委托代理理論

委托代理理論中國石油大學(xué)〔北京〕博弈論與信息經(jīng)濟學(xué)報告框架緒論分析邏輯與理論模型理論的現(xiàn)實應(yīng)用理論評述委托-代理理論發(fā)展展望中國石油大學(xué)〔北京〕一、緒論中國石油大學(xué)〔北京〕

20世紀(jì)60年代末70年代初，當(dāng)時的經(jīng)濟學(xué)家們不滿于企業(yè)“黑箱〞理論，開始深入研究關(guān)于企業(yè)內(nèi)部信息不對稱和鼓勵問題，最終形成了委托—代理這一現(xiàn)代企業(yè)理論.。委托代理關(guān)系的產(chǎn)生，是由社會經(jīng)濟開展的客觀需要和條件所決定的，是隨著企業(yè)所有權(quán)和控制權(quán)的逐步別離而產(chǎn)生的。理論產(chǎn)生背景一、緒論中國石油大學(xué)〔北京〕委托—代理理論的含義隱藏行動隱藏信息事前逆向選擇模型信號傳遞模型信息甄別模型事后隱藏行動的道德風(fēng)險模型隱藏信息的道德風(fēng)險注：委托—代理理論習(xí)慣上僅指“隱藏行動的道德風(fēng)險模型〞。中國石油大學(xué)〔北京〕按照詹森(Jensen)和威廉·麥克林(WilliamMeckling)定義，委托代理關(guān)系是指這樣鮮明或隱含的契約，根據(jù)這個契約，一個或多個行為主體指定雇用另一些行為主體為其提供效勞，并根據(jù)其提供的數(shù)量和質(zhì)量支付相應(yīng)的報酬。委托代理關(guān)系是一種居于信息優(yōu)勢與處于信息劣勢的市場交易者之間的相互關(guān)系。委托代理關(guān)系的含義一、緒論中國石油大學(xué)〔北京〕委托代理理論的中心任務(wù)是研究在利益相沖突和信息不對稱的環(huán)境下，委托人如何設(shè)計最優(yōu)契約鼓勵代理人。主要研究內(nèi)容一、緒論中國石油大學(xué)〔北京〕主要代表人物和觀點建立了動態(tài)博弈模型，強調(diào)了委托人和代理人只要有足夠的耐心就能保持他們的長期契約關(guān)系，以此解決代理問題。將委托代理問題區(qū)分為道德風(fēng)險和逆向選擇。道德風(fēng)險指代理人借事后信息的非對稱性、不確定性以及契約的不完全性而采取的不利于委托人的行為。逆向選擇指代理人利用事前信息的非對稱性等所進行的不利于委托人的決策選擇。羅賓斯泰英(Rubbinstein〕K阿羅中國石油大學(xué)〔北京〕提出棘輪效應(yīng)模型，解釋委托人約束代理人的有效性。明確提出了聲譽問題，經(jīng)理只有通過改進自己在經(jīng)理市場上的聲譽，從而提高未來的收入。提出的聲譽模型，將模型擴展到多重博弈，參與人因為長期利益而需要建立并維護自己的聲譽，使長期間的合作得以實現(xiàn)。魏茨曼法瑪Fama克瑞普斯

Kreps主要代表人物和觀點中國石油大學(xué)〔北京〕經(jīng)典文獻中國石油大學(xué)〔北京〕?CompetitiveBiddingWithDisparateInformationWilson?1969?famaagencyproblemsandthetheoryoffirm??MoralHazardandObservation1979Holmstrom??Radner1981MonitoringCoopAgreements??malcomson1984WorkIncentives,,andInternalLaborMarkets??代理問題和公司理論??工作鼓勵和內(nèi)部勞動市場?

二、分析邏輯與理論模型模型假設(shè)分析邏輯模型化方法具體模型中國石油大學(xué)〔北京〕前提假設(shè)以“經(jīng)濟人〞假設(shè)為核心的新古典經(jīng)濟學(xué)研究范式，并以下面兩個根本假設(shè)為前提。①委托人和代理人之間利益相互沖突；②委托人和代理人之間信息不對稱。

二、分析邏輯與理論模型中國石油大學(xué)〔北京〕分析邏輯二、分析邏輯與理論模型委托代理理論的根本路徑：中國石油大學(xué)〔北京〕分析邏輯二、分析邏輯與理論模型分析邏輯為：在“參與約束〞和“鼓勵相容約束〞兩個條件下，尋找委托人設(shè)計的最優(yōu)契約，讓代理人的努力水平符合委托人的利益。參與約束：委托人支付給代理人報酬帶來的效用不低于代理人從事其他事務(wù)所獲得的效用(市場時機本錢)。鼓勵相容約束：委托人為實現(xiàn)自身效用最大化而要求的代理人努力程度也要使代理人自身實現(xiàn)效用最大化。中國石油大學(xué)〔北京〕模型化方法

狀態(tài)空間模型化方法分布函數(shù)的參數(shù)化方法一般化分布方法二、分析邏輯與理論模型中國石油大學(xué)〔北京〕附：模型化分析方法中各類符號的含義：A:代理人所有可能的行動組合；a∈A：代理人的一個特定行動；θ：不受代理人和委托人控制的外生變量〔稱為“自然狀態(tài)〞〕；Θ：是θ的取值范圍；G(θ):θ在Θ上的分布函數(shù)；g(θ):θ在Θ上的密度函數(shù)；π〔a,θ〕：行動x〔a,θ〕的一個貨幣收入；S〔x〕：鼓勵合同；V(π-s〔x〕)：委托人期望效用函數(shù)；U〔s〔x〕〕-c〔a〕。中國石油大學(xué)〔北京〕假定：委托人和代理人的v-N-M期望效用函數(shù)分別為v(π-s(x))和u(s(π))-c(a)，那么委托人的期望效用函數(shù)可以表示如下：注：委托人的問題是選擇a和s(x)最大化上述期望效用函數(shù)。但是委托人在這樣做的面臨著來自代理人的兩個約束。中國石油大學(xué)〔北京〕1、狀態(tài)空間模型化方法①參與約束〔個人理性約束〕：中國石油大學(xué)〔北京〕②鼓勵相容約束：1、狀態(tài)空間模型化方法委托人的問題是選擇a和s(x)最大化期望效用函數(shù)〔P〕，滿足約束條件〔IR〕和〔IC〕，即：中國石油大學(xué)〔北京〕1、狀態(tài)空間模型化方法在狀態(tài)空間模型化方法中，效用函數(shù)對自然狀態(tài)θ取期望值；在參數(shù)化方法中，效用函數(shù)對觀測變量x取期望值。委托人的問題可以表述如下：2、分布函數(shù)的參數(shù)化方法中國石油大學(xué)〔北京〕中國石油大學(xué)〔北京〕3、一般化分布方法從上面的分析可以看出，代理人在不同行動之間的選擇等價于在不同的分布函數(shù)之間的選擇，那么可將分布函數(shù)本身當(dāng)作選擇變量，將a從模型中消除。如果我們令p為x和π的一個密度函數(shù)，P為所有可選擇的密度函數(shù)的集合，c〔p〕為p的本錢函數(shù)，那么委托人的問題可以表述如下：模型化方法總結(jié)：中國石油大學(xué)〔北京〕以上三種模型化方法中，參數(shù)化方程可以說已成為標(biāo)準(zhǔn)方法。在以后的分析中。我們將假定產(chǎn)出是可觀測變量，并且只有π是可觀測，因此x=π。此時，委托人對代理人的獎懲只能根據(jù)觀測的產(chǎn)出π作出，委托人的問題變成：具體模型中國石油大學(xué)〔北京〕委托—代理理論根本模型逆向選擇模型道德風(fēng)險模型隱藏行為模型隱藏知識模型多層次動態(tài)模型聲譽模型棘輪效應(yīng)模型強制退休的模型

聲譽模型棘輪效應(yīng)模型具體模型中國石油大學(xué)〔北京〕模型講解思路：“一般性的聲譽模型〞理論背景：如果委托人不能“經(jīng)濟地〞觀測到代理人的行動選擇，那么，為了鼓勵代理人努力工作，委托人只能通過與代理人簽訂合約，通過某些雙方都可觀測的指標(biāo)來對代理人行為進行獎懲的方式去鼓勵代理人。聲譽模型的提出者：Fama.Holmstrom于1982年完成了模型化工作。1.聲譽模型中國石油大學(xué)〔北京〕聲譽模型核心思想：現(xiàn)實中的鼓勵問題并沒有委托—代理理論中所提到的那么嚴(yán)重，“時間〞可以解決問題。他強調(diào)代理人市場對代理人行為的約束。譬如，在競爭性經(jīng)理人市場上，經(jīng)理人的市場價值〔收入〕決定于其過去的經(jīng)營業(yè)績。在長期，經(jīng)理人會對自己的行為負完全的責(zé)任。如果將委托—代理關(guān)系擴充到長期的多階段重復(fù)博弈，那么代理人必須關(guān)注未來收入。這樣，即使沒有顯性鼓勵，代理人也會努力工作，因為這樣可以改進自己的聲譽，并由此提高自己的未來收入。1.聲譽模型中國石油大學(xué)〔北京〕模型假設(shè)：1.聲譽模型中國石油大學(xué)〔北京〕模型假設(shè)：1.聲譽模型中國石油大學(xué)〔北京〕at是經(jīng)理人的私人信息，而是可觀測變量。θ對于經(jīng)理人市場來說也是不可觀測的，但對于經(jīng)理人市場是一種貝葉斯意義上的隨機變量。θ和ut是獨立的正態(tài)分布隨機變量，均值都為零，Eθ=Eut=0.方差分別為δθ2和δu2u1與u2是獨立的，即有cov〔u1，u2〕=0。設(shè)c〔a〕是經(jīng)理人的單階段“負效用〞或努力的本錢函數(shù)，且C’(0)=0，C’'(a)>0。經(jīng)理是風(fēng)險中性者，且貼現(xiàn)金為零〔貼現(xiàn)因子為1〕。故經(jīng)理人的效用函數(shù)為：其中w為經(jīng)理人的總收入，其中w=w1+w2w1和w2分別為經(jīng)理在階段1和2的工資收入。在單階段博弈中，如果博弈是一次性的，其最優(yōu)努力水平為：其中s*是一次性委托—代理博弈中的最優(yōu)合約。在代理人風(fēng)險中性假設(shè)下，有

。其中π為產(chǎn)出，y為委托人的固定收入，全部風(fēng)險由風(fēng)險中性的代理人承擔(dān)。1.聲譽模型中國石油大學(xué)〔北京〕在第二階段動態(tài)博弈中：

即1.聲譽模型中國石油大學(xué)〔北京〕

1.聲譽模型中國石油大學(xué)〔北京〕假設(shè)在這里不存在顯性鼓勵合約。第一次性委托——代理博弈中，經(jīng)理人必定不會有任何的努力，故at=0。第二階段經(jīng)理沒有必要再努力工作，因為聲譽已經(jīng)由第一階段的努力工作“生產(chǎn)〞出來了，故a2=0。但在第一階段，經(jīng)理為了“生產(chǎn)〞在第二階段的聲譽而會努力工作，因為經(jīng)理在第二階段的工資收入與經(jīng)理市場或股東對經(jīng)理能力的評價有關(guān)。1.聲譽模型中國石油大學(xué)〔北京〕根據(jù)競爭性經(jīng)理市場的邊際生產(chǎn)率定價規(guī)那么，在第一階段，經(jīng)理人的工資率等于第一階段產(chǎn)出的期望值，第二階段經(jīng)理人的工資率也等于第二階段的產(chǎn)出期望值，但由于兩個階段不是完全相互獨立的，據(jù)我們的假設(shè)，經(jīng)理的能力水平在兩個階段是相同的。這樣，第二階段經(jīng)理人的工資率應(yīng)等于給定第一階段產(chǎn)出的情況下，第二階段產(chǎn)出水平的期望值。于是有：進一步有：1.聲譽模型中國石油大學(xué)〔北京〕在均衡時，經(jīng)理市場知道a1與θ的關(guān)系，并根據(jù)θ的分布能計算出

。于是，在均衡狀態(tài)，一旦觀測到π1，經(jīng)理人市場就可計算出

但是，經(jīng)理市場不能將θ與u1區(qū)分開來，經(jīng)理市場的問題是通過觀測到的π1來推斷θ。根據(jù)定理，統(tǒng)計推斷的公式為：給定π1下經(jīng)理市場預(yù)期的θ的期望值等于先驗的期望值Eθ與事后觀測值〔π1〕的加權(quán)平均值，經(jīng)理市場在根據(jù)觀測到的信息修正對經(jīng)理能力水平的判斷。1.聲譽模型中國石油大學(xué)〔北京〕即：1.聲譽模型中國石油大學(xué)〔北京〕這就是說，出于聲譽的考慮，經(jīng)理在第一階段會努力工作，這在一次性博弈中是不可能的；但是，第一階段的努力水平小于帕累托最優(yōu)水平。

愈大，π1傳遞的信息就愈多，經(jīng)理人就愈愿意在第一階段努力工作，從而在第二階段形成愈強的聲譽，故a1是的增函數(shù)。根據(jù)前面的公式：1.聲譽模型中國石油大學(xué)〔北京〕模型的推廣：在方案體制下，企業(yè)的年度生產(chǎn)指標(biāo)根據(jù)上年的實際生產(chǎn)不斷調(diào)整，好的表現(xiàn)反而因此受到懲罰，于是“聰明〞的人用隱瞞生產(chǎn)能力來對付方案當(dāng)局。當(dāng)企業(yè)在過去的產(chǎn)出愈高時，委托人在未來對企業(yè)的固有生產(chǎn)能力的估計就愈高。這樣一來，經(jīng)理就沒有積極性在過去努力工作了，因為努力工作的結(jié)果可能是通過高產(chǎn)出提高委托人在未來對企業(yè)固有生產(chǎn)能力的估計，而同時低估經(jīng)理的個人能力，從而減少經(jīng)理的未來收入水平。這種以過去業(yè)績作為標(biāo)準(zhǔn)的方法，是將代理人過去努力的成就作為未來產(chǎn)出的起點，就削弱了代理人在過去努力的積極性。這就好象駕車人總是將皮鞭落在跑得快的的身強力壯的牛身上，稱為“鞭打快牛〞或“棘輪效應(yīng)〞〔ratcheteffects〕。2、棘輪效應(yīng)模型中國石油大學(xué)〔北京〕模型產(chǎn)生背景：2、棘輪效應(yīng)模型模型創(chuàng)始人：魏茨曼〔1980〕在對前蘇聯(lián)方案經(jīng)濟制度的研究時，最早提出了“棘輪效應(yīng)〞的概念?；裟匪固啬?Holmstrom)和Ricart-Costa〔1986〕研究了相關(guān)的問題，并建立了模型。模型核心思想：經(jīng)理和股東之間風(fēng)險分擔(dān)存在著不一致性，同樣是在長期的過程中，“棘輪效應(yīng)〞會弱化鼓勵機制。中國石油大學(xué)〔北京〕假定〔1〕：博弈仍是二階段的動態(tài)博弈，生產(chǎn)函數(shù)如下：

其中：代表企業(yè)的“固有生產(chǎn)能力〞〔intrinsicproductivity〕，而非經(jīng)理能力水平的貝葉斯隨機變量。設(shè)θ是服從正態(tài)分布且均值為方差為的貝葉斯隨機變量。中國石油大學(xué)〔北京〕2、棘輪效應(yīng)模型模型假設(shè)：假設(shè)〔2〕：委托人在每一階段結(jié)束時可觀測到產(chǎn)出，不能觀測到和。委托人根據(jù)觀測到的對的判斷進行修正。我們有：

假定〔3〕：經(jīng)理是風(fēng)險中性者，效用函數(shù)為：中國石油大學(xué)〔北京〕2、棘輪效應(yīng)模型假定〔4〕：委托人與代理人在每一階段都簽訂顯性合約，但委托人不與代理人簽訂跨越二個階段的長期合約，即第二階段合約在委托人觀測到后才制定。此時，最優(yōu)鼓勵機制設(shè)計要求經(jīng)理承擔(dān)全部風(fēng)險，委托人在每一階段只收取一個固定的“上繳額〞記為，即有：中國石油大學(xué)〔北京〕2、棘輪效應(yīng)模型在第一階段，企業(yè)固有生產(chǎn)能力的期望值為：它應(yīng)是企業(yè)“上繳〞給委托人的數(shù)額，因為企業(yè)的所有權(quán)歸委托人，即有。同樣有：把其代入式上式中，再代入代理人效用函數(shù)式：2、棘輪效應(yīng)模型中國石油大學(xué)〔北京〕一階條件：

，，可得：

中國石油大學(xué)〔北京〕2、棘輪效應(yīng)模型這說明：經(jīng)理在階段2的努力水平是帕累托最優(yōu)的

但在階段1的努力水平小于帕累托最優(yōu)水平。2、棘輪效應(yīng)模型中國石油大學(xué)〔北京〕棘輪效應(yīng)的發(fā)生機制：在階段2，代理人是唯一的剩余索取者，因為委托人只收取一個固定的數(shù)額，所以，努力的邊際收益為1，它等于邊際本錢C’(a2)。但在階段1，代理人在增加邊際上一單位努力時的收益為1減去委托人在未來對企業(yè)固有生產(chǎn)能力期望值的提高單位從而使“上繳額〞提高單位，即凈邊際收益為它等于邊際本錢C’(a1)。2、棘輪效應(yīng)模型中國石油大學(xué)〔北京〕說明：棘輪效應(yīng)模型作用與聲譽模型相反，在聲譽模型中，代理人的能力水平

θ的不確定性愈大，則

愈大，激勵效應(yīng)就愈大。但在棘輪效應(yīng)模型中，企業(yè)固定生產(chǎn)能力θ的不確定性愈大，

愈大，激勵效應(yīng)卻愈小。模型的博弈論含義:棘輪效應(yīng)產(chǎn)生的原因是因為顯性合約是短期的，即委托人〔或代理人〕不能承諾長期合約。顯然，委托人在階段1開始時的期望收入為:。如果合約是長期的，在博弈開始時就規(guī)定，且能保證合約能得到遵守，那么代理人效用為:2、棘輪效應(yīng)模型中國石油大學(xué)〔北京〕一階條件：即:得到二個階段的帕累托最優(yōu)努力水平所滿足的條件：

再設(shè)具體地有，那么帕累托最優(yōu)努力水平：2、棘輪效應(yīng)模型中國石油大學(xué)〔北京〕那么，代理人的期望效用水平為：如果委托人不能承諾長期合約，那么，，代理人的效用水平為：2、棘輪效應(yīng)模型中國石油大學(xué)〔北京〕此時，委托人期望收入為：注：與長期合約時相同。所以是短期合約與長期合約相比時的凈福利損失。盡管長期合約是一種帕累托最優(yōu)的合約，但卻是不能實現(xiàn)或難以得到遵守的，因為它不滿足“動態(tài)一致性〞，即不是精煉均衡。2、棘輪效應(yīng)模型中國石油大學(xué)〔北京〕2、棘輪效應(yīng)模型中國石油大學(xué)〔北京〕2、棘輪效應(yīng)模型中國石油大學(xué)〔北京〕在現(xiàn)實生活中，為了得到長期合約帶來的好處，雙方可能都會可能盡力建立和維護“說話算數(shù)〞的聲譽，此時棘輪效應(yīng)就不重要了。最后一個問題是，“相對業(yè)績比較〞的引入會怎樣影響棘輪效應(yīng)的呢？Meyer與Vickers〔1994〕曾證明，當(dāng)引入相對業(yè)績比較后，代理人a1j的最優(yōu)努力水平滿足如下一階條件：2、棘輪效應(yīng)模型中國石油大學(xué)〔北京〕聲譽模型與棘輪效應(yīng)模型的差異：三、理論的現(xiàn)實應(yīng)用1定性應(yīng)用2定量應(yīng)用3其他應(yīng)用中國石油大學(xué)〔北京〕由于委托代理關(guān)系在社會中普遍存在，因此委托代理理論被用于解決各種問題。如國有企業(yè)中，國家與國企經(jīng)理、國企經(jīng)理與雇員、國企所有者與注冊會計師，公司股東與經(jīng)理，選民與官員，醫(yī)生與病人，債權(quán)人與債務(wù)人都是委托代理關(guān)系。因此，尋求鼓勵的影響因素，設(shè)計最優(yōu)的鼓勵機制，將會越來越廣泛的被應(yīng)用于社會生活的方方面面。三、理論的現(xiàn)實應(yīng)用中國石油大學(xué)〔北京〕1、定性應(yīng)用我國國有企業(yè)鼓勵問題全體公民委托國企經(jīng)理經(jīng)營管理國有企業(yè)，國資委托政府官員監(jiān)督管理國企經(jīng)理。存在問題：“59歲〞現(xiàn)象問題根源：道德風(fēng)險，逆向選擇解決方法：所有者監(jiān)管到位，內(nèi)生鼓勵。中國石油大學(xué)〔北京〕2、定量應(yīng)用本錢控制委托人：需求方代理人：供貨方存在問題：本錢的估計的不確定性可能出現(xiàn)的道德風(fēng)險問題中國石油大學(xué)〔北京〕3、其他應(yīng)用體育經(jīng)濟人與運發(fā)動運發(fā)動委托經(jīng)濟人處理商業(yè)性活動，從而實現(xiàn)和增加其商業(yè)價值，體育經(jīng)濟人從中獲取傭金。舉例：拳王泰森經(jīng)濟人的豐厚報酬房地產(chǎn)交易房屋需求者和供給者均可以是委托人，房產(chǎn)中介為代理人，從中獲得利潤。中國石油大學(xué)〔北京〕四、委托—代理理論理論的評述主要貢獻1獲獎情況2存在的主要缺陷3理論失效的原因4中國石油大學(xué)〔北京〕1開創(chuàng)對企業(yè)內(nèi)權(quán)力結(jié)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)化分析。在解釋企業(yè)內(nèi)部組織問題時，合理的規(guī)定并分析了投資者與經(jīng)營者之間的權(quán)力關(guān)系。23對現(xiàn)實問題的解釋能力強化。為尋求對激勵的影響因素，設(shè)計最優(yōu)的激勵機制提供了理論依據(jù)。主要奉獻建立標(biāo)準(zhǔn)化模型。為新制度經(jīng)濟學(xué)的開展提供了經(jīng)濟學(xué)界普遍接受的重要工具。中國石油大學(xué)〔北京〕獲獎情況中國石油大學(xué)〔北京〕1994年，約翰·納什獲“諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎〞。獲獎原因：證明了非合作博弈及其均衡解，并證明了均衡解的存在性，即著名的納什均衡。從而揭示了博弈均衡與經(jīng)濟均衡的內(nèi)在聯(lián)系。約翰·納什獲獎情況中國石油大學(xué)〔北京〕1996年，詹姆斯·莫里斯，威廉·維克瑞獲“諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎〞。獲獎原因：在不對稱信息下對鼓勵經(jīng)濟理論作出的奠基性奉獻。詹姆斯·莫里斯威廉·維克瑞2007年，赫維茨、馬斯金、邁爾森獲“諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎。獲獎原因：為機制設(shè)計理論奠定了根底。

赫維茨馬斯金邁爾森獲獎情況中國石油大學(xué)〔北京〕存在的主要缺陷1委托代理理論假設(shè)契約具有完全性,主張用事前討價還價的方式來解決簽訂契約前所遇到的困難。2委托代理理論認(rèn)為第三方監(jiān)督實施契約是有效的。為理論的發(fā)展帶來了很大的麻煩。3認(rèn)為資本是唯一稀缺要素，這種假設(shè)只在業(yè)主企業(yè)內(nèi)才能夠成立，而在更復(fù)雜的以管理者為主