第二章資金時間價值與風(fēng)險(xiǎn)價值

第二章資金時間價值和風(fēng)險(xiǎn)價值第一節(jié)資金時間價值第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

學(xué)習(xí)指導(dǎo)本章重點(diǎn)闡述資金時間價值的概念，單利的終值和現(xiàn)值，復(fù)利終值和現(xiàn)值，年金的終值和現(xiàn)值，風(fēng)險(xiǎn)的含義和種類，風(fēng)險(xiǎn)的衡量，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的涵義及計(jì)算。學(xué)習(xí)的重點(diǎn)：1.復(fù)利的終值和現(xiàn)值2.年金的終值和現(xiàn)值3.風(fēng)險(xiǎn)的種類及衡量4.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)算一、資金時間價值的概念第一節(jié)資金時間價值（一）、概念資金時間價值是指一定量的資金在不同時點(diǎn)上的價值量的差額。1、西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家對時間價值的解釋：投資者進(jìn)行投資就必須推遲消費(fèi)，對投資者推遲消費(fèi)的耐心應(yīng)給予報(bào)酬，這種報(bào)酬的量應(yīng)與推遲的時間成正比，因此，單位時間的這種報(bào)酬對投資的百分率稱為時間價值。2、馬克思主義剩余價值原理揭示出：時間價值是不可能由“時間”創(chuàng)造，也不可能由“耐心”創(chuàng)造，而只能由工人的勞動創(chuàng)造，即時間價值的真正來源是工人創(chuàng)造的剩余價值。馬克思認(rèn)為，貨幣只有當(dāng)作資本投入生產(chǎn)和流通后才能增值。因此只有把貨幣作為資金投入生產(chǎn)經(jīng)營才能產(chǎn)生時間價值。首先，資金時間價值的真正來源是工人創(chuàng)造的剩余價值;其次，資金時間價值是在生產(chǎn)經(jīng)營中產(chǎn)生的;

最后，資金時間價值的表示形式有兩種資金時間價值率資金時間價值額

分析（二）、資金時間價值有兩種表現(xiàn)形式1、絕對數(shù)形式：是資金在生產(chǎn)經(jīng)營過程中帶來的真實(shí)增值額，即一定數(shù)額的資金與時間價值率的乘積。2、相對數(shù)形式：是指扣除風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹貼水后的平均資金利潤率或平均報(bào)酬率，

注意：時間價值率是扣除了風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹貼水后的平均資金利潤率或平均報(bào)酬率，因此只有在沒有通貨膨脹和沒有風(fēng)險(xiǎn)的情況下，時間價值率才等于各種形式的報(bào)酬率。

注意兩點(diǎn)

A：時間價值從本質(zhì)上應(yīng)當(dāng)按復(fù)利方法計(jì)算。B：在計(jì)算資金時間價值時，通常是假設(shè)沒有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹，以利率代表資金的時間價值率。有時可以以同期國債利率作為時間價值率。（一）單利終值和現(xiàn)值（三）年金終值和現(xiàn)值（四）時間價值計(jì)量中的特殊問題（二）復(fù)利終值和現(xiàn)值二、資金時間價值的計(jì)量單利是計(jì)算利息的一種方法。單利制下，只對本金計(jì)算利息，所生利息不再計(jì)入本金重復(fù)計(jì)算利息。單利的計(jì)算包括計(jì)算單利利息、單利終值和單利現(xiàn)值。（一）單利終值和現(xiàn)值

I=P×n×i單利利息公式:單利終值公式:F=P×（1+i×n）單利現(xiàn)值公式:P=niF+1·注意：單利現(xiàn)值和單利終值互為逆運(yùn)算。

本次課程一般不使用單利形式。利率一般為年利率，計(jì)息期一般以年為單位。

例：某人現(xiàn)在在一次存入銀銀行10000元，年年利率為10%，時間為為5年，按單單利計(jì)算的5年期滿的本本利和是多少少？

解：=10000×（1+10%×5）=15000（元元）例：某人為了了5年期滿得得到60000元，年年利率為10%，按單利利計(jì)算目前應(yīng)應(yīng)存入是多少少錢？解：=60000/（（1+10%×5）=40000（元）結(jié)論：單利的的終值和單利利的現(xiàn)值互為為逆運(yùn)算復(fù)利是計(jì)算利利息的另一種種方法，是指指每經(jīng)過一個個計(jì)算期，將將所生利息計(jì)計(jì)入本金重復(fù)復(fù)計(jì)算利息，，逐期累計(jì)，，俗稱“利滾滾利”。復(fù)利的計(jì)算包包括復(fù)利終值值、復(fù)利現(xiàn)值值和復(fù)利利息息。（二）復(fù)利終終值和現(xiàn)值1．復(fù)利終值值復(fù)利終值是按按復(fù)利計(jì)息方方式，經(jīng)過若若干個計(jì)息期期后包括本金金和利息在內(nèi)內(nèi)的未來價值值。復(fù)利終值公式式:F=P×（（1+i））n注:（1+i）n——復(fù)利終值值系數(shù)或1元元復(fù)利終值，，用符號（F/P，i，n）表示，可通過過“復(fù)利終值值系數(shù)表”查查得其數(shù)值。例：某人有資資金10000元，年利利率為10%，試計(jì)算3年后的終值值。=10000×1.331=13310（元）查1元的復(fù)利利終值系數(shù)表表：（F/P，10%,3)＝1.331例：某人擬購房房，開發(fā)商提提出兩種方案案：方案一是是現(xiàn)在一次性性支付80萬萬元；方案二二是5年后付付100萬元元。如目前的的銀行貸款利利率為7%，，問：應(yīng)該選選擇何種方案案？解：方案一5年后后的終值=80×（F/P，7%,5)=80×1.403=112.224萬元查1元的復(fù)利利終值系數(shù)表表：（F/P，7%,5)＝＝1.403分析：方案案一的終值大大于方案二二的終值。。故應(yīng)選擇方方案二2．復(fù)利現(xiàn)值值復(fù)利現(xiàn)值是指指未來一定時時期的資金按按復(fù)利計(jì)算的的現(xiàn)在價值，，是復(fù)利終值值的逆運(yùn)算，，也叫貼現(xiàn)。。P=F×（1+i）-n復(fù)利現(xiàn)值公式式:注:（1+i）-n稱為復(fù)利現(xiàn)值值系數(shù)或1元元復(fù)利現(xiàn)值，，用符號（P/F，i，，n）表示，，可通過查““復(fù)利現(xiàn)值系系數(shù)表”得知知其數(shù)值.例：甲企業(yè)銷銷售貨物1000萬元，，3年以后如如數(shù)收到貨款款，這3年內(nèi)內(nèi)物價平穩(wěn)，，無風(fēng)險(xiǎn)的社社會資金平均均收益率為10％?？紤]慮時間價值，，甲企業(yè)賒銷銷產(chǎn)生的損失失是多少。＝1000××（P/F，10％，3)＝1000××0.751＝751損失＝1000-751＝249(萬元元)例：某投資項(xiàng)項(xiàng)目預(yù)計(jì)6年年后可獲得收收益800萬萬元，按年利利率(折現(xiàn)率率)12%計(jì)計(jì)算，問這筆筆收益的現(xiàn)在在價值是多少少?P=F(P／／F，i，n)=800×(P／F，12%，6)=800×0.5066=405(萬元)3．復(fù)利利息息復(fù)利利息是在在復(fù)利計(jì)息方方式下所產(chǎn)生生的資金時間間價值，即復(fù)復(fù)利終值與復(fù)復(fù)利現(xiàn)值的差差額。I=F－P復(fù)利利息公公式:年金是指一一定時期內(nèi)內(nèi)等額、定定期的系列列收付款項(xiàng)項(xiàng)。租金、、利息、養(yǎng)養(yǎng)老金、分分期付款賒賒購、分期期償還貸款款等通常都都采取年金金的形式。。年金按發(fā)生生的時點(diǎn)不不同，可分分為普通年年金、預(yù)付付年金、遞遞延年金和和永續(xù)年金金。（三）年金金終值和現(xiàn)現(xiàn)值年金種類（一）普通通年金———期末等額收付款款項(xiàng)，又稱稱后付年金（二）先付付年金———期初等額收付款款項(xiàng)，又稱稱即付年金（三）遞延延年金（延延期年金））——最初若干期期無或第一次收收付發(fā)生在在第二期或或第二期以以后各期的的年金。（四）永續(xù)續(xù)年金———無限期支付付1．普通年年金普通年金又又稱后付年年金，是指指發(fā)生在每每期期末的的等額收付付款項(xiàng)，其其計(jì)算包括括終值和現(xiàn)現(xiàn)值計(jì)算。普通年年金終終值是是指每每期收收付款款項(xiàng)的的復(fù)利利終值值之和和。普通年年金終值：計(jì)算示示意圖圖……………AAAAAA·(1+i)0A·(1+i)1A·(1+i)2A·(1+i)n-2A·(1+i)n-112n-1n普通年年金終終值公公式推推導(dǎo)過過程：：F=A（1+i)0+A（（1+i)1++A（（1+i)n-2+A（（1+i)n-1……等式兩兩端同同乘以以(1+i):(1+i)F=A(1+i)+A(1+i)2++A(1+i)n-1+A(1+i)n……上述兩兩式相相減:i·F=A(1+i)n-AF=Aiin1)1(-+普通年年金終終值公公式:F=Aiin1)1(-+注：稱稱為為普通通年金金終值值系數(shù)數(shù)或1元年年金終值，，它反反映的的是1元年年金在在利率率為i時，，經(jīng)過過n期期的復(fù)復(fù)利終終值，，用符符號（（F/A，，i，，n））表示示，可可查““年金金終值值系數(shù)數(shù)表””得知知其數(shù)數(shù)值。。iin1)1(-+例：某某企業(yè)業(yè)在10年年內(nèi)每每年年年末在在銀行行借款款200萬萬元，，借款款年復(fù)復(fù)利率率為5%，，則該該公司司在10年年末應(yīng)應(yīng)付銀銀行本本息為為多少少？因此該該公司司10年末末應(yīng)付付銀行行本息息2515.6萬元元。償債基基金————是指指為了了使年年金終終值達(dá)達(dá)到既既定金金額，，每年年年末末應(yīng)支支付的的年金金數(shù)額額。注：償債債基金金的計(jì)計(jì)算實(shí)實(shí)際上上是年年金終終值的的逆運(yùn)運(yùn)算，，其計(jì)計(jì)算公公式為為：上式中中方括括號內(nèi)內(nèi)的部部分是是普普通年年金終終值系系數(shù)的的倒數(shù)數(shù)，稱稱為償債基基金系系數(shù)，記作作。。它它可以以把年年金終終值折折算為為每年年需要要支付付的金金額。。例：某某企業(yè)業(yè)有一一筆10年年后到到期的的借款款，償償還金金額為為100萬萬元，，為此此設(shè)立立償債債基金金。如如果年年復(fù)利利率為為5%，問問從現(xiàn)現(xiàn)在起起每年年年末末需存存入銀銀行多多少元元，才才能到到期用用本利利和償償清借借款？？即每年年年末末需存存入銀銀行7.95萬萬元，，才能能到期期用本本利和和償清清借款款。普通年年金現(xiàn)現(xiàn)值：：普通年年金現(xiàn)現(xiàn)值是是指每每期期期末等等額系系列收收付款款項(xiàng)的的現(xiàn)值值之和和。計(jì)算示示意圖圖…………AAAAAA·(1+i)-1A·(1+i)-2A·(1+i)-(n-2)A·(1+i)-(n-1)A·(1+i)-n12n-1n普通年金現(xiàn)現(xiàn)值公式推推導(dǎo)過程：：P=A(1+i)-1+A(1+i)-2++A(1+i)-(n-1)+A(1+i)-n……等式兩端同同乘以(1+i):(1+i)P=A+A(1+i)-1++A(1+i)-(n-2)+A(1+i)-(n-1)……上述兩式相相減:i·P=A-A(1+i)-nP=Aiin-+-)1(1P=A

iin-+-)1(1注：稱稱為為年金現(xiàn)值值系數(shù)或1元年金現(xiàn)現(xiàn)值，它表示示1元年金金在利率為為i時，經(jīng)經(jīng)過n期復(fù)復(fù)利的現(xiàn)值值，記為（（P/A，，i，n）），可通過過“普通年年金現(xiàn)值系系數(shù)表”查查得其數(shù)值值。iin-+-)1(1普通年金現(xiàn)現(xiàn)值公式:例：某公司司擴(kuò)大生產(chǎn)產(chǎn)，需租賃賃一套設(shè)備備，租期4年,每年年租金10000元元，設(shè)銀行行存款復(fù)利利率為10%，問該該公司現(xiàn)在在應(yīng)當(dāng)在銀銀行存入多多少錢才能能保證租金金按時支付付？=因此，該公公司應(yīng)現(xiàn)在在存入銀行行31699元，才才能保證租租金的按時時支付。年資本本回收收額————年資資本回回收額額是指指為使使年金金現(xiàn)值值達(dá)到到既定定金額額，每每年年年末應(yīng)應(yīng)收付付的年年金數(shù)數(shù)額，，它是是年金現(xiàn)現(xiàn)值的的逆運(yùn)運(yùn)算。。其計(jì)算算公式式為：：上式中中的分分子式式被稱稱為投資回回收系系數(shù)，記作作，可通通過計(jì)計(jì)算的倒數(shù)數(shù)得出出。某企業(yè)業(yè)現(xiàn)在在借得得1000萬元元的貸貸款，，在10年年內(nèi)以以年利利率6％均均勻償償還，，每年年應(yīng)付付的金金額是是多少少？A＝1000××=1000×0.13587＝135.87（萬萬元））2．預(yù)付年金預(yù)付年年金又又稱先先付年年金或或即付付年金金，是是指發(fā)發(fā)生在在每期期期初初的等等額收收付款款項(xiàng)。。預(yù)付年年金終終值：：預(yù)付年年金終終值是是指每每期期期初等等額收收付款款項(xiàng)的的復(fù)利利終值值之和和。計(jì)算示示意圖圖……………AAAAAA·(1+i)1A·(1+i)2A·(1+i)n-2A·(1+i)n-1A·(1+i)n12n-1n預(yù)付年金終終值公公式推推導(dǎo)過過程：：F=A(1+i)1+A(1+i)2++A(1+i)n①…………………根據(jù)等等比數(shù)數(shù)列求求和公公式可可得下下式：：F=)1(1])1(1)[1(iiiAn+-+-+iin1)1(1-++=A[-1]……………②①式右右端提提出公公因子子（1+i），，可得得下式式：F=(1+i)[A+A(1+i)1+A(1+i)2+……+A(1+i)n]=A（1+i）……………………③③iin1)1(-+②式中中[-1]是是預(yù)付付年金金終值值系數(shù)數(shù)，記為[（F/A，i，n+1）-1]，與與普通通年金金終值值系數(shù)數(shù)相比，，期數(shù)數(shù)加1，系系數(shù)減減1；；③式中（（1+i）是是預(yù)付付年金金終值值系數(shù)數(shù)，記作（（F/A，，i，，n））（1+i），，是普普通年年金終終值系系數(shù)的的（1+i）倍倍。(iin1)11-++iin1)1(-+iin1)1(-+注：例：某某人每每年年年初存存入銀銀行100元，，銀行行年復(fù)復(fù)利率率為8％，，第10年年末的的本利利和應(yīng)應(yīng)為多多少？？F＝100×（（F/A，i，，n）××（1＋＋8％））＝＝100×14.487××1.08＝1564.5（（元）或F=100××[(F/A,8%,11)-1]=100×(16.645-1)＝1564.5（元元）預(yù)付年金金現(xiàn)值:預(yù)付年金金現(xiàn)值是是指每期期期初等等額收付付款項(xiàng)的計(jì)算示意圖…………AAAAAA·(1+i)0A·(1+i)-1A·(1+i)-2A·(1+i)-(n-2)A·(1+i)-(n-1)12n-1n預(yù)付年金現(xiàn)值公式推導(dǎo)過過程：P=A+A(1+i)-1+A(1+i)-2+……+A(1+i)-(n-1)………④根據(jù)等比數(shù)列列求和公式可可得下式：P=A·=A·[+1]1)1(1)1(1--+-+-iiniin)1()1(1--+-④式兩端同乘以以(1+i)，得：(1+i)P=A(1+i)+A+A(1+i)-1++A(1+i)-(n–2)與④式相減，得：：P=A·(1+i)iin-+-)1(1……i·P=A(1+i)-A(1+i)-(n-1)注：上式中[+1]與與（（1+i）都是預(yù)付年年金現(xiàn)值系系數(shù)，分別別記作[（（P/A，，i，n——1）+1]和（P/A，i，n）（（1+i）），與普通通年金現(xiàn)值值系數(shù)的關(guān)關(guān)系可表述述為：預(yù)付付年金現(xiàn)值值系數(shù)是普普通年金現(xiàn)現(xiàn)值系數(shù)期期數(shù)減1，，系數(shù)加1；或預(yù)付付年金現(xiàn)值值系數(shù)是普普通年金現(xiàn)現(xiàn)值系數(shù)的的（1+i）倍。iin)1()1(1--+-iin-+-)1(1例：：某某企企業(yè)業(yè)租租用用房房屋屋，，在在10年年每每年年年年初初要要支支付付400P＝4000×(P/A,10%,10)×（1+10%）=4000×6.145×1.1＝27038（元）或P＝4000×[(P/A,10%,9)+1]＝4000×(5.759+1)＝27036（元）3．．遞遞延延年年金金遞延延年年金金是是等等額額系系列列收收付付款款項(xiàng)項(xiàng)發(fā)發(fā)生生在在第第……A12mm+1……m+nAA遞延延年年金金示示意意圖圖（1））遞遞延延年年金金終終值值遞延延年年金金終終值值的的計(jì)計(jì)算算與與遞遞延延期期無無關(guān)關(guān)，，故故遞遞延延年年金金終終值值的的計(jì)計(jì)算算不不考考慮慮遞遞延延期期。。F=A（（F/A，，i，，n））（2））遞遞延延年年金金現(xiàn)現(xiàn)值值公式式一一：：P=A（（P/A，，i，，n））××（（P/F，，i，，m））公式式二二：：P=A[（（P/A，，i，，m+n））-（（P/A，，i，，m））]例：某企業(yè)業(yè)向某單位位借入款項(xiàng)項(xiàng)，借款利利率為20％，按協(xié)協(xié)議規(guī)定，，前10年年不需要還還本付息，，但從第11年至第第20年，，每年年末末償還本息息1000元，這筆筆借款的現(xiàn)現(xiàn)值是多少少（或?yàn)橘徺彿繂栴}，，是一次付付款，還是是分期分款款）？P=1000×（P/A,20%,10）×（（P/F,20%,10）＝1000×4.193×0.163=683.459（元）或＝1000×[（（P/A，，20%，，20）－－（P/A，20%，10））]＝1000×（4.87－4.193）=677（元）永續(xù)年金是是指無限期期定額支付付的年金，，如優(yōu)先股股股利。P=A·

i14．永續(xù)年年金其現(xiàn)值可通通過普通年年金現(xiàn)值公公式推導(dǎo)：：P=A·

iin-+-)1(1當(dāng)n→∞時時，（1+i）極限限為零例：某人持持有優(yōu)先股股其價值為為5000元，利息息率為15％，若轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓此股票票，其轉(zhuǎn)讓讓價格至少少是多少？？計(jì)算資金時時間價值的的意義1．資金的的時間價值值是評價企企業(yè)收益狀狀況的重要要指標(biāo)。2．資金時時間價值是是評價投資資方案是否否可行的基基本依據(jù)。。3．．資資金金的的時時間間價價值值揭揭示示了了不不同同時時點(diǎn)點(diǎn)上上資資金金的的換換算算關(guān)關(guān)系系。。（四四））時時間間價價值值計(jì)計(jì)量量中中的的特特1．．計(jì)計(jì)息息期期短短于于1年年時時時時間間價價值值的的計(jì)計(jì)量量當(dāng)1年年復(fù)復(fù)利利若若干干次次時時，，實(shí)實(shí)際際利利率率高高于于名名義義利利率率，，二二者者之之間間的的換換算算關(guān)關(guān)系系如如下下：：i=（1+）－1

MrM名義義利利率率與與實(shí)實(shí)際際利利率率轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換換名義義利利率率與與實(shí)實(shí)際際利利率率轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換換當(dāng)計(jì)計(jì)息息期期短短于于一一年年，，使顯然當(dāng)計(jì)息期短于一年時，實(shí)際年利率高于名義年利率[例]資本金金為10000元，投資資4年，年利利率為8%，，每季度復(fù)利利一次，則4年后所得的的利息為多少少？每季度復(fù)利率率=8%÷4=2％復(fù)復(fù)利次數(shù)數(shù)=4×4=164年后的終值值為：4年后的利息息為：很顯然，當(dāng)1年內(nèi)復(fù)利幾幾次時，實(shí)際際得到的利息息比按名義利利率計(jì)算的利利息高。如上上例中，假如如按名義利率率計(jì)算利息，，結(jié)果為：名義利率與實(shí)實(shí)際利率轉(zhuǎn)換換將名義利率換換算成實(shí)際利利率名義年利率實(shí)際年利率以年為單位的的期數(shù)每年的復(fù)利次次數(shù)名義利率與實(shí)實(shí)際利率轉(zhuǎn)換換根據(jù)上例，計(jì)計(jì)算實(shí)際年利利率為：顯然，實(shí)際年年利率＞名義義年利率2.利率的計(jì)計(jì)算（1）復(fù)利計(jì)計(jì)息方法下的的利率的計(jì)算算（插值法的運(yùn)用）插值法的運(yùn)用用前提：一般情況下下，計(jì)算利息息率時，首先先應(yīng)該計(jì)算相相關(guān)的時間價價值系數(shù)。如如果表中有對對應(yīng)的系數(shù)，，那么對應(yīng)的的利率即為要要求的利率。。如果沒有此此時就需要利利用插值法計(jì)計(jì)算利率插值法的步驟驟①求出換算系系數(shù)②根據(jù)換算系系數(shù)和有關(guān)系系數(shù)表尋找相鄰一大一小小的兩個系數(shù)利率的計(jì)算換算系數(shù)種類類（1）復(fù)利終終值系數(shù)（2）復(fù)利現(xiàn)現(xiàn)值系數(shù)（3）年金終終值系數(shù)（4）年金現(xiàn)現(xiàn)值系數(shù)利率的計(jì)算例：現(xiàn)在向銀銀行存入20000元，，問：銀行利利息為多少時時，才可以保保證以后9年年每年從銀行行取出4000元。利率的計(jì)算解：計(jì)算年金金現(xiàn)值系數(shù)=20000/4000=5即（P/A，，i，9）=5查年金現(xiàn)值系系數(shù)表，可知知（P/A，，12%，，9））=5.3282〉〉5；（P/A，，14%，，9））=4.9464〈〈5故解之得得：i=13.72%？5.328214%12%54.9464一、風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的含義義和種類類二、風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的衡量量三、風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)報(bào)酬的的含義和和計(jì)算第二節(jié)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)與與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)報(bào)酬1.含義義未來結(jié)果果的不確確定性無法達(dá)到到預(yù)期報(bào)報(bào)酬的可可能性2.種類類①從企業(yè)自自身劃分分經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)——企業(yè)因經(jīng)經(jīng)營上的的原因而而導(dǎo)致利利潤變動動的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)——又稱為籌籌資風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，是指指由于舉舉債而給給企業(yè)財(cái)財(cái)務(wù)成果果帶來的的不確定定性。一、風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的含義義和種類類②從風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)產(chǎn)生的原原因、影影響程度度和投資資者的能能動性來來劃分市場風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)——是指指那些對對所有的的公司產(chǎn)產(chǎn)生影響響的因素素引起的的風(fēng)險(xiǎn)，，如戰(zhàn)爭爭、經(jīng)濟(jì)濟(jì)衰退、、通貨膨膨脹等等等。特特點(diǎn)是：：不能通通過分散散投資對對象來加加以分散散，一般般稱之為為不可分散散風(fēng)險(xiǎn)或或系統(tǒng)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。公司司特特有有風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)————公司司特特有有的的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)是是指指發(fā)發(fā)生生于于單單個個或或少少數(shù)數(shù)公公司司的的特特有有事事件件造造成成的的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。特點(diǎn)：可以以通過多元化化投資來分散散，即發(fā)生于于一家公司的的不利事件可可以被其他公公司的有利事事件所抵銷，，所以這類風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)或或非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。3、風(fēng)險(xiǎn)的特特點(diǎn)（1）風(fēng)險(xiǎn)具具有客觀性一旦某一特定定方案被確定定下來，風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)總是無法回回避和忽視的的，但決策主主體是否愿意意去冒風(fēng)險(xiǎn)以以及冒多大風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，是可以以選擇的。風(fēng)險(xiǎn)與不確定定性也是有區(qū)區(qū)別的。不確確定性是指人人們事先不知知道采取某種種行動可能形形成的各種結(jié)結(jié)果，并不知知道它們出現(xiàn)現(xiàn)的概率的大大小。而風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)是事先可以以知道某一行行動所有可能能的后果以及及每一種后果果出現(xiàn)的概率率。在風(fēng)險(xiǎn)分分析中，風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)與不確定性性很難嚴(yán)格區(qū)區(qū)分。（2）風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)具有時間性性（3）風(fēng)險(xiǎn)具具有雙向性———即可能給給投資者帶來來超出預(yù)想的的損失，也可可能帶來意外外的驚喜。一一般說來，決決策者對意外外損失的關(guān)注注比對意外收收益的關(guān)注要要大得多。根據(jù)不同人對對待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)態(tài)度，可以將將投資者分為為風(fēng)險(xiǎn)回避者者、風(fēng)險(xiǎn)愛好好者（賭徒））、風(fēng)險(xiǎn)中立立者。一般的投資者者都是風(fēng)險(xiǎn)回回避者，他們們不愿意做只只有一半成功功機(jī)會的賭博博。尤其是作作為不分享利利潤的經(jīng)營管管理者，在冒冒險(xiǎn)成功時報(bào)報(bào)酬大多歸于于股東，冒險(xiǎn)險(xiǎn)失敗時他們們的聲望下降降，職業(yè)前景景受威脅。一般而言，，投資者都是是討厭風(fēng)險(xiǎn)并并力求回避風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。那么，，為什么還要進(jìn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資資？這是因?yàn)闉轱L(fēng)險(xiǎn)投資可可以獲得額外外報(bào)酬——風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬4、風(fēng)險(xiǎn)對策策⑴、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)⑵、減少風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)⑶、接受風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)⑷、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)注意：（1）風(fēng)險(xiǎn)是是特定主體的的風(fēng)險(xiǎn)（2）風(fēng)險(xiǎn)是是一定時間內(nèi)內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)（3）風(fēng)險(xiǎn)是是一定條件下下的風(fēng)險(xiǎn)（4）風(fēng)險(xiǎn)反反感是普遍存存在的(一)確定概概率分布1、隨機(jī)事件件——某一事事件在相同的的條件下可能能發(fā)生也可能能不發(fā)生，這這類事件稱為為隨機(jī)事件2、概率（P）——是用來來表示隨機(jī)事事件發(fā)生可能能性大小的數(shù)數(shù)值。3、必然發(fā)生生的事件的概概率定為1，，必然不發(fā)生生的事件的概概率定為0，，一般隨機(jī)事事件的概率是是介于0與1之間的一個個數(shù)。（0≤Pi≤1）4、概率越大大表示該事件件發(fā)生的可能能性越大。所有可能結(jié)果果出現(xiàn)的概率率之和必定為為1。二、風(fēng)險(xiǎn)的衡衡量5、將隨機(jī)事事件的各種可可能后果按其其有利性數(shù)值值的大小順序序排列，并列列出各種后果果的相應(yīng)概率率，這一完整整的描述，稱稱為概率分布。6、如果隨機(jī)機(jī)變量（如收收益率）只取取有限個值，，并且對應(yīng)于于這些值有確確定的概率，，則稱隨機(jī)變變量是離散型分布。反之稱之為為連續(xù)性分布。7、我們在進(jìn)進(jìn)行投資分析析時，為了簡簡化計(jì)算，通通常假設(shè)經(jīng)濟(jì)濟(jì)情況的個數(shù)數(shù)是有限個的的，并為每一種經(jīng)濟(jì)情情況（如收益益率）賦予了一定的的概率期望收益是某某一方案各種種可能的報(bào)酬酬，以其相應(yīng)應(yīng)的概率為權(quán)權(quán)數(shù)進(jìn)行加權(quán)權(quán)平均所得到到的報(bào)酬，也也稱預(yù)期收益益，它是反映映隨機(jī)變量取取值的平均化化或是反映集集中趨勢的一一種量度。其計(jì)算公式如如下：=K=niiiKP1∑（二）確定期期望收益在投資活動中，我們以各各種經(jīng)濟(jì)情況況出現(xiàn)的概率率（即各種收收益率出現(xiàn)的的概率）為權(quán)權(quán)數(shù)計(jì)算收益益率的加權(quán)平平均數(shù)，即期望報(bào)酬（率率）或期望收益（率率）在期望值相同同的情況下，，投資的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)程度同收益益的概率分布布有著密切的的聯(lián)系。概率率分布越集中中，實(shí)際可能能的結(jié)果就會會越接近預(yù)期期收益，實(shí)際際收益率低于于預(yù)期收益率率的可能性就就越小，投資資的風(fēng)險(xiǎn)程度度就越?。环捶粗畡t投資風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)越大投資報(bào)酬率與與概率離散分分布圖概率股票報(bào)酬率0.20.60.40.20.60.45%15%25%概率認(rèn)股權(quán)證報(bào)酬率15%30%投資報(bào)酬率與與概率連續(xù)分分布報(bào)酬率5015%0-20股票認(rèn)股權(quán)證一般而言，概概率分布越集集中，概率分分布圖中的峰峰度越高，投投資風(fēng)險(xiǎn)就越越低期望報(bào)酬（率率）或期望收益（率率）在期望望值相相同的的情況況下，，投資資的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)程程度同同收益益的概概率分分布有有著密密切的的聯(lián)系系。概概率分分布越越集中中，實(shí)實(shí)際可可能的的結(jié)果果就會會越接接近預(yù)預(yù)期收收益，，實(shí)際際收益益率低低于預(yù)預(yù)期收收益率率的可可能性性就越越小，，投資資的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)程程度就就越小?。环捶粗畡t則投資資風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)越大大[例]A公公司持持有M公司司股份份和N公司司股份份，兩兩種股股份的的報(bào)酬酬率的的概率率分布布如下下表所所示，，試計(jì)計(jì)算兩兩種股股份的的期望望報(bào)酬酬率。。M公司股股份的期期望報(bào)酬酬率為：：N公司股股份的期期望報(bào)酬酬率為：：分析：兩個個公司股股份的期望報(bào)酬酬率是相相等的。但M公司股股份的投投資報(bào)酬酬率的變變化范圍圍為10%——50%，而N公公司股份份的投資資報(bào)酬率率的變化化范圍為為0—60%。這就說說明M公公司股份份的投資資報(bào)酬率率相對于于N公司司股份的的投資報(bào)報(bào)酬率是是集中的的，所以以M公司股股份的投投資風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)較小，而N公司股股份的投投資風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)較大。離散程度度的衡量量實(shí)際生活活中存在在著很多多投資機(jī)機(jī)會，它它們的期望收益益相同，但但是它們們的收益益率的概概率分布布差別很很大，也也就是說說它們能能否達(dá)到到期望收收益的可可能性相相差很大大，這就就是我們們所說的的投資風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。為了定量量地衡量量風(fēng)險(xiǎn)大大小，還還需要使使用統(tǒng)計(jì)計(jì)學(xué)中衡衡量概率率分布離離散程度度的指標(biāo)標(biāo)。統(tǒng)計(jì)學(xué)中中表示隨隨機(jī)變量量離散程程度的指指標(biāo)很多多，包括括平均差差、方差差、標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)差和全全距。風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)衡量量中通常常使用標(biāo)準(zhǔn)差。。標(biāo)準(zhǔn)差是由各種種可能值值（隨機(jī)機(jī)變量））與期望望值之間間的差距距決定的的，差距距越大，，說明隨隨機(jī)變量量的可變變性越大大，就意意味著風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)越大大，反之之越小。。所以，，標(biāo)準(zhǔn)差的的大小，，可以用用來衡量量投資風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的大大小。（三）確確定標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)差也也叫均方方差，它它是反映映各種概概率下的的報(bào)酬偏偏離期望望報(bào)酬的的一種綜綜合差異異量度，，是方差差的平方方根。其計(jì)算公式:δ=

∑

×

=-niiiPKK12)(標(biāo)準(zhǔn)差是反映映不同概率下下報(bào)酬或報(bào)酬酬率偏離期望望報(bào)酬的程度度，標(biāo)準(zhǔn)差越越小，表明離離散程度越小小，風(fēng)險(xiǎn)也就就越小。但標(biāo)準(zhǔn)差是反反映隨機(jī)變量量離散程度的的絕對指標(biāo)，，只能用于期期望值相同時時不同方案的的決策；如果果各方案期望望值不同，則則需要計(jì)算標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)離差率。。注意：計(jì)算M公司股股份和N公司司股份的標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)差M公司股份份的標(biāo)準(zhǔn)差差為：同理，N公公司股份的的標(biāo)準(zhǔn)差為為：（四）確定定標(biāo)準(zhǔn)離差差率標(biāo)準(zhǔn)離差率率是標(biāo)準(zhǔn)差差與期望報(bào)報(bào)酬的比值值，是反映映不同概率率下報(bào)酬或或報(bào)酬率與與期望報(bào)酬酬離散程度度的一個相相對指標(biāo)，，可用來比比較期望報(bào)報(bào)酬不同的的各投資項(xiàng)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。其計(jì)算公式式如下：V=×100%

Kd如果期望收收益相同，，則采用標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)離差率率所做的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)決策相相同，如果果期望收益益不同，則則必須采用用標(biāo)準(zhǔn)離差差率來衡量量風(fēng)險(xiǎn)大小小。計(jì)算M公司司股份和N公司股份份的標(biāo)準(zhǔn)離離差率（變變化系數(shù)））M公司股份份的變化系系數(shù)為：：N公司股份份的變化系系數(shù)為：分析：無論論是標(biāo)準(zhǔn)差差還是標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)離差率都都反映了N公司股票票的風(fēng)險(xiǎn)大大于M公司司股票的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。（一）風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)報(bào)酬的含含義（二）風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬酬率的計(jì)計(jì)量（三）投