項目現(xiàn)金流量估算課件

第二節(jié)投資項目的現(xiàn)金流量一、現(xiàn)金流量概述二、現(xiàn)金流量估算的原則三、現(xiàn)金流量估算的基本方法四、固定資產(chǎn)的變現(xiàn)凈收入的估算（一）含義：與企業(yè)投資決策相關的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量?，F(xiàn)金：廣義的現(xiàn)金。既包括各種貨幣資金，也包括非貨幣資源的變現(xiàn)價值或重置成本。一、現(xiàn)金流量概述（二）投資決策中為什么使用現(xiàn)金流量指標?1、利潤沒有考慮時間價值因素。利潤的計算基礎——權責發(fā)生制利潤計算中的問題：購置固定資產(chǎn)時，付出大量現(xiàn)金，卻又不計入成本；將固定資產(chǎn)的價值以折舊的形式逐期計入成本時，卻又不需要支付現(xiàn)金；計算利潤時不考慮墊支的流動資產(chǎn)的數(shù)量和回收的時間。只要銷售行為已經(jīng)確定，就確認為當期的銷售收入，而其中有一部分并未于當期收到現(xiàn)金（應收賬款）；2、利潤計算受會計政策和核算方法選擇等主觀因素的影響。3、利潤指標沒有充分考慮收益中的風險因素。

建設起點投產(chǎn)日終結點初始現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量終結現(xiàn)金流量在固定資產(chǎn)上的投資在流動資產(chǎn)上的投資其他投資費用原有固定資產(chǎn)的變價收入固定資產(chǎn)的殘值收入流動資產(chǎn)上的投資收回2、按現(xiàn)金流量發(fā)生的時間表述生產(chǎn)經(jīng)營期建設期各年末小案例:寶潔公司洗發(fā)水投資方案的現(xiàn)金流量分析2004年

，寶潔公司曾準備新開發(fā)一品牌的洗發(fā)水，為此支付相關的市場調(diào)研費10萬元，后來公司有了更好的投資機會，項目擱置下來，該筆調(diào)研費已入賬。2006年，舊事重提，估計為開發(fā)該品牌的洗發(fā)水，將重新啟用公司原來閑置的生產(chǎn)線一條，該生產(chǎn)線的購置成本為30萬元，目前賬面價值25萬元，尚可使用5年，殘值1萬元，估計在市場上出售，可獲26萬元，估計新項目投產(chǎn)后，公司在存貨、應收賬款上將占用5萬元的資金，但流動負債也相應增加2萬元。項目投產(chǎn)后公司每年的銷售收入將增加20萬元，但經(jīng)調(diào)研估計，將有大約銷售金額為5萬元的原使用公司其他品牌的洗發(fā)水的顧客會放棄原來的品牌而使用新品牌。公司每年付現(xiàn)成本5萬元。公司所得稅率25%。沉沒成本沉沒成本市場價值，機會成本增量二、現(xiàn)金流量估算的原則（一）實際現(xiàn)金流量原則——實際收到或付出的現(xiàn)金數(shù)（二）增量現(xiàn)金流量原則——項目能影響的現(xiàn)金流量附加效應沉沒成本付現(xiàn)成本非付現(xiàn)成本（折舊和攤銷）機會成本營運資金的凈增加額需要考慮的現(xiàn)金流量需要考慮的現(xiàn)金流量不需要考慮的現(xiàn)金流量不需要考慮的現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量（逐項計算）營業(yè)現(xiàn)金流量（各年營業(yè)現(xiàn)金凈流量，公式）終結現(xiàn)金流量（逐項計算）注意三、現(xiàn)金流量估算的基本方法初始現(xiàn)金流量（投資開始）在固定資產(chǎn)上的投資在流動資產(chǎn)上的投資(有時發(fā)生在經(jīng)營中)其他投資費用原有固定資產(chǎn)的變價收入營業(yè)現(xiàn)金流量年營業(yè)現(xiàn)金凈流量=年經(jīng)營現(xiàn)金流入-年經(jīng)營現(xiàn)金流出=年營業(yè)現(xiàn)金收入-付現(xiàn)成本-所得稅=凈利潤+折舊=營業(yè)現(xiàn)金流入×（1-T)-付現(xiàn)成本×（1-T)+折舊×T注意例：大華公司準備購入一設備以擴充生產(chǎn)能力，現(xiàn)有甲、乙兩個投資方案，資料如下：（1）甲方案原始投資額10000元，全部資金于建設起點一次投入，經(jīng)營期5年，到期無殘值收入，預計投產(chǎn)后年營業(yè)收入6000元，年總成本（包括折舊）4000元。（2）乙方案原始投資額15000元，其中固定資產(chǎn)12000元，流動資金投資3000元，全部資金于建設起點一次投入，經(jīng)營期5年，固定資產(chǎn)殘值收入2000元，到期投產(chǎn)后，年收入8000，第一年付現(xiàn)成本3000元，以后每年遞增400元。全部流動資金于終結點收回。公司固定資產(chǎn)按直線法折舊，收入全部為現(xiàn)金收入，所得稅稅率為40%。請你幫助該公司估算甲、乙兩個方案相關的現(xiàn)金流量。t12345甲方案銷售收入（1）付現(xiàn)成本（2）折舊（3）=10000/5=2000稅前利潤（4）=（1）-（2）-（3）所得稅（5）=（4）*40%稅后凈利（6）=（4）-（5）現(xiàn)金凈流量（7）=（1）-（2）-（5）

=（3）+（6）600020002000200080012003200600020002000200080012003200600020002000200080012003200600020002000200080012003200600020002000200080012003200乙方案銷售收入（1）付現(xiàn)成本（2）折舊（3）=（12000-2000）/5稅前利潤（4）=（1）-（2）-（3）所得稅（5）=（4）*40%稅后凈利（6）=（4）-（5）現(xiàn)金凈流量（7）=（1）-（2）-（5）

=（3）+（6）8000300020003000120018003800800034002000260010401560356080003800200022008801320332080004200200018007201080308080004600200014005608402840計算兩個方案各年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量：（單位：元）大華公司某投資項目現(xiàn)金流量計算表（單位：元）

012345甲方案初始現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量終結現(xiàn)金流量-10000320032003200320032000凈現(xiàn)金流量（NCF）-1000032003200320032003200乙方案初始現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量終結現(xiàn)金流量-15000

380035603320308028405000凈現(xiàn)金流量（NCF）-1500038003560332030807840解：1、計算初始現(xiàn)金流量：每年折舊額=100/5=20（萬元）=營業(yè)收入–付現(xiàn)成本–所得稅=60–20–（60-20-20）x30%=34（萬元）2、每年營業(yè)現(xiàn)金流量相等，可用公式計算1~5年各年的營業(yè)現(xiàn)金流量：在固定資產(chǎn)上的投資100萬在流動資產(chǎn)上的投資0100萬3、計算終結現(xiàn)金流量：在固定資產(chǎn)上殘值收入0在流動資產(chǎn)上的投資00各年現(xiàn)金流量012345初始現(xiàn)金流量-100營業(yè)現(xiàn)金流量3434343434終結現(xiàn)金流量0現(xiàn)金流量合計-10034343434344、匯總每年的現(xiàn)金流量：四、固定資產(chǎn)的變現(xiàn)凈收入的估算（一）問題提出（二）固定資產(chǎn)的變現(xiàn)凈收入的估算1、現(xiàn)金流量2、公式W公司3年前購入設備一臺，買價35000元，可使用5年，殘值5000元，現(xiàn)準備將該設備用于新項目，目前設備在市場上可售17000元，公司適用所得稅率25%，如何估算新項目中該設備投資的現(xiàn)金流量？如果設備的售價是19000元或15000元呢？M公司購入設備一臺，買價63000元，可使用3年，殘值3000元，現(xiàn)設備使用期滿，在市場上可售3000元，公司適用所得稅率25%，該設備投資的殘值收入為多少？如果設備的售價是5000元或2000元呢？（二）固定資產(chǎn)的變現(xiàn)凈收入的估算例：W公司3年前購入設備一臺，買價35000元，可使用5年，殘值5000元，現(xiàn)準備將該設備用于新項目，目前設備在市場上可售17000元，公司適用所得稅率25%，如何估算新項目中該設備投資的現(xiàn)金流量？如果設備的售價是19000元或15000元呢？例：M公司購入設備一臺，買價63000元，可使用3年，殘值3000元，現(xiàn)設備使用期滿，在市場上可售3000元，公司適用所得稅率25%，該設備投資的殘值收入為多少？如果設備的售價是5000元或2000元呢？（二）固定資產(chǎn)的變現(xiàn)凈收入的估算1、現(xiàn)金流量（1）殘值收入——現(xiàn)金流入量（2）所得稅變現(xiàn)價值﹥賬面價值凈收益繳稅現(xiàn)金流出變現(xiàn)價值﹥賬面價值凈損失節(jié)稅現(xiàn)金流入金額=（變現(xiàn)價值-賬面價值）×稅率