企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的價(jià)格管理-套期保值

企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的價(jià)格管理

---套期保值1/13/20231

內(nèi)容

1、企業(yè)經(jīng)營(yíng)的宗旨2、期貨及其功能3、合理使用期貨工具4、套期保值的注意事項(xiàng)1/13/202321、企業(yè)經(jīng)營(yíng)的宗旨利潤(rùn)=單位利潤(rùn)*銷售量單位利潤(rùn)=銷售價(jià)格-產(chǎn)品成本-經(jīng)營(yíng)成本產(chǎn)品成本=原材料價(jià)格+生產(chǎn)成本單位利潤(rùn)=銷售價(jià)格-原材料價(jià)格-生產(chǎn)成本-經(jīng)營(yíng)成本因此，價(jià)格管理是實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)的關(guān)鍵！?。?/13/202331.1企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的價(jià)格問(wèn)題及應(yīng)對(duì)價(jià)格原材料購(gòu)進(jìn)產(chǎn)成品及庫(kù)存看漲提前購(gòu)進(jìn)市價(jià)銷售市價(jià)購(gòu)進(jìn)市價(jià)銷售看跌觀望貶值風(fēng)險(xiǎn)：資金、倉(cāng)儲(chǔ)、預(yù)期方向錯(cuò)誤1/13/20234系統(tǒng)內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)一定要轉(zhuǎn)移到系統(tǒng)外；對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的回避，從全球范圍來(lái)看，期貨套期保值是目前最好的選擇；全球500強(qiáng)中有90%以上的企業(yè)通過(guò)期貨市場(chǎng)進(jìn)行價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理；企業(yè)要有價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略意識(shí)。1.2價(jià)格管理思路1/13/20235鋁產(chǎn)業(yè)鏈氧化鋁鋁錠鋁型材鋁合金經(jīng)銷商鋁合金型材經(jīng)銷商1/13/20236利潤(rùn)未保值的企業(yè)利潤(rùn)保值后的企業(yè)利潤(rùn)行業(yè)平均利潤(rùn)1.3企業(yè)價(jià)格管理的目標(biāo)1/13/202372、期貨及其功能期貨交易是指在期貨交易所內(nèi)集中買賣期貨合約的交易活動(dòng)，高度組織化，對(duì)交易對(duì)象、交易時(shí)間和空間等有嚴(yán)格的規(guī)定；期貨交易是以現(xiàn)貨為基礎(chǔ)的一種高級(jí)的交易方式；期貨合約：是由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來(lái)某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約；集中化交易、標(biāo)準(zhǔn)化合約、保證金交易、雙向交易及對(duì)沖機(jī)制、每日無(wú)負(fù)債結(jié)算。1/13/202382.1期貨合約交易品種鋁交易單位5噸/手報(bào)價(jià)單位元(人民幣)/噸最小變動(dòng)價(jià)位5元/噸每日價(jià)格最大波動(dòng)限制不超過(guò)上一交易日結(jié)算價(jià)±4%合約交割月份1-12月交易時(shí)間上午9:00-11:30

下午1:30-3:00最后交易日合約交割月份的15日(遇法定假日順延)交割日期合約交割月份的16日至20日(遇法定假日順延)交割品級(jí)標(biāo)準(zhǔn)品:鋁錠,符合國(guó)標(biāo)GB/T1196-2002標(biāo)準(zhǔn)中AL99.70規(guī)定,其中鋁含量不低于99.70%。替代品:LME注冊(cè)鋁錠,符合P1020A標(biāo)準(zhǔn)。交割地點(diǎn)交易所指定交割倉(cāng)庫(kù)最低交易保證金合約價(jià)值的5%交割方式實(shí)物交割交易代碼AL上市交易所上海期貨交易所1/13/202392.1期貨合約1/13/2023102.2期貨價(jià)格的形成有以下特點(diǎn)

1、期貨交易的透明度高；2、供求集中，市場(chǎng)流動(dòng)性強(qiáng)；

3、信息質(zhì)量高；4、價(jià)格報(bào)告的公開(kāi)性；5、期貨價(jià)格的預(yù)期性；

6、期貨價(jià)格的連續(xù)性。真實(shí)性預(yù)期性連續(xù)性權(quán)威性1/13/2023112.3期貨的功能價(jià)格發(fā)現(xiàn)

預(yù)期性、連續(xù)性、公開(kāi)性和權(quán)威性規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)利用期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格的趨同性，規(guī)避現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)期貨市場(chǎng)1/13/2023121/13/202313相同經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境中同種商品受相同因素的影響，走勢(shì)相同且到期價(jià)格趨于一致套期保值使用投資技術(shù)獲取不對(duì)稱的利益套利喜好風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)從而獲取相應(yīng)的利潤(rùn)投機(jī)2.4期貨的交易投資方法1/13/202314風(fēng)險(xiǎn)控制保證金制度停板制度持倉(cāng)制度大戶報(bào)告交割制度風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金信息披露結(jié)算制度強(qiáng)行平倉(cāng)2.5期貨市場(chǎng)交易制度1/13/2023153.合理使用期貨工具宏觀經(jīng)濟(jì)信息整合

產(chǎn)業(yè)信息整合

期貨行情關(guān)注

期貨與現(xiàn)貨結(jié)合

嚴(yán)格套保紀(jì)律

期貨、現(xiàn)貨財(cái)務(wù)口徑對(duì)接

1/13/2023163.1規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)－－套期保值套期保值就是企業(yè)通過(guò)同時(shí)參與現(xiàn)貨和期貨兩個(gè)市場(chǎng)上的交易，以一個(gè)市場(chǎng)的盈利對(duì)沖另一個(gè)市場(chǎng)的虧損，達(dá)到現(xiàn)貨保值的作用，從而穩(wěn)定企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。1/13/202317趨同原理：期貨與現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)一致；收斂原理：隨著期貨合約交割時(shí)間的臨近，兩個(gè)市場(chǎng)上的價(jià)格會(huì)越來(lái)越接近。3.1套期保值的理論基礎(chǔ)1/13/2023183.1期貨價(jià)格收斂于現(xiàn)貨價(jià)格(b)期貨價(jià)格現(xiàn)貨價(jià)格pt(a)期貨價(jià)格現(xiàn)貨價(jià)格ptTT1/13/2023193.2企業(yè)如何利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行價(jià)格管理

采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)－成本管理

市場(chǎng)預(yù)計(jì)原料價(jià)格上漲，采購(gòu)成本增加，采購(gòu)量不足

現(xiàn)貨

期貨

按原計(jì)劃高價(jià)采購(gòu)

買入相應(yīng)的多頭頭寸

提前增加原材料庫(kù)存

采購(gòu)?fù)瓿?/p>

賣平倉(cāng)相應(yīng)的多頭頭寸結(jié)果：企業(yè)通過(guò)期貨市場(chǎng)對(duì)原材料買入套保，鎖定原材料采購(gòu)成本。1/13/202320某電纜廠2月25日接到通知：原料銅3月23號(hào)貨到付款。

為防止在此期間銅價(jià)上漲（當(dāng)時(shí)市場(chǎng)背景為：銅的底部反彈.通過(guò)公司期貨研究所的基本分析和技術(shù)分析預(yù)測(cè)，銅價(jià)將會(huì)在此期間繼續(xù)上漲），應(yīng)該對(duì)該批銅鎖定采購(gòu)價(jià)格，該電纜廠在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行買入保值操作，操作過(guò)程如下：生產(chǎn)型企業(yè)案例1/13/2023212月25日（接到通知后立刻在期貨市場(chǎng)上開(kāi)倉(cāng)操作）當(dāng)時(shí)銅現(xiàn)貨價(jià)格為30000元/噸，該公司在期貨市場(chǎng)上

預(yù)先以27700元/噸的價(jià)格買入銅（500噸）100手。3月23日（貨到付款，期貨上平倉(cāng)盈利）銅現(xiàn)貨價(jià)格漲至34000元，該公司以34000元/噸買入訂單銅，同時(shí)期貨市場(chǎng)上以34700平倉(cāng)，平倉(cāng)贏利7000元/噸，期貨上共贏利3500000元。1/13/202322銅現(xiàn)貨價(jià)格（元/噸）銅期貨價(jià)格（元/噸）2009年2月25日30000277002009年3月23日3400034700

結(jié)果虧損2000000贏利3500000在不影響原材料購(gòu)買計(jì)劃下贏利3000/噸，期貨上共贏利350000元，對(duì)沖后實(shí)現(xiàn)額外利潤(rùn)150000元,到期實(shí)際采購(gòu)價(jià)格為：34000-（34700-27700）=270001/13/2023231/13/202324用期貨進(jìn)行采購(gòu)管理的好處期貨盈利彌補(bǔ)因原材料價(jià)格上漲造成的虧損，鎖定原材料采購(gòu)成本；能在價(jià)格上漲中按計(jì)劃采購(gòu)足量原料，保持正常開(kāi)工；采購(gòu)的現(xiàn)貨質(zhì)量保障，期貨合約履約度高；在價(jià)格上升的市場(chǎng)中，獲得更大的市場(chǎng)份額。1/13/2023253.3企業(yè)如何利用期貨進(jìn)行銷售管理例：產(chǎn)品價(jià)格下跌，低價(jià)銷售，庫(kù)存折價(jià)

期貨市場(chǎng)

現(xiàn)貨市場(chǎng)

賣出相應(yīng)的空頭頭寸

降價(jià)促銷

買平相應(yīng)的空頭頭寸

銷售完成結(jié)果：期貨贏利彌補(bǔ)現(xiàn)貨降價(jià)促銷虧損，對(duì)沖后保證銷售利潤(rùn)和獲得市場(chǎng)份額。1/13/2023263.3用期貨進(jìn)行銷售管理的好處產(chǎn)品跌價(jià)中，仍保持銷售渠道暢通，高履約度對(duì)下游企業(yè)進(jìn)行管理在產(chǎn)品價(jià)格下跌過(guò)程中，保證銷售利潤(rùn)積極利用價(jià)格優(yōu)勢(shì)增加企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力1/13/2023273.4利用期貨進(jìn)行庫(kù)存管理預(yù)計(jì)價(jià)格會(huì)漲，則一個(gè)階段內(nèi)少量放貨，當(dāng)價(jià)格漲后，不會(huì)出現(xiàn)因貨少而不夠賣的情況。預(yù)計(jì)價(jià)格會(huì)跌，則加量放貨，可在期貨上建立適當(dāng)?shù)奶摂M庫(kù)存。

以上兩種情況均能夠合理優(yōu)化庫(kù)存，使企業(yè)在銷售環(huán)節(jié)達(dá)到利潤(rùn)的最優(yōu)化和最大化。1/13/2023283.5套期保值的作用規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)格的基本動(dòng)力鎖定產(chǎn)品成本，穩(wěn)定公司利潤(rùn)減少資金占用，加速資金周轉(zhuǎn)有利贏得時(shí)間，合理安排儲(chǔ)運(yùn)有利提升公司聲譽(yù)，提高公司融資能力實(shí)現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)1/13/2023293.6套期保值的原則數(shù)量相等時(shí)間相同或相近方向相反品種相同或相近根據(jù)市場(chǎng)趨勢(shì)調(diào)整套保頭寸1/13/2023303.5風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源決定企業(yè)套期保值方向生產(chǎn)型企業(yè)：賣出保值為主消費(fèi)型企業(yè)：買入保值為主貿(mào)易和加工型企業(yè):買入保值和賣出保值相結(jié)合1/13/2023313.5價(jià)格發(fā)現(xiàn)－－指導(dǎo)經(jīng)營(yíng)用期貨價(jià)格指導(dǎo)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)用期貨價(jià)格定價(jià)1/13/2023324、空頭和多頭套期保值空頭套期保值適用于未來(lái)某一時(shí)期將銷售產(chǎn)品，且希望鎖定利潤(rùn)而進(jìn)行的賣出套期保值。如一個(gè)將要出售鋁錠的公司、油菜籽收購(gòu)?fù)瓿珊蟮南鄳?yīng)菜油；多頭套期保值適用于未來(lái)某一時(shí)期將要購(gòu)入原料，且希望鎖定采購(gòu)成本而進(jìn)行的買入套期保值。如航空公司需要購(gòu)入煤油，電纜廠需要購(gòu)入銅。1/13/2023334.1套期保值策略選擇原則對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的方法當(dāng)公司損益與現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格正相關(guān)時(shí)，適宜做空頭套期保值（shorthedge）；當(dāng)公司損益與現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格負(fù)相關(guān)時(shí)，適宜做多頭套期保值（longhedge）。1/13/2023344.2多頭套期保值實(shí)例已知條件某公司于3月10日計(jì)劃5月10日需采購(gòu)鋁錠500噸。鋁錠現(xiàn)貨價(jià)格：12000元/噸鋁錠期貨價(jià)格（5月份）：11600元/噸套期保值策略：3月10日：買入5月份鋁期貨合約100手。5月10日：賣出100手5月份鋁期貨合約，對(duì)初始部位進(jìn)行對(duì)沖。套期保值結(jié)果：公司將鋁錠采購(gòu)價(jià)格鎖定在11600元/噸。1/13/202335多頭套期保值實(shí)例（續(xù)）若5月10日鋁錠價(jià)格為13600元/噸，則期貨市場(chǎng)損益：-11600+13600=2000元/噸現(xiàn)貨市場(chǎng)收付：-13600元/噸有效購(gòu)買收付：-13600+2000=-11600元/噸若6月10日鋁錠價(jià)格為12000元/噸，則期貨市場(chǎng)損益：-11600+12000=400元/噸現(xiàn)貨市場(chǎng)收付：-12000元/噸有效購(gòu)買收付：-12000+400=-11600元/噸1/13/2023361/13/2023374.3選擇合約選擇標(biāo)的資產(chǎn)與期貨合約品種的相關(guān)性越顯著，套期保值效果也就越好。選擇交割月份套期保值者選擇期貨合約交割月份要盡可能避免實(shí)物交割的發(fā)生。這就要求期貨合約期限大于保值期限。期貨合約交割月份要盡可能接近保值資產(chǎn)的出售或購(gòu)買日期。實(shí)際運(yùn)作中，交割月份期貨價(jià)格波動(dòng)劇烈，套期保值者常常選擇保值資產(chǎn)到期月份之后的月份交割的期貨合約。1/13/2023385、動(dòng)態(tài)套期保值1/13/2023395.1動(dòng)態(tài)套期保值特征運(yùn)用投資組合理念進(jìn)行套期保值；根據(jù)現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格關(guān)系確定最佳套期保值比率；套期保值者可以根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)偏好，靈活調(diào)整套期保值比率。1/13/2023405.2動(dòng)態(tài)套期保值操作原則空頭套期保值多頭套期保值市場(chǎng)看跌提高套期保值比率降低套期保值比率市場(chǎng)看漲降低套期保值比率提高套期保值比率1/13/2023416.1企業(yè)期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)啟示1、趨勢(shì)分析出現(xiàn)失誤；2、風(fēng)險(xiǎn)制度執(zhí)行缺失，權(quán)利過(guò)于集中，沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控人員；3、期貨頭寸過(guò)量，違反套保的基本原則；4、交易信息管理失控；5、缺乏具有操作性和有威攝力的監(jiān)控機(jī)制。1/13/2023426.1國(guó)金期貨為企業(yè)提供：1.一流的研發(fā)實(shí)力—避免趨勢(shì)分析出現(xiàn)失誤；2.建立企業(yè)內(nèi)部風(fēng)控機(jī)制--風(fēng)險(xiǎn)制度執(zhí)行缺失，權(quán)利過(guò)于集中，沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控人員；3.嚴(yán)格盤中風(fēng)險(xiǎn)控制--期貨頭寸過(guò)量，違反套保的基本原則；4.建立盡職報(bào)告制度--交易信息管理失控；5.程式化風(fēng)控--缺乏具有操作性和有威攝力的監(jiān)控機(jī)制。1/13/202343國(guó)金期貨簡(jiǎn)介國(guó)金期貨有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱“國(guó)金期貨”）前身為四川天元期貨經(jīng)紀(jì)有限公司。二00七年十月，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，國(guó)金證券有限責(zé)任公司收購(gòu)四川天元期貨經(jīng)紀(jì)有限公司95.5％的股權(quán)并更名為“國(guó)金期貨有限責(zé)任公司”。國(guó)金期貨見(jiàn)證了中國(guó)期貨市場(chǎng)從起步、試點(diǎn)到規(guī)范發(fā)展的全過(guò)程，是上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所的合法會(huì)員。二00八年一月，國(guó)金期貨取得金融期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)資格和金融期貨交易結(jié)算業(yè)務(wù)資格，二00八年四月，取得中國(guó)金融期貨交易所交易結(jié)算會(huì)員資格（會(huì)員號(hào)：129），為四川第一家金融期貨交易結(jié)算會(huì)員。1/13/202344國(guó)金期貨簡(jiǎn)介國(guó)金期貨控股股東國(guó)金證券股份有限公司(SH：600109)，是一家資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)良、專業(yè)團(tuán)隊(duì)精干、創(chuàng)新研發(fā)能力一流、具有規(guī)范類資格的綜合類上市證券公司，是監(jiān)管部門核準(zhǔn)的六家合規(guī)試點(diǎn)證券公司之一，目前正積極申請(qǐng)創(chuàng)新類