第8章財務分析

會計學1第8章財務分析二、財務分析的內(nèi)容體系四個結(jié)構(gòu)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)收益結(jié)構(gòu)費用結(jié)構(gòu)四種能力償債能力營運能力獲利能力發(fā)展能力第1頁/共50頁三、財務分析的基礎資產(chǎn)負債表利潤表現(xiàn)金流量表其他會計資料第2頁/共50頁資產(chǎn)負債表提供的信息資產(chǎn)規(guī)模資產(chǎn)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)流動性資本結(jié)構(gòu)負債結(jié)構(gòu)第3頁/共50頁利潤表提供的信息利潤總額與凈利潤主營業(yè)務收入與利潤營業(yè)收入與利潤成本費用的數(shù)額與構(gòu)成投資收益營業(yè)外收支第4頁/共50頁現(xiàn)金流量表提供的信息凈現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量的數(shù)量現(xiàn)金流量的構(gòu)成第5頁/共50頁四、財務分析的方法比率分析法構(gòu)成比率效率比率相關(guān)比率比較分析法橫向比較縱向比較第6頁/共50頁單位：千美元最佳購物公司1999年2月27日電子海灣公司1998年12月31日太陽微系統(tǒng)公司1999年6月30日負債總額$1,448,35958%$8,038%$3,608,572%繳入股本552,55822%86,386%1,743,233%留存收益511,57620%3,328%4,124,607%其他股東權(quán)益-0--0-%(5,269)%(1,056,060）

%負債及股東權(quán)益總額$2,512,493100%$92,483%$8,420,352%結(jié)構(gòu)分析[例3]對于下列每一公司，通過將資產(chǎn)負債表中的每一項和資產(chǎn)總額相除來填制結(jié)構(gòu)報表。將結(jié)果填列在空白區(qū)域。6．在結(jié)構(gòu)資產(chǎn)負債表中，每一數(shù)據(jù)比較的對象或除數(shù)是

。5．比率顯示最有可能陷入財務危機的公司是（最佳購物/電子海灣太陽微系統(tǒng)）。4．負債比率=負債總額/資產(chǎn)總額最佳購物公司的負債比率是

（小數(shù)表示）或

%。3．（最佳購物/電子海灣/太陽微系統(tǒng)）公司的資產(chǎn)大多依賴于過去的利潤取得2．（最佳購物/電子海灣/太陽微系統(tǒng)）公司的資產(chǎn)大多依賴于股東投資取得。1．（最佳購物/電子海灣/太陽微系統(tǒng)）公司的資產(chǎn)大多依賴于借債取得。99341004321-1310049-6第7頁/共50頁1．（最佳購物/電子海灣/太陽微系統(tǒng)）公司的資產(chǎn)大多依賴于借債取得。2．（最佳購物/電子海灣/太陽微系統(tǒng)）公司的資產(chǎn)大多依賴于股東投資取得。3．（最佳購物/電子海灣/太陽微系統(tǒng)）公司的資產(chǎn)大多依賴于過去的利潤取得。4．負債比率=負債總額/資產(chǎn)總額最佳購物公司的負債比率是

（小數(shù)表示）或

%。5．比率顯示最有可能陷入財務危機的公司是（最佳購物/電子海灣太陽微系統(tǒng)）。6．在結(jié)構(gòu)資產(chǎn)負債表中，每一數(shù)據(jù)比較的對象或除數(shù)是

。第8頁/共50頁[例4]藍田股份2000年12月31日流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、流動負債結(jié)如圖1、圖2、圖3：

圖1顯示：其流動資產(chǎn)主要由存貨和貨幣資金構(gòu)成。圖2顯示：其資產(chǎn)主要由固定資產(chǎn)構(gòu)成，占76.4%。圖3顯示：其流動負債主要由其他應付款構(gòu)成。第9頁/共50頁[例5]上市公司同業(yè)對比對綜合業(yè)務上市公司進行分析時，應逐一確定其各項主要業(yè)務的行業(yè)分類及其同業(yè)比較對象，計算財務指標或財務數(shù)據(jù)的同業(yè)平均值、同業(yè)最高值和同業(yè)最低值?！鶎Ρ确治龅?0頁/共50頁2000年“A07漁業(yè)“部分財務指標的同業(yè)比較單位：萬元項目

同業(yè)企業(yè)

同業(yè)比較武昌魚洞庭水殖華龍集團中水漁業(yè)藍田股份同業(yè)平均值同業(yè)最高值同業(yè)最低值流動比率3.769.663.065.630.774.589.660.77速動比率3.669.473.045.150.534.339.470.35凈營運資金(萬元)40986328452636057863-127612905857863-12761現(xiàn)金負債比率2.394.031.031.580.251.864.030.25應收賬款周轉(zhuǎn)率0.622.0250.871.9263.6823.8363.680.62凈利潤率0.610.330.260.190.230.320.610.19資本收益率0.340.060.050.060.200.140.340.05每股收益0.280.340.130.240.970.390.970.13每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額（元）-0.260.050.320.521.760.481.76-0.26第11頁/共50頁補充:財務報表資料的局限性1.會計假設與會計原則的限制2.會計處理方法的可選擇性與有關(guān)人員的素質(zhì)影響3.財務報表重結(jié)果、輕過程，缺乏時效性4.會計環(huán)境與行業(yè)性質(zhì)的影響第12頁/共50頁補充:財務分析的局限性1.分析者分析能力2.財務指標分析的客觀局限性。比如流動比率與速動比率有時并不能真正反映企業(yè)的償債能力。3.財務分析方法的局限性。比如趨勢分析法，有時不是時期的財務數(shù)據(jù)沒有可比性；比較分析，不同企業(yè)由于經(jīng)營性質(zhì)、規(guī)模、涉及的行業(yè)范圍不同，并不具備可比性。第13頁/共50頁第2節(jié)財務能力分析一、短期償債能力分析流動比率速動比率現(xiàn)金比率現(xiàn)金流量比率第14頁/共50頁3.2財務能力分析1.短期償債能力比率流動比率速動比率現(xiàn)金比率2.長期償債比率資產(chǎn)負債率產(chǎn)權(quán)比率有形凈值債務率已獲利息倍數(shù)第15頁/共50頁一、短期償債能力指標企業(yè)償債能力分析的重點是短期償債能力。主要指標包括流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率。（一）流動比率（參考值為2）第16頁/共50頁（二）速動比率（參考值為1.5）對速動比率進行分析時，應注意（1）行業(yè)因素的影響；（2）應收賬款變現(xiàn)能力因素的影響。第17頁/共50頁（三）現(xiàn)金比率第18頁/共50頁流動比率分析目標：理解流動比率提供的信息；確認正常情況下，合理的期望值及變化范圍。問題：1、計算各公司的流動比率2、以流動比率來衡量，短期流動性最大的公司是哪家？3、對于流動比率，一個（上升/下降）的趨勢被認為是好的。4、流動負債經(jīng)常用流動資產(chǎn)償還。同期內(nèi)無法支付全部流動負債的公司是哪家？這是否表明公司無償還能力，或不能償還它的債務？（是/否）請解釋原因。5、低的流動比率一般表明短期流動能力的缺乏。一般講，這樣的公司的借款將會被要求支付（高/低）的利息率。單位：千美元加普公司1999/12/26通用汽車公司1999/12/31家庭用品公司1999/1/31甲骨文公司1999/5/31流動資產(chǎn)1,871,82444,363,0004,933,0005,447,274流動負債1,553,10347,806,0002,857,0003,046,4231.210.931.731.79第19頁/共50頁速動比率分析1、行業(yè)不同可以接受的速動比率也不同。對于上述每個公司，圈出表示三年內(nèi)償還到期債務能力最大的速動比率。2、家庭用品公司的速動比率是（提高/下降），這通常認為是（有利/不利）的趨勢。3、速動比率與（流動比率/負債比率）非常近似，但是分子中排除了存貨和待攤費用。存貨和待攤費用雖屬流動資產(chǎn)但流動性不強。（速動/流動）比率能夠提供更高的價值。4、根據(jù)上述信息，此時不能用速動資產(chǎn)償還流動負債的公司是哪家。5、如果速動比率小于1，是否表示公司處于困境，不能償還到期流動負債？請解釋。家庭用品1999/1/31(0.19)

1998/2/1(0.30)

1997/2/2(0.51)IHOP1998/12/31(0.86)1997/12/31(0.93)1996/12/31(1.08)百事可樂1998/12/27(0.36)1997/12/28(1.18)1996/12/30(0.76)寶潔1999/6/30(0.53)1998/6/30(0.56)1997/6/30(0.75)第20頁/共50頁二、長期償債能力指標1.資產(chǎn)負債率☆產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益比率、權(quán)益乘數(shù)2.利息保障倍數(shù)（參考值為3）用來衡量企業(yè)償付利息的能力，通常反映企業(yè)長期償債能力。第21頁/共50頁案例：資產(chǎn)負債比率分析目標：了解負債比率所反映的信息；確認正常情況下合理的期望值及變化范圍。并請回答下列問題單位：萬美元花旗集團1999/12/31惠普公司1999/12/31強生公司1999/12/31沃爾瑪1999/12/31資產(chǎn)71,693,7003,529,7002,621,1004,999,600負債66,725,1001,700,2001,262,1002,888,400股東權(quán)益4,968,6001,829,5001,359,0002,111,2001、計算各公司的負債比率2、沃爾瑪

%的資產(chǎn)依靠于債務取得。3、（花旗集團/惠普公司/強生公司/沃爾瑪）更多的依靠債務融資，其負債比率（大于/小于）0.50。4、假定負債比率提示了財務風險，那么哪家公司則可被認為是財務風險最大的。如果一個公司想要一個較低的財務風險并且較少的依賴負債融資，則負債比率有（增長/下降）的趨勢被認為是可喜的。一般地講，一個具有較高財務風險的公司在貸款時需要支付（較高/較低）的利息率。5、試解釋為什么一個增長的負債比率趨勢導致較高的財務風險。6、高的負債比率表示公司狀況不佳嗎（是/否）試解釋你的回答。93.1%48.2%48.2%57.8%第22頁/共50頁利息保障倍數(shù)分析

通用汽車五月百貨商店甲骨文百事可樂1998199719965.396.0293.526.7310.035.2880.715.839.425.45189.593.77對于上述公司，圈出表示三年內(nèi)最大償還利息費用能力的比率。百事可樂公司的利息保障倍數(shù)是（增加/減少）?？偟膩碚f，這是一個（有利/不利）的趨勢。甲骨文公司極大的利息保障倍數(shù)可能表示甲骨文公司（有巨額/幾乎沒有）負債。根據(jù)最近一年的資料，利息保障倍數(shù)最大的公司是哪家？最小償還利息費用的能力的公司是哪家？你是否認為前者比后者有更好的償還利息費用的能力。第23頁/共50頁★影響償債能力的其他因素或有負債擔保責任租賃活動可動用銀行信貸指標第24頁/共50頁思考題影響企業(yè)償債能力的主要因素有哪些？第25頁/共50頁三、企業(yè)營運能力分析營運能力反映什么問題?分析營運能力的財務比率存貨周轉(zhuǎn)率應收賬款周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率第26頁/共50頁存貨周轉(zhuǎn)率199819971996DeckersOutdoor4.325.624.08（鞋業(yè)生產(chǎn)和銷售）通用汽車13.2114.7313.77家庭用品7.046.717.21克羅杰（食品雜貨）16.2014.3914.691．測驗上述存貨周轉(zhuǎn)率。它們基本在什么范圍內(nèi)。2．可接受的存貨周轉(zhuǎn)率隨行業(yè)不同而不同。對于上述每個公司，圈出表示三年中銷售存貨最快比率。3．克羅杰公司的存貨周轉(zhuǎn)率總的來說是一個（有利/不利）的趨勢。4．根據(jù)最近一年的信息，存貨周轉(zhuǎn)率最高的公司是哪個？存貨周轉(zhuǎn)率最低的公司是哪個？前者比后者表現(xiàn)更好嗎？解釋原因第27頁/共50頁思考題影響企業(yè)營運能力的主要因素有哪些？第28頁/共50頁四、企業(yè)獲利能力分析分析獲利能力的財務比率資產(chǎn)報酬率股權(quán)報酬率銷售利潤率成本費用利潤率第29頁/共50頁股份有限公司的一些特殊指標每股利潤每股現(xiàn)金流量每股股利每股凈資產(chǎn)市盈率第30頁/共50頁（一）每股盈余第31頁/共50頁（二）市盈率（Price／Earnings）第32頁/共50頁（三）每股凈資產(chǎn)第33頁/共50頁思考題獲利能力分析在股票投資中的作用是什么？如何進行股票估值？第34頁/共50頁五、企業(yè)發(fā)展能力分析企業(yè)發(fā)展能力的內(nèi)容資產(chǎn)增長能力銷售增長能力利潤增長能力市場競爭能力企業(yè)管理能力人力資本狀況第35頁/共50頁反映企業(yè)發(fā)展能力的基本財務比率資產(chǎn)增長率銷售增長率利潤增長率第36頁/共50頁第3節(jié)企業(yè)財務狀況的趨勢分析趨勢分析法比較財務報表比較百分比財務報表比較財務比率圖解法第37頁/共50頁例：[例1]1．利用下列提供的數(shù)據(jù)，通過將每一個數(shù)據(jù)和基期年度的數(shù)據(jù)相除來完成趨勢分析，將計算的數(shù)字指標的結(jié)果填入空白區(qū)域。以1995年作為基期年度。第38頁/共50頁斯普林特（單位：千美元）

1998

1997

1996

1995銷售收入凈額$17,134,300135$14,837,900117$13,887,500109$12,735,300100費用總額$16,719,800$13,921,400$12,696,600$11,789,200100凈收益$414,500$952,500$1,190,900$946,1001001．斯普林特從1995年到1998年銷售收入凈額增長了35%，同期費用增長了

%。2．銷售收入增長時，期望費用會（增長/保持不變/下降）。3．若銷售收入凈額增長35%，則當費用增長率（大于/小于）35%時，這一情況是可喜的。4．對于斯普林特公司來說，（收入/費用）從1995年到1998年增長要更快一些，這種情況是（良好/不良）的。5．假定斯普林特公司的目標是每年利潤遞增5%，則斯普林特公司（能/不能）實現(xiàn)此目標。14210811844101126第39頁/共50頁[例2]

銀廣夏1997年—2000年凈利潤趨勢表1997年1998年1999年2000年凈利潤單位：元39,372,185.3058,471,777.15127,786,600.85417,646,431.07凈利潤環(huán)比增長率%-16.6348.51118.54226.83銀廣夏1997年—2000年主營業(yè)務收入趨勢表1997年1998年1999年2000年主營業(yè)務收主（元）324317160.12606284594.58526038068.55908988746.19主營收入環(huán)比增長率%-24.4986.94-13.2472.8第40頁/共50頁凈利潤與主營業(yè)務收入差異較大第41頁/共50頁第4節(jié)企業(yè)財務狀況的綜合分析一、財務比率綜合評分法（自學）選擇財務比率確定標準評分值及其上下限確定財務比率的標準值計算實際財務比率計算關(guān)系比率計算實際得分第42頁/共50頁二、杜邦分析法股權(quán)報酬率是核心指標幾個重要的關(guān)系如何提高股權(quán)報酬率如何提高資產(chǎn)報酬率第43頁/共50頁杜邦財務分析體系凈資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)銷售利潤率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1÷1－資產(chǎn)負債率利潤額÷銷售收入資產(chǎn)額÷÷資產(chǎn)額負債額收入、成本等損益類指標資產(chǎn)、資本等財務狀況類指標第44頁/共50頁課堂練習一1、某公司流動資產(chǎn)由速動資產(chǎn)和存貨構(gòu)成，年初存貨為145萬元，年初應收賬款為125萬元，年末流動比率為3，年末速動比率為1．5，存貨周轉(zhuǎn)率為4次，年末流動資產(chǎn)余額為270萬元，一年按360天計算。要求：（1）計算該公司流動負債年末余額。（2）計算該公司存貨年末余額和年平均余額（3）計算該公司本年銷貨成本。（4）假定本年賒銷凈額為960萬元，應收賬款以外的其他速動資產(chǎn)忽略不計，計算該公司應收賬款周轉(zhuǎn)期。第45頁/共50頁答案：1、（1）年末流動負債＝27