財(cái)務(wù)管理第2章

第四章賬戶與復(fù)式記賬2.1資金時(shí)間價(jià)值2.2

投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值時(shí)間價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值第2章財(cái)務(wù)管理的基本觀念思考：今天的100元是否與1年后的100元價(jià)值相等？為什么？

2.1資金時(shí)間價(jià)值財(cái)務(wù)管理基本觀念之一？2.1.1資金時(shí)間價(jià)值的概念

資金的時(shí)間價(jià)值，也稱為貨幣的時(shí)間價(jià)值，是指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值，它表現(xiàn)為同一數(shù)量的貨幣在不同的時(shí)點(diǎn)上具有不同的價(jià)值。

如何理解資金時(shí)間價(jià)值1、資金時(shí)間價(jià)值是貨幣在周轉(zhuǎn)使用中產(chǎn)生的，是貨幣所有者讓渡貨幣使用權(quán)而參與社會(huì)財(cái)富分配的一種形式。

2、通常情況下，資金的時(shí)間價(jià)值相當(dāng)于沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤率。

3、資金時(shí)間價(jià)值以商品經(jīng)濟(jì)的高度發(fā)展和借貸關(guān)系的普遍存在為前提條件。

4、資金幣時(shí)間價(jià)值在投資項(xiàng)目決策中具有重要的意義。?2.1.2資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算單利終值與現(xiàn)值計(jì)算復(fù)利終值與現(xiàn)值計(jì)算年金終值與現(xiàn)值計(jì)算1）單利的終值和現(xiàn)值計(jì)算單利利息的計(jì)算

I＝P·i·n單利終值的計(jì)算

F＝P＋P·i·n＝P（1＋i·n）單利現(xiàn)值的計(jì)算P＝F/（1＋i·n）訓(xùn)練1計(jì)算單利的終值和現(xiàn)值【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】計(jì)算單利的終值和現(xiàn)值練習(xí)【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】掌握單利的終值和現(xiàn)值的計(jì)算與應(yīng)用?！緦?shí)訓(xùn)任務(wù)】

1．李某將現(xiàn)金50000元存入銀行，期限3年，若年利率為5％，單利計(jì)息，則3年后李某可以獲取的本利和是多少？2．李某準(zhǔn)備存入銀行一筆錢，希望在10年后取得本利和200000元，用以支付其孩子的出國留學(xué)費(fèi)用。銀行存款利率為8％，單利計(jì)息，計(jì)算李某目前應(yīng)存入銀行多少錢？2）復(fù)利的終值和現(xiàn)值計(jì)算(1)復(fù)利終值的計(jì)算公式

F＝P·（1＋i）n

式中的（1＋i）n

通常被稱為復(fù)利終值系數(shù)或1元的復(fù)利終值，用符號(hào)(F/P，i，n)表示。

復(fù)利終值計(jì)算公式的推導(dǎo)假設(shè)某人將10000元存入銀行，年存款利率為6％，經(jīng)過1年時(shí)間的終值為：F1＝10000×（1＋6％）＝10600（元）若此人不提走現(xiàn)金，將10600元繼續(xù)存入銀行，則第二年末的終值為：F2＝10000×（1＋6％）×（1＋6％）＝10000×（1＋6％）2＝11240（元）同理，第三年末的終值為：F3＝10000×（1＋6％）2×（1＋6％）＝10000×（1＋6％）3＝11910（元）依此類推，第n年末的終值為：Fn＝10000×（1＋6％）n（2）復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式

P＝F/（1＋i）n＝F·（1＋i）－n

上式中（1＋i）－n

是把終值折算為現(xiàn)值的系數(shù)，通常稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，或稱為1元的復(fù)利現(xiàn)值，用符號(hào)(P/F，i，n)表示。

上式也可寫作：P＝F·(P/F，i，n)。（3）名義利率與實(shí)際利率實(shí)際利率和名義利率之間的關(guān)系是：

1＋i＝（1＋r/M）M式中：

r——

名義利率

M——

每年復(fù)利次數(shù)

I——

實(shí)際利率?訓(xùn)練2計(jì)算復(fù)利的終值和現(xiàn)值【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】計(jì)算復(fù)利的終值和現(xiàn)值【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】掌握復(fù)利的終值和現(xiàn)值的計(jì)算與應(yīng)用?！緦?shí)訓(xùn)任務(wù)】

1、現(xiàn)金1000元存入銀行，若年利率為7％，一年復(fù)利一次，8年后的復(fù)利終值是多少？2、若年利率為10％，一年復(fù)利一次，10年后的1000元其復(fù)利現(xiàn)值是多少？3、甲銀行復(fù)利率為8％，每季度復(fù)利一次，則其實(shí)際利率是多少？3）普通年金的終值和現(xiàn)值計(jì)算年金是系列收付款項(xiàng)的特殊形式，即在一定時(shí)期內(nèi)每隔相同的時(shí)間（如一年）就發(fā)生相同數(shù)額的系列收付款項(xiàng)，如折舊、租金、利息、保險(xiǎn)金等通常都采用年金的形式。年金按其每次收付發(fā)生的時(shí)點(diǎn)不同，可分為普通年金、預(yù)付年金、遞延年金和永續(xù)年金。(1)普通年金的終值

普通年金是指從第一期起,在一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額發(fā)生的系到收付款項(xiàng),又稱后付年金。其終值的計(jì)算公式為：

F＝A·[（1＋i）n－1]/i式中的分式稱作“年金終值系數(shù)”,記為(F/A，i，n),上式也可寫作：

F＝A·(F/A，i，n)(2)普通年金的現(xiàn)值

普通年金現(xiàn)值是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。其計(jì)算公式為:

P＝A·[1－（1＋i）－n]/i式中的分式稱作“年金現(xiàn)值系數(shù)”,記為(P/A，i，n)。上式也可寫作：

P＝A·(P/A，i，n)訓(xùn)練3計(jì)算普通年金的終值和現(xiàn)值【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】計(jì)算普通年金的終值和現(xiàn)值【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】掌握普通年金的終值和現(xiàn)值的計(jì)算與應(yīng)用?！緦?shí)訓(xùn)任務(wù)】1．某人準(zhǔn)備存入銀行一筆錢，以便在以后的10年中每年年底得到2000元，銀行存款利率為5％，計(jì)算該人目前應(yīng)存入銀行多少錢？2．某公司需用一臺(tái)設(shè)備，買價(jià)為15000元，使用壽命為10年。如果租入，則每年年末需支付租金2200元，除此以外，其他情況相同，假設(shè)利率為8％，試說明該公司購買設(shè)備還是租用設(shè)備好？

4）預(yù)付年金的終值和現(xiàn)值計(jì)算

預(yù)付年金是指從第一期起,在一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項(xiàng),又稱即付年金或先付年金。(1)預(yù)付年金的終值

F＝A{[（1＋i）n＋1－1]/i]－1}

“預(yù)付年金終值系數(shù)”

是在普通年金終值系數(shù)的基礎(chǔ)上,期數(shù)加1,系數(shù)減1所得的結(jié)果。通常記為[(F/A，i，n＋1)－1]。上述公式也可寫作:

F＝A·[(F/A，i，n＋1)－1](2)預(yù)付年金的現(xiàn)值

P＝A{[1-（1＋i）-(n-1)]/i]+1}

“預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)”

是在通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上,期數(shù)減1,系數(shù)加1所得的結(jié)果。通常記為[(P/A，i，n－1)＋1]。上述公式也可寫作：

P＝A·[(P/A，i，n－l)＋1]訓(xùn)練4計(jì)算預(yù)付年金的終值和現(xiàn)值【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】計(jì)算預(yù)付年金的終值和現(xiàn)值【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】掌握預(yù)付年金的終值和現(xiàn)值的計(jì)算與應(yīng)用?！緦?shí)訓(xùn)任務(wù)】某公司有一項(xiàng)付款業(yè)務(wù)，有甲乙兩種付款方式可供選擇。甲方案：現(xiàn)在支付10萬元，一次性結(jié)清。乙方案：分三年付款，1——3年各年年初的付款額分別為3萬元、4萬元、4萬元，假設(shè)利率為6％。要求：按現(xiàn)值計(jì)算，從甲乙兩個(gè)方案中選擇最優(yōu)方案。

5）遞延年金的終值和現(xiàn)值計(jì)算遞延年金是指第一次支付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。

遞延年金的終值計(jì)算與普通年金的計(jì)算一樣，只是要注意期數(shù)。

F＝A·(F/A，i，n)式中，n表示的是A的個(gè)數(shù)，與遞延期無關(guān)。案例訓(xùn)練李博士是國內(nèi)某領(lǐng)域的知名專家，某日接到一家上市公司的邀請(qǐng)函，邀請(qǐng)他作為公司的技術(shù)顧問，指導(dǎo)開發(fā)新產(chǎn)品。邀請(qǐng)函的具體條件如下：

（1）每個(gè)月來公司指導(dǎo)工作一天；

（2）每年聘金10萬元；

（3）提供公司所在地A市住房一套，價(jià)值80萬元；

（4）在公司至少工作5年。

李博士對(duì)以上工作待遇很感興趣，對(duì)公司開發(fā)的新產(chǎn)品也很有研究，決定應(yīng)聘。但他不想接受住房，因?yàn)槊吭鹿ぷ饕惶?，只需要住公司招待所就可以了，這樣住房沒有專人照顧，因此他向公司提出，能否將住房改為住房補(bǔ)貼。公司研究了李博士的請(qǐng)求，決定可以在今后5年里每年年初給李博士支付20萬元房貼。

收到公司的通知后，李博士又猶豫起來，因?yàn)槿绻蚬疽》?，可以將其出售，扣除售價(jià)5%的契稅和手續(xù)費(fèi)，他可以獲得76萬元，而若接受房貼，則每年年初可獲得20萬元。假設(shè)每年存款利率2%，則李博士應(yīng)該如何選擇?

解答：要解決上述問題，主要是要比較李博士每年收到20萬元的現(xiàn)值與售房76萬元的大小問題。由于房貼每年年初發(fā)放，因此對(duì)李博士來說是一個(gè)即付年金。其現(xiàn)值計(jì)算如下：

P=20×[（P/A，2%，4）+1]

=20×（3.8077+1）

=20×4.8077

=96.154（萬元）

從這一點(diǎn)來說，李博士應(yīng)該接受房貼。遞延年金的現(xiàn)值遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算方法有兩種：第一種方法:假設(shè)遞延期為m（m＜n），可先求出m期后的（n－m）期普通年金的現(xiàn)值，然后再將此現(xiàn)值折算到第一期初的現(xiàn)值。其計(jì)算公式為：

P＝A·(P/A，i，n－m)(P/F，i，m)第二種方法:先求出n期普通年金的現(xiàn)值，然后扣除實(shí)際并未收付款的m期普通年金現(xiàn)值。其計(jì)算公式為：

P＝A·[(P/A，i，n)－(P/A，i，m)]訓(xùn)練5計(jì)算遞延年金的終值和現(xiàn)值【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】計(jì)算遞延年金的終值和現(xiàn)值【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】掌握遞延年金的終值和現(xiàn)值的計(jì)算與應(yīng)用?！緦?shí)訓(xùn)任務(wù)】某人擬購置一處房產(chǎn)，房主提出兩種付款方案：（1）從現(xiàn)在起，每年年初支付20萬元，連續(xù)支付10次，共200萬元。（2）從第五年開始，每年年末支付25萬元，連續(xù)支付10次，共250萬元。若利率為10％，你認(rèn)為此人應(yīng)該選擇哪個(gè)方案？

⑴20×（P/A,105,10）(1+10%)=135.18萬元⑵25×（P/A,10%,10）(P/F,3)=115.41萬元應(yīng)選擇第二種方案6）永續(xù)年金的現(xiàn)值計(jì)算永續(xù)年金是指無限期定額支付的年金。永續(xù)年金可視為普通年金的特殊形式，即期限趨于無窮的普通年金。由于永續(xù)年金沒有終止時(shí)間，因此永續(xù)年金沒有終值，只有現(xiàn)值。永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算公式為：

P＝A/i

實(shí)訓(xùn)紅星租賃公司將原價(jià)125,000元的設(shè)備以融資租賃方式租給辰星公司,租期5年,每半年末付租金1.4萬元,滿5年后,設(shè)備的所有權(quán)歸屬辰星公司。要求:(1)如果辰星公司自行向銀行借款購此設(shè)備,銀行貸款利率為6%,試判斷辰星公司是租設(shè)備好還是借款買好?(2)若中介人要向紅星公司索取傭金6448元,其余條件不變,紅星公司籌資成本為6%,每期初租金不能超過1.2萬元,租期至少要多少期,紅星公司才肯出租(期數(shù)取整)?(1)14000×(P/A,3%,10)=119420<125000以租為好

(2)租賃公司原始投資=125000+6448=131448(元)12000×[(P/A,3%,n—1)+1]=131448(P/A,3%,n—1)=9.954n—1=12；n=13紅星公司應(yīng)至少出租7年。2復(fù)利的終值和現(xiàn)值3普通年金4預(yù)付年金6永續(xù)年金本節(jié)小結(jié)1資金時(shí)間價(jià)值的概念5遞延年金2.2.1投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的概念

投資者由于冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過資金時(shí)間價(jià)值的額外收益，稱為投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，亦稱風(fēng)險(xiǎn)收益或風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。2.2投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值財(cái)務(wù)管理基本觀念之二？2.2.2投資風(fēng)險(xiǎn)的分類1）從個(gè)別理財(cái)主體的角度看,風(fēng)險(xiǎn)分為市場風(fēng)險(xiǎn)和公司特有風(fēng)險(xiǎn)兩類。

市場風(fēng)險(xiǎn)是指那些對(duì)所有企業(yè)產(chǎn)生影響的因素引起的風(fēng)險(xiǎn),如戰(zhàn)爭、自然災(zāi)害、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹等。又稱不可分散風(fēng)險(xiǎn)或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

公司特有風(fēng)險(xiǎn)是指發(fā)生于個(gè)別企業(yè)的特有事項(xiàng)造成的風(fēng)險(xiǎn),如罷工、訴訟失敗、失去銷售市場、新產(chǎn)品開發(fā)失敗等。又稱可分散風(fēng)險(xiǎn)或非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

2）從企業(yè)本身來看,風(fēng)險(xiǎn)可分為經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)兩大類。

經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是指因生產(chǎn)經(jīng)營方面的原因給企業(yè)盈利帶來的不確定性。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是任何商業(yè)活動(dòng)都有的，也稱為商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又稱籌資風(fēng)險(xiǎn),是指由于舉債而給企業(yè)財(cái)務(wù)成果帶來的不確定性。

2.2.2投資風(fēng)險(xiǎn)的分類2.2.3投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率1）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的表現(xiàn)形式是風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率,就是指投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而要求的,超過資金時(shí)間價(jià)值的那部分額外報(bào)酬率。2）期望投資報(bào)酬率

期望投資報(bào)酬率＝無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率期望投資報(bào)酬率示意圖風(fēng)險(xiǎn)程度無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率期望投資報(bào)酬率3）風(fēng)險(xiǎn)控制的方法風(fēng)險(xiǎn)控制的主要方法:

多角經(jīng)營多角籌資

2.2.4投資風(fēng)險(xiǎn)衡量投資風(fēng)險(xiǎn)衡量的指標(biāo)主要有：

概率分布

期望值離散程度標(biāo)準(zhǔn)離差率

風(fēng)險(xiǎn)收益率1)概率分布概率就是用百分?jǐn)?shù)或小數(shù)來表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性及出現(xiàn)某種結(jié)果可能性大小的數(shù)值。

通常，用

X表示隨機(jī)事件，Xi表示隨機(jī)事件的第

i種結(jié)果，Pi

為出現(xiàn)該種結(jié)果的相應(yīng)概率。

概率必須符合下列兩項(xiàng)要求:

（1）0≤Pi≤1n（2）∑Pi＝1

i=11)概率分布將隨機(jī)事件各種可能的結(jié)果按一定的規(guī)則進(jìn)行排列,同時(shí)列出各結(jié)果出現(xiàn)的相應(yīng)概率,這一完整的描述稱為概率分布。

概率分布有兩種類型：一種是連續(xù)型分布；另一種是離散型分布,也稱不連續(xù)的概率分布。

2)期望值期望值是一個(gè)概率分布中的所有可能結(jié)果,以各自相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均值,是加權(quán)平均的中心值。

nE＝∑XiPi i=13)離散程度

離散程度是用以衡量風(fēng)險(xiǎn)大小的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。一般說來,離散程度越大,風(fēng)險(xiǎn)越大；散程度越小,風(fēng)險(xiǎn)越小。反映隨機(jī)變量離散程度的常用指標(biāo)主要包括方差、標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)離差率