項目的不確定性盒風(fēng)險分析課件

6項目的不確定性與風(fēng)險分析風(fēng)險有三種定義：一種定義強調(diào)了風(fēng)險表現(xiàn)為不確定性；另一種定義則強調(diào)風(fēng)險表現(xiàn)為損失的不確定性。風(fēng)險：指未來發(fā)生不利事件的概率或可能性。（評價方法與參數(shù)）

風(fēng)險的核心含義是“未來結(jié)果的不確定性或損失”不確定性：一是指影響工程方案經(jīng)濟效果的各種因素（價格等）帶有不確定性；二是指各種數(shù)據(jù)（投資額、產(chǎn)量等）由于缺乏足夠的信息，同樣帶有不確定性，使得方案的實際值與評價值相偏離，從而使經(jīng)濟決策帶有風(fēng)險。不確定性評價主要分析各種外部條件發(fā)生變化或者測算數(shù)據(jù)誤差對方案經(jīng)濟效果的影響程度，以及方案本身對不確定性的承受能力。一、盈虧平衡分析法二、敏感性分析法1一、盈虧平衡分析法

盈虧平衡分析法：是分析各種不確定因素如產(chǎn)銷量、價格、成本和盈利之間的關(guān)系，找出方案盈利和虧損在產(chǎn)量、單價、成本等方面的臨界點，以判斷不確定性因素對方案經(jīng)濟效果的影響程度，判斷方案實施風(fēng)險大小的分析方法。盈虧平衡點（BEP）：項目的收入和支出達(dá)到平衡時，所必須的最低生產(chǎn)水平點或銷售水平點。2利潤＝銷售收入－（固定成本+變動成本）利潤＝銷售價格×銷售數(shù)量－（固定成本＋單位產(chǎn)品變動成本×銷售數(shù)量）P＝p×Q－（Cf＋Cv×Q）當(dāng)盈虧平衡時，P＝p×Q*－（Cf＋Cv×Q*）＝0

Q*為盈虧平衡點對應(yīng)的產(chǎn)量。3盈虧平衡點越低，項目風(fēng)險越小，反之，則越大。QB,C0CfCvQCf＋CvQpQBEPQ*QB,C0CfCvQCf＋CvQQ*pQBEP5BEP也可以用生產(chǎn)能力利用率來表達(dá)：E——盈虧平衡生產(chǎn)能力利用率。BEP還可以由盈虧平衡價格來表達(dá)：6BEP還可以由單位變動成本來表達(dá)：7解：9例：某個體企業(yè)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，單價2元，單位變動成本1.20元，預(yù)計明年固定成本40000元，產(chǎn)銷量計劃達(dá)10萬件。試求盈虧平衡點的單價、單位變動成本、固定成本、銷售量。解：1011解：（1）盈虧平衡點產(chǎn)量為：Q*=Cf/(P－Cv)＝240000/(20－15)=48000（件）B=20×6－（24+15×6）=6（萬元）（2）盈虧平衡點產(chǎn)量為：Q*=Cf/(P－Cv)=（240000+80000）/(20－14．5)=58182（件）13二、敏感性分析法敏感性分析法是分析各種不確定性因素變化一定幅度時（或者變化到何種幅度）對方案經(jīng)濟效果的影響程度（或者改變對方案的選擇），判斷方案風(fēng)險來源從而降低風(fēng)險的分析方法。把不確定性因素當(dāng)中對方案經(jīng)濟效果影響程度較大的因素，稱之為敏感性因素。投資者有必要及時把握敏感性因素，并從敏感性因素變化的可能性以及測算的誤差，分析方案的風(fēng)險大小。14敏感性分析可以分為單因素敏感性分析和多因素敏感性分析。單因素敏感性分析是假定只有一個不確定性因素發(fā)生變化，其他因素不變；多因素敏感性分析則是在兩個或多個不確定性因素同時變化時，分析對方案經(jīng)濟效果的影響程度。敏感性分析時，首先需要確定敏感性分析的評價指標(biāo)，并選擇什么因素作為敏感性分析的主要不確定性因素。15敏感性分析的步驟1、選擇需要分析的不確定因素，并設(shè)定其變動范圍原則：第一，預(yù)計在可能的變動范圍內(nèi)，該因素的變動將會比較強烈的影響方案的經(jīng)濟效果指標(biāo)；第二，對在確定性經(jīng)濟分析中采用的該因素的數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性把握不大對于工業(yè)項目通常從下列因素中選定：投資額、項目建設(shè)期限、投產(chǎn)期限、投產(chǎn)時生產(chǎn)能力及達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力所需時間、產(chǎn)品產(chǎn)量、產(chǎn)品價格、經(jīng)營成本、壽命期、期末殘值、折現(xiàn)率等172、確定分析指標(biāo)NPV、NAV、IRR、Pt3、計算各不確定因素在可能的變動范圍內(nèi)發(fā)生不同副度變動所導(dǎo)致的方案經(jīng)濟效果指標(biāo)的變動結(jié)果，建立起一一對應(yīng)的數(shù)量關(guān)系，并用表或圖的形式表示出來4、確定敏感性因素，對方案的風(fēng)險情況作出判斷18例:有一個生產(chǎn)城市用小型電動汽車的投資方案，確定性經(jīng)濟分析所采用的數(shù)據(jù)是根據(jù)對未來最可能出現(xiàn)的情況預(yù)測估算的。由于對未來影響經(jīng)濟環(huán)境的某些因素把握不大，投資額、經(jīng)營成本和銷售收入均有可能在+/-20%的范圍內(nèi)變動。i0=10%，不考慮所得稅，試分別就上述三個不確定性因素作敏感性分析。19根據(jù)敏感性分析的步驟：1、選擇需要分析的不確定因素，并設(shè)定其變動范圍“投資額、經(jīng)營成本和銷售收入均有可能在+/-20%的范圍內(nèi)變動”2、確定分析指標(biāo)NPV=-K+（B-C）（P/A，10%，10）（P/F，10%，1）+L（P/F，10%，11）確定性分析NPV=-15000+4600（P/A，10%，10）（P/F，10%，1）+2000（P/F，10%，11）=11394萬元用NPV指標(biāo)分別就投資額、經(jīng)營成本和銷售收入三個不確定性因素作敏感性分析213、計算各不確定因素在可能的變動范圍內(nèi)發(fā)生不同幅度變動所導(dǎo)致的方案經(jīng)濟效果指標(biāo)的變動結(jié)果，建立起一一對應(yīng)的數(shù)量關(guān)系，并用表或圖的形式表示出來-20%-15%-10%-5%05%10%15%20%K143941364412894121441139410644989491448394C283742412919884156391139471492904-1314-5586B-10725-51953355864113941692422453279833351322敏感性分析圖011394變動幅度NPV銷售收入投資額經(jīng)營成本23經(jīng)分析：若投資額與銷售收入不變，年經(jīng)營成本高于預(yù)期13.4%以上，則方案不可行若投資額與經(jīng)營成本不變，銷售收入低于預(yù)期值10.3%以上，則方案不可行若經(jīng)營成本與銷售收入不變，投資額增加76%以上，則方案不可行因此，本方案銷售收入和經(jīng)營成本都是敏感性因素。如果銷售收入低于原預(yù)期值10.3%以上或經(jīng)營成本高于原預(yù)期值13.4%以上的可能性較大，則意味著這筆投資有較大風(fēng)險。另外實施該方案，嚴(yán)格控制經(jīng)營成本將是提高項目經(jīng)濟效益的重要途徑。25例：某特種金屬材料廠引進生產(chǎn)線來提高現(xiàn)有產(chǎn)品的附加值，并擴大產(chǎn)量。此項目的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)如下：基建投資1290萬元，建設(shè)期為二年，單位產(chǎn)品成本20317元／噸，銷售價格27800元／噸（含稅），外購原材料及燃料、動力費用為596萬元／年，增值稅率為17％，城建稅、教育費附加分別為增值稅的7％和4％，正常生產(chǎn)能力500噸／年，投產(chǎn)第一年生產(chǎn)負(fù)荷為80％，基準(zhǔn)收益率i0＝12％,試作敏感性分析。26300012345151697131924011127591016013909191261390919126139091912613909191266027NPV(IRR)=－971(P/F,IRR,1)－319(P/F,IRR,2)－240(P/F,IRR,3)+(1112－759－101)(P/F,IRR,3)－60(P/F,IRR,4)+(1390－919－126)(F/A,IRR,3)(P/F,IRR,16)+(300+60)(P/F,IRR,16)=0∴IRR=17.3%291.銷售收入：+10％

012345151697131924012237591116015299191391529919139152991913915299196030013930NPV(IRR)=－971(P/F,IRR,1)－319(P/F,IRR,2)－240(P/F,IRR,3)+(1223－759－111)(P/F,IRR,3)－60(P/F,IRR,4)+(1529－919－139)(F/A,IRR,3)(P/F,IRR,16)+(300+60)(P/F,IRR,16)=0∴IRR=25.2%312.銷售收入：－10％

01234515169713192401001759916012519191131251919113125191911312519191136030032NPV(IRR)=－971(P/F,IRR,1)－319(P/F,IRR,2)－240(P/F,IRR,3)+(1001－759－91)(P/F,IRR,3)－60(P/F,IRR,4)+(1251－919－113)(F/A,IRR,3)(P/F,IRR,16)+(300+60)(P/F,IRR,16)=0∴IRR=9.1%333.建設(shè)投資：+10％

01234515163512641112759101661390919126139091912613909191261390919663301261068344.建設(shè)投資：－10％

012345151628724011127591016013909191261390919126139091912613909196030012687435NPV(IRR)=－1068(P/F,IRR,1)－351(P/F,IRR,2)－264(P/F,IRR,3)+(1112－759－101)(P/F,IRR,3)－66(P/F,IRR,4)+(1390－919－126)(F/A,IRR,3)(P/F,IRR,16)+(330+66)(P/F,IRR,16)=0∴IRR=16.1%365.建設(shè)投資：+20％

0123451516383288111275910172139091912613909191261390919126139091972360126116537NPV(IRR)=－1165(P/F,IRR,1)－383(P/F,IRR,2)－288(P/F,IRR,3)+(1112－759－101)(P/F,IRR,3)－72(P/F,IRR,4)+(1390－919－126)(F/A,IRR,3)(P/F,IRR,16)+(360+72)(P/F,IRR,16)=0∴IRR=14.8%38NPV(IRR)=－874(P/F,IRR,1)－287(P/F,IRR,2)－240(P/F,IRR,3)+(1112－759－101)(P/F,IRR,3)－60(P/F,IRR,4)+(1390－919－126)(F/A,IRR,3)(P/F,IRR,16)+(300+60)(P/F,IRR,16)=0∴IRR=19.6%396.經(jīng)營成本：+10％

0123451516319240111283510160139012613901261390126139060300126971101110111011101140NPV(IRR)=－971(P/F,IRR,1)－319(P/F,IRR,2)－240(P/F,IRR,3)+(1112－835－101)(P/F,IRR,3)－60(P/F,IRR,4)+(1390－1011－126)(F/A,IRR,3)(P/F,IRR,16)+(300+60)(P/F,IRR,16)=0∴IRR=12.2%417.經(jīng)營成本：+20％

0123451516319240111291110160139012613901261390126139060300126971110311031103110342NPV(IRR)=－971(P/F,IRR,1)－319(P/F,IRR,2)－240(P/F,IRR,3)+(1112－911－101)(P/F,IRR,3)－60(P/F,IRR,4)+(1390－1103－126)(F/A,IRR,3)(P/F,IRR,16)+(300+60)(P/F,IRR,16)=0∴IRR=5.8%438.經(jīng)營成本：－10％

012345151631924011126831016013901261390126139012613906030012697182782782782744NPV(IRR)=－971(P/F,IRR,1)－319(P/F,IRR,2)－240(P/F,IRR,3)+(1112－683－101)(P/F,IRR,3)－60(P/F,IRR,4)+(1390－827－126)(F/A,IRR,3)(P/F,IRR,16)+(300+60)(P/F,IRR,16)=0∴IRR=22.8%45

不確定性因素變動對IRR的影響（％）不確定性因素+20%+10%0-10%銷售收入

25.217.39.1建設(shè)投資14.816.117.319.6經(jīng)營成本5.812.217.322.8變化