境。(二)短期借款的具體分析速動(dòng)比率是企業(yè)變現(xiàn)能力最強(qiáng)的速動(dòng)資104案例14:短期借款結(jié)構(gòu)分析短貸長(zhǎng)投資扼住“標(biāo)王”的咽喉秦池酒廠是山東臨胞縣的一家生產(chǎn)“秦池”白酒的企業(yè)。2019年,臨胞縣人口88.7萬(wàn)人,人均收入1150元,低于山東省平均水平。2019年秦池酒廠廠長(zhǎng)赴京參加第一屆“標(biāo)王”競(jìng)標(biāo),以6666萬(wàn)元的價(jià)格奪得中央電視臺(tái)黃金時(shí)段廣告“標(biāo)王”后,引起轟動(dòng)效應(yīng),秦池酒廠一夜成名,秦池白酒也身價(jià)倍增。中標(biāo)后的一個(gè)多月時(shí)間里,秦池酒廠就簽訂了銷(xiāo)售合同4億元;頭兩個(gè)月秦池酒廠銷(xiāo)售收入就達(dá)2.18億元,實(shí)現(xiàn)利稅6800萬(wàn)元,相當(dāng)于秦池酒廠建廠以來(lái)前55年的總和。至6月底,訂貨已排到了年底。2019年秦池酒廠的銷(xiāo)售也由2019年的7500萬(wàn)元一躍為9.5億。2019年11月秦池酒廠以3.2億元人民幣的“天價(jià)”,買(mǎi)下了次年中央電視臺(tái)黃金時(shí)段廣告。然而,好景不長(zhǎng),2019年便傳出了秦池酒廠生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)陷入困境,出現(xiàn)大幅虧損的消息。案例14:短期借款結(jié)構(gòu)分析短貸長(zhǎng)投資扼住“標(biāo)王”的咽喉105案例14:短期借款結(jié)構(gòu)分析秦池酒廠一方面在擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、提高生產(chǎn)能力,從而提高固定資產(chǎn)等長(zhǎng)期性資產(chǎn)比例的同時(shí),使流動(dòng)資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比例相應(yīng)下降,由此降低了企業(yè)的流動(dòng)能力和變現(xiàn)能力;另一方面,巨額廣告支出和固定資產(chǎn)上的投資所需資金要求企業(yè)通過(guò)銀行貸款解決,按當(dāng)時(shí)的銀行政策,此類(lèi)貸款往往為短期貸款,這就造成了銀行的短期貸款被用于資金回收速度慢、周期較長(zhǎng)的長(zhǎng)期性資產(chǎn)上,由此使企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)在時(shí)間和數(shù)量上形成較大的不協(xié)調(diào)性,并因此形成了“短貸長(zhǎng)投”,造成資金缺口。此時(shí)秦池酒廠所面臨的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題是:在流動(dòng)資產(chǎn)相對(duì)不足從而使企業(yè)生產(chǎn)資金緊缺的同時(shí),年內(nèi)到期的巨額銀行短期貸款又要求償還,從而陷入了“到期債務(wù)要償還而企業(yè)又無(wú)償還能力”的財(cái)務(wù)困境。案例14:短期借款結(jié)構(gòu)分析秦池酒廠一方面在擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、提高106案例14:部分白酒企業(yè)2019年末資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)案例14:部分白酒企業(yè)2019年末資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)107七、應(yīng)付及預(yù)收項(xiàng)目分析應(yīng)付票據(jù)及預(yù)收項(xiàng)目應(yīng)付及預(yù)收項(xiàng)目的具體分析七、應(yīng)付及預(yù)收項(xiàng)目分析應(yīng)付票據(jù)及預(yù)收項(xiàng)目108(一)應(yīng)付及預(yù)收項(xiàng)目“應(yīng)付票據(jù)”項(xiàng)目反映企業(yè)為了抵付貨款等而開(kāi)出、承兌的尚未到期付款的應(yīng)付票據(jù),包括銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票。該項(xiàng)目應(yīng)根據(jù)“應(yīng)付票據(jù)”科目的期末余額填列。“應(yīng)付賬款”項(xiàng)目反映企業(yè)購(gòu)買(mǎi)原材料、商品和接受勞務(wù)供應(yīng)等而應(yīng)付給供應(yīng)單位的款項(xiàng)。該項(xiàng)目應(yīng)根據(jù)“應(yīng)付賬款”科目所屬各有關(guān)明細(xì)科目的期末貸方余額合計(jì)填列;如“應(yīng)付賬款”科目所屬各明細(xì)科目期末有借方余額,應(yīng)在資產(chǎn)負(fù)債表“預(yù)付款項(xiàng)”項(xiàng)目?jī)?nèi)填列?!邦A(yù)收款項(xiàng)”項(xiàng)目反映企業(yè)預(yù)收購(gòu)買(mǎi)單位的賬款。該項(xiàng)目應(yīng)根據(jù)“預(yù)收賬款”科目所屬各有關(guān)明細(xì)科目的期末貸方余額合計(jì)填列。如“預(yù)收賬款”科目所屬有關(guān)明細(xì)科目有借方余額的,應(yīng)在資產(chǎn)負(fù)債表“應(yīng)收賬款”項(xiàng)目?jī)?nèi)填列;如“應(yīng)收賬款”科目所屬明細(xì)科目有貸方余額的,也應(yīng)包括在“預(yù)收款項(xiàng)”項(xiàng)目?jī)?nèi)。(一)應(yīng)付及預(yù)收項(xiàng)目“應(yīng)付票據(jù)”項(xiàng)目反映企業(yè)為了抵付貨款等而109(二)應(yīng)付及預(yù)收款項(xiàng)的具體分析
票據(jù)是一種支付手段,反映企業(yè)進(jìn)行延期結(jié)算的交易時(shí)的債權(quán)債務(wù)關(guān)系,屬于商業(yè)信用。票據(jù)具有很強(qiáng)的法律屬性,我國(guó)《中華人民共和國(guó)票據(jù)法》和中國(guó)人民銀行頒布的《支付結(jié)算辦法》、《支付結(jié)算會(huì)計(jì)核算手續(xù)》、《票據(jù)管理實(shí)施辦法》、《商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)管理暫行辦法》等法律、規(guī)章對(duì)票據(jù)的開(kāi)具、承兌、貼現(xiàn)、支付等問(wèn)題都作出了詳細(xì)的規(guī)定。票據(jù)支付在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)交易中應(yīng)用廣泛,是企業(yè)延期支付的自發(fā)性籌資的重要金融工具,但是應(yīng)付票據(jù)的法律性決定了其到期必須歸還,否則便要交付罰金,是典型的硬約束負(fù)債。因此,通過(guò)比較應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款占負(fù)債和所有者權(quán)益總額的比例,可以判斷一個(gè)企業(yè)在購(gòu)貨環(huán)節(jié)的市場(chǎng)談判力。一般來(lái)說(shuō),應(yīng)付票據(jù)占負(fù)債和所有者權(quán)益總額的比例較高的企業(yè),其購(gòu)貨環(huán)節(jié)的市場(chǎng)談判力相對(duì)較低;應(yīng)付賬款占負(fù)債和所有者權(quán)益總額的比例較高的企業(yè),其購(gòu)貨環(huán)節(jié)的市場(chǎng)談判力相對(duì)較高。這就是說(shuō),應(yīng)付賬款規(guī)模的適當(dāng)擴(kuò)大對(duì)企業(yè)是有好處的。一是與短期借款相比,應(yīng)付賬款是無(wú)須支付利息的負(fù)債,可以說(shuō)是成本為零;二是與應(yīng)付票據(jù)相比,應(yīng)付賬款的約束相對(duì)較軟。然而,應(yīng)付賬款的還款期限一旦被拉長(zhǎng),則往往預(yù)示著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此,必須防止出現(xiàn)的情況是:應(yīng)付賬款規(guī)模不正常增加的同時(shí),應(yīng)付賬款平均付賬期也不正常地延長(zhǎng)。至于預(yù)收款項(xiàng),由于已經(jīng)收到現(xiàn)金;預(yù)收款項(xiàng)的釋放會(huì)帶來(lái)企業(yè)收入的增加;本期的預(yù)收款項(xiàng)直接對(duì)應(yīng)著以后期間的收入。因此,預(yù)收款項(xiàng)占負(fù)債和所有者權(quán)益總額比例越高的企業(yè),其銷(xiāo)售環(huán)境越好。(二)應(yīng)付及預(yù)收款項(xiàng)的具體分析票據(jù)是一種支付手段,反映企業(yè)110案例16:應(yīng)付票據(jù)財(cái)務(wù)分析票據(jù)業(yè)務(wù)創(chuàng)新,降低融資成本民生銀行公司業(yè)務(wù)部的林云山在《中國(guó)金融家》雜志上講述了民生銀行利用創(chuàng)新的票據(jù)業(yè)務(wù)營(yíng)銷(xiāo)麥當(dāng)勞的案例,從中我們可以看到,企業(yè)對(duì)負(fù)債業(yè)務(wù)的關(guān)注點(diǎn)是在資金成本上,如果銀行能為其提供低成本的融資方案,對(duì)客戶(hù)營(yíng)銷(xiāo)就能成功。麥當(dāng)勞是一家優(yōu)質(zhì)客戶(hù),對(duì)其營(yíng)銷(xiāo)難度很大。銀行的資源是資金,但麥當(dāng)勞本身不缺錢(qián),很多銀行追著要給它錢(qián),麥當(dāng)勞不要,情況似乎是麥當(dāng)勞用誰(shuí)的錢(qián),就是給誰(shuí)面子。民生銀行作為一家小銀行,要對(duì)這樣一家優(yōu)質(zhì)客戶(hù)進(jìn)行營(yíng)銷(xiāo),自己必須要有獨(dú)特的產(chǎn)品。他們對(duì)票據(jù)有研究,就考慮要在票據(jù)上做些文章,給麥當(dāng)勞提供個(gè)性化的票據(jù)產(chǎn)品。2019年3月份,民生銀行和麥當(dāng)勞開(kāi)始洽談。麥當(dāng)勞的財(cái)務(wù)總監(jiān)問(wèn)銀行:你們能為麥當(dāng)勞做什么?你們能幫麥當(dāng)勞創(chuàng)造的價(jià)值在哪里?民生銀行就說(shuō)看能不能把票據(jù)做進(jìn)行。麥當(dāng)勞的財(cái)務(wù)總監(jiān)說(shuō),我們的產(chǎn)品是賣(mài)給小孩子的,我不可能要求他們用票據(jù)來(lái)買(mǎi)漢堡包。但我們有大量的采購(gòu),要采購(gòu)牛奶、薯?xiàng)l、面包、紙杯等等?,F(xiàn)在,我都是付現(xiàn)金采購(gòu),我付出的現(xiàn)金說(shuō)到底就兩種來(lái)源,要么是資本金,要么是貸款。如果使用票據(jù),就要從籌資成本考慮,你的票據(jù)產(chǎn)品能讓我付的利息比貸款利息低,我就能接受你。案例16:應(yīng)付票據(jù)財(cái)務(wù)分析票據(jù)業(yè)務(wù)創(chuàng)新,降低融資成本111案例16:應(yīng)付票據(jù)財(cái)務(wù)分析任何資金都是有成本的,貸款需要付利息,發(fā)行債券也要付利息。很多人認(rèn)為資本金沒(méi)有成本,其實(shí),股本投入也同樣有資金成本。股東投資進(jìn)行來(lái)100元,年底你分給他10元紅利,你給股東的投資回報(bào)就是它的資金成本。既然任何資金都有成本,那么,幫助客戶(hù)降低資金成本,或以低成本的籌資方式代替高成本的籌資方式,對(duì)客戶(hù)來(lái)說(shuō),就有價(jià)值。票據(jù)利率肯定是可以比貸款利率低的,因?yàn)槠睋?jù)的管制比貸款少,但如果麥當(dāng)勞付票據(jù)給供應(yīng)商,供應(yīng)商就會(huì)有意見(jiàn)。因?yàn)樵瓉?lái)麥當(dāng)勞是現(xiàn)金采購(gòu),改用票據(jù)后,供應(yīng)商拿票據(jù)去貼現(xiàn),就會(huì)損失一塊利息,供應(yīng)商當(dāng)然不樂(lè)意,為了彌補(bǔ)這塊損失,可能就會(huì)要求提高采購(gòu)價(jià)格。但麥當(dāng)勞的采購(gòu)是全球統(tǒng)一定價(jià),不是中國(guó)公司可以輕易調(diào)整的。于是,林云山的思路就很明確了,麥當(dāng)勞由現(xiàn)金采購(gòu)改為票據(jù)采購(gòu),這是可行的。但為了不降低采購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)力,票據(jù)貼現(xiàn)的利息不能讓供應(yīng)商承擔(dān),而由采購(gòu)方麥當(dāng)勞支付,這就是買(mǎi)方付息票據(jù)的概念。而麥當(dāng)勞也可以接受,因?yàn)辂湲?dāng)勞原本就是要付財(cái)務(wù)成本的,而買(mǎi)方付息票據(jù)方式下的資金成本是低于現(xiàn)金采購(gòu)的。案例16:應(yīng)付票據(jù)財(cái)務(wù)分析任何資金都是有成本的,貸款需要付利112案例17:應(yīng)付賬款結(jié)構(gòu)分析充分利用通路價(jià)值——連鎖超市企業(yè)負(fù)債率高的實(shí)質(zhì)華聯(lián)超市是在上海、江蘇等地經(jīng)營(yíng)連鎖超市的上市公司。截止2019年年底
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