“數(shù)”看期貨：節(jié)后期指升水或難維持主動對沖策略優(yōu)化對沖成本

ddddddddddddddddddd敬請參閱最后一頁特別聲明ddddddddddddddddddd敬請參閱最后一頁特別聲明1場表現(xiàn)強勢。市場整體環(huán)境友好下，期指市場的春節(jié)效應或也將持續(xù)。但期指整體受實體經(jīng)濟恢復斜率的風險約束，而指將有大幅波動。貼水，當前市場沒有明顯交易規(guī)則變動，成交預期角度看，基差可拆解為多價格中充分反應，期指升水難以進一步上行。后，價差從尾部向峰部的分布回歸，市場價差或重回遠月貼水的結構。庫存非正常的去累周期拉長和因地緣沖突帶來的供應風險善效果有限。易博弈，大宗商品整體將打開更多的上行空間。險。融工程周報敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明2期指新年展望勢套利機會出現(xiàn)將有充足執(zhí)行套利操作的空間，當月合約看接近出現(xiàn)年化5%的正套機會，為多空雙方交易平衡價格與標的價格的差，分反應，期指升水難以進一步上行。差從尾部向峰部的分布回歸，市場價差或重回遠月貼水的結構。股指期貨市場本周概況前升水水平，此時對沖性價比高。指數(shù)漲跌幅主力合約漲跌幅主力合約基差率分紅調(diào)整20日基差率基差率均值本周全合約平均成交(萬)本周全合約平均持倉(萬)跨期價差分位數(shù)分位數(shù)敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明3指數(shù)漲跌幅主力合約漲跌幅主力合約基差率分紅調(diào)整20日基差率基差率均值本周全合約平均成交(萬)本周全合約平均持倉(萬)跨期價差分位數(shù)分位數(shù)22.4042%29.7925%4.9845%0.60%0.50%0.40%0.30%0.20%0.10%0.00%%%IF主力基差率20日平均基差率43005%套利收益線指數(shù)(右軸)420041004000%4.50%%50%%-0.50%F套利收益線20日平均基差率指數(shù)(右軸)F套利收益線3002001000002022-12-082022-12-222023-01-062023-01-202022-12-082022-12-222023-01-062023-01-200.50%0.40%0.30%0.20%0.10%0.00%10%20%IC主力基差率20日平均基差率%%%-2.00%套利收益線20日平均基差率指數(shù)(右軸)5%套利收益線指數(shù)(右軸) 2022-12-082022-12-222023-01-062023-01-202022-12-082022-12-222023-01-062023-01-20敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明4IH主力基差率20日平均基差率005000500050005000500050005000500%0%0%0%00%.10%20%2022-12-082022-12-222023-01-062023-01-20.00%%00%%-1.00%套利收益線20日平均基差率指數(shù)(右軸)2022-12-082022-12-222023-01-062023-01-20坐標軸將不在圖中顯示。5%5%套利收益線000000000指數(shù)(右軸)5%0.15%5%5%15%25%5%5%2022-12-082022-12-222023-01-062023-01-2000%2.00%0.00%%IM當季年化基差率5%套利收益線20日平均基差率指數(shù)(右軸)2-081-062-081-061-20敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明5 (萬) (萬)IF (萬) 86420 (萬) 5IC持倉量 (萬)IC (萬)864202022-12-082022-12-222023-01-062023-01-202022-12-082022-12-222023-01-062023-01-20 (萬) (萬) (萬) 8 6420 (萬) (萬) 7 (萬) 7 65432102022-12-082022-12-222023-01-062023-01-202022-12-082022-12-222023-01-062023-01-20下月當前值當季當前值下季月當前值下月價差率當季價差率下季價差率350300250200500下月[-0.94,-0.67]下月[-0.40,-0.13]下月[0.14,0.41]下月[0.69,0.96]下月[1.23,1.50]當季[-1.30,-0.79]當季[-0.27,0.25]當季[0.76,1.28]當季[1.80,2.31]當季[2.83,3.35]下季[-0.96,-0.36]下季[0.24,0.85]下季[1.45,2.05]下季[2.66,3.26]下季[3.87,4.47]下月當前值當季當前值下季月當前值下月價差率當季價差率下季價差率400350300250200500下月[-0.88,-0.47]下月[-0.06,0.34]下月[0.75,1.16]下月[1.56,1.97]下月[2.38,2.79]當季[-0.68,-0.02]當季[0.64,1.29]當季[1.95,2.61]當季[3.27,3.93]當季[4.58,5.24]下季[0.21,0.99]下季[1.78,2.56]下季[3.35,4.13]下季[4.92,5.70]下季[6.49,7.27]，，敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明9-01-03-05-07-092019-11-01-03-01-03-05-07-092019-11-01-03-05-07-092020-11-01-03-05-07-092021-11-01-03-05-07-092022-11下月當前值當季當前值下季月當前值下月價差率當季價差率下季價差率350300250200500下月[-0.88,-0.63]下月[-0.37,-0.12]下月[0.14,0.39]下月[0.65,0.90]下月[1.16,1.41]當季[-1.23,-0.66]當季[-0.10,0.47]當季[1.03,1.60]當季[2.16,2.73]當季[3.29,3.86]下季[-1.14,-0.50]下季[0.14,0.78]下季[1.42,2.06]下季[2.70,3.34]下季[3.97,4.61]下月當前值當季當前值下季月當前值下月價差率當季價差率下季價差率0454050252050下月[-0.73,-0.44]下月[-0.14,0.16]當季[-0.59,-0.14]當季[0.31,0.77]下季[0.94,1.45]下季[1.97,2.49]下月[0.46,0.75]當季[1.22,1.67]下季[3.00,3.52]下月[1.05,1.35]]下季[4.03,4.55]下月[1.64,1.94]當季[3.02,3.48]下季[5.06,5.58]，，0.00029362IFICIHIM圖表L6：股債利差滬深300中證500上證50中證10000%%4.00%.00%0%0%敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明7基于主動交易的對沖成本優(yōu)化模型跟蹤損對沖策略。略率否57%.32%605.13%0.04%是2%7%552%0.31%否2%.39%-1.82%0.16%是0%1.49%否1%7%-1.679.32%0.29%是012.55%盤前20。圖表21：主動對沖策略凈值對比(IC期貨)圖表22：主動對沖策略凈值對比(IF期貨)12018/8/12019/8/122020/8/212021/8/312022/9/1312018/8/12019/8/122020/8/212021/8/312022/9/13敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明8圖表23：主動對沖策略凈值對比(IH期貨)圖表24：本周策略表現(xiàn)12018/8/12019/8/122020/8/212021/8/312022/9/13執(zhí)行策略不執(zhí)行策略ICIFIH1/161/171/181/19;換倉;;換倉;;換倉;1/20商品期貨市場本周概況與配置建議細分來看，以周度漲跌幅(不含周五夜盤)作為標準，本周滬錫、低硫燃料油和燃油漲幅08%和-2.36%。鏈，長期供求的再平衡才是定價的核心。5%和-11.54%。我們也額外展示了市場熱點品種的歷史價差分布與同期對比。整體驅動仍是重要市場主線。影響端驅動也代表商品下跌對供應端風險改善效果有限。核品仍有敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明67%4%石7%4%石硅料油素油副粳米策的L跌幅品屬南華指數(shù)20品屬南華指數(shù)2023-01-072022-12-072022-11-072022-10-072022-09-072022-08-072022-07-072022-06-072022-05-072022-04-072022-03-072022-02-072022-01-07屬80%%黑色能化有色金屬工業(yè)品商品貴金屬農(nóng)產(chǎn)品7% 2.21% 0.69% -2.08% 0.67%1%9%6% 1.87%2%敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明10%8%6%4%2%周漲跌幅錫業(yè)股份 (滬錫)蘇奧傳感 (LU) U招商南油 (LU)蘇奧傳感 (燃油)川環(huán)科技 (燃油)精鍛科技 (燃油)不足三支取全部，若超過三支取漲/跌幅最大的三只。20%15%10%5%0%價差/近月合約收盤價本周平均成交/平均持倉3.002.502.001.501.000.50滬錫滬錫001.00 -1.50純豆焦焦紙堿粕煤炭漿純豆焦焦紙堿粕煤炭漿原白滬燃棕乙纖粳棉玻紅雞玉生油糖銀號油櫚二維米紗璃棗蛋米豬素油礦二鎳油膠果材鐵軋硫硅乙紋米醇料生鋁一鋅纖銅金棉粕鉛青銹錫丙際膠油醇板淀石卷燃烯鋼膠油醇板淀粉板料粉油近月活躍合約平均持倉+遠月活躍合約平均持倉。敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明11滬錫價差率滬金價差率4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%歷史同期價差率歷史同期價差率當前價差率2023/1/202022/1/202021/1/202020/1/202019/1/182018/1/192017/1/202016/1/202015/11/20歷史同期價差率當前價差率1.00%0.80%0.60%0.40%歷史同期價差率當前價差率1.00%0.80%0.60%0.40%0.20%0.00%-0.20%-0.60%-0.80%3/1/202/1/201/1/200/1/209/1/188/1/197/1/206/1/205/1/204/1/203/1/182/1/201/1/200/1/209/1/20近月主力合約收盤價-遠月活躍合約收盤價)/主力合約收盤價月主力合約收盤價-遠月活躍合約收盤價)/主力合約收盤價股指期限套利計算向益大于零，便會產(chǎn)生套利機會。。P=(Ft?St)?(St+FtMf)(1+rf)360?StCs?FtP=St+FtMf反向套利的套利收益公式為：TtT?tP=(St?Ft)?(StMl+FtMf)(1+rf)360?StCs?FtCf?StP=指期貨的單邊交易費用取萬分之零點二三，現(xiàn)貨的單邊交易費用取千分之一。誤股利預估方法敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明12分紅進度預測方法實施/預案計算研究所今年分紅預測ymmdd(yyyy-1)-12-31的EPS_TTM研究所派息的公司，預測派息率取過去三年的派息率均值；公司類型預測派息率大變化0研究所體點位影響：分紅點位=∑每股分紅*=∑EPS*預測派息率*指數(shù)收盤價*成分股權重股指期貨主動對沖策略一趨勢，從而構建交易策略。間敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明13p(t)=antn+an?1tn?1+…+a1t1+a0數(shù)也大于零，則體現(xiàn)為上升趨勢加速，略信號的定義。信號定義導數(shù)取值f'(t)>0f'(t)<0t上漲趨勢加速(多倉)t上漲趨勢放緩(平倉)下跌趨勢加速(空倉)研究所1、以上結果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計、建模和測算完成，若歷史數(shù)據(jù)產(chǎn)生環(huán)境發(fā)生變化，可能2、政策環(huán)境發(fā)生變化，資產(chǎn)與相關風險因子失去穩(wěn)定關系的模型風險;各大類資產(chǎn)同向大幅波動風險。敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明14特別聲明：司”(以下簡稱“國金證券”)所有，未經(jīng)事先書面授權，任何機構和個人均不得以任何方式對本報告的任何部分制作任何的復制、轉發(fā)、轉載、