注稅-第一課財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)第二章

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第一章財(cái)務(wù)管理概論第二章財(cái)務(wù)估值第三章財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與財(cái)務(wù)預(yù)算第四章籌資與分配管理第五章投資管理第六章資本運(yùn)營(yíng)第七章財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)|

第十章、流動(dòng)資產(chǎn)（二基礎(chǔ)知識(shí)準(zhǔn) 財(cái)務(wù)會(huì) 56第二章財(cái)務(wù)估值 第二章財(cái)務(wù)估值 第二章財(cái)務(wù)估

財(cái)務(wù)會(huì) 第一節(jié)貨幣的時(shí)間

財(cái)務(wù)會(huì)第一節(jié)貨幣的時(shí)間

財(cái)務(wù)會(huì)

第一節(jié)貨幣的時(shí)間

財(cái)務(wù)會(huì)終值（1）終值（FutureValue）：又稱將來(lái)值，是現(xiàn)在一定量的貨幣折算到未與現(xiàn)來(lái)某一時(shí)點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的金額，通常記作F。（本利和）值的（2）現(xiàn)值（PresentValue） 計(jì)算計(jì)息第一節(jié)貨幣的時(shí)間

財(cái)務(wù)會(huì)（一 款項(xiàng)終值與現(xiàn)值的計(jì)算（復(fù)利終值與現(xiàn)值 第一節(jié)貨幣的時(shí)間

財(cái)務(wù)會(huì)表示。 第一節(jié)貨幣的時(shí)間

財(cái)務(wù)會(huì) P=F/（1=100/（12）5=90.57（元或第一節(jié)貨幣的時(shí)間

財(cái)務(wù)會(huì) 付方案一的終值：F=800000× 或F=800000×（F/P，7%，5）=800000 方案二的現(xiàn)值：P ×（1+7%）- ×（P/F，7%,5） ×第一節(jié)貨幣的時(shí)間

財(cái)務(wù)會(huì)（二） 值與 在期數(shù)相同時(shí)，預(yù)付年金與普通年金的區(qū)別僅在于第一節(jié)貨幣的時(shí)間

財(cái)務(wù)會(huì)遞延期（m）：自第一期末開(kāi)始，沒(méi)有年金發(fā)生的期數(shù)（第一節(jié)貨幣的時(shí)間

財(cái)務(wù)會(huì)普通 F=A＋A（1＋i）＋A（1＋i）2＋A（1＋i）3＋……＋A×[（1+i）n-1]/i=A式中[（1+i）n-1]/i稱為“ 值系數(shù)表123第一節(jié)貨幣的時(shí)間

財(cái)務(wù)會(huì) 底相當(dāng) 第一節(jié)貨幣的時(shí)間

財(cái)務(wù)會(huì)普通 值系數(shù)表率1234第一節(jié)貨幣的時(shí)間

財(cái)務(wù)會(huì)【例題7·單選題】2012年初需出國(guó)工作三年，擬在銀行存入一筆錢請(qǐng)朋友分利率為6%，那么2011年末應(yīng)在銀行存入

第一節(jié)貨幣的時(shí)間

財(cái)務(wù)會(huì)（四）預(yù)付 值和現(xiàn)值的計(jì)預(yù)付值方法=同期的普通值方法=年金額×預(yù)付值系數(shù)=A×[（F/A，i，n+1）-預(yù)付值方法=同期的普通值方法=年金額×預(yù)付值系數(shù)=A×[（P/A，i，n- 第一節(jié)貨幣的時(shí)間

財(cái)務(wù)會(huì) 支付500萬(wàn)元，二是每年 【答案用終值比如果分次支付，則其3年的終值為或F=A×（F/A，i，n）×（1+i)=200×（F/A，5%，3）×（1+5%)=200×3.1525×1.05=662.025(萬(wàn)元如果一次支付，則其3年的終值公司應(yīng)采用第一種支計(jì)方式- 付款500萬(wàn)元用現(xiàn)值比分次支付現(xiàn)P=A×[（P/A，i，n-1）+1]=200×[（P/A，5％，2）+1]=200×（1.8594+1）=571.88（萬(wàn)元或：P=A×（P/A，i，n）×（1+i)=200×（P/A，5％，3）×（1+5%)=200×2.7232×(1+5%)=571.872(萬(wàn)元因此 支付500萬(wàn)更有第一節(jié)貨幣的時(shí)間

財(cái)務(wù)會(huì)名稱 第一節(jié)貨幣的時(shí)間

財(cái)務(wù)會(huì) 【注意】遞延 遞延 第一節(jié)貨幣的時(shí)間

財(cái)務(wù)會(huì) 第一節(jié)貨幣的時(shí)間

財(cái)務(wù)會(huì) 第一節(jié)貨幣的時(shí)間

財(cái)務(wù)會(huì)【擴(kuò)展1】混合現(xiàn)金流計(jì)【例題12·計(jì)算題】若存在以下現(xiàn)金流，若按10%貼現(xiàn)，則現(xiàn)值是多少012345【答案】【擴(kuò)展2】插值法的運(yùn)【例題13?單選題】甲公司計(jì) 一臺(tái)新設(shè)備來(lái)替換現(xiàn)有的舊設(shè)備，已知新設(shè)備 價(jià)格比舊 己知（P/A，8%，7）=5.2064,（P/A，8%，6）=4.6229(2013年) 【答案】【解析】120000=25 則：（P/A，8%，n）=120000/25000=4.8按照內(nèi)插法計(jì)算：n=6＋[（4.8－4.6229）/（5.2064－4.6229）]×（7－6）=6.3（年）第一節(jié)貨幣的時(shí)間

財(cái)務(wù)會(huì) 第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與

財(cái)務(wù)會(huì)第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與

財(cái)務(wù)會(huì)（1）資產(chǎn)收益額（2）資產(chǎn)的收益率 第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與

財(cái)務(wù)會(huì)（二）【例題15?計(jì)算題】某 一年前的價(jià)格為10元,一年中的稅后股息為0.25,現(xiàn)在的市價(jià)為12元。那么,在不考慮交易費(fèi)用的情況下,一年內(nèi)該股第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與

財(cái)務(wù)會(huì)【注意預(yù)期收益率的計(jì)算三種方法 法：（預(yù)測(cè)各種情況的收益大小、預(yù)測(cè)相應(yīng)的概率預(yù)期收益率 例2-1 以5000 ,預(yù)計(jì)未來(lái)一年內(nèi)不會(huì) 紅利,且未來(lái)一年后市值達(dá)5200元的可能性為50%,市價(jià)達(dá)到5600元的可能性也是50%。那么預(yù)期收益率是【答案】預(yù)期收益率=[50%×(5200-5000)＋50%×(5600-第二種方法：（歷史收益率、計(jì)算百分比作為相應(yīng)的概率第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與【例題16?計(jì)算題

歷史數(shù)

財(cái)務(wù)會(huì)—【答預(yù)期收益率第三種方法：（歷史收益率、假設(shè)各種情況的概率相等 例2-2】某公 的歷史收益率數(shù)據(jù)如表2－1所示,請(qǐng)用算術(shù)平均值估計(jì)其預(yù)期收益率某公 的歷史收益123456率【答案收益率的期望值或預(yù)期收益率第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與

財(cái)務(wù)會(huì)

第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與

財(cái)務(wù)會(huì)【例題18·單選題】投資者對(duì)某項(xiàng)資產(chǎn)合理要求的最低收益率,稱為 ）A.實(shí)際收益 B.必要收益 C.預(yù)期收益 D.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益【答案】【解析】必要收益率也稱最低必 率或最低要求的收益率,表示投資者對(duì)某資產(chǎn)合理要求,【例題19·單選題】在投資收益不確定的情況下,按估計(jì)的各種可能收益水平及其發(fā)生概率計(jì)算平均數(shù)是 ）實(shí)際投資收益（率【答案】

預(yù)期投資收益（率）C.必要投資收益（率）D.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益（率【解析】期望投資收益是在投資收益不確定的情況下,按估計(jì)的各種可能收益水平及其發(fā)計(jì)算 平均數(shù)第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與

財(cái)務(wù)會(huì)第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與

財(cái)務(wù)會(huì) 好差0-第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與

財(cái)務(wù)會(huì) ni E期望值相同的情況下,方差越大,風(fēng) E期望值相同的情況下,標(biāo)準(zhǔn)差越大, /E=標(biāo)準(zhǔn)差/【提示1】無(wú)論期望值相同與否均第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與

財(cái)務(wù)會(huì)【例2-4】以【例2-3】中的有關(guān)數(shù)據(jù)為依據(jù),分別計(jì)算項(xiàng)目A和項(xiàng)目B的方差和標(biāo)準(zhǔn)離差為ii項(xiàng)目A的方

nn

=0.2×（0.15-0.09）2+0.6×（0.10-0.09）2+0.2×（0-nXnXEiPi項(xiàng)目B的方

2

nn

ii=0.3×（0.20-0.09）2+0.4×（0.15-0.09）2+0.3×（-0.10-nn2ii 第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與

財(cái)務(wù)會(huì) 例2-5】現(xiàn)仍以 例2-3】中的有關(guān)數(shù)據(jù)為依據(jù),分別計(jì)算項(xiàng)目A和項(xiàng)目B的標(biāo)準(zhǔn)離差率為【答案項(xiàng)目A的標(biāo)準(zhǔn)離差率項(xiàng)目B的標(biāo)準(zhǔn)離差率

0.049100%0.126100%【例題20?單選題】某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)投資,有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。已知甲方案投資率的期望值為14.86%,標(biāo)準(zhǔn)差為4.38%；乙方案投資率的期望值為16.52%,標(biāo)準(zhǔn)差為4.50%。下列評(píng)價(jià)結(jié)論中,正確的是（）。(2013年)【答案】

B.甲方案優(yōu)于乙方D.無(wú)法評(píng)價(jià)甲乙兩方案的優(yōu)【解析】甲方案的標(biāo)準(zhǔn)離差率乙方案的標(biāo)準(zhǔn)離差率甲方案的標(biāo)準(zhǔn)離差率大于乙方案的標(biāo)準(zhǔn)離差率,所以甲方案的風(fēng)險(xiǎn)大于乙方案的風(fēng)險(xiǎn)。甲方案的風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)投 率低,乙方案風(fēng)險(xiǎn)小,同時(shí)投 率高,所以乙方案優(yōu)于甲方案第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與

財(cái)務(wù)會(huì)三 資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收兩個(gè)或兩個(gè)以上資產(chǎn)所構(gòu)成的集合，稱為資產(chǎn)組合。如果資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)均為有 ，則該產(chǎn)組合也可稱 組合計(jì)各 預(yù)期收益率 平均資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率 例2-6】某投資公司的一項(xiàng)投資組合中包含A、B和C三 ，權(quán)重分別為30%、30%和三 的預(yù)期收益率分別為11%、12%、16%。要求計(jì)算該投資組合的預(yù)期收益率【答案】該投資組合的預(yù)期收益率結(jié)影響組合收益投個(gè)別資產(chǎn)收益【例題21·判斷題】提高資產(chǎn)組合中收益率高的資 可以提高組合收益率 ）【答案】第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與

財(cái)務(wù)會(huì)（二 資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)及其衡資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)分散功兩 資產(chǎn)組合的收益率的方差滿足以下關(guān)系式 σP2=w1σ1+w2σ2+2 σp— 資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差，它衡量的是組合的風(fēng)險(xiǎn)σ1，σ2——分別表示組合中兩項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差w1，w2——分別表示組合中兩項(xiàng)資產(chǎn)分別所占的價(jià)ρ1，2——反映兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率的相關(guān)程度，稱為相關(guān)系數(shù)。理論上，相關(guān)系數(shù)介于區(qū)[-1，1]第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與

財(cái)務(wù)會(huì) 項(xiàng)AB率標(biāo)準(zhǔn)投資比A和B的相關(guān)系 要求計(jì)算投資于A和B的組 率以及組合標(biāo)準(zhǔn)差【答案組合收益率組合標(biāo)準(zhǔn)差 第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與

財(cái)務(wù)會(huì)結(jié)相關(guān)系數(shù)與組合度σ組σ組=｜W1σ1-第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與

財(cái)務(wù)會(huì) 第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與

財(cái)務(wù)會(huì)組合風(fēng)險(xiǎn)的分 對(duì)于特定企業(yè)而言，公司風(fēng)險(xiǎn)可進(jìn)一步分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)①經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：是指因生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面的原因給企業(yè)目標(biāo)帶來(lái)不利影響的可能性，如：由于原材料應(yīng)地的政治經(jīng)濟(jì)情況變動(dòng)、新材料的出現(xiàn)等因素帶來(lái)的供應(yīng)方面的風(fēng)險(xiǎn)；由于生產(chǎn)組織不合理帶來(lái)的生產(chǎn)方面的風(fēng)險(xiǎn)；由于銷售決 帶來(lái)的銷售方面的風(fēng)險(xiǎn)②財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：又稱籌資風(fēng)險(xiǎn)，是指由于舉債而給企業(yè)目標(biāo)帶來(lái)的可能影第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與

財(cái)務(wù)會(huì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)及其衡單項(xiàng)資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)（β系數(shù)含義：反映單項(xiàng)資產(chǎn)收益率與市場(chǎng)平均收益率之間變動(dòng)關(guān)系的一個(gè)量化指標(biāo)，它表示單項(xiàng)資產(chǎn)第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與

財(cái)務(wù)會(huì)【例題24·單選題】如果整個(gè)市場(chǎng)投資組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差是0.1，某種資產(chǎn)和市場(chǎng)投合的相關(guān)系數(shù)為0.4,該資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差為0.5,則該資產(chǎn)的β系數(shù)為 ）【答案】【解析】資產(chǎn)的β系數(shù)=0.5/0.1×0.4=2【結(jié)論當(dāng)β=1時(shí)，表示該資產(chǎn)的收益率與市場(chǎng)平均收益率呈相同比例的變化，其風(fēng)險(xiǎn)情況與市合的風(fēng)險(xiǎn)情況如果β＞1，說(shuō)明該資產(chǎn)收益率的變動(dòng)幅度大于市場(chǎng)組合收益率的變動(dòng)幅度，該資產(chǎn)的風(fēng)大于整個(gè)市場(chǎng)組合的風(fēng)如果β＜第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與

財(cái)務(wù)會(huì)資產(chǎn)組合的含計(jì)投資組合的β系數(shù)是所有單項(xiàng)資產(chǎn)β系數(shù)的平均數(shù)權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在投資組合中所占的 例2-7】 資產(chǎn)組合中有三 ，相關(guān)的信息如表2-3所示，要求計(jì) 產(chǎn)組合的β系數(shù)表2－3 資產(chǎn)組合的相關(guān)信A8B4C首先計(jì)算A、B、C三 所占的價(jià)值比例票比例 比例 比例然后計(jì) 平均β系數(shù)，即 資產(chǎn)組合的β系數(shù)第三節(jié)財(cái)務(wù)估值原

財(cái)務(wù)會(huì)種相關(guān)內(nèi)（一）賬面價(jià)1.含義：是采用賬面價(jià)值對(duì)資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行評(píng)價(jià)，它以歷史成本為計(jì)量依據(jù)認(rèn)資產(chǎn)價(jià)2.優(yōu)點(diǎn)：可以直接根據(jù)企業(yè)的報(bào)表資料取得，具有可觀性、計(jì)算簡(jiǎn)單、資可得等特3.缺點(diǎn)①不同企業(yè)、同一企業(yè)的不同時(shí)期的資產(chǎn)價(jià)值缺乏可比性。（會(huì)計(jì)政策不同②是一種歷史成本，它與該資產(chǎn)創(chuàng)造未來(lái)收益的能力相關(guān)性很小或根本沒(méi)相關(guān)（二）內(nèi)涵價(jià)1.含義2.影響因素：其價(jià)值大小取決于現(xiàn)階段的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況、未來(lái)經(jīng)濟(jì)景氣度期、企業(yè)所處的生命周期、企業(yè)未來(lái)的發(fā)展計(jì)劃、政策變化等因（三）市場(chǎng)價(jià)1.含義：是企業(yè)出售該資產(chǎn)所能獲得的價(jià)格，即價(jià)格2.影響因素①受供求關(guān)系的影響②由內(nèi)涵價(jià)值決定。（從本質(zhì)上看第三節(jié)財(cái)務(wù)估值原

財(cái)務(wù)會(huì)二、財(cái)務(wù)估值財(cái)務(wù)估值的方法可分為兩大類折現(xiàn)法，如未來(lái)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法非折現(xiàn)法，如市場(chǎng)比較法（一）未來(lái)現(xiàn)金流量折現(xiàn)式中V—資產(chǎn)的價(jià)值；CFt—未來(lái)現(xiàn)金流量；r—折現(xiàn)率；t—期限通過(guò)上述公式可見(jiàn)，資產(chǎn)價(jià)值的決定因素有三個(gè)：未來(lái)現(xiàn)金流量、折現(xiàn)率和期未來(lái)現(xiàn)金流 投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量。用于評(píng)估投資項(xiàng)目的價(jià)值。（第5章講解2自由現(xiàn)金流量。自由現(xiàn)金流量是指企 正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)之后剩余的現(xiàn)金流量。自由現(xiàn)流量主要用于企業(yè)價(jià)值評(píng)估。（第6章講解折現(xiàn)在進(jìn)行估值時(shí)，折現(xiàn)率應(yīng)當(dāng)?shù)扔跓o(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率與風(fēng) 率之和期在每年現(xiàn)金流量和折現(xiàn)率一定的情況下，期限越長(zhǎng)，資產(chǎn)的價(jià)值越大第三節(jié)財(cái)務(wù)估值原（二）市場(chǎng)比較

財(cái)務(wù)會(huì)市場(chǎng)比較法：是利用可比公司的價(jià)格或價(jià)值參數(shù)來(lái)估計(jì)被評(píng)估公司的相應(yīng)參數(shù) 法一般來(lái)說(shuō)，“可比”公司應(yīng)當(dāng)具有以下特征①處于同一個(gè)行業(yè)②股本規(guī)模、經(jīng)營(yíng)規(guī)模 能力、成長(zhǎng)性、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、資本結(jié)構(gòu)等相同或相近市場(chǎng)比較法的比較基準(zhǔn)包括：市盈率、市凈率、托賓Q、價(jià)格/現(xiàn)金流比率，價(jià)格/分紅率等，其中應(yīng)用為廣泛的是市盈率法和市凈率法市盈率估值步驟市盈率 的價(jià)格÷每股收①每股價(jià)值=預(yù)計(jì)每股收益×標(biāo)準(zhǔn)市盈率(可比公司②在估計(jì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值時(shí)，必須對(duì)上述影響價(jià)值因素進(jìn)行分析、比較，確