第一節(jié)貨幣政策目

第一節(jié)

貨幣政策目標(biāo)一、什么是貨幣政策含義：即指中央銀行為實(shí)現(xiàn)既定的目標(biāo)運(yùn)用各種政策工具調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的各種方針措施。貨幣政策的作用：1、通過(guò)調(diào)控貨幣供應(yīng)總量保持社會(huì)總供求的平衡。2、通過(guò)調(diào)控利率和貨幣總量控制通貨膨脹，保持物價(jià)總水平的穩(wěn)定。3、調(diào)節(jié)國(guó)民收入中消費(fèi)與儲(chǔ)蓄的比重。

4、引導(dǎo)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化并實(shí)現(xiàn)資源的合理配置。5、促進(jìn)國(guó)際收支平衡，保持匯率相對(duì)穩(wěn)定。二、貨幣政策目標(biāo)當(dāng)代各國(guó)的貨幣政策目標(biāo)一般可以概括為以下五項(xiàng)：（一）穩(wěn)定物價(jià)。指一般物價(jià)水平保持基本穩(wěn)定，短期內(nèi)不發(fā)生顯著的波動(dòng)。（二）充分就業(yè)。指失業(yè)率降到社會(huì)可以接受的水平。（三）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。指保持一定的國(guó)民生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率。（四）國(guó)際收支平衡。指國(guó)際收支各項(xiàng)目，特別是自主性項(xiàng)目收支基本持平。（五）金融穩(wěn)定。指維持利率與匯率的相對(duì)穩(wěn)定。第二節(jié)貨幣政策中介指標(biāo)與操作指標(biāo)一、中介指標(biāo)和操作指標(biāo)的作用與基本要求（一）含義及其作用：貨幣政策中介指標(biāo)和操作指標(biāo)是指為實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)而選定的中間性或傳導(dǎo)性金融變量，通過(guò)對(duì)這些指標(biāo)的控制和調(diào)節(jié)最終實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)。中間性指標(biāo)具體分為操作指標(biāo)和中介指標(biāo)。操作指標(biāo)是中央銀行通過(guò)貨幣政策工具操作能夠有效實(shí)現(xiàn)的政策變量，如準(zhǔn)備金、基礎(chǔ)貨幣等；中介指標(biāo)處于最終目標(biāo)和操作目標(biāo)之間，是中央銀行通過(guò)貨幣政策操作和傳導(dǎo)后能夠以一定的精確度達(dá)到的政策變量，通常有市場(chǎng)、利率、貨幣供應(yīng)量等。

（二）選取的基本要求有：可測(cè)性、可控性和相關(guān)性。二、可作為貨幣政策中介指標(biāo)的金融變量根據(jù)貨幣政策中介指標(biāo)選擇的三個(gè)基本要求，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)的國(guó)家，可作為中介指標(biāo)的一般有利率、貨幣供應(yīng)量、超額準(zhǔn)備金和基礎(chǔ)貨幣這幾個(gè)變量，也有的把匯率包括在內(nèi)。（一）利率。即通過(guò)政策工具來(lái)調(diào)節(jié)、監(jiān)控市場(chǎng)利率水平。（二）貨幣供應(yīng)量。即通過(guò)政策工具來(lái)調(diào)節(jié)、監(jiān)控貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)水平，使貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的要求相適應(yīng)。（三）其他指標(biāo)。主要是貸款量和匯率。

三、可作為操作指標(biāo)的金融變量中央銀行貨幣政策可選擇的操作指標(biāo)主要是準(zhǔn)備金和基礎(chǔ)貨幣，有的國(guó)家還將中央銀行利率作為操作指標(biāo)。（一）準(zhǔn)備金準(zhǔn)備金指標(biāo)是中央銀行貨幣政策工具影響中介指標(biāo)的主要傳遞指標(biāo)，也是中央銀行可直接操作的指標(biāo)。準(zhǔn)備金指標(biāo)主要有三種口徑：1、準(zhǔn)備金總額；2、法定準(zhǔn)備金；3、超額準(zhǔn)備金。中央銀行可直接操作的經(jīng)常性指標(biāo)是超額準(zhǔn)備金。以超額準(zhǔn)備金作為操作指標(biāo)，就是通過(guò)政策工具來(lái)調(diào)節(jié)、監(jiān)控商業(yè)銀行以及其他各類金融機(jī)構(gòu)的超額準(zhǔn)備金水平。（二）基礎(chǔ)貨幣以基礎(chǔ)貨幣作為操作指標(biāo)，就是中央銀行直接調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣量?；A(chǔ)貨幣包括流通中的現(xiàn)金和商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)在中央銀行的存款準(zhǔn)備金，它們是貨幣供應(yīng)量數(shù)倍伸縮的基礎(chǔ)，是市場(chǎng)貨幣量形成的源頭。四、我國(guó)現(xiàn)行的貨幣政策中介指標(biāo)

我國(guó)現(xiàn)行的貨幣政策中介指標(biāo)主要有四個(gè)：貨幣供應(yīng)量、信用總量、同業(yè)拆借率、銀行備付金率。第三節(jié)

貨幣政策工具一、貨幣政策工具的含義貨幣政策工具又稱作貨幣政策手段，是指中央銀行為調(diào)控中介指標(biāo)進(jìn)而實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)所采取的政策手段。二、一般性政策工具一般性政策工具也稱作“三大法寶”，包括法定存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)政策和公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，主要用于調(diào)節(jié)貨幣總量。（一）法定存款準(zhǔn)備金率含義：法定存款準(zhǔn)備金率是指以法律形式規(guī)定商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)將其吸收存款的一部分上繳中央銀行作為準(zhǔn)備金的比率。法定存款準(zhǔn)備金率通常被認(rèn)為是貨幣政策最強(qiáng)的工具之一。這一政策效果表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：1、法定存款準(zhǔn)備金率是通過(guò)決定或改變貨幣乘數(shù)來(lái)影響貨幣供給，即使準(zhǔn)備金率調(diào)整的幅度很小，也會(huì)引起貨幣供應(yīng)量的巨大波動(dòng)。2、中央銀行的其他貨幣政策工具都是以存款準(zhǔn)備金為基礎(chǔ)，沒(méi)有法定存款準(zhǔn)備金，其他貨幣政策工具難以正常發(fā)揮作用。（二）再貼現(xiàn)政策1、再貼現(xiàn)政策是指中央銀行對(duì)商業(yè)銀行持有未到期票據(jù)向中央銀行申請(qǐng)?jiān)儋N現(xiàn)時(shí)所作的政策性規(guī)定。2、再貼現(xiàn)政策一般包括兩方面的內(nèi)容：一是再貼現(xiàn)率的確定與調(diào)整；二是規(guī)定向中央銀行申請(qǐng)?jiān)儋N現(xiàn)的資格，從而調(diào)節(jié)貨幣供給的總量。再貼現(xiàn)政策也存在一定的局限性：主動(dòng)權(quán)并非只在中央銀行；再貼現(xiàn)的調(diào)節(jié)作用是有限度的；與法定存款準(zhǔn)備金率比較而言，再貼現(xiàn)易于調(diào)整，但隨時(shí)調(diào)整會(huì)引起市場(chǎng)利率的經(jīng)常波動(dòng)，使商業(yè)銀行無(wú)所適從。三）公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)1、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)是指中央銀行在金融市場(chǎng)上公開(kāi)買賣有價(jià)證券，依此來(lái)調(diào)節(jié)市場(chǎng)貨幣量的政策行為。2、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)有明顯的優(yōu)越性，即：主動(dòng)性強(qiáng)；靈活性高；調(diào)控效果和緩，震動(dòng)性小；影響范圍廣。3、

開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)雖然能有效發(fā)揮作用，但必須具備以下三個(gè)條件才能順利實(shí)施：①中央銀行必須具有強(qiáng)大的足以干預(yù)和控制整個(gè)金融市場(chǎng)的金融實(shí)力；②要有一個(gè)發(fā)達(dá)、完善的金融市場(chǎng)且市場(chǎng)必須是全國(guó)性的；③必須有其他政策工具的配合。三、選擇性政策工具選擇性政策工具主要有：（一）消費(fèi)者信用控制。（二）證券市場(chǎng)信用控制。（三）不動(dòng)產(chǎn)信用控制。（四）優(yōu)惠利率。（五）預(yù)繳進(jìn)口保證金。四、其他政策工具其他政策工具主要有兩類：一類屬于直接信用控制，一類屬于間接信用指導(dǎo)。（一）直接信用控制直接信用控制是以行政命令或其他方式，直接對(duì)金融機(jī)構(gòu)尤其是商業(yè)銀行的信用活動(dòng)進(jìn)行控制。其主要手段包括規(guī)定利率限額及信用配額、規(guī)定金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性比率和直接干預(yù)等。（二）間接信用指導(dǎo)間接信用指導(dǎo)是指中央銀行通過(guò)道義勸導(dǎo)、窗口指導(dǎo)等辦法來(lái)間接影響商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)行為的做法。第四節(jié)

貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制一、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的主要環(huán)節(jié)（一）貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制是指中央銀行運(yùn)用貨幣政策工具影響中介指標(biāo)，進(jìn)而最終實(shí)現(xiàn)既定目標(biāo)的傳導(dǎo)途徑與作用機(jī)理。（二）貨幣政策傳導(dǎo)途徑的一般順序是：1、從中央銀行到商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)；2、從商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)到企業(yè)、居民等非金融部門的各類經(jīng)濟(jì)行為主體；3、從非金融部門的各類經(jīng)濟(jì)行為主體到社會(huì)各經(jīng)濟(jì)變量。包括總支出、總產(chǎn)出量、物價(jià)、就業(yè)等。二、我國(guó)貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制我國(guó)目前貨幣政策的作用過(guò)程，同樣也包含三個(gè)環(huán)節(jié)，即中央銀行至金融機(jī)構(gòu)，金融機(jī)構(gòu)至企業(yè)、居民，企業(yè)、居民至國(guó)民經(jīng)濟(jì)各