貨幣銀行學(xué)第五章新外匯與匯率(王書貞)

第五章外匯與匯率

精選ppt第一節(jié)外匯與外匯管理外匯與匯率一、外匯的概念“除本國(guó)貨幣之外的一切外國(guó)貨幣，及以外幣履行支付義務(wù)的票據(jù)、銀行的外幣存款和以外幣標(biāo)示的有價(jià)證券等?！?/p>

2008.8.1日《中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l列》所稱外匯：1.外幣現(xiàn)鈔（紙幣鑄幣）；2.外幣支付憑證（票據(jù)、銀行存款憑證、銀行卡等）；3.外幣有價(jià)證券（股票債券等）；4.特別提款權(quán)；5.其他外匯資產(chǎn)。外匯與國(guó)際間的債務(wù)債權(quán)關(guān)系有著直接的因果聯(lián)系見(jiàn)P65圖精選ppt國(guó)際貨幣基金組織于1969年創(chuàng)設(shè)的一種儲(chǔ)備資產(chǎn)和記賬單位，亦稱“紙黃金”，最初是為了支持布雷頓森林體系而創(chuàng)設(shè)，后稱為“特別提款權(quán)”。

中國(guó)擁有的特別提款權(quán)配額為63.692億，位于第八，美國(guó)以371.493億配額，位于第一。

IMF每天都會(huì)公布特別提款權(quán)SDR與世界各種貨幣的比價(jià)。每一單位特別提款權(quán)，是由0.5770美元、0.4260歐元、21日元和0.0984英鎊組成的一個(gè)“一籃子”貨幣。由于四種貨幣的匯率在不斷變化，因此特別提款權(quán)的價(jià)格每天都會(huì)不同。小貼士特別提款權(quán)SDR精選ppt二、外匯管理與管制:（一）外匯管理與管制的基本內(nèi)涵：

外匯管理：政府對(duì)外匯收支、存、兌所進(jìn)行的管理，各國(guó)均對(duì)外匯實(shí)行一定的管理制度。

外匯管制：是指一國(guó)政府為平衡國(guó)際收支，維持匯率穩(wěn)定，以及實(shí)現(xiàn)其它政治經(jīng)濟(jì)目的，而對(duì)境內(nèi)和其它管轄范圍內(nèi)的外匯交易實(shí)行的限制。

包括：

外匯的買賣、外匯匯價(jià)、國(guó)際結(jié)算、資本流動(dòng)以及銀行的外匯存款帳戶等各方面外匯收支與交易所作的規(guī)定。外匯與匯率精選ppt（二）外匯管制的經(jīng)濟(jì)分析外匯管制的經(jīng)濟(jì)原因：1.調(diào)節(jié)外部經(jīng)濟(jì)失衡3.官方匯率過(guò)高:則：D>SAB為國(guó)際收支逆差1.市場(chǎng)均衡匯率官方匯率無(wú)作為2.官方匯率過(guò)低:則：D<SBA為國(guó)際收支順差外匯管制下的外匯市場(chǎng)外匯數(shù)量外匯匯率SDPEpcABE0精選ppt

1.如果外匯市場(chǎng)是自由的，外匯供給與需求曲線S.D的交點(diǎn)處的均衡匯率為ＰＥ，匯率能不受限制地通過(guò)上下波動(dòng)來(lái)調(diào)節(jié)供求關(guān)系，直至外匯需求量和外匯供給量都是OE，此時(shí)外匯管制也就無(wú)所作為了。2.如果一國(guó)政府將本幣定值過(guò)高，官方管制匯率維持在ＰＣ水平，則外匯市場(chǎng)就會(huì)出現(xiàn)外匯供不應(yīng)求的現(xiàn)象，供求缺口AB即為一國(guó)國(guó)際收支逆差。3.如果一國(guó)政府將本幣定值過(guò)低，則外匯市場(chǎng)就會(huì)出現(xiàn)外匯供大于求的現(xiàn)象，供求缺口AE即為一國(guó)國(guó)際收支順差。精選ppt為消除對(duì)外匯過(guò)度需求和彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差，政府可采取以下措施：（1）動(dòng)用本國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)來(lái)彌補(bǔ)赤字:

短期有效的,但如長(zhǎng)期根本性的失衡，儲(chǔ)備資產(chǎn)有限，中央銀行所持有的國(guó)際儲(chǔ)備將很快告罄。（2）宣布本幣法定貶值，利用匯率價(jià)格信號(hào)來(lái)調(diào)節(jié)外匯供求。

當(dāng)本幣匯率貶值ＰＣＰＥ時(shí)，外匯市場(chǎng)供求平衡，政府也就沒(méi)有必要對(duì)外匯收支進(jìn)行管制了。精選ppt（3）采用財(cái)政貨幣政策來(lái)改善國(guó)際收支狀況

會(huì)引起內(nèi)外均衡的沖突。（4）實(shí)行外匯管制

由政府集中所有可能的外匯供給，并按某種程序或形式在外匯需求者中實(shí)行配給供應(yīng)，在增加外匯供給的同時(shí)，抑制外匯需求，以維持國(guó)際收支平衡和匯率穩(wěn)定。精選ppt2.促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展（1）保護(hù)本國(guó)新興行業(yè)，增加有效需求，提高就業(yè)和收入水平

外匯管制，可以鼓勵(lì)本國(guó)商品的出口和外國(guó)資本的輸入，限制外國(guó)商品的進(jìn)口和本國(guó)資本的外流。商品凈出口構(gòu)成有效需求，有利于增加就業(yè)和提高國(guó)民收入水平；資本凈流入在增加對(duì)資本品需求的同時(shí)，也會(huì)帶來(lái)更多的就業(yè)機(jī)會(huì)，從而促進(jìn)國(guó)民收入的提高和本國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。精選ppt（2）阻止國(guó)際通貨膨脹的輸入，穩(wěn)定國(guó)內(nèi)物價(jià)水平在匯率穩(wěn)定的情況下，國(guó)際通貨膨脹可以經(jīng)由商品貿(mào)易傳入國(guó)內(nèi)，導(dǎo)致諸如進(jìn)口型的通貨膨脹。那些存在巨額國(guó)際收支盈余、貨幣趨于堅(jiān)挺的國(guó)家，常面臨外國(guó)資本的沖擊，國(guó)際通貨膨脹往往通過(guò)資本交易傳入國(guó)內(nèi)。這種情況下，通過(guò)外匯管制，限制商品進(jìn)口和資本輸入，可將國(guó)際通貨膨脹拒于國(guó)門之外，使國(guó)內(nèi)物價(jià)水平得以保持穩(wěn)定。貿(mào)易、資本、消費(fèi)示范等渠道精選ppt（3）防止資本外逃或大量涌入，保持本國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定對(duì)于一國(guó)來(lái)說(shuō)，無(wú)論是資本的大量外逃還是大量涌入，都會(huì)破壞其國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)正常的貨幣流通和信貸投資活動(dòng)，妨礙該國(guó)金融政策的實(shí)行。因此，絕大多數(shù)實(shí)行外匯管制的國(guó)家都采取了不同的限制措施，以防止國(guó)際資本非正常流動(dòng)給本國(guó)金融市場(chǎng)帶來(lái)不利影響2011.12月R↓0.5%沖減資本流出導(dǎo)致的流動(dòng)性減少精選ppt（4）提高產(chǎn)品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，增加世界市場(chǎng)銷售份額

國(guó)際收支順差，必然使其貨幣遭受升值的壓力，貨幣匯率上漲(升值)將削弱該國(guó)商品的出口競(jìng)爭(zhēng)能力。因此順差國(guó)政府往往利用外匯管制限制長(zhǎng)、短期資本流入，減輕本國(guó)貨幣蒙受的壓力，以保持其商品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力和國(guó)際市場(chǎng)份額。此外，通過(guò)對(duì)非居民的貿(mào)易收付采取種種限制，也可以更有效地占有國(guó)外銷售市場(chǎng)。精選ppt（5）根據(jù)社會(huì)需要，實(shí)現(xiàn)外匯資源最優(yōu)配置在外匯資源的分配上，私人與社會(huì)之間存在分歧，因而政府對(duì)外匯資源的分配具有重要意義。外匯管制可使一國(guó)政府集中外匯收入，采取優(yōu)先配給的方法，保證某些社會(huì)效益較高的重點(diǎn)部門的外匯需求，阻止奢侈品進(jìn)口或資本外流，使外匯資源實(shí)現(xiàn)最優(yōu)配置，取得最大的社會(huì)效益。精選ppt（6）增加財(cái)政收入、緩解財(cái)政緊張狀況如果外匯自由買賣，國(guó)家不進(jìn)行干預(yù)和控制，那么買賣外匯的利潤(rùn)完全歸私人所有。實(shí)行外匯管制后，經(jīng)營(yíng)外匯的利潤(rùn)在國(guó)家與私人之間重新進(jìn)行分配。國(guó)家通過(guò)參與外匯交易、課征外匯稅等方法，獲得額外的財(cái)政收入。同時(shí)，外匯管制的嚴(yán)格措施還使納稅人很難逃避這種納稅義務(wù)。因此，對(duì)許多發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，外匯管制無(wú)疑是一種增加財(cái)政收入、緩解財(cái)政緊張狀況的現(xiàn)成而有效的方法。精選ppt（二）外匯管制的局限性：1.對(duì)外匯市場(chǎng)的影響

嚴(yán)格的外匯限制使一部分外匯需求不能得到正常的滿足，外匯黑市的出現(xiàn)就成為必然。

官方匯率低于均衡匯率，官方匯率與黑市匯率之間的懸殊愈大，就會(huì)有愈多的外匯資金從官方市場(chǎng)轉(zhuǎn)向黑市。還會(huì)出現(xiàn)外匯走私以及不法的套匯行為。所有這一切不僅會(huì)阻礙外匯管制預(yù)期目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，而且會(huì)造成外匯市場(chǎng)和外匯交易秩序的混亂。精選ppt

國(guó)際自由外匯市場(chǎng)上，通過(guò)世界性的外匯多邊交易，一國(guó)外匯銀行不僅具有調(diào)整本國(guó)外匯供求的機(jī)能，而且還具有加強(qiáng)各個(gè)國(guó)際金融中心和各地區(qū)金融市場(chǎng)的密切聯(lián)系，使國(guó)際金融市場(chǎng)(包括外匯市場(chǎng))趨于統(tǒng)一的機(jī)能。但在外匯管制下，外匯銀行在外匯市場(chǎng)上不能進(jìn)行多邊交易，而且匯率又由官方?jīng)Q定，因而外匯銀行上述機(jī)能的作用難以發(fā)揮，世界各外匯市場(chǎng)的聯(lián)系便會(huì)逐漸減少，最終將導(dǎo)致世界外匯市場(chǎng)的分裂與解體，各地區(qū)外匯市場(chǎng)也會(huì)因此喪失活力而趨于萎縮。精選ppt2.對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易的影響

外匯管制限制外匯的自由買賣與支付，打破了國(guó)際支付中的多邊結(jié)算方式。（影響國(guó)際貿(mào)易）由于多邊結(jié)算方式使得貿(mào)易商可以用與一國(guó)交易的順差去抵消與另一國(guó)交易的逆差，如果不能進(jìn)行多邊結(jié)算，多邊貿(mào)易也就難以進(jìn)行，這對(duì)國(guó)際貿(mào)易的開展是極為不利的。精選ppt

完全的外匯管制下，使國(guó)際資本的自由流動(dòng)受到了絕對(duì)的限制，妨礙資本國(guó)際化。

發(fā)展中國(guó)家：由于外國(guó)資本的輸入受到限制，影響了對(duì)外資的利用，在一定程度上不利于本國(guó)民族經(jīng)濟(jì)的起飛與發(fā)展以及國(guó)際收支的改善；

資本盈余國(guó)家：由于其“過(guò)剩資本”找不到出路，會(huì)對(duì)其資本的使用效率以及國(guó)內(nèi)的貨幣供給量產(chǎn)生一定影響，這同樣不利于其經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與發(fā)展。精選ppt3.對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響

外匯管制容易使市場(chǎng)信息出現(xiàn)混亂，難以進(jìn)行國(guó)際間成本、價(jià)格的比較，從而造成國(guó)際比較利益錯(cuò)位，并降低資源配置的效率。

復(fù)匯率制事實(shí)上是對(duì)不同行業(yè)實(shí)行的價(jià)格歧視，會(huì)導(dǎo)致價(jià)格相對(duì)于實(shí)際成本的偏離，從而造成生產(chǎn)模式和貿(mào)易模式的扭曲。外匯與匯率精選ppt4.外匯管制自身的低效率由于外匯管制面臨著一系列復(fù)雜的行政管理方面的問(wèn)題，需要建立一整套龐大的行政管理機(jī)構(gòu)，以監(jiān)督商業(yè)銀行、進(jìn)出口代理商及貿(mào)易商品生產(chǎn)企業(yè)的一切外匯業(yè)務(wù)，因此外匯管制本身通常都是低效率的。外匯與匯率精選ppt三、我國(guó)的外匯管理與人民幣可兌換問(wèn)題（一）“統(tǒng)收統(tǒng)支”（1949.10—1978年）1.機(jī)構(gòu)與個(gè)人外匯收入必須賣給國(guó)家，有需要按計(jì)劃購(gòu)買；2.禁止在境內(nèi)使用、流通及買賣外匯；3.任何個(gè)人與組織未經(jīng)批準(zhǔn)不得私自存有外匯，或?qū)⑼鈪R存與國(guó)外，不得自行以外匯收入抵支等。外匯與匯率精選ppt（二）“微觀搞活，宏觀改善調(diào)控，最終全面放開”

1979.10—1993.121.改變統(tǒng)收統(tǒng)支制，實(shí)行外匯留成辦法；2.實(shí)行鼓勵(lì)外商投資政策；3.突破中國(guó)銀行壟斷外匯經(jīng)營(yíng)制，多家金融機(jī)構(gòu)并存經(jīng)營(yíng)；4.放松對(duì)個(gè)人的外匯管理

（1985年國(guó)內(nèi)諸多銀行開始經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)）。外匯與匯率精選ppt（三）“以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、單一有管理的浮動(dòng)匯率制”1994.7—2005.6

1.取消統(tǒng)收統(tǒng)支、上交及額度管理，改為銀行結(jié)售匯制；

所有外匯收入及時(shí)調(diào)回國(guó)內(nèi)，結(jié)售給指定銀行，用匯條件大大放松。

2.外商企業(yè)的外匯買賣全部納入銀行結(jié)售匯體系；表明外方投資利潤(rùn)、利息及紅利的匯出無(wú)需國(guó)家外匯局審批

3.大幅度提高個(gè)人供匯標(biāo)準(zhǔn)

外匯與匯率精選ppt指定準(zhǔn)許經(jīng)營(yíng)外匯銀行按市場(chǎng)交易原則買賣外匯；波動(dòng)幅度過(guò)大由央行買賣外匯干預(yù)；根據(jù)銀行間外匯交易市場(chǎng)形成的價(jià)格，央行公布當(dāng)日匯率；指定銀行以央行匯率為依據(jù)，在規(guī)定浮動(dòng)幅度內(nèi)自行掛牌，對(duì)客戶買賣。外匯與匯率加大匯率運(yùn)行的市場(chǎng)行為

實(shí)施以來(lái)，人民幣匯率根據(jù)市場(chǎng)變動(dòng)有了一定的彈性，但國(guó)際貨幣基金組織依然將中國(guó)納入“固定盯住匯率”的范圍精選ppt

2005.7.21日我國(guó)放棄單一盯住美元，實(shí)施“以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度”。雙Q原則意味進(jìn)一步放開

屬于國(guó)際上所謂的爬行區(qū)間匯率制度

事實(shí)證明：我國(guó)做了大量努力，且匯率制度也正在接近真正的管理浮動(dòng)匯率安排??！外匯與匯率什么果？精選ppt第二節(jié)匯率及種類一、匯率的概念：

匯率：國(guó)與國(guó)之間貨幣折算得比率，其表現(xiàn)形式為：以一國(guó)貨幣單位所表示的另一國(guó)貨幣單位的“價(jià)格”，又稱為匯價(jià)。

通常其重要作用的有美元、歐元、英鎊及日元等

外匯與匯率精選ppt

2012-3-5人民幣匯率數(shù)據(jù)

幣種交易單位中間價(jià)現(xiàn)匯買入價(jià)現(xiàn)鈔買入價(jià)賣出價(jià)

美元(USD)100630.48629.09624.05631.61

港幣(HKD)10081.2281.0480.4781.37

歐元(EUR)100832.42828.92802.70835.58

英鎊(GBP)100997.80993.61962.181001.59

日元(JPY)1007.767.737.487.79

外匯與匯率直接標(biāo)價(jià)的匯率牌價(jià)表精選ppt直接標(biāo)價(jià)法：對(duì)一定基數(shù)的外國(guó)貨幣單位，用相當(dāng)于多少本國(guó)貨幣單位來(lái)表示。大多數(shù)國(guó)家間接標(biāo)價(jià)法：以一定數(shù)量的本國(guó)貨幣為基準(zhǔn)，用折合成多少外國(guó)貨幣單位來(lái)表示。如：英美外匯與匯率外匯標(biāo)價(jià)：國(guó)際各大金融中心多采用美元標(biāo)價(jià)法精選ppt二、匯率的種類

（一）官方匯率與市場(chǎng)匯率

官方匯率：實(shí)行外匯管制的國(guó)家，其匯率由官方按照自身制定的參考指標(biāo)，依國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策所制定的匯率。市場(chǎng)匯率：不實(shí)施外匯管制、通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制形成的單一的匯率即為市場(chǎng)匯率。部分管制、部分放開則兩者并存如：黃牛

外匯與匯率在任何情況下均有匯率黑市（biackmarket）存在,如洗錢。精選ppt（二）浮動(dòng)匯率與固定匯率

固定匯率：以美元為中心的固定匯率制。

布雷頓森林體系、國(guó)際貨幣基金組織（IMF）規(guī)定：兩個(gè)掛鉤，有關(guān)國(guó)家只能在比價(jià)一定幅度內(nèi)浮動(dòng)，超越上下限，該國(guó)央行必須干預(yù)，使匯價(jià)保持在規(guī)定幅度內(nèi)。（73年崩潰）

浮動(dòng)匯率：各國(guó)對(duì)匯價(jià)波動(dòng)不加限制，聽(tīng)其隨市場(chǎng)供求變化而漲跌，央行通過(guò)參與外匯市場(chǎng)交易或調(diào)節(jié)國(guó)內(nèi)利率來(lái)間接進(jìn)行干預(yù)。外匯與匯率精選ppt外匯與匯率聯(lián)合浮動(dòng)匯率：成員國(guó)貨幣之間實(shí)行固定匯率，相互間波動(dòng)幅度不得超過(guò)規(guī)定比率。

如：1973年歐共體六國(guó)，六國(guó)之外可自由浮動(dòng)釘住匯率制度：將本國(guó)貨幣與貿(mào)易伙伴國(guó)貨幣確定一個(gè)固定比率，隨其進(jìn)行浮動(dòng)。

如：我國(guó)曾長(zhǎng)期“釘住美元”精選ppt（三）名義匯率與實(shí)際匯率

（考慮通貨膨脹對(duì)匯率的影響）

當(dāng)兩種貨幣均無(wú)通貨膨脹背景時(shí)即為“實(shí)際匯率”外匯與匯率A貨幣=B貨幣A幣實(shí)際匯率A國(guó)通貨膨脹B國(guó)通貨膨脹（名義匯率）

無(wú)

無(wú)實(shí)際=名義有無(wú)實(shí)際高于名義無(wú)有有有實(shí)際低于名義具體計(jì)算精選ppt三、匯率變化對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響*匯率變化，貶值或升值，其對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響幾乎相反。1、貶值對(duì)進(jìn)出口的影響：貶值出口商品外幣價(jià)格下降出口商品競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)擴(kuò)大出口順差貶值出口廠商本幣利潤(rùn)上升出口積極性提高擴(kuò)大出口順差貶值進(jìn)口成本增加進(jìn)口替代進(jìn)口減少順差

“稅收壁壘：獎(jiǎng)出限進(jìn)”精選ppt2、貶值對(duì)資本項(xiàng)目的影響1)對(duì)長(zhǎng)期資本的影響：影響不大或幾乎沒(méi)有影響長(zhǎng)期資本的流動(dòng)性差，其投資原則是“高風(fēng)險(xiǎn)，高收益”。

風(fēng)險(xiǎn)：政治風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、合同風(fēng)險(xiǎn)、通脹風(fēng)險(xiǎn)，最后是匯率風(fēng)險(xiǎn)。

匯率風(fēng)險(xiǎn)在投資風(fēng)險(xiǎn)中的權(quán)數(shù)小，而且可以通過(guò)套匯、期貨和期權(quán)交易等方法進(jìn)行規(guī)避。本幣貶值，在一定程度上可以吸引外資流入。精選ppt2)對(duì)短期資本的影響：影響很大短期資本流動(dòng)性強(qiáng)，對(duì)價(jià)格信號(hào)的變化非常敏感，匯率稍有變化，就會(huì)引起套利套匯的資本流動(dòng)，形成國(guó)際游資

（或者資本外逃）（通貨膨脹預(yù)期和金融資產(chǎn)價(jià)值萎縮）。3、貶值對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)水平的影響（進(jìn)口不利）貶值商品、進(jìn)口零部件成本上升進(jìn)口商品、進(jìn)口組裝商品的國(guó)內(nèi)價(jià)格上漲國(guó)內(nèi)同類商品價(jià)格上漲國(guó)內(nèi)非同類產(chǎn)品價(jià)格上漲全面物價(jià)上漲（進(jìn)口剛性、外部能源依賴度）

“進(jìn)口推動(dòng)型通貨膨脹”精選ppt4、貶值對(duì)社會(huì)總產(chǎn)量的影響貶值擴(kuò)大出口、減少進(jìn)口國(guó)際市場(chǎng)份額和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額增加生產(chǎn)能力充分發(fā)揮GDP增加（考慮市場(chǎng)容量和產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)）

貶值有利于增加社會(huì)總產(chǎn)量

5、貶值對(duì)就業(yè)的影響貶值擴(kuò)大出口貿(mào)易部門生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大就業(yè)機(jī)會(huì)增多貶值減少進(jìn)口進(jìn)口替代生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大就業(yè)機(jī)會(huì)增多貶值外資內(nèi)流固定資本和流動(dòng)資本存量增加創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)（考慮工資粘性和生產(chǎn)要素密集度）精選ppt6、貶值對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響

貶值國(guó)際市場(chǎng)需求增加、進(jìn)口替代產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整接近國(guó)際市場(chǎng)需求結(jié)構(gòu)

（引起資源配置在貿(mào)易部門、進(jìn)口替代部門和非貿(mào)易部門、優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)和非優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)之間的結(jié)構(gòu)性調(diào)整）7、貶值對(duì)國(guó)際關(guān)系的影響貶值“貨幣戰(zhàn)”爭(zhēng)奪、瓜分國(guó)際市場(chǎng)貶值“全面傾銷”對(duì)方報(bào)復(fù)貿(mào)易摩擦（貿(mào)易保護(hù)主義；機(jī)會(huì)主義、霸權(quán)主義和無(wú)賴主義）（貶值是一種經(jīng)濟(jì)衰退國(guó)外輸出的途徑）精選ppt第三節(jié)匯率的決定外匯與匯率第一匯率的決定第三西方匯率理論精選ppt（一）金本位制度下的匯率決定

價(jià)值基礎(chǔ)：

在金幣本位制下，各國(guó)都以法律形式規(guī)定每一金鑄幣單位所包含的黃金重量與成色，即法定含金量。兩國(guó)貨幣的價(jià)值量之比就直接而簡(jiǎn)單地表現(xiàn)為其含金量之比，稱為鑄幣平價(jià)或法定平價(jià)。鑄幣平價(jià)是決定兩國(guó)貨幣之間匯率的價(jià)值基礎(chǔ)，它可表示為：

1單位A國(guó)貨幣＝A國(guó)貨幣含金量/B國(guó)貨幣含金量=若干單位B國(guó)貨幣一、影響匯率的決定因素精選ppt例如：1925～1931年英國(guó)規(guī)定1英鎊金幣的重量為123.2744格令，成色為22Ｋ，即1英鎊含113.0016格令純金(123.2744×22/24)；美國(guó)規(guī)定1美元金幣的重量為25.8格令，成色為0.9000，則1美元含23.22格令純金(25.8×0.9000)。根據(jù)含金量之比，英鎊與美元的鑄幣平價(jià)是：

113.0016/23.22＝4.8665，即1英鎊的含金量是1美元含金量的4.8665倍，或1英鎊可兌換4.8665美元。按照等價(jià)交換的原則，鑄幣平價(jià)是決定兩國(guó)貨幣匯率的基礎(chǔ)。精選ppt匯率波動(dòng)規(guī)則：

“匯率圍繞鑄幣平價(jià)，根據(jù)外匯市場(chǎng)的供求狀況，在黃金輸出點(diǎn)與輸入點(diǎn)之間上下波動(dòng)（與黃金-物價(jià)-國(guó)際收支運(yùn)作機(jī)制相對(duì)應(yīng)）”。

金本位制下的匯率波動(dòng)原則精選ppt（二）紙幣流通制度下的匯率決定

價(jià)值基礎(chǔ)

金平價(jià):紙幣流通制度早期，各國(guó)幣制規(guī)定過(guò)紙幣的金平價(jià)，即紙幣名義上或法律上所代表的金量。

如果：紙幣實(shí)際代表的金量與國(guó)家規(guī)定的含金量一致，則

金平價(jià)無(wú)疑是決定兩國(guó)貨幣匯率的價(jià)值基礎(chǔ)。如果：紙幣實(shí)際代表的金量低于國(guó)家規(guī)定的含金量，名義上或法律上的金平價(jià)已不能作為決定兩國(guó)貨幣匯率的價(jià)值基礎(chǔ)，取而代之的是紙幣所實(shí)際代表的金量。精選ppt

當(dāng)貨幣非黃金化時(shí)：

人們更直觀地把單位紙幣所代表的價(jià)值視為單位貨幣同一定商品的交換比例，即商品價(jià)格的倒數(shù)，或紙幣的購(gòu)買力。所以：

當(dāng)兩國(guó)社會(huì)生產(chǎn)條件、勞動(dòng)消耗水平和商品價(jià)格體系十分接近的情況下，通過(guò)比較兩國(guó)間的物價(jià)水平或比較兩國(guó)紙幣的購(gòu)買力，可以較為合理地決定兩國(guó)貨幣的匯率。

精選ppt

波動(dòng)規(guī)則

在紙幣流通制度下，匯率除以兩國(guó)貨幣所代表的價(jià)值量為基礎(chǔ)外，而且還隨著外匯市場(chǎng)供求關(guān)系的變化而變化。紙幣流通制度下的匯率波動(dòng)規(guī)則因所處國(guó)際貨幣體系的不同而有差異。在布雷頓森林體系下，各成員國(guó)應(yīng)公布各自貨幣按黃金或美元來(lái)表示的對(duì)外平價(jià)，其貨幣與美元的匯率一般只能在平價(jià)上下1%的幅度內(nèi)波動(dòng)。如果匯率的波動(dòng)超過(guò)這一幅度，各成員國(guó)政府就有責(zé)任對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，直接影響外匯的供給與需求，以保持匯率的相對(duì)穩(wěn)定。只有當(dāng)一國(guó)國(guó)際收支發(fā)生“根本性不平衡”，對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)已不能解決問(wèn)題時(shí)，該國(guó)才可以請(qǐng)求變更平價(jià)。精選ppt

在“牙買加體系”，金平價(jià)或與美元的平價(jià)在決定匯率方面的作用已被嚴(yán)重削弱，外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系對(duì)匯率的變化起決定性的作用。其最一般或最典型的匯率波動(dòng)則是匯率自由漲落，幾乎不受限制。布雷頓體系下的匯率波動(dòng)精選ppt0匯率時(shí)間牙買加體系下的匯率自由浮動(dòng)精選ppt1、國(guó)際收支逆差外匯需求增加、供給減少外幣升值、本幣貶值

2、相對(duì)通貨膨脹率通脹率高本幣購(gòu)買力下降本幣對(duì)內(nèi)貶值本幣對(duì)外貶值外幣升值通脹率高本國(guó)商品、勞務(wù)價(jià)格上漲進(jìn)口需求增加逆差外幣升值、本幣貶值

（影響市場(chǎng)信心和投資者預(yù)期）（三）影響匯率的決定因素精選ppt

3、相對(duì)利率水平

實(shí)際利率＝名義利率－通脹率利率上升資本內(nèi)流順差外幣貶值、本幣升值（套利行為）利率下降資本外流逆差外幣增值、本幣貶值4、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)GDP/P上升進(jìn)口需求增加逆差外幣升值、本幣貶值精選ppt

日本是例外：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)GDP/P上升貿(mào)易壁壘、擴(kuò)大內(nèi)需持續(xù)順差外幣貶值、本幣升值5、市場(chǎng)的投機(jī)活動(dòng)1）穩(wěn)定性投機(jī)：信息對(duì)稱、理性決策，使市場(chǎng)匯率變動(dòng)趨緩，接近平價(jià)（完全、無(wú)摩擦市場(chǎng)）。2）非穩(wěn)定性投機(jī)：信息不對(duì)稱、非理性決策，“群羊效應(yīng)”＋“傳染效應(yīng)”，追漲殺跌，使市場(chǎng)匯率大幅度偏離平價(jià)（不完全、有摩擦市場(chǎng)）。精選ppt6、政府干預(yù)政府干預(yù)手段：A.公開發(fā)表言論，影響市場(chǎng)心理預(yù)期。B.公開市場(chǎng)操作，促使匯率向某一方向發(fā)展。C.直接管制。

（穩(wěn)定性干預(yù)＋操縱性干預(yù)）（基于市場(chǎng)失靈的政府干預(yù)，同樣也面臨政府失靈）精選ppt二、西方匯率理論述評(píng)（匯率決定理論）

（一）國(guó)際借貸論

國(guó)際借貸論是在金本位制下闡述匯率變動(dòng)的重要學(xué)說(shuō)，由英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家戈森(G.J.Goshen)于1861年提出。

基本觀點(diǎn)：

1.國(guó)際借貸關(guān)系的變化是匯率變動(dòng)的原因

匯率取決于外匯的供求，而外匯的供求又源于國(guó)際借貸，因此國(guó)際借貸關(guān)系的變化是匯率變動(dòng)的主要因素。戈森認(rèn)為，國(guó)際借貸的內(nèi)容是廣泛的，包括商品的進(jìn)出口、股票和公債的買賣、利潤(rùn)和捐贈(zèng)的收付，以及資本交易等。精選ppt

出超說(shuō)明該國(guó)對(duì)外收入大于對(duì)外支出，資金流入，外幣供給相對(duì)增加，于是外幣匯率下跌，本幣匯率上漲；反之，入超說(shuō)明該國(guó)對(duì)外收入小于對(duì)外支出，資金流出，外幣需求相對(duì)增加，于是外幣匯率上漲，本幣匯率下跌。

如果：一定時(shí)期內(nèi)國(guó)際收支收入大于支出，即對(duì)外債權(quán)超過(guò)對(duì)外債務(wù)，則形成國(guó)際借貸出超；反之，對(duì)外債務(wù)超過(guò)對(duì)外債權(quán)，則形成國(guó)際借貸入超。精選ppt2.流動(dòng)借貸是影響匯變動(dòng)的主要因素

根據(jù)流動(dòng)性的大小，國(guó)際借貸可分為固定借貸和流動(dòng)借貸。前者是指借貸關(guān)系已經(jīng)形成，但未進(jìn)入實(shí)際支付階段的借貸；后者是指已進(jìn)入實(shí)際支付階段的借貸。戈森認(rèn)為影響匯率變動(dòng)的主要是流動(dòng)借貸。3.物價(jià)水平、黃金存量、利率水平和信用關(guān)系等是影響匯率的次要因素精選ppt評(píng)價(jià)

：

戈森的國(guó)際借貸說(shuō)（國(guó)際收支論）以金本位制為前提，把匯率變動(dòng)的原因歸結(jié)為國(guó)際借貸關(guān)系中債權(quán)與債務(wù)變動(dòng)導(dǎo)致的外匯供求變化，在理論上具有重要意義，在實(shí)踐中也有合理之處。但是，戈森僅說(shuō)明了國(guó)際借貸差額不平衡時(shí)，外匯供求關(guān)系對(duì)匯率變動(dòng)的影響，而未說(shuō)明國(guó)際借貸平衡時(shí)匯率是否會(huì)變動(dòng)，更沒(méi)有說(shuō)明匯率的變動(dòng)是否圍繞著一個(gè)中心，即匯率的本質(zhì)是什么。因此，在金本位制轉(zhuǎn)變?yōu)榧垘疟疚恢坪?，?guó)際借貸學(xué)說(shuō)的局限性就日益顯現(xiàn)出來(lái)了。精選ppt二、購(gòu)買力平價(jià)理論

購(gòu)買力平價(jià)理論是第一次世界大戰(zhàn)以來(lái)，諸多匯率理論中最有影響力的理論之一。最早清晰而強(qiáng)有力地對(duì)購(gòu)買力平價(jià)理論進(jìn)行系統(tǒng)闡述的則是瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡塞爾。精選ppt基本思想：

卡塞爾認(rèn)為:

本國(guó)人之所以需要外幣，是外幣在國(guó)際市場(chǎng)上具有購(gòu)買力，可以買到外國(guó)人生產(chǎn)的商品和勞務(wù)；外國(guó)人之所以需要本國(guó)貨幣，則是因?yàn)檫@些貨幣在本國(guó)市場(chǎng)上具有購(gòu)買力，可以買到本國(guó)人生產(chǎn)的商品和勞務(wù)。因此:

貨幣的價(jià)格取決于它對(duì)商品的購(gòu)買力，兩國(guó)貨幣的兌換比率就由兩國(guó)貨幣各自具有的購(gòu)買力的比率決定。購(gòu)買力比率即是購(gòu)買力平價(jià)。進(jìn)一步說(shuō)，匯率變動(dòng)的原因在于購(gòu)買力的變動(dòng)，而購(gòu)買力變動(dòng)的原因又在于物價(jià)的變動(dòng)。這樣，匯率的變動(dòng)最終取決于兩國(guó)物價(jià)水平比率的變動(dòng)。精選ppt主要內(nèi)容：1.絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)是指在某一時(shí)點(diǎn)上，兩國(guó)的一般物價(jià)水平之比決定兩國(guó)貨幣的交換比率。由于貨幣的購(gòu)買力可表示為一般物價(jià)水平(通常以物價(jià)指數(shù)表示)的倒數(shù)，絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)的公式可寫為：

E=PA/PB精選ppt2.相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)是指在一定時(shí)期內(nèi)，匯率的變化與該時(shí)期兩國(guó)物價(jià)水平的相對(duì)變化成比例。如果用E０代表過(guò)去或基期的匯率，Et代表經(jīng)過(guò)t時(shí)間調(diào)整后的匯率，PA(０)代表A國(guó)基期物價(jià)指數(shù)，PA(ｔ)代表A國(guó)經(jīng)過(guò)t時(shí)間變動(dòng)后的物價(jià)指數(shù)，PB(０)代表Ｂ國(guó)基期物價(jià)指數(shù)，PB(t)代表B國(guó)經(jīng)過(guò)t時(shí)間變動(dòng)后的物價(jià)指數(shù)，由相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)決定匯率的公式則是：精選ppt評(píng)價(jià)：

1.貢獻(xiàn)(1)該理論通過(guò)物價(jià)與貨幣購(gòu)買力的關(guān)系去論證匯率的決定及其基礎(chǔ)，這在研究方向上是正確的。(2)該理論直接把通貨膨脹因素引入?yún)R率決定的基礎(chǔ)之中，這在物價(jià)劇烈波動(dòng)、通貨膨脹日趨嚴(yán)重的情況下，有助于合理地反映兩國(guó)貨幣的對(duì)外價(jià)值。(3)在戰(zhàn)爭(zhēng)等原因造成兩國(guó)間貿(mào)易關(guān)系中斷后，重建或恢復(fù)這種關(guān)系時(shí)，購(gòu)買力平價(jià)能夠比較準(zhǔn)確地提供一個(gè)均衡匯率的基礎(chǔ)。(4)該理論把物價(jià)水平與匯率相聯(lián)系，這對(duì)討論一國(guó)如何利用匯率政策來(lái)促進(jìn)出口貿(mào)易的發(fā)展不無(wú)參考意義。精選ppt2.局限性(1)該理論只是從事物的表面聯(lián)系出發(fā)，認(rèn)為貨幣的交換比率取決于貨幣的購(gòu)買力之比，這實(shí)際上是把貨幣所代表的價(jià)值看成是由紙幣的購(gòu)買力決定的，這種本末倒置的想法使得該理論最終沒(méi)能揭示匯率的本質(zhì)。(2)該理論強(qiáng)調(diào)貨幣數(shù)量或貨幣購(gòu)買力對(duì)匯率變動(dòng)的影響，而忽視了生產(chǎn)成本、投資儲(chǔ)蓄、國(guó)民收入、資本流動(dòng)、貿(mào)易條件以及政治形勢(shì)等對(duì)匯率變動(dòng)的影響；同時(shí)，該理論也忽視了匯率變動(dòng)本身對(duì)貨幣購(gòu)買力的影響。精選ppt(3)該理論的運(yùn)用有嚴(yán)格的限制和一定的困難。它要求兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)形態(tài)相似，生產(chǎn)結(jié)構(gòu)和消費(fèi)結(jié)構(gòu)大體相同，價(jià)格體系相當(dāng)接近。同時(shí)，在物價(jià)指標(biāo)的選擇上，是以參加國(guó)際交換的貿(mào)易商品的價(jià)格為指標(biāo)，還是以國(guó)內(nèi)全部商品的價(jià)格為指標(biāo)，很難確定。(4)該理論的推論“一價(jià)定律”沒(méi)有現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)生活中的貿(mào)易關(guān)稅、運(yùn)輸費(fèi)用、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動(dòng)和技術(shù)進(jìn)步等都會(huì)引起國(guó)內(nèi)價(jià)格的變化，使得一價(jià)定律無(wú)法實(shí)現(xiàn)，被稱為“未經(jīng)證明的經(jīng)濟(jì)假設(shè)”（各國(guó)的產(chǎn)品不具有均質(zhì)性，可貿(mào)易商品≠一般商品）。精選ppt三、匯兌心理論

基本思想：

法國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿夫達(dá)里昂提出來(lái)的，認(rèn)為匯率的決定與變動(dòng)是根據(jù)人們各自對(duì)外匯的效用所作的主觀評(píng)價(jià)。主要內(nèi)容

：1.匯率取決于外匯供需雙方對(duì)其作出的主觀評(píng)價(jià)該理論認(rèn)為，人們之所以需要外國(guó)貨幣，是為了滿足某種欲望，如用它來(lái)購(gòu)買商品、支付債務(wù)、進(jìn)行投資、炒賣外匯和抽逃資本等，欲望是使得外幣具有價(jià)值的基礎(chǔ)。因此，外幣的價(jià)值取決于外匯供需雙方對(duì)其作出的主觀評(píng)價(jià)。精選ppt2.匯率的高低以人們主觀評(píng)價(jià)中邊際效用的大小為轉(zhuǎn)移對(duì)于每個(gè)人來(lái)說(shuō)，其使用外幣有著不同的邊際效用，因而各自的主觀評(píng)價(jià)也不同。主觀評(píng)價(jià)基于“質(zhì)”與“量”兩方面的考慮，前者指特定外幣對(duì)商品的購(gòu)買力，對(duì)債務(wù)的償付能力、外匯投資的利益、政局穩(wěn)定的程度和資本抽逃的狀況等；后者指國(guó)際借貸數(shù)額的增減、國(guó)際資本流動(dòng)的規(guī)模和外匯供求的變化等。外匯供給增加，邊際單位的效用就遞減，各人所作主觀評(píng)價(jià)也就降低；反之，邊際單位的效用就遞增，各人的主觀評(píng)價(jià)也就提高。精選ppt3.匯率是外匯供求雙方心理活動(dòng)的綜合體現(xiàn)不同的主觀評(píng)價(jià)產(chǎn)生了不同的外匯供給與需求。供求雙方通過(guò)市場(chǎng)達(dá)成均衡，其均衡點(diǎn)就是實(shí)際匯率，它是外匯供求雙方心理活動(dòng)的綜合體現(xiàn)。當(dāng)舊的均衡被打破時(shí)，匯率又將隨人們對(duì)外匯主觀評(píng)價(jià)的改變而達(dá)到新的均衡。精選ppt評(píng)價(jià)：1.貢獻(xiàn)從人們心理上對(duì)外幣作出的主觀評(píng)價(jià)角度說(shuō)明匯率的變動(dòng)，其在方法論上是有新意的。同時(shí)，該理論是把主觀評(píng)價(jià)的變化與客觀事實(shí)的變化結(jié)合起來(lái)考察的，而且主觀的心理活動(dòng)與客觀的經(jīng)濟(jì)行為也是有聯(lián)系的。因此，用人們對(duì)外幣的主觀評(píng)價(jià)解釋匯率的變動(dòng)，特別是外匯投資和資本抽逃等現(xiàn)象有其合理之處。實(shí)際上，在經(jīng)濟(jì)規(guī)則被破壞，經(jīng)濟(jì)生活處于混亂的時(shí)期，人們心理上的惶恐與不安在很大程度上影響外匯市場(chǎng)的穩(wěn)定，進(jìn)而促使匯率變動(dòng)，甚至是匯率反常規(guī)的變動(dòng)。精選ppt2.局限性匯兌心理論把主觀唯心的心理預(yù)期看成是匯率變化的決定因素，這顯然是不科學(xué)的。人們對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主觀預(yù)期是客觀經(jīng)濟(jì)過(guò)程在人腦中的反映，客觀物質(zhì)是第一性的，主觀判斷是第二性的。并且，主觀評(píng)價(jià)的正確與否還取決于人們對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律的認(rèn)識(shí)能力，以及所能掌握的信息和資料。該理論的另一個(gè)問(wèn)題是其運(yùn)用性差。人們的心理活動(dòng)十分復(fù)雜，千變?nèi)f化，更不容易量化，如何把握他們對(duì)外匯的主觀評(píng)價(jià)，并將其運(yùn)用到匯率和其他經(jīng)濟(jì)政策之中，仍有待于進(jìn)一步的探索（當(dāng)代心理經(jīng)濟(jì)學(xué)和實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)的興起）。精選ppt四、貨幣主義的匯率理論貨幣主義的匯率理論形成于70年代中期，是由美國(guó)芝加哥大學(xué)亨利·約翰遜為首的一批經(jīng)濟(jì)學(xué)家倡導(dǎo)，并由弗蘭克等人加以系統(tǒng)闡述的。假定條件

1.存在著自由的資本市場(chǎng)和較強(qiáng)的資本流動(dòng)性，使國(guó)內(nèi)外資產(chǎn)具有充分的替代性。2.存在著有效的市場(chǎng)，使人們對(duì)未來(lái)匯率的預(yù)期可以強(qiáng)烈地影響匯率。精選ppt3.存在著充分的國(guó)際資金和商品套購(gòu)套買活動(dòng)，使“一價(jià)定律”得以實(shí)現(xiàn)，并且各國(guó)的名義利率等于實(shí)際利率加預(yù)期通貨膨脹率，而各國(guó)的實(shí)際利率是相同的。4.市場(chǎng)參與者能夠根據(jù)信息和理論模式，對(duì)匯率作出合理的預(yù)測(cè)。精選ppt主要內(nèi)容

貨幣主義匯率的基本研究方法是把貨幣數(shù)量論與購(gòu)買力平價(jià)理論結(jié)合起來(lái)，分析匯率決定和變動(dòng)的主要原因。精選ppt匯率的變動(dòng)取決于三個(gè)方面的因素：1.本國(guó)貨幣供給存量相對(duì)于外國(guó)貨幣供給存量的變化；2.外國(guó)實(shí)際收入相對(duì)于本國(guó)實(shí)際收入的變化；3.本國(guó)預(yù)期的通貨膨脹率相對(duì)于外國(guó)預(yù)期的通貨膨脹率的變化。即：當(dāng)國(guó)內(nèi)MS價(jià)格，由于購(gòu)買力平價(jià)問(wèn)題，本幣匯率。精選ppt當(dāng)本國(guó)實(shí)際國(guó)民收入增長(zhǎng)時(shí)，國(guó)內(nèi)就會(huì)出現(xiàn)對(duì)貨幣的超額需求，在名義貨幣供給存量不變的情況下，使得國(guó)內(nèi)價(jià)格下跌，并通過(guò)購(gòu)買力平價(jià)的作用，最終導(dǎo)致本幣匯率上漲。當(dāng)本國(guó)名義利率上升時(shí)，本幣匯率趨于下跌。因?yàn)槊x利率上升，表明本國(guó)有較高的預(yù)期通貨膨脹率，這會(huì)使國(guó)內(nèi)對(duì)貨幣需求降低，抬高國(guó)內(nèi)價(jià)格水平，進(jìn)而迫使本幣匯率下跌。如果是外國(guó)經(jīng)濟(jì)變量發(fā)生變化，對(duì)本國(guó)貨幣的匯率則會(huì)有相反的影響，即外國(guó)貨幣供給增加，或?qū)嶋H收入下降，或名義利率上升時(shí)，本國(guó)貨幣的匯率趨于上升。精選ppt評(píng)價(jià)

1.貢獻(xiàn)(1)該理論突出強(qiáng)調(diào)了貨幣因素在匯率決定過(guò)程中的作用，這是很有見(jiàn)地的。(2)該理論指出，一國(guó)的貨幣政策和通貨膨脹水平與該國(guó)的貨幣匯率走勢(shì)直接相關(guān)，這是符合實(shí)際情況的。(3)該理論把“一價(jià)定律”放在匯率研究的重要位置上，有其合理之處。精選ppt2.局限性