財(cái)務(wù)管理級(jí)學(xué)生作品萬(wàn)科A籌資分析

會(huì)計(jì)學(xué)1財(cái)務(wù)管理級(jí)學(xué)生作品萬(wàn)科A籌資分析二、發(fā)行前股本結(jié)構(gòu)及大股東持股情況截止2005年12月30日，公司總股本為3,722,687,670股，其中非流通股份499,687,561股，占總股本的13.42％，流通股3,223,000,109股，占總股本的86.58％。本次發(fā)行前公司股本結(jié)構(gòu)具體如下：第1頁(yè)/共21頁(yè)最新股東情況第2頁(yè)/共21頁(yè)發(fā)行情況

中文全稱(chēng)

：萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司

英文名稱(chēng)

：CHINA

VANKE

CO.,

LTD

Ａ股代碼

：000002

Ａ股簡(jiǎn)稱(chēng)

：萬(wàn)科Ａ

Ａ股上市日期

：1991年01月29日發(fā)行日期：1988年12月28日

第3頁(yè)/共21頁(yè)發(fā)行情況

中文全稱(chēng)

：萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司

英文名稱(chēng)

：CHINA

VANKE

CO.,

LTD

Ｂ股代碼

：200002

Ｂ股簡(jiǎn)稱(chēng)

：萬(wàn)科ＢＢ股上市日期

：1993年05月28日

發(fā)行日期：1993年04月06日第4頁(yè)/共21頁(yè)三、籌資之路1988年12月，公司公開(kāi)向社會(huì)發(fā)行股票2,800萬(wàn)股，集資人民幣2,800萬(wàn)元，資產(chǎn)及經(jīng)營(yíng)規(guī)模迅速擴(kuò)大，并于同年介入房地產(chǎn)領(lǐng)域。1991年1月29日，公司A股在深圳證券交易所掛牌交易。同年6月，公司通過(guò)配售和定向發(fā)行新股2,836萬(wàn)股，集資人民幣1.27億元，開(kāi)始跨地域房地產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展。1992年底，上海萬(wàn)科城市花園項(xiàng)目正式啟動(dòng)，大眾住宅項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)被確定為公司的核心業(yè)務(wù)，公司開(kāi)始進(jìn)行業(yè)務(wù)調(diào)整。1993年3月，公司發(fā)行4,500萬(wàn)股B股，該等股份于1993年5月28日在深圳證券交易所上市。B股募股資金45,135萬(wàn)港元，主要投資于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，房地產(chǎn)核心業(yè)務(wù)進(jìn)一步突顯。1997年6月，公司增資配股募集資金人民幣3.83億元，主要投資于深圳住宅開(kāi)發(fā)，推動(dòng)公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展更上一個(gè)臺(tái)階。2000年初，公司增資配股募集資金人民幣6.25億元，陸續(xù)投資于深圳、上海及北京的住宅項(xiàng)目及零售業(yè)務(wù)，公司實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)。年底，華潤(rùn)集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)公司成為第一大股東，持有的萬(wàn)科股份占萬(wàn)科總股本15.08%。第5頁(yè)/共21頁(yè)2001年，公司將直接及間接持有的萬(wàn)佳百貨股份有限公司72%的股份轉(zhuǎn)讓予中國(guó)華潤(rùn)總公司及其附屬公司，成為專(zhuān)一的房地產(chǎn)公司。2002年6月，公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，募集資金15億，進(jìn)一步增強(qiáng)了發(fā)展房地產(chǎn)核心業(yè)務(wù)的資金實(shí)力。2003年，公司進(jìn)入廣州、中山、大連、鞍山房地產(chǎn)市場(chǎng)，初步形成“3+X”的區(qū)域發(fā)展模式。2004年9月，公司19.90億元可轉(zhuǎn)換公司債券公開(kāi)發(fā)行。同期隆重舉行萬(wàn)科集團(tuán)20周年慶典系列活動(dòng)，發(fā)布未來(lái)10年的中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃。2005年，公司通過(guò)對(duì)經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化的敏銳察覺(jué)與及時(shí)應(yīng)對(duì)，全面完成年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)?！叭f(wàn)科”成為中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)第一個(gè)全國(guó)馳名商標(biāo)。2006年，公司將以“變革先鋒、企業(yè)公民”為整體工作思路，保持業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，打造支撐未來(lái)持續(xù)高速成長(zhǎng)的新平臺(tái)，以保障第三個(gè)十年中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)；同時(shí)也要在企業(yè)公民方面成為行業(yè)表率。第6頁(yè)/共21頁(yè)

是什么原因使萬(wàn)科能在短短幾年能迅速發(fā)展呢，很簡(jiǎn)單靠的是資本的力量。那又是什么原因能是其迅速地獲得資本呢？又是靠什么力量化解資本市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)，高效率地進(jìn)行資本經(jīng)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)快速發(fā)展的？第7頁(yè)/共21頁(yè)多元化的融資方式

1、直接融資方面

公司憑借在國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)良好的公司形象、業(yè)績(jī)表現(xiàn)以及投資者關(guān)系，取得了資本市場(chǎng)的高度認(rèn)同。公司1988年發(fā)行股票籌資2,800萬(wàn)元，1991年發(fā)行新股籌資1.27億元，1993年發(fā)行Ｂ股籌資4.5億元港幣，1997年增資配股籌資3.83億元，2000年增資配股籌資6.25億元，2002年發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資15億元,04年又發(fā)行19.9億元。公司歷次籌集的資金均嚴(yán)格按照公司承諾使用，收益理想。截止到目前，公司各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)和股利分配政策均符合上市公司發(fā)行新股相關(guān)法規(guī)的規(guī)定，為公司再次通過(guò)資本市場(chǎng)籌集資金奠定了良好基礎(chǔ)。

2、間接融資方面

公司自上市以來(lái)，取得了良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，且一直注重維護(hù)公司良好的財(cái)務(wù)形象。公司資信情況良好，公司與中國(guó)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)工商銀行、招商銀行等金融機(jī)構(gòu)建立了長(zhǎng)期友好的合作伙伴關(guān)系，多年來(lái)該等金融機(jī)構(gòu)為公司的發(fā)展提供了有力的資金支持。

第8頁(yè)/共21頁(yè)(mid2005年)第9頁(yè)/共21頁(yè)有利地償債措施

公司將通過(guò)持續(xù)增長(zhǎng)的良好業(yè)績(jī)和股東回報(bào)、穩(wěn)定而貼近市場(chǎng)的分紅派息政策、良好的投資者關(guān)系管理戰(zhàn)略、信息的透明度和規(guī)范運(yùn)作等吸引更多的投資者

（一）公司將首先以募集資金投資項(xiàng)目的良好收益進(jìn)行償債；

（二）當(dāng)募集資金投資項(xiàng)目尚未產(chǎn)生收益或收益未能滿(mǎn)足償債要求時(shí)，公司將以公司自有資金進(jìn)行償付；公司將對(duì)公司的資本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)質(zhì)量以及現(xiàn)金流量進(jìn)行合理調(diào)控，使公司具有合理的資本結(jié)構(gòu)、良好的資產(chǎn)質(zhì)量、充足的現(xiàn)金流量，保證公司的償債能力；第10頁(yè)/共21頁(yè)

良好的抵御風(fēng)險(xiǎn)能力

建立與業(yè)務(wù)快速發(fā)展相匹配的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。這包括三方面的工作：第一是加強(qiáng)對(duì)外部環(huán)境變化趨勢(shì)的研究和把握，做到及時(shí)應(yīng)變；第二是秉持“現(xiàn)金為王”原則，完善現(xiàn)金流管理體系；第三是強(qiáng)化職員職務(wù)行為準(zhǔn)則宣導(dǎo)，完善內(nèi)部監(jiān)控機(jī)制。第11頁(yè)/共21頁(yè)年份2005年12月31日2004年12月31日短期借款900,000,000.00795,000,000.00應(yīng)付票據(jù)3,781,990.38-應(yīng)付賬款3,318,835,001.622,424,131,909.75預(yù)收賬款4,664,152,790.562,166,856,261.28應(yīng)付福利費(fèi)17,719,176.8618,761,752.36應(yīng)交稅金43,491,656.22164,684,068.06其它應(yīng)交款(67,030.46)42,661.02其它應(yīng)付款1,210,901,610.96373,795,291.31預(yù)提費(fèi)用37,967,806.3419,502,508.37預(yù)計(jì)負(fù)債23,979,011.4119,141,566.27一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債662,980,000.00320,200,000.00第12頁(yè)/共21頁(yè)年份2005年12月31日2004年12月31日長(zhǎng)期借款1,194,889,180.00899,693,475.17應(yīng)付債券884,762,649.441,995,397,534.24長(zhǎng)期應(yīng)付款428,573,863.92-其它長(zhǎng)期負(fù)債19,201,125.9831,986,778.72第13頁(yè)/共21頁(yè)四、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀年份2005年12月31日

2004年12月31日流動(dòng)負(fù)債10,883,742,013.896,302,897,199.56長(zhǎng)期負(fù)債2,527,426,819.342,927,077,788.13債務(wù)資本合計(jì)13,411,168,833.239,229,974,987.69權(quán)益資本8,309,602,557.046,202,198,786.70第14頁(yè)/共21頁(yè)第15頁(yè)/共21頁(yè)

大規(guī)模的籌集資金，使得公司的負(fù)債率持續(xù)升高，2005比去年又增加1.58個(gè)百分點(diǎn)，這都由于預(yù)收帳款、長(zhǎng)期借款、長(zhǎng)期應(yīng)付款的增加等因素的關(guān)系。這一負(fù)債水平稍許限制了公司進(jìn)一步舉債的能力。而在宏觀調(diào)控逐步深入之后，市場(chǎng)面臨很多機(jī)會(huì)，如果不能籌措足夠資金，公司可能會(huì)錯(cuò)失加快發(fā)展的機(jī)遇。針對(duì)上述情況，公司應(yīng)進(jìn)一步開(kāi)拓融資渠道，增加信托發(fā)行，擴(kuò)大與境外資金合作。在新的一年，公司應(yīng)展開(kāi)更多新的融資方式的嘗試。管理層應(yīng)秉承安全原則，將負(fù)債率控制在適當(dāng)水平，但仍不能排除短期內(nèi)負(fù)債水平一定程度上升的可能。第16頁(yè)/共21頁(yè)

五、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析（2005年）資產(chǎn)負(fù)債率(%)=60.98（與往年的對(duì)比）股東權(quán)益比(%)=39.02長(zhǎng)期負(fù)債資產(chǎn)比(%)=11.49財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=1.13

第17頁(yè)/共21頁(yè)從以上數(shù)據(jù)可以看出負(fù)債當(dāng)中流動(dòng)負(fù)債的比重大,長(zhǎng)期負(fù)債比率較低,因而風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)增加,應(yīng)該增大長(zhǎng)期負(fù)債,以加強(qiáng)抵御其風(fēng)險(xiǎn)的能力在長(zhǎng)期負(fù)債資產(chǎn)比中，長(zhǎng)期借款占47.27%，與04年相比多了16.5個(gè)百分點(diǎn)，占總借款的比重持續(xù)增加。這要追溯歷史原因，房地產(chǎn)行業(yè)普遍存在以銀行融資為主的單一融資渠道以及以短期負(fù)債為主的貸款結(jié)構(gòu)問(wèn)題。面對(duì)新的政策變化和信貸緊縮環(huán)境，行業(yè)面臨資金緊張的壓力，以及過(guò)度依賴(lài)銀行信貸和以短期貸款為主的不確定風(fēng)險(xiǎn)，如何有效解決多融資渠道并改善負(fù)債結(jié)構(gòu)，對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)而言，是一個(gè)新的挑戰(zhàn)。為順應(yīng)政策變化的要求，公司已增加主要地區(qū)控股