風險投資與風險資本市場(一)課件

風險投資與風險資本市場2004年9月風險資本市場概述風險投資與資本市場風險資本市場的組織制度風險資本市場的信息不對稱分析風險資本的籌措與管理風險投資資本的運作風險投資的投資實現(xiàn)與退出方式風險資本市場的風險與風險管理發(fā)展我國的風險市場課程體系1.1風險投資的概念一、風險投資的特點：a.投資對象多為處于創(chuàng)業(yè)期的中小企業(yè)，而且多為高新技術企業(yè)；b.投資期限至少在3年~5年以上，投資方式一般為股權投資，通常占被投資企業(yè)的15%~20%的股份，不要求控股，也不需要任何抵押和擔保；c.投資決策建立在高度專業(yè)化和程序化的基礎上；d.風險投資人一般積極參與被投資企業(yè)的經(jīng)營管理；e.由于投資目的是追求超額回報，一般采用上市、收購兼并或其他股權轉(zhuǎn)讓方式撤出資本，實現(xiàn)增值。風險投資的本質(zhì)是權益投資，而不是借貸資金，這是與貸款融資方式的主要區(qū)別。風險投資有其獨特的投資判斷標準、投資合同構造和管理方式以及獨特的實現(xiàn)增值的方式。所以，風險投資又有別于傳統(tǒng)的股權投資。第一章風險資本市場概述

（二）初創(chuàng)期主要針對成立不到一年的新公司。資金的主要用途是產(chǎn)品開發(fā)、測試，同時也在小范圍內(nèi)對特定的一些顧客作市場調(diào)查。在這個階段，風險投資家需要進行的工作是市場潛力的調(diào)查、初步形成管理團隊、修改商業(yè)計劃。（三）第一投資期第一投資期的特點是業(yè)務的早期發(fā)展。（四）第二投資期第二投資期的特點是業(yè)務的擴張。（五）第三投資期第三投資期的特點是進入贏利階段但現(xiàn)金短缺。（六）第四投資期第四投資期的特點是風險降低，快速增長。（七）麥則恩投資期又叫做橋式融資期。在這個階段，企業(yè)已經(jīng)決定采用何種方式套現(xiàn)投資，而且對大致的時間也心中有數(shù)。但是，企業(yè)還是需要外部資金以支持快速增長。

（八）兌現(xiàn)期這是風險投資的最后階段，也就是撤除階段。成功的風險投資一般有公開上市和并購兩種撤除渠道。在以上八個階段中，前五個階段一般稱為早期階段，后三個階段為后期階段。

三、風險投資的主體：風險資本所有者從國外風險投資的發(fā)展過程看，風險投資的主體分為以美國為代表的基金主導型主體和日本為代表的銀行主導型主體兩種。四、風險投資的客體：風險企業(yè)風險企業(yè)是風險投資的載體，也是最終實現(xiàn)收益的保證。風險企業(yè)一般集中于高科技企業(yè)，主要集中于以電腦和網(wǎng)絡為代表的高科技行業(yè)。1.2風險資本市場的概念

一、風險資本市場的界定二、風險資本市場形成的歷程三、風險資本市場的發(fā)展趨勢（一）風險資本市場競爭日趨激烈（二）風險投資業(yè)日趨成熟

1.西方發(fā)達國家正在加強相互間的風險投資合作。2.國際風險資本的地理分布集中在世界三大發(fā)達地區(qū)。3.20世紀80年代的風險投資領域較為廣泛，幾乎是無所不做、無所不包。90年代風險投資主要集中在高科技領域，特別是高科技的工業(yè)產(chǎn)品方面。4.世界各國聯(lián)合開發(fā)高技術、新技術和新興產(chǎn)業(yè)。5.風險資本的國際化促進了發(fā)達國家之間的風險投資模式、法律、財稅體制和政策，以及文化的交融和變革。6.培育出了一批優(yōu)秀的風險投資家。(三）風險資本參與企業(yè)經(jīng)營，提供廣泛咨詢風險投資家不僅向高技術企業(yè)進行貨幣投資，而且他們還會提供增值服務，比如：輔助企業(yè)管理、監(jiān)控企業(yè)運行、營造企業(yè)良好形象等。1.輔助企業(yè)管理風險投資家對于如何運作一個初創(chuàng)的科技企業(yè)應該具有豐富的經(jīng)驗，他們不僅具有同行業(yè)其他類似投資的市場經(jīng)驗，而且一直與行業(yè)保持著密切聯(lián)系。2.監(jiān)控企業(yè)運行

風險投資基金嚴格控制企業(yè)家的行為。一種控制手段來自風險投資家對于階段投資時間的選擇。風險投資基金對企業(yè)家的另一種控制手段來自于風險投資基金和高技術企業(yè)簽定的協(xié)議。

3.增強企業(yè)信用

就像投資銀行認購首次公開發(fā)行的企業(yè)股票一樣，風險投資基金的介入也會給投資者以信心。作為風險投資基金，基于聲譽，也會傾力幫助初創(chuàng)企業(yè)的。正如風險投資家提供的貨幣資金是有計劃的一樣，增值服務的提供也是有籌劃的。（四）人力資本因素風險投資中主要的人力資本因素是風險投資家和風險企業(yè)家。風險投資家通常要具有行業(yè)和技術專長，同時具備企業(yè)高層管理經(jīng)歷和經(jīng)驗，通曉財務、金融知識，掌握行業(yè)界和金融界廣泛的社會資源。一般來說，在美國有三類風險投資家：第一類是由科技企業(yè)大公司的高級管理人員轉(zhuǎn)化成的風險投資家。第二類是由成功的創(chuàng)業(yè)家轉(zhuǎn)化而成的風險投資家。第三類是由金融機構的投資經(jīng)理轉(zhuǎn)化的風險投資家。一般來說，風險企業(yè)家有以下幾種類型：第一類是天生的創(chuàng)業(yè)家。第二類是大公司的原創(chuàng)始人、高級技術人員或高級經(jīng)理。第三類是技術專家和發(fā)明家。（五）文化背景因素首先是一種創(chuàng)新文化的形成，即人們普遍接受創(chuàng)新是國家或地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展的動力，創(chuàng)新是企業(yè)樹立競爭優(yōu)勢的基礎。小企業(yè)的創(chuàng)新精神和活力得到社會各界的承認和重視。二、風險資本市場的功能

風險資本市場的功能主要表現(xiàn)在兩個方面，一方面是推動了中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)、高科技企業(yè)的成長，推動了科技企業(yè)的產(chǎn)業(yè)化進程，促進了國家與地區(qū)的產(chǎn)業(yè)升級；另一方面，風險資本市場的發(fā)展是資本市場發(fā)展的深化與創(chuàng)新，推動了資本市場的發(fā)展，使得資本市場在金融市場中的位置更加重要。具體而言，風險資本市場的功能在于：1、風險資本市場是培育高科技企業(yè)的主力，是高科技企業(yè)的生命線，其功能是貨幣市場與傳統(tǒng)的資本市場所不能替代的。風險資本大多以投資高科技產(chǎn)業(yè)為目標。主要是因為：（1）高科技產(chǎn)業(yè)一旦開發(fā)成功