《投資建議書》word版

.@;投資建議書所屬行業(yè)：綜合類做多建議：熱點短線所屬行業(yè)：綜合類做多建議：熱點短線投資要點公司概況宏盛科技主營集成電路、家電產(chǎn)品的轉(zhuǎn)口貿(mào)易、加工貿(mào)易業(yè)務(wù)，是連續(xù)5年的全國電子百強企業(yè)、國內(nèi)集成電路產(chǎn)品領(lǐng)域的最大供應(yīng)商之一。我國已成為世界第三大貿(mào)易國，外貿(mào)行業(yè)有望持續(xù)高速增長；中國是世界信息產(chǎn)業(yè)的重要生產(chǎn)和出口基地，隨著全球信息技術(shù)行業(yè)的逐步復(fù)蘇，加上國家鼓勵高新技術(shù)產(chǎn)品的出口，宏盛科技的集成電路加工貿(mào)易業(yè)務(wù)有較樂觀的發(fā)展前景。集成電路產(chǎn)業(yè)鏈管理——新生行業(yè)的先行者和主導(dǎo)者公司控股70％的宏普國際公司是宏盛科技業(yè)務(wù)運營的主體。宏普國際主營業(yè)務(wù)為內(nèi)存條、記憶卡等集成電路產(chǎn)品以及數(shù)碼產(chǎn)品的制造和國際貿(mào)易。不過，公司外包了產(chǎn)品制造加工的絕大部分程序，其業(yè)務(wù)的核心是國內(nèi)唯一采用的集成電路產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的商業(yè)模式。集成電路產(chǎn)業(yè)屬高科技領(lǐng)域，除了傳統(tǒng)型的生產(chǎn)、銷售模式之外，集成電路行業(yè)還出現(xiàn)了按經(jīng)營環(huán)節(jié)進行專業(yè)細分的業(yè)態(tài)，在市場把握、產(chǎn)品設(shè)計、各環(huán)節(jié)的生產(chǎn)安排、運輸統(tǒng)籌、分銷配送統(tǒng)籌、最終銷售等諸多環(huán)出現(xiàn)了專業(yè)細分公司，這些公司共同組成了集成電路從生產(chǎn)到最終銷售的供應(yīng)鏈。公司主要參與供應(yīng)鏈管理：通過直接與多家銷售終端進行業(yè)務(wù)談判，并通過專業(yè)分銷機構(gòu)獲得可靠而穩(wěn)定的定單；再直接與上游專業(yè)代工廠商進行商務(wù)談判，與其明確產(chǎn)品的技術(shù)參數(shù)、款式、數(shù)量、價格、交貨期限等一系列要素條件，并最終交由專業(yè)進口代理商進行集中采購。在這些過程中，公司控制著整個流程，處于相對主導(dǎo)者和實際管理者的地位，起著組織、管理、協(xié)調(diào)、控制的關(guān)鍵作用。通過多年的積累，公司掌握了美國Wal-mart、BestBuy、CircuitCity等眾多優(yōu)質(zhì)終端客戶資源，逐步開發(fā)并掌握了現(xiàn)代電子、虹日國際、Twinmos、PDC等一大批業(yè)內(nèi)知名生產(chǎn)廠商資源。這個供應(yīng)鏈管理中最具特色的部分是風(fēng)險控制。公司所有的融資體系都建立在最終客戶（上述國際著名連鎖終端）的信用上面，通過對這些客戶信用考核，保險公司提供應(yīng)收賬款保險；而保險公司應(yīng)收賬款保險的保單，形成國際化的結(jié)構(gòu)融資，從而支持了業(yè)務(wù)的良性循環(huán)，并同時保證應(yīng)收帳款的風(fēng)險幾乎為零。此外，公司還采取了嚴格選擇上下游企業(yè)控制流程風(fēng)險和以銷定產(chǎn)的反向報價模式，來最大限度的控制經(jīng)營風(fēng)險，多年來，公司還沒有發(fā)生一筆壞呆帳。目前公司把管理重點放在充分挖掘價值鏈細分價值上面，在供應(yīng)鏈設(shè)計、訂單管理、元器件采購供應(yīng)、倉儲、報關(guān)、運輸?shù)裙ぷ鳝h(huán)節(jié)上進行高效整合，通過打通上游生產(chǎn)企業(yè)與下游終端客戶之間的瓶頸，使公司成為上下游之間的樞紐環(huán)節(jié)，實現(xiàn)對產(chǎn)業(yè)鏈條的管理，從而充分獲取利潤。增發(fā)后將消除資金瓶頸制約隨著LCDTV、PDPTV的需求不斷增長，將呈現(xiàn)出集成電路和信息家電同時快速增長的發(fā)展態(tài)勢。公司作為IT和信息家電產(chǎn)品業(yè)務(wù)供應(yīng)鏈管理者，在市場總量強勁增長的大好環(huán)境下，面臨巨大市場機遇。但由于資金的限制，公司不得不暫時放棄了大量的集成電路訂單。公司擬定向增發(fā)募集資金以充實公司的業(yè)務(wù)營運資金。這些資金能夠立即進入公司的集成電路、數(shù)字家電產(chǎn)品的供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，從而得到即時和充分的利用并創(chuàng)造價值；同時由于這些資金是專項用作開立信用證的自有保證金，因此在短期和長期將得到較大的放大效應(yīng)，以充分發(fā)揮募集資金的效用；此外，由于公司資金的循環(huán)利用，公司的業(yè)務(wù)能力也將相應(yīng)的倍數(shù)遞增；長期來看，營運資金的補充將增強公司的商業(yè)信用和金融信用、增加市場影響力和談判地位。此外，公司前期還計劃籌資投向封裝和測試項目，除了從事自銷產(chǎn)品的制造，還可以承接代工訂單。通過該項目的投資，公司將逐步培養(yǎng)自有知識產(chǎn)權(quán)產(chǎn)品，有利于形成健康、持續(xù)的增長能力。由于公司自銷產(chǎn)品銷量較大，能夠消化新項目的多數(shù)產(chǎn)能，因此公司投資該項目前景較樂觀。公司財務(wù)狀況良好盡管處于貿(mào)易行業(yè)，但公司近年來的盈利能力仍比較出眾：凈資產(chǎn)收益率大大高于行業(yè)平均水平；存貨周轉(zhuǎn)率仍保持行業(yè)優(yōu)秀水平、費用控制出色、資產(chǎn)負債率偏高但實際償債壓力并不大?？傮w上看，公司的經(jīng)營效率較高，財務(wù)指標(biāo)正常穩(wěn)定。投資風(fēng)險1、主要供應(yīng)商和主要客戶高度集中的風(fēng)險近年來，公司主要集中向前五名供應(yīng)商采購產(chǎn)品，向前五名客戶銷售產(chǎn)品，05年公司向前五名供應(yīng)商采購總額占年度采購總額的99.40％，向前五名客戶銷售總額占年度銷售總額的99.47％，因此如果這些主要客戶自身經(jīng)營狀況或與公司的合作出現(xiàn)變化，將對公司的經(jīng)營產(chǎn)生較大的不利影響。2、資產(chǎn)負債率較高的風(fēng)險近幾年，公司的資產(chǎn)負債率在80％左右，明顯偏高，即使相對于22家外貿(mào)上市公司59％和80家綜合類上市公司62％的行業(yè)平均來說，仍屬較高水平。隨著定向增發(fā)的實施，公司的資產(chǎn)負債率將大幅下降。3、目前公司99%以上主營收入來自國外市場，人民幣升值將降低公司業(yè)績。最新動態(tài)2006年10月31日公布06年三季報。投資建議公司主營集成電路產(chǎn)業(yè)鏈的管理，是新生的先行者和領(lǐng)導(dǎo)者，在管理經(jīng)驗、客戶資源、風(fēng)險控制等各方面具有領(lǐng)先優(yōu)勢。公司業(yè)績不俗、未來還有提升空間，股價不高且前期漲幅不大，因此有一定低估。公司定向增發(fā)如能順利實施將消除公司的資金瓶頸，增強公司的盈利能力和行業(yè)地位。目前該增發(fā)方案正在等待證監(jiān)會審批，從該股近期盤面表現(xiàn)上看，增發(fā)方案獲得核準(zhǔn)通過的可能性較大，因此有一定的短線機會。另外，近期海外市場科技股出現(xiàn)熱炒，帶動了國內(nèi)市場上如寶信軟件、上海梅林、浪潮軟件、海虹控股等老牌科技股走好?？萍脊删哂小叭罕娀A(chǔ)好”、流通市值小的特點，且其中一部分累積漲幅小于市場平均水平，有很強烈的補漲要求。綜上所述，宏盛科技具有科技股屬性，且盤小績優(yōu)，還有定向增發(fā)、價值低估等有利因素，可作為目前的短線品種；短期走勢上，突破10元的整理區(qū)域后，22