券商類(lèi)信托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)拓展方案3

類(lèi)信托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)拓展方案

探討

二○一三年三月泛資產(chǎn)管理格局下的前言2意義路徑創(chuàng)新目標(biāo)類(lèi)信托業(yè)務(wù)資管新政放行類(lèi)信托業(yè)務(wù)，為券商橫跨資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造了制度平臺(tái)，通過(guò)開(kāi)展類(lèi)信托業(yè)務(wù)，打造不同風(fēng)險(xiǎn)和收益水平的系列產(chǎn)品，使得完整的意義上的投資銀行業(yè)務(wù)得以全面發(fā)展。類(lèi)信托業(yè)務(wù)屬于券商資產(chǎn)管理領(lǐng)域的的支柱業(yè)務(wù)，結(jié)合券商固有的內(nèi)部資源—研發(fā)、投行、并購(gòu)、直投、經(jīng)紀(jì)等共同發(fā)展，形成協(xié)同效應(yīng)，既是做好類(lèi)信托業(yè)務(wù)的必由路徑，也是發(fā)展傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的有效激勵(lì)。資管新政允許券商通過(guò)投資集合資金信托計(jì)劃等金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案或批準(zhǔn)的金融產(chǎn)品作為投融資于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的通道，采取的是有限度的放開(kāi)政策，在現(xiàn)有制度框架下，需要適度創(chuàng)新，依法合規(guī)的設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu)，低成本、高效率的完成對(duì)標(biāo)的項(xiàng)目的投資交易。借鑒信托公司的業(yè)務(wù)模式，汲其所長(zhǎng)，擯其所短，發(fā)揮券商自身不可替代的優(yōu)勢(shì)，回歸資產(chǎn)管理的應(yīng)有之義，避免影子銀行的短期效應(yīng)，做好做強(qiáng)財(cái)富管理行業(yè)，擔(dān)當(dāng)投資銀行業(yè)發(fā)展的風(fēng)向標(biāo)，引領(lǐng)資產(chǎn)管理行業(yè)健康發(fā)展是類(lèi)信托業(yè)務(wù)的建設(shè)性目標(biāo)。目錄3券商資管新規(guī)解讀----類(lèi)信托業(yè)務(wù)的放開(kāi)與限制券商類(lèi)信托資產(chǎn)管理產(chǎn)品基本結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)----現(xiàn)有制度框架下的適度創(chuàng)新券商內(nèi)部資源有效整合背景下的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)類(lèi)信托資產(chǎn)管理投融資項(xiàng)目類(lèi)型示例類(lèi)信托項(xiàng)目審批流程及風(fēng)控框架經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型財(cái)富管理的路徑探討

銀證合作項(xiàng)目-票據(jù)、信貸及資金池房地產(chǎn)、礦產(chǎn)、政府平臺(tái)、特定資產(chǎn)收益權(quán)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資項(xiàng)目并購(gòu)融資項(xiàng)目PE-定向增發(fā)項(xiàng)目PE-Ipo項(xiàng)目2公司榮譽(yù)相關(guān)立法文件信托法原理的適用

集合計(jì)劃資產(chǎn)獨(dú)立于證券公司和資產(chǎn)托管機(jī)構(gòu)的自有資產(chǎn)。證券公司、資產(chǎn)托管機(jī)構(gòu)不得將集合計(jì)劃資產(chǎn)歸入其自有資產(chǎn)。證券公司、資產(chǎn)托管機(jī)構(gòu)破產(chǎn)或者清算時(shí)，集合計(jì)劃資產(chǎn)不屬于其破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)或者清算財(cái)產(chǎn)。類(lèi)信托業(yè)務(wù)的放開(kāi)

限額特定資產(chǎn)管理計(jì)劃募集的資金，可以投資于《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》第十四條規(guī)定的投資品種，商品期貨等證券期貨交易所交易的投資品種，利率遠(yuǎn)期、利率互換等銀行間市場(chǎng)交易的投資品種，證券公司專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃、商業(yè)銀行理財(cái)計(jì)劃、集合資金信托計(jì)劃等[金融監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)或備案發(fā)行的金融產(chǎn)品]以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他投資品種。《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》2012年10月18日中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)令第87號(hào)《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》2012年10月18日中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)公告〔2012〕29號(hào)《證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》2012年10月18日中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)公告〔2012〕30號(hào)《證券公司代銷(xiāo)金融產(chǎn)品管理規(guī)定》2012年11月12日中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)公告〔2012〕34號(hào)4集合資產(chǎn)管理—信托法律關(guān)系—類(lèi)信托業(yè)務(wù)券商資管新規(guī)解讀分析5券商資管新規(guī)解讀分析序號(hào)類(lèi)別原規(guī)則正式頒布１審批流程由中國(guó)證監(jiān)會(huì)審批集合：證券公司發(fā)起設(shè)立集合資產(chǎn)管理計(jì)劃后5日內(nèi)，應(yīng)當(dāng)將發(fā)起設(shè)立情況報(bào)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)備案，同時(shí)抄送證券公司住所地、資產(chǎn)管理分公司所在地中國(guó)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)。定向：證券公司應(yīng)當(dāng)在5日內(nèi)將簽訂的定向資產(chǎn)管理合同報(bào)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)備案，同時(shí)抄送證券公司住所地、資產(chǎn)管理分公司所在地中國(guó)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)。專(zhuān)項(xiàng)：辦理專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的，還須按照本辦法的規(guī)定，向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出逐項(xiàng)申請(qǐng)。２產(chǎn)品形態(tài)同份額享有同等權(quán)利可以將份額根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)收益特征分成不同種類(lèi)（分級(jí)）３小集合的定義募集資金規(guī)模在10億元以下、單個(gè)客戶參與金額不低于100萬(wàn)元、客戶人數(shù)在200人以下募集資金規(guī)模在50億元以下、單個(gè)客戶參與金額不低于100萬(wàn)元、客戶人數(shù)在200人以下，但單筆委托金額在300萬(wàn)元以上的客戶數(shù)量不受限制。４專(zhuān)項(xiàng)的定義證券公司為客戶辦理特定目的的專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)簽訂專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理合同，針對(duì)客戶的特殊要求和資產(chǎn)的具體情況，設(shè)定特定投資目標(biāo)，通過(guò)專(zhuān)門(mén)賬戶為客戶提供資產(chǎn)管理服務(wù)。證券公司可以通過(guò)設(shè)立綜合性的集合資產(chǎn)管理計(jì)劃辦理專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。6券商資管新規(guī)解讀分析（主要修改點(diǎn)）序號(hào)類(lèi)別原規(guī)則正式頒布５投資范圍集合計(jì)劃募集的資金應(yīng)當(dāng)用于投資中國(guó)境內(nèi)依法發(fā)行的股票、債券、證券投資基金、央行票據(jù)、短期融資券、資產(chǎn)支持證券、金融衍生品以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他投資品種大集合：新增中期票據(jù)、保證收益及保本浮動(dòng)收益理財(cái)計(jì)劃?？梢詤⑴c融資融券交易，也可以將所持有的證券作為融券標(biāo)的出借給證券金融公司。小集合：在大集合的基礎(chǔ)上增加商品期貨等證券期貨交易所交易的投資品種，利率遠(yuǎn)期、利率互換等銀行間市場(chǎng)交易的投資品種，證券公司專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃、商業(yè)銀行理財(cái)計(jì)劃、集合資金信托計(jì)劃等金融監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)或備案發(fā)行的金融產(chǎn)品以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他投資品種。定向：定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的投資范圍由證券公司與客戶通過(guò)合同約定，不得違反法律、行政法規(guī)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)的禁止規(guī)定，并且應(yīng)當(dāng)與客戶的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知與承受能力，以及證券公司的投資經(jīng)驗(yàn)、管理能力和風(fēng)險(xiǎn)控制水平相匹配。６集合投資比例限制雙10%限制單個(gè)集合計(jì)劃持有一家公司發(fā)行的證券，不得超過(guò)集合計(jì)劃資產(chǎn)凈值的10%；集合計(jì)劃投資于指數(shù)基金的除外。證券公司將其管理的集合計(jì)劃資產(chǎn)投資于一家公司發(fā)行的證券，不得超過(guò)該證券發(fā)行總量的10%。完全按照有關(guān)指數(shù)的構(gòu)成比例進(jìn)行證券投資的集合計(jì)劃及限額特定資產(chǎn)管理計(jì)劃不受前兩款限制。放開(kāi)限制問(wèn)題解決券商資管新規(guī)總結(jié)

資管新政實(shí)施之前的券商業(yè)務(wù)重新為證券市場(chǎng)，資管新政允許券商發(fā)行資產(chǎn)管理計(jì)劃投資集合資金信托計(jì)劃等金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案或批準(zhǔn)的金融產(chǎn)品，打通了對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)投融資的通道，資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)并重。

資管新政對(duì)于券商從事實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投融資采取的是有限度放開(kāi)，券商只能通過(guò)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案或批準(zhǔn)的金融產(chǎn)品（“金融產(chǎn)品通道”）間接投資實(shí)體經(jīng)濟(jì)，集合資金信托計(jì)劃為明確列舉的金融產(chǎn)品通道之一。

如僅以集合資金信托計(jì)劃作為金融產(chǎn)品通道，類(lèi)信托業(yè)務(wù)將受制于通道成本—由于風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)提等因素，集合資金信托計(jì)劃的通道成本較高，大幅度抵消投資人收益和券商管理費(fèi)收入。監(jiān)管成本—受制于銀監(jiān)會(huì)對(duì)集合資金信托計(jì)劃業(yè)務(wù)不斷進(jìn)行調(diào)整變化的監(jiān)管政策，如銀信合作、房地產(chǎn)、政信等項(xiàng)目受到過(guò)于嚴(yán)格的限制，類(lèi)信托業(yè)務(wù)將困于信托通道。

在遵守資管新政的前提下，嫁接組合同業(yè)金融產(chǎn)品，對(duì)資管產(chǎn)品基本結(jié)構(gòu)進(jìn)行適度創(chuàng)新設(shè)計(jì)，以降低通道成本，拓寬投資范圍。7目錄8券商資管新規(guī)解讀----類(lèi)信托業(yè)務(wù)的放開(kāi)與限制券商類(lèi)信托資產(chǎn)管理產(chǎn)品基本結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)----現(xiàn)有制度框架下的適度創(chuàng)新券商內(nèi)部資源有效整合背景下的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)（券商VS信托）類(lèi)信托資產(chǎn)管理投融資項(xiàng)目示例經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型財(cái)富管理的路徑探討

銀證合作項(xiàng)目-票據(jù)、信貸及資金池房地產(chǎn)、礦產(chǎn)、政府平臺(tái)、特定資產(chǎn)收益權(quán)項(xiàng)目并購(gòu)項(xiàng)目定向增發(fā)項(xiàng)目PE項(xiàng)目目標(biāo)任務(wù)基本思路類(lèi)信托產(chǎn)品基本結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的原則

在現(xiàn)行法規(guī)框架下，探討適合小集合資產(chǎn)管理計(jì)劃投資于實(shí)際經(jīng)濟(jì)的金融通道產(chǎn)品：(1)避免對(duì)集合資金信托計(jì)劃通道的過(guò)度依賴(lài)，降低通道成本，提高管理人報(bào)酬和投資者收益;(2)突破由于集合資金信托計(jì)劃通道導(dǎo)致的過(guò)于狹隘的投資范圍，更好的服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投融資需求。

在現(xiàn)行法規(guī)框架下，充分利用信托制度的靈活性及小集合資產(chǎn)管理計(jì)劃可投資于報(bào)批或報(bào)備金融產(chǎn)品的授權(quán)性規(guī)定，考慮以下產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)安排關(guān)聯(lián)方“構(gòu)建”集合資金信托計(jì)劃借助公募基金子公司特定資產(chǎn)管理計(jì)劃通道（注：暫不考慮券商專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃及銀行理財(cái)計(jì)劃等金融通道）910銀行、自營(yíng)及第三方募集資金目標(biāo)企業(yè)投融資集合資金信托計(jì)劃券商限額特定資產(chǎn)管理計(jì)劃A認(rèn)購(gòu)優(yōu)先級(jí)認(rèn)購(gòu)次級(jí)目標(biāo)企業(yè)關(guān)聯(lián)方證券公司關(guān)聯(lián)方或增信機(jī)構(gòu)類(lèi)信托資產(chǎn)管理投資通道—關(guān)聯(lián)方“構(gòu)建”集合資金信托計(jì)劃12采用圖示1方式，由目標(biāo)企業(yè)的關(guān)聯(lián)方認(rèn)購(gòu)集合資金信托計(jì)劃的次級(jí)份額，即可滿足集合資金信托計(jì)劃成立的標(biāo)準(zhǔn)?；虿捎脠D示2方式，由證券公司關(guān)聯(lián)方或第三方增信機(jī)構(gòu)作為次級(jí)投資人參與集合信托計(jì)劃。采用圖示3方式，由限額特定資產(chǎn)管理計(jì)劃B或其它金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理計(jì)劃共同參與投資集合資金信托計(jì)劃。限額特定資產(chǎn)管理計(jì)劃B或其它資產(chǎn)管理計(jì)劃3認(rèn)購(gòu)次級(jí)11募集資金金實(shí)體經(jīng)濟(jì)濟(jì)或者基金子公公司資產(chǎn)產(chǎn)管理計(jì)計(jì)劃券商限額額特定資資產(chǎn)管理理計(jì)劃基金通道道單一信托托計(jì)劃銀行委貸貸銀行、自營(yíng)及第三方《集合資產(chǎn)產(chǎn)管理業(yè)業(yè)務(wù)實(shí)施施細(xì)則》規(guī)定限額額特定資資產(chǎn)管理理計(jì)劃募募集的資資金，可可投資于于證券公公司專(zhuān)項(xiàng)項(xiàng)資產(chǎn)管管理計(jì)劃劃、商業(yè)業(yè)銀行理理財(cái)計(jì)劃劃、集合合資金信信托計(jì)劃劃等金融監(jiān)管管部門(mén)批批準(zhǔn)或備備案發(fā)行行的金融融產(chǎn)品以及中國(guó)國(guó)證監(jiān)會(huì)會(huì)認(rèn)可的的其他投投資品種種。《基金管理理公司特特定客戶戶資產(chǎn)管管理業(yè)務(wù)務(wù)試點(diǎn)辦辦法》規(guī)定特定定資產(chǎn)管管理計(jì)劃劃可以投投資以下下范圍：：未通過(guò)過(guò)證券交交易所轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓的股股權(quán)、債債權(quán)及其其他財(cái)產(chǎn)產(chǎn)權(quán)利。。為單一客客戶辦理理特定資資產(chǎn)管理理業(yè)務(wù)的的，資產(chǎn)產(chǎn)管理人人應(yīng)當(dāng)在在5個(gè)工作日日內(nèi)將簽簽訂的資資產(chǎn)管理理合同報(bào)報(bào)中國(guó)證證監(jiān)會(huì)備備案。為多個(gè)客客戶辦理理特定資資產(chǎn)管理理業(yè)務(wù)的的，資產(chǎn)產(chǎn)管理人人應(yīng)當(dāng)在在開(kāi)始銷(xiāo)銷(xiāo)售某一一資產(chǎn)管管理計(jì)劃劃后5個(gè)工作日日內(nèi)將資資產(chǎn)管理理合同、、投資說(shuō)說(shuō)明書(shū)、、銷(xiāo)售計(jì)計(jì)劃及中中國(guó)證監(jiān)監(jiān)會(huì)要求求的其他他材料報(bào)報(bào)中國(guó)證證監(jiān)會(huì)備備案。類(lèi)信托資資產(chǎn)管理理投資通通道——公募基金金子公司司專(zhuān)項(xiàng)資資產(chǎn)管理理計(jì)劃目錄12券商資管管新規(guī)解解讀----類(lèi)信托業(yè)業(yè)務(wù)的放放開(kāi)與限限制券商類(lèi)信信托資產(chǎn)產(chǎn)管理產(chǎn)產(chǎn)品基本本結(jié)構(gòu)設(shè)設(shè)計(jì)----現(xiàn)有制度度框架下下的適度度創(chuàng)新券商內(nèi)部部資源有有效整合合背景下下的核心心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)優(yōu)勢(shì)類(lèi)信托資資產(chǎn)管理理投融資資項(xiàng)目示示例經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)務(wù)轉(zhuǎn)型財(cái)財(cái)富管理理的路徑徑探討銀證合作作項(xiàng)目房地產(chǎn)、、礦產(chǎn)、、政府平平臺(tái)、特特定資產(chǎn)產(chǎn)收益權(quán)權(quán)項(xiàng)目并購(gòu)項(xiàng)目目定向增發(fā)發(fā)項(xiàng)目PE項(xiàng)目13研究直投經(jīng)紀(jì)固定收益投行并購(gòu)資產(chǎn)管理理券商內(nèi)部部資源的的協(xié)同效效應(yīng)研究、投投行、直直投、并并購(gòu)等部部門(mén)均可可為資產(chǎn)產(chǎn)管理部部的類(lèi)信信托業(yè)務(wù)務(wù)開(kāi)展提提供高質(zhì)質(zhì)量的項(xiàng)項(xiàng)目源；；類(lèi)信托資資產(chǎn)管理理計(jì)劃實(shí)實(shí)質(zhì)是個(gè)個(gè)資金募募集平臺(tái)臺(tái)，同時(shí)時(shí)可以為為直投部部門(mén)提供供資金杠杠桿。項(xiàng)目供應(yīng)應(yīng)+產(chǎn)品設(shè)計(jì)計(jì)+銷(xiāo)售渠道道經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)務(wù)需向財(cái)財(cái)富管理理轉(zhuǎn)型，，自主建建立支撐撐類(lèi)信托托業(yè)務(wù)的的銷(xiāo)售體體系，券券商的核核心競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)得得以確立立。內(nèi)部資源源有效整整合背景景下的類(lèi)類(lèi)信托業(yè)業(yè)務(wù)14投行部經(jīng)紀(jì)類(lèi)信托直投部研究部研究部針針對(duì)礦產(chǎn)產(chǎn)能源類(lèi)類(lèi)上市公公司提出出產(chǎn)業(yè)整整合，資資產(chǎn)并購(gòu)購(gòu)的交易易機(jī)會(huì)研研究報(bào)告告直投部根根據(jù)研究究部投資資建議，，篩選個(gè)個(gè)案交易易機(jī)會(huì)，，作為GP,設(shè)立有限限合伙并并購(gòu)基金金,選擇股+債的交易易結(jié)構(gòu)，，參與上上市公司司的定向向增發(fā)。。發(fā)起成立立結(jié)構(gòu)化化的小集集合資產(chǎn)產(chǎn)管理計(jì)計(jì)劃，以以自有資資金認(rèn)購(gòu)購(gòu)次級(jí)份份額，選選擇合適適的金融融產(chǎn)品通通道，作作為有限限合伙并并購(gòu)基金金的LP。向高凈值值客戶推推介銷(xiāo)售售小集合合資產(chǎn)管管理計(jì)劃劃的優(yōu)先先級(jí)份額額，募集集資金。。上市公司司并購(gòu)財(cái)財(cái)務(wù)顧問(wèn)問(wèn)。內(nèi)部資源源有效整整合下的的類(lèi)信托托業(yè)務(wù)—以并購(gòu)交交易基金金為例15投行部經(jīng)紀(jì)類(lèi)信托直投部研究部自有資金金投資收收益+超額收益益分成管理費(fèi)+浮動(dòng)收益益類(lèi)信托產(chǎn)產(chǎn)品銷(xiāo)售售推介費(fèi)費(fèi)用并購(gòu)財(cái)務(wù)務(wù)顧問(wèn)收收入類(lèi)信托業(yè)業(yè)務(wù)盈利利貢獻(xiàn)—以并購(gòu)交交易基金金為例目錄16券商資管管新規(guī)解解讀----類(lèi)信托業(yè)業(yè)務(wù)的放放開(kāi)與限限制券商類(lèi)信信托資產(chǎn)產(chǎn)管理產(chǎn)產(chǎn)品基本本結(jié)構(gòu)設(shè)設(shè)計(jì)----現(xiàn)有制度度框架下下的適度度創(chuàng)新券商內(nèi)部部資源有有效整合合背景下下的核心心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)優(yōu)勢(shì)類(lèi)信托資資產(chǎn)管理理投融資資項(xiàng)目類(lèi)類(lèi)型示例例類(lèi)信托項(xiàng)項(xiàng)目審批批流程及及風(fēng)控框框架經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)務(wù)轉(zhuǎn)型財(cái)財(cái)富管理理的路徑徑探討銀證合作作項(xiàng)目-票據(jù)、信信貸及資資金池房地產(chǎn)、、礦產(chǎn)、、政府平平臺(tái)、特特定資產(chǎn)產(chǎn)收益權(quán)權(quán)實(shí)體經(jīng)經(jīng)濟(jì)融資資項(xiàng)目并購(gòu)融資資項(xiàng)目PE-定向增發(fā)發(fā)項(xiàng)目PE-Ipo項(xiàng)目銀證合作作——票據(jù)資產(chǎn)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓17銀行發(fā)行行人民幣幣理財(cái)產(chǎn)產(chǎn)品募集集資金券商資產(chǎn)產(chǎn)管理計(jì)計(jì)劃1認(rèn)購(gòu)4收益銀行托管銀行承兌兌匯票、、商業(yè)匯匯票2認(rèn)購(gòu)銀行行票據(jù)資資產(chǎn)3分配受益益銀行代托收、、驗(yàn)票等等（1）銀行人人民幣理理財(cái)資金金委托給給集合或或定向資資產(chǎn)管理理計(jì)劃：：委托人人與券商商簽署資資產(chǎn)管理理合同，，約定資資產(chǎn)管理理計(jì)劃可可以投資資于指定定的票據(jù)據(jù)資產(chǎn)；；（2）資產(chǎn)管管理計(jì)劃劃購(gòu)買(mǎi)銀銀行指定定票據(jù)標(biāo)標(biāo)的：券券商與銀銀行簽訂訂票據(jù)資資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓讓合同和和資產(chǎn)服服務(wù)協(xié)議議，以資資產(chǎn)管理理計(jì)劃資資金購(gòu)買(mǎi)買(mǎi)指定的的票據(jù)等等，并委委托銀行行進(jìn)行票票據(jù)的管管理和托托收；（3）票據(jù)資資產(chǎn)到期期，資產(chǎn)產(chǎn)管理計(jì)計(jì)劃獲得得本金及及投資收收益；（4）向銀行行分配收收益。銀證合作作——存量信貸貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓或新新增貸款款發(fā)放18銀行發(fā)行行人民幣幣理財(cái)產(chǎn)產(chǎn)品募集集資金定向資產(chǎn)產(chǎn)管理計(jì)計(jì)劃1認(rèn)購(gòu)5收益銀行托管單一信托托計(jì)劃或銀行委貸貸5受益銀行保管（1）銀行人人民幣理理財(cái)資金金委托給給定向資資產(chǎn)管理理計(jì)劃；；（2）定向資資產(chǎn)管理理計(jì)劃設(shè)設(shè)立單一一信托計(jì)計(jì)劃或直直接委托托銀行貸貸款；（3）信托計(jì)計(jì)劃以信信托資金金購(gòu)買(mǎi)銀銀行對(duì)指指定企業(yè)業(yè)擁有的的相應(yīng)信信貸資產(chǎn)產(chǎn)或發(fā)放放信托貸貸款；（4）所購(gòu)買(mǎi)買(mǎi)的企業(yè)業(yè)信貸資資產(chǎn)產(chǎn)生生現(xiàn)金流流，信托托計(jì)劃獲獲得投資資收益；；（5）信托計(jì)計(jì)劃向定定向資產(chǎn)產(chǎn)管理計(jì)計(jì)劃分配配信托受受益。3購(gòu)買(mǎi)存量量信托貸貸款或或發(fā)放放信托貸貸款4獲得本金金及收益益企業(yè)2委托銀證合作——FOT資金池項(xiàng)目19優(yōu)先級(jí)委托人人次級(jí)委托人集合資產(chǎn)管理理計(jì)劃1認(rèn)購(gòu)6收益銀行托管集合資金信托托計(jì)劃A、B、C……5受益銀行保管（1）通過(guò)銀行或或經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部部發(fā)行集合資資產(chǎn)管理計(jì)劃劃，并分為優(yōu)優(yōu)先級(jí)和次級(jí)級(jí)，約定用于于投資集合資資金信托計(jì)劃劃；（2）券商作為管管理人篩選并并認(rèn)購(gòu)一組優(yōu)優(yōu)質(zhì)集合資金金信托計(jì)劃項(xiàng)項(xiàng)目；（3）信托計(jì)劃資資金運(yùn)用于標(biāo)標(biāo)的投資項(xiàng)目目；（4）標(biāo)的投資項(xiàng)項(xiàng)目產(chǎn)生現(xiàn)金金流，信托計(jì)計(jì)劃獲得投資資收益；（5）信托計(jì)劃向向集合資產(chǎn)管管理計(jì)劃分配配信托受益；；（6）集合資產(chǎn)管管理計(jì)劃向投投資人分配收收益。3信托資金運(yùn)用用4獲得本金及收收益2委托標(biāo)的投資項(xiàng)目目20募集資金房地產(chǎn)、礦產(chǎn)產(chǎn)、地方國(guó)企企平臺(tái)等實(shí)體體項(xiàng)目或者基金子公司資資產(chǎn)管理計(jì)劃劃券商限額特定定資產(chǎn)管理計(jì)計(jì)劃基金通道單一信托計(jì)劃劃銀行委貸銀行、自營(yíng)及第三方《集合資產(chǎn)管理理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)細(xì)則》規(guī)定限額特定定資產(chǎn)管理計(jì)計(jì)劃募集的資資金，可投資資于證券公司司專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管管理計(jì)劃、商商業(yè)銀行理財(cái)財(cái)計(jì)劃、集合合資金信托計(jì)計(jì)劃等金融監(jiān)管部門(mén)門(mén)批準(zhǔn)或備案案發(fā)行的金融融產(chǎn)品以及中國(guó)證監(jiān)監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其其他投資品種種?！痘鸸芾砉舅咎囟蛻糍Y資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)務(wù)試點(diǎn)辦法》規(guī)定公募基金金子公司特定定資產(chǎn)管理計(jì)計(jì)劃可以投資資以下范圍：：未通過(guò)證券券交易所轉(zhuǎn)讓讓的股權(quán)、債債權(quán)及其他財(cái)財(cái)產(chǎn)權(quán)利。為單一客戶辦辦理特定資產(chǎn)產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的的，資產(chǎn)管理理人應(yīng)當(dāng)在5個(gè)工作日內(nèi)將將簽訂的資產(chǎn)產(chǎn)管理合同報(bào)報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)會(huì)備案。為多個(gè)客戶辦辦理特定資產(chǎn)產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的的，資產(chǎn)管理理人應(yīng)當(dāng)在開(kāi)開(kāi)始銷(xiāo)售某一一資產(chǎn)管理計(jì)計(jì)劃后5個(gè)工作日內(nèi)將將資產(chǎn)管理合合同、投資說(shuō)說(shuō)明書(shū)、銷(xiāo)售售計(jì)劃及中國(guó)國(guó)證監(jiān)會(huì)要求求的其他材料料報(bào)中國(guó)證監(jiān)監(jiān)會(huì)備案。類(lèi)信托資產(chǎn)管管理——房地產(chǎn)項(xiàng)目、、礦產(chǎn)項(xiàng)目、、地方政府平平臺(tái)等實(shí)體項(xiàng)項(xiàng)目股權(quán)21募集優(yōu)先級(jí)資資金并購(gòu)標(biāo)的企業(yè)業(yè)或資產(chǎn)回購(gòu)股權(quán)基金子公司資資產(chǎn)管理計(jì)劃劃券商限額特定定資產(chǎn)管理計(jì)計(jì)劃基金通道SPV并購(gòu)主體控股股東銀行、自營(yíng)及第三方券商設(shè)立結(jié)構(gòu)構(gòu)化的資產(chǎn)管管理計(jì)劃，安安排由并購(gòu)主主體的控股股股東或其關(guān)聯(lián)聯(lián)方認(rèn)購(gòu)部分分次級(jí)份額。。選擇以公募基基金子公司特特定資產(chǎn)管理理計(jì)劃為投資資通道以股+債的方式將資資金提供注入入SPV,且在并購(gòu)資金金退出之前基基金子公司需需保留對(duì)SPV的控制權(quán)。并購(gòu)標(biāo)的資產(chǎn)產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)收入入和控股股東東方的其它收收入均可作為為還款來(lái)源。。SPV控股股東需對(duì)對(duì)SPV的還款義務(wù)提提供擔(dān)保，并并于資產(chǎn)管理理計(jì)劃到期之之前回購(gòu)基金金子公司所持持股權(quán)，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)退出。SPV結(jié)構(gòu)的最大亮亮點(diǎn)是收購(gòu)方方“提前”借借助了被收購(gòu)購(gòu)方并購(gòu)標(biāo)的的資產(chǎn)作為抵抵押擔(dān)保。類(lèi)信托資產(chǎn)管管理——杠桿并購(gòu)次級(jí)股+債設(shè)立償還本息擔(dān)保償還本息息22募集優(yōu)先級(jí)資資金并購(gòu)標(biāo)的企業(yè)業(yè)或資產(chǎn)股權(quán)基金子公司資資產(chǎn)管理計(jì)劃劃券商限額特定定資產(chǎn)管理計(jì)計(jì)劃基金通道上市公司銀行、自營(yíng)及第三方券商設(shè)立結(jié)構(gòu)構(gòu)化的資產(chǎn)管管理計(jì)劃，以以直投子公司司作為GP,作為PE類(lèi)的并購(gòu)交易易基金。選擇以公募基基金子公司特特定資產(chǎn)管理理計(jì)劃為投資資通道以股權(quán)權(quán)或股+債的方式將資資金提供注入入并購(gòu)標(biāo)的企企業(yè),用于增強(qiáng)并購(gòu)購(gòu)標(biāo)的企業(yè)或或資產(chǎn)的盈利利能力，提高高并購(gòu)溢價(jià)，，且在并購(gòu)資資金退出之前前基金子公司司需保留對(duì)標(biāo)標(biāo)的的企業(yè)的的控制權(quán)。證券公司甄選選合適的上市市公司作為并并購(gòu)主體，以以股票增發(fā)的的方式收購(gòu)標(biāo)標(biāo)的企業(yè)或資資產(chǎn)。增發(fā)完成后，，基金子公司司代券商集合合資產(chǎn)管理持持有上市公司司的股權(quán)，擇擇機(jī)二級(jí)市場(chǎng)場(chǎng)退出。類(lèi)信托資產(chǎn)管管理——PE投資-定向增發(fā)投顧保薦設(shè)立定向增發(fā)股權(quán)股票換股權(quán)證券公司標(biāo)的資產(chǎn)股東東23募集資金有限合伙PE基金LP基金子公司資資產(chǎn)管理計(jì)劃劃券商限額特定定資產(chǎn)管理計(jì)計(jì)劃基金通道Pre-ipo銀行、自營(yíng)及第三方券商設(shè)立結(jié)構(gòu)構(gòu)化的資產(chǎn)管管理計(jì)劃，以以直投子公司司作為GP,作為PE-Ipo方向的投資基基金。選擇以公募基基金子公司特特定資產(chǎn)管理理計(jì)劃為投資資通道，由基基金子公司設(shè)設(shè)立資產(chǎn)管理理計(jì)劃，作為為有限合伙PE基金的LP。證券公司投行行部保薦上市市。上市完成后，，基金子公司司代券商集合合資產(chǎn)管理持持有上市公司司的股票，擇擇機(jī)二級(jí)市場(chǎng)場(chǎng)退出。類(lèi)信托資產(chǎn)管管理——PE投資-IPO投顧保薦設(shè)立股權(quán)投資GP股票換股權(quán)證券公司券商直投子公公司目錄24券商資管新規(guī)規(guī)解讀----類(lèi)信托業(yè)務(wù)的的放開(kāi)與限制制券商類(lèi)信托資資產(chǎn)管理產(chǎn)品品基本結(jié)構(gòu)設(shè)設(shè)計(jì)----現(xiàn)有制度框架架下的適度創(chuàng)創(chuàng)新券商內(nèi)部資源源有效整合背背景下的核心心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)類(lèi)信托資產(chǎn)管管理投融資項(xiàng)項(xiàng)目類(lèi)型示例例類(lèi)信托項(xiàng)目審審批流程及風(fēng)風(fēng)控框架經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型型財(cái)富管理的的路徑探討銀證合作項(xiàng)目目房地產(chǎn)、礦產(chǎn)產(chǎn)、政府平臺(tái)臺(tái)、特定資產(chǎn)產(chǎn)收益權(quán)實(shí)體體經(jīng)濟(jì)融資項(xiàng)項(xiàng)目并購(gòu)融資項(xiàng)目目PE-定向增發(fā)項(xiàng)目目PE-Ipo項(xiàng)目類(lèi)資產(chǎn)管理業(yè)業(yè)務(wù)---流程環(huán)節(jié)25盡職調(diào)查合規(guī)風(fēng)控資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)務(wù)決策委員會(huì)會(huì)項(xiàng)目池資金募集（銷(xiāo)銷(xiāo)售）資產(chǎn)管理計(jì)劃劃成立托管賬戶項(xiàng)目報(bào)備驗(yàn)資12345類(lèi)信托資產(chǎn)管管理業(yè)務(wù)—風(fēng)險(xiǎn)管理體系系26業(yè)務(wù)層面：項(xiàng)目經(jīng)理負(fù)責(zé)項(xiàng)目風(fēng)控和項(xiàng)目合規(guī)。公司層面：公司決策管理委員會(huì)對(duì)項(xiàng)目總體風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行監(jiān)督。風(fēng)險(xiǎn)控制、合規(guī)、法律及稽核部對(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)行整體內(nèi)部控制。公司外部：監(jiān)管機(jī)構(gòu)、證券業(yè)協(xié)會(huì)進(jìn)行合規(guī)監(jiān)控。風(fēng)控層面：資產(chǎn)管理部、風(fēng)控合規(guī)部預(yù)審制度嚴(yán)格執(zhí)行風(fēng)控及評(píng)估指標(biāo)。風(fēng)險(xiǎn)管理體系系營(yíng)業(yè)部銷(xiāo)售計(jì)劃支持持風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)部合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)審核核中臺(tái)運(yùn)營(yíng)支持持部項(xiàng)目投后運(yùn)營(yíng)營(yíng)管理投資研究、人人力資源、財(cái)財(cái)務(wù)等后臺(tái)保障支持持類(lèi)信托資產(chǎn)管管理業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)決策委員員會(huì)公司后臺(tái)支持持部門(mén)目錄27券商資管新規(guī)規(guī)解讀----類(lèi)信托業(yè)務(wù)的的放開(kāi)與限制制券商類(lèi)信托資資產(chǎn)管理產(chǎn)品品基本結(jié)構(gòu)設(shè)設(shè)計(jì)----現(xiàn)有制度框架架下的適度創(chuàng)創(chuàng)新券商內(nèi)部資源源有效整合背背景下的核心心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)類(lèi)信托資產(chǎn)管管理投融資項(xiàng)項(xiàng)目類(lèi)型示例例類(lèi)信托項(xiàng)目審審批流程及風(fēng)風(fēng)控框架經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型型財(cái)富管理的的路徑探討銀證合作項(xiàng)目目房地產(chǎn)、礦產(chǎn)產(chǎn)、政府平臺(tái)臺(tái)、特定資產(chǎn)產(chǎn)收益權(quán)實(shí)體體經(jīng)濟(jì)融資項(xiàng)項(xiàng)目并購(gòu)融資項(xiàng)目目PE-定向增發(fā)項(xiàng)目目PE-Ipo項(xiàng)目財(cái)富管理市場(chǎng)場(chǎng)——高凈值客戶截至2011年底，中國(guó)個(gè)個(gè)人擁有的可可投資資產(chǎn)總總額預(yù)計(jì)達(dá)到到62萬(wàn)億元人民幣幣；高凈值家庭（（即可投資資資產(chǎn)高于600萬(wàn)元人民幣的的家庭）可投投資資產(chǎn)規(guī)模模預(yù)計(jì)為27萬(wàn)億元人民幣幣，高凈值家家庭數(shù)量也將將增至121萬(wàn)戶；2008年至2010年間，中國(guó)個(gè)個(gè)人可投資資資產(chǎn)總額和高高凈值家庭總總數(shù)分別保持持了32%和42%的年均復(fù)合增增長(zhǎng)率。28財(cái)富管理市場(chǎng)場(chǎng)——泛資產(chǎn)管理背背景下的競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)格局不同類(lèi)型的金金融機(jī)構(gòu)由于于監(jiān)管環(huán)境不不同，采取差差異化的發(fā)展展模式與市場(chǎng)場(chǎng)定位，但共共同的核心任任務(wù)是對(duì)高凈凈值客戶市場(chǎng)場(chǎng)份額的競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)，針對(duì)客戶戶的特殊需求求，為客戶提提供最大價(jià)值值的產(chǎn)品，打打造優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品品品牌。包括券商在內(nèi)內(nèi)的財(cái)富管理理機(jī)構(gòu)已經(jīng)不不再滿足于提提供單一產(chǎn)品品、收取傭金金的傳統(tǒng)模式式，而是逐漸漸開(kāi)始向多元元化增值服務(wù)務(wù)領(lǐng)域邁進(jìn)，，進(jìn)而為客戶戶提供專(zhuān)業(yè)的的投資和理財(cái)財(cái)產(chǎn)品。國(guó)內(nèi)券商加快快轉(zhuǎn)型步伐，，基于收費(fèi)而而非傭金模式式的財(cái)富管理理已被認(rèn)為是是券商未來(lái)獲獲得穩(wěn)定收入入來(lái)源的重點(diǎn)點(diǎn)之一。商業(yè)銀行、信信托公司、證證券公司、基基金公司、保保險(xiǎn)公司、第第三方獨(dú)立理理財(cái)機(jī)構(gòu)和私私募機(jī)構(gòu)等已已經(jīng)從不同角角度介入到財(cái)財(cái)富管理業(yè)務(wù)務(wù)中，紛紛開(kāi)開(kāi)發(fā)出了為高高端客戶理財(cái)財(cái)?shù)膶?zhuān)屬服務(wù)務(wù)。泛資產(chǎn)管理格局29經(jīng)紀(jì)業(yè)業(yè)務(wù)創(chuàng)創(chuàng)新建建議競(jìng)爭(zhēng)模模式由由相對(duì)對(duì)獨(dú)立立的經(jīng)經(jīng)紀(jì)業(yè)業(yè)務(wù)競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)向向公司司綜合合實(shí)力力競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)變變由相對(duì)對(duì)單純純的價(jià)價(jià)格競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)向向價(jià)格格+增值服服務(wù)競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)變，，經(jīng)紀(jì)紀(jì)業(yè)務(wù)務(wù)收入入結(jié)構(gòu)構(gòu)多元元化，，避免免單一一盈利利模式式；由相對(duì)對(duì)單純純的通通道服服務(wù)向向理財(cái)財(cái)中心心、銷(xiāo)銷(xiāo)售平平臺(tái)和和綜合合業(yè)務(wù)務(wù)平臺(tái)臺(tái)轉(zhuǎn)變變；由相對(duì)對(duì)單純純的物物理網(wǎng)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)數(shù)量競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)向向物理理網(wǎng)點(diǎn)點(diǎn)+虛擬網(wǎng)網(wǎng)點(diǎn)+專(zhuān)業(yè)理理財(cái)團(tuán)團(tuán)隊(duì)的的競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)變變。經(jīng)紀(jì)業(yè)業(yè)務(wù)由由交易易傭金金服務(wù)務(wù)模式式向提提供全全方位位服務(wù)務(wù)的財(cái)財(cái)富管管理轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)型。。經(jīng)紀(jì)業(yè)業(yè)務(wù)向向財(cái)富富管理理轉(zhuǎn)型型的路路徑財(cái)富管管理不不是一一項(xiàng)單單一的的業(yè)務(wù)務(wù)種類(lèi)類(lèi)，而而將逐逐漸成成為承承載各各項(xiàng)業(yè)業(yè)務(wù)的的綜合合平臺(tái)臺(tái)，核核心在在于滿滿足投投資者者日益益增長(zhǎng)長(zhǎng)的投投融資資需求求。30建議建建言31創(chuàng)新整合轉(zhuǎn)型激勵(lì)類(lèi)信托業(yè)務(wù)積極實(shí)實(shí)踐資資管新新政，，在現(xiàn)現(xiàn)行法法規(guī)框框架下下，堅(jiān)堅(jiān)持做做強(qiáng)財(cái)財(cái)富管管理行行業(yè)的的指引引方向向，適適度創(chuàng)創(chuàng)新，，借助助組合合同業(yè)業(yè)金融融產(chǎn)品品，拓拓寬投投資范范圍，，更好好服務(wù)務(wù)實(shí)體體經(jīng)濟(jì)濟(jì)。鞏固和和強(qiáng)化化券商商的投投研優(yōu)優(yōu)勢(shì)，，鼓勵(lì)勵(lì)和引引導(dǎo)研研發(fā)、、投行行、并并購(gòu)、、直投投、經(jīng)經(jīng)紀(jì)等等部門(mén)門(mén)協(xié)同同發(fā)展展，形形成券券商財(cái)財(cái)富管管理的的核心心競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)力。。積極推推動(dòng)經(jīng)經(jīng)紀(jì)業(yè)業(yè)務(wù)的的轉(zhuǎn)型型，建建設(shè)自自成體體系的的銷(xiāo)售售渠道道，發(fā)發(fā)展和和積累累數(shù)量量龐大大的高高凈值值客戶戶，避避免落落入影影子銀銀行的的覆轍轍，是是回歸歸資產(chǎn)產(chǎn)管理理的應(yīng)應(yīng)有之之義，，更是是泛資資產(chǎn)管管理格格局下下勝出出競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)的關(guān)關(guān)鍵。。積極引引進(jìn)外外部人人才，，鼓勵(lì)勵(lì)內(nèi)部部人才才流動(dòng)動(dòng)，培培訓(xùn)和和發(fā)展展?fàn)I業(yè)業(yè)部理理財(cái)師師隊(duì)伍伍，提提升類(lèi)類(lèi)信托托資產(chǎn)產(chǎn)管理理從業(yè)業(yè)人員員綜合合素質(zhì)質(zhì)，結(jié)結(jié)合盈盈利貢貢獻(xiàn)，，出臺(tái)臺(tái)績(jī)效效激勵(lì)勵(lì)政策策，引引導(dǎo)資資產(chǎn)管管理業(yè)業(yè)務(wù)健健康快快速發(fā)發(fā)展。。32感謝請(qǐng)指正正9、靜夜四四無(wú)鄰，，荒居舊舊業(yè)貧。。。12月-2212月-22Saturday,December31,202210、雨中黃黃葉樹(shù)，，燈下白白頭人。。。04:25:2304:25:2304:2512/31/20224:25:23AM11、以我獨(dú)沈沈久，愧君君相見(jiàn)頻。。。12月-2204:25:2304:25Dec-2231-Dec-2212、故人江海海別，幾度度隔山川。。。04:25:2304:25:2304:25Saturday,December31,202213、乍見(jiàn)翻疑夢(mèng)夢(mèng)，相悲各問(wèn)問(wèn)年。。12月-2212月-2204:25:2304:25:23December31,202214、他鄉(xiāng)鄉(xiāng)生白白發(fā)，，舊國(guó)國(guó)見(jiàn)青青山。。。31十十二二月20224:25:23上上午04:25:2312月月-2215、比不了了得就不不比，得得不到的的就不要要。。。十二月224:25上午午12月-2204:25December31,202216、行動(dòng)出出成果，，工作出出財(cái)富。。。2022/12/314:25:2304:25:2331December202217、做前，能能夠環(huán)視四四周；做時(shí)時(shí)，你只能能或者最好好沿著以腳腳為起點(diǎn)的的射線向前前。。4:25:23上上午4:25上上午04:25:2312月-229、沒(méi)沒(méi)有有失失敗敗，，只只有有暫暫時(shí)時(shí)停停止止成成功功??！。。12月月-2212月月-22Saturday,December31,202210、很多事情努努力了未必有有結(jié)果，但是是不努力卻什什么改變也沒(méi)沒(méi)有。。04:25:2304:25:2304:2512/31/20224:25:23AM11、成功功就是是日復(fù)復(fù)一日日那一一點(diǎn)點(diǎn)點(diǎn)小小小努力力的積積累。。。12月月-2204:25:2304:25Dec-2231-Dec-2212、世世間間成成事事，，不不求求其其絕絕對(duì)對(duì)圓圓滿滿，，留留一一份份不不足足，，可可得得無(wú)無(wú)限限完完美美。。