第五章金融市場

第五章金融市場第一節(jié)金融市場概述

第二節(jié)貨幣市場第三節(jié)資本市場第四節(jié)衍生工具市場第五節(jié)投資基金第六節(jié)外匯市場與黃金市場第七節(jié)風(fēng)險投資與創(chuàng)業(yè)板市場第一節(jié)金融市場概述一、金融市場概念二、金融市場構(gòu)成要素三、金融市場的類型四、金融市場的功能五、金融工具的含義、特征、種類金融市場概念

金融市場是進行資金融通，實現(xiàn)金融資源配置的市場。通過市場上的金融交易，最終實現(xiàn)社會實物資源的配置。市場利率，也即貨幣、貨幣資本的“價格”，就是在金融市場上形成的。金融市場構(gòu)成要素

金融市場主要由交易主體、交易客體和交易價格等要素所構(gòu)成交易主體：政府、企業(yè)、居民、金融機構(gòu)交易客體：金融工具交易價格：在借貸市場上，交易價格表現(xiàn)為利率；在證券市場上，交易價格表現(xiàn)為證券價格；在外匯市場上，交易價格表現(xiàn)為匯率。金融市場的類型

1.

貨幣市場與資本市場；

2.現(xiàn)貨市場與期貨市場；

3.國內(nèi)金融市場與國際金融市場

4.債券市場與股票市場

………金融市場的功能

1、提高資源配置效率金融市場是資金由盈余單位向短缺單位轉(zhuǎn)移的市場。金融市場履行的基本經(jīng)濟功能是：從那些由于支出少于收入而積蓄了盈余資金的人那里把資金引導(dǎo)到那些由于支出超過收入而資金短缺的人那里。金融市場的功能

在直接融資中，借款者在金融市場上向貸款者出售證券（也稱為金融工具），直接向貸款者借取資金，這些證券形成對借款者未來收入或資產(chǎn)的要求權(quán)。

金融市場的功能

假設(shè)今年你儲蓄了1000元。但是，由于沒有金融市場，你可能既不借款也不貸款。如果你沒有用這些儲蓄來賺取投資收益的機會，到頭來，你仍然只有1000元而得不到利息。然而，如果木匠張三把你的1000元用于生產(chǎn)，他可以把錢用來購買一件新式工具從而縮短建房工期，由此每年賺取額外的200元。

金融市場的功能

如果你與張三取得聯(lián)系，那么，你可以把1000元貸放給他，每年獲取100元的利息，這樣，你們雙方都能獲利。你將一改過去一無所獲的狀況，從你的l000元每年賺得100元；而張三也每年多賺100元（每年200元額外收入減去使用這筆資金的利息100元）并擴大了生產(chǎn)

金融市場的功能

2、增進社會福利金融市場使資金從沒有生產(chǎn)性投資機會的人那里流向有這種機會的人那里，從而為整個經(jīng)濟增加生產(chǎn)和提高效率做出了貢獻。金融市場使消費者能更好地利用購買時機，從而直接提高了他們的福利。金融市場的功能3、分散和轉(zhuǎn)移風(fēng)險通過金融資產(chǎn)的交易，對于某個局部來說，風(fēng)險由于分散、轉(zhuǎn)移到別處而在此處消失，而不是指從總體上看消除了風(fēng)險；后面有不斷的分析。金融工具的含義指載明債權(quán)債務(wù)關(guān)系或所有權(quán)關(guān)系的合法書面憑證。常稱為“金融資產(chǎn)”、“金融產(chǎn)品”、“信用工具”。金融工具種類的多少反映了金融市場的發(fā)達程度和金融創(chuàng)新的活躍程度。金融工具的特征流動性風(fēng)險性收益率流動性流動性指一種資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金時的難易程度。金融工具具有極高的流動性必須滿足三個前提：第一，必須能很容易地變現(xiàn)；第二，變現(xiàn)交易成本必須極小；第三，資產(chǎn)的價格必須保持相對穩(wěn)定。在高度發(fā)達的金融市場上，金融工具可以被自由買賣主要歸因于這些工具的流動性。流動性現(xiàn)金是流動性最高的資產(chǎn)，因為現(xiàn)金本身就是一般等價物，誰都接受。相比之下，房地產(chǎn)要變成現(xiàn)金就不那么容易了，賣房一般都要花一段時間，如果找房產(chǎn)中介幫助賣房，還要交傭金，房產(chǎn)交易稅等。股票和債券屬于比較好賣的資產(chǎn)，流動性要比房地產(chǎn)高。風(fēng)險性金融工具的風(fēng)險源于到期不能收回最初投入的全部資金。金融工具的風(fēng)險可以分為違約風(fēng)險和市場風(fēng)險。違約風(fēng)險指由于金融工具發(fā)行人破產(chǎn)而不能收回本金或利息的可能性。市場風(fēng)險指金融工具的價格或市場價格波動的風(fēng)險。在這種情況下，一旦債券被迫出售就不能完全收回本金。收益性收益性是指金融工具可以獲得收益的特性。一般而言，收益率有以下幾種計算方法：名義收益率——票面收益率現(xiàn)時收益率=收益額/當(dāng)期市價*100%平均收益率（持有期收益率）

=（年息收入+年平均資本損益）/購入價*100%

平均收益率更準(zhǔn)確地反映投資者收益狀況。流動性、風(fēng)險性和收益性的關(guān)系流動性與收益性之間是負相關(guān)關(guān)系

投資者接受較低的收益率是為了獲得較高的流動性，因此銀行活期存款比定期存款的收益率低。風(fēng)險性和收益性是正相關(guān)關(guān)系

大部分投資者厭惡風(fēng)險，因此接受風(fēng)險必須有高收益，這樣公司債券比政府債券的收益率高。風(fēng)險性與流動性之間有一種內(nèi)在的聯(lián)系流動性高的金融工具風(fēng)險小，因為它們可以立即變現(xiàn),價格波動較小。長期債券的價格波動比短期債券大，它們就比短期債券的流動性低，風(fēng)險高。金融工具的種類按期限貨幣市場工具資本市場工具商業(yè)票據(jù)短期公債銀行承兌匯票可轉(zhuǎn)讓大額定期存單回購協(xié)議債券股票按融資目的直接金融工具間接金融工具按所有權(quán)所有權(quán)憑證：股票債務(wù)憑證：其他金融產(chǎn)品、金融工具、金融資產(chǎn)市場上的交易對象是產(chǎn)品，金融市場上的交易對象是金融產(chǎn)品。就其作為金融交易行為的載體來說，是工具——金融工具。對于持有者來說，則是資產(chǎn)——金融資產(chǎn)。

金融資產(chǎn)的種類極多，除股票、債券外，還包括保險單、商業(yè)票據(jù)、存單和種種存款、貸款，以及現(xiàn)金，等等。

我國金融市場的發(fā)展現(xiàn)狀1、貨幣市場逐步規(guī)范2、資本市場逐步形成證券發(fā)行市場和證券流通市場等長期資金市場初具規(guī)模。3、外匯市場初具雛形4、黃金市場發(fā)展取得突破我國金融市場存在的問題1、金融結(jié)構(gòu)失衡金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不對稱。金融結(jié)構(gòu)本身不均衡。2、金融市場的主體缺乏競爭力從銀行業(yè)看,表現(xiàn)為資產(chǎn)質(zhì)量惡化,資本嚴重不足,收益下滑。從非銀行金融機構(gòu)來看,表現(xiàn)為證券業(yè)規(guī)模偏小，實力有限，與國外相比,實力差距很大。我國金融市場存在的問題3、金融創(chuàng)新乏力金融創(chuàng)新過于依賴政府。在有限的金融創(chuàng)新中,各領(lǐng)域進展失衡。4、金融監(jiān)管存在突出問題從內(nèi)部看，金融機構(gòu)面臨著如何真正解決激勵與約束機制問題。從外部監(jiān)管看,表現(xiàn)為金融法規(guī)建設(shè)滯后。5、金融市場管理專門人才不足,從業(yè)人員的素質(zhì)亟待提高如何看待某些上市公司在股票市場上“圈錢”的問題？發(fā)展我國金融市場的對策加快我國金融市場的協(xié)調(diào)發(fā)展。加大資本市場的培育和發(fā)展力度,提高直接融資比重。在外匯市場方面,充分發(fā)揮外匯市場保值、增值功能,探索遠期、掉期、期貨、期權(quán)等交易形式,加強我國外匯市場同國際市場的聯(lián)系。在黃金市場方面,要使黃金交易逐步放開,走向市場化,增加金條、金錠的交易形式,同時,探索黃金期貨、期權(quán)的交易形式,完善黃金市場的交易。搞好金融市場的法制建設(shè)，加強法律約束，降低金融風(fēng)險。加強金融市場管理隊伍的建設(shè)，提高人員素質(zhì)和水平。第二節(jié)貨幣市場一、貨幣市場概念和構(gòu)成二、同業(yè)拆借市場三、票據(jù)市場四、國庫券市場五、可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場六、回購市場七、貨幣市場共同基金八、貨幣市場特點與功能貨幣市場概念和構(gòu)成貨幣市場是指期限在一年之內(nèi)的短期資金融通的場所，主要包括：同業(yè)拆借市場票據(jù)市場（貼現(xiàn)市場）大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場國庫券市場回購市場同業(yè)拆借市場同業(yè)拆借市場是指金融機構(gòu)之間為調(diào)劑短期資金余缺而相互融通的市場。交易對象為各金融機構(gòu)的多余頭寸，因資金不足而借入稱拆入，因資金盈余而貸出稱拆出。同業(yè)拆借市場最早出現(xiàn)于美國。其形成的根本原因在于法定存款準(zhǔn)備金制度的實施。同業(yè)拆借市場同業(yè)拆借市場是貨幣市場的一個重要組成部分，它交易頻繁且量大，能準(zhǔn)確地反映資金供求的狀況，因而同業(yè)拆借利率也就成了貨幣市場乃至整個金融市場的指標(biāo)利率。國際金融市場代表性的同業(yè)拆借利率有：倫敦銀行同業(yè)拆借利率、新加坡銀行同業(yè)拆借利率、中國香港銀行同業(yè)拆借利率，其中，倫敦銀行同業(yè)拆借利率影響最大，是國際金融市場上的基準(zhǔn)利率。同業(yè)拆借市場主要特征：1、范圍小2、期限特別短3、計息方法特殊：按日計算4、同業(yè)拆借一般采用信用放款方式進行，沒有抵押或擔(dān)保5、交易數(shù)額大同業(yè)拆借市場

美國的存款式金融機構(gòu)在聯(lián)邦儲備銀行（美國的中央銀行）的準(zhǔn)備金帳戶上的存款資金被稱為聯(lián)邦基金，而同業(yè)拆借就是準(zhǔn)備金賬戶上的存款資金不足或有余的金融機構(gòu)之間以轉(zhuǎn)賬方式進行的借貸活動，所以美國的同業(yè)拆借市場被稱為聯(lián)邦基金市場。

同業(yè)拆借市場

我國的同業(yè)拆借市場始于1984年，1996年1月3日，建立了全國統(tǒng)一的銀行同業(yè)拆借市場。生成了由市場供求關(guān)系決定的、統(tǒng)一的同業(yè)拆借利率（CHIBOR），實現(xiàn)了同業(yè)拆借利率的市場化，市場交易效率不斷提高，同業(yè)拆借行為逐步規(guī)范。

票據(jù)市場－－商業(yè)票據(jù)和銀行承兌票據(jù)票據(jù)市場指票據(jù)的發(fā)行、轉(zhuǎn)讓、承兌與貼現(xiàn)的場所。交易品種有二：商業(yè)票據(jù)和銀行承兌票據(jù)。商業(yè)票據(jù)：是指由金融公司或某些信用較高的企業(yè)開出的無擔(dān)保短期票據(jù).銀行承兌票據(jù)：一是指經(jīng)銀行允諾票據(jù)到期履行支付義務(wù)也即“承兌”的商業(yè)票據(jù)；二是指銀行本身簽發(fā)用以籌集資金的票據(jù)。我國的銀行承兌票據(jù)僅指前者；在發(fā)達市場經(jīng)濟國家，主要交易的對象是后者。票據(jù)承兌與貼現(xiàn)票據(jù)承兌：是指付款人接受發(fā)票人的要求，在票據(jù)上簽名并寫上“承兌”字樣，表示承認到期兌付的一種行為。進行票據(jù)承兌的主要是商業(yè)匯票。票據(jù)貼現(xiàn)：是指持票人將尚未到期的票據(jù)或債券拿到銀行去兌換或獲取貸款的一種融資方式。貼現(xiàn)業(yè)務(wù)主要：商業(yè)票據(jù)和國庫券。

貼現(xiàn)金額=票面金額-貼現(xiàn)利息貼現(xiàn)利息=票面金額*貼現(xiàn)率*未到期天數(shù)/360課堂練習(xí)：某年5月20日，一企業(yè)持有一張100萬元的銀行承兌匯票去銀行請求貼現(xiàn)，該票據(jù)于該年8月20日到期，當(dāng)時的貼現(xiàn)率是10.2%，求貼現(xiàn)利息與貼現(xiàn)金額。

票據(jù)市場－－真實票據(jù)與融通票據(jù)真實票據(jù)：有真實交易背景的商業(yè)票據(jù)稱“真實票據(jù)”融通票據(jù)：無真實交易背景的商業(yè)票據(jù)稱“融通票據(jù)”我國現(xiàn)行立法強調(diào)票據(jù)應(yīng)有真實交易背景；發(fā)達市場經(jīng)濟國家的票據(jù)主要是融通票據(jù)。票據(jù)市場的交易采用“貼現(xiàn)”方式，因而這個市場也稱貼現(xiàn)市場。

國庫券市場

西方國家的政府債券包括國庫券和公債兩大類，國庫券是指期限在一年以內(nèi)的政府債券，而超過一年者稱為公債。由于有政府信譽支持，通常視為無風(fēng)險投資工具。短期國庫券的發(fā)行也采用“貼現(xiàn)”方式。國庫券市場的流動性在貨幣市場中是最高的，幾乎所有的金融機構(gòu)都參與這個市場的交易。短期國庫券市場是中央銀行實施貨幣政策的主要陣地。到目前為止，我國典型的短期國庫券數(shù)量少，不能形成有規(guī)模的交易市場。

可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場

可轉(zhuǎn)讓大額定期存單,簡稱CDs。是上世紀(jì)60年代商業(yè)銀行為逃避Q項條款最高存款利率的限制，變定期存款為活期存款，同時給予定期存款利息的方式來吸引企業(yè)短期資金而設(shè)計的一種金融工具。存單金額為整數(shù)，到期之前不可提款，但可轉(zhuǎn)讓。在發(fā)達市場經(jīng)濟國家，它已經(jīng)是貨幣市場的主要交易品種之一。

回購市場

回購協(xié)議：它是指按照交易雙方的協(xié)議，由賣方將一定數(shù)量的證券賣給買方，同時承諾若干日后按照約定價格將該種債券如數(shù)買回的協(xié)議。其實質(zhì)是以證券為抵押的短期融資?；刭徥袌鍪侵笇刭弲f(xié)議進行交易的短期融資市場。期限通常僅一個營業(yè)日，但也有長達一個月的?；刭弲f(xié)議的對象主要是國債。回購市場回購市場具有多重功能：對于金融機構(gòu)——通過回購交易，它們得以最大限度地保持資產(chǎn)的流動性、收益性和安全性的統(tǒng)一，從而實現(xiàn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)多元化和合理化；對于各類非金融機構(gòu)——它們可以進行短期投資；對于中央銀行——回購市場則是進行公開市場操作的場所和貫徹貨幣政策的渠道。近幾年來，債券回購市場已成為我國貨幣市場乃至金融體系中最為活躍的部分。債券回購市場已成為我國金融機構(gòu)進行流動性管理的最重要的場所。

貨幣市場共同基金

(MoneyMarketFund,MMF)貨幣市場共同基金即指在貨幣市場上進行運作，在各種短期信用工具中進行投資組合的一種共同基金。貨幣市場共同基金的局限性：(1)貨幣市場共同基金不存在存款保險。(2)由于商業(yè)銀行不斷的存款創(chuàng)新，進行高風(fēng)險高收益的投資組合，不利于吸引穩(wěn)健的投資者。貨幣市場特點與功能貨幣市場特點：1.期限短、流動性強、風(fēng)險性低2.交易量大，主要是一種批發(fā)市場3.管制較寬松，較容易帶來金融創(chuàng)新4.多數(shù)沒有固定的交易場所5.多采用貼現(xiàn)方式發(fā)行和交易貨幣市場的主要功能：是為公司的流動資本需求融資，為政府提供短期資金以代替征稅。第三節(jié)資本市場一、資本市場的含義和構(gòu)成二、股票市場三、長期債券市場四、資本市場特點與功能資本市場的含義資本市場是是指期限一年以上的長期資金交易的場所。資本市場構(gòu)成資本市場證券市場銀行中長期借貸市場股票市場債券市場股票市場——股票的含義

股票是股份公司簽發(fā)的，證明股東按其所持有股份享有權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)的所有權(quán)憑證。股票市場——股票的基本特征(1)權(quán)利性。包括：①分得股息權(quán)；②出席股東大會權(quán)；③轉(zhuǎn)讓權(quán)；④在公司解散時分得剩余資產(chǎn)權(quán)；⑤隨時查閱公司會議記錄、資產(chǎn)負債表、利潤表，索取公司業(yè)務(wù)進展資料，向董事長詢問公司業(yè)務(wù)問題等各項權(quán)利。(2)責(zé)任性。當(dāng)公司因經(jīng)營管理不善，資不抵債時，股東就應(yīng)以自己當(dāng)初所投資入股的這部分資金對公司相應(yīng)比例的債務(wù)承擔(dān)償還義務(wù)。(3)流通性。股票作為買賣的對象，可隨時在市場上進行交易、轉(zhuǎn)讓、變現(xiàn)。股票市場——股票的基本特征(4)盈利性。股票的收益主要來自兩個方面：一是公司發(fā)放的股息和紅利；二是通過證券流通市場的價格波動，賺取買賣股票的差價，歸屬資本利得。(5)投機性。(6)風(fēng)險性。股票投資風(fēng)險主要來自三個方面：一是公司經(jīng)營虧損帶來的風(fēng)險；二是證券流通市場變化無常的市場風(fēng)險；三是由投資者自身原因所造成的。(7)非返還性。股票持有者購買股票以后，不能退股要求公司歸還本金。股票市場——股票的價格特征(1)股票的“價值”表現(xiàn)的形態(tài):票面價值。指股份公司發(fā)行的股票上標(biāo)明的金額。賬面價值。股票的賬面價值又稱凈值，是指股票所包含的實際資產(chǎn)的價值。清算價值。指公司解散清算時，每股所代表的實際價值。(2)股票的價格表現(xiàn)的形態(tài)：股票的發(fā)行價格。指股份公司將股票公開出售時采用的價格。股票的市場價格。指股票轉(zhuǎn)讓或交易時實際成交的價格。股票市場——股票的基本種類

1、按股東權(quán)益劃分，可分為普通股和優(yōu)先股——國際通行分類方法普通股：是最普通也最重要的股票種類。股東享有三種權(quán)利：一是對股份公司的經(jīng)營決策權(quán)，即股東可參加股東大會，對公司重大經(jīng)營決策問題進行表決，并選舉董事等；二是有利潤分配權(quán)和剩余財產(chǎn)索取權(quán)；三是有新股認購權(quán)；優(yōu)先股：其股東在收益分配和剩余財產(chǎn)分配上享有優(yōu)先權(quán)，按固定比例領(lǐng)取股息。但沒有選取權(quán)與被選取權(quán)，對公司的經(jīng)營等重大決策也沒有投票權(quán)。股票市場——股票的基本種類2、按股票有無票面額可將股票分為有面值股票和無面值股票。有面值股票是指股票的票面上記載有一定金額的股票。無面值股票是指股票票面上不記載金額的股票。這種股票僅在票面上標(biāo)明該張股票在公司總股本中所占的比例，因此又稱為比例股。它的價值隨著公司財產(chǎn)的增減而增減，總處于變動狀態(tài)。股票市場——股票的基本種類3、按股票記名與否可將股票分為記名股票和不記名股票。記名股票是指把股東的姓名記在股票票面和公司的股東名冊上的股票。無記名股票是指股票上不記載股東姓名的股票，無論是誰，只要持有股票就有股東資格。股票的轉(zhuǎn)讓不須背書、登記，只要將股票交付給受讓人，轉(zhuǎn)讓就是有效的。股票市場——股票的基本種類4、流通股票和非流通股票。所謂流通股票是指可以上市交易的股票，具有極大的流動性，易于被人接受。所謂非流通股票，是指不能上市轉(zhuǎn)讓交易的股票，它僅僅是一種股權(quán)的證明，但并不意味著它們永遠在流通領(lǐng)域之外，在合適的時機下，這些非流通股有可能轉(zhuǎn)化為流通股。股票市場——我國的股票種類國家股：又稱國有股，它是由國家直接投資所形成的股份。由國有資產(chǎn)管理部門委派股權(quán)代表。法人股：又分為兩種，一種是法人直接投資認購的原始股，另一種是法人從證券市場購買的流通股票。個人股：又稱為社會公眾股，是社會公眾以私有財產(chǎn)投入公司所形成的股份，可分為公司職工股和社會公眾股兩種形式A股：以人民幣標(biāo)明面值，在境內(nèi)上市，以人民幣認購交易，供境內(nèi)投資者買賣的股票B股：以人民幣標(biāo)明面值，在境內(nèi)上市，以外幣認購交易，供境內(nèi)外投資者買賣的股票H股、N股：指由中國境內(nèi)注冊的公司發(fā)行，直接在香港和美國紐約上市的股票。發(fā)行市場與流通市場證券市場均分發(fā)行市場（初級市場、一級市場）和流通市場（次級市場、二級市場）。初級市場是指證券發(fā)行者將新證券出售給投資者的場所；初級市場的首要功能是籌資：需要籌資的企業(yè)或政府，在這個市場上發(fā)行證券、籌集資金發(fā)行市場與流通市場二級市場：也稱次級市場，是已經(jīng)發(fā)行的證券進行交易的市場。二級市場最重要的功能在于實現(xiàn)金融資產(chǎn)的流動性。二級市場以初級市場的存在為前提，沒有證券發(fā)行，談不上證券的再買賣；假如沒有二級市場，新發(fā)行的證券就會由于缺乏流動性而難以推銷，從而導(dǎo)致初級市場萎縮以致無法存在。發(fā)行市場的規(guī)模決定了流通市場的規(guī)模，影響著流通市場的交易價格。證券的發(fā)行方式私募發(fā)行：指發(fā)行人直接對特定的投資人銷售證券公募發(fā)行：指發(fā)行人公開向投資人推銷證券。為此，發(fā)行人必須遵守有關(guān)事實全部公開的原則，公布各種財務(wù)報表及資料證券的發(fā)行價格平價發(fā)行、溢價發(fā)行、折價發(fā)行證券的交易方式場內(nèi)交易：又稱證券交易所交易場外交易：是在證券交易所大廳以外進行的各種證券交易活動的總稱。場外交易市場柜臺市場（店頭市場）：指在證券公司開設(shè)的柜臺上進行交易活動，通常為未上市證券。

第三市場：上市證券的場外交易。在美國，這種市場所容納的主要是各種公債、保險公司債券等，交易主體則是擁有巨額資金的機構(gòu)投資者。第三市場的產(chǎn)生是與證券交易所采取的固定傭金制度相聯(lián)系的。第四市場：利用網(wǎng)絡(luò)相聯(lián)系的證券投資者直接接洽成交的場所。目前主要在美國開放，“NASDAQ”已成為美國場外交易市場的代表形式，其他國家多停留在試驗階段。場內(nèi)交易與場外交易場內(nèi)交易場外交易交易場所有固定場所無固定場所交易時間固定時間無固定時間交易價格竟價制議價制監(jiān)管程度嚴格較松股價指數(shù)是用來反映股票市場中股票價格總體水平變動的指標(biāo)。通常是用報告期的股票價格與選定的基期價格相比，反映報告期的股價總水平相對于基期價格的變動情況。世界上幾種重要的股價指數(shù)最負盛名、歷史最為悠久的是道.瓊斯股票價格指數(shù)。分為四組：道.瓊斯30種工業(yè)股價指數(shù)，道.瓊斯20種運輸業(yè)股價指數(shù)，15種公用事業(yè)股價指數(shù)，由15家大的公用事業(yè)公司的股票組成，；包括上述65中股票的綜合股價指數(shù)。被經(jīng)常引用的是第一種與第四種?，F(xiàn)在的道.瓊斯股票價格平均指數(shù)以1928年10月1日為基期，基期的平均數(shù)為100。其次是美國的標(biāo)準(zhǔn)普爾股價指數(shù)。它是由標(biāo)準(zhǔn)普爾公司編制的股價指數(shù)，以1941——1943年為基期。再次是倫敦金融時報指數(shù)。它是由倫敦《金融時報》編制，以1935年7月為基期，基期值為100。與中國股票市場聯(lián)系緊密的是香港恒生指數(shù)。以1964年7月31日為基期，基期值是100。以33種股票為樣本。我國證券市場的股價指數(shù)

——上證指數(shù)與深證指數(shù)上證指數(shù)中具有代表性的包括上證綜合指數(shù)、上證30指數(shù)等。上證綜合指數(shù)1991年7月15日公布，基期為1990年12月19日，基期值為100，以在上交所上市的全部股票為樣本，采用市值加權(quán)平均法。上證30指數(shù)是以上交所A股上市具有代表性的30種樣本股票為計算對象，并以流通股數(shù)為權(quán)數(shù)計算得出。綜合反映上交所A股的走勢。深證指數(shù)主要有深證股價指數(shù)和深圳成分股指數(shù)。深證股價指數(shù)1991年4月4日編制，以1991年4月3日為基期，基期值為100，以所有深市上市股票為樣本，采用市值加權(quán)平均法。深圳成分股指數(shù)以深市上市具有代表性的40種樣本股票為計算對象，綜合反映深交所A股和B股的走勢，基期值為1000。長期債券市場

概念：是一種資金借貸的書面憑證組成要素：1、面值（幣種、大小）2、利率（固定、浮動）、利息支出方式3、期限長期債券市場種類1、按發(fā)行主體的不同，債券可分為政府債券、金融債券、公司(企業(yè))債券等幾大類2、按償還期限的長短，債券可分為短期債券、中期債券和長期債券。期限在1年或1年以下的為短期債券。期限在1年以上10年以下的為中期債券。期限在10年以上的債券為長期債券3、按付息方式可分為剪息債券、貼現(xiàn)債券和一次還本付息債券。剪息債券，是在券面上附有各期息票的中長期債券。貼現(xiàn)債券，是按低于債券面值的價格發(fā)行而到期按債券面值兌付本金，不另付利息的債券。一次還本付息債券，是指在債務(wù)期間不支付利息，只在債券到期后按規(guī)定的利率一次性向持有者支付利息并還本的債券。資本市場特點與功能與貨幣市場相比，資本市場主要有如下特點：1.期限長，主要是中長期資金融通買賣的場所2.風(fēng)險大、流動性低、收益高3.資本市場資金交易的借貸量大，主要是為了解決長期投資性資金供求矛盾4.實現(xiàn)并優(yōu)化投資的同時實現(xiàn)消費的跨期選擇貨幣市場和資本市場融資量、交易量占GDP比重（%）1996—2000年

中國金融市場融資概況我國證券市場的發(fā)展和問題

1.

1880年前后開始有股票交易；

2.中華人民共和國建立后，證券交易所停止活動；

3.1990年11月和1991年7月，上海、深圳兩證券交易所成立——標(biāo)志著中國的證券交易市場開始走上正規(guī)化的發(fā)展道路；4.《中華人民共和國證券法》于1998年12月通過立法程序并于1999年7月1日實施；第四節(jié)金融衍生工具市場一、金融衍生工具概念及發(fā)展二、衍生工具的類型三、衍生工具特征及其基本功能四、幾種衍生工具案例金融衍生工具及其迅速發(fā)展金融衍生工具是指其價值依賴于原生性金融工具的金融產(chǎn)品。原生的金融工具一般指股票、債券、存單、貨幣等。

金融衍生工具早就存在，但其迅速發(fā)展是自20世紀(jì)70年代以來?，F(xiàn)已形成一個種類繁多、結(jié)構(gòu)復(fù)雜的金融產(chǎn)品大系統(tǒng)，并且不斷有新的成員進入。衍生工具的類型當(dāng)今的金融衍生工具在形式上均表現(xiàn)為合約；合約載明交易品種、價格、數(shù)量、交割時間及地點等。目前較為流行的金融衍生工具合約主要有：遠期、期貨、期權(quán)和互換。衍生工具特征及其基本功能

兩大基本特征：

1、依存于傳統(tǒng)的金融工具；

2、杠桿性的信用交易。兩個基本功能：

1、避險功能；

2、價格發(fā)現(xiàn)功能遠期（forwards）遠期合約是最早出現(xiàn)的一種金融衍生工具。指合約雙方約定在未來某一日期，按約定的價格，買賣約定數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)。目前，遠期合約主要有：貨幣遠期和利率遠期兩類。遠期利率協(xié)議案例

假定某公司3個月后須借入一筆期限為6個月，金額為100萬元的資金，它擔(dān)心從現(xiàn)在到3個月后這段時間內(nèi)，市場利率會上升，成本增加，為防范利率風(fēng)險，它可以以名義本金借款人的身份，與銀行簽訂一份3×9，名義本金為100萬，協(xié)議利率為10%的遠期利率協(xié)議。①當(dāng)3個月后需實際借入資金，如市場利率由10%上升到12%，銀行支付：從起息日到到期日按名義本金與利差計算的利息差額現(xiàn)值｛100×（12%—10%）×180/360｝/（1+12%×180/360）②如市場利率由10%下降到8%，公司支付：｛100×（10%—8%）×180/360｝/（1+8%×180/360）期貨（futures）期貨交易也是交易雙方按約定價格在未來某一期間完成特定資產(chǎn)交易行為的一種方式，與遠期合約相同。期貨與遠期的區(qū)別：遠期合約的交易雙方可以按各自的愿望對合約條件進行磋商。而期貨合約的交易多在有組織的交易所內(nèi)進行；合約的內(nèi)容，如相關(guān)資產(chǎn)的種類、數(shù)量、價格、交割時間和地點等，都有標(biāo)準(zhǔn)化的特點。外匯期貨交易案例

在IMM市場上，每份日元期貨合約的初始保證金為1500美元。投資者只需要有1500美元就可以買價值為12500000日元的期貨合約。5月份某投資者以JP￥=0.008125＄的價格買入一份9月到期的日元期貨，到8月6日，該種期貨價格變?yōu)镴P￥=0.008206＄，該投資者賣出期貨合約，盈虧為（0.008206-0.008125）×12500000=1012.5美元。

利率期貨案例是現(xiàn)在確定利率，允許在將來某一特定時間交割一定數(shù)量的金融工具的市場。主要有短期國庫券期貨合約、中長期國債期貨合約、歐洲美元期貨合約、商業(yè)票據(jù)合約。

案例：某投資者于1月份以92.00價格買入一份3月到期的國庫券合約，則買入時年利率為（100%-92%）×100%=8%，合約總值為100×（1-8%×3/12）=98萬元。在3月份到期前，該投資者以94.00價格賣出該合約，則賣出時年利率為（100%-94%）×100%=6，%，合約總值為100×（1-6%×3/12）=98.5萬元。通過這次利率期貨買賣，該投資者共獲利98.5-98=0.5萬元股票指數(shù)期貨是以股票價格指數(shù)為交易基礎(chǔ)的金融期貨市場。股指期貨到期時沒有實物交割，而是每日以現(xiàn)金結(jié)算。如：恒生股指期貨的合約價格是恒生指數(shù)×50港幣，標(biāo)準(zhǔn)普爾股指期貨的價格是標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)×500美元等。案例：某投資者擁有價值200萬美元的股票，他預(yù)料未來股價會下跌，因此，在期貨市場上賣出股票指數(shù)期貨合約。當(dāng)天，每份股票指數(shù)期貨合約的市值是5萬美元，他賣出40份合約，總價值200萬美元。結(jié)果正如所料，股票價值下降180萬美元，每份期貨合約價格也相應(yīng)下降至4.5萬美元，于是，該投資者買回期貨合約對沖，在期貨市場獲利（5-4.5）×40=20萬美元，彌補了現(xiàn)貨市場損失20萬美元。期權(quán)（options）

期權(quán)，又稱“選擇權(quán)”，是一種合約，它賦予買方在規(guī)定的期限內(nèi)，有權(quán)決定是否按照合約規(guī)定的價格和數(shù)量買入或者賣出一定數(shù)量的金融資產(chǎn)（股票、外匯、國債等）。為了取得這樣一種權(quán)利，期權(quán)合約的買方必須向賣方支付一定數(shù)額的費用，即期權(quán)費。期權(quán)的類型按照期權(quán)的性質(zhì)分：看漲期權(quán)和看跌期權(quán)按照行使權(quán)利的條件不同——歐式期權(quán)與美式期權(quán)期權(quán)的類型看漲期權(quán)：期權(quán)的買方有權(quán)在某一確定的時間或確定的時間之內(nèi)，以確定的價格購買相關(guān)資產(chǎn)；看跌期權(quán)：期權(quán)的買方有權(quán)在某一確定時間或確定的時間之內(nèi)，以確定的價格出售相關(guān)資產(chǎn)。歐式期權(quán)：期權(quán)買方只有在合約到期日才能行使權(quán)利。美式期權(quán)：期權(quán)買方只有在合約到期日前的任何時候行使權(quán)利。美式期權(quán)交易案例

某投資者預(yù)期英鎊的匯率將升高，他就在目前以＆1=0.0148＄的期權(quán)費買入英鎊期權(quán)，協(xié)議價格為＆1=1.450＄。如果將來市場上英鎊匯率升高，達到＆1=1.480＄，期權(quán)的買方就可以要求行使期權(quán)，以協(xié)議價格＆1=1.450＄買入英鎊，再在即期市場上賣出，不計交易成本，每英鎊可獲利（0.0300-0.0148）=0.0152美元。如果將來英鎊匯率走勢相反，低于協(xié)議價格，買方就可以放棄行使期權(quán)，最大損失為每英鎊0.0148美元。互換（swaps）含義：也譯作“掉期”、“調(diào)期”，是指交易雙方約定，在合約有效期內(nèi)，以事先確定的名義本金額為依據(jù)，按約定的支付率（利率、股票指數(shù)收益率等）相互交換支付的約定?；Q合約實質(zhì)上可以分解為一系列遠期合約組合。衍生金融工具由簡趨繁的演變1.

一般衍生工具：單一的遠期、期貨、期權(quán)、互換等；2.混合衍生工具：傳統(tǒng)金融工具與一般衍生金融工具的組合；3.復(fù)雜衍生工具：把一般衍生工具改造、組合而形成的新工具，又稱“衍生工具的衍生物”。金融衍生工具的雙刃作用

迅速發(fā)展的金融衍生工具，使規(guī)避形形色色的金融風(fēng)險具備了靈活方便、極具針對性、且交易成本日趨降低的手段。衍生工具的交易實施保證金制度，對保證金所要求的比例通常不超過10%。因而投機資本往往可以支配近10倍于自身的資本進行投機操作衍生工具的發(fā)展促成了巨大的世界性投機活動第五節(jié)

投資基金一、投資基金概念及發(fā)展二、投資基金特征三、投資基金類型投資基金及其發(fā)展歷史

含義：投資基金是一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資制度。發(fā)展背景：隨著金融市場的發(fā)展，金融風(fēng)險程度的加大，社會專業(yè)化分工程度的加深，一般投資者將個人不多的資金委托給專門的投資管理人集中運作，則可實現(xiàn)投資分散化和降低風(fēng)險的效果。20世紀(jì)40年代以后，投資基金的規(guī)模與種類迅速增加。進入20世紀(jì)80年代，投資基金獲得了迅猛發(fā)展，已成為當(dāng)代國際金融市場演進的一個重要特征投資基金特征1、集合投資2、專業(yè)管理3、組合投資、分散風(fēng)險4、利益共享、風(fēng)險共擔(dān)5、嚴格監(jiān)管與透明性6、投資操作與財產(chǎn)保管相分離投資基金類型1、按法律地位分為：契約型基金和公司型基金2、按基金規(guī)模是否可變：封閉式基金和開放式基金3、按募資方式分為：公募基金與私募基金4、按投資目標(biāo)分為：成長基金，收入基金，平衡基金5、按投資對象分為：貨幣市場基金，資本市場基金6、其他分類：對沖基金，養(yǎng)老基金……契約型基金與公司型基金契約型基金——《信托法》公司型基金——《公司法》日本，我國香港、臺灣地區(qū)的基金產(chǎn)品大多屬于契約型基金。在基金業(yè)最為發(fā)達的美國，公司型基金居于絕對的主導(dǎo)地位。我國目前的基金均為契約型基金，目前還沒有公司型基金。契約型基金與公司型基金（1）資金的性質(zhì)不同。契約型基金的資金是通過發(fā)行受益憑證籌集起來的信托資產(chǎn)；公司型基金的資金是通過發(fā)行普通股票籌集起來的，是公司法人的資本。（2）投資者的地位不同。契約型基金的投資者既是委托人，又是受益人，但沒有管理基金資產(chǎn)的權(quán)利，而公司型基金的投資者通過股東大會享有管理公司的權(quán)利。（3）基金的運營依據(jù)不同。契約型基金依據(jù)基金合同運營基金，公司型基金依據(jù)基金公司章程運營。公司型基金的優(yōu)點是法律關(guān)系明確，監(jiān)督約束機制較為完善，但契約型基金在設(shè)立上更為簡單易行。二者區(qū)別主要表現(xiàn)在法律形式的不同。實際并無優(yōu)劣之分。封閉式基金與開放式基金封閉式基金：核準(zhǔn)的基金份額總額在基金合同期限內(nèi)固定不變，基金份額可以在證券交易所交易，但基金份額持有者不得申請贖回的基金。開放式基金：指基金份額總額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時間和場所申購或者贖回的基金。區(qū)別：期限、規(guī)模、交易場所、價格形成方式、激勵約束機制與投資策略等方面不同對沖基金

含義：對沖基金是私募基金的一種，是專門為追求高投資收益的投資者設(shè)立的基金產(chǎn)生：1949年出現(xiàn)在美國——基金經(jīng)理是鐘斯主要特點1、投資策略高度保密2、高度杠桿操作3、主要投資于金融衍生品市場4、操作手法多樣，呈全球化特征我國的投資基金自1998年一季度開始，證券投資基金開始出現(xiàn)在中國經(jīng)濟生活之中。開始只有封閉型的；現(xiàn)在是封閉型與開放型并存。2004年初，貨幣市場基金正式獲準(zhǔn)發(fā)行上市。第六節(jié)外匯市場與黃金市場一、外匯市場的概念與功能二、外匯市場的參與者和交易方式三、黃金市場的金融功能

四、黃金市場的類型五、黃金市場的參與者外匯市場的概念與功能

國際支付過程，由于多種多樣的原因需要在不同種貨幣之間進行兌換。外匯市場就是滿足種種兌換需求進行外匯（各種貨幣）交易的場所。有形外匯交易市場和無形外匯交易市場。現(xiàn)代的國際外匯市場實際應(yīng)該理解為進行外匯交易的一個遍及全世界的電訊網(wǎng)絡(luò)。外匯市場的參與者和交易方式

參與者：外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人、中央銀行，以及眾多的進出口商、非貿(mào)易外匯供求者和外匯投機者。外匯銀行是指由中央銀行授權(quán)經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的本國銀行，和在本國的外國銀行分行。交易方式：即期、遠期、期貨、期權(quán)、互換，以及種種復(fù)雜的方式。中國的外匯市場

中國的外匯市場銀行間外匯市場（中國外匯交易中心）銀行結(jié)售匯市場（外匯零售市場）

外匯黑市黃金市場的金融功能

各國官方儲備中都保有必要數(shù)量的黃金作為國際儲備資產(chǎn)。以黃金為標(biāo)的的投資活動依然相當(dāng)活躍；黃金飾物的相當(dāng)部分，在民間，也還是重要的投資保值工具。

黃金市場的類型

黃金市場銀行間無形黃金市場（黃金流通的主渠道）

現(xiàn)貨交易有形市場

黃金期貨有形市場黃金零售市場黃金市場的參與者

賣方：采金企業(yè)、持有黃金待售的私人和集團、做金價看跌空頭的投機者以及中央銀行等；買方：中央銀行、為保值或投資的購買者、做金價看漲多頭的投機者及以黃金作為工業(yè)原料的工商企業(yè)等；經(jīng)紀(jì)人。我國的黃金流通體制改革

建國以來，我國的黃金管理體制：人民銀行統(tǒng)一收購和配售黃金；統(tǒng)一制定黃金價格；嚴禁民間黃金流通。1982年，放開了黃金飾品零售市場。2001年始，取消黃金的統(tǒng)購統(tǒng)配，實現(xiàn)市場配置黃金資源。2002年10月，上海黃金市場正式交易。第七節(jié)風(fēng)險投資與創(chuàng)業(yè)板市場

一、美國風(fēng)險投資案例二、風(fēng)險資本的含義三、風(fēng)險投資的退出途徑四、創(chuàng)業(yè)板市場美國風(fēng)險投資案例在過去半個多世紀(jì)里，美國風(fēng)險投資培育了信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)中許多著名的高科技公司，包括DEC公司、蘋果電腦(Apple)、英特爾