第三章現(xiàn)代資產組合理論

第三章現(xiàn)代資產組合零—協(xié)方 組 組合，以zc（p）表示，使cov(rp,rzc(p))=0。 組合稱為p的零協(xié)方 組DpE[~ Cpzc(p

E(r AC零—協(xié)方 組零—協(xié)方 組 零—協(xié)方 組標為zc（p）的縱假設

組合前存在無風險資產 組合前沿的推導存在無風險資產的情何為無風險資產：回報率確定 無風險資產在模型中的含 組合前沿的推導存在無風險資產的情二次規(guī)劃問min1 (1 r (r,r ,r V1 r1)E[rp (r1r)V1(r1r 2 Cr2 組合前沿的推導存在無風險資產的情前沿的形(E[r r 組合前存在無風險資產 A/

組合前沿的推導存在無風險資產的情組合前沿的組合前存在無風險資產rfA/

組合前沿的推導存在無風險資產的情組合前沿的組合前存在無風險資產 A/

組合前沿的推導存在無風險資產的情組合前沿的組合前沿的推導存在無風險資產ExpectedExpectedM

Efficient

Standard理論的推廣投資者風險忍耐風 度的度量：PA風險溢價的倒資產選擇的數(shù)學數(shù)學問題的求理論的推廣附加線非負持有量的約機構型約貨幣套期保值導致的約理論的推廣借貸利率不相借貸利率相等時的利率高于存款利率時的情其它情借貸利借貸利組合選投資公司投資方式的轉開始為審慎者原(prudentman后來變?yōu)閷徤魍?prudentinvestor組合選應用領較少用于資產選擇(Asset多用于資產配置(Asset 組合選資產組合套期保國際投資組組合選假設條件的缺理性人假 組合選假設條件的缺風險度量的局Friedman&Savage 組合選假設條件的缺行為資產組合理論（behavioralportfolio 組合選應用時的缺資產選擇的復雜n 3n個量，呈幾何級數(shù)增2資產種收益方協(xié)方總22215nnnn(n-組合選應用時的缺不認為有客觀的最優(yōu)投資比利率變化時如何調整資產組 均值-半方差模附加投資 預期的Black-Litterman模均值-方差-偏度?？紤]通貨膨脹率、交易成?的均值-方差模動態(tài)均值-方差模型其他資產組最大化幾何平均RA (1R (1 R (1 R 1.0 1 (1 R 11 Tt RG T

1/32)(1 R3) 1.tRG tt

R)

1.1、期 的期望值最2、超過任意給 水平的可能性最其他資產組最大化幾何平均收益 izingthegeometricMean）其他資產組合選擇模型安全第安全第一（Safety其他資產組合選擇模型安全安全第一（SafetyRoy’sProb（Rp和MPT之間的其他資產組合選擇模型安全第安全第一（SafetyKataoka’sProb（RpRL）≤ 其他資產組合選擇模型安全第安全第一（Safety（RpProb（Rp< 其他資產組偏態(tài)和組合分 其他資產組偏態(tài)和組合分偏態(tài)（skewness)：以對數(shù)正態(tài)分布為其他資產組在險價值在險價值（Valueat（價值）損失。VaR$1,000,000。則我們可以將其寫作 X