跨國銀行經(jīng)營管理八風(fēng)險管理二

跨國銀行經(jīng)營管理八風(fēng)險管理二2010-118-2第八章風(fēng)險管理（二）：利率風(fēng)險與外匯風(fēng)險第一節(jié)利率風(fēng)險第二節(jié)外匯風(fēng)險2010-118-3第一節(jié)利率風(fēng)險一、利率風(fēng)險的定義和起源二、利率風(fēng)險的評估㈠：缺口分析三、利率風(fēng)險的評估㈡：期間分析四、利率風(fēng)險的管理2010-118-4第一節(jié)利率風(fēng)險一、利率風(fēng)險的定義和起源⒈定義利率風(fēng)險是指由于預(yù)期利率水平和到期時實際市場利率水平的差異而造成銀行損失的可能性。■想一想：你對以上關(guān)于利率風(fēng)險的定義是如何理解的？■想一想：有時候我們講到“利率的不確定性”或“利率變動的不確定性”時，常用這種提法來解釋利率風(fēng)險，你覺得同上述定義相比有什么不同？2010-118-5第一節(jié)利率風(fēng)險利率風(fēng)險可以分為直接利率風(fēng)險和間接利率風(fēng)險。前者是指由于利率的變動，引起銀行資產(chǎn)負(fù)債產(chǎn)生的收益和成本的變動，直接導(dǎo)致最終損益的變動；后者是指由于利率的變動，引起客戶存貸款行為的變動，從而間接地導(dǎo)致銀行損益的變動。2010-118-6第一節(jié)利率風(fēng)險⒉起源直接利率風(fēng)險的起源有兩個方面：?

真實經(jīng)濟的周期性變動，決定了利率的長期變動趨勢；?

虛擬經(jīng)濟的易變性，導(dǎo)致利率短期內(nèi)的波動。2010-118-7第一節(jié)利率風(fēng)險間接利率風(fēng)險的起源是銀行經(jīng)營產(chǎn)品的可選擇性?？蛻舾鶕?jù)利率的變動行使金融資產(chǎn)的選擇權(quán)，按利益最大化的原則不斷調(diào)整其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致銀行承受發(fā)生損失的可能性?！鰡栴}：間接利率風(fēng)險是不是都是由銀行產(chǎn)品的可選擇性導(dǎo)致的？有沒有不是基于這種可選擇性的間接利率風(fēng)險？■問題：銀行產(chǎn)品的可選擇性會不會導(dǎo)致銀行的其他風(fēng)險，如流動性風(fēng)險、信貸風(fēng)險等？如果會，請講講其作用機制?！鰡栴}：利率變動的不確定性會不會間接地導(dǎo)致銀行的其他風(fēng)險？如果會，請舉例并說明其作用機制。2010-118-8第一節(jié)利率風(fēng)險二、利率風(fēng)險的評估㈠：缺口（Gap）分析⒈有關(guān)概念⑴利率缺口利率缺口是指在一個給定期限內(nèi)，利率敏感性資產(chǎn)與利率敏感性負(fù)債之間的差額，用以衡量凈利息收入相對于利率變化的敏感性?！龃_定利率缺口，首先要確定一個期限與起始日期（即考察期），因為固定利率和可變利率的區(qū)分是相對的。2010-118-9根據(jù)在《銀行經(jīng)營管理學(xué)》中學(xué)過的，利率敏感性缺口可表示為：Gap＝RSA－RSL按本教材的表述，應(yīng)表示為：利率缺口＝VSA－VSL■請回顧《銀管》中有關(guān)利率敏感性缺口計算的內(nèi)容，注意基本缺口、標(biāo)準(zhǔn)缺口的區(qū)別?！鰡栴}：為什么說“固定利率與可變利率的區(qū)分是相對的”？第一節(jié)利率風(fēng)險2010-118-10⑵流動性缺口流動性缺口（LiquidityGap）是指在一個給定的期限內(nèi)（考察期內(nèi)），銀行流動性資產(chǎn)與流動性負(fù)債之間的差額?！鐾鲃有再Y產(chǎn)相對的是長期資產(chǎn)和固定資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)。第一節(jié)利率風(fēng)險2010-118-11對于利率風(fēng)險管理而言，利率缺口和流動性缺口二者之間有密切的聯(lián)系：任何流動性缺口都會產(chǎn)生利率缺口。因為當(dāng)銀行流動性不足時（流動性缺口為負(fù)），需要從市場上以市場利率籌資來彌補，于是就產(chǎn)生利率敏感性負(fù)債；相反，流動性盈余時（流動性缺口為正）就會產(chǎn)生利率敏感性資產(chǎn)?！鰡栴}：以上關(guān)于流動性缺口與利率敏感性缺口二者之間有密切聯(lián)系的事實，能給予我們什么有益的啟示？第一節(jié)利率風(fēng)險2010-118-12⑶凈利息收入ΔIM凈利息收入是一定時期內(nèi)銀行的利息收入與利息支出之差。假定Gap不變，且VSA和VSL的利率對于一個共同的基準(zhǔn)利率i是敏感的，則：凈利息收入變動額＝利率缺口×基準(zhǔn)利率變動值第一節(jié)利率風(fēng)險2010-118-13上式可以表示為：

ΔNII＝Gap×Δi（《銀管》）ΔIM＝（VSA－VSL）·Δi＝Gap×Δi

（本教材⑴）

ΔIM＝Gap×（it－i0）（本教材⑵）式中的i0、it分別是期初和期末的利率。■當(dāng)利率缺口為零時，凈利息收入不會因利率的改變而發(fā)生變動，稱為凈利息收入的“免疫性”（Immunization）。第一節(jié)利率風(fēng)險2010-118-14⑷凈利息收入的期望值和標(biāo)準(zhǔn)差在上述式⑵ΔIM＝Gap×（it－i0）中，it是隨機變量，由均值、標(biāo)準(zhǔn)差已知的概率分布而決定。當(dāng)缺口確定時，凈利息收入ΔIM的概率分布由期末利率的概率分布決定，而期末利率的概率分布則取決于銀行管理層的預(yù)期。第一節(jié)利率風(fēng)險2010-118-15第一節(jié)利率風(fēng)險ΔIM＝Gap×（it－i0）隨機變量期初利率：確定利率缺口：確定概率分布預(yù)測：均值和標(biāo)準(zhǔn)差2010-118-16凈利息收入的期望值和標(biāo)準(zhǔn)差為：ΔIM的期望值＝Gap×Δit的期望值ΔIM的標(biāo)準(zhǔn)差＝|Gap|×Δit的標(biāo)準(zhǔn)差上面兩個公式中“ΔIM的期望值”用來衡量凈利息收入的收益水平，而“ΔIM的標(biāo)準(zhǔn)差”則用來衡量凈利息收入的風(fēng)險。第一節(jié)利率風(fēng)險2010-118-17⒉收益—風(fēng)險權(quán)衡（Risk-RewardTrade-off）在有效市場中，收益和風(fēng)險是正相關(guān)的。尤其是在金融市場上，由于資金轉(zhuǎn)移的方便和轉(zhuǎn)移成本的低廉，對于一般的市場參與者來說，已經(jīng)幾乎沒有套利的機會。因此，風(fēng)險管理的不是尋找“低風(fēng)險、高收益”的機會，而是進(jìn)行收益—風(fēng)險權(quán)衡?！鲎⒁猓猴L(fēng)險管理是對不確定性的管理，因此，其本質(zhì)就是不斷地進(jìn)行收益－風(fēng)險權(quán)衡。第一節(jié)利率風(fēng)險2010-118-18⑴管理的目標(biāo)：實現(xiàn)收益—風(fēng)險的最優(yōu)組合ΔIM是利率風(fēng)險管理的一個常用目標(biāo)變量。作為利率風(fēng)險管理的目標(biāo)變量，必須同時考慮它的期望值和偏離期望值的可能程度。因此，利率風(fēng)險的管理目標(biāo)是使ΔIM的收益水平與風(fēng)險，也就是使ΔIM的期望值和ΔIM的標(biāo)準(zhǔn)差實現(xiàn)最優(yōu)化組合。第一節(jié)利率風(fēng)險2010-118-19⑵有效組合顯然，當(dāng)it的標(biāo)準(zhǔn)差給定（給定的利率風(fēng)險）的情況下，或者說，在特定的利率風(fēng)險條件下，每一個Gap都有一個對應(yīng)的“ΔIM的標(biāo)準(zhǔn)差”和一個對應(yīng)的

“ΔIM期望值”，兩者組成了一個有效組合?！鰡栴}：這里的“有效組合”是什么與什么的組合？■問題：教材第108頁關(guān)于“有效組合”的定義是“在給定題風(fēng)險下，使凈利息收入期望值最大的組合稱為‘有小組和’”，你認(rèn)為這一定義是否準(zhǔn)確？為什么？如果不準(zhǔn)確，你認(rèn)為應(yīng)該如何表述？第一節(jié)利率風(fēng)險2010-118-20⑶風(fēng)險偏好和最優(yōu)組合的選擇由于每一個Gap都有一個對應(yīng)的“ΔIM的標(biāo)準(zhǔn)差”和一個對應(yīng)的“

ΔIM期望值”，這就構(gòu)成了許多個有效組合。利率風(fēng)險管理就是要從這一系列的有效組合中選擇最優(yōu)組合?！鰡栴}：在利率風(fēng)險管理中，“有效組合”和“最優(yōu)組合”分別是相對于什么而言的？第一節(jié)利率風(fēng)險2010-118-21從有效組合中選取最優(yōu)組合，要考慮兩個因素：本行的風(fēng)險承受能力和管理層的風(fēng)險偏好。■首先要受到銀行對風(fēng)險（ΔIM的標(biāo)準(zhǔn)差）的承受能力的制約，即不能選取導(dǎo)致ΔIM的標(biāo)準(zhǔn)差大于銀行承受能力的有效組合。而在承受能力內(nèi)的有效組合中選取哪一個作為最優(yōu)組合，則取決于管理層的偏好。管理層可以通過對凈利息收入保值以防止利率的不利變動，也可以改變?nèi)笨诘念^寸來獲得投機的利息收入，當(dāng)然，這要求管理層能比市場更好地預(yù)測利率走勢。在許多個有效組合中選擇最優(yōu)組合，如果只考慮風(fēng)險承受能力，則可以確定能夠選擇的最優(yōu)組合按風(fēng)險順序的上限，但符合條件的還有好多組；如果同時考慮風(fēng)險偏好，則只能選出一組最優(yōu)組合。第一節(jié)利率風(fēng)險2010-118-22⑷利率風(fēng)險管理的一種思路：由收入確定風(fēng)險在實際經(jīng)營中利率風(fēng)險管理的基本思路通常是“由收入確定風(fēng)險”。即先根據(jù)收入（利潤）目標(biāo)確定凈利息收入ΔIM的數(shù)額（ΔIM的期望值）；同時根據(jù)對利率風(fēng)險的預(yù)測計算有效組合；再根據(jù)ΔIM的期望值在有效組合中確定可供選擇的最優(yōu)組合的范圍；根據(jù)自身的風(fēng)險承受能力在此范圍中確定最優(yōu)組合。第一節(jié)利率風(fēng)險2010-118-23■當(dāng)然，也可以遵循其他的思路。例如，追求在能夠承受的風(fēng)險限度內(nèi)盡可能大的收益，其思路就同上圖有所不同。第一節(jié)利率風(fēng)險ΔIM的期望值利潤目標(biāo)利率預(yù)測有效組合最優(yōu)組合范圍風(fēng)險偏好風(fēng)險承受能力最優(yōu)組合圖8－1由收入確定風(fēng)險2010-118-24⑸例（教材第109頁）給出的條件：對今后利率變動的預(yù)測，由考察期末利率變動的均值、標(biāo)準(zhǔn)差已知的概率分布決定；計算考察期利率變動Δit的期望值和期末利率的期望值；計算不同利率缺口條件下的有效組合，形成教材上的表8－1；根據(jù)自身的風(fēng)險承受能力和風(fēng)險偏好在有效組合中選擇最優(yōu)利率。第一節(jié)利率風(fēng)險2010-118-25⒊利率缺口分析方法的局限⑴許多項目無法確定現(xiàn)金流出流入的日期，因而無法準(zhǔn)確區(qū)分資產(chǎn)負(fù)債對利率敏感的程度。⑵資產(chǎn)負(fù)債對共同參考利率與實際利率的敏感性并不一致。⑶沒有準(zhǔn)確反映期間內(nèi)的利息流出流入。⑷考察期內(nèi)利率變動均值、標(biāo)準(zhǔn)差的概率分布的掌握有一定的難度。第一節(jié)利率風(fēng)險2010-118-26三、利率風(fēng)險的評估㈡：期間（存續(xù)期）分析⒈利率風(fēng)險的兩種影響途徑⑴資產(chǎn)的孳生利益和資本利得一筆資產(chǎn)可能從兩個方面給持有者帶來收入：一是該資產(chǎn)孳生的利益；二是買賣該資產(chǎn)的價差，即所謂資本利得。當(dāng)市場利率變動時，對于利率敏感性資產(chǎn)來說，它孳生的利益將發(fā)生相應(yīng)的變動，但其資本利得不變；而對于非利率敏感性資產(chǎn)來說，則它孳生的利益不變，但其資本利得卻會發(fā)生變化。第一節(jié)利率風(fēng)險2010-118-27⑵利率變動的兩種影響浮動利率資產(chǎn)和負(fù)債作為利率敏感性資產(chǎn)和負(fù)債，其利息收入或支出是隨市場利率的變動而變動。當(dāng)一家銀行的資產(chǎn)負(fù)債配置存在著利率缺口時，市場利率的變動就會導(dǎo)致這家銀行利差的變動。如果處理不好，就會有可能因市場利率的變動而導(dǎo)致利差縮小甚至倒掛，從而導(dǎo)致經(jīng)營損失。第一節(jié)利率風(fēng)險2010-118-28如果一家銀行擁有的是固定利率的資產(chǎn)和負(fù)債，市場利率的變動當(dāng)然不會導(dǎo)致利差的變動。但是，固定利率的資產(chǎn)和負(fù)債可能因市場利率的變動而導(dǎo)致其市場價格的變動，從而，在資產(chǎn)變現(xiàn)時，或再籌資時，就有可能發(fā)生損失。當(dāng)然，也會導(dǎo)致銀行的凈資產(chǎn)，即權(quán)益凈值發(fā)生變化，使股東財富受損。第一節(jié)利率風(fēng)險2010-118-29⑶影響的作用途徑資產(chǎn)的孳生利益和出售資產(chǎn)的價款，兩者具有內(nèi)在的聯(lián)系，后者實際上是該筆資產(chǎn)未來孳生利益的市場現(xiàn)值。當(dāng)人們將持有的一筆資產(chǎn)出售時，他實際上獲得了該筆資產(chǎn)在未來期間的孳生利益，因為資產(chǎn)的市價就是市場認(rèn)可的該筆資產(chǎn)未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值。第一節(jié)利率風(fēng)險2010-118-30資產(chǎn)的市價會受到兩個方面的影響，一是市場對未來該資產(chǎn)孳生利益的預(yù)期，二是折現(xiàn)率。折現(xiàn)率是人們的一種主觀判定，而這種判定又很大程度上受市場利率的影響，因此，利率的變動就會導(dǎo)致資產(chǎn)市價的變動，從而導(dǎo)致資本利得的變動。換句話說，一個人持有的資產(chǎn)的市場價值，會隨著利率的變化而呈反方向變化。第一節(jié)利率風(fēng)險2010-118-31由于利率敏感性缺口管理的只是某一特定考察期內(nèi)所持資產(chǎn)孳生利益的現(xiàn)金流，所以其無法對由利率變動導(dǎo)致的資產(chǎn)市價變化進(jìn)行管理；而持續(xù)期的概念考慮了資產(chǎn)未來各期現(xiàn)金流的現(xiàn)值，因而對由利率變動導(dǎo)致的資產(chǎn)市價變化要用持續(xù)期管理進(jìn)行分析管理。同樣的原理，我們可以考察利率變動對負(fù)債的市場價值的影響。第一節(jié)利率風(fēng)險2010-118-32⒉存續(xù)期與期限⑴存續(xù)期的含義存續(xù)期間也稱存續(xù)期，是指以期限加權(quán)計算的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與資產(chǎn)市值（即資產(chǎn)現(xiàn)值）的比率?？梢詫⒋胬m(xù)期理解為未來現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值的加權(quán)平均期限，以每一現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值對所有現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值的比率為權(quán)數(shù)?；蛘呖醋魇恰艾F(xiàn)金流量的加權(quán)現(xiàn)值總額與現(xiàn)值總額之比”。其計算公式為：第一節(jié)利率風(fēng)險2010-118-33式中：

D 存續(xù)期間；

Ft

t期的現(xiàn)金流量；

Pt

t期現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值；

t 現(xiàn)金流量發(fā)生距現(xiàn)在的時間；

n 現(xiàn)金流量發(fā)生的期數(shù)；

r 市場利率。第一節(jié)利率風(fēng)險〔t·Pt〕∑nt=1D＝=Pt∑nt=1∑nt=1(1+r)

tFt∑nt=1tFt(1+r)

t2010-118-34⑵存續(xù)期與期限的關(guān)系金融工具的期限是指從簽訂金融契約到契約終止的這段時間。有時候也把期限理解為余期，即目前（持有日或交易日）到契約終止日這段時間。當(dāng)某一金融工具在期滿一次還本付息，而在期限內(nèi)不發(fā)生其他的現(xiàn)金流，則該金融工具的存續(xù)期與它的期限相同。根據(jù)上式，很容易看出，當(dāng)只有期滿一次現(xiàn)金流時，D＝t。第一節(jié)利率風(fēng)險2010-118-35當(dāng)金融工具在期限內(nèi)還要發(fā)生其他的現(xiàn)金流，如在期限內(nèi)分次支付利息或償還本金，則該金融工具的存續(xù)期就與它的期限不相同，存續(xù)期將會短于期限。而且，期限內(nèi)發(fā)生的現(xiàn)金流越多，存續(xù)期比期限短得也越多。通常，期限越短的金融工具的持續(xù)期與期限越接近，而期限越長的金融工具的持續(xù)期與期限相差越多。所以，教材第111頁上說“持續(xù)期是期限的凸函數(shù)”。第一節(jié)利率風(fēng)險2010-118-36第一節(jié)利率風(fēng)險tDOD存續(xù)期是期限的凸函數(shù)2010-118-37例1，有1張2年期的債券，面值為10000元，單利年利率10％，每年末支付一次利息，期滿歸還本金。則其存續(xù)期為：D＝(1×1000/1.11＋2×11000/1.12)/(1000/1.11＋11000/1.12)＝（909.09＋18181.82）/（909.09＋9090.91）＝19090.91/10000＝1.91（年）例2，有1張余期2年的零息債券，面額10000元，1年后償還5000元，期滿償還余款。若按當(dāng)前市場利率10％作為折現(xiàn)率計算，求該債券的存續(xù)期：D＝(1×5000/1.11＋2×5000/1.12)/(5000/1.11＋5000/1.12)＝(4545.45＋8264.46)/(4545.45＋4132.23)＝12809.91/8677.68＝1.48（年）第一節(jié)利率風(fēng)險2010-118-38⒊存續(xù)期與凈值的市場價值在存續(xù)期分析中，銀行資產(chǎn)凈值市值相對于利率變動的敏感性可用調(diào)整后的存續(xù)期表示為：ΔV/V＝－〔D/(1＋r)〕×Δi或：ΔV＝－〔D/(1＋r)〕×V×Δi在《銀管》中學(xué)過的市值、存續(xù)期缺口與利率變動的關(guān)系表示為：ΔPV＝－D·PV·Δi/（1＋i）第一節(jié)利率風(fēng)險2010-118-39⒋存續(xù)期與利率政策的目標(biāo)銀行利率風(fēng)險管理的政策目標(biāo)首先就是控制利率變動對凈現(xiàn)值的影響，此外還要控制利率變動對杠桿比率、資產(chǎn)組合市場收益的影響。為此，我們探討這些政策目標(biāo)變量的免疫條件。第一節(jié)利率風(fēng)險2010-118-40⑴資產(chǎn)負(fù)債凈現(xiàn)值的免疫條件：Dgap＝0資產(chǎn)負(fù)債凈現(xiàn)值是指資產(chǎn)現(xiàn)值與負(fù)債現(xiàn)值之差，凈現(xiàn)值對利率的免疫是指凈現(xiàn)值不受利率變動的影響。其免疫條件是持續(xù)期缺口為零，即Dgap＝0?！龃胬m(xù)期缺口模型最主要的用途是管理凈現(xiàn)值的管理，因此，把凈現(xiàn)值對利率變動免疫的存續(xù)期缺口定義為零。存續(xù)期缺口被表示為：Dgap＝DA－uDL式中的u為資產(chǎn)負(fù)債率，即VL/VA?！鰡栴}：為什么Dgap＝0定義為DA－uDL＝0，而不是DA－DL＝0？■問題：為什么教材上把免疫條件表述為VA×ＤＡ＝VL×ＤＬ？第一節(jié)利率風(fēng)險2010-118-41⑵杠桿比率的免疫條件：DA＝DL杠桿比率免疫的含義是杠桿比率不受利率變動的影響，即當(dāng)利率發(fā)生變動時杠桿比率保持不變。其免疫條件為資產(chǎn)與負(fù)債的持續(xù)期相等，即DA＝DL?！鰡栴}：教材第113頁第3行的“……說明資產(chǎn)與負(fù)債的期間必須相等，或者期間缺口為零，從而利率的任何變化都會使資產(chǎn)與負(fù)債產(chǎn)生相同的變化”這句話是否準(zhǔn)確？為什么？第一節(jié)利率風(fēng)險2010-118-42⑶特定時期內(nèi)凈收益的免疫條件：Dgap＝H凈收益免疫是指在考察期內(nèi)的凈收益不受利率變動的影響。其免疫條件是存續(xù)期缺口等于考察期，即Dgap＝H?！龃胬m(xù)期缺口Dgap就是凈值的存續(xù)期DNPV；凈資產(chǎn)的存續(xù)期DE與凈值的存續(xù)期DNPV一致。■問題：教材第113頁“為期間鎖定一個值也就鎖定了這段時期內(nèi)凈資產(chǎn)的收益：DE＝DNPV＝H”這句話應(yīng)該如何理解？DE＝DNPV＝H中的H指的是什么？“這段時期”指的是哪段時期？第一節(jié)利率風(fēng)險2010-118-43⒋存續(xù)期分析的局限性⑴未來現(xiàn)金流的數(shù)值較難取得⑵利率變動時間和幅度的預(yù)測比較困難⑶調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)頻繁，會提高銀行經(jīng)營成本第一節(jié)利率風(fēng)險2010-118-44四、利率風(fēng)險的管理⒈利率風(fēng)險管理的框架⑴預(yù)測：未來利率走勢和資產(chǎn)負(fù)債表項目變動；⑵計算：利率政策的目標(biāo)變量（凈利息收入、資產(chǎn)凈現(xiàn)值、凈資產(chǎn)市場收益等）；⑶確定：自留風(fēng)險的規(guī)模；⑷消除：剩余利率風(fēng)險。第一節(jié)利率風(fēng)險2010-118-45⒉模型輸入變量的預(yù)測這一步實際上就是確定模型的參數(shù)。⑴預(yù)測的內(nèi)容利率，資產(chǎn)負(fù)債表項目。第一節(jié)利率風(fēng)險2010-118-46⑵利率的預(yù)測短期預(yù)測，要考慮貨幣政策、資金供求關(guān)系以及市場預(yù)期因素；長期預(yù)測，則要考慮對名義利率具有決定意義的通貨膨脹率，及經(jīng)濟周期、資本供求的長期平衡。預(yù)測方法：基本分析法和圖表法。基本分析法（FundamentalApproach）從理論上提供解釋基本關(guān)系的邏輯分析框架，對長期利率的預(yù)測比較有用；圖表法（TechnicalAnalysis）認(rèn)為市場趨勢本身已經(jīng)包含所有使供求平衡的市場因素，因此，可以用各種技術(shù)方法進(jìn)行分析。第一節(jié)利率風(fēng)險2010-118-47注意點：不同到期日的利率具有相互依存性。資產(chǎn)負(fù)債表的參考利率，要注意選擇合理的參考利率；使用期間模型時，還要注意預(yù)測變動利率的頻率和利率重新制定的日期。第一節(jié)利率風(fēng)險2010-118-48⑶資產(chǎn)負(fù)債表項目的預(yù)測區(qū)分利率敏感性和非利率敏感性，按敏感度加權(quán)計算“標(biāo)準(zhǔn)缺口”?！隼拭舾行詷?biāo)準(zhǔn)化缺口的計算方法標(biāo)準(zhǔn)化缺口＝RSA×EA－RSL×EL式中：

EA 利率敏感性資產(chǎn)利率對基準(zhǔn)利率的相對變動率；EL 利率敏感性負(fù)債利率對基準(zhǔn)利率的相對變動率?！霎?dāng)有多種不同相對變動率的資產(chǎn)和負(fù)債時，分別計算后加總。第一節(jié)利率風(fēng)險2010-118-49⒊凈利息收入的預(yù)測這一步是假設(shè)以凈利息收入為利率政策的目標(biāo)變量。⑴計算客戶利率在預(yù)測未來市場利率的基礎(chǔ)上，加上銀行與客戶間的商業(yè)升水，計算出客戶利率。這里的市場利率通常是指基準(zhǔn)利率或參照利率；客戶利率包括對客戶的負(fù)債利率和資產(chǎn)利率。3種利率之間的關(guān)系通常是：存款利率＜基準(zhǔn)利率＜貸款利率客戶升水是相對于基準(zhǔn)利率而言的。第一節(jié)利率風(fēng)險2010-118-50⑵計算凈利息收入由銀行資產(chǎn)負(fù)債組合所產(chǎn)生的凈利息收入，在扣除用于彌補流動性缺口的融資成本后，就是會計上的凈利息收入?！鲞@里的“用于彌補流動性缺口的融資成本”是指當(dāng)流動性缺口為負(fù)時，即流動性資產(chǎn)小于流動性負(fù)債時，銀行需要尋求額外的流動性來源來彌補，而最常見的彌補方法就是從市場上購入短期資金。這些購入的短期資金都是利率敏感性負(fù)債，所以要從利率缺口中扣除。因此，教材第107頁的式⑴就變?yōu)椋害M＝（利率缺口－流動性缺口）×Δi第一節(jié)利率風(fēng)險2010-118-51⒋套期保值（Hedging）與限額的設(shè)置這一步是對上述的預(yù)測計算結(jié)果作出調(diào)整方案，這種調(diào)整方案的出發(fā)點是保留一部分缺口以獲得未來利率變動的好處，但所保留的缺口可能帶來的風(fēng)險損失又控制在銀行可以承受的范圍之內(nèi)。這個所保留的缺口的度，就是限額；而超過這個度的缺口，就要采用套期保值的措施。⑴限額的設(shè)置⑵對超額部分的套期保值第一節(jié)利率風(fēng)險2010-118-52一、外匯風(fēng)險的含義和起源二、外匯風(fēng)險的類型三、外匯風(fēng)險的評估四、外匯風(fēng)險的管理與控制第二節(jié)外匯風(fēng)險2010-118-53一、外匯風(fēng)險的含義和起源⒈含義外匯風(fēng)險是指因匯率變動或外匯交易的不確定性而可能蒙受的損失?！鲎⒁猓阂话愕耐鈪R風(fēng)險的定義都只是講“因匯率變動”，這里的范圍有所擴大，還包括了“外匯交易”的不確定性。第二節(jié)外匯風(fēng)險2010-118-54⒉外匯風(fēng)險的三個要素⑴外匯暴露（ForeignExchangeExposure）資產(chǎn)負(fù)債或營業(yè)收支的真實本幣值，對匯率的非預(yù)期變動的敏感性。■也可以用教材第118頁的提法：外匯暴露是指在一種計值貨幣下，引起未來現(xiàn)金流入的資產(chǎn)與引起未來現(xiàn)金流出的負(fù)債之間的差額。⑵匯率的不確定性匯率偏離預(yù)期值的程度。⑶外匯交易中其他因素的不確定性第二節(jié)外匯風(fēng)險2010-118-55⒊影響匯率的因素匯率是由決定長期趨勢的基本經(jīng)濟因素與影響短期變化的暫時因素共同決定。影響匯率長期趨勢的基本經(jīng)濟因素中，實際經(jīng)濟因素主要有經(jīng)濟增長率、國際收支、資本流動和外匯儲備等；名義經(jīng)濟因素主要有通貨膨脹率、利率、貨幣供應(yīng)量等。影響匯率短期變化的因素主要有：各種消息、預(yù)測、預(yù)期、市場技術(shù)要素等。各種因素都是通過市場自發(fā)機制的運行形成均衡匯率。第二節(jié)外匯風(fēng)險2010-118-56第二節(jié)外匯風(fēng)險2010-118-57二、外匯風(fēng)險的類型⒈交易風(fēng)險（TransactionRisk）⑴含義交易風(fēng)險是從交易達(dá)成后到債權(quán)債務(wù)得到清償這段期間內(nèi)（對于外匯交易而言，就是從同客戶交易后到在外匯市場平倉這一段時間內(nèi)），由于匯率變動而導(dǎo)致銀行可能遭受的損失。這是銀行最主要的外匯風(fēng)險。從客戶成交到平倉這段時間越長，未抵補頭寸越大，外匯風(fēng)險也越大。第二節(jié)外匯風(fēng)險2010-118-58⑵代客買賣和自營買賣在代客買賣中，銀行大多采用先報價后平倉的做法。從客戶成交到平倉這段時間內(nèi)，銀行不得不持有外匯頭寸，因而面臨著由于匯率波動而引起的外匯風(fēng)險。在自營買賣中，銀行無論是充當(dāng)做市商還是交易商，都會持有一定的頭寸，其所面臨的外匯風(fēng)險要大于代客買賣?！鰡栴}：在代客買賣中，銀行是否有可能避免這種外匯交易風(fēng)險？第二節(jié)外匯風(fēng)險2010-118-59⒉清算風(fēng)險（SettlementRisk）清算風(fēng)險是指在外匯交易中一方未能按成交合約履行付款責(zé)任而可能蒙受的損失。一方違約會使另一方出現(xiàn)了未預(yù)期到的外匯敞口，再尋找平倉機會使銀行重新面臨外匯風(fēng)險?！鰡栴}：外匯買賣的交割風(fēng)險同其他金融產(chǎn)品（如有價證券）交易的交割風(fēng)險有何不同？第二節(jié)外匯風(fēng)險2010-118-60■交割風(fēng)險也稱為赫斯塔特（Herstatt）風(fēng)險。由于時區(qū)之間的差異以及國家結(jié)算系統(tǒng)運行時間的不同，銀行經(jīng)常不得不在他們收到對方支付的貨幣之前先向?qū)Ψ街Ц端麄儜?yīng)付的貨幣。這意味著銀行承受著可能導(dǎo)致極大損失的風(fēng)險，特別是當(dāng)對手在進(jìn)行支付前破產(chǎn)或遭受其他變故的時候。1974年，德國的赫斯塔特銀行突然倒閉時，它有6.2億美元的交易金額尚未完成；這在整個國際金融界引起了極大的恐慌。（當(dāng)赫斯塔特銀行倒閉時，德國監(jiān)管者在法蘭克福時間下午3:30下令銀行停業(yè)，在這個時間，赫斯塔特已經(jīng)完成了對其歐洲的交易對手方的支付，但還未向美國的交易對手支付美元。最終美國銀行的總損失金額達(dá)到了2億美元。）一個由國際性銀行組建的名為CLSServices的銀團正在尋找一個最終解決方案：建立連續(xù)關(guān)聯(lián)結(jié)算銀行（theContinuousLinkedSettlementBank,CLS）專門處理外匯交易的連續(xù)結(jié)算。（(美)JaneE.HughesScottB.MacDonald著；劉群藝，李新新譯《國際銀行管理教程與案例》清華大學(xué)出版社，2003年7月第1版，第171頁）第二節(jié)外匯風(fēng)險2010-118-61■WhyCLS（ContinuousLinkedSettlement）?WiththeaveragedailyturnoveringlobalFXtransactionsatalmostUS$2trillion,theFXmarkethaslongneededaneffectivecross-currencysettlementprocess.Andwhiletransactionvolumeshaveincreased,thewayinwhichthey’resettledhasstayedvirtuallythesamefor300years.BeforeCLS,eachsideofatradewaspaidseparately.Takingtime-zonedifferencesintoaccount,thisheightenedtheriskofonepartydefaulting.CLSisaresponsetoregulatoryconcernaboutsystematicrisk.Iteliminatesthat‘temporal’settlementrisk,makingsame-daysettlementbothpossibleandfinal.AndasCLSevolves,ourcustomersaredevelopingmultiplecommercialbenefits.Theseincludeopportunitiestodealwithtradingcounter-parties,reducecostlyreconciliation,andexploitthereal-timeinformationoncurrencycyclingandsettlementthatonlyCLScanprovide.CLSisareal-timesystemthatenablessimultaneoussettlementglobally,irrespectiveoftimezones.（://cls-group/）第二節(jié)外匯風(fēng)險2010-118-62⒊信用風(fēng)險（CreditRisk）信用風(fēng)險是指在外匯交易中，由于對方當(dāng)事人喪失履行交易合同的能力或意愿而可能導(dǎo)致的損失。遠(yuǎn)期合約的期限越長，風(fēng)險也越大?！鰡栴}：如果是外匯期貨交易而不是外匯遠(yuǎn)期交易，是否也存在信用風(fēng)險？為什么？第二節(jié)外匯風(fēng)險2010-118-63三、外匯風(fēng)險的評估對外匯風(fēng)險的評估，應(yīng)圍繞外匯風(fēng)險的三個要素進(jìn)行。⒈外匯暴露的計量⑴靜態(tài)計量在資產(chǎn)負(fù)債表中按不同幣種對各項風(fēng)險性資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行分類，從外幣應(yīng)收項目中減去外幣應(yīng)付項目計算出凈額，得到各種外匯幣種的凈頭寸。靜態(tài)計量得出的結(jié)果沒有考慮時間因素，因而，無法準(zhǔn)確地計量外匯暴露。第二節(jié)外匯風(fēng)險2010-118-64⑵動態(tài)計量按月或按季編制按幣種分類的現(xiàn)金流量計劃表來反映動態(tài)的外匯暴露?！鰡栴}：教材第119頁介紹了動態(tài)計量外匯暴露的方法，為什么說“這種策略與資產(chǎn)負(fù)債表上余額的抵消有著實質(zhì)性的不同”？又如何理解接下去的一句話：“它引入了時間維度，這就使外匯風(fēng)險的管理戰(zhàn)略能更好地定時與定量”？第二節(jié)外匯風(fēng)險2010-118-65外匯暴露是一個敏感性指標(biāo)，能夠衡量銀行資產(chǎn)負(fù)債或經(jīng)營業(yè)績受未預(yù)期到匯率變化的影響程度，是外匯風(fēng)險評估的基礎(chǔ)。■問題：這里的“敏感性指標(biāo)”如何理解？是指這個指標(biāo)很敏感，還是指這是一個衡量敏感性的指標(biāo)？第二節(jié)外匯風(fēng)險2010-118-66⒉匯率預(yù)測⑴含義匯率預(yù)測是對未來即期匯率的預(yù)測，而不是對遠(yuǎn)期匯率的預(yù)測。兩者之間的差額稱為外匯風(fēng)險升水，可以是正數(shù)，也可以是負(fù)數(shù)?！鰡栴}：為什么教材第119頁說：“匯率預(yù)測是對未來即期匯率的預(yù)測，而不是對遠(yuǎn)期匯率的預(yù)測”？第二節(jié)外匯風(fēng)險2010-118-67⑵匯率預(yù)測的方法基礎(chǔ)因素分析法，主要強調(diào)基本經(jīng)濟因素。通常只有對未來匯率決定因素具有信息優(yōu)勢的預(yù)測者，才能測出比遠(yuǎn)期匯率更為接近未來即期匯率的結(jié)果。技術(shù)分析法，主要依靠過去的變動趨勢判斷。在短期預(yù)測中，比較受市場參與者的信任。■技術(shù)分析法有三個理論前提：市場行情說明一切；價格按趨勢變動；歷史不斷重現(xiàn)其自身?！鲎⒁膺@兩種方法基本依據(jù)是不同的；一個是今后，另一個是過去。第二節(jié)外匯風(fēng)險2010-118-68⑶匯率預(yù)測的意義對于銀行來說，匯率的預(yù)測對于銀行外匯風(fēng)險管理具有重要的意義。一方面，這個預(yù)測值的準(zhǔn)確與否關(guān)系到對銀行外匯風(fēng)險評估的準(zhǔn)確性，以及銀行采取風(fēng)險防范措施的正確性；另一方面，匯率預(yù)測還對銀行獲得風(fēng)險收益具有指導(dǎo)性意義?！銮罢呤潜粍咏嵌?，后者是主動角度。第二節(jié)外匯風(fēng)險2010-118-69⒊其他不確定性因素其他不確定性因素主要有清算風(fēng)險和信用風(fēng)險，主要來自交易對手的違約行為。這要求對進(jìn)行同業(yè)交易的銀行及客戶的信用等級及早作出評估，選擇合適的交易對象，控制交易額度。第二節(jié)外匯風(fēng)險2010-118-70對交易對象的信用評估，不同的對象要有不同的側(cè)重。對企業(yè)客戶要側(cè)重評價其獲得對外交易的能力和外匯頭寸；對銀行同業(yè)則要側(cè)重評價其經(jīng)營風(fēng)格的穩(wěn)健性和資本充足率。第二節(jié)外匯風(fēng)險2010-118-71⒋外匯風(fēng)險的計算確定以上三個要素后，可以依據(jù)公式計算銀行面臨的外匯風(fēng)險。方差公式為Var(Δv)＝β1Var(Δs)＋Var(μ)式中： Δv 是外匯風(fēng)險引起的資產(chǎn)負(fù)債或營業(yè)收支的變化；β1 是外匯暴露量；Δs 是匯率變化；μ 是其他因素的作用；Var 是方差符號。第二節(jié)外匯風(fēng)險2010-118-72四、外匯風(fēng)險的管理與控制⒈管理目標(biāo)外匯風(fēng)險是國際銀行業(yè)經(jīng)營中最不確定的因素。外匯風(fēng)險管理的目標(biāo)是使匯率變動造成的損失