2022年行業(yè)分析觀察：期待家電“中國制造”華麗轉身

觀察：期待家電“中國制造”華麗轉身

家電行業(yè)整體已逐步告辭惡性價格戰(zhàn)的泥淖，轉而通過品質(zhì)、服務、捆綁銷售等多樣化方式行銷，行業(yè)集中度提升也使得龍頭企業(yè)增收增利。

在內(nèi)外環(huán)境的共同壓力下，企業(yè)將來的出路是以精細化進展替代粗獷式進展，“中國制造”面臨困難和苦痛的轉型。但是，那些能夠大浪淘沙脫穎而出的勝利者，將來將站上更高更華麗的舞臺，向世界展現(xiàn)正在崛起的中國力氣。

高舉“價值戰(zhàn)”大旗

摒棄了以往的價格戰(zhàn)，家電企業(yè)開頭高舉“價值戰(zhàn)”大旗。行銷策略紛紛轉向產(chǎn)品推陳出新、品質(zhì)功能提升、服務升級、捆綁銷售等，銷量及售價齊齊走高。上游原料價格壓力的滯后傳導，使企業(yè)利潤對成本彈性加大。2022年，在全面通脹環(huán)境下,具備定價優(yōu)勢的龍頭企業(yè)利潤仍將維持高增長。

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白電龍頭具世界級競爭力

白電子行業(yè)真正受益于國際產(chǎn)業(yè)轉移，龍頭企業(yè)具世界級競爭力。不同于彩電承接了大量面臨淘汰的CRT產(chǎn)能，小家電還處在為國際品牌OEM/ODM階段，中國的白電龍頭企業(yè)是真正受益于國際產(chǎn)業(yè)轉移并將在將來主導世界產(chǎn)業(yè)格局變化的重要力氣。

在家電行業(yè)的國際產(chǎn)業(yè)轉移中，不同子行業(yè)面臨的境遇不同。彩電制造業(yè)承接下了大量面臨淘汰的CRT產(chǎn)能，而在日新月異的平板顯示技術、資金實力、配套等方面均無法同日韓企業(yè)競爭，甚至競爭不過臺灣企業(yè)。

白電行業(yè)，我們看到在技術溫柔進步環(huán)境下，中國企業(yè)的低成本制造優(yōu)勢更加突出，產(chǎn)品品質(zhì)也逐步提升。面對中國企業(yè)的強大競爭力，一些競爭對手已逐步退出該領域，例如三洋將泰國的冰箱工廠賣給了海爾，將青島的壓縮機廠賣給了海立。我們推斷，中國的白電龍頭企業(yè)將在這個子行業(yè)的下一輪產(chǎn)業(yè)升級中站上國際領導地位，是中國少數(shù)具有世界級競爭力的行業(yè)之一。

另一方面，產(chǎn)業(yè)整合也在連續(xù)推動。國際環(huán)境下知名中央空調(diào)制造企業(yè)大金并購了麥克維爾一躍成為世界其次。國內(nèi)企業(yè)，長虹并購美菱后再收華意壓縮進軍冰箱壓縮機產(chǎn)業(yè)，海信整合科龍，美的電器的一系列資產(chǎn)整合，還包括有出售意向的小天鵝，甚至諸多上游配件企業(yè)也在整合。我們認為，“白白配”較“黑白配”更有產(chǎn)業(yè)融合性，效果可能更快。真正能夠在國際市場突圍的品牌不多。

各子行業(yè)運行顯示價格傳導壓力下降，將來預期良好，其中白電子行業(yè)細分產(chǎn)品精彩紛呈。

冰箱、洗衣機產(chǎn)品結構升級趨勢明顯，空調(diào)在變革醞釀中溫柔調(diào)整，目前的產(chǎn)品結構升級趨勢非常明顯，這可以很好地轉嫁上游原材料價格上漲的壓力。我們認為，年內(nèi)10%的增長應當是可期的。冰箱是近年表現(xiàn)最好的大白電產(chǎn)品，年均增長在25%以上。不過，一哄而上的產(chǎn)能可能會給將來行業(yè)的庫存帶來肯定的壓力，同時造成上游原料例如冷熱扎、鍍鋅鋼材漲價。洗衣機價格溫柔上漲，內(nèi)銷帶動、產(chǎn)品結構升級亦是主旋律。預期2022年在總需求放量的大環(huán)境下，總體增幅在15%以上。

白電行業(yè)的品牌集中度最高（空調(diào)冰箱洗衣機），定價力量強且內(nèi)銷強勢，為最優(yōu)的投資標的。

空調(diào)子行業(yè)由于對渠道的依靠度更強，因此國內(nèi)品牌勝出概率更高；冰洗在產(chǎn)品升級中需求總量增長快，但受到外資的沖擊更為嚴峻，因此可選擇手握高端俱樂部門票的品牌；小家電類的品牌集中較低，市場競爭更為激烈，而且出口導向型企業(yè)較多，但市場增量空間大，因此為次優(yōu)選擇。

彩電行業(yè)，由于產(chǎn)品本身特性的轉變（革命性技術應用，生命周期縮短等），國際競爭格局也發(fā)生了猛烈的震驚，國內(nèi)企業(yè)已經(jīng)敗給競爭對手一局，目前趨勢漸穩(wěn)略顯端倪，可選擇處于低谷待反轉的優(yōu)秀品牌作為投資標的，但仍需慎重