EVC模式介紹及中國(guó)電信資本運(yùn)作的建議

資本市場(chǎng)簡(jiǎn)介，PE、VC模式介紹及對(duì)中國(guó)電信資本運(yùn)作的建議信中利國(guó)際投資集團(tuán)汪潮涌2010-3第一部分：資本市場(chǎng)簡(jiǎn)介及發(fā)展展望資本市場(chǎng)概念根據(jù)不同市場(chǎng)上所交易證券的期限長(zhǎng)短(以1年期為界）可將金融市場(chǎng)劃分為資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)。維基百科對(duì)資本市場(chǎng)進(jìn)行了比較詳細(xì)的定義和說(shuō)明：資本市場(chǎng)是指證券融資和經(jīng)營(yíng)一年以上中長(zhǎng)期資金借貸的金融市場(chǎng)。它包括所有關(guān)系到提供和需求長(zhǎng)期資本的機(jī)構(gòu)和交易。長(zhǎng)期資本包括公司的部分所有權(quán)如股票、長(zhǎng)期公債、長(zhǎng)期公司債券、一年以上的大額可轉(zhuǎn)讓存單、不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款和金融衍生工具等，也包括集體投資基金等長(zhǎng)期的貸款形式，但不包括商品期貨。貨幣市場(chǎng)是經(jīng)營(yíng)一年以?xún)?nèi)短期資金融通的金融市場(chǎng)，主要包括期限在1年以?xún)?nèi)的銀行信貸市場(chǎng)、同業(yè)拆借市場(chǎng)、票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)以及回購(gòu)市場(chǎng)等。資本市場(chǎng)的構(gòu)成金融市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)短期信貸市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)銀行承兌匯票市場(chǎng)短期政府債券市場(chǎng)大額可轉(zhuǎn)讓存單市場(chǎng)（一年內(nèi)）資本市場(chǎng)中長(zhǎng)期銀行信貸市場(chǎng)債券市場(chǎng)股票市場(chǎng)投資基金市場(chǎng)金融衍生工具資金需求者通過(guò)資本市場(chǎng)籌集長(zhǎng)期資金，通過(guò)貨幣市場(chǎng)籌集短期資金資本市場(chǎng)的參與者企業(yè)籌資目的：用于投資與發(fā)展用于改善企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)用于改善企業(yè)股本結(jié)構(gòu)和法人治理結(jié)構(gòu)政府籌資目的：用于公共產(chǎn)品投資維持社會(huì)的穩(wěn)定其他用途，如戰(zhàn)爭(zhēng)籌資等個(gè)人投資者機(jī)構(gòu)投資者政府機(jī)構(gòu)證券投資基金工商企業(yè)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)保險(xiǎn)公司養(yǎng)老基金機(jī)構(gòu)投資者資本市場(chǎng)的籌資者資本市場(chǎng)的投資者資本市場(chǎng)的中介機(jī)構(gòu)投資銀行會(huì)計(jì)師事務(wù)所律師事務(wù)所投資顧問(wèn)咨詢(xún)公司證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)資本市場(chǎng)的作用資本市場(chǎng)是籌集資金的重要渠道資本市場(chǎng)是資源合理配置的有效場(chǎng)所在資本市場(chǎng)中企業(yè)產(chǎn)權(quán)的商品化、貨幣化、證券化，在很大程度上削弱了生產(chǎn)要素部門(mén)間轉(zhuǎn)移的障礙。資產(chǎn)具有了最大的流動(dòng)性。企業(yè)可根據(jù)社會(huì)需要，通過(guò)控股、參股方式實(shí)行兼并和重組，發(fā)展資產(chǎn)一體化企業(yè)集團(tuán)，開(kāi)辟新的經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域。在資本市場(chǎng)上，通過(guò)發(fā)行債券和股票廣泛吸收社會(huì)資金，這就打破了個(gè)別資本有限且難以進(jìn)入一些產(chǎn)業(yè)部門(mén)的障礙，有助于生產(chǎn)要素在部門(mén)間的轉(zhuǎn)移和重組，實(shí)現(xiàn)資源的有效配置。資本市場(chǎng)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)資本市場(chǎng)是一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)性的市場(chǎng)，只有那些發(fā)展前途且經(jīng)營(yíng)狀況良好，效率較高的企業(yè)才能在資本市場(chǎng)上長(zhǎng)期立足。在產(chǎn)業(yè)、行業(yè)周期性的發(fā)展過(guò)程中，高成長(zhǎng)性的企業(yè)和行業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行存量與增量的擴(kuò)張與重組，率先實(shí)現(xiàn)并推動(dòng)其他產(chǎn)業(yè)的升級(jí)換代。中國(guó)當(dāng)前證券市場(chǎng)架構(gòu)中國(guó)當(dāng)前債券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)目前，我國(guó)債券市場(chǎng)形成了銀行間市場(chǎng)、交易所市場(chǎng)和商業(yè)銀行柜臺(tái)市場(chǎng)三個(gè)基本子市場(chǎng)在內(nèi)的統(tǒng)一分層的市場(chǎng)體系。（見(jiàn)下頁(yè)圖）在中央國(guó)債登記結(jié)算有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中央結(jié)算公司）實(shí)行集中統(tǒng)一托管，又根據(jù)參與主體層次性的不同，相應(yīng)實(shí)行不同的托管結(jié)算安排。其中，銀行間市場(chǎng)是債券市場(chǎng)的主體，債券存量和交易量約占全市場(chǎng)90％。這一市場(chǎng)參與者是各類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者，屬于大宗交易市場(chǎng)（批發(fā)市場(chǎng)），實(shí)行雙邊談判成交，逐筆結(jié)算。商業(yè)銀行柜臺(tái)市場(chǎng)是銀行間市場(chǎng)的延伸，也屬于零售市場(chǎng)。交易所市場(chǎng)是另一重要部分，它由除銀行以外的各類(lèi)社會(huì)投資者參與，屬于集中撮合交易的零售市場(chǎng)，實(shí)行凈額結(jié)算。中國(guó)當(dāng)前債券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)（續(xù)）中國(guó)債券市場(chǎng)現(xiàn)狀債券市場(chǎng)，尤其是公司債券市場(chǎng)發(fā)展滯后。2008年底，中國(guó)債券市場(chǎng)資產(chǎn)總量為6.9萬(wàn)億元，僅相當(dāng)于當(dāng)年GDP的23%，遠(yuǎn)低于境外成熟市場(chǎng)水平。中國(guó)債券市場(chǎng)規(guī)模僅相當(dāng)于股票市場(chǎng)規(guī)模的26.7％，遠(yuǎn)低于美國(guó)等成熟市場(chǎng)，甚至低于韓國(guó)、印度等新興市場(chǎng)，結(jié)構(gòu)失衡問(wèn)題較為突出。品種結(jié)構(gòu)不合理，公司債券市場(chǎng)發(fā)展滯后。截至2008年底，中國(guó)債券市場(chǎng)只有少量的短期融資券、可轉(zhuǎn)換公司債、可分離交易公司債以及上市公司債屬于真正意義上的公司債券，在債券市場(chǎng)總量中的比例僅為4.1%，遠(yuǎn)低于成熟市場(chǎng)。市場(chǎng)相互分割，投資者結(jié)構(gòu)不合理，債券市場(chǎng)投資者嚴(yán)重同質(zhì)。中國(guó)國(guó)債債券券市市場(chǎng)場(chǎng)現(xiàn)現(xiàn)狀狀（（續(xù)續(xù)））類(lèi)別發(fā)行期數(shù)(只)發(fā)行期數(shù)比重(%)發(fā)行總額(億元)發(fā)行總額比重(%)國(guó)債31.79%849.13.60%企業(yè)債105.98%284.91.21%金融債169.58%2719.511.55%央行票據(jù)3722.15%1835077.98%短期融資券9355.68%1199.25.09%證券化資產(chǎn)84.79%127.6950.54%合計(jì)167100%23530.395100%債券券市市場(chǎng)場(chǎng)結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)不不合合理理（（見(jiàn)見(jiàn)下下圖圖））。。以政政府府信信用用的的債債券券占占絕絕大大部部分分，，企企業(yè)業(yè)債債所所占占比比例例只只有有1.21%。。2008年1月1日以來(lái)來(lái)，我國(guó)債券券發(fā)行情況（（見(jiàn)下表）：：2008年以以來(lái)，各債券券發(fā)行比例圖圖資料來(lái)源：國(guó)國(guó)家債券統(tǒng)計(jì)計(jì)局中國(guó)政府對(duì)資資本市場(chǎng)發(fā)展展的戰(zhàn)略措施施中國(guó)政府對(duì)資資本市場(chǎng)發(fā)展展的戰(zhàn)略措施施（續(xù)）正確處理政府府與市場(chǎng)的關(guān)關(guān)系，完善法法律和監(jiān)管體體系，建設(shè)公公正、透明、、高效的市場(chǎng)場(chǎng)。進(jìn)一步簡(jiǎn)簡(jiǎn)化行政審批批，培育市場(chǎng)場(chǎng)化發(fā)行和創(chuàng)創(chuàng)新機(jī)制；完完善法律體系系，加大執(zhí)法法力度；加強(qiáng)強(qiáng)監(jiān)管隊(duì)伍建建設(shè)，提高監(jiān)監(jiān)管效率；加加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)調(diào)，防范金融融風(fēng)險(xiǎn)。大力推進(jìn)多層層次股票市場(chǎng)場(chǎng)體系建設(shè)，，滿(mǎn)足多元化化的投融資需需求。大力發(fā)發(fā)展主板市場(chǎng)場(chǎng)；繼續(xù)推進(jìn)進(jìn)中小企業(yè)板板建設(shè)；加快快推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板板建設(shè)；構(gòu)建建統(tǒng)一監(jiān)管下下的全國(guó)性場(chǎng)場(chǎng)外交易市場(chǎng)場(chǎng)；建立適應(yīng)應(yīng)不同層次市市場(chǎng)的交易制制度和轉(zhuǎn)板機(jī)機(jī)制；完善登登記、托管和和結(jié)算體系。。推動(dòng)債券市場(chǎng)場(chǎng)的市場(chǎng)化改改革，加快債債券市場(chǎng)的發(fā)發(fā)展。體現(xiàn)在在完善監(jiān)管體體制，改革發(fā)發(fā)行制度；建建立健全債券券市場(chǎng)主體的的信用責(zé)任機(jī)機(jī)制；建立統(tǒng)統(tǒng)一互聯(lián)的債債券交易結(jié)算算體制；豐富富債券品種，，完善債券投投資者結(jié)構(gòu)。。積極穩(wěn)妥地發(fā)發(fā)展期貨及衍衍生品市場(chǎng)。。完善期貨品品種體系，穩(wěn)穩(wěn)步發(fā)展金融融衍生品；健健全衍生品交交易機(jī)制；優(yōu)優(yōu)化投資者結(jié)結(jié)構(gòu)。中國(guó)政府對(duì)資資本市場(chǎng)發(fā)展展的戰(zhàn)略措施施（續(xù)）促進(jìn)上市公司司健康發(fā)展。。加強(qiáng)公司信信息披露；完完善公司治理理結(jié)構(gòu)；推動(dòng)動(dòng)并購(gòu)重組市市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展展；完善上市市公司退市制制度。促進(jìn)公平和有有效競(jìng)爭(zhēng)格局局的形成，建建設(shè)有國(guó)際競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)力的證券券期貨業(yè)。進(jìn)進(jìn)一步放松管管制，營(yíng)造有有利于創(chuàng)新和和公平競(jìng)爭(zhēng)的的環(huán)境；完善善證券期貨經(jīng)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的治治理結(jié)構(gòu)；完完善風(fēng)險(xiǎn)管理理制度，拓寬寬業(yè)務(wù)范圍，，推動(dòng)證券公公司提高核心心競(jìng)爭(zhēng)力；繼繼續(xù)大力發(fā)展展機(jī)構(gòu)投資者者。培養(yǎng)資本本市場(chǎng)專(zhuān)業(yè)人人才。穩(wěn)步推進(jìn)對(duì)外外開(kāi)放，建設(shè)設(shè)有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)力的資本市市場(chǎng)。堅(jiān)持對(duì)對(duì)外開(kāi)放，把把握好對(duì)外開(kāi)開(kāi)放的節(jié)奏。。在風(fēng)險(xiǎn)可控控的前提下，，有選擇性地地探索“走出去”的路徑。加強(qiáng)強(qiáng)國(guó)際監(jiān)管合合作。推進(jìn)資本市場(chǎng)場(chǎng)文化建設(shè)，，營(yíng)造有利于于資本市場(chǎng)持持續(xù)發(fā)展的生生態(tài)環(huán)境。加加強(qiáng)投資者教教育。建設(shè)健健康的股權(quán)文文化和誠(chéng)信環(huán)環(huán)境。后金融危機(jī)時(shí)時(shí)代，全球資本市場(chǎng)場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)勢(shì)國(guó)際資本市場(chǎng)場(chǎng)日益一體化化；國(guó)際資本市場(chǎng)場(chǎng)日益證券化化。全世界通通過(guò)資本市場(chǎng)場(chǎng)相關(guān)證券化化產(chǎn)品直接融融資的趨勢(shì)更更加明顯。國(guó)國(guó)際債券融資資快速發(fā)展，，國(guó)際股權(quán)融融資穩(wěn)定增長(zhǎng)長(zhǎng)；國(guó)際資本市場(chǎng)場(chǎng)的投資者趨趨向機(jī)構(gòu)化；；交易模式日益益無(wú)形化、網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)化；國(guó)際資本市場(chǎng)場(chǎng)中的金融工工具更加多樣樣化；國(guó)際證券交易易所不斷整合合，這里代表表性的事件就就是紐約交易易所收購(gòu)泛歐歐交易所的合合并，成為歐歐美資本市場(chǎng)場(chǎng)上最大的證證券交易所--紐約證交交所－泛歐證證交所公司(NYSEEuronext)。。未來(lái)在一系系列整合之后后可能世界就就只剩下少數(shù)數(shù)的交易所集集團(tuán)，它們會(huì)會(huì)覆蓋美國(guó)、、歐洲、亞洲洲的市場(chǎng)；金融危機(jī)后的的金融創(chuàng)新將將日益謹(jǐn)慎；；在各國(guó)政府制制定并實(shí)施加加強(qiáng)金融監(jiān)管管的相關(guān)措施施，避免當(dāng)前前的國(guó)際金融融危機(jī)今后重重演的同時(shí)，，國(guó)際資本本市場(chǎng)的管制制將有所放松松，金融機(jī)構(gòu)構(gòu)經(jīng)營(yíng)綜合化化。世界資本市場(chǎng)場(chǎng)將日益一體體化、證券化化、機(jī)構(gòu)化國(guó)際資本市場(chǎng)場(chǎng)日益一體化化國(guó)際資本市場(chǎng)場(chǎng)一體化，是是國(guó)際金融發(fā)發(fā)展的一個(gè)重重要趨勢(shì)。在在一體化過(guò)程程中，全球性性金融管制放放松的浪潮以以及現(xiàn)代信息息技術(shù)在金融融業(yè)中的應(yīng)用用和推廣，促促進(jìn)了這一趨趨勢(shì)的發(fā)展。。國(guó)際資本市場(chǎng)場(chǎng)日益證券化化全世界通過(guò)資資本市場(chǎng)相關(guān)關(guān)證券化產(chǎn)品品直接融資的的趨勢(shì)更加明明顯。這其中，國(guó)際際債券融資將將進(jìn)一步快速速發(fā)展，國(guó)際際股權(quán)融資將將穩(wěn)定增長(zhǎng)，，美國(guó)存托憑憑證仍將在國(guó)國(guó)際資本市場(chǎng)場(chǎng)上發(fā)揮重要要作用。國(guó)際資本市場(chǎng)場(chǎng)的投資者趨趨向機(jī)構(gòu)化隨著市場(chǎng)規(guī)模模的擴(kuò)大，愈愈來(lái)愈多的小小投資者將其其資金轉(zhuǎn)向“集資投資型”的證券，使得得此類(lèi)型的投投資機(jī)構(gòu)得以以成長(zhǎng)。成熟熟國(guó)際資本市市場(chǎng)的投資者者結(jié)構(gòu)已發(fā)展展到以機(jī)構(gòu)投投資者為主，，新興市場(chǎng)將將逐步由以分分散的“小投資者”為主轉(zhuǎn)向以“機(jī)構(gòu)投資者”為主。世界資本市場(chǎng)場(chǎng)的交易模式式日益無(wú)形化化、網(wǎng)絡(luò)化交易模式日益益無(wú)形化、網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)化無(wú)形化的交易易系統(tǒng)就是改改變傳統(tǒng)的交交易方式，采采用計(jì)算機(jī)實(shí)實(shí)行交易的自自動(dòng)撮合，并并且變有形席席位為無(wú)形席席位，即投資資者利用計(jì)算算機(jī)終端可以以自行進(jìn)行交交易。目前，在美歐歐以及一些新新興證券市場(chǎng)場(chǎng)，如新加坡坡、韓國(guó)、中中國(guó)的深圳、、上海大都實(shí)實(shí)行電子指令令交易方式，，并且，世界界上各大證券券交易都在向向自動(dòng)化交易易系統(tǒng)發(fā)展。。與此同時(shí)，在在證券交易自自動(dòng)化發(fā)展趨趨勢(shì)下，證券券市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)化化正在迅速發(fā)發(fā)展?，F(xiàn)有的的證券市場(chǎng)正正在廣泛利用用網(wǎng)絡(luò)技術(shù)迅迅速擴(kuò)張。金融工具更加加多樣化、金金融監(jiān)管更加加合理國(guó)際資本市場(chǎng)場(chǎng)中的金融工工具更加多樣樣化隨著金融工程程的發(fā)展，越越來(lái)越多的金金融工具被開(kāi)開(kāi)發(fā)出來(lái)，這這其中包括經(jīng)經(jīng)典的金融期期貨、金融遠(yuǎn)遠(yuǎn)期、金融期期權(quán)、金融互互換和債券市市場(chǎng)的金融創(chuàng)創(chuàng)新工具等。。而通過(guò)對(duì)這這些經(jīng)典金融融工具的修改改和組合，便便可以源源不不斷地創(chuàng)造出出新的金融工工具。在各國(guó)政府制制定、實(shí)施加加強(qiáng)金融監(jiān)管管的相關(guān)措施施，避免當(dāng)前前的國(guó)際金融融危機(jī)今后重重演的同時(shí)，，國(guó)際資本本市場(chǎng)的管制制將有所放松松國(guó)際資本市場(chǎng)場(chǎng)的金融管制制放松主要有有以下幾個(gè)方方面：利率自自由化，政府府逐漸取消對(duì)對(duì)各種存款利利率上限的限限制；銀行業(yè)業(yè)務(wù)綜合化，，銀行可以全全方位經(jīng)營(yíng)銀銀行、保險(xiǎn)、、證券等所有有金融業(yè)務(wù)，，形成了金融融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)綜綜合化的局面面；國(guó)際資本本市場(chǎng)的自由由化，資本的的流動(dòng)性更加加增強(qiáng)。證券交易所不不斷整合國(guó)際證券交易易所不斷整合合交易所之間的的互相并購(gòu)是是國(guó)際資本市市場(chǎng)的最新趨趨勢(shì)。這里代代表性的事件件就是紐約交交易所收購(gòu)泛泛歐交易所的的合并，成為為歐美資本市市場(chǎng)上最大的的證券交易所所--紐約證證交所－泛歐歐證交所公司司(NYSEEuronext)。未來(lái)，在一系系列整合之后后可能世界就就只剩下少數(shù)數(shù)的交易所集集團(tuán)，它們會(huì)會(huì)覆蓋美國(guó)、、歐洲、亞洲洲的市場(chǎng)，并并且他們能夠夠提供很多種種的產(chǎn)品，不不僅僅是證券券，還會(huì)有債債券等。從目前情況看看，互相合作作的的交易所所大多處于同同一經(jīng)濟(jì)區(qū)或或有一定歷史史淵源，如歐歐洲幾大交易易所的合并。。從世界范圍圍來(lái)看，北美美、亞太、拉拉丁美洲地區(qū)區(qū)的證券交易易所，都將進(jìn)進(jìn)一步尋求某某種形式的區(qū)區(qū)域內(nèi)合作，，以增強(qiáng)自身身競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。。因此，未來(lái)來(lái)世界證券市市場(chǎng)的“大型交易所聯(lián)聯(lián)盟”間的競(jìng)爭(zhēng)可能能會(huì)更加劇烈烈，而中小交交易所的合并并也會(huì)越來(lái)越越頻繁。未來(lái)全球資本本市場(chǎng)核心區(qū)區(qū)域分布未來(lái)全球資本本市場(chǎng)將劃分分為三大核心心區(qū)域：美國(guó)國(guó)、歐元區(qū)，，東亞（以中中國(guó)、日本為為主導(dǎo)），形形成三足鼎立立的局面。歐元區(qū)東亞區(qū)美國(guó)區(qū)后金融危機(jī)時(shí)時(shí)代中國(guó)資本本市場(chǎng)的發(fā)展展展望–概要要法律制度和監(jiān)監(jiān)管體系更加加完善，資本本市場(chǎng)成為更更加公開(kāi)、公公平、公正的的市場(chǎng)。形成高效、多多層次和開(kāi)放放的資本市場(chǎng)場(chǎng)，到2020年，中國(guó)國(guó)資本市場(chǎng)的的深度和廣度度將大為拓展展，股票、債債券和金融衍衍生品市場(chǎng)全全面發(fā)展，市市場(chǎng)層次更為為豐富。資本本市場(chǎng)將包含含豐富的投資資產(chǎn)品、多樣樣化的交易平平臺(tái)，形成滿(mǎn)滿(mǎn)足多層次投投融資需求的的市場(chǎng)體系。。外國(guó)企業(yè)可可以選擇在中中國(guó)資本市場(chǎng)場(chǎng)發(fā)行上市。。股票、債券及及金融衍生品品市場(chǎng)全面發(fā)發(fā)展，資本市市場(chǎng)結(jié)構(gòu)較為為平衡與合理理，金融產(chǎn)品品更加豐富。。股票市場(chǎng)規(guī)規(guī)模不斷擴(kuò)大大。債券品種種多樣化，適適應(yīng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)濟(jì)發(fā)展需求的的各種固定收收益類(lèi)、結(jié)構(gòu)構(gòu)性和資產(chǎn)證證券化等產(chǎn)品品將不斷出現(xiàn)現(xiàn)。商品期貨貨和金融衍生生品的品種更更加豐富。21后金融危機(jī)時(shí)時(shí)代中國(guó)資本本市場(chǎng)的發(fā)展展展望–概要要(續(xù))形成多層次市市場(chǎng)體系，形形成交易所市市場(chǎng)與場(chǎng)外交交易市場(chǎng)有機(jī)機(jī)聯(lián)系、相互互補(bǔ)充的市場(chǎng)場(chǎng)體系。金融服務(wù)水平平全面提高，，證券公司、、基金公司、、期貨公司等等機(jī)構(gòu)更加規(guī)規(guī)范化和國(guó)際際化，治理結(jié)結(jié)構(gòu)更加完善善，激勵(lì)機(jī)制制更加健全，，管理、服務(wù)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)控制制水平有較大大提高。中國(guó)資本市場(chǎng)場(chǎng)成為以機(jī)構(gòu)構(gòu)投資者為主主的市場(chǎng)，出出現(xiàn)具有國(guó)際際競(jìng)爭(zhēng)力的資資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)構(gòu)。22515295.5757138.2預(yù)計(jì)2020年中國(guó)GDP將達(dá)75萬(wàn)億元，與與美國(guó)相當(dāng)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家家,歐元之父父蒙代爾預(yù)測(cè)測(cè)：中國(guó)的GDP會(huì)以平平均每年8%左右的速度度增長(zhǎng)。2020年，中中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)產(chǎn)總值將達(dá)到到757138.2億元元人民幣，超超過(guò)日本。但但美國(guó)因其高高科技方面的的領(lǐng)先地位，，在全球經(jīng)濟(jì)濟(jì)中仍會(huì)保持持優(yōu)先地位。。中國(guó)社社會(huì)科科學(xué)院院的報(bào)報(bào)告表表明，，如果果中國(guó)國(guó)按照照GDP8%左左右的的增長(zhǎng)長(zhǎng)速度度、歐歐美是是2%的增增速測(cè)測(cè)算，，中國(guó)國(guó)大概概在2018年年超過(guò)過(guò)美國(guó)國(guó)，成成為世世界第第一大大經(jīng)濟(jì)濟(jì)體。。如果果今年年中國(guó)國(guó)成功功保八八，而而日本本下降降2%，那那么理理論上上我們們明年年會(huì)超超過(guò)日日本成成為世世界第第二大大經(jīng)濟(jì)濟(jì)體。。資料來(lái)來(lái)源：：中國(guó)國(guó)經(jīng)濟(jì)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)與經(jīng)經(jīng)濟(jì)周周期3006702008年年度GDP發(fā)達(dá)國(guó)國(guó)家成成熟資資本市市場(chǎng)證證券化化率某一國(guó)國(guó)家或或地區(qū)區(qū)的““股市市總市市值／／GDP總總量””是用用來(lái)衡衡量一一個(gè)國(guó)國(guó)家或或地區(qū)區(qū)資本本市場(chǎng)場(chǎng)證券券化率率的。。發(fā)達(dá)國(guó)國(guó)家的的成熟熟資本本市場(chǎng)場(chǎng)證券券化率率在120%左左右。。美國(guó)2000-2008年平平均資資本市市場(chǎng)證證券化化率為為120%左右右（見(jiàn)見(jiàn)下圖圖）。。美國(guó)歷歷年資資本市市場(chǎng)證證券化化率2020年年中國(guó)國(guó)股市市總市市值將將達(dá)83萬(wàn)萬(wàn)億元元人民民幣依據(jù)中中國(guó)GDP的預(yù)預(yù)測(cè)，，按照照“股股市總總市值值／GDP總量量”的的比例例2015達(dá)到到100%,2020達(dá)到到110%，對(duì)對(duì)2020年中中國(guó)股股市總總市值值進(jìn)行行了預(yù)預(yù)測(cè)。。預(yù)計(jì)計(jì)2020年中中國(guó)股股市總總市值值將達(dá)達(dá)到832852億億元人人民幣幣。屆屆時(shí)，，上海海證券券交易易所上上市公公司市市值、、交易易額將將僅次次于紐紐約證證交所所－泛泛歐證證交所所公司司832852515295.5資料來(lái)來(lái)源：：國(guó)家家統(tǒng)計(jì)計(jì)局截至到到2009年8月24號(hào)號(hào)，中中國(guó)兩兩市總總市值值為20.7萬(wàn)萬(wàn)億，，約為為2008年GDP總量量的70%法律制制度和和監(jiān)管管體系系更加加完善善到2020年，，中國(guó)國(guó)資本本市場(chǎng)場(chǎng)的法法律制制度和和監(jiān)管管體系系將更更加完完善，，機(jī)制制健全全、透透明高高效、、運(yùn)行行安全全的市市場(chǎng)體體系將將基本本建成成，資資本市市場(chǎng)成成為更更加公公開(kāi)、、公平平、公公正的的市場(chǎng)場(chǎng)。資本市市場(chǎng)法法律制制度和和執(zhí)法法體系系基本本完善善。資本市市場(chǎng)的的法律律制度度將基基本完完備，，證券券執(zhí)法法體系系基本本健全全，執(zhí)執(zhí)法效效率顯顯著提提高，，從而而有效效規(guī)范范資本本市場(chǎng)場(chǎng)的各各類(lèi)活活動(dòng)并并保障障市場(chǎng)場(chǎng)的穩(wěn)穩(wěn)健運(yùn)運(yùn)行。。各種與與資本本市場(chǎng)場(chǎng)相關(guān)關(guān)的法法律責(zé)責(zé)任制制度安安排得得到切切實(shí)落落實(shí)，，相關(guān)關(guān)的司司法審審判機(jī)機(jī)制基基本形形成，，多樣樣化的的非訴訴訟的的替代代性糾糾紛解解決機(jī)機(jī)制得得到建建立，，證券券違法法犯罪罪行為為受到到嚴(yán)厲厲打擊擊，資資本市市場(chǎng)的的規(guī)范范化程程度顯顯著提提高，，投資資者的的合法法權(quán)益益得到到有效效保護(hù)護(hù)，金金融安安全得得到有有效保保障。。法律制制度和和監(jiān)管管體系系更加加完善善（續(xù)續(xù)）合理、、高效效的監(jiān)監(jiān)管體體制逐逐步完完善。。以政府府監(jiān)管管、行行業(yè)自自律、、市場(chǎng)場(chǎng)主體體的自自我約約束和和社會(huì)會(huì)監(jiān)督督組成成的立立體、、多層層次的的監(jiān)管管體系系將確確立。。監(jiān)管重重點(diǎn)實(shí)實(shí)現(xiàn)了了從行行政審審批為為主向向信息息披露露為主主的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)變，，監(jiān)管管模式式實(shí)現(xiàn)現(xiàn)了從從機(jī)構(gòu)構(gòu)監(jiān)管管向功功能監(jiān)監(jiān)管的的轉(zhuǎn)變變。政府職職能定定位實(shí)實(shí)現(xiàn)了了從管管理者者到監(jiān)監(jiān)管者者的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)變；；證券券、期期貨業(yè)業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)及交交易所所的自自律監(jiān)監(jiān)管作作用得得到較較為充充分的的發(fā)揮揮。形成高高效、、多層層次和和開(kāi)放放的資資本市市場(chǎng)到2020年，中國(guó)國(guó)資本市場(chǎng)場(chǎng)的深度和和廣度將大大為拓展，，股票、債債券和金融融衍生品市市場(chǎng)全面發(fā)發(fā)展，市場(chǎng)場(chǎng)層次更為為豐富。資資本市場(chǎng)將將包含豐富富的投資產(chǎn)產(chǎn)品、多樣樣化的交易易平臺(tái)，形形成滿(mǎn)足多多層次投融融資需求的的市場(chǎng)體系系，為中國(guó)國(guó)企業(yè)做大大做強(qiáng)提供供廣闊的平平臺(tái)。中國(guó)資本市市場(chǎng)將成為為效率較高高、流動(dòng)性性較強(qiáng)和具具有一定深深度的市場(chǎng)場(chǎng)。市場(chǎng)交易成成本將大幅幅降低，市市場(chǎng)效率較較高；市場(chǎng)場(chǎng)機(jī)制將充充分發(fā)揮作作用，資本本市場(chǎng)的發(fā)發(fā)行、定價(jià)價(jià)、交易等等環(huán)節(jié)將主主要依靠市市場(chǎng)機(jī)制的的運(yùn)行和自自我調(diào)節(jié)；；資本市場(chǎng)場(chǎng)的進(jìn)入成成本相對(duì)較較低。市場(chǎng)的流動(dòng)動(dòng)性較高，，沖擊成本本較低；風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控和和預(yù)警機(jī)制制基本建立立，系統(tǒng)性性風(fēng)險(xiǎn)逐步步降低；市市場(chǎng)的深度度和穩(wěn)定性性增強(qiáng)。股票、債券券及金融衍衍生品市場(chǎng)場(chǎng)全面發(fā)展展股票、債券券及金融衍衍生品市場(chǎng)場(chǎng)全面發(fā)展展，資本市市場(chǎng)結(jié)構(gòu)較較為平衡與與合理，金金融產(chǎn)品更更加豐富。。股票市場(chǎng)場(chǎng)規(guī)模不斷斷擴(kuò)大，代代表中國(guó)經(jīng)經(jīng)濟(jì)主體的的大部分企企業(yè)在中國(guó)國(guó)資本市場(chǎng)場(chǎng)上市，特特別是大盤(pán)盤(pán)藍(lán)籌股和和創(chuàng)新型企企業(yè)借助資資本市場(chǎng)獲獲得較大發(fā)發(fā)展；上市市公司運(yùn)作作規(guī)范，公公司治理水水平大幅提提高。債券市場(chǎng)成成為資本市市場(chǎng)重要的的組成部分分，與股票票市場(chǎng)形成成有效的平平衡；債券品種種多樣化，，適應(yīng)中國(guó)國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展展需求的各各種固定收收益類(lèi)、結(jié)結(jié)構(gòu)性和資資產(chǎn)證券化化等產(chǎn)品將將不斷出現(xiàn)現(xiàn)。商品期期貨和金融融衍生品的的品種更加加豐富。市市場(chǎng)參與主主體基本成成熟，投資資者多元化化，具有良良好的投資資理念和風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。。市場(chǎng)交易易活躍，具具有較高的的流動(dòng)性。。交易所市場(chǎng)場(chǎng)與場(chǎng)外交交易市場(chǎng)互互補(bǔ)的市場(chǎng)場(chǎng)體系形成多層次次市場(chǎng)體系系，交易機(jī)機(jī)制比較完完善，交易易所的市場(chǎng)場(chǎng)化運(yùn)作水水平較高。。多層次市市場(chǎng)逐步建建立，形成成交易所市市場(chǎng)與場(chǎng)外外交易市場(chǎng)場(chǎng)有機(jī)聯(lián)系系、相互補(bǔ)補(bǔ)充的市場(chǎng)場(chǎng)體系（見(jiàn)見(jiàn)下圖）。。交易結(jié)算算制度基本本完善。交交易所的運(yùn)運(yùn)作機(jī)制和和管理水平平具有一定定的國(guó)際競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)力。資本市場(chǎng)國(guó)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力力不斷加強(qiáng)強(qiáng)中國(guó)資本市市場(chǎng)將成為為開(kāi)放的市市場(chǎng)，并具具有一定的的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)力。與中國(guó)經(jīng)濟(jì)濟(jì)的國(guó)際化化程度相適適應(yīng)，中國(guó)國(guó)資本市場(chǎng)場(chǎng)將成為一一個(gè)開(kāi)放度度較高的國(guó)國(guó)際性市場(chǎng)場(chǎng)。更多的國(guó)際際金融機(jī)構(gòu)構(gòu)將在中國(guó)國(guó)資本市場(chǎng)場(chǎng)提供服務(wù)務(wù)，并與本本土的證券券期貨經(jīng)營(yíng)營(yíng)機(jī)構(gòu)形成成良性競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)格局；國(guó)國(guó)際資本在在中國(guó)資本本市場(chǎng)的參參與程度有有較大提高高；國(guó)際企企業(yè)可以選選擇在中國(guó)國(guó)資本市場(chǎng)場(chǎng)發(fā)行上市市。資本市場(chǎng)的的基礎(chǔ)設(shè)施施達(dá)到國(guó)際際先進(jìn)水平平，在市場(chǎng)場(chǎng)的深度、、廣度、融融資成本、、流動(dòng)性和和效率等方方面具有一一定的國(guó)際際競(jìng)爭(zhēng)力。。金融服務(wù)水水平全面提提高到2020年，伴隨隨中國(guó)資本本市場(chǎng)發(fā)展展進(jìn)入相對(duì)對(duì)成熟階段段，證券期期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)機(jī)構(gòu)的發(fā)展展也將進(jìn)入入新的時(shí)期期。證券公公司、基金金公司、期期貨公司等等機(jī)構(gòu)更加加規(guī)范化和和國(guó)際化，，治理結(jié)構(gòu)構(gòu)更加完善善，激勵(lì)機(jī)機(jī)制更加健健全，管理理、服務(wù)和和風(fēng)險(xiǎn)控制制水平有較較大提高。。大批既了了解國(guó)際運(yùn)運(yùn)作、又服服務(wù)于中國(guó)國(guó)經(jīng)濟(jì)需求求的專(zhuān)業(yè)人人才成長(zhǎng)起起來(lái)。資本本市場(chǎng)運(yùn)行行的良性格格局基本形形成。證券公司的的發(fā)展進(jìn)入入比較成熟熟的階段，，競(jìng)爭(zhēng)力顯顯著增強(qiáng)，，出現(xiàn)具有有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)力的證券券公司。證證券公司的的各項(xiàng)主要要業(yè)務(wù)能力力得到較大大提高，形形成了依托托于本土市市場(chǎng)的較強(qiáng)強(qiáng)的全球競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)力。證證券公司的的盈利模式式更趨多元元化，抗風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)能力顯顯著增強(qiáng)；；經(jīng)過(guò)市場(chǎng)場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)和和篩選，中中國(guó)資本市市場(chǎng)將出現(xiàn)現(xiàn)具有國(guó)際際競(jìng)爭(zhēng)力的的證券公司司。機(jī)構(gòu)投資者者成為主導(dǎo)導(dǎo)以基金管理理公司為主主的資產(chǎn)管管理機(jī)構(gòu)全全面發(fā)展，，中國(guó)資本本市場(chǎng)成為為以機(jī)構(gòu)投投資者為主主的市場(chǎng)。。中國(guó)基金金業(yè)獲得較較大發(fā)展，，規(guī)模大幅幅增加；基基金類(lèi)型及及品種比較較豐富；保保險(xiǎn)資金、、社?；鸾鸷推髽I(yè)年年金等長(zhǎng)期期資金更大大程度地投投資于資本本市場(chǎng)。中中國(guó)資本市市場(chǎng)成為以以機(jī)構(gòu)投資資者為主的的市場(chǎng)，出出現(xiàn)具有國(guó)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力力的資產(chǎn)管管理機(jī)構(gòu)。。其他證券期期貨服務(wù)機(jī)機(jī)構(gòu)獲得較較大發(fā)展。。在資本市市場(chǎng)不斷發(fā)發(fā)展壯大的的背景下，，會(huì)計(jì)師事事務(wù)所、律律師事務(wù)所所、評(píng)估師師事務(wù)所、、評(píng)級(jí)公司司等其他證證券期貨服服務(wù)機(jī)構(gòu)也也獲得較大大發(fā)展。各各類(lèi)機(jī)構(gòu)的的數(shù)量增加加、規(guī)模擴(kuò)擴(kuò)大，運(yùn)營(yíng)營(yíng)、管理更更加規(guī)范，，專(zhuān)業(yè)化程程度和執(zhí)業(yè)業(yè)水平顯著著提高。第二部分：：PE、VC概述及及模式介紹紹私人股權(quán)（（PE\VC）概述述商業(yè)理念主要業(yè)務(wù)從投資者處處募集資金金（如保險(xiǎn)險(xiǎn)公司、個(gè)個(gè)人等）創(chuàng)建基金用用于對(duì)新興興公司的投投資每筆投資持持有5-7年出售投資或或上市協(xié)助企業(yè)家家創(chuàng)業(yè)，實(shí)實(shí)現(xiàn)商業(yè)計(jì)計(jì)劃孵化企業(yè)定義初期及發(fā)展展期企業(yè)融融資(歐歐洲包括收收購(gòu)而美國(guó)國(guó)定義不包包括收購(gòu)融融資)私人股權(quán)公公司業(yè)務(wù)模模型主動(dòng)遴選最佳投資機(jī)遇針對(duì)不同行業(yè)制定投資標(biāo)準(zhǔn)審查商業(yè)計(jì)劃/管理等內(nèi)容對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行市場(chǎng)分析技術(shù)的可行性分析遴選投資機(jī)會(huì)盡職調(diào)查投資積極參與管理行使所有權(quán)退出投資獲得股權(quán)進(jìn)行有關(guān)談判財(cái)務(wù)建議積極協(xié)助企業(yè)提高改善經(jīng)營(yíng)在投資后期通過(guò)引入第三方投資者減少自有投資首次上市向戰(zhàn)略投資人出售PE\VC的的價(jià)值值實(shí)現(xiàn)被投資企業(yè)業(yè)被投資企業(yè)業(yè)價(jià)值增加加風(fēng)險(xiǎn)投資基基金的價(jià)值創(chuàng)造造提升公司治治理水平財(cái)務(wù)規(guī)劃建建議幫助制定發(fā)發(fā)展戰(zhàn)略及及并購(gòu)計(jì)劃劃統(tǒng)一和協(xié)調(diào)調(diào)股東利益益協(xié)助公司進(jìn)進(jìn)行資本運(yùn)運(yùn)作Win-Win企業(yè)和投資資者的雙贏企業(yè)的成長(zhǎng)估值的溢溢價(jià)價(jià)值的實(shí)現(xiàn)現(xiàn)×PE\VC基金公司司的基本結(jié)結(jié)構(gòu)LPLPLPGPPE/VCFund管理協(xié)議X%Y%Z%1-3%有限合伙伙協(xié)議或或公司章章程LP:LimitedPartnerGP:GeneralPartner2%的年年管理費(fèi)費(fèi)20%的的投資退退出回報(bào)報(bào)企業(yè)A企業(yè)B投資。。。PE、VC基金金管理公公司的決決策過(guò)程程接觸項(xiàng)目目/審閱閱BP深入接觸觸/現(xiàn)場(chǎng)場(chǎng)訪問(wèn)項(xiàng)目討論論/正式式立項(xiàng)盡職調(diào)查查/調(diào)查查討論商業(yè)談判判投資決策策/資金金到位持續(xù)管理理TermSheetInvestmentAgreementPE/VC基本本的投資資分析框框架宏觀經(jīng)濟(jì)濟(jì)環(huán)境/經(jīng)濟(jì)周周期/長(zhǎng)長(zhǎng)期趨勢(shì)勢(shì)/短期期變化行業(yè)/成成熟度/市場(chǎng)容容量/競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)勢(shì)/關(guān)鍵鍵因素市場(chǎng)/銷(xiāo)銷(xiāo)售市場(chǎng)地位位競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)勢(shì)商業(yè)模式式銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)隊(duì)重點(diǎn)客戶(hù)戶(hù)生產(chǎn)/供供應(yīng)工藝流程程設(shè)備情況況生產(chǎn)組織織原料獲得得重點(diǎn)供應(yīng)應(yīng)商技術(shù)/團(tuán)團(tuán)隊(duì)專(zhuān)利與訣訣竅技術(shù)壁壘壘成員背景景團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定定性財(cái)務(wù)/戰(zhàn)戰(zhàn)略過(guò)往業(yè)績(jī)績(jī)資產(chǎn)狀況況現(xiàn)金流財(cái)務(wù)體系系會(huì)計(jì)系統(tǒng)統(tǒng)歷史沿革革/股權(quán)權(quán)結(jié)構(gòu)/公司治治理/行行業(yè)監(jiān)管管/法律律風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)計(jì)劃劃/財(cái)務(wù)務(wù)分析與與預(yù)測(cè)與冰冷的的分析框框架相比比，人也也許是一一個(gè)更重重要的因因素。典型的PE/VC運(yùn)作作方式-協(xié)協(xié)議控制制境內(nèi)境境外（股權(quán)交交易全部部發(fā)生在在境外））投資管理理中國(guó)代表表處投資投資管理理公司投資基金金HoldingCompanyWFOE典型的外外資基金金運(yùn)作方方式（協(xié)協(xié)議控制制）SPV典型的PE/VC運(yùn)作作方式-合合資模式式境內(nèi)境境外（股權(quán)交交易全部部發(fā)生在在境外））投資管理理中國(guó)代表表處投資投資管理理公司投資基金金JV典型的外外資基金金運(yùn)作方方式（合合資模式式）相對(duì)而言言，RMB基金金擁有更更大靈活活性，面面臨更少少監(jiān)管，，因而越越來(lái)越受受到歡迎迎。典型的PE/VC運(yùn)作作方式––人人民幣基基金模式式境內(nèi)（股權(quán)交交易全部部發(fā)生在在境內(nèi)））投資管理理投資投資管理理公司投資基金金被投企業(yè)業(yè)典型的RMB基基金運(yùn)作作方式隨著中國(guó)國(guó)宏觀經(jīng)經(jīng)濟(jì)的蓬蓬勃發(fā)展展，金融融產(chǎn)業(yè)政政策的不不斷放開(kāi)開(kāi)，以及及國(guó)內(nèi)““退出””通道的的日益完完善，人人民幣基基金儼然然已經(jīng)成成為未來(lái)來(lái)私募基基金的發(fā)發(fā)展趨勢(shì)勢(shì)。為了進(jìn)一一步推動(dòng)動(dòng)人民幣幣基金的的發(fā)展，，中國(guó)政政府拿出出千億財(cái)財(cái)政資金金紛紛在在全國(guó)各各省市積積極設(shè)立立引導(dǎo)基基金，并并推出相相關(guān)投資資后擔(dān)保保及再融融資政策策。民間資本本政府引導(dǎo)導(dǎo)基金其他LP境外第三部分分：中國(guó)國(guó)電信資資本運(yùn)作作的建議議中國(guó)電信信在資本本市場(chǎng)已已經(jīng)取得得了卓越越的成績(jī)績(jī)經(jīng)過(guò)多年年的發(fā)展展，在資資本市場(chǎng)場(chǎng)上中國(guó)國(guó)電信集集團(tuán)公司司已經(jīng)擁?yè)碛小啊爸袊?guó)電電信”和和“中國(guó)國(guó)通信服服務(wù)”兩兩大控控股上市市公司，，形成了了主業(yè)和和輔業(yè)雙雙引擎的的運(yùn)營(yíng)架架構(gòu)。中國(guó)電信信集團(tuán)公公司中國(guó)電信信（00728.hk）中國(guó)通訊訊服務(wù)（（00552.hk））主業(yè)輔業(yè)中國(guó)電信信資本戰(zhàn)略-融資資戰(zhàn)略融資戰(zhàn)略略債務(wù)融資資股權(quán)融資資自有資金金IPO、、配股、、定向增增發(fā)、非非上市資資產(chǎn)注入入、合資資、分拆拆上市等等銀行貸款款、發(fā)行行企業(yè)債債等公司利潤(rùn)潤(rùn)留存及及投資收收益滾存存等中國(guó)電信信的融資資戰(zhàn)略主主要有三三種（見(jiàn)見(jiàn)下圖））：股權(quán)融資資：包括括IPO，上市市后的配配股、定定向增發(fā)發(fā)、非上上市資產(chǎn)產(chǎn)注入、、合資、、分拆上上市等債務(wù)融資資：包括括銀行貸貸款，發(fā)發(fā)行企業(yè)業(yè)債，可可轉(zhuǎn)債等等自有資金金：公司司利潤(rùn)留留存，投投資收益益滾存等等分拆低估估優(yōu)質(zhì)資資產(chǎn)上市市，獲得得溢價(jià)收收益中國(guó)電信信除了通通過(guò)現(xiàn)有有上市平平臺(tái)增發(fā)發(fā)新股、、銀行貸貸款、發(fā)發(fā)行債券券融資外外，還可可以考慮慮通過(guò)把把部分低低估的優(yōu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)產(chǎn)（例如如“號(hào)碼碼百事通通”，““天翼””等）分分拆上市市的方式式獲得資資金。剝離出的的資產(chǎn)通通過(guò)業(yè)務(wù)務(wù)重組，，引入新新的戰(zhàn)略略投資人人，然后后打包上上市，中中國(guó)電信信將獲得得可觀的的溢價(jià)收收益。分分拆上市市地點(diǎn)可可以選擇擇在發(fā)行行市盈率率較高的的國(guó)內(nèi)創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板。。分拆上市市的戰(zhàn)略略意義：：對(duì)融資渠渠道的拓拓寬功能能股東價(jià)值值最大化化的重要要途徑使核心業(yè)業(yè)務(wù)和投投資概念念更顯清清晰實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)務(wù)的專(zhuān)業(yè)業(yè)化管理理和發(fā)展展創(chuàng)造資本本市場(chǎng)和和產(chǎn)品市市場(chǎng)的聯(lián)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)應(yīng)有利于引引入新的的合作伙伙伴拓寬資產(chǎn)產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的的運(yùn)作空空間分拆上市市有助于于對(duì)該業(yè)業(yè)務(wù)骨干干員工實(shí)實(shí)施激勵(lì)勵(lì)計(jì)劃；；中國(guó)電信信資本戰(zhàn)略––投資資戰(zhàn)略直接在二二級(jí)市場(chǎng)場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)相相關(guān)企業(yè)業(yè)股票，，或收購(gòu)購(gòu)其他股股東持股股。相當(dāng)于定定向增發(fā)發(fā)參與上上市企業(yè)業(yè)股票投投資，該該方式可可以相對(duì)對(duì)合理價(jià)價(jià)格獲得得相對(duì)大大量的股股份投資于非非上市公公司股權(quán)權(quán)，可獲獲得穩(wěn)定定分紅，，并可享享受未來(lái)來(lái)上市帶帶來(lái)的股股權(quán)增值值回報(bào)，，但風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)較大購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)標(biāo)企業(yè)可可轉(zhuǎn)債。。在風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)可控的的條件下下獲得目目標(biāo)企業(yè)業(yè)股權(quán)。。直接購(gòu)買(mǎi)買(mǎi)企業(yè)公公司債，，可以獲獲得穩(wěn)定定回報(bào)但但該方式式不能獲獲得對(duì)目目標(biāo)企業(yè)業(yè)的話(huà)語(yǔ)語(yǔ)權(quán)。專(zhuān)業(yè)投資資基金中國(guó)電信信債務(wù)投資資夾層投資資股權(quán)投資資可轉(zhuǎn)債公司債非上市股股權(quán)公開(kāi)市場(chǎng)場(chǎng)私募投投資（PIPE）二級(jí)市場(chǎng)場(chǎng)投資方式式一：自行投資資投資方式式二：組建/參參股產(chǎn)業(yè)業(yè)投資基基金建議組建建產(chǎn)業(yè)投投資基金金國(guó)家發(fā)改改委即將將出臺(tái)《《產(chǎn)業(yè)投投資基金金管理辦辦法》，，該辦法法規(guī)定：“社保?；稹?、國(guó)有企企業(yè)、金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)等各類(lèi)類(lèi)投資者者，均有有自主投投資產(chǎn)業(yè)業(yè)投資基基金的權(quán)權(quán)利。?！敝袊?guó)電信信可以考考慮組建建電信產(chǎn)產(chǎn)業(yè)投資資基金（（如國(guó)家開(kāi)開(kāi)發(fā)行的的中非發(fā)發(fā)展基金金和中投投公司的的主權(quán)投投資基金金）、或或間接參參股投資資業(yè)績(jī)良良好的VC/PE，借助專(zhuān)業(yè)業(yè)投資基基金管理理團(tuán)隊(duì)的的經(jīng)驗(yàn)，，實(shí)施對(duì)對(duì)電信產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上上下游的的專(zhuān)業(yè)化化投資，，取得戰(zhàn)戰(zhàn)略資源源并獲得得長(zhǎng)期增增值回報(bào)報(bào)。產(chǎn)業(yè)投資資基金的的其他出出資人多多是金融融投資者者。作為為產(chǎn)業(yè)基基金的出出資人,中國(guó)電電信可獲獲得基金金投資委委員會(huì)席席位,參參與投資資決策。。電信產(chǎn)業(yè)業(yè)基金中國(guó)電信信專(zhuān)業(yè)的投投資機(jī)構(gòu)構(gòu)委托管理理其他LP電信設(shè)備備制造商商電信運(yùn)營(yíng)營(yíng)商內(nèi)容提供供商應(yīng)用開(kāi)發(fā)發(fā)商用戶(hù)電信產(chǎn)業(yè)鏈上上下游投資直接參股投資資業(yè)績(jī)良好的的VC/PE，獲得投資資回報(bào)中國(guó)在近幾年年內(nèi)將構(gòu)建成成多層次的資資本市場(chǎng)，風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)投資基金金退出通道日日益完善。創(chuàng)業(yè)板的火爆爆將給相當(dāng)多多國(guó)內(nèi)人民幣幣風(fēng)險(xiǎn)投資基基金帶來(lái)高額額的回報(bào)。人民幣基金在在國(guó)內(nèi)發(fā)展迅迅速，同時(shí)，，高速發(fā)展的的中國(guó)經(jīng)濟(jì)以以及快速成長(zhǎng)長(zhǎng)的中國(guó)企業(yè)業(yè)給風(fēng)險(xiǎn)投資資基金帶來(lái)較較多機(jī)會(huì)。國(guó)內(nèi)較多上市市公司已陸續(xù)續(xù)參股風(fēng)險(xiǎn)投投資公司全國(guó)社?；鸾?006年年投資了渤海海產(chǎn)業(yè)基金，，并完成向鼎鼎暉投資和弘弘毅投資各20億元的投投資。這兩只只基金將是由由外資私募股股權(quán)基金管理理人發(fā)起、募募集且迄今規(guī)規(guī)模最大的人人民幣基金。。全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)理理事長(zhǎng)戴相龍龍?jiān)赋?，到?010年年，全國(guó)社保?；鹂傤~將將達(dá)到１萬(wàn)億億元，屆時(shí)將將有1000億元可投向向私募股權(quán)投投資基金。建議中國(guó)電信信集團(tuán)直接參參股具有豐富富投資管理經(jīng)經(jīng)驗(yàn)并具有可可驗(yàn)證的成功功投資案例的的VC/PE基金。9、靜靜夜夜四四無(wú)無(wú)鄰鄰，，荒荒居居舊舊業(yè)業(yè)貧貧。。。。1月月-231月月-23Wednesday,January4,202310、雨中黃黃葉樹(shù)，，燈下白白頭人。。。21:59:1521:59:1521:591/4/2