期貨與股指期貨介紹課件

期貨與股指期貨介紹目錄期貨與股指期貨基本知識(shí)股指期貨推出對(duì)市場(chǎng)的影響投資者適當(dāng)性制度期貨與股指期貨的申請(qǐng)辦法第一部分期貨與股指期貨基本知識(shí)股指期貨

以股票指數(shù)為標(biāo)的物的期貨合約交易就是股指期貨以滬深300股指為標(biāo)的物的期貨合約交易就是滬深300股指期貨特征：滬深300股指期貨的價(jià)格是給出來(lái)的，是交易者對(duì)滬深300股指現(xiàn)貨在未來(lái)到期月份的價(jià)格的看法體現(xiàn)。價(jià)格波動(dòng)特點(diǎn)顯得劇烈。股指期貨最基本的特點(diǎn)1收益和虧損放大效應(yīng)（杠桿效應(yīng)）：因僅需繳納期貨合約價(jià)值的7-15%左右的保證金，相當(dāng)于股票中的1：10左右的透支交易?？梢?jiàn)股指期貨具有“以小博大”的特點(diǎn)，為資金比較少的中小投資者提供了在資本市場(chǎng)中搏殺的途徑。2雙向交易機(jī)制：股票沒(méi)有賣(mài)空機(jī)制，但股指期貨可以先買(mǎi)后賣(mài)，也可以先賣(mài)后買(mǎi)。3T+0交易，當(dāng)天可以進(jìn)行多次買(mǎi)賣(mài)。同時(shí)也體現(xiàn)了期貨風(fēng)險(xiǎn)可控程度的及時(shí)性。股指期貨的其他特點(diǎn)1交易成本較低：指數(shù)期貨交易成本較低，國(guó)外只有股票交易成本的十分之一左右。國(guó)內(nèi)估計(jì)為萬(wàn)分之一點(diǎn)多左右。2市場(chǎng)的流動(dòng)性較高：由于股指期貨具有的避險(xiǎn)功能，各類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者在股指期貨推出后入市資金都會(huì)有明顯增加，使得股指期貨的交易量增加，提高了市場(chǎng)的流動(dòng)性。6現(xiàn)金交割制度：股指期貨不像商品期貨那樣到期日必須按預(yù)先規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)完成實(shí)物交割。股票指數(shù)期貨沒(méi)有實(shí)物形態(tài)，在結(jié)算時(shí)不發(fā)生商品所有權(quán)轉(zhuǎn)移，完全采用現(xiàn)金交割的方式進(jìn)行。7從持倉(cāng)時(shí)間來(lái)說(shuō)股指期貨到一定期限必須交割，或者選擇平倉(cāng)出來(lái)。股指期貨相關(guān)的名詞介紹保證金概念的劃分期貨市場(chǎng)有固定保證金和比例保證金兩種模式，我國(guó)股指期貨市場(chǎng)實(shí)行比例保證金制度。比例保證金體制下的保證金概念可劃分:總權(quán)益保證金、持倉(cāng)保證金、可用保證金持倉(cāng)量概念指交易結(jié)束市場(chǎng)上留下來(lái)的未平倉(cāng)的合約量，持倉(cāng)量增加一般是由新開(kāi)空和新開(kāi)多的交易者成交的合約造成，持倉(cāng)量減少指已經(jīng)開(kāi)倉(cāng)后的合約產(chǎn)生的平倉(cāng)行為。漲跌停板的熔斷機(jī)制滬深300指數(shù)期貨的常規(guī)漲跌停板為10％，同方向第二個(gè)停板也為10％，遠(yuǎn)大于商品期貨的相應(yīng)漲跌停板。為了抑制市場(chǎng)非理性過(guò)度波動(dòng)，滬深300指數(shù)期貨引進(jìn)了“熔斷”制度。按照合約設(shè)計(jì)，6％的日漲跌幅將是第一個(gè)熔斷點(diǎn)，在股指期貨合約申報(bào)價(jià)觸及熔斷價(jià)格且持續(xù)5分鐘，該合約啟動(dòng)熔斷機(jī)制。在此幅度內(nèi)“熔而不斷”地繼續(xù)交易5分鐘。然后放開(kāi)6％的限制，直到10％的漲跌幅限制。主力合約概念指所有正在交易的合約月份當(dāng)中成交量和持倉(cāng)量最大的合約月份。一般主力合約的特點(diǎn)是成交量密集市場(chǎng)連續(xù)性更強(qiáng)，流動(dòng)性也更強(qiáng)，比較適合短線的交易。股指期貨流通合約：當(dāng)月、下月、隨后兩個(gè)季月客戶權(quán)益＝持倉(cāng)保證金＋可用資金可用資金＝初始保證金－持倉(cāng)保證金＋浮動(dòng)盈虧－期貨公司手續(xù)費(fèi)客戶持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)率＝（客戶權(quán)益/持倉(cāng)保證金）X100％買(mǎi)入盈虧＝（平倉(cāng)賣(mài)出點(diǎn)－開(kāi)倉(cāng)買(mǎi)入點(diǎn)）X合約乘數(shù)X買(mǎi)入張數(shù)賣(mài)出盈虧＝（開(kāi)倉(cāng)賣(mài)出點(diǎn)－平倉(cāng)買(mǎi)入點(diǎn)）X合約乘數(shù)X買(mǎi)入張數(shù)追加保證金和強(qiáng)制平倉(cāng)股指期貨市場(chǎng)實(shí)行強(qiáng)制平倉(cāng)制度。如果風(fēng)險(xiǎn)率小于100％。即客戶權(quán)益小于持倉(cāng)保證金時(shí)，期貨公司將向客戶發(fā)出追加保證金通知書(shū)?？蛻粲辛x務(wù)在通知書(shū)規(guī)定時(shí)間內(nèi)存入資金或主動(dòng)平倉(cāng)，使其帳戶的風(fēng)險(xiǎn)率回升到100以上。通常期貨公司與客戶在期貨合同上約定，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)率下降到某個(gè)水平時(shí)，期貨公司有權(quán)強(qiáng)制平倉(cāng)。最后結(jié)算價(jià)和現(xiàn)金交割股指期貨市場(chǎng)實(shí)行的是現(xiàn)金交割制度。最后結(jié)算價(jià)格是合約到期時(shí)對(duì)未平倉(cāng)合約進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算劃撥盈虧的現(xiàn)貨價(jià)格。滬深300指數(shù)期貨以當(dāng)月最后交易日現(xiàn)貨指數(shù)最后2小時(shí)現(xiàn)貨指數(shù)點(diǎn)的算術(shù)平均價(jià)為結(jié)算價(jià)。股指期貨合約最后交易日閉市后，對(duì)所有未平倉(cāng)合約以結(jié)算價(jià)進(jìn)行平倉(cāng)，并按盈虧劃撥保證金。最后結(jié)算價(jià)的“現(xiàn)貨定價(jià)機(jī)制”和股指期貨的先進(jìn)交割制度可以保證股指期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能和套期保值功能的正常實(shí)現(xiàn)。持倉(cāng)限額與套期保值股指期貨市場(chǎng)實(shí)施限倉(cāng)制度。限倉(cāng)分對(duì)結(jié)算會(huì)員和單個(gè)投資者的持倉(cāng)限額。具體規(guī)定如下：1、對(duì)投資者同一品種的單個(gè)合約月份，單邊持倉(cāng)實(shí)行絕對(duì)數(shù)額限倉(cāng)為600手。2、對(duì)結(jié)算會(huì)員來(lái)說(shuō)：當(dāng)某一月份合約單邊市場(chǎng)總持倉(cāng)量超過(guò)10萬(wàn)手時(shí)，結(jié)算會(huì)員該合約持倉(cāng)總量不得超過(guò)總量的25％。對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，上述持倉(cāng)限額可能不能滿足其避險(xiǎn)需要，但機(jī)構(gòu)投資者可申請(qǐng)?zhí)灼诒Ｖ?，其持倉(cāng)不受上述標(biāo)準(zhǔn)的限制，由交易所根據(jù)機(jī)構(gòu)投資者的股票投資情況審定。期貨交易的一般方式1、投機(jī)交易，指通過(guò)高賣(mài)低買(mǎi)，低買(mǎi)高賣(mài)等方式來(lái)博取價(jià)差獲取收益的交易行為。也是市場(chǎng)的主要交易者。2、套期保值，指持有大量現(xiàn)貨或者股票的人在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行和現(xiàn)貨數(shù)量相等方向相反的開(kāi)倉(cāng)，以期在未來(lái)某一時(shí)機(jī)進(jìn)行平倉(cāng)從而規(guī)避現(xiàn)貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的交易行為。3、套利交易者。套利全稱為套期圖利，也叫基差交易。指的是買(mǎi)入或賣(mài)出某種期貨合約的同時(shí)，賣(mài)出或買(mǎi)入相關(guān)的另一期貨合約，并在某個(gè)時(shí)間同時(shí)將兩種合約平倉(cāng)的交易方式，套利者的利潤(rùn)不是基于商品價(jià)格的上漲或下跌，而是基于不同合約之間差價(jià)的擴(kuò)大或縮小。特點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)小，收益也小，比較適合穩(wěn)健型的大資金。價(jià)格發(fā)現(xiàn)生產(chǎn)者投機(jī)者進(jìn)出口商加工者銷(xiāo)售者期貨價(jià)格期貨價(jià)格形成的特點(diǎn)：1。預(yù)期性2。連續(xù)性3。公開(kāi)性4。權(quán)威性規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)套期保值:利用同一商品期現(xiàn)受同樣因素影響,價(jià)格同向現(xiàn)象,采用期貨與現(xiàn)貨數(shù)量相同,但交易方向相反的方法,用一個(gè)市場(chǎng)的贏利去抵沖另一市場(chǎng)的虧損,以達(dá)到鎖定成本或利潤(rùn)的目的.注意兩點(diǎn):1.套期保值目的是保值,所以不能理解成它可以產(chǎn)生高回報(bào).2.套期保值只在現(xiàn)貨買(mǎi)不進(jìn)或賣(mài)不出等特定的時(shí)機(jī)才有必要.現(xiàn)貨價(jià)格現(xiàn)貨價(jià)格期貨價(jià)格現(xiàn)貨價(jià)格3000點(diǎn)3300點(diǎn)2100點(diǎn)2310點(diǎn)期貨價(jià)格市場(chǎng)時(shí)間現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)2月初持有1000萬(wàn)市值股票，現(xiàn)貨指數(shù)3000點(diǎn)開(kāi)合約價(jià)值為1000萬(wàn)的期貨空單，期貨指數(shù)3300點(diǎn)5月初指數(shù)下跌30%到2100點(diǎn)，股票市值700萬(wàn)期貨指數(shù)下跌30%到2310點(diǎn)，期貨帳戶權(quán)益1300萬(wàn)結(jié)果虧損300萬(wàn)盈利300萬(wàn)假設(shè)期現(xiàn)價(jià)格波動(dòng)方向和幅度一致投資工具低買(mǎi)高拋高拋低買(mǎi)100萬(wàn)10萬(wàn)投資者可以利用期貨交易博取價(jià)差，也可以利用它的杠桿功能來(lái)放大投資或者配置投資，相當(dāng)于融資交易第二部分股指期貨推出對(duì)市場(chǎng)的影響股指期貨推出對(duì)市場(chǎng)參與者影響第一、使得市場(chǎng)各方在股市上漲和下跌中都有盈利的機(jī)會(huì)，投資者的盈利模式將得到極大的豐富，必將吸引許多投資者入市。第二、更有利于機(jī)構(gòu)投資者，吸引機(jī)構(gòu)投資者資金入市。1、股指期貨有利于機(jī)構(gòu)投資者迅速轉(zhuǎn)向，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。2、通過(guò)短期對(duì)沖，有利于機(jī)構(gòu)投資者減少交易成本。3、各種衍生品種推出，通過(guò)組合、對(duì)沖降低風(fēng)險(xiǎn)，這更有利于喜歡規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和投資收平占優(yōu)的機(jī)構(gòu)投資者。4、建立對(duì)沖基金，吸引大量資金。其它國(guó)家和地區(qū)推出股指期貨證券市場(chǎng)前后走勢(shì)國(guó)家和地區(qū)推出時(shí)間股指期貨推出前后證券市場(chǎng)趨勢(shì)變化美國(guó)1982年2-4月推出前漲，推出后跌，隨即進(jìn)入牛市日本1986年9月牛市途中，推出前無(wú)征兆，推出后小幅下跌韓國(guó)1996年5月熊市途中，推出前漲，推出后大跌香港地區(qū)1986年5月牛市途中，推出前漲，推出后兩個(gè)月下跌，隨后牛市依舊中國(guó)臺(tái)灣1998年7月熊市途中，推出前漲，推出后大跌，形成中期反彈頭部分析與結(jié)論股指期貨上市前，機(jī)構(gòu)為了取得指數(shù)的話語(yǔ)權(quán)，會(huì)將手中的持股調(diào)整到大盤(pán)藍(lán)籌股，且吸引新資金入場(chǎng)，進(jìn)而推升指數(shù)。上市后，為了操作股指期貨，必須準(zhǔn)備一筆保證金，所以會(huì)賣(mài)出一部分股票籌得現(xiàn)金，進(jìn)而造成指數(shù)下跌；同時(shí)，指數(shù)此時(shí)往往處于相對(duì)高位，利于做空；對(duì)指標(biāo)股的“利好”兌現(xiàn)也是一個(gè)因素；最后，投資人需要觀望股指期貨是否改變市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，交易趨向保守。結(jié)論：上市前漲，上市后跌，長(zhǎng)期趨勢(shì)不改變股指期貨推出對(duì)證券市場(chǎng)的影響股指期貨有利于價(jià)格發(fā)現(xiàn)、資產(chǎn)配置、增加市場(chǎng)流動(dòng)性宏觀功能，同時(shí)也具有套期保值、套利和投機(jī)三種微觀功能，滿足不同參與人的需要。吸引機(jī)構(gòu)投資者參與，有利于市場(chǎng)成熟。不改長(zhǎng)期趨勢(shì)，中期影響明顯，先漲后跌。吸引資金進(jìn)場(chǎng)，對(duì)股票有溢價(jià)作用，對(duì)大盤(pán)藍(lán)籌溢價(jià)增長(zhǎng)20%。又有利于大盤(pán)藍(lán)籌的價(jià)格發(fā)現(xiàn)。加大短期波動(dòng)，減緩中長(zhǎng)期波動(dòng)有利于證券、期貨行業(yè)第三部分投資者適當(dāng)性制度自然人投資者包括個(gè)人基本情況、財(cái)務(wù)狀況、專業(yè)投資能力、風(fēng)險(xiǎn)承受能力等四個(gè)方面，分為“硬性指標(biāo)”與“彈性指標(biāo)”。硬性指標(biāo)包括客戶開(kāi)戶申請(qǐng)交易編碼時(shí)期貨保證金賬戶資金余額不低于50萬(wàn)元；具備股指期貨基礎(chǔ)知識(shí)，通過(guò)相關(guān)測(cè)試；具有股指期貨仿真交易（至少有5個(gè)交易日的交易經(jīng)歷、累計(jì)成交10筆以上）；符合國(guó)家有關(guān)法律、行政法規(guī)、規(guī)章以及中國(guó)金融期貨交易所業(yè)務(wù)規(guī)則規(guī)定的可參與股指期貨的相關(guān)要求。彈性指標(biāo)包括投資者的基本情況、商品期貨交易經(jīng)歷、財(cái)務(wù)狀況、征信狀況和健康狀況。期貨公司就各項(xiàng)指標(biāo)對(duì)投資者進(jìn)行綜合評(píng)估，原則上評(píng)估總分在70分以上方可參與股指期貨交易。法人投資者一般法人投資者標(biāo)準(zhǔn)1、凈資產(chǎn)不低于100萬(wàn)元；2、開(kāi)戶時(shí)和申請(qǐng)交易編碼時(shí)保證金賬戶資金余額不低于50萬(wàn)元；3、相關(guān)人員（開(kāi)戶授權(quán)人、指定下單人、結(jié)算單確認(rèn)人、資金調(diào)撥人）均須通過(guò)基本知識(shí)測(cè)試；4、具有股指期貨仿真交易經(jīng)歷（至少有5個(gè)交易日的交易經(jīng)歷、累計(jì)成交10筆以上）第四部分期貨與股指期貨的申請(qǐng)辦法期貨與證券的關(guān)系證券和期貨是兩個(gè)獨(dú)立的市場(chǎng)，由不同的交易所和經(jīng)紀(jì)公司構(gòu)架而成，投資者參與兩個(gè)市場(chǎng)必須分別開(kāi)立不同的交易資格和設(shè)置不同的交易資金賬戶。經(jīng)過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，證券公司獲得IB（introducing

broker介紹經(jīng)紀(jì)商）資格后，將可為客戶提供協(xié)助辦理期貨開(kāi)戶、行情交易等服務(wù)。IB（introducing

broker介紹經(jīng)紀(jì)商）資格的含義和意義IB（introducing

broker介紹經(jīng)紀(jì)商）指的是證券公司受期貨公司委托，為期貨公司介紹客戶參與期貨交易并提供其他相關(guān)服務(wù)的業(yè)務(wù)活動(dòng)。IB證券營(yíng)業(yè)部能提供的服務(wù)主要有：1、協(xié)助辦理開(kāi)戶手續(xù)；2、提供期貨行情信息、交易設(shè)施；3、協(xié)助期貨公司進(jìn)行客戶風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控與通知；4、中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他服務(wù)。IB證券營(yíng)業(yè)部不能提供的服務(wù)主要有：1、不得代理客戶進(jìn)行期貨交易、結(jié)算或者交割；2、不得代期貨公司、客戶收付期貨保證金，不得利用證券資金賬戶為客戶存取、劃轉(zhuǎn)期貨保證金。IB資格的審批有嚴(yán)格的條件，不具備IB資格的券商將不能開(kāi)展期貨IB業(yè)務(wù)。