2022年下半年機械設(shè)備行業(yè)投資策略

年下半年機械設(shè)備行業(yè)投資策略

房地產(chǎn)調(diào)控壓低了工程機械需求4月15日以來，中央連續(xù)出臺一系列嚴(yán)峻的房地產(chǎn)調(diào)控政策，房地產(chǎn)業(yè)進入下行軌道，成交量萎縮，將在經(jīng)濟活動和資金流等各個層面影響到各個行業(yè)，與房地產(chǎn)親密相關(guān)的工程機械產(chǎn)品難免受到不利影響，房地產(chǎn)信貸的嚴(yán)控也將從資金流方面壓低市場對公司的估值，將來一段時間工程機械業(yè)績?nèi)詫⒘己?，但市場對工程機械預(yù)期黯淡。

基建FAI仍將發(fā)揮刺激作用，工程機械連續(xù)增長09年FAI增速達到前所未有的30.5%，工程機械并未以相應(yīng)的速度增長。依據(jù)我們的模型計算，09年的FAI仍將在10年發(fā)揮后續(xù)拉動作用，假如10年FAI維持在26%左右，工程機械在2022年總增長率可達到17.4%。1季度工程機械同比增長了50%以上，符合我們預(yù)期。但由于房地產(chǎn)調(diào)控的影響，工程機械將來前景下滑，主流工程機械公司的2022年動態(tài)PE基本都已經(jīng)到達10-15倍PE，達到了歷史低位。

混凝土機械銷售旺盛，但房產(chǎn)調(diào)控降低了混凝土機械的將來預(yù)期1季度混凝土機械銷售連續(xù)高速增長，4.15-4.17新政嚴(yán)峻打擊了房地產(chǎn)的前景，同時帶動相關(guān)混凝土機械預(yù)期下降。保障性住房的大規(guī)模興建部分地拉動混凝土機械需求，但遠遠無法與商品房的浩大規(guī)模相比，混凝土機械類公司需要經(jīng)過較長時間才能擺脫房地產(chǎn)預(yù)期的牽制。

房地產(chǎn)新政影響地方政府地價收入，進而影響到基建投資地方政府33%左右的財政收入來自于土地出讓金，房地產(chǎn)新政導(dǎo)致地方政府賣地不暢，地方政府收入下降可能制約基建投資資金來源，但中央基建投資可能會視狀況加大基建投入，因此鏟運機械、起重機械將來前景也將下降，但幅度低于混凝土機械。

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機床行業(yè)已經(jīng)度過低谷期機床業(yè)是其他機械行業(yè)的上游行業(yè)，相對滯后。2022年1季度中小型機床有了爆發(fā)性的增長，在機械行業(yè)復(fù)蘇的大背景下，我們有理由信任機床行業(yè)已經(jīng)度過低谷，進入到復(fù)蘇通道。

投資建議推舉南風(fēng)股份、二重重裝、昆明機床、杰瑞股份、山推股份。

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