敏芯股份研究報(bào)告

敏芯股份研究報(bào)告一、敏芯股份：致力于打造MEMS芯片平臺(tái)型企業(yè)1.1、國內(nèi)MEMS產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先者，產(chǎn)品多元化覆蓋全球來看，伴隨著智能手機(jī)等消費(fèi)電子產(chǎn)品的廣泛普及，MEMS傳感器市場在2007年后進(jìn)入大規(guī)模商業(yè)應(yīng)用階段，而中國MEMS產(chǎn)業(yè)在2009年后才逐漸起步。公司成立于2007年，由于MEMS傳感器的晶圓制造、封裝和測試環(huán)節(jié)都需要特殊工藝完成，在公司成立之初，國內(nèi)晶圓制造企業(yè)和封裝企業(yè)普遍缺乏專業(yè)的MEMS產(chǎn)品生產(chǎn)體系。經(jīng)過十余年的研發(fā)投入，敏芯股份完成了MEMS芯片設(shè)計(jì)、芯片制造工藝、封裝結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、封裝工藝研發(fā)、晶圓及成品檢測環(huán)節(jié)的基礎(chǔ)研發(fā)工作和核心技術(shù)積累，同時(shí)能夠自主設(shè)計(jì)為MEMS傳感器芯片提供信號(hào)轉(zhuǎn)化、處理或驅(qū)動(dòng)功能的ASIC芯片，是MEMS全產(chǎn)業(yè)鏈研發(fā)與本土化的踐行者。國內(nèi)MEMS行業(yè)發(fā)展初期缺乏MEMS生產(chǎn)體系，公司幫助國內(nèi)的封裝廠商建立了專業(yè)的MEMS封裝線。隨著MEMS麥克風(fēng)出貨量規(guī)模逐漸攀升，為了提升對(duì)封測環(huán)節(jié)的品質(zhì)管控能力，公司于2019年成立了全資子公司德斯倍，開始自建MEMS封裝測試產(chǎn)線。此外，2021年公司參投的“園芯基金”與蘇州納米科技發(fā)展有限公司共同投資設(shè)立了園芯微電子，將進(jìn)一步加快公司新工藝、新產(chǎn)品的研發(fā)和中試需求。公司目前擁有MEMS聲學(xué)傳感器、MEMS壓力傳感器和MEMS慣性傳感器三條主要產(chǎn)品線，其中MEMS聲學(xué)傳感器占比較大。產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于智能手機(jī)、平板電腦、筆記本電腦、可穿戴設(shè)備和智能家居等消費(fèi)電子產(chǎn)品領(lǐng)域，同時(shí)也正在逐漸向汽車、工業(yè)控制和醫(yī)療等領(lǐng)域積極布局和開拓。MEMS聲學(xué)傳感器：公司聲學(xué)傳感器目前以硅麥克風(fēng)為主，根據(jù)IHSMarkit數(shù)據(jù)，2016-2018年，公司的MEMS麥克風(fēng)產(chǎn)品出貨量從全球第六位逐步攀升至全球第四位。根據(jù)Omdia的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年公司硅麥克風(fēng)芯片出貨量位列全球第三。MEMS壓力傳感器：消費(fèi)類領(lǐng)域公司開發(fā)的MEMS壓力傳感器包括差壓傳感器、大氣壓力計(jì)/高度計(jì)、防水氣壓計(jì)、水深計(jì)等產(chǎn)品。此外在汽車、醫(yī)療和工控領(lǐng)域也有相應(yīng)產(chǎn)品，例如車規(guī)級(jí)壓力傳感器模組、電子血壓計(jì)壓力傳感器等。MEMS慣性傳感器：MEMS慣性傳感器是公司最晚研發(fā)的MEMS產(chǎn)品線，目前主要產(chǎn)品為三軸加速度傳感器。公司在2015年推出了使用TSV通孔制造工藝的單芯片集成三軸加速度計(jì)，目前仍是全球最小尺寸。1.2、行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致業(yè)績承壓，積極開拓新產(chǎn)品新市場公司近兩年歸母凈利潤有所下滑，主要是受行業(yè)競爭加劇、股權(quán)激勵(lì)和子公司初期虧損等影響。2020年公司實(shí)現(xiàn)營收3.30億元，同比增長16.21%，歸母凈利潤4163.61萬元，同比減少30.00%。2020公司年凈利潤下滑主要原因有，第一是細(xì)分市場競爭激烈，導(dǎo)致產(chǎn)品毛利率下降；其次是因?yàn)樽庸镜滤贡堕_始投入運(yùn)營的首年出現(xiàn)虧損；再次是由于IPO及知識(shí)產(chǎn)權(quán)維護(hù)等相關(guān)中介費(fèi)用增加；最后是因?yàn)閱T工激勵(lì)導(dǎo)致股份支付增加。2021年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.52億元，同比增長6.57%，歸母凈利潤為1242.40萬元，同比下降70.16%。2021年公司大幅增加研發(fā)投入和實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃產(chǎn)生大額股份支付，導(dǎo)致2021年公司在收入略有增長的情況下凈利潤同比下滑。2021年公司股份支付金額為3482.98萬元，比前一年增加3181.22萬元。2022年上半年，公司營業(yè)收入為1.43億元，同比下降23.49%，歸母凈利潤為-675.16萬元，同比下降166.08%，主要由于2022年上半年國內(nèi)外消費(fèi)類電子市場疲軟，與此同時(shí)行業(yè)競爭加劇致使產(chǎn)品銷售價(jià)格下降，再疊加疫情影響，導(dǎo)致銷售收入減少和毛利率下降。分產(chǎn)品看，聲學(xué)傳感器是公司的主要產(chǎn)品，營收貢獻(xiàn)在80%以上。2021年公司聲學(xué)傳感器收入為2.87億元，同比略降1.31%，這主要是由于市場競爭加劇和全球以智能手機(jī)為主的傳統(tǒng)消費(fèi)類電子市場增長放緩所致。另外，公司正積極推進(jìn)骨傳導(dǎo)傳感器的開發(fā)工作，其產(chǎn)品可用于TWS耳機(jī)等領(lǐng)域，根據(jù)公司2022年半年報(bào)，公司骨傳導(dǎo)傳感器最新產(chǎn)品MSB122S獲得國內(nèi)頭部客戶嚴(yán)格測試及認(rèn)證，并小批量用于該客戶新發(fā)布TWS耳機(jī)的試產(chǎn)。新一代高性能骨傳導(dǎo)傳感器與另一國內(nèi)頭部客戶完成定制開發(fā)協(xié)議。壓力傳感器方面，2021年實(shí)現(xiàn)營收0.44億，比上一年增長48.73%。公司跟電子煙頭部廠商的積極合作，同時(shí)還將開拓在穿戴設(shè)備上的血壓計(jì)等市場。2022年上半年，公司的防水氣壓計(jì)與深度計(jì)等產(chǎn)品已獲得國內(nèi)知名品牌的驗(yàn)證通過，小批量出貨中。慣性傳感器方面，2021年公司實(shí)現(xiàn)營收約1757萬元，同比增長104.93%。2020年公司慣性傳感器進(jìn)行了晶圓端供應(yīng)鏈的調(diào)整，目前已經(jīng)在MEMS晶圓端實(shí)現(xiàn)基于新工藝平臺(tái)的穩(wěn)定量產(chǎn)，并且可以復(fù)用公司MEMS聲學(xué)傳感器和壓力、壓感產(chǎn)品在消費(fèi)電子市場形成的銷售渠道，公司的慣性傳感器產(chǎn)品預(yù)期將開始穩(wěn)定爬坡。開拓新產(chǎn)品新市場，推進(jìn)“大客戶”戰(zhàn)略。近年來，貢獻(xiàn)公司主要收入的聲學(xué)傳感器產(chǎn)品受市場競爭影響毛利率逐漸走低。公司在維持現(xiàn)有產(chǎn)品市場份額的同時(shí)，積極開發(fā)電子煙氣體流量、壓感、骨傳導(dǎo)、高度計(jì)傳感器等新產(chǎn)品。同時(shí)，堅(jiān)持“大客戶”戰(zhàn)略，開發(fā)潛在客戶，并在一流品牌客戶領(lǐng)域取得了一定進(jìn)展。消費(fèi)類應(yīng)用：2021年聲學(xué)傳感器已陸續(xù)開展數(shù)家品牌消費(fèi)電子廠商直接供應(yīng)商的認(rèn)證工作，并取得了一定的突破。同時(shí)，新的生產(chǎn)基地即將落成，能夠滿足頂級(jí)客戶量產(chǎn)和質(zhì)量要求，2022年上半年公司的大客戶開拓進(jìn)展順利，即將迎接國內(nèi)頭部客戶體系審核。骨傳導(dǎo)傳感器最新產(chǎn)品也于2022年上半年小批量用于國內(nèi)頭部客戶新發(fā)布TWS耳機(jī)的試產(chǎn)。壓力傳感器方面，2021年公司在電子煙頭部客戶發(fā)布的搭載MEMS氣壓傳感器的部分機(jī)型中實(shí)現(xiàn)了批量出貨，并和國內(nèi)消費(fèi)電子頭部客戶定制開發(fā)用于人體血壓測量的差壓傳感器，2022年上半年公司開發(fā)的用于穿戴和運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品市場的防水氣壓計(jì)和防水差壓計(jì)類產(chǎn)品，獲得國內(nèi)頭部客戶認(rèn)可并形成批量出貨，并逐步往其他客戶及ODM市場推廣。汽車：公司推出的用于測量DPF兩端壓差的差壓傳感器DPS和用于測量燃油蒸汽壓力的EVAP傳感器已于2021年研發(fā)成功并進(jìn)行小批量試產(chǎn)。應(yīng)用于座椅的壓力傳感器已獲得品牌車型的認(rèn)可并實(shí)現(xiàn)了批量供貨。2022年度新推出應(yīng)用于汽車電子領(lǐng)域的TO充油類壓力傳感器、陶瓷電容壓力傳感器、玻璃微熔壓力傳感器已經(jīng)相繼研發(fā)成功。工控、醫(yī)療：大流量傳感器芯片目前已開發(fā)成功，并獲得客戶認(rèn)可，開始小批量出貨。后續(xù)公司將繼續(xù)小流量傳感器芯片的研發(fā)，并將開始模組的開發(fā)。1.3、保持高研發(fā)投入，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局保持高水平研發(fā)投入，股權(quán)激勵(lì)有助于凝聚團(tuán)隊(duì)。公司于2020年11月實(shí)行限制性股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，2020年和2021年分別確認(rèn)股份支付費(fèi)用301.76萬元、3482.98萬元，這也使得2021年公司研發(fā)費(fèi)用和管理費(fèi)用大幅增加。2022年上半年公司確認(rèn)股份支付費(fèi)用861.08萬元，影響期間費(fèi)用率6個(gè)百分點(diǎn)。截至2022年6月末，公司共擁有境內(nèi)外發(fā)明專利46項(xiàng)、實(shí)用新型專利191項(xiàng)。人員方面，截至2022年6月末公司員工總數(shù)為496人，其中研發(fā)人員176人，占公司總數(shù)的比例為35.48%，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有助于進(jìn)一步凝聚團(tuán)隊(duì)。股權(quán)架構(gòu)穩(wěn)定，收購芯儀微電子剩余股份整合資源。公司實(shí)際控制人和控股股東為李剛，截至2022年6月30日，李剛直接持有公司20.11%的股份，作為蘇州昶恒的執(zhí)行事務(wù)合伙人持有公司1.76%的股份，作為蘇州昶眾的執(zhí)行事務(wù)合伙人持有公司3.46%的股份；李剛的一致行動(dòng)人胡維、梅嘉欣分別直接持有公司2.96%、3.12%的股份，李剛及其一致行動(dòng)人合計(jì)持有公司31.41%的股份。2021年9月29日，公司收購芯儀微電子公司少數(shù)股東20%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)對(duì)芯儀微電子的100%控股，保證公司ASIC芯片迭代更新和供貨的時(shí)效性，強(qiáng)化與公司MEMS芯片配合度。自建封測產(chǎn)線，2021年德斯倍扭虧為盈。2019年，為了提升公司對(duì)封裝測試環(huán)節(jié)的品質(zhì)管控能力，滿足客戶對(duì)公司產(chǎn)品性能以及交貨能力需求，公司設(shè)立全資子公司德斯倍，主要負(fù)責(zé)公司部分MEMS傳感器的封裝和測試。德斯倍成立后，開始逐步投建MEMS麥克風(fēng)封裝測試產(chǎn)線，2021年子公司德斯倍產(chǎn)能提升，并實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，全年實(shí)現(xiàn)凈利潤446.85萬元，封裝測試加工環(huán)節(jié)自制比例大幅增加，2021年公司MEMS聲學(xué)傳感器產(chǎn)品的委外加工費(fèi)用由上一年同期的3303.34萬元減少到546.98萬元，同比下降83.44%。二、MEMS行業(yè)：產(chǎn)品類型多樣，消費(fèi)類應(yīng)用仍是最大下游市場MEMS，全稱Micro-ElectroMechanicalSystem，即微機(jī)電系統(tǒng)，是微電路和微機(jī)械系統(tǒng)按功能要求在芯片上的集成，通過采用半導(dǎo)體加工技術(shù)能夠?qū)㈦娮訖C(jī)械系統(tǒng)的尺寸縮小到毫米或微米級(jí)。MEMS產(chǎn)品主要分為MEMS傳感器和MEMS執(zhí)行器。其中，MEMS傳感器能感知某些物理、化學(xué)或生物量（如壓力、可見光、聲音、溫度等）的存在和強(qiáng)度，并將感知到的信息按一定規(guī)律轉(zhuǎn)換成為電信號(hào)或其他所需形式的信息輸出，以滿足系統(tǒng)對(duì)信息傳輸、處理、存儲(chǔ)、顯示、記錄和控制等要求，主要產(chǎn)品包括聲學(xué)傳感器、壓力傳感器、慣性傳感器等。MEMS執(zhí)行器是一種實(shí)現(xiàn)機(jī)械運(yùn)動(dòng)或者產(chǎn)生力和扭矩等行為的器件，主要負(fù)責(zé)接收由傳感器送來的電信號(hào)并將其轉(zhuǎn)化為微動(dòng)作或微操作，主要產(chǎn)品包括MEMS射頻器件、噴墨打印頭等。汽車、醫(yī)療、通信產(chǎn)業(yè)以及手機(jī)等個(gè)人電子消費(fèi)品產(chǎn)業(yè)相繼促進(jìn)了MEMS產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。全球來看，2007年以來，隨著以智能手機(jī)為代表的消費(fèi)電子產(chǎn)品的快速普及和發(fā)展，MEMS商業(yè)化加快。根據(jù)YoleDeveloppement的數(shù)據(jù)，2020年全球MEMS產(chǎn)品下游中消費(fèi)類應(yīng)用占比達(dá)59%，消費(fèi)電子依然是MEMS產(chǎn)品最大的市場。MEMS產(chǎn)品類型多樣，各類器件均有一定的市場份額，射頻器件、壓力傳感器、慣性組合傳感器和聲學(xué)傳感器市場規(guī)模相對(duì)較大。根據(jù)YoleDeveloppement的數(shù)據(jù)，2020年全球MEMS行業(yè)市場規(guī)模為120.48億美元，預(yù)計(jì)2026年市場規(guī)模將達(dá)到182.56億美元，2020-2026年市場規(guī)模復(fù)合增長率為7.17%。5G通信網(wǎng)絡(luò)發(fā)展要求手機(jī)支持越來越多的通信頻段，從而推動(dòng)了MEMS射頻器件需求增長，Yole的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示2020年全球MEMS射頻器件市場份額為17.01%。壓力傳感器廣泛用于汽車、消費(fèi)電子、工業(yè)和醫(yī)療等領(lǐng)域，占比為14.68%。此外，在智能手機(jī)、無線耳機(jī)、可穿戴設(shè)備等消費(fèi)電子產(chǎn)品的帶動(dòng)下，MEMS慣性組合傳感器、聲學(xué)傳感器市場份額也居前列。三、MEMS聲學(xué)傳感器：關(guān)注品牌客戶進(jìn)展及新產(chǎn)品起量情況3.1、消費(fèi)電子是MEMS聲學(xué)傳感器市場的主要驅(qū)動(dòng)力MEMS聲學(xué)傳感器是MEMS器件中市場份額較大、增速較快的細(xì)分市場之一，消費(fèi)電子應(yīng)用占比約90%。MEMS聲學(xué)傳感器是一種運(yùn)用MEMS技術(shù)將聲學(xué)信號(hào)轉(zhuǎn)換為電信號(hào)的聲學(xué)傳感器，廣泛應(yīng)用于智能手機(jī)、無線耳機(jī)、平板電腦、可穿戴設(shè)備和智能家居等消費(fèi)電子領(lǐng)域及汽車電子等領(lǐng)域，其中消費(fèi)電子領(lǐng)域?qū)EMS聲學(xué)傳感器的需求占比最高，維持在90%左右。根據(jù)Yole的數(shù)據(jù)，2018-2026年全球MEMS聲學(xué)傳感器市場規(guī)模預(yù)計(jì)將從11.53億美元增長至18.71億美元，年均復(fù)合增長率為6.24%，均呈現(xiàn)穩(wěn)步上升的態(tài)勢。智能手機(jī)領(lǐng)域：智能手機(jī)是MEMS聲學(xué)傳感器最主要的應(yīng)用領(lǐng)域。根據(jù)YoleDeveloppement，2020年智能手機(jī)領(lǐng)域MEMS聲學(xué)傳感器出貨量為33億顆，占比約為48.12%，預(yù)計(jì)2026年出貨量增長至47億顆。同時(shí)，隨著手機(jī)智能化程度、消費(fèi)者對(duì)音質(zhì)及語音交互要求的不斷提升，單個(gè)設(shè)備中搭載的MEMS聲學(xué)傳感器數(shù)量逐步增加。目前，主流智能手機(jī)至少使用2顆MEMS聲學(xué)傳感器，部分高端智能手機(jī)使用3-4顆MEMS聲學(xué)傳感器，分別用于語音采集、噪音消除和改善語音識(shí)別等功能。TWS耳機(jī)領(lǐng)域：TWS耳機(jī)沒有物理按鍵，通過集成MEMS聲學(xué)傳感器、加速度計(jì)等多種MEMS傳感器，以實(shí)現(xiàn)通話、離線喚醒、音樂控制、應(yīng)用開啟和降噪模式等多種功能。同時(shí)，隨著消費(fèi)者對(duì)環(huán)境降噪功能需求的快速提升，單個(gè)設(shè)備中搭載的MEMS聲學(xué)傳感器數(shù)量逐步增加。為了實(shí)現(xiàn)高性能降噪，TWS耳機(jī)單耳使用聲學(xué)傳感器用于接收和傳遞聲音，另外還需要單獨(dú)的聲學(xué)傳感器用于環(huán)境降噪，一副典型的TWS耳機(jī)可使用4-6顆MEMS聲學(xué)傳感器。根據(jù)Counterpoint，2016-2021年全球TWS耳機(jī)出貨量從0.09億副增長至3.10億副，CAGR為102.97%，TWS耳機(jī)出貨量的增長直接拉動(dòng)MEMS聲學(xué)傳感器市場。根據(jù)YoleDeveloppement，2020年TWS耳機(jī)領(lǐng)域MEMS聲學(xué)傳感器出貨量為11億顆，占比約為16.04%，預(yù)計(jì)2026年出貨量大于45億顆，市場增長潛力較大。筆記本電腦領(lǐng)域：根據(jù)StrategyAnalytics，2021年全球筆記本電腦出貨量為2.68億臺(tái)，同比增長19%。一臺(tái)筆記本電腦中大概用到5顆MEMS聲學(xué)傳感器，筆記本電腦領(lǐng)域是MEMS聲學(xué)傳感器的重要市場。智能家居領(lǐng)域：由于智能家居設(shè)備使用場景主要為相對(duì)嘈雜的中遠(yuǎn)距離，為了實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)場拾音和降低環(huán)境噪音，語音交互一般需要多顆MEMS聲學(xué)傳感器組成的聲學(xué)傳感器陣列。以智能音箱為例，一臺(tái)智能音箱用到的MEMS麥克風(fēng)可達(dá)2~8顆，根據(jù)StrategyAnalytics，2020年全球智能音箱出貨量為1.5億臺(tái)。受益于全球智能家居市場的增長和遠(yuǎn)場拾音的要求，智能家居領(lǐng)域同樣是MEMS聲學(xué)傳感器的重要市場。3.2、近年來行業(yè)競爭激烈，MEMS聲學(xué)傳感器行業(yè)盈利承壓受消費(fèi)電子行業(yè)整體增速放緩影響，近兩年公司MEMS聲學(xué)傳感器業(yè)務(wù)增長受阻，但可穿戴和車載設(shè)備領(lǐng)域仍保持增長。2021年公司MEMS聲學(xué)傳感器業(yè)務(wù)收入同比下降1.31%，其中2021年公司MEMS聲學(xué)傳感器來自手機(jī)領(lǐng)域的收入較2020年下降1.30%，智能家居領(lǐng)域的收入較2020年下降11.39%，筆記本領(lǐng)域收入下滑18.55%，但在可穿戴設(shè)備領(lǐng)域的收入保持了穩(wěn)步增長，增長率為16.36%，在車載設(shè)備領(lǐng)域的收入增長率為100.41%。另一方面，隨著MEMS晶圓制造與封測特色工藝在國內(nèi)逐漸導(dǎo)入，MEMS行業(yè)進(jìn)入門檻有所降低。與大規(guī)模集成電路產(chǎn)品均采用標(biāo)準(zhǔn)的CMOS生產(chǎn)工藝不同，MEMS傳感器芯片本質(zhì)上是在硅片上制造極微小化機(jī)械系統(tǒng)和集成電路的集合體，生產(chǎn)工藝具有較高的定制化特點(diǎn)。中國MEMS產(chǎn)業(yè)在2009年后逐漸起步，當(dāng)時(shí)國內(nèi)晶圓制造企業(yè)和封裝企業(yè)普遍缺乏專業(yè)的MEMS產(chǎn)品生產(chǎn)體系。敏芯股份幫助中芯國際、華潤上華和華天科技等國內(nèi)半導(dǎo)體制造廠商導(dǎo)入專業(yè)的MEMS晶圓制造與封裝測試工藝，使得國內(nèi)MEMS晶圓制造與封裝生產(chǎn)體系逐漸成熟完善，為MEMS芯片設(shè)計(jì)企業(yè)奠定了產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，降低了MEMS行業(yè)進(jìn)入門檻。國內(nèi)廠商積極搶占市場份額，2020年歌爾微MEMS聲學(xué)傳感器市場份額首次超過樓氏，敏芯股份

MEMS麥克風(fēng)出貨量上升至全球第三。歌爾微在深度服務(wù)核心客戶、擴(kuò)大市場份額的策略下經(jīng)營效果顯著，根據(jù)Yole發(fā)布的數(shù)據(jù)，在全球MEMS聲學(xué)傳感器市場中，2020年歌爾微以32%的市場份額位居全球第一，首次超過樓氏。在MEMS麥克風(fēng)芯片領(lǐng)域，根據(jù)IHSMarkit的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，敏芯股份2016年、2017年和2018年MEMS麥克風(fēng)芯片出貨量位列全球第六位、第五位和第四位。2020年，Omdia的數(shù)據(jù)顯示敏芯股份以6.8%的市占率位居MEMS麥克風(fēng)芯片出貨量全球第三。MEMS聲學(xué)傳感器市場競爭激烈，同業(yè)公司毛利率均受到影響。以瑞聲科技、歌爾微和

敏芯股份為例，近年來相關(guān)業(yè)務(wù)毛利率均呈下降趨勢，瑞聲科技MEMS器件毛利率從2019年的27.54%降至2021年的15.15%，歌爾微MEMS聲學(xué)傳感器毛利率從2018年的31%下降至2021年的21.23%。敏芯股份由于具備自研MEMS芯片和自主設(shè)計(jì)ASIC芯片能力，整體毛利率水平高于瑞聲科技和歌爾微，但MEMS聲學(xué)傳感器毛利率也從2018年的45.33%下降至2021年的33.67%。3.3、關(guān)注公司品牌客戶進(jìn)展，盈利能力有望修復(fù)關(guān)注公司品牌端客戶進(jìn)展。公司之前主要是通過ODM模式獲取品牌客戶的市場份額，通過公司多年的市場布局以及長久以來與ODM廠商建立的良好合作關(guān)系，公司目前已在ODM頭部廠商中占有一定的市場份額。公司也在力爭推進(jìn)與品牌客戶的直接合作，希望進(jìn)入其供應(yīng)鏈體系。2021年已陸續(xù)開展數(shù)家品牌消費(fèi)電子廠商直接供應(yīng)商的認(rèn)證工作，并取得了一定的突破，2022年上半年，公司大客戶開拓進(jìn)展順利，即將迎接國內(nèi)頭部客戶體系審核。封測成本在MEMS傳感器中占有重要比例，自建封測線有利于更好進(jìn)行成本管控。公司委外加工費(fèi)主要是封裝測試成本，在還未自建封測線之前，委外加工費(fèi)成本占比在30%-35%之間，對(duì)MEMS傳感器成本影響較大。2019年4月公司設(shè)立全資子公司德斯倍，德斯倍成立后，開始逐步投建MEMS麥克風(fēng)封裝測試產(chǎn)線，2021年度德斯倍封裝環(huán)節(jié)自制占比為61.28%，測試環(huán)節(jié)自制占比接近100%，隨著品牌客戶的逐漸導(dǎo)入，德斯倍產(chǎn)能利用率和自主封裝占比有望提升，盈利能力有望修復(fù)。另外，針對(duì)TWS耳機(jī)，公司推出新一代骨傳導(dǎo)傳感器方案。骨傳導(dǎo)傳感器是利用人的顱腦骨骼、肌肉來檢測耳廓的振動(dòng)信號(hào)，獲取佩戴者的語音信息。骨傳導(dǎo)傳感器對(duì)空氣傳播的聲音有著天然的抑制功能，也不受空氣波動(dòng)的干擾，即使是在大風(fēng)速的情況下，依然能準(zhǔn)確捕捉到語音信號(hào)。目前各類品牌廠商的主流TWS耳機(jī)的上行降噪功能普遍缺失，骨傳導(dǎo)傳感器可以很好地實(shí)現(xiàn)TWS耳機(jī)的上行降噪效果，在嘈雜環(huán)境中提供更為優(yōu)質(zhì)的通話效果，而目前TWS耳機(jī)主芯片廠商、方案商及軟件算法公司都在積極地對(duì)上行降噪的方案進(jìn)行完善，預(yù)計(jì)骨傳導(dǎo)傳感器的商業(yè)應(yīng)用將在不久的將來成為耳機(jī)應(yīng)用的新亮點(diǎn)。根據(jù)公司2022年半年報(bào)，公司司最新產(chǎn)品MSB122S獲得國內(nèi)頭部客戶嚴(yán)格測試及認(rèn)證，并小批量用于該客戶新發(fā)布TWS耳機(jī)的試產(chǎn)。新一代高性能骨傳導(dǎo)傳感器與另一國內(nèi)頭部客戶完成定制開發(fā)協(xié)議。四、壓力和慣性傳感器占比提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)趨于優(yōu)化4.1、MEMS壓力傳感器：盈利能力較好，醫(yī)療、汽車、消費(fèi)、工控多點(diǎn)開花MEMS壓力傳感器廣泛應(yīng)用于汽車、消費(fèi)電子、工業(yè)和醫(yī)療等領(lǐng)域。根據(jù)Yole的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)全球MEMS壓力傳感器市場規(guī)模將從2018年的18.60億美元增長至2026年的23.62億美元，年均復(fù)合增長率為3.03%；出貨量從14.85億顆增長至21.83億顆，年均復(fù)合增長率為4.93%。MEMS壓力傳感器廣泛應(yīng)用于汽車、消費(fèi)電子、工業(yè)和醫(yī)療等領(lǐng)域，其中汽車電子市場需求占比最大，常年維持在40%左右，消費(fèi)電子次之。博世、泰科電子和英飛凌是壓力傳感器市場頭部廠商。壓力傳感器作為一種傳統(tǒng)器件，市場發(fā)展時(shí)間較長，全球市場趨于成熟穩(wěn)定，海外廠商占據(jù)主要市場份額。YoleDeveloppement數(shù)據(jù)顯示，2020年博世、泰科電子和英飛凌占據(jù)了接近一半的市場。博世以21%的市場份額領(lǐng)先，并作為傳感器和Tier1模塊制造商在汽車和消費(fèi)品市場擁有強(qiáng)大的影響力。泰科電子也是一家模塊制造商，擁有16%的市場份額，在工業(yè)和醫(yī)療市場占有重要地位。傳感器制造商英飛凌在汽車和消費(fèi)具有優(yōu)勢，擁有11%的市場份額。公司MEMS壓力傳感器收入增長較快，醫(yī)療、汽車、消費(fèi)、工控多領(lǐng)域驅(qū)動(dòng)。2021年公司MEMS壓力傳感器實(shí)現(xiàn)營收0.44億元，同比增長48.73%，是公司的第二大收入來源。其中，醫(yī)療領(lǐng)域的收入同比增長41.75%，占?jí)毫鞲衅骺偸杖氲?7.71%，汽車領(lǐng)域的收入同比增長72.06%，占比24.98%，消費(fèi)領(lǐng)域的收入增長47.30%，占比9.22%，工控領(lǐng)域的收入增長40.79%，占比8.09%。公司在上市前針對(duì)手機(jī)和IOT領(lǐng)域壓力傳感器有一定的研發(fā)基礎(chǔ)，但前期受制于資金能力，未有足夠的投入。在2020年完成科創(chuàng)板上市后，公司加大在該領(lǐng)域壓力傳感器芯片的研發(fā)工作，圍繞微差壓傳感器、高度計(jì)、防水氣壓計(jì)、水深計(jì)芯片陸續(xù)推出新產(chǎn)品并持續(xù)迭代。該業(yè)務(wù)板塊近三年保持穩(wěn)健增長，毛利率表現(xiàn)也優(yōu)于其他兩條產(chǎn)品線。2022年上半年公司的防水氣壓計(jì)與深度計(jì)等產(chǎn)品已獲得國內(nèi)知名品牌的驗(yàn)證通過，小批量出貨中。電子煙領(lǐng)域：目前電子煙制造及品牌企業(yè)大部分電子煙產(chǎn)品出口海外。傳統(tǒng)電子煙使用咪頭作為壓力開關(guān)，雖然成本低廉，但傳統(tǒng)咪頭存在多零件組裝不能保證壓力觸發(fā)的一致性、防油性能差、需要手工焊接產(chǎn)能不高等缺陷，公司開發(fā)的MEMS壓力傳感器作為抽煙開關(guān)可以解決傳統(tǒng)咪頭的痛點(diǎn)。高一致性、高可靠性和低不良率的MEMS壓力傳感器是電子煙中實(shí)現(xiàn)抽吸開關(guān)的最優(yōu)解決方案之一，用戶體驗(yàn)感優(yōu)于傳統(tǒng)咪頭。公司圍繞電子煙領(lǐng)域開發(fā)了差壓傳感器，對(duì)應(yīng)應(yīng)用于高、中、低端電子煙產(chǎn)品，可以實(shí)現(xiàn)對(duì)電子煙的全市場覆蓋。在2020年公司已與全球電子煙頭部廠建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，在2021年該電子煙頭部客戶在英國首發(fā)了搭載MEMS氣壓傳感器的電子煙機(jī)型，在其部分機(jī)型中實(shí)現(xiàn)了批量出貨。汽車領(lǐng)域：汽車行業(yè)是MEMS壓力傳感器最大的市場，國內(nèi)車企長期購買博世、英飛凌、邁來芯等國外廠商的車用壓力模組芯片，國內(nèi)企業(yè)在成本控制、及時(shí)響應(yīng)國內(nèi)車企快速增長的需求以及供應(yīng)鏈安全方面優(yōu)勢明顯，由此為國內(nèi)具備MEMS芯片研發(fā)能力的企業(yè)帶來了機(jī)遇。針對(duì)國六排放標(biāo)準(zhǔn)的逐漸落地和乘用車的變化趨勢，公司推出的用于測量DPF兩端壓差的差壓傳感器DPS和用于測量燃油蒸汽壓力的EVAP傳感器已于2021年研發(fā)成功并進(jìn)行小批量試產(chǎn)。同時(shí)，公司著眼于汽車電動(dòng)化、智能化和物聯(lián)網(wǎng)化相關(guān)的新應(yīng)用產(chǎn)品的研發(fā)，包括用于測量剎車真空助力器的真空度傳感器(VBS)，用于調(diào)節(jié)座椅靠背腰托和背托硬度的氣囊壓力傳感器，以及用于檢測電池安全的電池包氣體壓力傳感器。以上這些產(chǎn)品技術(shù)已經(jīng)成熟，并通過了客戶端的相應(yīng)測試，其中用于汽車座椅的MEMS壓力傳感器已獲得品牌車企的認(rèn)可并進(jìn)入批量供貨階段。2022年度新推出應(yīng)用于汽車電子領(lǐng)域的TO充油類壓力傳感器、陶瓷電容壓力傳感器、玻璃微熔壓力傳感器也已經(jīng)相繼研發(fā)成功。醫(yī)療領(lǐng)域：公司是國內(nèi)血壓計(jì)芯片頭部供應(yīng)商，一次性血壓計(jì)作為重要手術(shù)耗材國產(chǎn)替代需求明顯。針對(duì)日趨龐大的高血壓人群，電子血壓計(jì)憑借其精準(zhǔn)測量、外觀輕巧、操作簡便、顯示清晰等產(chǎn)品優(yōu)勢，幫助高血壓患者更及時(shí)、有效地管理血壓，已經(jīng)得到大量家庭的認(rèn)可和，目前，電子血壓計(jì)正逐漸替代傳統(tǒng)水銀血壓計(jì)成為市場首選。公司是國內(nèi)電子血壓計(jì)芯片的頭部供應(yīng)商，傳統(tǒng)電子血壓計(jì)市場頭部客戶九安醫(yī)療、樂心醫(yī)療等已經(jīng)批量出貨多年。公司還開發(fā)了更小尺寸血壓計(jì)芯片，并將其應(yīng)用在一次性血壓計(jì)上。一次性血壓計(jì)作為重要手術(shù)耗材，長期以來一直依賴進(jìn)口，市場國產(chǎn)替代需求明顯。4.2、MEMS慣性傳感器：逐漸穩(wěn)定晶圓端的配合和供給，毛利率穩(wěn)步爬升MEMS慣性傳感器包括加速度計(jì)、陀螺儀、磁傳感器和慣性傳感組合，是MEMS傳感器中占比最大的細(xì)分市場，主要應(yīng)用于消費(fèi)電子和汽車電子領(lǐng)域。在消費(fèi)電子領(lǐng)域，慣性傳感器可以實(shí)現(xiàn)GPS導(dǎo)航、屏幕翻轉(zhuǎn)、游戲控制、攝像機(jī)圖像穩(wěn)定和硬盤保護(hù)等功能；在汽車電子領(lǐng)域，MEMS慣性傳感器主要應(yīng)用于汽車電子穩(wěn)定系統(tǒng)、GPS輔助導(dǎo)航系統(tǒng)、汽車安全氣囊、車輛姿態(tài)測量等方面。加速度計(jì)和慣性傳感器組合是MEMS慣性傳感器最大的兩個(gè)細(xì)分市場。根據(jù)Yole，2020-2026年，全球加速度計(jì)市場規(guī)模將從11.34億美元增長至13.94億美元，CAGR為3.50%，全球慣性傳感器組合市場規(guī)模將從15.03億美元增長至21.27億美元，CAGR為6%。MEMS慣性傳感器對(duì)芯片設(shè)計(jì)和晶圓制造端都要求較高，因此全球范圍內(nèi)MEMS慣性傳感器行業(yè)集中度較高，由博世、意法半導(dǎo)體、TDK、ADI等外資企業(yè)主導(dǎo)，2020年CR5在80%以上。雖然公司在供應(yīng)鏈產(chǎn)能緊張的情況下出貨量一直受限，但也已進(jìn)入Yole關(guān)于2019年全球加速度計(jì)出貨的主要供應(yīng)商名錄。公司MEMS慣性傳感器目前主要為加速度計(jì)傳感器，在可穿戴設(shè)備領(lǐng)域增長較快。2017-2021年，公司慣性傳感器銷售收入從520.51萬元增長至1757.08萬元，CAGR為35.55%。2021年MEMS慣性傳感器銷售收入同比增長超過100%，毛利率爬升至29.10%，同比提升16.59個(gè)百分點(diǎn)。從下游應(yīng)用來看，2021年公司MEMS慣性傳感器在可穿戴設(shè)備領(lǐng)域的收入增加417.22%，手機(jī)平板領(lǐng)域的收入減少67.09%。公司已落實(shí)并穩(wěn)定了慣性傳感器的晶圓工藝平臺(tái)和晶圓供給。公司在過去年度中慣性傳感器出貨情況一直受制于晶圓端的配合和供給，2020年公司慣性傳感器芯片的晶圓代工平臺(tái)發(fā)生變化，目前在MEMS晶圓端公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)在新工藝平臺(tái)上的穩(wěn)定量產(chǎn)，并且通過復(fù)用公司在MEMS聲學(xué)傳