機械設備行業(yè)奧特維專題報告

機械設備行業(yè)奧特維專題報告1.股價復盤：1年3倍，業(yè)績支撐股價上漲奧特維是國內(nèi)串焊機設備領域龍頭。2012年公司確定以串焊機為切入口進入光伏組件設備領域，并開始產(chǎn)品自主研發(fā)，憑借過往技術工藝積累，于2013年迅速推出第一款單軌串焊機產(chǎn)品，后續(xù)得到市場廣泛認可。公司受益于光伏行業(yè)發(fā)展影響，2017-2021年公司歸母凈利潤由0.28億元增至3.55億元，CAGR≈88.6%。上市以來，公司股價在2020年-2021年漲幅近3倍。股價高增長的背后是業(yè)績高速增長，本文將復盤公司歷史，討論公司業(yè)績持續(xù)增長的深層因素，并為公司未來成長提供判斷依據(jù)。股價復盤：行業(yè)估值驅(qū)動+業(yè)績高速增長→股價上漲復盤歷史：通過復盤公司股價、估值與凈利潤的關系，我們發(fā)現(xiàn)，2021Q4及之前，公司股價受到業(yè)績持續(xù)增長（α）和光伏設備行業(yè)估值持續(xù)提高（β）而抬升，更底層邏輯為：

業(yè)績持續(xù)增長是股價上漲的源動力。1）β：公司股價受光伏設備行業(yè)估值提高而抬升。2020-2021年光伏設備行業(yè)估值持續(xù)提高，驅(qū)動奧特維股價持續(xù)抬升。按SW光伏設備分類，2021年行業(yè)市盈率（TTM）處于較高水平，年內(nèi)最高78.48，受益于行業(yè)估值提升，上市以來公司股價上漲283.7%，21年股價最高點為269.88。截至2022年3月4日，行業(yè)市盈率（TTM）中位數(shù)50.59，高于歷史56.5%分位。行業(yè)估值對公司股價的影響可分如下3階段。第一階段，2020年5月至2021年3月，上市以來受行業(yè)高估值影響，公司股價維持較高水平。第二階段，2021年5月-9月行業(yè)估值持續(xù)走高，公司股價創(chuàng)新高。第三階段，2021年12月-2022年2月，隨著行業(yè)估值調(diào)整，公司股價階段性回調(diào)。2）α：業(yè)績持續(xù)增長是股價上漲的源動力。自上市以來，公司股價4次大漲均伴隨著業(yè)績提升和新簽訂單。2020年8-9月，公司20年上半年公司歸母凈利0.38億元，同比增長56%，且連續(xù)中標大單。7月28日和8月4日公告中標隆基綠能“泰州串焊機項目”、“江蘇隆基串焊機項目”、“嘉興隆基串焊機項目”和“曲靖隆基硅片分選機”，中標金額約2.65億元；中標晶澳“義烏項目一期-組件生產(chǎn)設備”，中標金額約1.05億元。期間股價漲幅64.89%，區(qū)間PE最高達100X以上。2021年5-6月，公司21年一季報超預期。2021Q1公司實現(xiàn)歸母凈利潤0.51億元，同比增長339.4%。期間公司股價漲幅70.4%，區(qū)間PE最高達74.48X。2021年8月，公司21年上半年歸母凈利1.43億元，同比+273%。7月30日公告披露中標

晶科能源

“滁州一車間二期5.2GW新建項目”，中標金額約1.1億元。期間公司股價漲幅53.65%，區(qū)間PE最高達95X。2021年10-12月，公司21Q3歸母凈利0.85億元，同比+173%。10月28日、11月17日和12月9日公告披露，公司連續(xù)中標宇澤半導體（云南）“1600單晶爐采購”項目、海寧正泰太陽能高效晶硅組件項目、晶科能源（海寧）尖山新建項目串焊機、劃片機的招標項目，中標金額分別為1.4億元、1.06億元、1.45億元，11月29日公司獲得首批鋁線鍵合機訂單，期間公司股價漲幅30%，區(qū)間PE最高達85.65X。2.歷史復盤：剖析奧特維的成長驅(qū)動力2.1.歷史沿革：光伏串焊機→鋰電模組PACK→半導體鍵合機縱向拓展：組件設備全球龍頭（市占率60%-70%），逐漸延展至鋰電、半導體領域。公司于2010年成立，早期主要從事工業(yè)自動化集成、改造業(yè)務，2012年以串焊機為切入口進入光伏組件設備領域；2016年通過并購智能裝備公司切入鋰電設備領域，并于當年成功推出圓柱模組PACK線、軟包模組PACK線，產(chǎn)品具備全流程的數(shù)據(jù)跟蹤、存儲和回溯功能，可實現(xiàn)從電芯到模組的全自動智能化生產(chǎn)，其標準產(chǎn)線產(chǎn)能分別為240PPM和20PPM，達到行業(yè)領先水平。2018年奧特維適時進入半導體行業(yè)，開始進行鋁線鍵合機的研發(fā)，且已于2021年面世。橫向延伸：單一設備→智能整線一體化解決方案。2021年，公司推進設備互聯(lián)化和數(shù)據(jù)平臺化，推出光伏組件智能焊接整線、絲網(wǎng)印刷整線等一體化解決方案，打通單一設備之間的路徑分離和信息屏障，減少成本損耗、建立數(shù)據(jù)互通。目前公司產(chǎn)品主要應用于晶體硅光伏行業(yè)、鋰動力電池行業(yè)、半導體行業(yè)封測環(huán)節(jié)。1）光伏設備：多主柵串焊機、大尺寸超高速串焊機、硅片分選機、激光劃片機、光注入退火爐、直拉單晶爐；2）鋰電設備：模組生產(chǎn)線、PACK生產(chǎn)線、模組PACK生產(chǎn)線、圓柱電芯外觀檢測設備等；3）半導體設備：半導體鋁線鍵合機。2.2.股權結(jié)構穩(wěn)定，研發(fā)驅(qū)動成長公司股權結(jié)構穩(wěn)定，實際控制人葛志勇和李文。截止2021年9月30日，葛志勇和李文分別持有公司21.4%和19.2%的股權，股權合計為47.40%，為公司的實際控制人。葛志勇現(xiàn)任公司董事長、總經(jīng)理，全面負責公司經(jīng)營管理活動及戰(zhàn)略規(guī)劃。李文現(xiàn)任公司董事、副總經(jīng)理、技術總監(jiān)，負責研發(fā)工作，根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略，指導各個產(chǎn)品線分別進行新產(chǎn)品設計開發(fā)。公司為研發(fā)驅(qū)動型企業(yè)。截至2021年9月30日，研發(fā)人員為471名，其中研究生學歷者71名；公司2018年至2021年1-9月年投入的研發(fā)費用分別為5727/5190/6978/10258萬元，占同期營業(yè)收入的比例分別為9.77%/6.88%/6.10%/7.19%。通過持續(xù)的研發(fā)投入，公司取得良好的研發(fā)成果，目前已取得專利743項（其中發(fā)明專利55項），軟件著作權70項，軟件產(chǎn)品46項。2.3.公司盈利能力強，毛利率整體維穩(wěn)2021年公司實現(xiàn)營收20.48億元，同比+79%；歸母凈利潤為3.55億元，同比+129%。2017-2021年公司營業(yè)收入由5.66億元增至20.48億元，CAGR為37.9%，歸母凈利潤由0.28億元增長至3.55億元，CAGR高達88.6%。從收入結(jié)構拆分，光伏設備占主導地位，2020年光伏設備收入占比84.56%。2019年光伏設備細分產(chǎn)品：1）組件端：常規(guī)串焊機收入占比29.69%、多主柵串焊機收入占比33.45%、貼膜機收入占比9%、激光劃片機收入占比6.57%；2）硅片/電池設備端：硅片分選機收入選機收入占比5.3%。公司在手訂單充足，支撐業(yè)績持續(xù)增長，且產(chǎn)品毛利率處于較高水平。2021年公司在手訂單整體穩(wěn)步提升，截至2021Q3，公司在手訂單36.25億元。2020年光伏設備綜合毛利率35.7%，鋰電設備綜合毛利率27.1%，整體處于高水平增長。2.4.綁定核心客戶，行業(yè)認可度高經(jīng)過十余年的深耕與積累，奧特維已為全球近400個光伏生產(chǎn)基地提供其生產(chǎn)、檢測設備，產(chǎn)品銷售至超過30個國家和地區(qū)，積累大量的行業(yè)經(jīng)驗和客戶資源。目前公司客戶包括隆基綠能、晶科能源、保利協(xié)鑫、東方日升、晶澳太陽能、阿特斯、加坡REC、加拿大Silfab等國內(nèi)外光伏行業(yè)知名廠商。公司通過串焊機業(yè)務與大批優(yōu)質(zhì)光伏龍頭建立合作關系，其中一些客戶已經(jīng)實現(xiàn)光伏產(chǎn)業(yè)鏈一體化，不僅從事光伏組件制造業(yè)務，還從事硅片、電池制造業(yè)務。一方面圍繞優(yōu)勢產(chǎn)品串焊機，拓展其周邊配套的光伏組件設備，如貼膜機、激光劃片機等，另一方面利用優(yōu)質(zhì)客戶資源，銷售硅片/電池片設備。2016-2020年公司前五大客戶占營收比例穩(wěn)中有升，2020年公司前五大客戶銷售合計占比60.28%，其中前2客戶銷售合計占比49.41%，為公司長期客戶，前3-5客戶銷售合計占比10.87%，為公司新進客戶。3.商業(yè)模式探討：“賣鏟子”的隱形冠軍本章我們復盤奧特維商業(yè)模式，公司作為設備公司，商業(yè)模式簡單，即為“采購原材料—生產(chǎn)設備—銷售賺取利潤”，但有別于其他設備公司，由于下游光伏行業(yè)競爭激烈，不管誰挖到金礦，設備公司都能賺取“賣鏟子”的利潤。本章我們將以此框架為依據(jù)，梳理公司如何以光伏組件設備為基石，逐步打開第二、第三成長曲線。3.1.光伏設備：行業(yè)升級新機遇，技術迭代促更新3.1.1.長期需求（量）：政策+平價上網(wǎng)促進光伏裝機量增加“雙碳”背景下，隨著光伏平價上網(wǎng)時代的到來，全球光伏裝機量高速增長。根據(jù)CPIA預測，21年全球光伏新增裝機量將達150-170GW，全球累計裝機量達到930GW，同比增長28%，過去10年，全球光伏裝機容量由71GW增至930GW，CAGR≈29.3%。光伏發(fā)電初始成本（LCOE）持續(xù)降低，光伏發(fā)電更具有經(jīng)濟性。根據(jù)IRNEA發(fā)布的可再生能源成本報告LCOE對比，2010-2019年，陸上風電/海上風電/太陽能光伏發(fā)電分別下降39%/29%/82%。根據(jù)國家發(fā)改委能源所發(fā)布的中國2050年光伏發(fā)展展望（2019），預計2025年光伏新增裝機發(fā)電成本預計將低于0.3元/千瓦時，2035年和2050年新增光伏發(fā)電成本將降至約0.2元/千瓦時和0.13元/千瓦時，成本優(yōu)勢在未來將愈加明顯。政策導向+平價上網(wǎng)促進光伏裝機量增加。根據(jù)CPIA預測，2022-2025年保守情況下，全球新增裝機量分別為180/270GW，中國新增裝機量分別為60/90GW；樂觀情況下，全球新增裝機量分別為225/330GW，中國新增裝機量分別為75/110GW。3.1.2.產(chǎn)業(yè)降本（價）：設備廠商前后夾擊，為終端降本逐步讓利為滿足光伏行業(yè)降本需要，設備廠商價格逐步被產(chǎn)業(yè)鏈擠壓，逐步讓利給下游客戶以達到行業(yè)降本目標，故使得設備環(huán)節(jié)投資成本逐漸下降。拉棒/鑄錠設備：2021年拉棒和鑄錠環(huán)節(jié)單位產(chǎn)能設備投資額分別為5.3萬元/噸和2.0萬元/噸，較歷史年份均有小幅下降。1）隨著單晶拉棒設備供應能力提高及技術進步，設備投資成本呈逐年下降趨勢。2）但鑄錠設備技改降本動力不足，以及設備生產(chǎn)商利潤空間有限，未來鑄錠設備投資成本無下降的動力。電池片設備：2021年，新投電池線生產(chǎn)設備基本實現(xiàn)國產(chǎn)化，且仍以PERC產(chǎn)線為主，其設備投資成本降至19.4萬元/MW，同比下降13.8%，降幅遠超2020年預期，產(chǎn)線可兼容182mm及210mm的大尺寸產(chǎn)品，單條產(chǎn)線產(chǎn)能已達到500MW以上。2021年TOPCon電池線設備投資成本約22萬元/MW，略高于PERC電池；異質(zhì)結(jié)電池設備投資成本40萬元/MW。未來隨著設備生產(chǎn)能力的提高及技術進步，單位產(chǎn)能設備投資額將進一步下降。組件設備：目前國內(nèi)組件生產(chǎn)線設備已全部實現(xiàn)國產(chǎn)化。2021年新投產(chǎn)線設備投資額為6.2萬元/MW，與2020年相比稍有降低。隨著組件設備的性能、單臺產(chǎn)能以及組件功率不斷提升，組件生產(chǎn)線投資成本仍會下降。3.1.3.組件設備：設備投資額0.62億元/GW，大硅片+高效組件推動設備持續(xù)投資光伏產(chǎn)業(yè)鏈為“硅料-硅片-電池片-電站”；所需設備主要包括硅棒&硅錠生產(chǎn)設備，硅片生產(chǎn)設備，電池片制造設備，晶硅電池組件制造設備，薄膜電池組件制造設備等5大類。具體如下圖和下表所示：組件加工工藝主要包括：電池片分選、串焊接、疊層、層壓、削邊、裝框、裝接線盒、清洗、IV測試、包裝。2021年光伏組件環(huán)節(jié)新投產(chǎn)線設備投資額為0.62億元/GW，與2020年相比稍有降低，CPIA預計2022-2025年光伏組件新投產(chǎn)線設備投資額分別為0.60/0.58/0.56/0.54億元/GW。組件趨勢1：大尺寸—大勢所趨，具有降本增效優(yōu)勢。2019年前，組件功率以5-10W/年的幅度增長；2019-2020年，組件功率年增長幅度超過50W；大尺寸硅片的發(fā)展方興未艾，其滲透率的持續(xù)提升，可預見2021-2025年，組件轉(zhuǎn)換效率及功率也將持續(xù)得到提升。2021年5月，210mm電池組件外形尺寸和安裝孔位置形成團體標準。標準化組件產(chǎn)品將大幅減少安裝配件品類，降低BOS成本、度電成本，實現(xiàn)超高功率組件和解決方案在應用端的便利化和價值最大化。廠商通過增大邊距或增大對角提升硅片面積，進而提升硅片功率并降低成本。M6面積相對M2增加12.21%，M12面積相對M2增加80.47%。2021年182mm、210mm硅片或?qū)?0%，且呈持續(xù)擴大趨勢。2022年大尺寸電池片占比達74%，166及以下尺寸的需求呈現(xiàn)逐漸萎縮的狀態(tài)。2023年大尺寸的需求占比有望達80%+。組件趨勢2：多主柵—MBB技術能夠有效增效降本。通過優(yōu)化光伏電池柵線結(jié)構，將常規(guī)電池的柵線結(jié)構由5主柵優(yōu)化為12主柵，即MBB結(jié)構。多主柵的優(yōu)勢如下：1）通過增加電池片上主柵數(shù)量，大幅降低主柵寬度，從而降低銀漿使用量。2）使電池片上電阻、電流分布更加均勻，從而降低阻抗損失3）隱裂、斷柵等情況對電池片的影響將有所下降。多主柵技術可使得光伏電池成本下降而發(fā)電效率有所提升，隨著多主柵電池市場占有率的提高，多主柵串焊機的市場占有率相應會提高。組件趨勢3：半片化、疊瓦電池—"開源節(jié)流”，市占率超50%。半片電池技術通過將標準規(guī)格電池片激光均割成為兩片，對切后聯(lián)接起來的技術，半片組件是將原來的電池一切為二，如此以來電池的電流將減到原來的1/2，根據(jù)焦耳定律，產(chǎn)生的熱損失將降低到原來的1/4，可以大幅度減少電池因熱效應而產(chǎn)生的能量浪費，增加組件功率，功率提升范圍在5-8W之間。半片化組件優(yōu)勢：1）降低發(fā)熱，由于減少內(nèi)部電流和內(nèi)損耗，組件及接線盒的工作溫度下降，熱斑幾率及組件損毀風險也大大降低。在組件戶外工作狀態(tài)下，半片組件自身溫度比常規(guī)整片組件溫度低1.6℃左右；2）減少遮擋損失半片組件憑借其特殊的并串結(jié)構，可以使組件縱向排布，提高支架與土地利用率，且減少陰影遮擋造成的發(fā)電量損失；3）提高封裝效率，封裝損失常規(guī)組件一般大于1%，而半片組件一般在0.2%左右。因此半片組件利用了低電流特點，有效提高組件的封裝效率。疊瓦組件是將電池切成5等份（5等份是目前常用的技術方）然后使用導電膠將前一電池片的尾部背面和后一電池片的頭部上面粘結(jié)起來。疊片組件優(yōu)勢：1）取消焊帶的使用，減少因焊帶焊接過程造成的應力隱裂及破損。2）減少電池片間空隙，提升單位面積發(fā)電效率。將全片電池片分割為半片或更小片的電池片組件（包括疊瓦組件），需要新增激光劃片機。因加工動作翻倍（一片劃為兩片或更多），導致單機產(chǎn)能下降，同等裝機規(guī)模下，適用于半片或更小片電池片的焊接設備需求量將會增加。因此，半片或更小片的電池片組件滲透率的提升將帶動激光劃片機、串焊設備（多主柵串焊機、疊瓦機等）的需求增長。3.1.4.串焊機：組件環(huán)節(jié)核心設備串焊機是組件環(huán)節(jié)的核心設備，用于將電池片組裝成組件。太陽能電池片單片電壓0.5V左右，遠低于實際使用所需要的電壓，因此要將其串聯(lián)或并聯(lián)，連接后再將電池片封存形成光伏組件。常規(guī)的太陽能組件每塊包含有60或72片電池片，這些電池片需要每10或者12片串聯(lián)焊接在一起。串焊機是光伏組件制造環(huán)節(jié)的核心設備，目前已全部國產(chǎn)替代。2010年以前投產(chǎn)的光伏組件工廠基本采用進口整條組件生產(chǎn)線的方式，其中串焊機作為生產(chǎn)線的一部分。生產(chǎn)線的引進價格非常昂貴，且火氣維護難度大，費用高。2010年后，國內(nèi)主要串焊機廠商為先導智能、奧特維、寧夏小牛等以替換進口組件生產(chǎn)線的設備為契機，研發(fā)更加本土化的全自動串焊機。國產(chǎn)串焊機在價格上極具優(yōu)勢，并且在后期維護以及人員培訓上比進口設備更加便捷。生產(chǎn)總效率國產(chǎn)設備超過進口設備。隨著太陽能電池組件的單位功率逐漸提高，太陽能電池片串焊由最初的只可以焊接兩柵電池片發(fā)展到現(xiàn)在的可以焊接多主柵電池片。串焊機早期焊接產(chǎn)能1300片/時，目前整片焊接產(chǎn)能超過3600片/小時，半片焊接產(chǎn)能超過7200片/小時。串焊機存在高技術體系壁壘，產(chǎn)品價值量大。串焊機是集電子、電氣、機械、機器、視覺、光學、激光、軟件等多項技術于一身的產(chǎn)品，需要把所有技術都應用到一個極致的狀態(tài)，因此相應的設備成本也較高。光伏組件新裝產(chǎn)線成本中串焊機成本2000-2500萬/GW，占比35%左右。光伏組件技術中紅外焊接技術是實現(xiàn)太陽能電池片焊接工藝的關鍵。在串焊機發(fā)展過程中，行業(yè)內(nèi)的主流技術曾包括“熱風焊接技術”“軟接觸焊接技術”“電磁感應焊接技術”和“紅外焊接技術”，其中前兩種技術已在競爭過程中被淘汰，增量市場已無相關產(chǎn)品。全球光伏新增裝機規(guī)模測算：2022-2025年全球光伏裝機趨勢不斷向上。樂觀情況下預計22/25年市場規(guī)模225/330GW，CAGR≈18.03%，保守情況下預計22/25年市場規(guī)模180/270，CAGR≈12.26%。預測假設：根據(jù)公司公告披露，建設1GW光伏組件產(chǎn)線需要配備7.5-10臺多主柵串焊機、投資額在2000萬-2500萬，并進行如下假設：1）全球光伏新增裝機規(guī)模的預測數(shù)據(jù)來自CPIA，假定市場規(guī)模為樂觀情況；2）2021年單GW光伏組件設備投資額0.62億元，我們預計2022-2025年分別為0.60/0.58/0.56/0.54億元，其中各環(huán)節(jié)設備價值量分別為：串焊機2200萬，劃片機300萬；3）串焊機為組件環(huán)節(jié)核心設備，2022-2025年價格不變或略有上升；4）2021年全球光伏組件產(chǎn)能利用率51%，預計2022-2025年光伏組件產(chǎn)能利用率55%；5）2021年全球光伏組件需求量/產(chǎn)量≈80%，預計2022-2025年該比例保持不變；6）串焊機平均使用周期4年，技術迭代加快設備更換需求，預計2022-2025年串焊機使用壽命4/3/3/3年，對應22/25年串焊機替換需求比例25/33/33/33%；激光劃片機與串焊機同步更新比例；基于以上假設，預計2022-2025年全球串焊機設備市場空間49/60/60/65億元；激光劃片機市場空間6.6/8.1/8.1/8.8億元。奧特維是串焊機領域龍頭企業(yè)，2021年公司在全球串焊機市場占比超過70%。奧特維自2013年切入光伏設備行業(yè)，推出第一款單軌串焊機產(chǎn)品，設計產(chǎn)能1300片/小時，隨后不斷推出新產(chǎn)品，目前公司生產(chǎn)的最新型常規(guī)串焊機產(chǎn)能達到3600片/小時，多主柵串焊機最新型號產(chǎn)能7200片/時（大尺寸半片）。國內(nèi)串焊機主要廠商包括先導智能、寧夏小牛等。公司串焊機技術特點：1）速度運行快、精度高、穩(wěn)定：串焊機設備技術指標：焊帶對位精度±0.2mm

；焊接碎片率0.1%-0.2%；電池串良率≥98.5%；電池串長度誤差±0.5mm，均為行業(yè)領先水平。2）兼容性強：可焊接3BB-15BB柵線的串焊機，最大兼容230mm尺寸電池片，通過升級可生產(chǎn)半片、1/3片、1/4片電池。設備采用PLC、伺服、四軸工業(yè)機器人、機器視覺等各種先進的自動化技術，實現(xiàn)從電池v片上料到電池串出料的全自動加工。3）尺寸切換速度快：可在1-2小時內(nèi)實現(xiàn)不同種工藝間的切換，使得公司能夠適應光伏行業(yè)的技術進步，產(chǎn)品具有更長的生命周期。4）操作簡單，占用人力成本低：公司串焊機操作簡單，自動化程度高，能減少操作人員數(shù)量。5）滿足客戶非標定制化需求：不同公司各自獨特的工藝，比如有負間距、小間距、三角焊帶、分段式的工藝等，針對每一客戶不同的工藝，公司均可進行專門的研發(fā)。3.1.5.持續(xù)擴圈：從串焊機拓展至硅片分選機、激光劃片機、單晶爐硅片分選機：2017年公司的硅片分選機突破國外廠商的壟斷，在國內(nèi)率先獲得規(guī)?；瘧?，正式切入硅片設備環(huán)節(jié)，并取得對國外設備的一定競爭優(yōu)勢，最新型號硅片分選機產(chǎn)能達到片8500片/時。2021年公司硅片分選機約占市場總額的50%左右。硅片分選機技術特點：1）高速，針對超薄易損（平均厚度180μm）且高速運動的硅片，公司設計了相關機構和傳輸部件，實現(xiàn)8500片/小時的檢測速度；2）精度高，采用自主開發(fā)的可見光、紅外等多頻段光路系統(tǒng)及深度學習、亞像素圖像處理算法，以及高分辨率、高速相機，提升了硅片的檢測精度和運算速度；3）智能化程度高，公司采用全在線檢測，實時高效采集和存儲數(shù)據(jù)，并可與工廠的MES系統(tǒng)連接，使其實現(xiàn)生產(chǎn)信息化、智能化管理；4）兼容性強，根據(jù)不同產(chǎn)品工藝的需求，可進行功能模塊的快速、靈活配置18年公司推出了激光劃片機。光注入退火爐2019年公司推出適用于高效疊瓦組件的疊瓦機，以及用于提高電池片效率的光注入退火爐。激光劃片機用于新興的半片或疊瓦工藝，最新產(chǎn)品產(chǎn)能達到1000片/小時，光注入退火爐用于電池片的效率提升，最新型號產(chǎn)能8000片/小時，公司各類產(chǎn)品具備較強市場競爭力。公司通過做輔助設備，更好的了解電池工藝，更深刻理解組件所需的串焊工藝，強化串焊機的研發(fā)實力。單晶爐21年子公司松瓷機電生產(chǎn)的單晶爐在客戶端成功拉出12英寸N型晶棒。公司產(chǎn)品SC-1600直拉單晶爐，是在惰性氣體環(huán)境中，以石墨電阻加熱器將硅材料熔化，用直拉法生長無錯位單晶硅棒的自動化設備，可拉制太陽能級單晶棒，兼容市場主流晶棒尺寸。爐臺為1600型爐臺，可適配不同尺寸的熱場，熱場最大兼容至40英寸。樂觀情況下預計22/25年全球裝機量225/330GW，CAGR≈18.03%，保守情況下預計22/25年全球裝機量180/270GW，CAGR≈12.26%。預測假設：1）全球光伏新增裝機規(guī)模的預測數(shù)據(jù)來自CPIA，假定市場規(guī)模為樂觀情況；2）建設1GW光伏硅片產(chǎn)線需要配備1.1億元單晶爐設備；3）2020年全球光伏硅片產(chǎn)能利用率68%，預計2021-2025年產(chǎn)能利用率分別為68%/68%/68%/68%/68%；4）2020年全球光伏硅片需求量/產(chǎn)量≈78%，預計2021-2025年該比例保持不變；5）由于硅片向大尺寸切換，因此設備更換周期加快，預計2021-2025年設備更換率20%/20%/20%/25%/25%；6)全球光伏新增硅片產(chǎn)能以單晶為主，預計2021-2025年單晶硅片占比80%/85%/85%/90%/90%。基于以上假設，預計21/25年，單晶爐設備市場規(guī)模109/195億元，CAGR≈15.47%。3.2.第二成長曲線：半導體設備+鋰電設備持續(xù)進階3.2.1.半導體鍵合機：國產(chǎn)替代邏輯順暢2020年中國首次成為全球最大的半導體設備市場187.2億美元。2021年一季度中國半導體制造設備出貨金額達59.6億美元。從半導體設備細分產(chǎn)品來看，光刻機、刻蝕機、薄膜沉積設備為半導體設備主要核心設備，分別占比24%、20%、20%。其次為測試設備和封裝設備，分別占比9%、6%。半導體封裝測試的主要生產(chǎn)過程分為晶圓切割、裝片、焊線、封膠、剪切成型、印字、檢測等環(huán)節(jié)，封裝設備主要切割減薄設備、引線機、鍵合機、分選測試機等，其中焊線機占比最大達31%，其次為貼片機，占比18%，劃片機占比15%。功率器件鋁線鍵合機（引線焊接設備）市場基本仍由庫力索法、ASM太平洋等公司所占有。除此之外，適用于處理器、存儲器等器件的金銅線鍵合、倒裝鍵合、裝片等工藝的中高端設備仍由境外廠商生產(chǎn)，因此半導體封裝測試設備領域進口替代空間仍然較大。據(jù)公司2021年11月29日消息，奧特維已獲得無錫德力芯半導體科技有限公司的首批鋁線鍵合機訂單。公司2018年立項研發(fā)半導體鍵合機，于2021年初成功推出高端鍵合機產(chǎn)品，陸續(xù)發(fā)往客戶端試用，運行效果良好。公司目前推出的產(chǎn)品是鋁線鍵合機，適用于焊接功率器件，隨著新能源汽車對功率器件需求的放大，其市場規(guī)模會有較大幅度增長。除此之外，適用于處理器、存儲器等器件的金銅線和倒裝鍵合設備，也存在較大市場需求。國內(nèi)鋁線鍵合機設備有望迎來大規(guī)模國產(chǎn)替代。中國半導體設備市場規(guī)模測算：隨著半導體需求加速影響，各大廠商正在加快擴大產(chǎn)能，半導體設備市場規(guī)模受影響加速增長。SEMI預計2021/2023年全球半導體設備市場規(guī)模1028/1134億美元，CAGR≈16.7%。預測假設：1）全球半導體設備規(guī)模的預測數(shù)據(jù)來自SEMI；2）光刻機、刻蝕機、薄膜沉積設備、測試設備、封裝設備分別占比24%/20%/20%/9%/6%；3）封裝設備中引線焊接機占、貼片機、劃片機分別占比31%/18%/15%。3.2.2.鋰電設備：模組PACK工藝及市場規(guī)模測算鋰電池生產(chǎn)工藝復雜，一般分為前、中、后三段。鋰電設備按照鋰電池生產(chǎn)工藝來看，可以分為極片制造（前端設備）、電芯組裝（中端設備）、電芯激活檢測和電池封裝（后端設備）。前、中段設備技術難度相對較高，前端設備自動化水平和生產(chǎn)效能要求最高，中端設備次之，涂布、卷繞是關鍵環(huán)節(jié)，涂布工藝要求涂布機將攪拌后的漿料均勻地涂在金屬箔片上，厚度需精確到2μm以下；卷繞工藝要求卷繞機完成電容芯子的卷繞和翻轉(zhuǎn)落料，并對電容芯子進行內(nèi)封和外封，對卷繞張力波動、卷繞速度都有較高的要求，涉及自動張力控制技術、自動糾偏技術和精密機械制造等核心技術。從價值量看，整線中涂布機和卷繞機價值量較高。鋰電池前道、中道、后道設備成本占比分別為35%、40%、25%。其中，涂布機價值量約占30%，卷繞機占20%左右，后端組裝設備價值量占10%左右。模組PACK線為后端設備中的組裝設備，它將單體電芯通過串并聯(lián)組合成電池包，該步驟對最終電池包的能量密度等核心指標有重大影響。在動力電池、儲能等鋰離子電池包需求增長拉動下，模組PACK線需求較為旺盛。模組PACK線包括：圓柱模組PACK線、軟包模組PACK線、方向模組PACK線。模組PACK線技術難點：高度定制化需求：PACK是根據(jù)整車廠的要求，對不同車型進行針對性研發(fā)，具有較強的定制化屬性，當前市場上各家汽車廠商的要求不同，幾乎沒有兩家車企的模組和生產(chǎn)工藝是一樣的，這也對自動化產(chǎn)線提出了更多的要求。高安全高穩(wěn)定要求：動力電池系統(tǒng)PACK的核心難點在于定制化的市場需求；優(yōu)質(zhì)的動力電池系統(tǒng)PACK能夠基于車廠客戶不同車型的個性化需求，同時對動力電池BMS方案、熱管理、空間尺寸、結(jié)構強度、系統(tǒng)接口、IP等級和防護等進行定制化研發(fā)與設計，通過各種成熟技術的交互使用實現(xiàn)動力電池組各模塊的有機結(jié)合，保障核心儲能裝置電芯的安全性和穩(wěn)定性，確保產(chǎn)品安全。整線節(jié)拍控制要求：整條自動線節(jié)拍是平均到每個工作站的工作時間節(jié)拍而非傳統(tǒng)意義上見到的流水線。傳統(tǒng)的生產(chǎn)線上，從上個工作站完成后傳送到下個工作站，總有工作站在等待，這樣就浪費了節(jié)拍和效率，鋰電電池需求的增長，要求生產(chǎn)保持高節(jié)拍，高效生產(chǎn)，滿足市場供給需求。兼容性低：高效自動化生產(chǎn)線除了滿足以上硬件配置和工藝要求以外，還需要重點關注其兼容性和‘整線節(jié)拍’，同時有效提升動力電池系統(tǒng)與不同廠商的不同車型的匹配性和應用性，由于模組的不固定，所以來料的電芯、殼體、PCB板、連接片等都可能發(fā)生變化，生產(chǎn)線的兼容性就顯得尤其重要。中國電池PACK技術總體由三類主體執(zhí)行：電芯制造企業(yè)，整車制造公司和第三方獨立或合資的專業(yè)PACK公司。據(jù)不完全統(tǒng)計，60-70%的PACK是由電芯公司完成（客車領域應該幾乎達到100%），10-20%是由整車公司完成，20%是由第三方完成的。其中，電芯公司涉足PACK的重要包括國軒高科、天津力神、寧德時代等電芯公司；整車公司做PACK的代表公司有比亞迪、江淮汽車等；專業(yè)的PACK公司有欣旺達、德賽、普萊斯等。鋰電池需求不斷增加，鋰電設備或?qū)⑹找?。?jù)高工產(chǎn)研鋰電研究所（GGII）統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2020年中國鋰電池出貨量為143GWh，同比增長22%。2021年，中國鋰電池出貨量有望達到229GWh，同比增速有望超過60%。GGII預計，2025年中國鋰電池市場出貨量將