《證券投資學》第1章

《證券投資學》上海財經(jīng)大學金融學院

龔仰樹關于本課程的講授1、選用教材霍文文編著《證券投資學》（第三版），高等教育出版社2008年4月版。2、學生用書來源自行采購。3、課件可以提供本PPT課件。4、講課形式教師課堂講解為主。講義共九章，有些章節(jié)課堂不講或少講，學生自學。5、考試形式書面筆試，學期結束時安排。平時成績分值較小，且與書面筆試掛鉤，通過若干次點名決定。導論一、投資的含義1、定義經(jīng)濟主體為了獲得未來的預期收益，預先墊付一定量的貨幣或?qū)嵨镆越?jīng)營某項事業(yè)的經(jīng)濟行為。四個方面來理解：預先投入一定價值量；需經(jīng)過一定的時間過程；投資是為了取得收益；投資具有風險性。2、廣義投資與狹義投資廣義投資：為了獲得未來報酬或收益而墊支一定資本的任何經(jīng)濟行為。狹義投資：投資于各種有價證券，即證券投資。二、證券投資（一）定義個人或法人對有價證券的購買行為，這種行為會使投資者在證券持有期內(nèi)獲得與其所承擔的風險相稱的收益。（二）證券投資與實物投資1、證券投資──間接投資──不直接增加社會財富2、實物投資──直接投資──直接增加社會財富3、兩者關系證券投資的資金運動以實物投資為依據(jù)，企業(yè)盈利變化影響投資者的證券買賣。（三）直接金融投資與間接金融投資

1、間接金融投資投資者存款于金融中介機構，籌資者向金融中介機構融資。2、直接金融投資投資者直接向籌資者購買股票、債券和商業(yè)票據(jù)等金融資產(chǎn)。3、兩者關系既競爭，又互補。三、我國證券市場的發(fā)展（一）股票市場的發(fā)展（二）債券市場的發(fā)展（三）證券交易所和其他證券機構的發(fā)展上證綜指第一章證券投資要素第一節(jié)證券投資主體一、個人投資者（一）資金來源儲蓄，即當年收入減去為維持生活所必需的消費以及其他必要的費用后的剩余部分。在國外，個人還可以向金融機構借款進行投資。從宏觀經(jīng)濟考察，個人部門的收入大于支出形成當前消費剩余，通過儲蓄（這里是廣義儲蓄：銀行存款、人壽保險、養(yǎng)老基金等）活動轉化為投資。（二）投資目的1、本金安全2、穩(wěn)定收入3、資本增值4、彌補通貨膨脹5、維持流動性6、實現(xiàn)投資多樣化7、參與決策管理8、取得有利的避稅地位二、機構投資者（一）種類政府部門、企業(yè)法人、金融機構。（二）特征1、資金量大2、具有信息優(yōu)勢3、有利于組合投資，分散風險4、注重資產(chǎn)的安全性5、市場影響力大（三）政府部門各級政府及政府部門—調(diào)劑資金余缺國資局及授權投資部門——國有資產(chǎn)增值保值中央銀行——公開市場業(yè)務（四）企業(yè)1、長期投資——控股、參股特點：穩(wěn)定，不受短期波動影響。2、短期投資——獲取收益特點：交易量大。（五）金融機構1、證券經(jīng)營機構：自營、委托理財。2、商業(yè)銀行：短期證券可作第二準備金；投資中、長期債券取得投資收益。3、保險公司：壽險公司對流動性要求低，較注重安全性和收益性，以投資長期債券為主；財產(chǎn)險公司有更多的選擇余地，可有股權投資等。4、證券投資基金：集合投資、利益共享、風險共擔。社會公益基金：基金資產(chǎn)保值增值。5、外國機構投資者（QFII）

經(jīng)批準的合格境外機構投資者。QFII制度是允許的合格的境外機構投資者在一定的規(guī)定和限制下匯入一定額度的外匯資金，并轉換為當?shù)刎泿?，通過嚴格監(jiān)管的專門賬戶投資于當?shù)刈C券市場，其資本利得、股息等經(jīng)批準后可轉為外匯匯出的一種制度。三、投資者與投機者（一）定義證券投資者—以中長期持有，求取股息紅利為主；證券投機者—以短期持有、獲取差價為主。（二）投機功能1、平衡價格波動2、增強流動性3、承擔和分散風險惡性投機有消極作用，甚至劇烈的破壞作用。

（三）投資與投機的關系1、區(qū)別：投資者投機者對待風險回避風險敢于冒險投資時間中長期持有短期持有交易方式現(xiàn)貨為主信用為主分析方法基本分析技術分析2、聯(lián)系：兩種角色會在同一主體體現(xiàn)3、轉化：兩者一定條件下會相互轉化第二節(jié)證券投資客體廣義：無價證券（憑證證券）證券商品證券有價證券貨幣證券資本證券狹義：資本證券，主要是股票與債券發(fā)行主體：政府證券、公司證券、金融證券是否上市：上市證券、非上市證券收益特性：固定收益證券、浮動收益證券發(fā)行地域：國內(nèi)證券、國際證券募集方式：公募證券、私募證券一、股票（一）定義和性質(zhì)1、股票的定義股份公司發(fā)給股東以證明其投資份額并對公司擁有相應的財產(chǎn)所有權的證書。2、股票的性質(zhì)：有價證券——資本證券——所有權憑證。有價證券──具有一定票面金額、代表財產(chǎn)所有權或債權，并借以取得一定收入的一種證書。根據(jù)其所體現(xiàn)的經(jīng)濟性質(zhì)，可分為商品證券、貨幣證券和資本證券等。股份──股份公司的股本被分成許多等值的單位，叫做股份，它是股份公司資本的基本單位和股東法律地位的計量單位，每一股份代表對公司的資產(chǎn)占有一定的份額。

（二）股票的特征1、期限的永久性2、責任的有限性3、決策的參與性4、報酬的剩余性5、清償?shù)母綄傩?、交易的流動性7、投資的風險性8、權益的同一性（三）股票的分類1、按股東權益劃分（1）普通股普通股──是股票中最普遍的一種形式，是股份公司最重要的股份，是構成公司資本的基礎。普通股的持有人是公司的基本股東，享有公司經(jīng)營決策的參與權、盈余分配權、剩余資產(chǎn)分配權與優(yōu)先認股權。

A、經(jīng)營決策參與權兩種投票方法：多數(shù)投票制積累投票制B、盈余分配權分配原則：—納稅優(yōu)先；公積金優(yōu)先；無盈余無股息；同股同利。分配形式：——現(xiàn)金股息；股票股息；財產(chǎn)股息；負債股息；建業(yè)股息。C、剩余資產(chǎn)分配權破產(chǎn)資產(chǎn)的分配順序：清算費用—所欠職工工資及勞動保險費—所欠稅款—公司債務—優(yōu)先股—普通股。

D、優(yōu)先認股權——維護股東持股比例；——對每股凈利稀釋的彌補（保護原股東利益）。（2）優(yōu)先股優(yōu)先股──是公司在籌集資本時，給予投資者某些優(yōu)惠特權的股票。A、與普通股的比較（優(yōu)先股特征）優(yōu)先——優(yōu)先領取固定股息；優(yōu)先按票面清償。不足——不能參與經(jīng)營決策；不能享受公司利潤增長的利益。B、優(yōu)先股的作用對優(yōu)先股東——安全、收益穩(wěn)定。對公司——不分散對公司的控股權，籌集低成本長期穩(wěn)定資金，不構成破產(chǎn)依據(jù)。對普通股東——財務杠桿作用。（3）后配股分配權在普通股之后。極少采用。（4）混合股兼具優(yōu)先股和后配股的特點，股息分配在普通股之前，剩余財產(chǎn)分配在普通股之后。2、按股票的面額形態(tài)分（1）記名股票與不記名股票（2）面額股票與份額股票（3）實體股票與記帳股票3、按投資主體分（1）國家股（2）法人股（3）社會公眾股（4）外資股4、按上市地點和投資者不同分（1）A股（2）B股（3）H股、N股、S股股權分置改革后，按流通受限與否分類①有限售條件股份：國家持股國有法人持股其他內(nèi)資持股：境內(nèi)法人持股、境內(nèi)自然人持股外資持股：境外法人持股、境外自然人持股②無限售條件股份：人民幣普通股，即A股境內(nèi)上市外資股，即B股境外上市外資股，如H股其他二、債券（一）債券的定義與特點1、債券的定義：依法定程序發(fā)行，約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。2、債券的性質(zhì)：有價證券——資本證券——債權憑證。3、債券的特點：期限性、安全性、收益性、流動性。（二）債券的種類

1、按發(fā)行主體分（1）國債券：戰(zhàn)爭債券、赤字債券、經(jīng)濟建設債券。（2）地方政府債券：主要是一般契約債券和收益擔保債券。（3）金融債券（4）公司債券2、按計息方式分（1）附息債券（2）零息債券（3）貼現(xiàn)債券根據(jù)利率變動與否，又有：浮動利率債券和固定浮動利率債券之分。另外還有累進利率債券。3、按募集方式分（1）公募債券（2）私募債券4、按償還期分（1）短期債券（2）中期債券（3）長期債券5、按記名與否分（1）記名債券（2）無記名債券

6、按市場所在地和債券面額貨幣分（1）國內(nèi)債券（2）國際債券：外國債券歐洲債券7、按債券形式分（我國國債）（1）無記名國債（2）憑證式國債（3）記帳式國債（4）儲蓄國債（電子式）

三、證券投資基金（一）證券投資基金的定義和特征1、定義：是一種利益共享、風險共擔的集合投資方式，即通過發(fā)行基金份額集中投資者的資金，形成獨立財產(chǎn)，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運作，以組合投資方式進行證券投資，所得收益按出資比例由投資者分享的投資工具。

（二）證券投資基金的性質(zhì)：金融信托的一種，集投資主體、客體、中介于一身。（三）證券投資基金的特點：集合理財、專業(yè)管理；組合投資、分散風險；利益共享、風險共擔；嚴格監(jiān)管、信息透明。（四）證券投資基金與股票債券的比較：在投資者地位、經(jīng)濟關系、投資工具性質(zhì)、收益與風險等方面不同。（二）證券投資基金的類型1、按組織類型分：（１）公司型

（2）契約型（信托型）

（３）兩者比較：2、按可否贖回分（1）封閉型（2）開放型

（3）兩者區(qū)別項目

封閉式開放式期限明確不定規(guī)模固定不定交易方式交易所交易柜臺市場價格決定凈資產(chǎn)與供求凈資產(chǎn)投資策略長期短期信息披露每周公布基每日公布基金單位凈值金單位凈值市場環(huán)境要求不高要求較高3、按收益與風險的目標分：（１）成長型基金（2）平衡型基金（3）收入型基金4、按投資對象分：（１）股票基金（３）貨幣市場基金（５）貴金屬基金（７）期貨基金（９）認股權證基金（２）債券基金（４）指數(shù)基金（６）房地產(chǎn)基金（８）期權基金（10）混合基金（同時投資股票和債券）5、按基金資本來源及運用地域分：（１）國內(nèi)基金（２）國際基金（３）離岸基金（４）海外基金（三）證券投資基金的運作機構1、基金持有人2、基金發(fā)起人（創(chuàng)立者，通常是指法人。我國規(guī)定是基金管理人）3、基金管理人（基金經(jīng)理公司）4、基金托管人（基金保管公司）5、其他：基金承銷人、投資顧問等第三節(jié)證券中介機構證券經(jīng)營機構證券服務機構（證券交易所）？證券經(jīng)營機構按組織結構：證券專營機構、證券兼營機構證券經(jīng)營機構按業(yè)務范圍：證券承銷商、證券經(jīng)紀商、證券自營商一、證券經(jīng)營機構及其主要業(yè)務（一）證券承銷業(yè)務1、承銷商職能2、承銷方式：（1）承購包銷（全額包銷）（2）代銷（3）助銷（二）證券經(jīng)紀業(yè)務1、傭金經(jīng)紀商2、場內(nèi)經(jīng)紀商3、專業(yè)經(jīng)紀商：（1）決定每日開盤價（2）保持交易連續(xù)性（3）抑制股價過度波動（三）證券自營業(yè)務1、交易所自營商2、零股自營商3、場外自營商（四）