第六章-創(chuàng)業(yè)融資

立志創(chuàng)業(yè)勇于創(chuàng)業(yè)善于創(chuàng)業(yè)成功創(chuàng)業(yè)第五章創(chuàng)業(yè)融資

第一節(jié)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資渠道、方式和類型國家財(cái)政：是指國家對于企業(yè)的投資。銀行信貸：銀行為企業(yè)提供的貸款，是各類企業(yè)重要的資金來源。非銀行金融機(jī)構(gòu)：非銀行金融機(jī)構(gòu)主要有信托投資公司、租賃公司、保險(xiǎn)公司、證券公司、企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)公司等。企業(yè)自有資金：企業(yè)經(jīng)營形成的內(nèi)部資金，主要是計(jì)提折舊、提取公積金和未分配利潤而形成的資金。一、創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資渠道民間借貸：企業(yè)職工和居民的剩余貨幣，可以對企業(yè)進(jìn)行投資，形成民間資金渠道，為企業(yè)所利用。商業(yè)信用：新創(chuàng)企業(yè)在開始經(jīng)營之后，開發(fā)并擁有了自己的客戶和供應(yīng)商，就會(huì)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中形成部分暫時(shí)閑置的資金，同時(shí)為了一定的目的也需要相互投資。這部分資金也是新創(chuàng)企業(yè)的資金來源。融資渠道創(chuàng)業(yè)融資一般融資國家財(cái)政符合國家發(fā)展的新創(chuàng)企業(yè)符合國家發(fā)展的企業(yè)銀行信貸新創(chuàng)企業(yè)難以獲得成熟企業(yè)非銀行金融機(jī)構(gòu)少數(shù)新創(chuàng)企業(yè)成熟企業(yè)企業(yè)自有資金新創(chuàng)企業(yè)成熟企業(yè)民間借貸新創(chuàng)企業(yè)少數(shù)成熟企業(yè)商業(yè)信用發(fā)展期的新創(chuàng)企業(yè)成熟企業(yè)創(chuàng)業(yè)融資和一般融資在融資渠道上的差異三、新創(chuàng)企業(yè)的融資類型

（一）自有資金融資與借入資金融資

按照資金權(quán)益性質(zhì)的不同，區(qū)分為自有資金融資與借入資金融資。(1)自有資金自有資金又稱為自有資本或權(quán)益資本，是企業(yè)依法籌集并長期擁有、自主調(diào)配運(yùn)用的資金來源。權(quán)益資本又叫權(quán)益性資本，它是指投資者所投入的資本金，而資本金指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊資金合計(jì)，資本金合計(jì)包括企業(yè)各種投資主體注冊的全部資本金。自有資金包括：資本金、資本公積累、公積金和未分配利潤。自有資金風(fēng)險(xiǎn)較小，但數(shù)量少。

(2)借入資金借入資金又稱借入資本或債務(wù)資本。債務(wù)資本是指債權(quán)人為企業(yè)提供的短期和長期貸款,不包括應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)和其他應(yīng)付款等商業(yè)信用負(fù)債。使用債務(wù)資本可以降低企業(yè)資本成本。從投資者的角度來說，股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)大于債權(quán)投資，其要求的報(bào)酬率就會(huì)相應(yīng)提高。因此債務(wù)資本的成本要明顯地低于權(quán)益資本。在一定的限度內(nèi)合理提高債務(wù)籌資比例，可以降低企業(yè)的綜合資本成本。企業(yè)債務(wù)資本的籌資方式，又稱債權(quán)性籌資，主要有銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃、商業(yè)信用等，債務(wù)資本籌資是指公司以負(fù)債方式借入并到期償還的資金。

（二）直接融資與間接融資企業(yè)的融資活動(dòng)按期是否以金融機(jī)構(gòu)為媒介，可分為直接融資和間接融資。直接融資是指資金短缺單位(這里主要指有投資機(jī)會(huì)的企業(yè))不經(jīng)金融中介機(jī)構(gòu)，直接借助市場向社會(huì)上有資金盈余的單位和個(gè)人籌資。直接融資的主要形式有股票、債券、商業(yè)票據(jù)、預(yù)付和賒購等。其中股票融資和債券融資是最主要的直接融資形式。有資金盈余的單位和個(gè)人通過購買企業(yè)發(fā)行的股票、債券，將資金直接投入資金短缺的單位。間接融資是指資金短缺單位以金融部門為中介，由金融部門通過吸收存款、存單等形式積聚社會(huì)閑散資金，再投向資金短缺單位?；I資機(jī)構(gòu)與投資者不直接發(fā)生法律關(guān)系。目前，間接融資中的金融中介機(jī)構(gòu)主要是商業(yè)銀行，銀行貸款是間接融資最主要的形式。

四、新創(chuàng)企業(yè)的融資方式融資方式分為兩種：內(nèi)源式融資方式和外源式融資方式。具體融資方式很多，如直接投資、發(fā)行股票、銀行借款、發(fā)行債券、租賃融資等。創(chuàng)業(yè)者要根據(jù)實(shí)際情況，不同階段選擇不同的融資方式。創(chuàng)業(yè)企業(yè)不同發(fā)展階段的資金來源自有和親朋資金天使投資風(fēng)險(xiǎn)投資

準(zhǔn)備期初創(chuàng)期發(fā)展期成熟期非金融公司股東權(quán)益商業(yè)銀行貸款高

低投資者接受的投資風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的不同階段上市、商業(yè)銀行貸款等天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、政府支持的中小企業(yè)、大公司投資自行融資、天使投資風(fēng)險(xiǎn)投資成熟期

發(fā)展期

初創(chuàng)期

種子期

硅谷典型創(chuàng)業(yè)企業(yè)不同階段的融資方式

成長期 風(fēng)險(xiǎn)投資、大公司投資擴(kuò)張期 風(fēng)險(xiǎn)投資、上市或被大公司收購（一）自有資金自有資金為創(chuàng)業(yè)資金第一來源。自有資金是一種直接投資的融資方式，它是機(jī)構(gòu)或個(gè)人對新創(chuàng)企業(yè)的投資。直接投資的融資方式是新創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行融資方式，是一種成本最低、手續(xù)最簡、效益最大、回報(bào)最高的融資方式。直接投資的融資方式是建立在自有資金充足的前提下，一般采這種形式的比較少。但可以自有資金為基礎(chǔ)，獲得其他投資，這是一種常見的方式。案例：張P129（二）私人借貸私人借貸是指從家人、親戚或朋友那里借來的資金，有人稱為“愛心資金”，是一種親情和友情，是一種愛心，而不是單純?yōu)榱死麧?。家人、親戚或朋友是資金第二來源。私人借貸的優(yōu)點(diǎn)是快速、靈活，創(chuàng)業(yè)者自我激勵(lì)和約束大。但現(xiàn)實(shí)中私人借貸有限。私人借貸應(yīng)注意：一是“親兄弟，明算賬”；二是要簽訂合同；三是及時(shí)還款。（三）銀行借款銀行是創(chuàng)業(yè)者獲得資金的重要來源。向銀行貸款需要企業(yè)具有進(jìn)行抵押的資產(chǎn)，那些已經(jīng)開始生產(chǎn)經(jīng)營，而且經(jīng)營比較正常的企業(yè)，可以采取這種融資方式。銀行很少向初創(chuàng)企業(yè)提供貸款，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)太高。提供充分的創(chuàng)業(yè)計(jì)劃書，是創(chuàng)業(yè)企業(yè)獲得銀行貸款的最好辦法。銀行借款是企業(yè)根據(jù)借款合同向銀行(以及其他金融機(jī)構(gòu))借入的需要還本付息的款項(xiàng)。1．銀行貸款按提供貸款的機(jī)構(gòu)，可分為政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款和其他金融機(jī)構(gòu)貸款。2．銀行貸款按有無擔(dān)保，可分為信用貸款和擔(dān)保貸款。（1）信用貸款是指以借款人的信譽(yù)或保證人的信用為依據(jù)而獲得的貸款，企業(yè)取得這種貸款，無需以財(cái)產(chǎn)做抵押。（2）擔(dān)保貸款是以有關(guān)方面的保證責(zé)任，質(zhì)押物或抵押物為擔(dān)保的貸款，它包括保證貸款、質(zhì)押貸款和抵押貸款（3）票據(jù)貼現(xiàn)也是一種抵押貸款，它是商業(yè)票據(jù)的持有人把未到期的商業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，貼付一定利息以取得銀行資金的一種借貸行為。3．銀行貸款按貸款的用途，可分為基本建設(shè)貸款、專項(xiàng)貸款和流動(dòng)資金貸款。

（四）發(fā)行股票或債券

有一定基礎(chǔ)和實(shí)力的企業(yè)，可以通過發(fā)行股票或債券獲得資金，這無疑是最好的融資方式。但必須是經(jīng)營優(yōu)異的企業(yè)才有可能，而對于初創(chuàng)的企業(yè)是完全不可能的。

發(fā)行債券的要求（1）企業(yè)依照國家的有關(guān)規(guī)定向社會(huì)發(fā)行債券。企業(yè)向社會(huì)發(fā)行債券，募集社會(huì)閑散資金，在取得中國人民銀行批準(zhǔn)以后，由企業(yè)自己發(fā)行或委托其他金融機(jī)構(gòu)代為發(fā)行（2）企業(yè)發(fā)行債券的總面額不得大于該企業(yè)的自有資產(chǎn)凈值。債券的面額利率不得高于銀行居民定期存款的同期利率的40％。（3）其投資項(xiàng)目必須是為固定資產(chǎn)投資，經(jīng)有關(guān)部門審查批準(zhǔn)，并納入國家控制的固定資產(chǎn)投資規(guī)劃。首次公開發(fā)行是指第一次向公開市場發(fā)行公司證券，通常為普通股（在我國公開發(fā)行只能發(fā)行普通股或公司債券）。目前，我國企業(yè)上市有以下三種途徑：直接上市買殼上市創(chuàng)業(yè)板市場（1）直接上市上市，是指股份有限公司在證券交易所公開發(fā)行股票后并公開上市交易的?，F(xiàn)階段，我國的主板市場對高新技術(shù)企業(yè)變現(xiàn)的障礙主要表現(xiàn)在：主板市場對上市公司要求較高，中小高新技術(shù)企業(yè)很難達(dá)到要求；主板市場上的法人股、國有股不能流通和交易，這與風(fēng)險(xiǎn)投資通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓撤出風(fēng)險(xiǎn)資本實(shí)現(xiàn)收益回報(bào)的根本目的相矛盾；在服務(wù)于國企改制和擴(kuò)大融資渠道的政策下，以非國有為基本成分的高新技術(shù)企業(yè)很難進(jìn)入主板市場。

（2）買殼上市買殼上市又稱“后門上市”或“逆向收購”，是指非上市公司購買一家上市公司一定比例的股權(quán)來取得上市的地位，然后注入自己有關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)間接上市的目的。一般而言，買殼上市是民營企業(yè)的較佳選擇。由于受所有制因素困擾，無法直接上市。買殼上市通常由兩步完成：第一步：非上市公司通過收購上市公司股份的方式，絕對或相對地控制某家上市的股份公司；第二步：資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，上市公司反向收購非上市公司的資產(chǎn)，從而將自己的有關(guān)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)注入到上市公司中去，實(shí)現(xiàn)間接上市的目的。

（3）創(chuàng)業(yè)板市場創(chuàng)業(yè)板市場，各國的稱呼不一。在有些國家叫二板市場、有些叫第二交易系統(tǒng)、創(chuàng)業(yè)板市場等等。它是指交易所主板市場以外的另一個(gè)證券市場，其主要目的是為新興公司提供集資途徑，助其發(fā)展和擴(kuò)展業(yè)務(wù)。在創(chuàng)業(yè)板市場上市的公司大多從事高科技業(yè)務(wù)，具有較高的成長性，但往往成立時(shí)間較短，規(guī)模較小，業(yè)績也不突出。

（五）商業(yè)信用

商業(yè)信用是指商品交易中以延期付款或預(yù)收貨款方式進(jìn)行購銷活動(dòng)而形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的直接信用行為。企業(yè)之間商業(yè)信用的形式，主要有以下幾種：應(yīng)付賬款。應(yīng)付賬款即賒購商品，是一種典型的商業(yè)信用形式。甲企業(yè)向乙企業(yè)購買商品，延期在收到貨物后一定時(shí)期內(nèi)付款，在這段時(shí)期內(nèi)，等于甲企業(yè)向乙企業(yè)借了款。

商業(yè)匯票。商業(yè)匯票是指單位之間根據(jù)購銷合同進(jìn)行延期付款的商品交易時(shí)，開具的反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的票據(jù)，是現(xiàn)行的一種商業(yè)票據(jù)。

票據(jù)貼現(xiàn)。票據(jù)貼現(xiàn)是指持票人把未到期的商業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，貼付一定的利息以取得銀行資金的一種借貸行為。

預(yù)收貨款。預(yù)收貨款是指銷貨單位按照合同和協(xié)議規(guī)定，在付出商品之前向購貨單位預(yù)先收取部分或全部貨物價(jià)款的信用行為。

（六）天使投資人(AngelInvestor)

最早是指在19世紀(jì)為紐約百老匯戲劇提供資金的投資人，當(dāng)時(shí)投資于戲劇風(fēng)險(xiǎn)很大，很多出資者是出于對藝術(shù)的支持，而不是為了獲得超額的利潤，因此，人們尊稱他們?yōu)椤疤焓埂?。今天我們所說的天使投資特指企業(yè)創(chuàng)業(yè)過程的第一批投資人，富有的個(gè)人直接對有發(fā)展前途的創(chuàng)業(yè)小企業(yè)進(jìn)行早期直接權(quán)益性資本投資的一種民間投資方式，投資人可以在體驗(yàn)創(chuàng)業(yè)樂趣的同時(shí)獲得投資回報(bào)。天使投資人與風(fēng)險(xiǎn)投資家之間的主要差異

主要差異天使投資人風(fēng)險(xiǎn)投資家個(gè)人企業(yè)家投資者投資的公司小企業(yè)，初創(chuàng)階段大公司，相對成熟付出的努力最少深入投資地點(diǎn)予以考慮不重要使用的合同簡單復(fù)雜投資后的監(jiān)督積極、控制戰(zhàn)略控制推出公司較少考慮很重要回報(bào)率較少考慮很重要天使投資人歸納為以下五種類型:1．公司型投資天使：是指已提前退休或辭職的《財(cái)富》1000家公司的高級(jí)經(jīng)理人員。

2．企業(yè)家型投資天使：這是天使投資人中最多的一種投資者，他們中大多擁有和成功地經(jīng)營過企業(yè)。

3．狂熱型投資天使：企業(yè)家型投資者在某種程度上總是在算計(jì)，而狂熱型投資者僅僅喜歡參與而已。

4．微觀管理型投資天使：這是一種非常謹(jǐn)慎的天使投資者。他們中有些天生就富有，但大部分是通過自己的努力獲得財(cái)富的。

5．專家型投資天使：這里的“專家”是指投資者的職業(yè)，如醫(yī)生、律師，包括會(huì)計(jì)，而不是說這類投資天使是投資方面的專家。中國的天使投資人主要有三類：1.外國公司在中國的代表或者管理者2.對中國市場感興趣的外國人和海外華僑3.本地的富有和成功的民營企業(yè)家天使的特點(diǎn)增值地理分布分散更隨意的投資者

天使投資優(yōu)缺點(diǎn)很少后續(xù)投資投資特點(diǎn)規(guī)模小偏好于創(chuàng)業(yè)起步或早期階段可投資各行業(yè)喜歡高科技公司額外好處杠桿效果提供貸款擔(dān)保費(fèi)用不高希望插足公司事務(wù)可能會(huì)變得難以控制在業(yè)界影響不大優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)123尋找“天使”通過朋友介紹;直接去找心目中的“天使”;參加類似“天使”聚會(huì)的活動(dòng);利用自己的財(cái)務(wù)顧問、法律顧問或者有關(guān)的金融咨詢機(jī)構(gòu)等中介組織；通過諸如工商聯(lián)商會(huì)、行業(yè)協(xié)會(huì)、投資公司等各種行業(yè)組織搜尋“天使”名錄。了解“天使”如何評(píng)判項(xiàng)目是否有足夠的吸引力；是否有獨(dú)特技術(shù)；是否具有成本優(yōu)勢；能否創(chuàng)造新市場；能否迅速占領(lǐng)市場份額；財(cái)務(wù)狀況是否穩(wěn)定；能否獲得5-10倍于原投資額的潛在投資回報(bào)率；是否具有盈利能力；是否具有良好的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)。

針對“天使”的特點(diǎn)做好談判準(zhǔn)備資料準(zhǔn)備

《創(chuàng)業(yè)計(jì)劃書》心理準(zhǔn)備準(zhǔn)備應(yīng)對考查投資項(xiàng)目潛在的收益和風(fēng)險(xiǎn)；準(zhǔn)備應(yīng)對天使投資人對管理的查驗(yàn)；做好放棄部分業(yè)務(wù)的思想準(zhǔn)備；做好在必要條件下妥協(xié)的準(zhǔn)備。

獲取天使投資者支持的過程一般要注意以下三個(gè)問題：

（八）風(fēng)險(xiǎn)投資（VentureCapital）廣義的概念是指對一切開拓性、創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的資金投放。狹義的概念是指對那些新興的現(xiàn)代高科技產(chǎn)業(yè)的投資活動(dòng)。經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）對風(fēng)險(xiǎn)投資的含義曾有三種解釋。

我國的定義，風(fēng)險(xiǎn)投資是指向主要屬于科技型的高成長性創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供股權(quán)資本，并為其提供經(jīng)營管理和咨詢服務(wù)，以期在被投資企業(yè)發(fā)展成熟后，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲取中長期資本增值收益的投資行為。

風(fēng)險(xiǎn)投資一般金融投資投資對象用于高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)及其新產(chǎn)品開發(fā)，主要以中小型企業(yè)為主用于傳統(tǒng)企業(yè)擴(kuò)展、傳統(tǒng)技術(shù)新產(chǎn)品的開發(fā)，主要以大中型企業(yè)為主投資審查以技術(shù)實(shí)現(xiàn)的可能性為審查重點(diǎn)，技術(shù)創(chuàng)新與市場前景的研究是關(guān)鍵以財(cái)務(wù)分析與物質(zhì)保證為審查重點(diǎn)，有無償還能力是關(guān)鍵投資方式通常采用股權(quán)式投資，其關(guān)心的是企業(yè)的發(fā)展前景主要采用貸款方式，需要按時(shí)償還本息，其關(guān)心的是安全性投資管理參與企業(yè)的經(jīng)營管理與決策，投資管理較嚴(yán)密，是合作開發(fā)的關(guān)系對企業(yè)經(jīng)營管理有參考咨詢作用，一般不介入企業(yè)決策系統(tǒng)，是借貸關(guān)系投資回收風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利潤共享，企業(yè)若獲得巨大發(fā)展，進(jìn)入市場運(yùn)作，可轉(zhuǎn)讓股權(quán)，收回投資，再投向新企業(yè)按貸款和合同期限收回本息投資風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)大，投資的大部分企業(yè)可能失敗，但一旦成功，其收益足以彌補(bǔ)全部損失風(fēng)險(xiǎn)小，若到期不能收回酬金，除追究企業(yè)經(jīng)營者的責(zé)任外，所欠本息也不能豁免人員素質(zhì)需要懂技術(shù)、經(jīng)營管理、金融、市場，有預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)、處理風(fēng)險(xiǎn)等能力，有較強(qiáng)的承受能力懂財(cái)務(wù)管理，不懂技術(shù)開發(fā)，可行性研究水平較低市場重點(diǎn)未來潛在市場，難以預(yù)測現(xiàn)在市場，易于預(yù)測

風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)建立風(fēng)險(xiǎn)投資基金尋找投資機(jī)會(huì)籌集風(fēng)險(xiǎn)資金識(shí)別并篩選潛力的項(xiàng)目評(píng)估項(xiàng)目談判和達(dá)成協(xié)議發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)1．戰(zhàn)略發(fā)展2．積極的團(tuán)隊(duì)構(gòu)成3．吸引外部專家4．吸引后繼投資者5．監(jiān)督與控制執(zhí)行退出策略1．首次公開發(fā)行上市2．兼并與收購3．破產(chǎn)清算4．股份回購5．聯(lián)盟風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過程

風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)估的方法和標(biāo)準(zhǔn)

（1）風(fēng)險(xiǎn)資本家評(píng)估創(chuàng)業(yè)計(jì)劃的過程1%獲得了風(fēng)險(xiǎn)資本5%的創(chuàng)業(yè)計(jì)劃值得深入調(diào)查和分析10%的創(chuàng)業(yè)計(jì)劃風(fēng)險(xiǎn)投資感興趣，會(huì)約見創(chuàng)業(yè)家風(fēng)險(xiǎn)投資收到很多創(chuàng)業(yè)計(jì)劃，所有的創(chuàng)業(yè)都會(huì)被風(fēng)險(xiǎn)投資家進(jìn)行初步篩選第一階段：初步篩選第二階段：創(chuàng)業(yè)評(píng)估

第三階段：創(chuàng)業(yè)家口頭展示

第四階段：最終評(píng)估

8．風(fēng)險(xiǎn)投資7．商業(yè)顧問6．咨詢?nèi)耸?．大學(xué)或試驗(yàn)室的參與4．研討會(huì)3．午餐會(huì)、午餐俱樂部2．新聞簡報(bào)1．孵化器（2）風(fēng)險(xiǎn)投資評(píng)估產(chǎn)品和服務(wù)以及管理團(tuán)隊(duì)的四級(jí)評(píng)價(jià)方法1/41/31/21/1水平1產(chǎn)品/服務(wù)處于概念狀態(tài)市場未定未試驗(yàn)3/43/33/2

3/1水平3

產(chǎn)品/服務(wù)成熟市場未定用戶較少2/44/42/24/22/1

4/12/3水平2可行的樣品試驗(yàn)市場未定不能生產(chǎn)4/3水平4

產(chǎn)品/服務(wù)成熟市場開發(fā)完善滿足客戶要求風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品/服務(wù)狀態(tài)風(fēng)險(xiǎn)最高

水平1水平2水平3水平4單個(gè)創(chuàng)業(yè)者/企業(yè)家兩個(gè)創(chuàng)業(yè)者，部分管理團(tuán)隊(duì)；員工全部到位，其他人未定當(dāng)公司收到資金有豐富經(jīng)驗(yàn)的時(shí)就能決定其他管理團(tuán)隊(duì) 人員（3）風(fēng)險(xiǎn)投資家用以評(píng)估創(chuàng)業(yè)的要素名稱水平定義進(jìn)入時(shí)間選擇領(lǐng)先率先進(jìn)入一個(gè)新行業(yè)跟隨在行業(yè)進(jìn)入發(fā)展階段后進(jìn)入一個(gè)行業(yè)關(guān)鍵成功要素的穩(wěn)定性高成功的必須因素在行業(yè)發(fā)展階段不會(huì)產(chǎn)生急劇變化低成功的必須因素在行業(yè)發(fā)展階段會(huì)發(fā)生急劇變化培訓(xùn)能力高通過培訓(xùn)可以得到被市場忽略的許多資源和技術(shù)低通過培訓(xùn)可以得到被市場忽略的很少資源和技術(shù)領(lǐng)先時(shí)間長由于領(lǐng)先競爭對手進(jìn)入該行業(yè)而在一個(gè)較長時(shí)間內(nèi)具有壟斷優(yōu)勢短由于領(lǐng)先競爭對手進(jìn)入該行業(yè)但在一個(gè)較短時(shí)間內(nèi)具有壟斷優(yōu)勢競爭態(tài)勢高在行業(yè)發(fā)展階段各企業(yè)之間存在激烈競爭低在行業(yè)發(fā)展階段各企業(yè)之間存在很小競爭模仿進(jìn)入市場高存在大量的模仿進(jìn)入該行業(yè)的公司低很少模仿進(jìn)入該行業(yè)的公司產(chǎn)品范圍廣公司的產(chǎn)品或服務(wù)涉及市場的很大部分窄公司的產(chǎn)品或服務(wù)集中于市場的某個(gè)部分行業(yè)相關(guān)知識(shí)多風(fēng)險(xiǎn)投資家隊(duì)準(zhǔn)備投資行業(yè)的相關(guān)行業(yè)有足夠的經(jīng)驗(yàn)和知識(shí)少風(fēng)險(xiǎn)投資家隊(duì)準(zhǔn)備投資行業(yè)的相關(guān)行業(yè)沒有足夠的經(jīng)驗(yàn)和知識(shí)因素平均權(quán)重按重要性順序排列的指標(biāo)管理層的承諾10.01．管理層的素質(zhì)產(chǎn)品8.82．期望收益率市場8.33．期望風(fēng)險(xiǎn)營銷技能8.24．權(quán)益比率工程技能7.45．管理層在企業(yè)中的利害關(guān)系營銷計(jì)劃7.26．保護(hù)投資者權(quán)利的財(cái)務(wù)條款財(cái)務(wù)技能6.47．企業(yè)發(fā)展階段制造技能6.28．限制性內(nèi)容參考5.99．利率或紅利率其他交易參與者5.010．現(xiàn)有資本行業(yè)/技術(shù)4.211．投資者的控制變現(xiàn)方法2.312．稅收考慮風(fēng)險(xiǎn)投資公司評(píng)估指標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)投資決策考慮因素頻數(shù)（樣本數(shù)100）1．企業(yè)家自身具有支撐其持續(xù)奮斗的才能642．企業(yè)家對企業(yè)目標(biāo)市場的熟悉程度623．在5-10年內(nèi)至少能獲得10倍的投資回報(bào)504．證明企業(yè)家有很強(qiáng)的領(lǐng)導(dǎo)能力的經(jīng)歷505．對風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估和反映良好486．投資具有流動(dòng)性447．可觀的市場增長前景438．風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)良好的歷史紀(jì)錄379．對企業(yè)的表述清晰明了3110．具有財(cái)產(chǎn)的保全措施29風(fēng)險(xiǎn)投資決策主要因素排序

第四節(jié)

我國創(chuàng)業(yè)融資現(xiàn)存問題及融資政策演進(jìn)一、我國創(chuàng)業(yè)融資現(xiàn)存問題缺乏信用觀念。缺乏政府扶持體系。金融及資本市場制度不健全、不完善。企業(yè)自身素質(zhì)不健全。二、我國創(chuàng)業(yè)融資政策安排

（一）中小企業(yè)(銀行)信貸1．針對銀行體系的中小企業(yè)信貸促進(jìn)政策。2．構(gòu)建中小企業(yè)信用擔(dān)保體系。（二）票據(jù)市場（三）創(chuàng)業(yè)投資公司(或基金)（四）規(guī)范非正規(guī)金融三、我國創(chuàng)業(yè)融資政策演變時(shí)間內(nèi)容部門1999年6月14日《關(guān)于建立中小企業(yè)信用擔(dān)保體系試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》經(jīng)貿(mào)委1999年6月20日《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)對小企業(yè)金融服務(wù)的指導(dǎo)意見》中國人民銀行1999年7月22日全國中小企業(yè)信用擔(dān)保體系試點(diǎn)工作會(huì)議2000年8月24日《關(guān)于鼓勵(lì)和促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的若干政策意見》國務(wù)院辦公廳2001年3月5日《建立全國中小企業(yè)信用擔(dān)保體系有關(guān)問題的通知》經(jīng)貿(mào)委2001年3月26日《中小企