國際金融市場之外匯市場

本資料來源1國際金融學(第二講）

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張文遠副教授(zhangwenyuan@)經(jīng)濟與管理學院2第一篇國際金融市場第二章外匯市場2.1外匯市場概述2.2外匯市場結構2.3外匯市場交易活動與交易產(chǎn)品2.4外匯交易市場的有效性2.5中國的外匯市場32.1外匯市場概述1.外匯市場（ForeignExchangeMarket）外匯市場是指經(jīng)營外幣和以外幣計價的票據(jù)等有價證券買賣的市場。是金融市場的主要組成部分。2.外匯市場的類型①按交易主體劃分外匯批發(fā)市場（狹義外匯市場），銀行同業(yè)之間外匯零售市場，銀行同一般客戶之間②按交割時間劃分即期外匯市場（SpotTransaction,現(xiàn)匯市場）遠期外匯市場（ForwardTransaction,期匯市場)42.1外匯市場概述2.外匯市場的類型③按組織形態(tài)劃分有形外匯市場（歐洲大陸式外匯市場）法國巴黎外匯市場、意大利米蘭外匯市場、荷蘭阿姆斯特丹外匯市場無形外匯市場（英美式外匯市場）倫敦外匯市場、紐約外匯市場、蘇黎世外匯市場、東京外匯市場、加拿大外匯市場等。④按外匯市場的經(jīng)營范圍劃分國際外匯市場紐約、倫敦、法蘭克福、新加坡、蘇黎世、香港等國內(nèi)外匯市場發(fā)展中國家52.1外匯市場概述3.外匯市場的特征外匯交易規(guī)模巨大，且交易相對集中在各大金融中心。全球外匯市場一體化運行，交易全天24小時進行。交易幣種集中在熱門貨幣，匯率波動傳遞異常迅速。金融衍生工具不斷涌現(xiàn)，各國政府市場加以干預。4.外匯市場的功能反映和調(diào)節(jié)外匯供求；形成外匯價格體系；實現(xiàn)購買力的國際轉移；提供外匯資金融通；防范匯率風險等。62.2外匯市場結構1.外匯市場主體商業(yè)銀行商業(yè)銀行是外匯交易市場的中心。它們一方面從客戶手中買入外匯，另一方面又將外匯賣給需要的其他可戶，在外匯的供給者和需求者之間起了中介作用。此外，商業(yè)銀行出于投機或者保值的目的也進行大量的外匯交易。中央銀行和政府主管外匯的機構各國的中央銀行都是外匯市場的管理者和監(jiān)督者，為了維護本國貨幣在相對穩(wěn)定的目標波動水平上，往往也會通過外匯的買賣來干預外匯市場。中央銀行不僅是外匯市場的重要成員，也是外匯市場的實際操縱者。管理的目的是儲備管理和匯率管理。72.2外匯市場結構1.外匯市場主體外匯經(jīng)紀商市場中從事介紹成交和代客戶買賣外匯，并收取手續(xù)費的公司或匯兌商。分為一般外匯經(jīng)紀商、跑街或掮客。外匯交易商專門從事外匯交易，經(jīng)營外國票據(jù)業(yè)務的公司或個人。外匯的實際供應者和需求者從事國際貿(mào)易的進出口商，在多國從事生產(chǎn)經(jīng)營的大公司，他們出于貨物和訂單的交易，需要在外匯市場上進行大量的外匯兌換。以達成套期保值和防范風險的目的。外匯投機者82.2外匯市場結構2.外匯市場層次外匯零售市場，銀行同一般客戶之間外匯批發(fā)市場，銀行同業(yè)之間*同業(yè)交易占外匯交易總額的90%以上。*銀行與中央銀行之間的外匯市場92.3外匯市場交易活動和交易產(chǎn)品1.即期外匯交易①又稱為現(xiàn)貨交易或現(xiàn)期交易，是指外匯買賣成交后，交易雙方于當天或兩個交易日內(nèi)辦理交割手續(xù)的一種交易行為。即期外匯交易是外匯市場上最常用的一種交易方式，即期外匯交易占外匯交易總額的大部分。②通常從事外匯業(yè)務的西方商業(yè)銀行，都設有專門經(jīng)營即期外匯業(yè)務的機即期和遠期外匯交易口構，即外匯交易部。按照業(yè)務對象可分為：客盤交易部和同業(yè)交易部等。客盤交易部是指專門經(jīng)營本銀行與一般客戶間外匯買賣業(yè)務的部門。同業(yè)交易部是指經(jīng)營銀行間同業(yè)外匯交易業(yè)務的部門。102.3外匯市場交易活動和交易產(chǎn)品1.即期外匯交易③客盤交易部按業(yè)務分工又可拆出幾個分支：如結算交易部、貨幣交易部等。結算交易部則是專門負責信用證項下外匯結算業(yè)務的部門。貨幣交易部是從事貨幣兌換、匯出匯入?yún)R款、外匯投資，代客戶理財?shù)葮I(yè)務的部門。④銀行外匯交易部一般擁有由國內(nèi)和國際線路的電話、電傳、外匯交易終端口機等組成的高效、迅捷的國際通信網(wǎng)絡。同時，還擁有電子計算機系統(tǒng)提供的全球各大外匯市場的匯率行情走勢，世界主要金融中心的股票行情等金融消慧。路透社、BBC等國際性新聞媒體的財弳評論及政治軍事信息等，供交易疊參與者決策時參考。112.3外匯市場交易活動和交易產(chǎn)品⑤客盤外匯交易業(yè)務Ⅰ．貨幣兌換客戶因某種需要，將一種貨幣兌換成另一種貨幣?？赡苁倾y行買外匯付本幣或其他外匯，也可能是銀行賣外匯收入本幣或其他外匯。Ⅱ．匯出匯款客戶需要對國外支付外幣時，可先向銀行支付本幣，再委托銀行向國外的收款人匯款。銀行接受委托后，便通知收款人所在地銀行從本行的外幣結算賬戶中借記匯款金額，支付給收款人。實際上是客戶向銀行買入外匯、銀行賣出一外匯的一種即期外匯交易。這種匯出匯款在國際結算中可分為順匯和逆匯。順匯是匯款人委托銀行，通過國外分支行或代理行將款項付給收款人的一種支付方式。逆匯則是由收款人(債權人)出票，通過銀行委托其國外分支行或代理行向付款人收取匯票上所列款項的一種支付方式。122.3外匯市場交易活動和交易產(chǎn)品⑤客盤外匯交易業(yè)務Ⅲ．匯入?yún)R款，客戶從國外收到外幣匯款后，通過結匯賣給銀行，得到本幣款項。匯入?yún)R款實際上是客戶賣出外匯，銀行買入外匯的即期外匯交易。Ⅳ．出口收匯與進口付匯(信用證結算)出口收匯：出口商發(fā)貨后，開具以外幣計價的匯票附在跟單信用證項下交銀行議付，收回相應的本幣貨款。等于議付行做了一筆買入外匯的即期外匯交易。進口付匯：進口商的開證行收到出口商開出的附有合格單證的即期匯票，將以外幣計價的進口貨款支付給出口商后，向進口商提示匯票，請其按即期付款條件支付本幣。進口商以本幣向銀行支付進口貨款。實際上是進口商作為客戶向開證行買了一筆即期外匯，開證行則賣出了一筆即期外匯的交易。132.3外匯市場交易活動和交易產(chǎn)品⑤客盤外匯交易業(yè)務Ⅴ．外匯投資客戶除了商業(yè)性的需要和銀行進行外匯交易外，也可以將外匯作為一種投資工具，如同股票、債券一樣，進行外匯投資。外匯投資分實盤外匯買賣和虛盤外匯買賣。外匯投資的具體方法是：客戶先在有關銀行或公司開立一個外匯買賣賬戶，并存入一定的保證金。如果是實盤外匯買賣，其保證金的比例為100％，并不可透支；若是虛盤外匯買賣，交2％～10％的保證金后，客戶便可以買賣數(shù)倍于保證金的外匯。142.3外匯市場交易活動和交易產(chǎn)品2.遠期外匯交易①又稱期匯交易，是指交易雙方在成交后并不立即辦理交割，而是事先約定幣種、金額、匯率、交割時間等交易條件，到期才進行實際交割的外匯交易。

②遠期外匯交易是有效的外匯市場中不可以缺少的組成部分。最常見的遠期外匯交易交割期限一般有1個月、2個月、3個月、6個月、12個月。若期限再長則被稱為超遠期交易。遠期外匯交易的作用是避險保值。152.3外匯市場交易活動和交易產(chǎn)品③外匯遠期交易的基本術語升水（Premium）：當某貨幣在外匯市場上的遠期匯價高于即期匯率時，稱之為升水。如，即期外匯交易市場上美元兌馬克的比價為1：1.75，三個月期的一美元兌馬克價是1：1.7393.此時馬克升水。貼水：當某貨幣在外匯市場上的遠期匯價低于即期匯率時，稱之為貼水。如，即期外匯交易市場上美元兌馬克的比價為1：1.7393，三個月期的一美元兌馬克價是1：1.75.此時馬克貼水套算匯率：兩種貨幣之間的價值關系，通常取決于各自兌換美元的匯率。162.3外匯市場交易活動和交易產(chǎn)品3.外匯市場干預是指貨幣當局在外匯市場上的任何外匯買賣，以影響本國貨幣的匯率。其途徑可以是用外匯儲備、中央銀行之間調(diào)撥或官方借貸等。從1973年到現(xiàn)在，工業(yè)國家的中央銀行經(jīng)常在外匯市場上進行直接干預，成功和失敗的兼而有之。中央銀行直接干預外匯市場所反映的根本問題是，既然在市場經(jīng)濟和浮動匯率制條件下，外匯匯率應由市場本身來決定。如果相信市場的供求關系會自動調(diào)節(jié)外匯的長期匯率，中央銀行的直接干預充其量只有短期效應，緩和猛烈的漲勢或跌勢，而從長期來看是徒勞的。要真正控制外匯匯率，對中央銀行來說只有實行固定匯率制172.4中國外匯交易市場①1994年，中國建立了全國統(tǒng)一的銀行間外匯市場，為各外匯指定銀行之間相互調(diào)劑外匯余缺和提供清算服務。②中國目前的統(tǒng)一外匯市場是以設在上海的中國外匯交易中心為核心的，為經(jīng)營外匯業(yè)務的金融機構提供交易和清算服務的網(wǎng)絡，包括銀行間外匯市場和客戶與外匯指定銀行間零售市場兩部分。③銀行間外匯市場是指外匯指定銀行之間及它們與中央銀行之間的交易，是統(tǒng)一外匯市場的主要部分。182.4中國外匯交易市場④中國外匯市場的基本情況主要表現(xiàn)在以下幾方面：銀行間外匯市場采用電子競價交易系統(tǒng)，并按“價格優(yōu)先、時間優(yōu)先”的原則撮合成交；客戶與外匯指定銀行間的交易以具備真實有效的商業(yè)背景為基礎，以外匯管理開放程度為交易自由度的限度；外匯交易的清算實行集中清算的原則，由總中心與分中心兩級清算共同完成，并實行“T+1”的清算方式，即當日交易，第二個營業(yè)日交割；中央銀行據(jù)前一營業(yè)日形成的人民幣對美元、歐元、日元、港幣的加權平均價，公布當日基準匯率，各外匯指定銀行在規(guī)定幅度內(nèi)自行決定具體匯率，人民幣對其他幣種的匯率則按基準匯率，再參照國際市場行情套算；中央銀行運用貨幣政策等經(jīng)濟手段監(jiān)督和干預外匯市場。192.4中國外匯交易市場根據(jù)國際清算銀行的統(tǒng)計，2007年，中國大陸的日均交易量占國際外匯市場比重，在傳統(tǒng)外匯市場上為0.2%，在衍生品市場的占比為0；香港特別行政區(qū)占比分別為4.4%，0.9%；臺灣的占比分別為0.4%，0.1%。在所有的交易貨幣中，中國人民幣占比僅為0.5%，港元占比2.8%，臺幣占比為0.4%。

2021外匯市場的發(fā)展

傳統(tǒng)外匯市場日均交易量在逐年大幅攀升，在12年的時間中日均交易量提高了將近2倍。2007年，傳統(tǒng)外匯市場日均交易規(guī)模達到3.2萬億美元，2004年為1.95萬億