鋰行業(yè)市場(chǎng)供需現(xiàn)狀

鋰行業(yè)市場(chǎng)供需現(xiàn)狀

2018-2021年鋰行業(yè)仍將維持供過(guò)于求格局

根據(jù)全球鋰資源公司的情況,我們推測(cè)未來(lái)3年主要的鋰資源增量來(lái)自西澳鋰精礦,鹽湖擴(kuò)產(chǎn)周期較長(zhǎng),短期供給增量貢獻(xiàn)2020預(yù)計(jì)西澳鋰精礦占全球鋰供給將達(dá)到60%,西澳鋰礦的重要性還將進(jìn)一步提升.全球鋰資源供給量（萬(wàn)噸LCE）

2015-2016年受到補(bǔ)貼刺激影響,下游需求快速釋放,鋰鹽產(chǎn)品經(jīng)歷了快速上漲,當(dāng)時(shí)“三湖一礦”的供應(yīng)背景下鋰精礦也進(jìn)入供給實(shí)質(zhì)性短缺.但鋰價(jià)暴漲也帶動(dòng)上游資本開(kāi)支不斷擴(kuò)大,2017年MtCattlin、MtMarion陸續(xù)投產(chǎn),2018年BaldHill、Pilbara、Altura三座大型的鋰精礦山也步入成熟礦山市場(chǎng),2019年Wodgina改變?cè)V銷售策略成生產(chǎn)鋰精礦,傳統(tǒng)龍頭Talison旗下最大鋰精礦Greenbushes也進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張,鋰精礦形成七大成熟鋰精礦.與此同時(shí),海外鹽湖不僅新增玩家Orocobre,傳統(tǒng)三大龍頭SQM、ALB、FMC均開(kāi)始產(chǎn)能擴(kuò)張,即使不考慮國(guó)內(nèi)礦山和鹽湖如期投產(chǎn),鋰原料也從2018年逐步開(kāi)始出現(xiàn)供過(guò)于求的局面.預(yù)計(jì)若按照現(xiàn)有產(chǎn)能投資規(guī)劃背景下,2018-2021年鋰行業(yè)供需過(guò)剩仍將持續(xù).預(yù)計(jì)現(xiàn)有產(chǎn)能規(guī)劃下,2018-2021年鋰行業(yè)仍將維持供過(guò)于求的格局

2019-2021年供應(yīng)端來(lái)源細(xì)分預(yù)測(cè)（單位：萬(wàn)噸）

2019-2021年需求端來(lái)源預(yù)測(cè)（單位：萬(wàn)噸）

在全球鋰資源處于供過(guò)于求狀態(tài)下,鋰鹽價(jià)格仍處于底部區(qū)域,截至2019年10月23日,亞洲金屬網(wǎng)工業(yè)級(jí)碳酸鋰價(jià)格下探至5萬(wàn)元/噸（含稅）,電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格下探至6萬(wàn)元/噸（含稅）,澳洲5%品味的鋰精礦價(jià)格也下跌至540美元/噸以下,即使西澳主力礦山在2019Q2的6%品味鋰精礦銷售均價(jià)在600美元/噸以上,但目前了解也下跌至550美元/噸左右.價(jià)格行業(yè)復(fù)牌：鋰價(jià)或再次回落到底部區(qū)域

AM鋰精礦價(jià)格走勢(shì)

預(yù)計(jì)鋰精礦或?qū)⒅沟?00美元/噸,高成本鋰礦出清將持續(xù)

我們預(yù)計(jì),2019-2021年實(shí)現(xiàn)當(dāng)年供需平衡的臨界平衡點(diǎn)分別在MtCattlin、Pilbara和Wodgina出現(xiàn),截止目前,MtCattlin已宣布減產(chǎn)40%,Wodgina也宣布自2020年起轉(zhuǎn)入關(guān)停維護(hù).在此背景下,從中短期來(lái)看,價(jià)格將逐步進(jìn)入底部區(qū)域,但考慮到當(dāng)前價(jià)格已逐漸逼近鋰原料成本,整體下行空間已相對(duì)有限.按照2019年-2021預(yù)測(cè)的碳酸鋰當(dāng)量需求分別為33.6萬(wàn)噸、40.7萬(wàn)噸和49.7萬(wàn)噸為基準(zhǔn),根據(jù)我們計(jì)算推測(cè)的鋰行業(yè)成本曲線分析,可以看出若在無(wú)庫(kù)存影響背景下,2019-2021年實(shí)現(xiàn)當(dāng)年供需平衡的臨界平衡點(diǎn)分別在MtCattlin、Pilbara和Wodgina出現(xiàn),而高成本的Altura和BaldHill則是首先面臨減產(chǎn)甚至關(guān)停風(fēng)險(xiǎn)的鋰精礦山.截止目前,BaldHill鋰礦所有者Alita已宣布進(jìn)行破產(chǎn)重組,MtCattlin宣布從2020年起減少40%的礦石開(kāi)采量,雅保披露旗下Wodgina鋰礦將暫停鋰精礦生產(chǎn).若未來(lái)碳酸鋰價(jià)格回落至5萬(wàn)元/噸附近,或令更多高成本礦山和國(guó)內(nèi)鹽湖企業(yè)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性去產(chǎn)能階段.我們判斷未來(lái)鋰價(jià)已經(jīng)到底部區(qū)域,下跌空間非常有限,行業(yè)實(shí)質(zhì)性供需反轉(zhuǎn)仍需等待一段時(shí)間.從成本曲線角度來(lái)看2019-2021年鋰行業(yè)實(shí)現(xiàn)供需平衡的價(jià)格區(qū)間（單位：元/噸）

我們認(rèn)為,2020年鋰精礦價(jià)格跌至500美元/噸會(huì)有一定支撐,行業(yè)經(jīng)歷去高成本企業(yè)和去庫(kù)存之后,在遠(yuǎn)期需求增速保持較快背景下,價(jià)格中樞在磨底期之后仍有望實(shí)現(xiàn)繼續(xù)上移.我們判斷,中長(zhǎng)期來(lái)看,按目前全球產(chǎn)能規(guī)劃及建設(shè)進(jìn)度來(lái)看,未來(lái)三年鋰供過(guò)于求的形式基本確定,但在國(guó)內(nèi)鋰鹽價(jià)格大幅下跌背景下,已達(dá)到部分產(chǎn)能成本線,預(yù)計(jì)會(huì)導(dǎo)致部分產(chǎn)能緩慢投產(chǎn),類似于BaldHill這樣的高成本鋰精礦仍有繼續(xù)退出的風(fēng)險(xiǎn),比如：Altura；2019-2020年或逐步擠出高成本鋰礦、鋰化工產(chǎn)能,以及消化前期累積的鋰精礦庫(kù)存,價(jià)格進(jìn)一步下跌空間或非常有限（500美元/噸的鋰精礦或?qū)r(jià)格形成支撐）,價(jià)格中短期內(nèi)在成本線附近震蕩.但展望2019-2025年,鋰行業(yè)需求端的年均復(fù)合增速高達(dá)18.2%,尤其是中