2022年重組傳言下的中國電信業(yè)冷暖情況分析

重組傳言下的中國電信業(yè)冷暖情況分析重組！3G！——在經(jīng)受若干個(gè)“5·17”之后，中國電信業(yè)的進(jìn)程照舊要連續(xù)被傳言所左右嗎？

但世界對(duì)中國的眼光，好像正在發(fā)生微妙的轉(zhuǎn)變。

“盡管與WCDMA尚存差距，但TD已有了足夠好的開頭?！?月中旬，高盛在一份長達(dá)10頁的針對(duì)中國TD試商用的調(diào)研報(bào)告中，如此推斷。這是近期國際市場上針對(duì)中國擁有自主學(xué)問產(chǎn)權(quán)的3G標(biāo)準(zhǔn)——TD-SCDMA——所發(fā)出的不同以往的正面聲音之一。這種聲音的日漸清楚說明，TD已經(jīng)不再是代表電信業(yè)整體崛起的一個(gè)簡潔符號(hào)。

“最近國外調(diào)研機(jī)構(gòu)對(duì)中國電信業(yè)的調(diào)研特別密集，這是一個(gè)信號(hào)?！敝信d通訊證券部一位人士告知記者。

風(fēng)向好像變了。無論是對(duì)于全球電信產(chǎn)業(yè)巨頭，還是對(duì)于嗅覺靈敏的資本市場來說，中國電信板塊正在成為一個(gè)全球性的熱點(diǎn)。

“無論是從市值還是PE(市盈率)，中國電信股目前是全球最熱的板塊?！倍@背后的商業(yè)基石是，近年在中國移動(dòng)通訊市場上孕育出了中國移動(dòng)這個(gè)擁有全球最浩大用戶群、全球最大市值的運(yùn)營商；而在通訊設(shè)備制造領(lǐng)域，亦培育了華為、中興這樣的新興跨國品牌。

但是，冰與火的交融總是如影隨行。

凱明等TD產(chǎn)業(yè)鏈條上的寄生者，近期所表現(xiàn)出來的逆境與掙扎，也正在沖擊著中國電信業(yè)的“美妙時(shí)間”。另外，一個(gè)潛在的下降通通亦若隱若現(xiàn)。南京證券的報(bào)告顯示，今年1-3月，電信業(yè)收入增幅低于工業(yè)增幅，固網(wǎng)運(yùn)營商業(yè)務(wù)正在大幅下滑，中國移動(dòng)收入增加但ARPU值不斷下降。

通信業(yè)中國風(fēng)景

高盛在其調(diào)研報(bào)告中稱，通過對(duì)聯(lián)想TD800手機(jī)在北京、上海兩個(gè)試用城市效果評(píng)估認(rèn)為，TD在戶外掩蓋率、自由轉(zhuǎn)網(wǎng)、語音質(zhì)量等方面，均表現(xiàn)良好。

而此前，有關(guān)TD在試用階段信號(hào)掩蓋偏弱、機(jī)型選擇面偏窄的質(zhì)疑，讓人們對(duì)即將全面商用的TD布滿懷疑。

高盛批判那些TD懷疑論者認(rèn)為，盡管目前TD的服務(wù)質(zhì)量和手機(jī)的選擇上，與相對(duì)成熟的WCDMA還有著“數(shù)年的差距”，但在通話的掉線率、盲點(diǎn)問題和漫游轉(zhuǎn)換等方面的容忍度則“令人滿足”。在高盛看來，這(TD試商用)比2022年WCDMA首次在香港測試的狀況要好。

“對(duì)于任何新技術(shù)而言，臨時(shí)性的問題均是不行避開。”高盛認(rèn)為，全部的爭議，只不過是一條困難道路當(dāng)中，出現(xiàn)的一些必定要經(jīng)受的苦痛和磨難。此前，因3G牌照遲遲不能發(fā)放，圍繞3G產(chǎn)業(yè)鏈上的相關(guān)環(huán)節(jié)頗受其累。中國電信、網(wǎng)通在移動(dòng)通信領(lǐng)域遲遲未有推動(dòng)，不少終端廠商針對(duì)3G的投入也長期得不到回報(bào)。而身陷“3G泥潭”的包括凱明在內(nèi)的3G上游廠商，也是危機(jī)四伏。

高盛認(rèn)為，伴隨著TD較大規(guī)模的推廣，其經(jīng)營規(guī)模將得到很快的提升。這反過來會(huì)制造一個(gè)良性循環(huán)，從而大大改善目前在TD產(chǎn)業(yè)鏈上的種種“陣痛”。

這樣的觀點(diǎn)明顯正在受到追捧。與此相應(yīng)的是，中國移動(dòng)、中國聯(lián)通、中國電信、中國網(wǎng)通在港股的市盈率近來一路高企，尤其是中國移動(dòng)的PE值已過30倍，是國際同行10到15倍市盈率均值的兩到三倍。

“在香港市場上，中國通信概念股市值的回升，反映了國際投資者對(duì)TD由懷疑到漸漸認(rèn)可的微妙轉(zhuǎn)變?！?月14日，有業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者分析。

3G、4G的道路

尤其是在中國3G發(fā)牌及電信重組的大背景下，中國通訊行業(yè)整體蓄勢(shì)待發(fā)。

在移動(dòng)運(yùn)營商領(lǐng)域，等待3G的幾年時(shí)間里，中國移動(dòng)已在不經(jīng)意間一躍成為全球最大市值的運(yùn)營商。而目前的這場TD大戲，正是由中國移動(dòng)領(lǐng)銜主演。

在通訊設(shè)備制造領(lǐng)域，經(jīng)過“中國制造”的陣痛后，成長出了華為、中興兩家令人驚喜的中國公司。

2022-2022年是全球通訊設(shè)備行業(yè)的整體“洗牌”之年，而中國電信市場，廠商幾乎逆市前行。

去年，華為一舉拿下中國移動(dòng)30%的GSM招標(biāo)合同，中興通訊毫無懸念的獲得超過50%的TD網(wǎng)絡(luò)設(shè)備定單。而在今年上半年，記者獲得的來自中國聯(lián)通內(nèi)部的非公開消息稱，鑒于愛立信在全球全線退出CDMA市場，其在中國的CDMA網(wǎng)基站，將來將由中興通訊全線接管。這使得中興通訊成為中國CDMA市場上的最大供應(yīng)商。

“在通訊設(shè)備制造領(lǐng)域，中國制造已初具實(shí)力。這為下一步進(jìn)行大規(guī)模TD建網(wǎng)供應(yīng)了有力保障?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士指出。

更讓人期盼的是，中國運(yùn)營商針對(duì)3G之后的長期技術(shù)演進(jìn)亦早有布局。2022年2月，中國移動(dòng)宣布攜手沃達(dá)豐、Verizon支持LTE(長期演進(jìn))技術(shù)、參加LTE測試方案。LTE測試將包含F(xiàn)DD和TDD兩種制式，分別針對(duì)WCDMA、TD-SCDMA的將來演進(jìn)。

業(yè)界普遍認(rèn)為，3G-3.5G實(shí)為過渡，3G的語音交換架構(gòu)仍承襲了2G的電路交換，而不是完全I(xiàn)P形式。將來的4G網(wǎng)絡(luò)將是一種全I(xiàn)P的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)(包括各種接入網(wǎng)和核心網(wǎng))，4G系統(tǒng)將是一個(gè)集成廣播電視網(wǎng)絡(luò)、無線蜂窩網(wǎng)絡(luò)、衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)、無線局域網(wǎng)、藍(lán)牙等系統(tǒng)和固定的有線網(wǎng)絡(luò)為一體的結(jié)構(gòu)。

高盛在其討論報(bào)告中估計(jì)：“其次階段TD的擴(kuò)容將在今年的第四季度到2022年中旬完成，而在3G牌照發(fā)放之后，將在4到5年的時(shí)間里轉(zhuǎn)入LTE?！?/p>

從時(shí)間上看，沃達(dá)豐方案從2022年開頭推出4G網(wǎng)絡(luò)，中國運(yùn)營商的升級(jí)步伐從未如此跟國際接近。

查找下一個(gè)增長點(diǎn)

今年的博鰲論壇上，當(dāng)人問及用何種動(dòng)物來比方中國移動(dòng)時(shí)，王建宙選擇了大象，“中國移動(dòng)目前只是塊頭大”。

與此相對(duì)應(yīng)的商業(yè)軌跡是，在中國移動(dòng)依靠浩大的人口紅利而保持利潤持續(xù)勁增的同時(shí)，其ARPU值卻是逐年下滑。中國移動(dòng)今年一季的凈利潤同比增長37.2%，至241億元，但ARPU卻由去年同期的91元降到了82元。

多位業(yè)內(nèi)人士指出，在中國移動(dòng)的收入結(jié)構(gòu)中，來自通話費(fèi)部分的收入占有絕大多數(shù)比重。而在話費(fèi)下調(diào)的大勢(shì)之下，其單個(gè)收入的遞減亦是必定。

此外，中國移動(dòng)高層表示，隨著城市手機(jī)用戶市場的飽和，農(nóng)村市場將成為其下一個(gè)利潤增長點(diǎn)?！跋啾容^城市市場，農(nóng)村低端市場的消費(fèi)力量更是有限，因此目前運(yùn)營商還是依靠人海戰(zhàn)術(shù)，靠走量來帶利潤?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士分析，用戶的飽和度總有一天會(huì)消失，中國移動(dòng)明顯需要查找下一個(gè)利潤增長點(diǎn)。

同樣的命題，對(duì)于中國聯(lián)通，甚至中國電信、中國網(wǎng)通等固網(wǎng)運(yùn)營商，也是同樣的拷問?；诖耍瑪y3G利劍突圍電信圍城的戰(zhàn)略布局，已悄然綻開。

4月22日，中國網(wǎng)通對(duì)外宣布正式啟動(dòng)“視網(wǎng)方案”，并表示將借此驅(qū)動(dòng)視頻產(chǎn)業(yè)升級(jí)。業(yè)界人士普遍估計(jì)，在3Ｇ即將啟動(dòng)全面商用之際，中國網(wǎng)通加大對(duì)互聯(lián)網(wǎng)的投入力度，其目的是為了能在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域有所作為。

此外，中國電信也將組建一家負(fù)責(zé)互聯(lián)網(wǎng)及增值業(yè)務(wù)的獨(dú)立子公司。中國電信將互聯(lián)星空的全部業(yè)務(wù)、原互聯(lián)網(wǎng)與增值業(yè)務(wù)部的相關(guān)部門，以及原來的增值業(yè)務(wù)子公司信元公眾，三者合并，成為新的獨(dú)立運(yùn)營公司，負(fù)責(zé)互聯(lián)網(wǎng)、增值業(yè)務(wù)及移動(dòng)業(yè)務(wù)。

而中國移動(dòng)打算組建的獨(dú)立互聯(lián)網(wǎng)子公司，據(jù)稱暫命名“移動(dòng)互聯(lián)”，目前的