第六投資報(bào)酬分析

會(huì)計(jì)學(xué)1第六投資報(bào)酬分析26.1投資報(bào)酬的衡量一、投資報(bào)酬的概念

投資報(bào)酬是指投入資本后取得的回報(bào)。根據(jù)投資主體不同，投資報(bào)酬可分為：（1）資產(chǎn)投資報(bào)酬：從企業(yè)投資主體來(lái)觀察，投資報(bào)酬是企業(yè)全部投入資產(chǎn)的回報(bào)。（2）股東權(quán)益報(bào)酬：從股東來(lái)觀察，投資報(bào)酬是股東投入的凈資產(chǎn)的報(bào)酬。

資產(chǎn)報(bào)酬的多少，取決于銷(xiāo)售獲利能力與資產(chǎn)運(yùn)用效率；股東權(quán)益報(bào)酬的多少，取決于資產(chǎn)報(bào)酬和資本結(jié)構(gòu)。第1頁(yè)/共36頁(yè)3

投資報(bào)酬是投入與產(chǎn)出的直接比較，但收益是有多種層次，投入資本也各有所指，不同的收益與投入資本之間部分具有相關(guān)性，另一部分卻不具相關(guān)性。因此、究竟應(yīng)該如何衡量投資報(bào)酬，我們首先需要解決的問(wèn)題是如何界定收益和投入資本。二、投入資本的構(gòu)成

(一)全部資產(chǎn)它代表企業(yè)總投入，了解企業(yè)總括的投資報(bào)酬時(shí)應(yīng)用的概念。(二)長(zhǎng)期資本（長(zhǎng)期負(fù)債與權(quán)益資本）它代表企業(yè)長(zhǎng)期、穩(wěn)定的資本投入，了解企業(yè)長(zhǎng)期性投入資本的投資報(bào)酬時(shí)應(yīng)用的概念。第2頁(yè)/共36頁(yè)4(三)股東權(quán)益資本它代表企業(yè)所有者的投入總額，了解所有者的投資報(bào)酬時(shí)應(yīng)用的概念。三、收益的構(gòu)成（一）息稅前收益息稅前收益是扣除利息和所得稅以前的利潤(rùn)，一般可用稅前利潤(rùn)加上利息費(fèi)用求得。從投資收益角度看。（用來(lái)評(píng)價(jià)全部資產(chǎn)的投資報(bào)酬）（二）稅前收益即稅前利潤(rùn)總額，它是企業(yè)各項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的收益總額，往往反映了企業(yè)的收益總規(guī)模。但它既不與投入的全部資產(chǎn)相關(guān)，又不與所有者投人的凈資產(chǎn)相關(guān)。（用來(lái)評(píng)價(jià)長(zhǎng)期資本報(bào)酬率時(shí)，要以稅前收益為基礎(chǔ)，再加上長(zhǎng)期負(fù)債利息）第3頁(yè)/共36頁(yè)5（三）稅后收益即稅后凈利潤(rùn)，在以企業(yè)為主體的各項(xiàng)管理活動(dòng)中，稅后凈收益往往是一項(xiàng)決定性的收益指標(biāo)。（用來(lái)衡量權(quán)益資本的投資報(bào)酬）（四）普通股收益（稅后收益－優(yōu)先股股利）普通股作為最基本的股權(quán)份額，是權(quán)益資本的基礎(chǔ)。（用來(lái)評(píng)價(jià)普通服投資的報(bào)酬）第4頁(yè)/共36頁(yè)6（一）總資產(chǎn)報(bào)酬率它反映了企業(yè)資產(chǎn)綜合利用的效果，是衡量企業(yè)總資產(chǎn)投資報(bào)酬的重要指標(biāo)。其計(jì)算公式如下：總資產(chǎn)報(bào)酬率=（息稅前收益÷平均資產(chǎn)總額）×100%（二）長(zhǎng)期資本收益率從長(zhǎng)期、穩(wěn)定的資本投入角度所進(jìn)行的分析。其計(jì)算公式為：四、反映投資報(bào)酬的財(cái)務(wù)指標(biāo)第5頁(yè)/共36頁(yè)7

（三）凈資產(chǎn)收益率（股東權(quán)益報(bào)酬率）它反映了企業(yè)所有者權(quán)益投入所獲得的投資報(bào)酬。其計(jì)算公式為：

（四）每股收益

反映某一會(huì)計(jì)年度內(nèi)企業(yè)平均每股普通股投入所獲得的收益。其計(jì)算公式為：第6頁(yè)/共36頁(yè)86.2資產(chǎn)投資報(bào)酬率分析（從企業(yè)管理者角度考察）

一、總資產(chǎn)報(bào)酬率分析（一）總資產(chǎn)報(bào)酬率的分析意義1.總資產(chǎn)報(bào)酬率指標(biāo)集中體現(xiàn)了資產(chǎn)運(yùn)用效率和資金利用效果之間的關(guān)系。（只有合理使用資金，降低消耗，避免資產(chǎn)閑置、資金沉淀、資產(chǎn)損失浪費(fèi)等，提高資產(chǎn)運(yùn)用效率，方能提高總資產(chǎn)收益率。）2.利用總資產(chǎn)報(bào)酬率指標(biāo)可以分析企業(yè)盈利的穩(wěn)定性和持久性，確定企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。（通過(guò)總資產(chǎn)收益率的分折，還將促使企業(yè)重視改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)其盈利性和流動(dòng)性。）3.總資產(chǎn)報(bào)酬率指標(biāo)還可反映企業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)管理水平的高低。（企業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)管理水平越高，則企業(yè)各部門(mén)、各環(huán)節(jié)的工作效率和工作質(zhì)量越高，資產(chǎn)運(yùn)用越得當(dāng)，費(fèi)用控制越嚴(yán)格，利潤(rùn)水平越高，總資產(chǎn)報(bào)酬率也越高。）

總之：一個(gè)企業(yè)的總資產(chǎn)報(bào)酬率越高，表明其資產(chǎn)管理的效益越好，企業(yè)的財(cái)務(wù)管理水平越高，企業(yè)整體資產(chǎn)的投資報(bào)酬也越高。第7頁(yè)/共36頁(yè)91．息稅前利潤(rùn)額（從量上、從結(jié)構(gòu)上進(jìn)行分析）

一方面我們應(yīng)從總量上要求盡可能多的獲取各種收益，以提高總資產(chǎn)收益率：另一方面也要從質(zhì)量角度分析，要求息稅前利潤(rùn)盡可能多的來(lái)源于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)尤其是主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)，以形成長(zhǎng)期、穩(wěn)定的總資產(chǎn)報(bào)酬率。（二）影響總資產(chǎn)報(bào)酬率的因素分析

第8頁(yè)/共36頁(yè)10按照企業(yè)資產(chǎn)對(duì)收益形成的影響可將其歸為三種不同類(lèi)型：一是直接形成企業(yè)收益的資產(chǎn)，主要包括產(chǎn)品、商品等存貨資產(chǎn)、應(yīng)收賬款等結(jié)算資產(chǎn)和有價(jià)證券等投資資產(chǎn)等。二是對(duì)企業(yè)一定時(shí)期收益不產(chǎn)生影響的資產(chǎn)，主要如貨幣資產(chǎn)。三是抵扣企業(yè)一定時(shí)期收益的資產(chǎn)，主要包括非產(chǎn)品或非商品資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、支出性無(wú)形資產(chǎn)等。由此可見(jiàn)，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中直接形成企業(yè)收益的資產(chǎn)比重相對(duì)越大，其余兩類(lèi)資產(chǎn)的比重相對(duì)越小，將有利于企業(yè)收益的最大化。但各資產(chǎn)、項(xiàng)目之間的結(jié)構(gòu)必須協(xié)調(diào)。資產(chǎn)平均占用額的多少還取決于資產(chǎn)運(yùn)用效率的高低，資產(chǎn)運(yùn)用效率越好，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越快，則資產(chǎn)平均占用額越低，總資產(chǎn)收益率越高2．資產(chǎn)平均占用總額

第9頁(yè)/共36頁(yè)11例：已知ABC公司2004年的總資產(chǎn)平均占用額為26536萬(wàn)元，息稅前利潤(rùn)額為2676萬(wàn)元；2005年的總資產(chǎn)平均占用額為555ll萬(wàn)元，息稅前利潤(rùn)額為10347萬(wàn)元，試對(duì)其總資產(chǎn)報(bào)酬率進(jìn)行因素分析。

2005年總資產(chǎn)報(bào)酬率＝10347÷55511=18.64％

2004年總資產(chǎn)報(bào)酬率＝2676÷26536＝10.08％

2005較2004年增長(zhǎng)了8.56％。其中：由于息稅前利潤(rùn)增加的影響值為：

(10347—2676)÷26536＝28.91％由于總資產(chǎn)平均占用額增加的影響值為：

10347÷55511-10347÷26536＝-20.35％

可見(jiàn)，由于息稅前利潤(rùn)的增加，使總資產(chǎn)報(bào)酬率增長(zhǎng)了28.91%，由于總資產(chǎn)平均占用額增加，使總資產(chǎn)報(bào)酬率降低了20.35％。影響的結(jié)果，使總資產(chǎn)報(bào)酬率增長(zhǎng)了8.56％。第10頁(yè)/共36頁(yè)12(三)總資產(chǎn)報(bào)酬率的比較分析1.總資產(chǎn)收益率的趨勢(shì)分析例：已知ABC公司連續(xù)5年的總資產(chǎn)占用額及收益額數(shù)據(jù)，假設(shè)其財(cái)務(wù)費(fèi)用即其利息額。經(jīng)整理計(jì)算得到表6—1。

項(xiàng)目2000年2001年2002年2003年2004年2005年資產(chǎn)總額129911438119124247392892482097總資產(chǎn)平均占用額1368616753219322693255511利潤(rùn)總額14951687190622259516利息－255－414238451831息稅前利潤(rùn)124012732144267610347總資產(chǎn)報(bào)酬率（％）9.067.609.789.9718.64

從上表可知：ABC公司的總資產(chǎn)報(bào)酬率除2002年有所降低外，其余各年均呈穩(wěn)定、緩慢增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，但2005年總資產(chǎn)報(bào)酬率增長(zhǎng)迅猛，說(shuō)明該公司近年來(lái)總資產(chǎn)投資報(bào)酬能力穩(wěn)中有升，而未來(lái)的增長(zhǎng)勢(shì)頭較強(qiáng)勁，狀況較佳。

第11頁(yè)/共36頁(yè)132.總資產(chǎn)報(bào)酬率的同業(yè)比較分析例：ABC公司與同業(yè)的總資產(chǎn)報(bào)酬率狀況及其差異如表6—2所示。注：因行業(yè)指標(biāo)為總資產(chǎn)凈利率（稅后凈利/總資產(chǎn)平均占用額），為了便于比較分析，我們將ABC公司的指標(biāo)作了調(diào)整。項(xiàng)目2001年2002年2003年2004年2005年ABC公司總資產(chǎn)凈利率（％）9.838.767.626.7714.38行業(yè)總資產(chǎn)平均凈利率（％）2.831.703.392.53差異（％）5.935.923.3811.85

從上表可知：ABC公司的總資產(chǎn)凈利率穩(wěn)中有升，而且與行業(yè)平均水平相比較，其優(yōu)勢(shì)地位更是顯而易見(jiàn)，2002年和2003年其總資產(chǎn)凈利率較之行業(yè)水平均有較大順差，雖然2004年順差縮小，但通過(guò)2005年的及時(shí)調(diào)整，使該順差又進(jìn)一步拉大。照此推斷，ABC公司總資產(chǎn)凈利率的業(yè)績(jī)喜人，而且主要是其主觀努力的結(jié)果。該公司應(yīng)該總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，發(fā)揚(yáng)光大，進(jìn)一步鞏固、增強(qiáng)其資產(chǎn)投資報(bào)酬能力。第12頁(yè)/共36頁(yè)14二、長(zhǎng)期資本收益率分析（一）長(zhǎng)期資本收益率的計(jì)算

例：仍如

ABC公司資產(chǎn)負(fù)債表所示：2005年期初長(zhǎng)期負(fù)債額為0，期未長(zhǎng)期負(fù)債額為1103萬(wàn)元；期初所有者權(quán)益額為17624萬(wàn)元，期末所有者權(quán)益額為32868萬(wàn)元。又從其利潤(rùn)表中獲悉：2005年稅前利潤(rùn)總額為9516萬(wàn)元。試計(jì)算ABC公司的長(zhǎng)期資本收益率。由于ABC公司的長(zhǎng)期負(fù)債較之流動(dòng)負(fù)債和所有者權(quán)益相比均非常小，而且在2005年之前的幾年中均沒(méi)有長(zhǎng)期負(fù)債，所以我們對(duì)其長(zhǎng)期負(fù)債利息忽略不計(jì)，以使計(jì)算結(jié)果更加穩(wěn)健。第13頁(yè)/共36頁(yè)15ABC公司的長(zhǎng)期資本平均占用額＝(0+1103)÷2+(17624＋32868)÷2＝25798(萬(wàn)元)ABC公司的長(zhǎng)期資本收益率＝9516/25798＝36.89％

ABC公司的長(zhǎng)期資本收益率為36.89％。至于該指標(biāo)值所體現(xiàn)的長(zhǎng)期資本投資收益能力是強(qiáng)是弱，則還需要通過(guò)比較分析方能作出判斷。第14頁(yè)/共36頁(yè)16(二)長(zhǎng)期資本收益率的影響因素

影響長(zhǎng)期資本收益率的因素包括收益額和長(zhǎng)期資本占用額兩方面。其中收益額的大小同方向影響長(zhǎng)期資本收益率；長(zhǎng)期資本占用額則反方向影響長(zhǎng)期資本收益率。因此，對(duì)影響長(zhǎng)期資本收益率的因素進(jìn)行分析,關(guān)鍵是要對(duì)收益額和長(zhǎng)期資本占用額本身及其影響因素進(jìn)行分析。長(zhǎng)期資本占用額由兩部分所組成，一是長(zhǎng)期負(fù)債，一是所有者權(quán)益。這兩者的構(gòu)成數(shù)量直接決定著長(zhǎng)期資本數(shù)額的多少，這兩者的構(gòu)成比率則涉及非常重要的一種財(cái)務(wù)現(xiàn)象——資本結(jié)構(gòu)。只要長(zhǎng)期資本收益率高于長(zhǎng)期負(fù)債利息率，則自有資本利潤(rùn)率會(huì)隨負(fù)債率增加而增加。

結(jié)論：要提高長(zhǎng)期資本收益率、增強(qiáng)企業(yè)長(zhǎng)期資本的投資收益能力，既要盡可能減少資本占用，又要妥善安排資本結(jié)構(gòu)。第15頁(yè)/共36頁(yè)17（三）長(zhǎng)期資本收益率的比較分析用長(zhǎng)期資本收益率衡量企業(yè)獲取報(bào)酬能力時(shí)，也不能僅僅分析企業(yè)某一個(gè)會(huì)計(jì)年度的長(zhǎng)期資本收益率，通常需要對(duì)其進(jìn)行趨勢(shì)分析和同業(yè)比較分析，才能得到相對(duì)準(zhǔn)確的分析結(jié)論。其分析方法與總資產(chǎn)收益率的趨勢(shì)分析、同業(yè)分析類(lèi)似，這里不再贅述。第16頁(yè)/共36頁(yè)18例：ABC公司2005年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7980萬(wàn)元，其年初所有者權(quán)益總額為17624萬(wàn)元，年末所有者權(quán)益總額為32868萬(wàn)元。試計(jì)算ABC公司的凈資產(chǎn)收益率。6.3股東權(quán)益報(bào)酬率分析（從所有者角度考察）

一、凈資產(chǎn)收益率的分析(一)凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算

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所有者投資于企業(yè)的最終目的是為了獲取報(bào)酬，凈資產(chǎn)收益率是從所有者權(quán)益的角度考核其投資報(bào)酬。通過(guò)凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)，可以判定企業(yè)的投資效益，從而影響到所有者的投資決策和潛在投資人的投資傾向，進(jìn)而影響著企業(yè)的籌資方式、籌資規(guī)模，最終影響企業(yè)的發(fā)展規(guī)模及發(fā)展趨勢(shì)。另一方面凈資產(chǎn)收益率的高低也體現(xiàn)了企業(yè)管理水平的高低、經(jīng)濟(jì)效益的優(yōu)劣、財(cái)務(wù)成果的好壞，尤其是直接反映了所有者投資效益的好壞，是所有者考核其投人企業(yè)資本保值增值程度的基本方式。(三)凈資產(chǎn)收益率的影響因素1．按杜邦分析法對(duì)凈資產(chǎn)收益率的分解分析（二）凈資產(chǎn)收益率分析的意義第18頁(yè)/共36頁(yè)20

杜邦分析法，又稱(chēng)杜邦財(cái)務(wù)分析體系，簡(jiǎn)稱(chēng)杜邦體系，是利用各主要財(cái)務(wù)比率指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行綜合系統(tǒng)分析評(píng)價(jià)的方法。因其最初由美國(guó)杜邦公司成功應(yīng)用，所以得名。

通過(guò)分解，我們知道，提高凈資產(chǎn)收益率的基本途徑是：增強(qiáng)企業(yè)銷(xiāo)售獲利能力，同時(shí)提高資產(chǎn)運(yùn)用效率，以便盡可能提高資產(chǎn)凈利率；在既定資產(chǎn)凈利率的前提下，通過(guò)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，適度提高資產(chǎn)負(fù)債率，從而進(jìn)一步提高凈資產(chǎn)收益率。

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2．按財(cái)務(wù)杠桿分析法對(duì)凈資產(chǎn)收益率的分解分析

按財(cái)務(wù)杠桿對(duì)凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行分解主要表現(xiàn)為如下公式：

顯然，當(dāng)資產(chǎn)收益率大于負(fù)債利息率時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿將產(chǎn)生正效應(yīng)，負(fù)債比率越高，凈資產(chǎn)收益率越大于資產(chǎn)收益率，即凈資產(chǎn)收益能力越強(qiáng)由第二個(gè)分解式可見(jiàn)：當(dāng)資產(chǎn)收益率一定時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿對(duì)凈資產(chǎn)收益卒的變動(dòng)具有倍率影響。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，資產(chǎn)收益率向有利方向變動(dòng)時(shí)，對(duì)凈資產(chǎn)收益率的正杠桿效益也越大，但當(dāng)資產(chǎn)收益率向不利方向變動(dòng)時(shí)，對(duì)凈資產(chǎn)收益率的負(fù)影響也越大。這一分析結(jié)論進(jìn)一步驗(yàn)證了杜邦分析法的分析結(jié)論，故不贅述。

第20頁(yè)/共36頁(yè)22(三)凈資產(chǎn)收益率的比較分析

1．凈資產(chǎn)收益率的趨勢(shì)分析例：已知觀公司連續(xù)5年的股東權(quán)益額及凈利潤(rùn)額數(shù)據(jù)，整理計(jì)算得到凈資產(chǎn)收益率的趨勢(shì)分析表6－3。項(xiàng)目2000年2001年2002年2003年2004年2005年股東權(quán)益122581318514639168861762432868平均股東權(quán)益1272213912157631725525246稅后凈利13451467167218177980凈資產(chǎn)收益率（％）10.5710.5410.6110.5331.61

從上表可知：ABC公司的凈資產(chǎn)收益率一直處于基本穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)，但2005年出現(xiàn)了異常迅猛的增長(zhǎng)。結(jié)合前面的分析可知，該年凈資產(chǎn)收益率的提升，是由于其銷(xiāo)售凈利率和總資產(chǎn)運(yùn)用效率同時(shí)提升，從而使總資產(chǎn)收益率較之前幾年有較大增長(zhǎng)的緣故。這說(shuō)明該公司凈資產(chǎn)收益率的狀況是值得肯定的。

第21頁(yè)/共36頁(yè)23例：ABC公司與同業(yè)的凈資產(chǎn)收益率狀況及其差異如表6—4所示。

從上表可知：除2004年外，ABC公司的凈資產(chǎn)收益率與行業(yè)平均水平相比較的順差在逐年擴(kuò)大，由此而知其在同業(yè)中的優(yōu)勢(shì)地位是顯而易見(jiàn)的，這進(jìn)一步證實(shí)了ABC公司具有較強(qiáng)的股東權(quán)益投資收益能力。2．凈資產(chǎn)收益率的同業(yè)比較分析項(xiàng)目2001年2002年2003年2004年2005年ABC公司凈資產(chǎn)收益率（％）10.5710.5410.6110.5331.61行業(yè)平均凈資產(chǎn)收益率（％）－5.963.387.345.51差異（％）

4.587.233.1926.10第22頁(yè)/共36頁(yè)24二、每股收益分析（一）每股收益分析的意義每股收益是評(píng)價(jià)上市公司投資報(bào)酬的基本和核心指標(biāo)，因?yàn)樗哂幸龑?dǎo)投資、增加市場(chǎng)評(píng)價(jià)功能、簡(jiǎn)化財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的作用。具體說(shuō)來(lái)就是：(1)每股收益指標(biāo)具有聯(lián)結(jié)資產(chǎn)負(fù)債表和損益表的功能，作為兩張財(cái)務(wù)報(bào)表之間的“橋梁”。(2)每股收益指標(biāo)較好地反映了股東的投資報(bào)酬，決定了股東的收益數(shù)量。(3)每股收益還是確定企業(yè)股票價(jià)格的主要參考指標(biāo)。第23頁(yè)/共36頁(yè)25（二）每股收益的計(jì)算1．簡(jiǎn)單資本結(jié)構(gòu)的每股收益（每股盈余）簡(jiǎn)單資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)發(fā)行的產(chǎn)權(quán)證券只有普通股一種，或雖有其他證券，但無(wú)稀釋作用或稀釋作用不明顯，則該企業(yè)是簡(jiǎn)單資本結(jié)構(gòu)。其計(jì)算公式如下：

其中，加權(quán)平均股數(shù)＝∑(流通在外的股數(shù)×流通在外的天數(shù)占全年天數(shù)的比例)。第24頁(yè)/共36頁(yè)26

根據(jù)已知數(shù)據(jù)可知，ABC公司的每股收益＝7980÷14764＝0.54元。如果年內(nèi)流通在外的普通股股數(shù)發(fā)生過(guò)變化，則應(yīng)以時(shí)間為權(quán)數(shù)，對(duì)每一時(shí)期的普通股股數(shù)進(jìn)行加權(quán)平均，例如表6—5所示。

例：已知ABC公司2005年的凈利潤(rùn)額為7980萬(wàn)元，應(yīng)付優(yōu)先股股利為0。該公司流通在外的普通股股數(shù)沒(méi)有發(fā)生變化．均為14764萬(wàn)股，試計(jì)算ABC公司的每股收益。時(shí)間股數(shù)權(quán)數(shù)加權(quán)平均股數(shù)1－8147648/1298439－12150004/125000合計(jì)----14843第25頁(yè)/共36頁(yè)27

如果企業(yè)發(fā)行的產(chǎn)權(quán)證券中既包括普通股，又包括普通股的同等權(quán)益，如可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)證、股份期權(quán)等，則企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)類(lèi)型要視具體情況而定：如果企業(yè)因認(rèn)股權(quán)證持有者行使認(rèn)股權(quán)利，而增發(fā)的股票不超過(guò)現(xiàn)有流通在外的普通股的20％，則該企業(yè)仍屬于簡(jiǎn)單資本結(jié)構(gòu)；如果企業(yè)因認(rèn)股權(quán)證持有者行使認(rèn)股權(quán)利，增發(fā)的股票超過(guò)現(xiàn)有流通在外的普通股的20％時(shí)，則該企業(yè)屬于復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)。按照有關(guān)的規(guī)定：在復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)下，企業(yè)每股收益的揭示要視稀釋程度而定，當(dāng)稀釋性證券的總稀釋效果不超過(guò)3％，則企業(yè)只需要披露基本每股收益指標(biāo)，因?yàn)榈陀?％的稀釋效果并不明顯；如果稀釋性證券的稀釋效果超過(guò)3％，企業(yè)就必須反映其對(duì)每股收益可能的稀釋程度，并同時(shí)列示兩個(gè)每股收益數(shù)據(jù)，即未充分稀釋前的“基本每股收益”及稀釋后的“稀釋的每股收益”。

2.復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)的每股收益

第26頁(yè)/共36頁(yè)28(1)基本每股收益。指將企業(yè)真正稀釋的證券加入普通股一并計(jì)算確定的每股收益。其計(jì)算公式為:基本每股收益＝(2)充分稀釋的每股收益。將所有可能的影響(并非真正稀釋)因素都加入到普通股股權(quán)中去，計(jì)算可能的每股收益,目的在于更為穩(wěn)健的反映每股收益狀況。其計(jì)算公式為:稀釋的每股收益=

在計(jì)算每股收益時(shí)，有時(shí)會(huì)發(fā)生約當(dāng)普通股在加入企業(yè)的普通股后，反而使充分稀釋的每股收益增加(或是使每股損失減少)，這種情況稱(chēng)為約當(dāng)普通股的反稀釋作用。對(duì)于具有反稀釋作用的約當(dāng)普通股，在計(jì)算企業(yè)的每股收益指標(biāo)時(shí)，不列入計(jì)算基數(shù)，以免出現(xiàn)反稀釋效果。第27頁(yè)/共36頁(yè)29附：目前我國(guó)企業(yè)發(fā)行的潛在普通股主要有可轉(zhuǎn)換公司債券、認(rèn)股權(quán)證、股份期權(quán)等?？赊D(zhuǎn)換債券計(jì)算調(diào)整：分子的調(diào)整項(xiàng)目為當(dāng)期已確認(rèn)為費(fèi)用的利息等的稅后影響額；分母的調(diào)整項(xiàng)目為假定可轉(zhuǎn)換債券當(dāng)期期初（或發(fā)行日）轉(zhuǎn)換為普通股的股數(shù)加權(quán)平均數(shù)。認(rèn)股權(quán)證、股份期權(quán)一般無(wú)需調(diào)整分子凈利潤(rùn)金額，分母調(diào)整步驟：增加的普通股股數(shù)＝擬行權(quán)時(shí)轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)－將凈增加的普通股股數(shù)乘以其假設(shè)發(fā)行在外的時(shí)間權(quán)數(shù)，據(jù)此調(diào)整稀釋每股收益的計(jì)算分母。第28頁(yè)/共36頁(yè)30

例:某股份有限公司2007年度歸屬于普通股股東的的凈收益為2750萬(wàn)元，發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)為5000萬(wàn)股，該股普通股平均每股市場(chǎng)價(jià)格為8元。2007年1月1日，該公司對(duì)外發(fā)行1000萬(wàn)份認(rèn)股權(quán)證，行權(quán)日為2008年3月1日，每股認(rèn)股權(quán)證可以在行權(quán)日以7元的價(jià)格認(rèn)購(gòu)本公司1股新發(fā)的股份。公司2007年度每股收益的計(jì)算如下：

基本每股收益＝

2750÷5000＝0.55（元/股）調(diào)整增加的普通股股數(shù)＝1000－1000×7÷8＝125（萬(wàn)股）稀釋的每股收益=2750÷（5000＋125）＝0.54（元/股）附：當(dāng)回購(gòu)價(jià)格高于市場(chǎng)價(jià)格時(shí)，承諾將回購(gòu)股份調(diào)整：增加的普通股數(shù)＝回購(gòu)價(jià)格×承諾回購(gòu)的普通股股數(shù)÷當(dāng)期普通股平均市場(chǎng)價(jià)格－承諾回購(gòu)的普通股股數(shù)第29頁(yè)/共36頁(yè)31

1.屬于普通股的凈利潤(rùn)。盡可能剔除非正常和非經(jīng)常性項(xiàng)目的影響。2.普通股股數(shù)。注意點(diǎn)：

(1)對(duì)于企業(yè)在本會(huì)計(jì)年度發(fā)行的現(xiàn)金增資股票，應(yīng)依據(jù)其實(shí)際流通的期間比例進(jìn)行折算。

(2)企業(yè)在年度內(nèi)將資本公積金或法定盈余公積金轉(zhuǎn)增為資本配股，不論該配股何時(shí)發(fā)放，均享有對(duì)企業(yè)全年股利的分配權(quán)。(三)每股收益的影響因素分析第30頁(yè)/共36頁(yè)32(3)企業(yè)發(fā)行的可轉(zhuǎn)換證券是否為約當(dāng)普通股，應(yīng)于發(fā)行時(shí)予以確認(rèn)，一旦確定，不能再改變。企業(yè)以前發(fā)行的、發(fā)行時(shí)末確認(rèn)為約當(dāng)普通股的可轉(zhuǎn)換證券，在后來(lái)又發(fā)行相同證券時(shí)確認(rèn)為約當(dāng)普通股的，則應(yīng)從該發(fā)行日起，將先前發(fā)行的證券一起確定為約當(dāng)普通股；若企業(yè)以前年度發(fā)行的已確認(rèn)為約當(dāng)普通股的可轉(zhuǎn)換證券，后來(lái)又發(fā)行了相同類(lèi)型但不符合約當(dāng)普通股認(rèn)定條件的證券，仍應(yīng)自發(fā)行日起將其確認(rèn)為約當(dāng)普通股。(4)企業(yè)發(fā)行的一些具有固定股利或利率，并有權(quán)參加普通股利潤(rùn)分配的證券，如參加優(yōu)先股、參加債券等，在計(jì)算每股盈余時(shí)，將其視為約當(dāng)普通股。即使它們不能轉(zhuǎn)換為普通股。(5)某些企業(yè)規(guī)定在滿足某種條件時(shí)，將發(fā)行股票，這種或有股份的發(fā)行條件一旦在該年度內(nèi)得到滿足，就可視為普通股。第31頁(yè)/共36頁(yè)33(6)集團(tuán)企業(yè)在編制合并報(bào)表、計(jì)算合并后的每股收益時(shí)，其子公司自身的約當(dāng)普通股、子公司可轉(zhuǎn)換為母公司普通股的證券、于公司發(fā)行的可購(gòu)買(mǎi)母公司普通股的認(rèn)股權(quán)(認(rèn)股證)等有價(jià)證券，均應(yīng)視為普通股。（四）每股收益的比較分析

1.每股收益的趨勢(shì)分析（了解變動(dòng)規(guī)律）例：已知ABC公司2001一2005年的凈利潤(rùn)、普通股股數(shù)等資料如表6—6所示，試對(duì)該公司的每股收益進(jìn)行趨勢(shì)分析。項(xiàng)目2001年2002年2003年2004年2005年凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）13451467167218177980加權(quán)平均股數(shù)6240717693291265514764每股收益（元/股）0.220.200.180.140.54

從上表可知:ABC公司近5年來(lái)每股收益處于不斷下跌的狀況