財務(wù)管理級學生作品萬科A籌資分析

會計學1財務(wù)管理級學生作品萬科A籌資分析二、發(fā)行前股本結(jié)構(gòu)及大股東持股情況截止2005年12月30日，公司總股本為3,722,687,670股，其中非流通股份499,687,561股，占總股本的13.42％，流通股3,223,000,109股，占總股本的86.58％。本次發(fā)行前公司股本結(jié)構(gòu)具體如下：第1頁/共21頁最新股東情況第2頁/共21頁發(fā)行情況

中文全稱

：萬科企業(yè)股份有限公司

英文名稱

：CHINA

VANKE

CO.,

LTD

Ａ股代碼

：000002

Ａ股簡稱

：萬科Ａ

Ａ股上市日期

：1991年01月29日發(fā)行日期：1988年12月28日

第3頁/共21頁發(fā)行情況

中文全稱

：萬科企業(yè)股份有限公司

英文名稱

：CHINA

VANKE

CO.,

LTD

Ｂ股代碼

：200002

Ｂ股簡稱

：萬科ＢＢ股上市日期

：1993年05月28日

發(fā)行日期：1993年04月06日第4頁/共21頁三、籌資之路1988年12月，公司公開向社會發(fā)行股票2,800萬股，集資人民幣2,800萬元，資產(chǎn)及經(jīng)營規(guī)模迅速擴大，并于同年介入房地產(chǎn)領(lǐng)域。1991年1月29日，公司A股在深圳證券交易所掛牌交易。同年6月，公司通過配售和定向發(fā)行新股2,836萬股，集資人民幣1.27億元，開始跨地域房地產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展。1992年底，上海萬科城市花園項目正式啟動，大眾住宅項目的開發(fā)被確定為公司的核心業(yè)務(wù)，公司開始進行業(yè)務(wù)調(diào)整。1993年3月，公司發(fā)行4,500萬股B股，該等股份于1993年5月28日在深圳證券交易所上市。B股募股資金45,135萬港元，主要投資于房地產(chǎn)開發(fā)，房地產(chǎn)核心業(yè)務(wù)進一步突顯。1997年6月，公司增資配股募集資金人民幣3.83億元，主要投資于深圳住宅開發(fā)，推動公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展更上一個臺階。2000年初，公司增資配股募集資金人民幣6.25億元，陸續(xù)投資于深圳、上海及北京的住宅項目及零售業(yè)務(wù)，公司實力進一步增強。年底，華潤集團及其關(guān)聯(lián)公司成為第一大股東，持有的萬科股份占萬科總股本15.08%。第5頁/共21頁2001年，公司將直接及間接持有的萬佳百貨股份有限公司72%的股份轉(zhuǎn)讓予中國華潤總公司及其附屬公司，成為專一的房地產(chǎn)公司。2002年6月，公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，募集資金15億，進一步增強了發(fā)展房地產(chǎn)核心業(yè)務(wù)的資金實力。2003年，公司進入廣州、中山、大連、鞍山房地產(chǎn)市場，初步形成“3+X”的區(qū)域發(fā)展模式。2004年9月，公司19.90億元可轉(zhuǎn)換公司債券公開發(fā)行。同期隆重舉行萬科集團20周年慶典系列活動，發(fā)布未來10年的中長期發(fā)展規(guī)劃。2005年，公司通過對經(jīng)營環(huán)境變化的敏銳察覺與及時應(yīng)對，全面完成年度經(jīng)營計劃，業(yè)績持續(xù)增長?！叭f科”成為中國房地產(chǎn)行業(yè)第一個全國馳名商標。2006年，公司將以“變革先鋒、企業(yè)公民”為整體工作思路，保持業(yè)績高速增長，打造支撐未來持續(xù)高速成長的新平臺，以保障第三個十年中長期發(fā)展規(guī)劃目標的順利實現(xiàn)；同時也要在企業(yè)公民方面成為行業(yè)表率。第6頁/共21頁

是什么原因使萬科能在短短幾年能迅速發(fā)展呢，很簡單靠的是資本的力量。那又是什么原因能是其迅速地獲得資本呢？又是靠什么力量化解資本市場上的風險，高效率地進行資本經(jīng)營，實現(xiàn)企業(yè)快速發(fā)展的？第7頁/共21頁多元化的融資方式

1、直接融資方面

公司憑借在國內(nèi)證券市場良好的公司形象、業(yè)績表現(xiàn)以及投資者關(guān)系，取得了資本市場的高度認同。公司1988年發(fā)行股票籌資2,800萬元，1991年發(fā)行新股籌資1.27億元，1993年發(fā)行Ｂ股籌資4.5億元港幣，1997年增資配股籌資3.83億元，2000年增資配股籌資6.25億元，2002年發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資15億元,04年又發(fā)行19.9億元。公司歷次籌集的資金均嚴格按照公司承諾使用，收益理想。截止到目前，公司各項財務(wù)指標和股利分配政策均符合上市公司發(fā)行新股相關(guān)法規(guī)的規(guī)定，為公司再次通過資本市場籌集資金奠定了良好基礎(chǔ)。

2、間接融資方面

公司自上市以來，取得了良好的經(jīng)營業(yè)績，且一直注重維護公司良好的財務(wù)形象。公司資信情況良好，公司與中國銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國建設(shè)銀行、中國工商銀行、招商銀行等金融機構(gòu)建立了長期友好的合作伙伴關(guān)系，多年來該等金融機構(gòu)為公司的發(fā)展提供了有力的資金支持。

第8頁/共21頁(mid2005年)第9頁/共21頁有利地償債措施

公司將通過持續(xù)增長的良好業(yè)績和股東回報、穩(wěn)定而貼近市場的分紅派息政策、良好的投資者關(guān)系管理戰(zhàn)略、信息的透明度和規(guī)范運作等吸引更多的投資者

（一）公司將首先以募集資金投資項目的良好收益進行償債；

（二）當募集資金投資項目尚未產(chǎn)生收益或收益未能滿足償債要求時，公司將以公司自有資金進行償付；公司將對公司的資本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)質(zhì)量以及現(xiàn)金流量進行合理調(diào)控，使公司具有合理的資本結(jié)構(gòu)、良好的資產(chǎn)質(zhì)量、充足的現(xiàn)金流量，保證公司的償債能力；第10頁/共21頁

良好的抵御風險能力

建立與業(yè)務(wù)快速發(fā)展相匹配的風險管理體系。這包括三方面的工作：第一是加強對外部環(huán)境變化趨勢的研究和把握，做到及時應(yīng)變；第二是秉持“現(xiàn)金為王”原則，完善現(xiàn)金流管理體系；第三是強化職員職務(wù)行為準則宣導(dǎo)，完善內(nèi)部監(jiān)控機制。第11頁/共21頁年份2005年12月31日2004年12月31日短期借款900,000,000.00795,000,000.00應(yīng)付票據(jù)3,781,990.38-應(yīng)付賬款3,318,835,001.622,424,131,909.75預(yù)收賬款4,664,152,790.562,166,856,261.28應(yīng)付福利費17,719,176.8618,761,752.36應(yīng)交稅金43,491,656.22164,684,068.06其它應(yīng)交款(67,030.46)42,661.02其它應(yīng)付款1,210,901,610.96373,795,291.31預(yù)提費用37,967,806.3419,502,508.37預(yù)計負債23,979,011.4119,141,566.27一年內(nèi)到期的長期負債662,980,000.00320,200,000.00第12頁/共21頁年份2005年12月31日2004年12月31日長期借款1,194,889,180.00899,693,475.17應(yīng)付債券884,762,649.441,995,397,534.24長期應(yīng)付款428,573,863.92-其它長期負債19,201,125.9831,986,778.72第13頁/共21頁四、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀年份2005年12月31日

2004年12月31日流動負債10,883,742,013.896,302,897,199.56長期負債2,527,426,819.342,927,077,788.13債務(wù)資本合計13,411,168,833.239,229,974,987.69權(quán)益資本8,309,602,557.046,202,198,786.70第14頁/共21頁第15頁/共21頁

大規(guī)模的籌集資金，使得公司的負債率持續(xù)升高，2005比去年又增加1.58個百分點，這都由于預(yù)收帳款、長期借款、長期應(yīng)付款的增加等因素的關(guān)系。這一負債水平稍許限制了公司進一步舉債的能力。而在宏觀調(diào)控逐步深入之后，市場面臨很多機會，如果不能籌措足夠資金，公司可能會錯失加快發(fā)展的機遇。針對上述情況，公司應(yīng)進一步開拓融資渠道，增加信托發(fā)行，擴大與境外資金合作。在新的一年，公司應(yīng)展開更多新的融資方式的嘗試。管理層應(yīng)秉承安全原則，將負債率控制在適當水平，但仍不能排除短期內(nèi)負債水平一定程度上升的可能。第16頁/共21頁

五、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析（2005年）資產(chǎn)負債率(%)=60.98（與往年的對比）股東權(quán)益比(%)=39.02長期負債資產(chǎn)比(%)=11.49財務(wù)杠桿系數(shù)=1.13

第17頁/共21頁從以上數(shù)據(jù)可以看出負債當中流動負債的比重大,長期負債比率較低,因而風險相對增加,應(yīng)該增大長期負債,以加強抵御其風險的能力在長期負債資產(chǎn)比中，長期借款占47.27%，與04年相比多了16.5個百分點，占總借款的比重持續(xù)增加。這要追溯歷史原因，房地產(chǎn)行業(yè)普遍存在以銀行融資為主的單一融資渠道以及以短期負債為主的貸款結(jié)構(gòu)問題。面對新的政策變化和信貸緊縮環(huán)境，行業(yè)面臨資金緊張的壓力，以及過度依賴銀行信貸和以短期貸款為主的不確定風險，如何有效解決多融資渠道并改善負債結(jié)構(gòu)，對房地產(chǎn)行業(yè)而言，是一個新的挑戰(zhàn)。為順應(yīng)政策變化的要求，公司已增加主要地區(qū)控股